В начале 2000-х годов экономический бум в Китае привел к резкому дефициту сырья из-за нехватки мощностей в добывающих отраслях и росту цен на мировых рынках. К середине 2008 года баррель Brent торговался по $143, медь выросла более чем в пять раз, каучук — в четыре, золото — втрое. Косвенные факторы говорят о том, что суперцикл может повториться в 2024 году.

3 причины суперцикла в начале XXI века

🔷 Экономический бум в Китае в начале 2000-х годов. Рост реального ВВП Китая ускорился со средних 8 до 14%. Он вызвал скачок цен на нефть, а также поднял цены на ряд других сырьевых товаров.

🔷 Основные поставщики ресурсов в мире не смогли закрыть спрос. Они попросту не вложили достаточно средств, чтобы удовлетворить возросший спрос за счет своего предложения.

🔷 Цены на сырье взлетели. К концу 2007 года баррель Brent торговался по $143, подорожав в 7,5 раза по сравнению со средней ценой в 1990-е годы. Медь выросла более чем в пять раз, каучук — в четыре, золото — втрое, а цены на фрахт отразили восьмикратный рост.

3 фактора, которые говорят о новом суперцикле

🔷 Недостаток инвестиций в добычу. Мировые производители сырья, особенно нефти, вновь мало инвестируют в разработку новых месторождений, в то время как существующие ресурсы и запасы с каждым годом уменьшаются.

🔷 Потеря темпа роста экономики Китая. Экономика КНР значительно сократила темпы роста из-за пандемии и санитарных ограничений, а также замедления роста в G7 и странах ЕС на фоне высоких ставок. Падение спроса побудило предприятия сократить закупки сырья. Так же, как и в 2000-х, текущий консенсус-прогноз ключевых инвестбанков мира занижает потенциал экономики Поднебесной.

🔷 Завершение цикла повышения процентных ставок и переход к их понижению. Учитывая замедление инфляции практически во всех развитых экономиках, в перспективе года можно ожидать начало их обратного снижения. Курс на смягчение станет точкой отсчета нового этапа роста спроса и глобальной торговли.

К чему это может привести

Текущий низкий спрос компенсирует потенциальные ограничения на стороне предложения сырья, но скоро эта тенденция может развернуться в сторону роста. С ускорением темпов роста мировой экономики существующие ограничения на стороне предложения, для восполнения которых потребуются несколько лет, могут привести к дефициту и значительному росту цен на сырье. Бенефициарами станут все ключевые экспортные компании — Роснефть, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз, Норникель и другие.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.

Правительство наращивает ледокольный флот для круглогодичной работы Севморпути. К 2030 году на маршруте от Енисея до Арктики могут работать уже 13 ледоколов разного класса, а арктический грузовой флот может вырасти в три раза — до 132 судов. Как разворот на Восток может воплотить мечту о круглогодичной работе Севморпути?

🌎 Что случилось

Разворот экспортных потоков из России на Восток потребовал создания новых логистических маршрутов. Основной вариант — развитие Северного морского пути в связке с речной навигацией на Енисее и выходом на рейд в глубоководные порты Арктики. Но для работы маршрута нужен современный ледокольный флот.

🚢 Какие ледоколы строят для Севморпути

Сейчас на российских верфях строится линейка самых больших и мощных в мире атомных ледоколов проекта 22220 с ледопроходимостью до 3 метров. Первые три ледокола уже спущены на воду, еще четыре находятся на стадии строительства. Новые корабли смогут работать как в устьях сибирских рек, так и на трассах Северного морского пути в Западном районе Арктики, а в летне-осенний период навигации — обеспечить проходку судов в Восточном районе Арктики с выходом на Камчатку и Азию.

🛢 Какие компании смогут перевозить грузы Севморпутем

За счет увеличенной ширины (34 м вместо 30 на атомоходах типа «Арктика» и 29,2 м на «Таймыре») атомный ледокол проекта 22220 способен один проводить танкеры водоизмещением до 100 тысяч тонн. Это оптимизирует затраты на логистику с Арктических проектов в Азию компаний НОВАТЭК, ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Роснефть, и других российских экспортеров.

🌊 Что не так с навигацией по рекам

• В марте 2023 года Правительство анонсировало старт нового водного маршрута через реку Енисей к Северному морскому пути. Власти ведут диалог с инвесторами по вопросу финансирования постройки шести ледоколов класса Icebreaker 8–9 для работы в устьях реки Енисей и в Обской губе, а также на прибрежных трассах арктических морей. Строительство первых четырех судов планируется завершить к 2030 году.

• Спуск на воду дополнительных малых судов освободит мощные атомные ледоколы для работы в Восточном секторе Северного морского пути и потенциально позволит сделать ключевой маршрут в Азию круглогодичным.

💵 На Севморпуть рассчитывают всерьез

Серьезности намерения по возрождению Севморпути добавляют планы по наращиванию арктического грузового флота до 132 судов высокого ледового класса. Это в три раза больше нынешних 45 судов. Всего к 2035 году планируется построить 985 гражданских кораблей, а объем инвестиций в них оценивается в 5,5 трлн рублей.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.

Правительство ограничило скидку относительно цен на сорт Brent. Дисконт составит $34 за баррель в апреле, $31 — в мае, $28 — в июне и $25 — в июле. Это отразится на сумме налогов, которые платят нефтяные компании в бюджет: в правительстве рассчитывают, что с новым механизмом поступления будут больше.

Так ли все плохо

Рынок ожидал более жесткий вариант повышения налоговой нагрузки, поскольку первоначально в кабинете министров предлагали ограничить максимальный дисконт к Brent в $10–15 за баррель. Поэтому утверждение среднего дисконта в $29,5 за баррель на период до июля включительно — хорошая новость для отечественных нефтяных компаний.

Нефтяные компании смогут остаться в плюсе, поскольку фактический дисконт на российскую нефть сегодня меньше за счет логистики и страхования, которые не учитываются компанией Argus при расчете котировок Urals с ноября прошлого года. А российский бюджет компенсирует выпадающие нефтяные доходы из-за падения цен и сокращения нефтепереработки.

Кому это выгодно

Ключевым выгодоприобретателем может стать Роснефть. Преимущество компании — максимальная экспозиция в экспорте нефти в Азию через нитку «Восточная Сибирь — Тихий океан» мощностью 80 млн т/год, или 1,6 мб/с. По этому маршруту поставляется сорт ESPO, который продается с минимальным дисконтом относительно Brent.

Так, в январе ESPO торговался в среднем по $74 за баррель по сравнению с $85 за баррель сорта Brent. Получается, что реальная скидка на ESPO составляет около $11 за баррель, а нефтяные налоги на этот сорт будут рассчитываться исходя из согласованного правительством средневзвешенного дисконта в $29,5 за баррель включительно до июля.

Почему именно Роснефть

Компания экспортировала по трубопроводам 108,4 млн т нефти, из которых около 51% ушли в страны Азии, поэтому у нее больше шансов оперативно адаптироваться к новым рыночным условиям. Часть мощностей трубопровода задействуют Сургутнефтегаз, Газпром нефть, ЛУКОЙЛ и другие частные региональные компании. Однако крупнейшим экспортером среди них остается Роснефть.