Пока рынок переваривает слова Джанет Йеллен и информацию о достижении компромисса по вопросу потолка госдолга США, самое время заняться анализом потоков капитала. Тем более что подобные исследования уже дважды давали положительный результат: в середине декабря я рекомендовал продавать канадский доллар, в первой декаде января — австралийский. Таргет по первой стратегии был с легкостью достигнут, по второй инвесторы могли зафиксировать прибыль и перевернуться в соответствии с моими дальнейшими рекомендациями.

Deutsche Bank предоставил следующую информацию по чистому оттоку/притоку капитала в рамках операций слияний и поглощений(M&A).

Источник:DB Global Markets Research, расчеты Инвесткафе.

Следует отметить, что речь идет об операциях, в результате которых на рынке появляются более крупные компании взамен нескольких менее значимых. Рынок достаточно велик: совокупная стоимость M&A в 4-м квартале 2012 года составила $300 млрд, а по итогам 2013-го годовой показатель увеличился на 11%. По мнению Forbes, рынок продолжит расти, чему способствуют низкие процентные ставки, повышение левериджа, позитивная динамика фондового рынка в 2013 году, а также большие запасы капитала. По оценкам Preqin, поставщика информации, на которого ссылается Financial Times, корпорации к концу прошлого года накопили около $1,07 трлн неизрасходованного капитала. Показатель превысил предыдущий максимум, зафиксированный в 2008 году.

В любом случае, пренебрегать данным рынком не стоит. Он оказывает влияние на платежный баланс конкретных государств и дает возможность оценить дальнейшую динамику спроса на их национальные валюты и соответствующего предложения.

Как показывает анализ рынка M&A, наибольшую слабость в среднесрочном периоде будут проявлять иена и фунт. Чистый отток капитала из Японии с начала года составил $16,5 млрд, из Британии — $13,6 млрд. При этом потери Страны восходящего солнца были прогнозируемыми, а вот динамика потоков капитала, связанных с Туманным Альбионом, стала неожиданной. Это позволяет квалифицировать именно «кабель» как самую слабую валюту.

На противоположной стороне баррикад находятся Штаты, получившие с начала года 27,9 млрд чистого притока M&A. Однако и здесь, как в случае с японской иеной, дела обстоят в соответствии с прогнозами, которые выдавали серьезные авансы американской экономике. К тому же гринбек не особенно сильно отреагировал на приверженность Йеллен к избавлению от QE и сообщение о повышении потолка госдолга до 15 марта 2015 года.

Другое дело неожиданный приток в страны континентальной Европы и в Австралию. В январе-феврале чистый приток капитала на Зеленый континент увеличился на $3,8 млрд, в Швейцарию — на $2,5 млрд, в еврозону — на $2,7 млрд. При этом «оззи» и франк свои благоприятные возможности, на мой взгляд, уже частично отыграли. Над австралийским долларом, позволившим себе рост до четырехнедельного максимума против гринбека, повис карающий меч Резервного банка, а ревальвация швейцарской валюты была обусловлена процессом бегства от риска.

Другое дело еврозона, которой эксперты дружно прогнозировали отток капитала после существенного нетто-притока ($54,6 млрд), зафиксированного по итогам прошлого года. Пока в регионе все стабильно, о чем свидетельствует динамика капитала M&A.

С учетом данного фактора рекомендую покупать пару EUR/GBP с таргетом 0,846. Драйвером падения британского фунта способны стать снижение или сохранение на прежнем уровне в 2% прогнозов по инфляции Банком Англии.

По мнению аналитика ГК TeleTrade, Михаила Поддубского, в краткосрочной перспективе на фоне заявлений Управляющего Банка Англии Марка Карни и пересмотра целевых показателей по безработице фунт может несколько ослабнуть против основных конкурентов. Пара евро\фунт при соответствующем новостном фоне может укрепиться в район 0.8340-0.8360. Однако в более глобальном масштабе в приоритете нижние цели по паре. Евро имеет целый ряд существенных рисков, основной из которых – возможное скорое смягчение монетарной политики с целью вернуть уровень инфляции на приемлемый уровень.

Решение ФРС сократить масштаб программы покупок облигаций на $10 млрд с января 2014 года привело к укреплению американского доллара против основных мировых валют. Сопротивлялся, пожалуй, только фунт, впечатленный сильными данными по рынку труда Британии. На рынке ходят слухи, что Федеральный резерв будет последовательно и методично снижать объем QE на каждом последующем заседании, чтобы полностью завершить программу к концу следующего года. Справедливость этого предположения доказывают изменения в составе FOMC, в частности прибавление новых «ястребов».

Я сомневаюсь в том, что от QE удастся избавиться к концу 2014 года, в течение которого запланировано восемь встреч членов комитета по открытым рынкам: 28-29 января, 18-19 марта, 29-30 апреля, 17-18 июня, 29-30 июля, 16-17 сентября, 28-29 октября и 16-17 декабря. То есть потенциально с программой можно распрощаться, постепенное уменьшая ее объем на $10 млрд, но для этого нужны стабильно сильные макроэкономические индикаторы США. А они уже начинают сбоить.

В частности, на неделе к 14 декабря, число первичных обращений за пособием по безработице достигло отметки 379 тыс., максимальной за последние девять месяцев, а объем продаж жилья на вторичном рынке в ноябре упал до 4,9 млн, минимального уровня с октября прошлого года. Проблемы с поиском новых домов в связи со снижением предложения затрудняют миграцию рабочей силы и, соответственно, ограничивают рост занятости.

Сокращение объема продаж на вторичном рынке — тревожный сигнал для всего сектора недвижимости и строительной отрасли, которая традиционно рассматривается в качестве локомотива экономического роста. Ситуация усугубляется падением числа новых заявок на ипотеку на неделе к 13 декабря. Так, Ассоциация ипотечных банков США заявила, что индекс заявок на данный вид кредитов упал до 374,6, минимальной отметки с 2000 года. Процентные ставки на кредиты сроком на 30 лет выросли до 4,62% с 4,61% на неделе к 6 декабря и наверняка продолжат увеличиваться в связи с сокращением объема покупок ипотечных облигаций со стороны ФРС.

Наряду с риском ухудшения макроэкономических показателей, уязвимыми местами доллара являются продолжающийся рост баланса Федерального резерва и приближение даты икс — дня, когда должно быть вынесено решение по потолку государственного долга. Баланс ФРС достиг рекордной отметки $4,01 трлн и будет раздуваться дальше, несмотря на сворачивание QE.

В то же время баланс ЕЦБ сокращается в связи с возвратом кредитов, предоставленных в рамках предыдущих LTRO. На рынке присутствует мнение, что недостаток ликвидности в банковской системе еврозоны обусловлен именно этим обстоятельством. Чересчур резкий возврат ранее предоставленных ресурсов привел к тому, что избыток денежных средств в регионе находится на самом низком уровне (171,5 млрд евро) почти за два года. В месте с тем ставка EONIA в последние дни начала падать, что свидетельствует о стабилизации ситуации и уменьшает вероятность запуска LTRO в начале 2014 года.

Таким образом, при наличии равных ставок денежно-кредитная политика ФРС по-прежнему остается более мягкой, что будет способствовать укреплению EUR/USD до тех пор, пока либо Федеральный резерв полностью не избавится от QE, либо ЕЦБ не запустит новую программу монетарной экспансии. К тому же американские законодатели не решили проблему потолка госдолга, а времени остается все меньше. Если до октябрьских событий Конгресс и Белый дом имели в распоряжении шесть месяцев, то нынче остается всего два. А по мнению, министра финансов Джека Лью, воз и нынче там.

На мой взгляд, замедление макроэкономических показателей США, более мягкая политика ФРС и угроза дефолта будут оказывать давление на доллар, поэтому инвесторам имеет смысл покупать EUR/USD при падении к области 1,34-1,355.

По мнению аналитика ГК TeleTrade Михаила Поддубского в первом полугодии 2014 года доллар может стать фаворитом на валютном рынке. Федрезерв, начав сокращать объемы программы выкупа активов, наверняка продолжит делать это и в первом квартале следующего года. В первую очередь от сокращения стимулирующих мер пострадают валюты развивающихся стран, которые столкнутся с проблемой оттока капитала. В целом же отыгрывать идею укрепления доллара можно в парах как раз с валютами развивающихся стран (российский рубль – не исключение), а также с единой европейской валютой и японской йеной. Что касается единой европейской валюты, то здесь есть и свои факторы риска для европейской экономики. Очевидно, что после опубликования большей части стресс-тестов (середина января), ЕЦБ вновь задумается о смягчении монетарной политики, что также окажет давление на евро. Таким образом, к концу первого квартала мы вполне можем увидеть пару евро\доллар в районе отметки 1.33 долл.

Насыщенность экономического календаря релизами важных индикаторов, характеризующих экономики еврозоны и Британии, предполагает благоприятную возможность для активной среднесрочной торговли валютной парой EUR/GBP. Еще одной причиной сделать ставку на этот инструмент является вялость долларовых пар в преддверии оглашения результатов декабрьского заседания FOMC.

На неделе к 13 декабря фунт чувствовал себя неважно, несмотря на «ястребиную» риторику Марка Карни и рост промышленного производства, достигнувшего в октябре отметки +3,2% г/г, чего ранее не случалось с января 2011 года. Внимание рынка было сфокусировано на ухудшении ситуации в сфере внешней торговли. В частности, отрицательное сальдо баланса видимой торговли продолжает находиться на максимальных отметках за несколько лет. В октябре показатель достиг уровня 9,7 млрд фунтов, что не так далеко от полуторагодового пика в 10,1, зафиксированного в сентябре. Вообще дефицит в 10 и более млрд фунтов наблюдался во внешней торговле Туманного Альбиона лишь три раза за последние 120 месяцев, что свидетельствует о критическом положении.

Немаловажную роль в этом процессе играет укрепление фунта, способствующее росту импорта и создающее неблагоприятные условия для экспортеров. С учетом того обстоятельства, что экспорт в Туманном Альбионе составляет более 30% от ВВП ситуация действительно опасна, так как может привести к замедлению основного макроэкономического показателя в 4-м квартале 2013 года или в 1-м квартале 2014 года. Рынок же ожидает его роста и рассматривает в качестве главного фактора для повышения процентных ставок.

Что касается текущей пятидневки, то релизы данных по инфляции, рынку труда, розничным продажам, внешней торговле и ВВП способны привести к повышенной волатильности валютных пар, одним из элементов которых является «кабель».

Его динамику следует рассматривать с точки зрения ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики центробанка. В частности, рост розничных продаж до отметки 2,2%, максимальной с июля, и сокращение уровня безработицы будут свидетельствовать в пользу повышения ключевой процентной ставки BoE. Однако полагаю, что британская валюта будет продолжать находиться под давлением в связи с ожиданиями разочаровывающих данных по сальдо расчетного счета платежного баланса в 3-м квартале.

Евро же вполне определился с позицией ЕЦБ и теперь будет отыгрывать макроэкономическую статистику. Опережающие индикаторы ZEW, IFO по Германии, PMI по ведущим странам еврозоны и по региону в целом способны оказать поддержку единой европейской валюте в случае, если их значения будут соответствовать ожиданиям. Улучшение экономической ситуации в сообществе сохранит приверженность европейского регулятора в неизменности монетарной политики и окажет поддержку EUR.

На мой взгляд, сильный фундамент по еврозоне будет способствовать росту EUR/GBP в направлении 0,852-0,86. Главным драйвером в этом процессе станет ухудшение состояния внешней торговли Британии со странами европейского региона. В связи с этим фунт следует продавать против евро на откатах, обусловленных неплохими индикаторами по Туманному Альбиону.

По мнению аналитика ГК TeleTrade Михаила Поддубского для единой европейской валюты существует множество рисков, если говорить о среднесрочных перспективах пары евро/фунт. В середине января будут опубликованы результаты большей части стресс-тестов европейских банков, после чего, в случае если общий новостной фон к этому времени не изменится, ЕЦБ вполне может пойти на смягчение монетарной политики (переведение на отрицательную территорию ставки по депозитам, либо запуск очередного раунда LTRO). Беспокойство вызывает и возможное обострение долговых проблем периферийных стран. Уровни избыточной ликвидности банков Испании и Италии находятся на локальных экстремумах, и при более детальном рассмотрении, какие бы итоги стресс-тесты не выявили, банковская система юга Европы доверия не вызывает. Таким образом, в первом квартале следующего года нисходящая динамика по паре EURGBP вполне может продолжиться.

Прогнозов относительно исхода последнего в этом году заседания ЕЦБ предостаточно. Преобладает мнение, что европейский регулятор оставит все как есть, ограничившись гневной риторикой на последующей пресс-конференции по поводу применения инструментария ослабления денежно-кредитной политики.

Приблизительно то же самое говорили в ноябре. Однако, как показывает практика, Европейский центральный банк горазд на сюрпризы.

Евро отыграл потери, понесенные после выхода в свет сильных данных по американскому PMI, но вновь оказался под давлением из-за опубликованной информации о занятости в частном секторе. Рост ноябрьского показателя в 215 тыс. оказался лучше прогнозов (+172 тыс.), что позитивно отразилось на курсе американского доллара. Экономика США действительно укрепляется, и, по моему мнению, одна из причин отказа ЕЦБ от активных действий в декабре — возможность пропустить вперед ФРС. Действительно, какой смысл ослаблять евро самостоятельно, если это можно сделать чужими руками? Окажись отчет по рынку труда США выше ожиданий, гринбек укрепится сам по себе, спровоцировав девальвацию единой европейской валюты.

Вторым немаловажным фактором представляется немецкое лобби. Германию вполне устраивает текущий курс евро, ситуация во внешней торговле страны пока далека от критической. Да, экспорт сокращается, импорт растет, но в целом все под контролем. С течением времени может быть хуже, тогда и подумаем, что делать. Проще говоря, банку нужно выиграть время. Главу ЕЦБ Марио Драги нынче сравнивают с Авраамом Линкольном, приводя в пример высказывания бывшего президента США. В частности, как никогда, актуален посыл «ослабить сильного, чтобы усилить слабого». Речь, конечно же, идет о конфликте Германии и периферийных стран еврозоны. Полагаю, что ЕЦБ не пойдет на такой шаг в декабре, отдав предпочтение выжидательной позиции.

На мой взгляд, чтобы как следует понять дальнейшую политику европейского регулятора, нужно тщательно следить за риторикой Драги на пресс-конференции по итогам декабрьского заседания. Если председатель ЕЦБ сделает ссылку на то, что прогноз по инфляции на 2014 год будет понижен с текущих 1,3%, то регулятор воздержится от дальнейшей экспансии. Если же прогноз останется в силе, то LTRO или другие программы количественного ослабления не за горами.

Некоторые финансовые институты сомневаются в этом, надеясь, что европейский регулятор сначала снизит ставку, затем проведет LTRO и только затем приступит к выкупу облигаций. Например, такой точки зрения придерживается PIMCO, полагая, что ставка рефинансирования будет опущена на 10-15 базовых пунктов в марте-июне следующего года, после чего последует запуск новой программы предоставления централизованных кредитов.

Думаю, что ЕЦБ все же проявит активность быстрее. Не исключаю, что эффективность британской программы «финансирование за кредитование» (FLS) давно мозолит глаза европейскому регулятору, поэтому ее аналог может быть запущен в начале следующего года совместно с LTRO. Пока же банк возьмет на вооружение слова Авраама Линкольна: «если бы мне предложили за 8 часов срубить дерево, то 6 из них я бы точил топор».

Полагаю, что EUR/USD имеет смысл покупать либо после того, как станет известно о консервативной позиции ЕЦБ, либо после падения к области 1,335-1,345 в надежде на повторение ноябрьской истории, когда после существенной просадки, спровоцированной снижением ставки рефинансирования, единая европейская валюта быстро восстановила свои позиции. Цели до появления релиза данных по американскому рынку труда следует ставить умеренные, удерживая лонги в случае слабой занятости и избавляясь от них в случае сильной.

По мнению аналитика ГК TeleTrade Михаила Поддубского, не стоит забывать о внутренних проблемах еврозоны. Европейский регион сильно фрагментирован, и в текущих условиях это может иметь негативные последствия. Очевидно, что банковским системам южных стран еврозоны (Италии, Испании) необходимо оказать финансовую помощь, но сделать это традиционными способами, то есть снижением процентных ставок, уже вряд ли удастся. Таким образом, либо в ближайшее время мы увидим запуск очередного раунда LTRO, что окажет негативное давление на валюту, либо ситуация в банковской системе продолжит ухудшаться, и это также может привести к ослаблению евро. На данный момент снижение основной валютной пары сдерживается зоной поддержки вблизи отметки $1,33, однако при соответствующем новостном фоне мы вполне можем увидеть и более дальние рубежи. Если и Федрезерв начнет сокращать объемы программы количественного смягчения, то цель $1,3 в 1-м квартале 2014 года вполне может стать актуальной.

Когда нервы инвесторов натянуты до предела, любой вброс сенсационной информации может коренным образом изменить расстановку сил на рынке. По сообщению авторитетного немецкого издания Sueddeutsche Zeitung, на декабрьском заседании ЕЦБ примет решение о запуске LTRO. Ссылки на источники отсутствуют, так что заинтересованным сторонам остается только догадываться, то ли это очередные слухи, то ли европейский регулятор действительно готов продолжить начатое в ноябре.

Условия LTRO выглядят такими же предсказуемыми и закономерными, как первый снег в декабре. Доступ к кредитам, выданным на срок 9-12 месяцев, получат лишь те банки, которые обязуются кредитовать промышленный сектор еврозоны. Действительно, зачем выдавать всем желающим без надежды, что деньги дойдут до реального сектора экономики, если можно ограничиться только теми, кому это интересно? Так ЕЦБ может убить сразу двух зайцев. Во-первых, данная мера позволит регулировать инфляцию при помощи ускорения оборота денег. Во-вторых, поспособствует повышению ВВП периферийных стран еврозоны при помощи роста объемов кредитования.

Неудачный опыт предыдущей программы способен привести к изменению ее сроков. Речь идет о краткосрочном кредитовании, эффективность которого проще оценить и, соответственно, подумать о расширении масштабов.

Нельзя не упомянуть и о необходимости поиска компромисса между Германией и Францией. Целевое LTRO способно на некоторое время сгладить противоречия между ведущими экономиками еврозоны. Если Парижу нужна инфляция ― он ее получит, а Берлин вполне может обойтись и без дополнительного стимулирования. Нерешенным остается вопрос с евро, для которого запуск программы сродни грому среди ясного неба.

Любопытной представляется реакция рынков на сообщение от Sueddeutsche Zeitung. Доходность двухлетних испанских облигаций упала до отметки 1,27%, минимальной с июля 2009 года, итальянские двухлетки также испытали на себе повышенный спрос, который привел к снижению доходности до 1,09%. Такой она последний раз была в марте текущего года.

Похоже, инвесторы рассчитывают, что часть денег, предоставленных в рамках LTRO, все-таки попадет на долговой рынок, хотя путь к нему будет для них тернистым.

Пока же евро подготовил снаряжение для скалолазанья и готов к покорению новых вершин. Ожидания замедления инфляции, наличие политических компромиссов внутри Германии и слабый индикатор потребительской уверенности США ― чем не поводы совершить восхождение?

Увы, но одного желания водрузить флаг еврозоны на пике недостаточно для реализации грандиозных планов. Разочаруй инвесторов европейская инфляция (прогноз: 0,8%, предыдущее значение: 0,7%), и вопрос с LTRO можно считать делом решенным. На этом предлагаю и сыграть. Релиз показателя, фактическое значение которого окажется хуже предварительной оценки, способен отбить у европейской валюты всякое желание взобраться на новую вершину. Тут главное почву под ногами не потерять. Угроза дефляции и ожидания дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ способны опустить пару EUR/USD к отметке 1,34.

По мнению аналитика ГК TeleTrade Михаила Поддубского, внедрение европейским регулятором стимулирующих мер любого рода на грядущем заседании окажет серьезное давление на котировки единой европейской валюты. Вопрос запуска очередного раунда LTRO давно обсуждался участниками рынка, и, несмотря на то, что большая часть европейских банков сейчас возвращает ранее взятые кредиты на баланс ЕЦБ, слухов о возможном запуске программы становится только больше. Стоит напомнить, что некоторое время назад по Bloomberg TV прошло сообщение о возможности переведения регулятором на отрицательную территорию ставки по депозитам, что тоже стоит иметь в виду. Любое смягчение политики в текущих условиях способно ударить по котировкам европейской валюты. Первоначальная цель при таком сценарии развития событий ― район $1,33.

Настроение валют меняется также часто, как прогноз погоды. Что же станет с евро к концу года? Шагом к укреплению основной валютной пары стало принятие временного бюджета американскими политиками и повышение потолка госдолга США.

Получит ли евро поддержку, если позиция американского регулятора в отношении программы стимулирования останется неизменной? Стоит ли срочно покупать единую европейскую валюту, или, наоборот, пора ее продавать?

В рамках вебинара 7 ноября аналитики рассмотрят основные валютные пары и сделают прогнозы.

Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе, осветит тему евро со стороны российской экономики и познакомит Вас с:

• фундаментальными основами трендов,

• основными факторами, формирующими долгосрочный тренд,

• прогнозом по паре евро/рубль до конца 2013 г.,

• вариантами развития событий.

Александр Егоров, аналитик ГК TeleTrade, осветит тему евро со стороны мировой экономики и рассмотрит:

• перспективы евро/доллара до конца года

• целевые уровни

• роль евро на валютном рынке,

• основу финансовых потоков в евро,

• текущую техническую картину на дневных и недельных таймфреймах,

• прогноз предстоящих событий, связанных с евро.

Присоединяйтесь!

Участники вебинара: Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе; Александр Егоров, аналитик ГК TeleTrade.

Вебинар пройдет 7 ноября 2013 года в 16:00 мск.

Чтобы принять участие в вебинаре, просто зарегистрируйтесь на сайте

Для участия в вебинаре с устройства на Android или iOS скачайте приложение MVR Mobile и введите код гостевого входа 1242413928

США, задержавшие выпуск важной макроэкономической статистики из-за собственной бюджетной неорганизованности, 22 октября выпустят сентябрьские отчеты по рынку труда. Инвесторы их очень ждут, однако может оказаться, что нейтральные показатели погоды на торговых площадках не сделают. Евро готов взмыть вверх, ему нужен только повод, и он будет его искать.

К утру вторника ситуация в валютном сегменте, мягко говоря, двоякая. Внешний фон спокоен, новостной поток нейтрален, но внимание игроков смещено совсем не туда, куда следовало бы.

Поясню: сегодня Соединенные Штаты начнут публиковать статданные, которые не вышли вовремя из-за шестнадцатидневного простоя государственных структур страны на фоне отсутствия бюджетных соглашений. Первым из подобных релизов станут данные по параметрам рынка труда за сентябрь. Все бы ничего, но статистика уже практически не актуальна: уже на следующей неделе выйдут новые, октябрьские показатели, там и будет, чему огорчиться и на чем поторговать. Сентябрьские же релизы рынок вполне может принять как факт и среагировать в моменте, для галочки, но спустя непродолжительное время вернуться к прежним отметкам и продолжить скучать в одиночестве.

Напомню, что данные по занятости в частном секторе от ADP за сентябрь были ниже прогнозов, и не исключено, что показатель по занятости вне сельскохозяйственного сектора (non-farm payrolls) который увидит свет сегодня, тоже будет немного слабее прогноза в 180 тыс. Отчет за август, например, показал прирост NFP на 169 тыс.

Однако внимательнее стоило бы отнестись к намечающимся в середине недели финансовым прениям в Германии. Переговоры между консервативным блоком Ангелы Меркель и партией СДПГ будут касаться вопроса увеличения расходов правительства на инфраструктуру страны и сегмент образования на ближайшие годы. СДПГ предлагает профинансировать эти направления, увеличив налоговое бремя для состоятельных граждан, Меркель, как обычно, против подобных механизмов. В любом случае дебаты простыми не будут, и евро может реагировать на это, снижаясь.

К слову, Германия в последние три-пять месяцев дает слишком много разноречивых макроэкономических сигналов, публикуя неоднозначную статистику, и если к туманной экономической составляющей добавится элемент политического дисбаланса, еврозоне это совсем не понравится.

Пока же в паре EUR/USD актуальной остается диапазонная торговля, что уже приелось инвесторам, жаждущим драйва. «Бычья» цель на январском максимуме 1,371 остается открытой, но для ее достижения нужны или новости, или безусловная уверенность в слабом гринбеке. Возможно, драйвер найдется уже сегодня, но до тех пор в основной паре стоит побыть вне рынка. В этом со мной солидарны и коллеги из TeleTrade.

Дефолта не будет, слышали? Американские политики в этот раз здорово поработали, успев принять временный бюджет, позволяющий госструктурам функционировать до 15 января следующего года, а также слегка приподняли потолок госдолга. Но эйфории у инвесторов это не вызвало, потому что вопрос не закрыт. Евро/доллар на этом фоне рассчитывает для начала укрепиться до 1,361.

Развязка американской драмы этого года оказалась скомканной и размытой. Да, дефолта удалось избежать, по крайней мере в обозримом будущем, но и облегчения по этому поводу рынки капитала почему-то не испытывают. Причина, скорее всего, в том, что трейдеры и экономисты прекрасно осознавали все риски грозящего дефолта, то же понимали и американские политики, которые отчаянно гнули свою линию в Конгрессе вплоть до минувшего вечера, когда держать интригу стало просто неприлично.

Не буду расписывать нюансы принятых вчера вечером решений Конгресса, скажу лишь, что все договоренности носят временный характер. Парламентариям еще предстоит пободаться относительно расходных статей, но их уже не поджимают временные рамки. Пока не слишком понятно, до чего договорились партии в вопросе финансирования реформы сектора здравоохранения, но Штатам сейчас не до этого: они торжественно «включают» правительство, а с нюансами будут разбираться потом. Для согласования окончательных параметров бюджета-2014 будет создана специальная комиссия.

Цену политического противостояния уже можно подсчитать: простой государственных структур обойдется бюджету по меньшей мере в $20-25 млрд, инвестиционный рейтинг агентства Fitch отправлен на пересмотр, а рынки капитала, судя по уровням доходности бондов, теперь не слишком доверяют экономике США. В общем, за очередную баталию американских политиков заплатит бюджет, а осадок, как обычно, останется.

Сегодня стоит проследить за публикацией макроэкономической статистики по Соединенным Штатам. Рынок заинтересуется показателем по строительству новых домов, данными по числу требований на получение пособия по безработице за неделю. Последний релиз будет информативен, так как может содержать в себе коррекцию слабых результатов прошлой недели.

В целом, в паре евро/доллар сохраняется «бычий» настрой и нацелен на движение в область 1,3590-1,3610 и 1,3645. Хотя в целом можно говорить о том, что растущий импульс несколько ограничен, так что через несколько дней мы вполне сможем рассчитывать на разворот пары вниз. По крайней мере, основания для этого имеются. На сегодня в евро/долларе можно умеренно покупать вслед за рынком, но не стоит особенно увлекаться «бычьими» походами. Совет соблюдать осторожность поддерживают и мои коллеги из TeleTrade.

Пара евро/доллар слишком долго топталась в узком торговом диапазоне, чтобы не среагировать на новость о нежелании одного из самых вероятных кандидатов в преемники Бена Бернанке — Лоуренса Саммерса от борьбы за этот пост. Теперь основным претендентом на кресло главы ФРС США становится Джаннет Йелен, а это значит, что монетарной политике ничто не угрожает. EUR/USD явно нацелился на локальные максимумы.

Поддержка рынку пришла, откуда не ждали. Мало кто рассчитывал, что один из главных претендентов на пост нового главы Федеральной резервной системы США Лоуренс Саммерс снимет свою кандидатуру. Поскольку изначально позиции Саммерса в отношении монетарной политики ФРС были весьма агрессивными, рынок отреагировал на новости достаточно позитивно. Однако эти реакции пока в большей степени эмоциональны, хотя Федрезерв США на этой неделе станет, пожалуй, ньюсмейкером номер один.

Новая пятидневка для валютного рынка пройдет в состоянии стресса и прыжков на месте. Пока не станут известны решения Федеральной резервной системы по свертыванию объемов третьего раунда количественного смягчения, волны рыночной волатильности будут укачивать тех инвесторов, которые рискнут выйти в это время на площадку.

Макроэкономической статистики будет немного, и рынок вполне успеет ее отыграть до сентябрьской встречи американских монетарных политиков. В понедельник, 16 сентября, еврозона опубликует данные по инфляции за август, и хотя особенных изменений в релизе не ожидается, новостной поток может принести разное, в том числе и новые указания на слабость инфляционного давления в регионе. В этот же день США выпустят отчет по августовским уровням промышленного производства. Прогноз предполагает, что в месячном сопоставлении показатель укрепился на 0,3%.

Напомню, что 17-18 сентября пройдет ключевое для рынков заседание ФРС США. Про это сказано немало, добавлю лишь, что прыжки основной валютной пары вечером в среду могут быть совершенно непредсказуемыми, но все зависит от настроения Бернанке и тона его комментариев.

Все, что скажет в этот раз Федрезерв и на что захочет намекнуть, рынок будет отыгрывать вплоть до конца пятидневки в отсутствие иных катализаторов и драйверов, поэтому все внимание будет приковано к действиям ФРС.

Европа привлечет внимание германскими выборами, и хотя вряд ли партии Ангелы Меркель угрожают серьезные риски, не стоит оставлять этот фактор за бортом рыночных интересов.

В паре евро/доллар вероятным коридором торгов на неделю видится диапазон 1,298-1,335, доллар/рубль проторгуется в границах 32,85-33,55 руб., евро/рубль останется в рамках 43,20-43,90 руб. Коллеги из TeleTrade в этом со мной солидарны.

Пока доллар США черпает силы в новостях по поводу развития ситуации с Сирией и в сильных данных по американской экономике, евровалюта плывет по течению, слабеет и почти не сопротивляется. Однако свободное падение евро/доллара может прерваться: еврозона готовит к выходу блок интересной статистики, и от диапазона 1,3155-1,3165 могут начаться покупки инструмента, если, конечно, в цифрах найдется что-то интересное.

К середине первой осенней недели новостной фон для валютного рынка — и не только для него — остается достаточно напряженным, притом, что пик активного поступления макроэкономической и политической информации пока не достигнут.

Процесс, сопровождавшийся плавным уходом от риска, который мы наблюдали накануне и в евро/долларе в том числе, когда рынок стал анализировать новость о запуске баллистических ракет в сектор Средиземного моря, имеет куда более глубокий смысл, чем представляется на первый взгляд. Во-первых, спикер Палаты представителей США Джон Бонер накануне отметил, что поддержит инициативу Белого дома начать маленькую и стопроцентно победоносную войну с Сирией, тем более что о наземных операциях речи не идет. В этом свете растут шансы на то, что 7 сентября Конгресс разрешит-таки военную кампанию. Это значит, что спрос на доллар США будет расти за счет только этого фактора, как в высшей степени важного, так и в высшей степени неопределенного.

Во-вторых, сентябрь для американских рынков обычно не слишком хороший месяц. С момента массовых распродаж финала августа индексы ходят в примерно одном и том же диапазоне, без какой-нибудь интересной торговой идеи. Есть, например, проблема госдолга, которая не обязательно всплывет в ближайшее время, есть вероятность отсутствия решений по QE3 на сентябрьском заседании Федрезерва. Иными словами, довольно много опосредованных факторов, влияния которых еще не достигло максимума, но вот-вот это произойдет. И это пугает.

Сегодняшняя торговая сессия для евро/доллара обещает быть интересной. Утром Китай уже выдал трейдерам порцию позитивной информации, но особенной реакции на это не последовало, нет и объемов. В середине дня рынок получит блок статистики по деловой активности в сфере услуг еврозоны, Германии и Великобритании. Позже дождется пересмотренного релиза по ВВП еврозоны во 2-м квартале. Вечером придут данные о торговом балансе США. Если движения и начнутся, то около полудня.

Есть вероятность, что дневные отчеты еврозоны окажутся позитивными, и тогда покупки евро/доллара в краткосрочной перспективе станут целесообразными от текущего диапазона 1,3155-1,3165 с целью 1,32. Однако стоит помнить о «тонкости» рынка и нервных инвесторах и не игнорировать стопы. При всем при этом потенциал продаж вплоть до 1,30 в основной паре сохраняется, до конца недели эта тенденция остается актуальной. Коллеги из TeleTrade согласны с данным мнением.