Станет ли Греция вторым Леманом? Ситуация с греческим долгом за последние 48 часов очень сильно ухудшилась и греческий долговой кризис достиг критической фазы. 2-летние греческие бонды прошли отметку в 30%, рынок европейских облигаций в целом сигнализирует о серьезной опасности. Евро достиг 1,4072.
Как я отмечал во вью рынка, сейчас дефолт Греции выгоден Америке. Поэтому мы и видим столь пристальное освещение этих событий, и рейтинговые агентства стараются вовсю, понижая рейтинги как суверенные, так и банковские. Исходя из этого дефолт является вероятным, но несильно. Для Америки также выгодно продолжать тянуть ситуацию в том же неблагоприятном ключе.
Для получения фондирования от ЕС и МВФ правительству Греции необходимо, чтобы был одобрен среднесрочный бюджетный план. Его судьба зависит от голосования по доверию правительству Папандреу, которое, как ожидается, пройдет в воскресенье. Неудача в голосовании может стать очень серьезным потрясением для рынков и привести к падению в понедельник сразу на несколько процентов. Вероятность дефолта Греции тогда станет очень велика.
Сегоднящние переговоры между Францией и Германией могут принести серьезный негатив, если возобладает позиция Германии, и лишь относительно небольшой позитив, если Германия смягчит свою позицию относительно реструктуризацию, поскольку многие другие негативные факторы остаются.
Разбор других вероятных сценариев тоже показывает, что ситуация смещена достаточно сильно в сторону риска для евро и активов.
..................................................................................................................
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (17 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
Игра в одни ворота продолжается на Forex. Все новости четко указывают на то, что понимания в ЕС нет и не исключен тот случай, что лидеры ЕС не договорятся, в результате чего Греция вынуждена будет объявить дефолт. Фактически спекулянты могут ставить сейчас сразу на несколько идей, продавая евро: а) противостояние Трише и Шойбле; б) политическая нестабильность в Греции и перестановки в правительстве страны и опасения, что Джордж Попандреу в один прекрасный момент оставит свой пост; в) просто нехватка времени у лидеров ЕС, которые в конечном счете, скорее всего, договорятся, но произойти это может после саммита ЕС 23-24 июня.
Не исключено вместе с тем, что надежда или повод для оптимизма по поводу Греции появится на рынке 17 июня, когда состоится встреча глав Франции и Германии. Возможно, что это событие совпадет с отскоком или коррекционным ростом курса евро. Мы пока исходим из того, что будем фиксировать прибыль по коротким позициям в EUR/USD от 1.44 в районе 1.4000\50. Фундаментально при этом основная рабочая гипотеза сводится к тому, что Германия не будет настаивать на обязательном участии частных инвесторов (держателей греческих облигаций) во втором пакете мер помощи Греции. Здесь надо сразу сказать, что, если немцы не уступят и кредиторы Греции все-таки пострадают, то спекулянты в итоге получат повод заговорить о возможном эффекте «домино», начав продавать евро под дефолт Ирландии или Португалии.
Доходность 10-летних греческих гособлигаций выходит на новые исторические максимумы или поднимается выше 18%. Все это в нашем понимании должно сопровождаться новыми дневными минимумами по EUR/USD и тестированием поддержки 1.40.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (16 ИЮНЯ 2011 ГОДА)
Продолжаем оставаться «медведями» по EUR/USD, рассчитывая на тестирование 1.40-1.42 до конца месяца. Мысли следующие:
- Как у собак Павлова, у трейдеров на Forex уже сложился рефлекс: лидеры ЕС начинают о чем-то оживленно спорить — пора продавать EUR/USD. Собственно евро продают под: а) то, что встреча лидеров Франции и Германии 17 июня ничем конструктивным не закончится; б) то, что к 23-24 июня, когда соберутся все лидеры ЕС, не будет единого мнения по поводу того, что делать с Грецией, что только усилит долговой кризис в Европе.
- Новостной фон вокруг Греции достиг того градуса или предела, что, похоже, в рядах трейдеров начинают закрадываться подозрения, что если так дальше пойдет, то ЕЦБ, перестраховываясь, может воздержаться от повышения учетной ставки в июле. Либо повысит ее на 0.25%, но на этом цикл ужесточения денежной политики в еврозоне в текущем году закончится.
- Профсоюзы Греции своими активными действиями только подливают масла в огонь, выступая против суровых условий, сопутствующих второму пакету мер помощи Греции.
- Курс EUR/USD снижается в среду ниже минимумов июня или поддержки 1.4300\10, что может спровоцировать срабатывание стоп-лоссов и последующее массовое закрытие позиций на покупку по евро, а также стать причиной открытия новых «коротких» позиций.
- Рост доходности 10-летних греческих облигаций два дня подряд на 0.5% в район 18% – сильный подтверждающий сигнал, что евро может нырнуть заметно ниже предыдущих минимумов июня.
А теперь, собственно, давайте представим, что будет, если Германия добьется своего, и частные инвесторы в обязательном порядке должны будут внести свой вклад во второй пакет мер помощи Греции. Если данный сценарий развития реализуется, то мы не исключаем снижение курса EUR/USD ниже ключевого уровня поддержки 1.40, что может означать реализацию на дневном графике по евро разворотной модели ТА «двойная вершина», что чревато в таком случае падением курса в район 1.33 или даже 1.3080.
..................................................................................................................
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 17 ИЮНЯ (14.38)
Премьер-министру Греции Георгиусу Папандреу накануне исполнилось 59. Как и все нормальные люди, он наверняка предпочтет отпраздновать день рождения в пятницу или субботу. Так что сегодня инвесторы оставят его в покое. Все внимание перемещается на Ангелу Меркель и Николая Саркози, которые встретятся для обсуждения греческого вопроса. В конце концов, именно они решают судьбу периферийных стран. Единственный исход этого мероприятия, который способен возродить аппетит к риску, - достижение безусловного консенсуса. Либо госпожа канцлер должна отказаться от попыток заставить частный сектор взять на себя часть убытков, либо господин президент должен согласиться на технический дефолт. Мы убеждены, что ни одна из сторон на данном этапе не готова идти на такие серьезные уступки. И Меркель, и Саркози понимают, что некоторое время у них еще есть. Греция в любом случае получит июльский транш в 12 млрд. евро, так что торговаться можно как минимум до августа. Источники в немецком правительстве говорят о том, что намерены вести переговоры до тех пор, пока не добьются нужного результата, и продлиться обсуждения могут вплоть до 3-го квартала.
Это будет убийством для рынков. Если до конца июля рынок не получит четкого и конкретного плана, дефолта Греции будет просто невозможно избежать. По финансовым параметрам страна окажется ровно в той же ситуации, в какую попала Аргентина в 2001-м году. И тогда Афины объявят о невозможности возврата всех долгов - не только тех, что накопили до периферийного и кризиса, но и более поздних, в виду траншей МВФ, ЕС и кредитов стабилизационных фондов (ESM/EFSF). Полное отсутствие координации и "политическая какафония", как выразился сам Папандреу, ведет кризис именно по такому пути. Накануне, кстати, по поводу Греции говорил и бывший глава ФРС Алан Гринспен. Он убежден, что дефолт "практически гарантирован". Мы не можем с ним не согласиться. И, конечно же, продолжаем продавать риск. Кривая вмененной волатильности по оционам на EURUSD пока остается пологой, риск-реверсия не достигла экстремальных значений. На споте евро в таких условиях вполне может опуститься к уровню 1.38. С точки зрения позиционирования, даже более привлекательным является длинная позиция по доллару против канадца.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 16 ИЮНЯ (12.50)
Мы фиксируем прибыль в шорте по EURAUD, будем продавать EURCHF на любом росте.
Свершилось! Несчастный Папандреу наконец-то замучался и заявил о готовности уйти в отставку. Сегодня он сменит состав греческого кабинета министров, а затем попытается заполучить вотум доверия. Нам кажется, что Георгиус будет рад уйти в отставку и забыть наконец об этом страшном кошмаре. Но даже если он останется в кресле премьера, перестановки в правительстве страны уже стали для рынка крайней неожиданностью. Новости из Афин обрушили на инвесторов мощный поток неопределенности, крайне негативный для единой европейской валюты. Главное опасение инвесторов - попытка изменить условия многосторонних договоренностей Греции с ЕЦБ, ЕС и МВФ. Де-факто такие действия сведут на нет все достижения последних месяцев и вернут переговорный процесс на исходную позицию. Тринадцать месяцев согласований окажутся потраченными зря, а главное - станет совершенно непонятно, каким образом в принципе можно достичь консенсуса. Так что наши периферийные друзья - на пороге дефолта. Игра на это может увести котировки евро существенно ниже. EURCHF уже тестирует отметку 1.2, выполняя наши самые смелые цели.
За время последнего обострения европейского кризиса в AForex накопили достаточно существенный лонг по швейцарской валюте. Спекулятивные позиции в CHF сегодня требуют особенного внимания ввиду заседания Национального Банка Швейцарии. Ожидать изменения основных параметров монетарной политики не стоит, но колоссально важными будут комментарии ЦБ. В них наверняка так или иначе будет упомянута сила национальной валюты. Крайне любопытно, что испытывают монетарные власти, когда видят на рынке ту самую котировку 1.2. В случае, если регулятор выразит решительное недовольство происходящим, в инструментах с франком может наблюдаться краткосрочный всплеск волатильности. Однако аналитики AForex убеждены, что это окажется лишь хорошей возможностью нарастить длинную позицию в CHF. До тех пор, пока греки уверенно движутся в направлении дефолта, франк будет уверенно двигаться в направлении паритета с евро. Мы с нетерпением ждем свежих новостей из Европы и готовимся продавать риск.
