Как обычно сегодня два прогноза: от Константина Бочкарева и Николая Корженевского. Их идеи перекликаются с теми, что были высказаны в моем утреннем вью рынка.
Согласен с Константином Бочкаревым, что очень много слухов, но не хватает конкретных сведений о том, что же там происходит. Особенно по поводу Италии: как говорят, п...ц подкрался незаметно. Почему эпизодический обвал CDS в пятницу вызвал столь оперативную реакцию со стороны высших чинов Евросоюза?
Повышение ставки ЕЦБ в четверг оказалось здесь очень кстати. Трише наверно уже пожалел об этом ошибочном решении.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (11 ИЮЛЯ 2011 ГОДА)
EUR/USD: Италия, Греция - SOS!
Риски снижения курса EUR/USD ниже поддержки 1.40 в ближайшие месяцы все значительнее и значительнее возрастают в последнее время. Фактически, в понедельник утром можно говорить о том, что тема долгового кризиса в Европе получила существенное развитие. По крайне мере мы сейчас видим сразу две в чем-то новые идеи или «страшилки», которые могут заставить пару EUR/USD пробить вниз ценовой диапазон 1.40-1.46/1.47.
Греция — все-таки дефолт?!
Все идет к тому, что предложенный несколько недель назад французскими банками план рассрочки или «мягкой реструктуризации» греческого долга, который, кстати, считался в чем-то наименее болезненным, постепенно теряет свою актуальность и, судя по всему, не будет воплощен в жизнь. Так, сегодня в Брюсселе будет обсуждаться новый сценарий выхода из текущего долгового кризиса, который предполагает объявление дефолта Грецией по ряду своих долговых бумаг, чтобы в конечном счете снизить общий уровень греческого долга до приемлемого. Собственно, данного рода чаяния европейских лидеров можно загнать в формулу «...продавай EUR/USD на ожиданиях классического дефолта Греции...»
Добавим, что данного рода слухи на рынке активно культивируются за счет ряда свежих публикаций в WSJ и FT, которые заметно повышают интерес к «коротким» позициям в EUR/USD.
Италия — SOS?!
Вторая не менее интересная история, которая посетила всех минувшим утром — это уже спекуляции на тему того, что и Италия может быть вовлечена в полной мере в текущий долговой кризис в Европе, поэтому пора задуматься в том числе и о ее спасении. В данном случае уже банально можно обратиться уже к публикации в немецком издании Die Welt о том, что для перестраховки и возможного предупреждения каких-либо кризисных явлений в Италии необходимо увеличить стабилизационный фонд в Европе вдвое до 1.5 трлн евро. Кто-то при этом обращает внимание еще и на то, что на обычную встречу президента ЕС и комиссионера ЕС были приглашены такие фигуры как глава ЕЦБ Жан-Клод Трише, ответственный за координацию усилий министров финансов Жан-Клод Юнкер и глава Еврокомиссии Олли Рен.
Основная проблема для евро в данном случае банально сводится еще и к тому, что мы видим сейчас исключительно возможные сценарии развития событий в Европе, а также нелицеприятные для единой европейской валюты слухи, но при этом испытываем дефицит конкретики по данному вопросу. Причем многие сейчас понимают, что неопределенность вокруг ситуации в Греции может затянуться как минимум до сентября, что в конечном счете может быть куда большим риском для евро, чем сам дефолт.
Добавим, что в текущей ситуации само по себе уверенное закрытие пары EUR/USD ниже 1.4150 может быть сигналом к тому, что «боковой» тренд подходит к логическому завершению и нас ждут новые летние минимумы по евро.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 11 ИЮЛЯ (12.58)
На форексе появился новый глобальный драйвер - Италия. В пятницу на долговом рынке страны произошел настоящий обвал. Уже в субботу власти ЕС договорились провести экстренный саммит по этому поводу; пройдет он сегодня. А в воскресенье активно работало министерство финансов Италии и ряд профильных регуляторов. Совместно они приняли решение запретить короткие продажи в ряде инструментов на биржах страны. Формально это временная мера, которая вводится на период разбирательства по поводу последних колебаний (акции итальянских банков, напомним, в этом месяце несколько раз падали отвесно). Реально это последняя отчаянная попытка остановить спекулянтов, которая обречена на провал.
Такое развитие событий нельзя назвать удивительным, но все-таки оно не было ожидаемым. Большая часть экспертного сообщества, в том числе и AForex, предполагала, что следующей жертвой падет Испания. Похоже, глобальный капитал выбрал другой маршрут. Фундаментальная ситуация в Италии по некоторым статьям даже хуже, чем у иберийской соседки. Госдолг к ВВП, например, здесь выше 100%. Так что мы не удивимся, если следующим до цугундера доведут Рим. В случае масштабных продаж на долговом рынке этого правительства евро в существующем виде можно будет отпевать. Мы восстанавливаем короткую позицию в EURCHF; пара может достичь паритета, если пятничный обвал был не единичным событием, а началом чего-то большего.
ФРС не дал сигналов на продолжение количественного смягчения в ближайшем будущем, зато Банк Англии дал намек на новую программу QE. На заседании Европейской Комиссии по системным рискам Трише заявил, что европейский долговой кризис еще далек от разрешения и предостерег о «возможности дальнейшего его распространения по Союзу и за его пределы». В Китае осложнилась ситуация с ликвидностью.
Ситуация на рынке складывается в пользу укрепления доллара, ослабления евро и ухода от рисков. Скорее всего эта тенденция сохранится до понедельника.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (23 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
Наши симпатии продолжают оставаться на стороне доллара США, дальнейшее укрепление позиций которого мы ожидаем на Forex.
Первое, что, на наш взгляд, должно быть сейчас в поддержку американской валюте — это прошедшее 21-22 июня очередное заседание ФРС США, даже с поправкой на то, что Центробанк понизил прогноз по ВВП американской экономики и занятости на 2011-2012 гг. Да, Fed признал, что снижение темпов роста оказалось значительнее, чем ожидалось ранее, но при этом вновь высказал свою приверженность в пользу идеи о том, что во 2п2011 рост за океаном ускорится. Собственно, это первый звоночек к тому, что о QE3 речи сейчас не идет, что могло бы способствовать закрытию «коротких» позиций по доллару. Второй звоночек — это уже комментарий ФРС о том, что инфляция несколько усилилась в последнее время, что действительно в предыдущие месяцы подтверждает динамика индекса потребительских цен (CPI). В общем, если Бен Бернанке окажется прав, во что мы очень верим, и в 3-4кв2011 крупнейшая экономика мира заметно прибавит, то уже осенью могут активизироваться разговоры о том, что следующий шаг ФРС будет направлен уже на ужесточение денежной политики, что может произойти уже весной 2012 года, по нашим предварительным расчетом.
Теперь переместимся в Европу и обратим внимание на здешний новостной фон. Начать хотелось бы, прежде всего, с Великобритании, где с учетом последних «минуток» Банка Англии в среду вновь активизировались спекуляции о том, что нас ждет чуть ли не второй раунд QE на Туманном Альбионе в 2012 году. В общем, еще два месяца назад многие пророчили повышение процентных ставок в регионе, сейчас же, как выясняется, все стало совершенно по-другому. Как резюме, мы видим значительные понижательные риски в паре GBP/USD в ближайшие месяцы, полагая, что прохождение данной валютной парой в среду поддержки 1.61 и попутно EMA(200) может быть чревато снижением курса в район отметки 1.55.
Если брать при этом Грецию, то даже с учетом положительного голосования по вотуму доверия Д. Папандреу мы продолжаем скептически смотреть на дальнейшее развитие событий в Европе. Ключевой вопрос, на который сейчас нет ответа, по-прежнему сводится к тому, какой будет роль частных инвесторов (держателей греческих облигаций) во втором пакете мер помощи Афинам. Соответственно, продавать EUR/USD и рисковые активы могут сейчас на опасениях того, что неопределенность по поводу данного вопроса сохранится и будет терзать рынки вплоть до начала или даже середины июля. Все это заставляет нас думать о возможном снижении курса EUR/USD в район поддержки 1.40 или ниже.
Также мы продолжаем отмечать все больше подтверждений того, что тема повышения процентных ставок в еврозоне практически себя изжила. Так, во вторник мы могли наблюдать негативные данные от ZEW по Германии, а в среду статистику хуже ожиданий по промышленным заказам в Европе в целом за апрель (показатель составил +0.7% м\м и 8.6% г\г).
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 23 ИЮНЯ (14.12)
Мы продаем GBPUSD, сохраняем прочие позиции.
Заседание Федрезерва завершилось не совсем так, как предполагал рынок. Монетарные власти решили не обещать рынку агрессивное стимулирование даже в условиях замедления экономического роста. Фраза "расширенный период времени" не попала в абзац про количественное смягчение, так что теперь непонятны даже перспективы управления балансом ФРС после завершения QE2. О третьем раунде количественного смягчения говорить вообще не приходится. Бернанке дал понять, что инфляционная картина сегодня качественно отличается от того, что было год назад. Так что для новой программы скупки облигаций потребуется существенное ухудшение экономической ситуации в США. Цены должны будут хотя бы стабилизироваться, а уровень безработицы - двигаться вверх на протяжении нескольких месяцев. И, конечно, потребуется серьезное изменение диспозиции на рынках. Ведь количественное смягчение было придумано для нормализации ситуации в финансовой системе, а она пока функционирует нормально (по крайней мере, кажется здоровой).
Такая позиция ФРС, на самом деле, крайне любопытна. Это не значит, что Федрезерв стал агрессивнее, нет. Федрезерв стал разделеннее, и это качественно другое состояние центробанка. И последствия для валюты в такой ситуации, безусловно, другие. Во-первых, возникшая неопределенность не позволит доллару оказаться в позиции самой надежной валюты-убежища. В создавшихся условиях лидером, вероятно, останется швейцарский франк. Во-вторых, это растущая волатильность, которая теперь будет сопровождать USD. Если более агрессивный центробанк способен спровоцировать тренд на укрепление валюты, то разделенный регулятор - это источник чрезмерных колебаний курса. Аналитики AForex убеждены, что уже в июле торговля станет намного более сложной из-за "полетов" котировок. Но краткосрочно лучшее позиционирование после такого заседания ФРС - это уход от риска. Особенно в условиях, когда сохраняется европейский кризис. Мы сохраняем шорт в EURCHF, которая сегодня торгуется ниже отметки 1.2. И открываем короткую позицию в GBPUSD вслед за заседанием Федрезерва.
В первой половине дня евро и рискованные активы корректировались после вчерашнего роста, во второй половине дня растут. Обычная картина. Рынки ждут, что Бернанке намекнет на то, что хотя программа QE2 завершится, как намечено, в конце июня, но Фед чрезвычайно бдителен и держит меры количественного смягчения наготове. На такой комментарий со стороны председателя настраивает ужасная статистика по экономике США, которая вышла в июне.
Так оно скорее всего и будет. Но намного ли хватит этого позитива: дойти до 1300 или до 1310 пунктов по индексу S&P500 и до 1,453 по eurousd ? Если же Бернанке не сделает заметного акцента на готовность Феда вернуться к мерам QE, то разворот рынка может произойти и сразу после его выступления.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (22 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
Ключевые темы на рынке Forex по-прежнему две — это заседание ФРС и ситуация в Греции. Тут же сразу отметим, что даже с учетом неоднозначной технической картины рынка наши симпатии сейчас скорее на стороне доллара США, чем евро.
Греция
Правительство Г. Папандреу получило поддержку минувшей ночью в национальном парламенте, что отдельные аналитики тут же трактовали как позитив для евро, полагая, что теперь дорога Греции ко второму пакету мер помощи расчищена, и пара EUR/USD продолжит расти. Мы не совсем с этим согласны и хотели бы обратить внимание на следующее:
Г. Папандреу сумел получить только 155 голосов из 300 возможных, что лишний раз напоминает нам о том, что политическая ситуация в Греции продолжает оставаться шаткой, и любой раскол в рядах социалистов грозит усилить долговой кризис. Теперь отправная отметка — 28 июня.
Как уже отмечалось, в конце мая мы уже видели рост курса EUR/USD на ожиданиях выделения Греции 2-го пакета мер помощи. Второй раз реакция на одно и тоже событие фундаментального толка, пускай даже благоприятное, может быть куда скромнее. Возможно, пара EUR/USD уже в рамках роста в предыдущие несколько торговых дней дисконтировала весь позитив по Греции.
По-прежнему нет уверенности в том, что предоставление Греции будет означать завершение долгового кризиса в Европе, напротив, все готовятся к тому, что со временем рынки вновь вернутся к идеи дефолта в Греции, либо продолжения долгового кризиса в Европе в новом ключе.
В общем, мы продолжаем смотреть на рост курса EUR/USD в район 1.4430 как на коррекцию, считая, что риски в данной валютной паре смещены сейчас в сторону падения к 1.40.
Прочее:
МВФ: Испанию следует поспешить с реформами, иначе долговой кризис может заметно навредить экономическому росту. Восстановление экономики неочевидно, риски значительны.
PIMCO продолжает настаивать на том, что Греция банкрот, даже если второй пакет мер помощи будет стране предоставлен.
ФРС
Напомним, что сегодня в 20:30 мск ФедРезерв опубликует решение по процентной ставке (останется в диапазоне 0%-0.25%), а также представит оценку текущей ситуации в экономике США и денежной политике в рамках очередного стейтмента. В 22:15 мск состоится пресс-конференция с участием Бен Бернанке.
В остальном мысли следующие:
Все ждут того, что ФедРезерв вновь понизит оценку текущей ситуации в экономике, что, собственно, может представлять риск для курса доллара США (соответственно, если этого не произойдет, то такое развитие событий будет в поддержку американской валюты).
Далее важно то, продемонстрирует ли Бен Бернанке вновь уверенность в том, что текущий спад в экономике США носит временный характер, и во 2п2011 нас ждут более высокие темпы роста ВВП за океаном. Мы считаем, что продемонстрирует, что, в принципе, в поддержку доллару.
Рынок также будут волновать комментарии относительно QE3. Мы считаем, что их не будет, что может быть позитивно для доллара и, что может означать, что вера в экономику США в Fed сильна.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 22 ИЮНЯ (14.26)
Мы будем продавать EURCHF на росте, открываем короткую позицию в GBPNZD, держим остальные позиции.
Греческий парламент сказал Папандреу "да". Мы уже писали о том, что сомнений в положительном исходе вотума было мало. Однако это было лишь одно из голосований, и говорить о позитивном исходе в целом рано. Следующий важный день - вторник, когда политикам предстоит одобрить меры по сокращению бюджетного дефицита. Перед этим инвесторы увидят по телевизору еще несколько крупных протестов и, вполне возможно, даже понервничают, глядя на экран и в информационные ленты. Весь краткосрочный позитив для евро остался позади. Даже немного удивительно, что EURCHF за эти дни и не подумала двинуться вверх. Пара котируется буквально на две фигуры выше исторического минимума, проторговывая весьма узкий коридор. Теперь, когда на рынок вновь начнут влиять тревожные новости из Афин, мы возвращаемся в короткую позицию по кроссу. Швейцарская валюта только выигрывает от беспорядков в периферийных странах. Вместо традиционно веселой картинки мы нарочно прикрепили сегодня хорошую иллюстрацию этого факта: динамика евро к франку прямо коррелирует с силой оттока средств с греческих депозитов.
Помимо Европы в центре внимания будет Бен Бернанке. Вечером завершится очередное заседание ФРС, за которым последует пока еще непривычная, но теперь традиционная конференция г-на председателя. Выступление будет крайне важным. Сегодня Бенджамину представляется последний шанс четко разъяснить политику центробанка во второй половине 2011-го года. Напомним, что до завершения второй программы количественного смягчения остается буквально неделя, а дальше рынкам предстоит войти в качественно новый режим. Более не будет приходить гигантское количество свежей долларовой ликвидности, поэтому крайне важно, какими окажутся ожидания трейдеров по поводу монетарных условий. Если г-н Бернанке даст понять, что никакого сокращения предложения денег не произойдет, доллар может остаться на некоторое время слабым. Заявления по поводу реинвестирования купонов в сочетании с комментариями по поводу возможного QE3 создадут условия для краткосрочного снижения доллара. Отыгрывать его мы считаем разумным против низкодоходных валют - в первую очередь, того же CHF. Наоборот, если глава ФРС все-таки проявит какую-то жесткость и обратит особенное внимание на инфляцию, у USD появятся шансы подрасти. Укрепление мы станем отыгрывать через USDCAD в силу тесной взаимосвязи экономических циклов в США и Канаде.
Чтобы облегчить выпуск нового долга Грецией, Ирландией и Португалией, как заявил глава Еврогруппы Юнкер, межгосударственное финансирование этим трем странам не будет иметь приоритета перед существующими долговыми обязательствами. Предположительно, это сообщение вчера вызвало разворот по евро в сторону роста. Я бы более осторожно относился к высказываниям подобного рода; возможно, это было его личное мнение или желание. Мне вообще непонятно, как устные заявления могут менять правовые условия коммерческих сделок? Никаких документов по этому поводу не было. Все это выглядит как манипуляция, чтобы вызвать нужный рефлекс у рынка.
Итак, ждем голосования в парламенте Греции по вотуму доверия новому кризисному правительству.
Что будет, если правительство Папандреу уйдет в отставку, и как власти еврозоны будут договариваться с разнородными политическими силами в Греции – пока представляется с трудом. Возможно, наступит хаос, дефолт Греции и выход страны из еврозоны.
Во всяком случае, реакция может быть очень сильной и мы увидим достаточно серьезные падения евро и рискованных активов (это будут проценты).
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (21 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
Необычайно насыщенный новостной фон на этой неделе на рынке Forex наводит на мысль о том, что самое правильное на данный момент — это, наверное, не спешить с какими-либо прогнозами вообще, а дождаться, во-первых, итогов заседания ФРС 22 июня, а, во-вторых, результатов саммита лидеров ЕС 23-24 июня.
Факторы и идеи в поддержку пары EUR/USD:
В понедельник, 20 июня, у участников финансовых рынков, учитывая заминку в предоставлении Греции помощи со стороны ЕС\МВФ, была отличная возможность сыграть на понижение в EUR/USD или DAX. В этой связи тот факт, что этого не произошло, и в итоге мы увидели и вовсе рост пары EUR/USD в район 1.4300\30, а также отсутствие каких-либо существенных продаж на рынках акций Европы (DAX -0.19%, FTSE -0.38%) указывает на то, что на валютном рынке есть вера (надежда) в достижение хоть какого-то прогресса по греческому вопросу буквально уже на этой неделе.
Сторонникам сильного евро в этой связи остается рассчитывать на то, что в политической и экономической жизни Греции в ближайшие дни произойдет ряд значимых событий, а именно:
Парламент Греции во вторник в рамках запланированного голосования выразит вотум доверия политике и правительству Д. Папандреу.
Оппозиция в конечном счете согласится с реформами в Греции, а греческий парламент утвердит до конца июня план макроэкономических мероприятий по выходу страны из кризиса.
В рамках саммита лидеров стран ЕС 23-24 июня будут озвучены общие параметры второго пакета мер помощи Греции.
Специальное заседание Еврогруппы 3 июля по параметрам финансирования Греции завершится принятием конкретных и понятных участникам финансовых рынков решений.
Также необходимо, чтобы перестала расти доходность греческих гособлигаций, укрепление франка на FX против евро и рост котировок CDS на долги стран группы PIGS. Если этого не случится, то любой рост курса EUR/USD может носить спекулятивный характер и в конечном счете рассматриваться как неплохая возможность для открытия новых позиций на продажу по евро.
С точки зрения технического анализа, сигналом к возможному слому краткосрочной нисходящей тенденции по EUR/USD мог бы быть уверенный рост курса выше 1.4300\30.
Мы, впрочем, в текущей ситуации даже в случае выполнения фундаментальных или технических условий не готовы открывать какие-либо позиции на покупку по евро. Связано это в том числе и с тем, что тема ужесточения денежной политики в Еврозоне уже в значительной степени изжила себя, и вскоре инвесторы начнут все больше фокусироваться на том, что ЕЦБ вот-вот возьмет паузу в вопросе повышения ставок. Для доллара при этом позитивом может быть то, что, с одной стороны, в июне завершится QE2, а, с другой стороны, Бен Бернанке своей верой в улучшение экономической ситуации в США во 2п2011 может четко указать на то, что о QE3 не может быть и речи.
Мы также исходим из того, что даже в случае успешного решения по втором пакету мер помощи Греции реакция на данное событие в итоге может быть сдержанной и после небольшой эйфории от возможного роста пары EUR/USD сменится в итоге продажами единой европейской валюты, как это было год назад после обнародования первого пакета мер помощи Греции, а также осенью 2010 года, когда был озвучен «bailout» Ирландии.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (20 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
Негативный новостной фон в понедельник утром наводит на мысль о том, что поводов для игры на понижение в EUR/USD с целью 1.40 стало в чем-то больше.
Во-первых, есть определенные разочарования или опасения, что канцлер Германии Ангела Меркель слукавила в минувшую пятницу, заявив о том, что какое-либо участие частных инвесторов во втором пакете мер помощи Греции будет проходить на добровольной основе и что Германия не будет настаивать на «принудиловке». Уже сейчас мы слышим заявления тех же чиновников ЕС от Испании, что без помощи частных держателей греческих облигаций не обойтись.
Во-вторых, мы видим реальные проволочки с подготовкой и объявлением второго пакета мер помощи Греции, что само по себе может стать причиной дальнейшего снижения курса евро, так как срыв по данному вопросу означает усиление долгового кризиса и более высокие риски его распространения с новой силой на уже известные проблемные страны.
В-третьих, значительным негативом для евро может быть то, что Греция получит на июль месяц только из запланированных ранее 12 млрд евро только половину, что повышает вероятность дефолта, а также наводит на мысль, что лидеры ЕС в перспективе могут решиться еще и на другие неожиданные решения, повысив градус напряженности вокруг Афин.
Одним словом, те, кто активно закрывал в конце прошлой неделе «короткие» позиции по EUR/USD, сейчас вновь могут начать их открывать, полагая, что фундаментальная картина рынка по-прежнему на их стороне.
Все точки над i в плане возможной динамики курса EUR/USD в ближайшие несколько недель, предположительно, будут расставлены после завершения 23-24 июня саммита лидеров стран ЕС. Реальные продажи в EUR/USD начнутся, если данная встреча завершится ничем и придется ждать середины июля, прежде чем все стороны окончательно договорятся и озвучат новый пакет мер помощи Греции. Теоретически пролить свет на происходящее в Европе могут также итог переговоров министров финансов ЕС, который начался в минувшее воскресенье и будет идти на протяжении всего 20 июня.
С точки зрения технического анализа текущим негативным настроениям по евро и неопределенности вокруг будущего Греции соответствуют последние несколько недель устойчивая нисходящая тенденция по EUR/USD с ключевым уровнем сопротивления в краткосрочном периоде 1.4340\50.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 20 ИЮНЯ (16.18)
Мы сохраняем позиционирование без изменений.
Перед выходными, казалось, опять появились сдвиги в части греческой проблемы. Но всего лишь опять казалось. Конечно, Ангела Меркель смягчила свою риторику. Канцелр Германии публично заявила, что процесс должен походить на Венскую инициативу и двигаться в том русле, куда его направляет ЕЦБ. Наши постоянные читатели хорошо знают, что Европейский центробанк занимает жесткую позицию: регулятор убежден, что не должно состояться кредитного события. Венская инициатива в этом смысле как раз подходит. Напомним вкратце, что это такое. Данная программа была создана в январе 2009-го, участвовали в ней пять восточноевропейских стран и крупные международные банки. Было решено, что финансовые компании прекратят закрывать позиции по активам государств-участников соглашения. Это делалось для того, чтобы не наносить друг другу взаимный вред. Банки, расчищая баланс, провоцировали падение цен на ценные бумаги и усложняли ситуацию в кредитной сфере, что провоцировало фиксацию прибыли и аналогичные шаги со стороны других компаний. В результате образовывался замкнутый круг, негативно влияющий как на банки, так и на сами экономики стран. Консенсус, таким образом, был выгоден всем.
Переводя на современный греческий, всем тем кредиторам, у кого сейчас есть злополучные афинские долги, предлагается добровольно сдаться и немного подождать, прежде чем они получат обратно свои деньги. Однако сейчас достигнуть полного взаимопонимания сторон будет намного сложнее. Во-первых, из-за количества участников процесса, во-вторых, из-за отсутствия единой региональной валюты актива. По всей видимости, немцы понимают, что задача, стоящая перед ними, исключительно сложна. Именно поэтому правительство Германии предупреждает, что до второй половины июля решений можно не ждать. И именно поэтому падает евро. Тринадцать месяцев разбирательств уже прошли зря, что даст еще один - непонятно. Меж тем, Папандреу завтра предстоит пережить вотум доверия. И если парламентарии вдруг в нем откажут, евро окажется под колоссальным давлением. Мы держим короткие позиции в EURUSD и EURCHF, напирая, как обычно, на франк.
Станет ли Греция вторым Леманом? Ситуация с греческим долгом за последние 48 часов очень сильно ухудшилась и греческий долговой кризис достиг критической фазы. 2-летние греческие бонды прошли отметку в 30%, рынок европейских облигаций в целом сигнализирует о серьезной опасности. Евро достиг 1,4072.
Как я отмечал во вью рынка, сейчас дефолт Греции выгоден Америке. Поэтому мы и видим столь пристальное освещение этих событий, и рейтинговые агентства стараются вовсю, понижая рейтинги как суверенные, так и банковские. Исходя из этого дефолт является вероятным, но несильно. Для Америки также выгодно продолжать тянуть ситуацию в том же неблагоприятном ключе.
Для получения фондирования от ЕС и МВФ правительству Греции необходимо, чтобы был одобрен среднесрочный бюджетный план. Его судьба зависит от голосования по доверию правительству Папандреу, которое, как ожидается, пройдет в воскресенье. Неудача в голосовании может стать очень серьезным потрясением для рынков и привести к падению в понедельник сразу на несколько процентов. Вероятность дефолта Греции тогда станет очень велика.
Сегоднящние переговоры между Францией и Германией могут принести серьезный негатив, если возобладает позиция Германии, и лишь относительно небольшой позитив, если Германия смягчит свою позицию относительно реструктуризацию, поскольку многие другие негативные факторы остаются.
Разбор других вероятных сценариев тоже показывает, что ситуация смещена достаточно сильно в сторону риска для евро и активов.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (17 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
Игра в одни ворота продолжается на Forex. Все новости четко указывают на то, что понимания в ЕС нет и не исключен тот случай, что лидеры ЕС не договорятся, в результате чего Греция вынуждена будет объявить дефолт. Фактически спекулянты могут ставить сейчас сразу на несколько идей, продавая евро: а) противостояние Трише и Шойбле; б) политическая нестабильность в Греции и перестановки в правительстве страны и опасения, что Джордж Попандреу в один прекрасный момент оставит свой пост; в) просто нехватка времени у лидеров ЕС, которые в конечном счете, скорее всего, договорятся, но произойти это может после саммита ЕС 23-24 июня.
Не исключено вместе с тем, что надежда или повод для оптимизма по поводу Греции появится на рынке 17 июня, когда состоится встреча глав Франции и Германии. Возможно, что это событие совпадет с отскоком или коррекционным ростом курса евро. Мы пока исходим из того, что будем фиксировать прибыль по коротким позициям в EUR/USD от 1.44 в районе 1.4000\50. Фундаментально при этом основная рабочая гипотеза сводится к тому, что Германия не будет настаивать на обязательном участии частных инвесторов (держателей греческих облигаций) во втором пакете мер помощи Греции. Здесь надо сразу сказать, что, если немцы не уступят и кредиторы Греции все-таки пострадают, то спекулянты в итоге получат повод заговорить о возможном эффекте «домино», начав продавать евро под дефолт Ирландии или Португалии.
Доходность 10-летних греческих гособлигаций выходит на новые исторические максимумы или поднимается выше 18%. Все это в нашем понимании должно сопровождаться новыми дневными минимумами по EUR/USD и тестированием поддержки 1.40.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (16 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
Продолжаем оставаться «медведями» по EUR/USD, рассчитывая на тестирование 1.40-1.42 до конца месяца. Мысли следующие:
Как у собак Павлова, у трейдеров на Forex уже сложился рефлекс: лидеры ЕС начинают о чем-то оживленно спорить — пора продавать EUR/USD. Собственно евро продают под: а) то, что встреча лидеров Франции и Германии 17 июня ничем конструктивным не закончится; б) то, что к 23-24 июня, когда соберутся все лидеры ЕС, не будет единого мнения по поводу того, что делать с Грецией, что только усилит долговой кризис в Европе.
Новостной фон вокруг Греции достиг того градуса или предела, что, похоже, в рядах трейдеров начинают закрадываться подозрения, что если так дальше пойдет, то ЕЦБ, перестраховываясь, может воздержаться от повышения учетной ставки в июле. Либо повысит ее на 0.25%, но на этом цикл ужесточения денежной политики в еврозоне в текущем году закончится.
Профсоюзы Греции своими активными действиями только подливают масла в огонь, выступая против суровых условий, сопутствующих второму пакету мер помощи Греции.
Курс EUR/USD снижается в среду ниже минимумов июня или поддержки 1.4300\10, что может спровоцировать срабатывание стоп-лоссов и последующее массовое закрытие позиций на покупку по евро, а также стать причиной открытия новых «коротких» позиций.
Рост доходности 10-летних греческих облигаций два дня подряд на 0.5% в район 18% – сильный подтверждающий сигнал, что евро может нырнуть заметно ниже предыдущих минимумов июня.
А теперь, собственно, давайте представим, что будет, если Германия добьется своего, и частные инвесторы в обязательном порядке должны будут внести свой вклад во второй пакет мер помощи Греции. Если данный сценарий развития реализуется, то мы не исключаем снижение курса EUR/USD ниже ключевого уровня поддержки 1.40, что может означать реализацию на дневном графике по евро разворотной модели ТА «двойная вершина», что чревато в таком случае падением курса в район 1.33 или даже 1.3080.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 17 ИЮНЯ (14.38)
Премьер-министру Греции Георгиусу Папандреу накануне исполнилось 59. Как и все нормальные люди, он наверняка предпочтет отпраздновать день рождения в пятницу или субботу. Так что сегодня инвесторы оставят его в покое. Все внимание перемещается на Ангелу Меркель и Николая Саркози, которые встретятся для обсуждения греческого вопроса. В конце концов, именно они решают судьбу периферийных стран. Единственный исход этого мероприятия, который способен возродить аппетит к риску, - достижение безусловного консенсуса. Либо госпожа канцлер должна отказаться от попыток заставить частный сектор взять на себя часть убытков, либо господин президент должен согласиться на технический дефолт. Мы убеждены, что ни одна из сторон на данном этапе не готова идти на такие серьезные уступки. И Меркель, и Саркози понимают, что некоторое время у них еще есть. Греция в любом случае получит июльский транш в 12 млрд. евро, так что торговаться можно как минимум до августа. Источники в немецком правительстве говорят о том, что намерены вести переговоры до тех пор, пока не добьются нужного результата, и продлиться обсуждения могут вплоть до 3-го квартала.
Это будет убийством для рынков. Если до конца июля рынок не получит четкого и конкретного плана, дефолта Греции будет просто невозможно избежать. По финансовым параметрам страна окажется ровно в той же ситуации, в какую попала Аргентина в 2001-м году. И тогда Афины объявят о невозможности возврата всех долгов - не только тех, что накопили до периферийного и кризиса, но и более поздних, в виду траншей МВФ, ЕС и кредитов стабилизационных фондов (ESM/EFSF). Полное отсутствие координации и "политическая какафония", как выразился сам Папандреу, ведет кризис именно по такому пути. Накануне, кстати, по поводу Греции говорил и бывший глава ФРС Алан Гринспен. Он убежден, что дефолт "практически гарантирован". Мы не можем с ним не согласиться. И, конечно же, продолжаем продавать риск. Кривая вмененной волатильности по оционам на EURUSD пока остается пологой, риск-реверсия не достигла экстремальных значений. На споте евро в таких условиях вполне может опуститься к уровню 1.38. С точки зрения позиционирования, даже более привлекательным является длинная позиция по доллару против канадца.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 16 ИЮНЯ (12.50)
Мы фиксируем прибыль в шорте по EURAUD, будем продавать EURCHF на любом росте.
Свершилось! Несчастный Папандреу наконец-то замучался и заявил о готовности уйти в отставку. Сегодня он сменит состав греческого кабинета министров, а затем попытается заполучить вотум доверия. Нам кажется, что Георгиус будет рад уйти в отставку и забыть наконец об этом страшном кошмаре. Но даже если он останется в кресле премьера, перестановки в правительстве страны уже стали для рынка крайней неожиданностью. Новости из Афин обрушили на инвесторов мощный поток неопределенности, крайне негативный для единой европейской валюты. Главное опасение инвесторов - попытка изменить условия многосторонних договоренностей Греции с ЕЦБ, ЕС и МВФ. Де-факто такие действия сведут на нет все достижения последних месяцев и вернут переговорный процесс на исходную позицию. Тринадцать месяцев согласований окажутся потраченными зря, а главное - станет совершенно непонятно, каким образом в принципе можно достичь консенсуса. Так что наши периферийные друзья - на пороге дефолта. Игра на это может увести котировки евро существенно ниже. EURCHF уже тестирует отметку 1.2, выполняя наши самые смелые цели.
За время последнего обострения европейского кризиса в AForex накопили достаточно существенный лонг по швейцарской валюте. Спекулятивные позиции в CHF сегодня требуют особенного внимания ввиду заседания Национального Банка Швейцарии. Ожидать изменения основных параметров монетарной политики не стоит, но колоссально важными будут комментарии ЦБ. В них наверняка так или иначе будет упомянута сила национальной валюты. Крайне любопытно, что испытывают монетарные власти, когда видят на рынке ту самую котировку 1.2. В случае, если регулятор выразит решительное недовольство происходящим, в инструментах с франком может наблюдаться краткосрочный всплеск волатильности. Однако аналитики AForex убеждены, что это окажется лишь хорошей возможностью нарастить длинную позицию в CHF. До тех пор, пока греки уверенно движутся в направлении дефолта, франк будет уверенно двигаться в направлении паритета с евро. Мы с нетерпением ждем свежих новостей из Европы и готовимся продавать риск.
Вчерашний отскок евро закончился, и сегодня уже обновили минимумы с прошлого четверга. Майский сценарий повторяется почти полностью. Притом, может так случиться, что и минимум по евро в июне, так же как и в мае, случится 23 числа, когда начнется европейский саммит, который будет решать судьбу Греции. Вполне вероятно к этому моменту увидеть евро и на уровне 1.40.
Скорее всего, кризис на этом еще не закончится, и следовательно в июле мы можем увидеть евро и еще ниже: в районе 1,35. Беспрецедентна активность выступлений населения, которые происходят внутри Греции, да и других стран. Не последуют ли некоторые страны Европы примеру стран Северной Африки? Туниса и Египта, например.
Греция – кандидат №1 в этом ряду. Поэтому дефолт тоже совсем исключать не следует.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (15 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
Рост пары EUR/USD в район сопротивления 1.45 во вторник мы склонны рассматривать исключительно как коррекцию к сильному снижению курса евро в конце прошлой неделе. Как и ранее, мы полагаем, что в ближайшие несколько недель по EUR/USD нас ждет снижение в район поддержки 1.40-1.42.
Fed&Treasuries
Значительным фактором роста курса доллара США в паре EUR/USD, а также в USD/JPY, где мы допускаем тестирование сопротивления 82.25 к середине лета, может стать, во-первых, уже упоминавшееся завершение QE2, а, во-вторых, осознание инвесторами того, что QE3 не будет. В контексте данной идеи довольно-таки показательными могут быть комментарии главы ФРБ Далласа Ричарда Фишера, который заявил накануне о том, что ЦБ США уже более чем достаточно сделал для экономики, и теперь самое время сосредоточиться на ценовой стабильности. Данного рода комментарии прекрасно дополняют сделанные ранее заявления других представителей Fed (Бен Бернанке, Вилльям Дадли) о том, что не стоит рассчитывать на дальнейшее смягчение денежной политики в США. В то время как тема повышения процентных ставок в Европе изживает себя, данного рода заявления управляющих ФРС вполне могут вызвать еще один виток роста курса американской валюты.
В принципе в данном случае достаточно просто взглянуть на рекордное падение цен на Treasuries 14 июня. Все это, конечно, можно связать с общим ростом аппетита к риску на фоне оживления на рынке акций США (Dow Jones +1.03%, S&P500 +1.26%, Nasdaq +1.48%), но для нас стремительный рост доходности казначейских облигаций США — это, прежде всего, сигнал к тому, что ожидания инвесторов относительно дальнейшей политики ФРС начинают постепенно меняться. На FX данного рода перемены в настроениях можно в конечном счете трактовать как позитивный сигнал для carry trade или сигнал к росту курса USD/JPY.
Greece, Debt crisis
Рост курса EUR/USD во вторник можно объяснить не только технической коррекцией, но еще и тем, что в Европе 14 июня было несколько благоприятных для евро новостей:
На вторник в Брюсселе была запланирована неофициальная встреча министров финансов ЕС, в рамках которой должен был обсуждаться вопрос об участии частных инвесторов во 2-ом раунде помощи Греции. Похоже, на рынок просочились слухи или надежды на то, что до «принудиловки» дело не дойдет в случае с обменом греческих облигаций.
Риторика европейских чиновников также была благоприятна 14 июня. С одной стороны, Кристьян Нуайер из ЕЦБ говорил о том, что любое участие частных инвесторов в свопе греческих облигаций должно быть дорбовольным, а, с другой стороны, от Германии с ним соглашался глава Бундесбанка.
Также в поддержку евро могло быть удачное размещение во вторник рядом проблемных европейских стран государственных ценных бумаг. Так, Греция разместила векселя на 1.6 млрд евро, Испания привлекла 5.5 млрд евро, а Италия и Бельгия на двоих разместили бумаг почти на 7 млрд евро. Отсутствие проблемы при размещениях вкупе с в целом стабильном спросе, скорее всего, и поддержало евро.
Также в поддержку единой европейской валюте могло быть общее улучшение ситуации с аппетитом к риску или сильный рост фондовых индексов США и Европы.
В остальном следует отметить, что доходность 10-летних греческих облигаций выросла еще на 0.49% до 17.46%, достигнув тем самым новых исторических максимум. На наш взгляд, все это может указывать на то, что точку в текущем долговом кризисе в Греции ставить пока еще рано, и под саммит ЕС 23-24 июня мы вполне еще можем увидеть на FX попытку сыграть на понижение в EUR/USD.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 15 ИЮНЯ (13.05)
Мы наращиваем длинную позицию в NZDUSD, шорт в EURCHF закрыт по стопу, остальные позиции без изменений.
В центре внимания сегодня, безусловно, Китай. В стране была опубликована вторая порция ежемесячной макроэкономической статистики. Из десятка важных цифр наибольший интерес, как обычно, представляет инфляция. Темпы роста индексы потребительских цен в мае составили 5.5%, достигнув рекордных уровней за последние три года. Однако данные совпали с консенсус-прогнозом аналитиков, так что напугать рынок не получилось. Недоволен инфляцией, видимо, только Народный Банк Китая. За час до закрытия торговой сессии в Шанхае регулятор решил увеличить нормы резервных требований, чтобы еще раз напомнить о своей готовности решительно бороться с макроэкономическими рисками. Но и к этому рынок тоже был готов. Трейдеры практически не сомневаются, что в июне-июле стоит ожидать также очередного повышения ставок НБК, и в котировки валют такое развитие событий уже заложено.
Таким образом, в целом ситуация сегодня складывается относительно благоприятно для риска. Данные по инфляции в КНР не стали шоком, остальные цифры свидетельствуют о здоровом росте экономики. Позиционирование также пока скорее против доллара, а ожидания более высоких ставок в Азии должны оказать поддержку валютам Океании (австралийский и новозеландский доллары). Мы наращиваем длинную позицию в NZD, но оперируем с крайне узкими стопами. Ситуация в деривативах говорит о том, что на рынке в любой момент может произойти кардинальная смена настроений. Пока сложно понять, каким будет триггер, но повод всегда найдется. Аналитики AForex считают необходимым сохранять короткие позиции в USDCHF и USDJPY в качестве защиты от масштабной продажи рисков.
Выступая вчера вечером Жан-Клод Трише заявил, что повышение ставки ЕЦБ в июле является лишь вероятностью, а вовсе не определенностью, как по-видимому восприняли его слова « strong vigilant» рынки.
Из моего обзора «валютный рынок сегодня» от 9 июня:
Глядя на график eurousd я думаю: неужели рынок настолько глуп, чтобы повторно наступать на одни и те же грабли ?
Почему участники рынка к первому четвергу месяца упорно гонят европейскую валюту вверх несмотря на множество негативных факторов, связанных с европейской валютой?
Надо сказать, что картинки двух последних месяцев очень схожи. С 20 чисел месяца евро растет, непосредственно перед заседанием ЕЦБ 4-5 сессий консолидируется на достигнутых уровнях.
В те два майских дня после заседания ЕЦБ eurousd упал почти на 600 пунктов. А что будет на этот раз? Через пару часов мы это узнаем.
Мой ответ на поставленный вопрос: Да, рынок глуп. Мы увидим сегодня-завтра повторение сценария прошлого месяца, но только падение будет слабее: в район 1,43-1,435.
А затем опять придут китайцы... чтобы диверсифицировать свои валютные резервы. Потому что больше диверсифицировать их нечем... уже все стоит так дорого...
Последние минимумы по eurousd были 1,4321... Прогноз здесь оказался абсолютно точен. Хотя причины движения к этому уровню были несколько другими...
Почему-то никто из аналитиков, пишущих в этой рубрике, не упоминал о письме Шойбле. А ведь это официальная позиция Германии, которая требует перепрофилирования греческого долга. И рынок во время выступления Трише упал из-за того, что тот заявил, что против реструктуризации, т.е. против позиции Германии.
Думаю, что пока не появятся какие-то новые реальные идеи, как разрулить греческую проблему, евро продолжит медленно снижаться; вплоть до 20 числа...
Перейдем к прогнозам наших двух основных аналитиков валютного рынка: Константина Бочкарева и Николая Корженевского.
Они оба, кстати, тоже теперь стали медведями по eurousd.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (14 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
Мы все больше начинаем задумываться о том, что риски в EUR/USD на данный момент все больше смещаются в сторону снижения курса в район поддержки 1.40-1.42. Последнее при этом, что наводит на мысль о реализации по евро «медвежьего» сценария развития событий — это дальнейший рост доходности 10-летних греческих гособлигаций (+24 б.п. до 16.973%), а также рост котировок CDS на долги периферийных стран шестой торговый день подряд. Другие индикаторы, которые сулят дальнейшее снижение пары EUR/USD — это взлет доходности 10-летних облигаций Португалии до новых исторических максимумов, а заодно падение доходности 2-х летних немецких бумаг в район рекордных минимумов за последние 3 месяца.
Если при этом попытаться свести все в рамки одной идеи, то игра на понижение в EUR/USD сейчас может базироваться на том, что к саммиту ЕС 23-24 июня ситуация относительно дальнейшей судьбы Греции, в частности, всего, что касается свопа\обмена облигаций, не только не прояснится, но станет еще более запутанной. Иными словами, евро будут продавать под противостояние или дуэль Жан-Клода Трише (ЕЦБ) и Вольфганга Шойбле (Минфин Германии), а также под возможные заминки со стороны МВФ относительно предоставления Греции помощи в июне. В принципе продавать евро, исходя из долгового кризиса, просто могут на фоне того, что кросс-курс EUR/CHF, который сильнее других реагирует на все перипетии вокруг стран группы PIGS, продолжил 13 июня снижение, достигнув очередных исторических минимумов.
Доходность 10-летних греческих гособлигаций поднималась в понедельник выше 17%, что во второй половине мая соответствовало паре EUR/USD в районе 1.40.
Из остального в поддержку американской валюты хотелось отметить общее падение аппетита к риску, а именно снижение фондовых индексов США и Европы шесть недель подряд, а заодно и распродажу в начале текущей недели на товарном рынке (никель -3%, медь -0.5%, silver -3.5%, Brent -, WTI ). Напомним, что в понедельник Китай рапортовал о существенном сокращении в мае (до 551.6 млрд юаней при прогнозе 650 млрд юаней) объемов кредитования, а также о рекордно низких с 2008 года темпах роста денежной массы (15.1% г\г).
Ну и формально в поддержку доллару в конце июня аналитики могут отметить также завершение второго раунда количественного смягчения в США и нежелание Бена Бернанке хоть как-то намекнуть на возможный запуск QE3 в ближайшем будущем.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 14 ИЮНЯ (12.43)
Мы наращиваем длинную позицию в NZDUSD, шорт в EURCHF закрыт по стопу, остальные позиции без изменений.
В центре внимания сегодня, безусловно, Китай. В стране была опубликована вторая порция ежемесячной макроэкономической статистики. Из десятка важных цифр наибольший интерес, как обычно, представляет инфляция. Темпы роста индексы потребительских цен в мае составили 5.5%, достигнув рекордных уровней за последние три года. Однако данные совпали с консенсус-прогнозом аналитиков, так что напугать рынок не получилось. Недоволен инфляцией, видимо, только Народный Банк Китая. За час до закрытия торговой сессии в Шанхае регулятор решил увеличить нормы резервных требований, чтобы еще раз напомнить о своей готовности решительно бороться с макроэкономическими рисками. Но и к этому рынок тоже был готов. Трейдеры практически не сомневаются, что в июне-июле стоит ожидать также очередного повышения ставок НБК, и в котировки валют такое развитие событий уже заложено.
Таким образом, в целом ситуация сегодня складывается относительно благоприятно для риска. Данные по инфляции в КНР не стали шоком, остальные цифры свидетельствуют о здоровом росте экономики. Позиционирование также пока скорее против доллара, а ожидания более высоких ставок в Азии должны оказать поддержку валютам Океании (австралийский и новозеландский доллары). Мы наращиваем длинную позицию в NZD, но оперируем с крайне узкими стопами. Ситуация в деривативах говорит о том, что на рынке в любой момент может произойти кардинальная смена настроений. Пока сложно понять, каким будет триггер, но повод всегда найдется. Аналитики AForex считают необходимым сохранять короткие позиции в USDCHF и USDJPY в качестве защиты от масштабной продажи рисков.
ВЧЕРАШНИЙ ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 13 ИЮНЯ (17.31)
Мы сохраняем позиционирование без изменений.
Заседания ключевых центральных банков остались позади, и на рынок возвращаются более глобальные темы. В первую очередь, конечно, Греция. В ближайшие две недели история Афин наконец-то завершится. По крайней мере, будет дописана очередная глава. Деньги в казне уже закончились, а на горзионте появляется следующий платеж по злосчастным облигациям. И во избежание технического дефолта страна либо должна получить деньги, либо вся эта Санта-Барбара затевалась зря. Напомним инвесторам график ключевых событий. 20-го июня состоится заседание министров финансов еврозоны, на котором будет обсуждаться финальный проект помощи Греции. 23-24 июня все предложения должны быть четко сформулированы, а главное, должен быть опубликован график перечисления траншей стране. Это будет решающим моментом в судьбе евро.
Ключевой вопрос: какая часть долга Греции будет покрыта безусловно, и будет ли частный сектор вовлечен в финансирование страны. Аналитики AForex уже давно убеждены, что иного не дано. К пониманию этого приходят и в Европе. Новый глава Бундесбанка Йенс Вайдманн уже успел заявить, что евро пережить дефолт Афин. И даже Ангела Меркель уже неоднократно давала понять, что одна она платить за периферийную Европу не намерена. Мы предполагаем, что итоговый вариант пакета помощи будет предполагать участие широкого крута инвесторов, а не только греческих банков или какого-то другого сегмента держателей долга. Подобное развитие событий сейчас не включено в стоимость евро; такой сценарий способен создать сильнейшее давление на единую валюту. Если ему суждено сбыться, EURUSD вернется в область 1.4, где находилась еще недавно, EURCHF может протестировать уровень 1.15. Франк, разумеется, остается нашей любимой валютой, т.к. независимо от греческого решения именно он представляет реальную ценность для инвесторов.
Глядя на график eurousd я думаю: неужели рынок настолько глуп, чтобы повторно наступать на одни и те же грабли ?
Почему участники рынка к первому четвергу месяца упорно гонят европейскую валюту вверх несмотря на множество негативных факторов, связанных с европейской валютой?
Надо сказать, что картинки двух последних месяцев очень схожи. С 20 чисел месяца евро растет, непосредственно перед заседанием ЕЦБ 4-5 сессий консолидируется на достигнутых уровнях.
Рынок, действительно, еще раз наступил на те же грабли. Что интересно, лингвистическое заклинание «strong vigilance» прозвучало. Но оно не помогло европейской валюте.
Почему-то никто из аналитиков, пишущих в этой рубрике, не упоминал о письме Шойбле. А ведь это официальная позиция Германии, которая требует перепрофилирования греческого долга. И рынок во время выступления Трише упал из-за того, что тот заявил, что против реструктуризации, т.е. против позиции Германии.
Думаю, что пока не появятся какие-то новые реальные идеи, как разрулить греческую проблему, евро продолжит медленно снижаться; вплоть до 20 числа...
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (9 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
FOREX: В ФОКУСЕ – ЗАСЕДАНИЕ ЕЦБ!
Дьявол кроется в деталях. Жан-Клод Трише в рамках прошедшего в четверг очередного заседания ЕЦБ произнес заветное словосочетание «strong vigilance», однако вместе с тем дал понять, что не намерен пока пересматривать в сторону понижения прогноз по инфляции на 2012 год, которая, как ожидается, составит порядка 1.7% по ИПЦ. Показательно, что после этого пара EUR/USD резко снизилась с 1.4620 до 1.4525. Разочарование в данном случае кроется в том, что нежелание ЕЦБ повышать прогноз по инфляции на следующий год означает, что Центробанк еврозоны, скорее всего, еще один-два раза повысит ставку в текущем году на 0.25%, а затем возьмет паузу, воздержавшись от дальнейшего ужесточения денежной политики. При этом надо понимать, что повышение ставок в текущем году ЕЦБ уже всецело учтено на валютном рынке.
Если оставить лирику, то можно просто взглянуть на динамику доходности 2-х летних немецких гособлигаций, которая ощутимо снизилась после пресс-конференции ЕЦБ, сигнализируя нам всем о том, что покупки EUR/USD под растущий дифференциал процентных ставок между Европой и США сейчас уже не так актуальны.
Вообще, тот факт, что рынок отказывается реагировать на формулировку «strong vigilance» покупками пары EUR/USD, сам по себе ставит под сомнение продолжение восходящего тренда по единой европейской валюте. Вполне возможно, что снижение курса EUR/USD в среду и четверг — это всего лишь фиксация прибыли к росту в предыдущие несколько недель и, что к саммиту ЕС 20 июня мы увидим более высокие ценовые уровни по данной валютной паре, однако при всем при этом «играть» в EUR/USD мы сейчас не хотим.
Добавим, что некоторую поддержку доллару на Forex в четверг также могла оказать статистика по торговому балансу (Trade Balance) из США, дефицит которого неожиданного сократился в апреле до 43.7$ млрд или минимальных значений с декабря 2010 года. По-прежнему, кстати, чувствуется на рынке присутствие тех, кто считает, что само по себе завершение 30 июня QE2 в США может оказать поддержку американской валюте в рамках 2кв2011 года. В принципе здесь же можно развивать идею на тему того, что осознание участниками рынка Forex в ближайшие месяцы того, что ФРС не пойдет на QE3, также может поддержать доллар.
Greece
Ситуация с Грецией постепенно проясняется, однако резкий рост доходности 10-летних греческих облигаций на 0.518% до 16.65% в четверг заставляет с некоторой осторожностью смотреть на евро. Общая идея при этом сводится сейчас к тому, что Афинам в рамках нового 3-х летнего пакета мер будет предоставлено 45 млрд евро. Понижательный риск для евро заключается в том, что новости о возможном предоставлении Греции очередного пакета мер помощи уже отыграны на Forex, но при этом не совсем понятно, как будет проходить «ролловер» или обмен греческих облигаций и какие риски несет в себе данное событие.
Если все резюмировать, то мы не исключаем, что пара EUR/USD на ожиданиях дальнейшего решения проблем Греции может восстановиться вплоть до 1.4860, однако при всем при этом не горим желанием делать сейчас какие-либо ставки.
Сегодняшнее дополнение от Евгения Белоусова
После опубликованной рано утром слабой статистики по торговому балансу в Китае склонность инвесторов к риску резко ослабла. Так, Китай отрапортовал данные по торговому балансу за май в размере $13.05 млрд, что гораздо меньше прогнозируемого объема в $19.8 млрд. Что касается деталей, рост импорта увеличился с 21.8% г/г до 28.4% г/г, а рост экспорта резко замедлился с 29.9% г/г до 19.4% г/г. Применительно к рынкам, на фоне появления признаков замедления темпов восстановления одной из крупнейших экономик мира, инвесторы начали уходить от риска (фьючерс на индекс S&P500 теряет 7 пунктов, FTSE -0.17%, DAX -0.28%, CAC -0.66%), отдавая предпочтение «качеству» – йене, франку, Treasuries. Подпортило настроения трейдеров, ставящих на рост фондовых рынков, также решение ЦБ Кореи повысить процентные ставки с 3% до 3.25%, что стало третьим повышением за этот год.
Тем не менее, дальнейшее снижение на фондовых рынках может быть ограничено на фоне вчерашнего выступления Трише, в контексте которого глава ЕЦБ просигнализировал, что процентные ставки в этом году активно повышаться не будут, так как инфляционные ожидания несколько поумерились.
Что касается валютного рынка, то перспектива снижения инфляционного давления в еврозоне предполагает ухудшение позиций для евро. Ранее многие ожидали, что ЕЦБ будет систематично поднимать ставки раз в 2-3 месяца, но после вчерашнего выступления стало понятно, что после вероятного повышения ставки в следующем месяце, ЕЦБ возьмет выжидательную позицию. Именно разочарование относительно темпа повышения процентных ставок и легло в основу мощного «слива» в паре EUR/USD. В добавок к этому, негативным моментом является еще и то, что по-прежнему нерешенным остается вопрос, каким образом частные инвесторы/кредиторы разделят судьбу греческого долга. В моменте, именно этот фактор может способствовать дальнейшим продажам единой европейской валюты, учитывая то, что доходность греческих бумаг вновь приближается к критическому уровню в 17% (сейчас 16.76%; в конце прошлой недели – ниже 16%). Что касается дальнейших перспектив в паре EUR/USD, то не исключено увидеть консолидации в районе 1.44-1.46 вплоть до 20 июня, когда состоится саммит ЕС, на котором будет обсуждаться греческий вопрос.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 10 ИЮНЯ (14.25)
Мы закрываем шорт в EURNZD, сохраняем остальные позиции, потягиваем стоп в EURCHF к точке входа.
Как мы и предполагали, "чрезвычайная бдительность" не смогла оказать евро никакой поддержки. Ровно на этих словах евро попытался вырасти, и буквально через несколько секунд оказался под волной мощнейших продаж. Это вполне нормальное развитие событий в тех случаях, когда ожидаемое повышение ставки уже включено в котировки валюты. Опытные биржевые спекулянты описывают подобные события поговоркой "Buy the rumour, sell the fact", что по-русски означает "Покупай на слухах, продавай на фактах". Эта идея, правда, родилась на рынке акций. На валютном рынке вместо слухов нужно играть на ожиданиях. После выступления Трише мы закрыли наш спекулятивный шорт в EURNZD, который великолепно справился со своей задачей.
Сегодня азиатские валюты в целом - и наш любимый киви в частности - могут оказаться под некоторым давлением на фоне относительной слабой статистики из КНР. Ее главная слабость заключается в отсутствии мощного положительно сюрприза. В целом цифры отличаются от консенсус-прогноза несущественно, и вряд ли смогут навредить желанию рисковать. Однако покупать высокодоходные валюты, скорее всего, не станут до тех пор, пока не поступит полная разбивка данных по внешней торговле Китая. Как обычно, публикуется она на выходных, чтобы испортить спекулянтам жизнь. Аналитики AForex предполагают, что целиком и полностью слабость импорта и экспорта КНР будет объясняться катастрофой в Японии. Поэтому мы не видим особенного смысла изменять позиционирование в преддверии выходных. С наступающим праздником!
Глядя на график eurousd я думаю: неужели рынок настолько глуп, чтобы повторно наступать на одни и те же грабли ?
Почему участники рынка к первому четвергу месяца упорно гонят европейскую валюту вверх несмотря на множество негативных факторов, связанных с европейской валютой?
Надо сказать, что картинки двух последних месяцев очень схожи. С 20 чисел месяца евро растет, непосредственно перед заседанием ЕЦБ 4-5 сессий консолидируется на достигнутых уровнях.
В те два майских дня после заседания ЕЦБ eurousd упал почти на 600 пунктов. А что будет на этот раз? Через пару часов мы это узнаем.
Мой ответ на поставленный вопрос: Да, рынок глуп. Мы увидим сегодня-завтра повторение сценария прошлого месяца, но только падение будет слабее: в район 1,43-1,435.
А затем опять придут китайцы... чтобы диверсифицировать свои валютные резервы. Потому что больше диверсифицировать их нечем... уже все стоит так дорого...
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (8 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
FOREX: В ФОКУСЕ – ЗАСЕДАНИЕ ЕЦБ!
Акценты на рынке Forex постепенно смещаются в сторону запланированного на четверг очередного заседания ЕЦБ, которое, на наш взгляд, всецело определит динамику курса евро на ближайшие торговые дни. Все по-прежнему сводится к тому, прозвучит ли в рамках пресс-конференции ЕЦБ с участием Жан-Клода Трише в 16:30 мск формулировка «strong vigilance» («особо бдителен») касательно ситуации с инфляцией в еврозоне. Напомним, что негласно наличие в комментарии Центробанка данного рода словосочетания предполагает, что учетная ставка в еврозоне будет повышена на следующем заседании, то есть в июле.
Мы исходим из того, что Трише 9 июня даст сигнал к дальнейшему ужесточению денежной политики в Европе, что позволит паре EUR/USD восстановиться после снижения в среду. В противном случае, если упомянутого словосочетания не будет, мы рискуем увидеть хорошую фиксацию прибыли в EUR/USD и снижение курса в район 1.44-1.45.
Что касается при этом снижения курса EUR/USD в среду в район 1.4580, то у нас есть следующие соображения на эту тему:
Мало кто об этом говорит, но положительным моментом для курса доллара может быть то, что Бен Бернанке, хотя и отмечал снижение деловой активности в США, но при этом воздержался от каких-либо заявлений или даже намеков относительно еще одного пакета мер или раунда количественного смягчения.
В принципе, снижению курса евро в середине недели также мог способствовать некоторый рост напряженности вокруг Греции. Об этом говорит хотя бы то, что доходность 10-летних греческих гособлигаций выросла 8 июня на 0.25% до 16.14%. Поводом для беспокойства в данном случае вполне могли стать несколько жесткие заявления министра финансов Германии Вольфганга Шойбле о том, что инвесторы или держатели гособлигаций Греции должны принять самое активное участие во втором пакете мер помощи Афинам. Ранее многие эксперты отмечали, что только добровольное участие инвесторов в «ролловере» по греческим бумагам позволит мирно уладить долговой кризис в Греции.
В Германии в среду были опубликованы слабые данные по промышленному производству и экспорту за апрель. Статистика могла подтвердить опасения на тему того, что снижение деловой активности наблюдается в том числе и в Европе, что заставит ЕЦБ воздержаться от повышения процентных ставок в июле.
Мировые рынки акций (США, Европа) продемонстрировали отрицательную динамику в среду шестой день подряд. Снижение аппетита к риску в конечном счете также могло оказать поддержку американской валюте.
Сегодняшнее дополнение от Евгения Белоусова
Безусловно, все внимание трейдеров сегодня сконцентрировано на ЕЦБ, а точнее говоря, на пресс-конференции с участием главы Центробанка Жан-Клода Трише, от которого многие ожидают услышать намеков на очередное повышение процентных ставок в еврозоне уже в следующем месяце. Выходящая в последнее время слабая статистика в регионе, при этом, накладывает тень сомнения на то, примет ли ЕЦБ решение повысить ставку. Само по себе повышение ставки – решение неизбежное, просто это вопрос времени (случится ли это в июле или уже в августе), учитывая то, что нынешний уровень потребительских цен составляет 2.7%, что заметно превышает целевой уровень ЕЦБ в 2%. Что касается негативного эффекта от повышения процентных ставок на долговой рынок европейской периферии, то в этом случае г-н Трише не должен проявить мягкости, и проблема суверенного долга той же Греции не должна повлиять на решение повысить ставки.
В контексте сегодняшнего заседания ЕЦБ (15:45 мск) также будет опубликован последний экономический прогноз на этот и следующий год.
RBS: несмотря на снижение инфляционного давления с 2.8% в апреле до 2.7% в мае, Центробанк, вероятно, увеличит прогноз по росту инфляции на 2011 год до 2.7% с мартовских 2.3%.
Что касается валютного рынка, то вчерашняя коррекция в паре EUR/USD создает неплохую перспективу для дальнейшего роста в случае, если Трише произнесет два долгожданных слова – «strong vigilance».
Global:
Beige book. Опубликованный вчера экономический обзор ФРС США указал на то, что темпы роста экономики США замедлились в связи с растущими ценами на энергоносители и продукты питания, негативно влияющими на уровень потребительских расходов. Примечательно то, что в отличие от опубликованных на прошлой неделе слабых данных по занятости (ADP, Jobless claims, Nonfarm payrolls) отчет «Бежевая книга» указал на некоторое улучшение ситуации на рынке труда.
Oil. На вчерашнем заседании представители ОПЕК не смогли достичь соглашения по нефтяным квотам, что способствовало резкому росту цен на нефть (более чем на 2%). Применительно к этой теме, можно отметить вчерашнее решение Всемирного банка повысить прогноз по среднегодовым ценам на нефть (Brent, Dubai и WTI) до $107.2 за баррель в текущем году. Напомним, что ранее прогнозы по ценам на нефть уже повышали компании Goldman Sachs и Morgan Stanley.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 8 ИЮНЯ (12.54)
Мы возвращаемся в короткую позицию по EURCHF, продаем EURNZD, держим остальные позиции.
Наступает момент, когда решится дальнейшая судьба евро. И чем ближе этот момент, тем понятнее, что ничего хорошего для единой валюты он в себе не несет. Речь идет, конечно, о заседании Европейского центрального банка. Инвесторы ожидают, что сегодня в ходе пресс-конференции Жан-Клод Трише произнесет слово "бдительность (vigilance)" в одном абзаце со словом "инфляция". Рынок совершенно убежден, что услышит заветный термин. Денежный рынок и производные на ставку ЕЦБ уже дисконтировали ее повышение на 25 базисных пунктов в июле. Так что вся поддержка с этого фронта уже включена в стоимость евро. И даже если Трише действительно даст намек на скорое ужесточение монетарной политики, никакой устойчивой поддержки для евро это, скорее всего, не создаст. При таком сценарии мы ожидаем увидеть шип в EUR-инструментах, который будет быстро продан. Параллельно, есть и сценарий, при котором глава центробанка вообще не дает намека на какие-либо действия в июле. В этом случае единая валюта "утонет" в кроссах c высокодоходными инструментами; в первую очередь против NZD.
У новозеландского доллара сегодня вообще появилась неплохая поддержка, и, кстати, как раз с фронта монетарной политики. Настроения в Резервном Банке Новой Зеландии сменились с уныло-пессимистичных на умеренно-оптимистичные. Регулятор даже повысил прогноз по темпам роста экономики, и рынок отреагировал на это соответствующим образом. Теперь инвесторы ожидают увеличения ставок в этой стране в октябре. Однако спекулянты вполне могут начать игру на ужесточение политики раньше, например, в августе. Дополнительные 25 б.п. в трехмесячных фьючерсах на ставку позволят киви существенно укрепиться; валюта наверняка обновит исторические максимумы против доллара, а также продолжит восстанавливаться против AUD и CAD. Мы сохраняем нашу длинную позицию в NZDCAD, и будет спекулятивно продавать EURNZD на всплеске, т.е. в случае, если Трише все-таки заикнется о "бдительности"
На валютном рынке мое внимание на этот раз привлекла японская йена, которая заметно укрепилась в последнее время как относительно доллара, так и евро. Относительно доллара она торгуется на таких уровнях, которые, по прежнему опыту мы знаем, вызывают боль и раздражение у ЦБ Японии, у которого ручки начинают тянуться к «машинке» для валютных интервенций.
А вот и возможное объяснение: в апреле покупки Китаем японского долга достигла в апреле нового максимума. Китай осуществляет диверсификацию своих огромных валютных резервов. Из тройки основных валют японская йена выглядит сейчас наиболее привлекательно. Но! Расслабляться не следует. ЦБ Японии очень не любит укрепления своей валюты выше какого-то определенного уровня и фактически старается не выпускать ее надолго из коридора 80-83 JPYUSD.
Сегодня аналитику от ADMIRAL MARKETS нам предоставил Евгений Белоусов. Мне его прогноз, скажу честно, не понравился. Евгений по пониманию рыночных процессов значительно уступает Константину Бочкареву.
Вчерашнее выступление главы ФРС фактически указало на то, что запущенная осенью прошлого года программа стимулирования американской экономики (QE2) оказалась провальной. В своем докладе Бен Бернанке заявил что, «экономика по-прежнему работает на уровне, который значительно ниже потенциала» и указал на необходимость продолжения стимулирующей (accomodative) денежной политики. При этом каких-либо сигналов или намеков на запуск следующей программы (QE3) дано не было, в связи с чем американские фондовые рынки (Dow Jones -0.16%, S&P500 -0.10%) и «укатили» в минус.
Вторая программа количественного смягчения заканчивается уже в этом месяц, но учитывая последний комментарий главы ФРС Бена Бернанке по поводу замедления экономического роста, встает вопрос, что предпримет ФедРезерв для предоставления рынкам дополнительной ликвидности. В данном случае, принимая во внимание дальнейший рост инфляции на фоне возможного продолжение роста цен на энергосырье (вспомним прогноз Goldman Sachs о возможном росте цен на нефть на целых 20% в течение следующего года), продолжение мягкой денежной политики представляет большую угрозу для перегрева экономики. Именно поэтому, решение, которое предстоит предпринять ФРС, будет очень и очень непростым.
Применительно к валютному рынку, сам факт того, что г-н Бернанке указал на необходимость продолжения стимулирующей монетарной политики, уже говорит в пользу дальнейшего снижения курса доллара. Что касается при этом реакции данного фактора на ситуацию с аппетитом к риску, то идея с замедлением глобальной экономики, возможно, в большей степени уже была отыграна участниками финансовых рынков, поэтому данный фактор в моменте не должен оказывать существенного давления на курс рисковых валют (EUR, GBP, AUD).
Сегодня в фокусе:
Заседание ОПЕК и вероятное повышение квот на добычу нефти. Негативный фактор для нефти и товарных валют (RUB, CAD, AUD).
Публикация ФедРезервом отчета «Бежевая книга». Главное значение в контексте данного отчета будет иметь динамика уровня цен в экономике.
Что касается долговых проблем и предстоящего заседания ЕЦБ в четверг, то здесь, учитывая снижение доходности облигаций проблемных стран еврозоны, а также смещение кривой ожиданий по процентным ставкам в еврозоне вверх, все говорит в пользу дальнейшего укрепления евро на Forex.
В случае с дифференциалом процентных ставок, нынешний уровень спрэда между 2-х летними немецкими и американскими гособлигациями соответствует рубежу 1.4900-1.4940 в паре EUR/USD или максимумов, достигнутых парой в марте. Учитывая тот факт, что проблемы долгового кризиса потихоньку «устаканиваются» (а в марте они только нарастали), а также то, что есть большая вероятность того, что ЕЦБ все-таки повысит процентные ставки в следующем месяце, рост курса EUR/USD в ближайшие время в район 1.4750-1.4800 представляется очень вероятным. Единственное, что может застопорить этот рост в моменте, это возможная фиксация прибыли после сильного роста на прошлой неделе.
На самом деле здесь много поверхностных и в принципе неправильных рассуждений; хотя я стараюсь не комментировать чужие прогнозы, но здесь придется.
Ликвидности на рынке пока и так предостаточно.
О каком непростом решении идет речь? Уже ясно, что будет на заседании ФОМС в конце июня: QE2 завершится, QE Lite (реинвестирование) продолжится. Призыв к бдительности мы уже вчера от Бернанке слышали.
Говоря о необходимости продолжения стимулирующей политики, Бернанке говорил в принципе, без указания сроков. Скорее всего это будет осенью. Что касается ближайших 1-3 месяцев, то укрепление доллара очень даже возможно. Goldman Sachs интерпретировал вчерашние слова, как ведущие к укреплению доллара, Джон Тейлор – весьма авторитетный на рынке Форекс товарищ, несколько дней назад по CNBC прямо заявил о том, что он в лонге по доллару.
Снижение доходности облигаций проблемных стран еврозоны, а также смещение кривой ожиданий по процентным ставкам в еврозоне вверх, все говорит в пользу дальнейшего укрепления евро на Forex.
Тоже очень сомнительное утверждение. Сегодня доходность падает, завтра растет... вопрос, какова тенденция? Ожидания по процентным ставкам – тоже очень условный инструмент. Пока не видно, чтобы проблемы с долговым кризисом устаканивались.
Вообще непонятно, к какому таймфрейму относится то или иное утверждение! А без этого это больше набор слов, чем анализ ситуации.
К сожалению должен констатировать, что многие прогнозы штатных аналитиков форекскомпаний даже еще хуже.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 8 ИЮНЯ (14.25)
Мы частично фиксируем прибыль по шорту в USDJPY, но сохраняем его, закрываем шорт в EURCHF, будем вновь продавать кросс на 1.27-1.28, держим остальные позиции.
Бен Бернанке опять держит рынок в напряжении. Глава ФРС накануне вечером выступил с почти трагической речью по поводу американской экономики. Заламывая руки, глава ФРС объявил, что "темпы роста ... разочаровывающе низки и остаются существенно ниже потенциала". При этом, главный центробанкир планеты почему-то уверен, что во второй половине года все исправиться. Он говорит о том, что прекратят действовать негативные факторы, связанные с Японией и ростом цен на бензин. Нам, правда, не очень понятно, как это сможет помочь американской экономике. Тем более в условиях, когда на глазах тает государственная поддержка (и Беня об этом, кстати, тоже помнит). Господин председатель в целом встревожен. И он заражает своим беспокойством остальных участников рынка. Бернанке не знает, как действовать в сложившейся ситуации; инвесторы не знают, как расценивать заявления Бернанке.
С одной стороны, можно было бы поиграть на QE3. Ведь первая мысль, когда приходит на ум, когда говорят про слабость экономики, - это поддержка со стороны монетарной политики. Но, увы, Беня накануне не дал поводов ожидать третьего раунда программы. Когда говорили о рисках и ответных действиях ФРС, председатель заявил лишь, что "комитет предпримет адекватные шаги, если инфляция не стабилизируется, как того ожидают". Будут ли действовать, если рынок труда не станет восстанавливаться сколько-нибудь быстро, Бернанке не уточнил. А именно комментарии по рынку труда обычно являлись намеком на возможное стимулирование. Напомним, что Федрезерв, в отличие от ЕЦБ, должен не только сдерживать цены, но и минимизировать безработицу. Про вторую часть мандата пока не говорят. И, по всей видимости, заговорят, только если во второй половине года экономика не будет восстанавливаться, как прогнозируют монетарные власти. Среднесрочно это создает колоссальные риски для доллара, но краткосрочные движения на рынке все-таки будут зависеть от других факторов. Главное событие теперь - заседание ЕЦБ. Но его мы обсудим уже завтра.
Оставить комментарий
