Сегодня в Брюсселе Россия, Украина и ЕС проведут очередные переговоры по газу. Евросоюз в преддверии переговоров выразил надежду на их успешный исход и на то, что Россия и Украина смогут уладить разногласия без судебных процессов. Общая задолженность Украины за поставленный российский газ составляет почти 4,5 млрд долларов. "Нафтогаз" оплатил лишь задолженность за первый квартал - 786 млн долларов, когда действовала цена в размере 268,5 долларов за тыс. кубометров. В связи с этим "Газпром" еще в середине мая перевел "Нафтогаз Украины" на предоплату. Однако в связи с продолжающимися переговорами и частичным погашением долга, перенес срок введения механизма предоплаты до 10 июня. Киев считает справедливой цену в 268 долларов за тыс. кубометров и говорит о готовности в течение 10 дней погасить газовый долг, если задолженность будет пересчитана по этой цене. Газпром вряд ли согласится на такую цену, так что переговоры будут не простыми. Впрочем, в нахождение компромисса заинтересованы все: и Газпром, и Украина и ЕС. Альтернатива этому - прекращение поставок российского газа на Украину и долгие судебные разбирательства, исход которых непредсказуем. Если сегодня будет найдено какое-то решение, рынок воспримет это с большим энтузиазмом. Если переговоры закончатся ничем, фондовые индексы снизятся, рубль тоже.

Завтра Еврокомиссия может предъявить "Газпрому" официальное обвинение в нарушении антимонопольного законодательства, сообщила Wall Street Journal. Официальное антимонопольное расследование в отношении российского концерна Еврокомиссия начала еще в сентябре 2012 года. Еврочиновники обвинили "Газпром" в установлении несправедливых цен на газ и препятствовании закупкам топлива у независимых поставщиков. Представитель "Газпрома" тогда заявил, что корпорация расценивает антимонопольное расследование Еврокомиссии как попытку добиться снижения цен. Но как бы то ни было, это разбирательство может грозить газовой монополии штрафом от 1 до 15 млрд евро, что, понятное дело, не может ни сказаться на котировках Газпрома. И хотя многие аналитики говорят, что все эти разбирательства уже заложены в цену, у меня тут большие сомнения. Тем более, что в последние дни бумага уверенно растет и пробивает важный уровень в 155 руб. А значит , потенциал для падения может быть серьезным. И открытие короткой позиции по Газпрому, кажется сейчас интересной стратегией. Первая цель – 150 руб, потом 132 руб.

В 2014 году доходы членов правления ОАО "Газпром" составили 2,5 млрд рублей, что 43% превышает аналогичный показатель за 2013 год, сообщает «Финмаркет». Таким образом, каждый из 17 членов правления в прошлом году в среднем заработал около 150 млн рублей, или 12,5 млн рублей в месяц. При этом стоит отметить, что в квартальном отчете "Газпрома" раскрыты средства, полученные членами правления только от головной компании. Однако эти же топ-менеджеры также получают вознаграждения, участвуя в советах директоров дочерних и зависимых обществ. Выплаты по этим статьям могут быть сопоставимы с доходами от участия в правлении головной компании. И это при том, что в минувшем году капитализация нашей монополии опускалась к минимумам за последние 5 лет, чистая прибыль снизилась почти на 30%. Получается, чем хуже финансовые результаты Газпрома, тем выше выплаты членам правления. Все прогрессивное человечество по-хорошему завидует этим людям.

Споры о том, нужно ли увеличивать долю государства в экономике или наоборот снижать, идут давно и достаточно активно. Есть как пламенные сторонники одно точки зрения, так и другой. Главный аргумент государственников заключается в том, что частный бизнес думает только о своих интересах, как набить свои карманы и вывести прибыль за рубеж. А интересы государства и его не интересуют. В свою очередь, либералы считают, что любой частный бизнес намного эффективнее государственного, а менеджмент крупных госкомпаний думает в первую очередь о своих интересах, а не интересах государства или акционеров. И те и другие по- своему правы, но в целом, на мой взгляд, позиция рыночником мне кажется более убедительной.

Во-первых, как ни крути, даже самые зацикленные государственники признают, что частный бизнес более эффективен, особенно когда речь идет о современных инновационных предприятиях. Но даже в предприятиях топливно-энергетического сектора, который в России находится на особом положение, так как является главным наполнителем бюджета, ситуация меняется. И не заметить это сложно. Так если вернуться в начало 2000-х годов, когда еще был жив и процветал ЮКОС, производительность труда в этой компании, как впрочем и Сибнефти Абрамовича, была порядка 360 тыс долларов на человека. Это практически на уровне ведущих мировых энергетических компаний, притом, что цены на нефть в то время не превышали 30 долларов за баррель. А в Газпроме того времени, производительность труда была на уровне 60 тыс долларо, то есть в 5 с лишним раз меньше. ЮКОСа давно нет, но ситуация с Газпромом мало изменилась. Строительство магистральных газопроводов обходится ему в от 4 до 8 раз дороже, чем в США или Китае. С капитализацией и мотивацией менеджмента госкомпаний происходит примерно тоже самое.

Недавно агентство РБК провело исследование, как соотносятся жадность и эффективность в работе менеджеров госкомпаний. Для исследования были выбраны компании, акции которых торгуются на бирже и в которых государство владеет контрольным пакетом. За точку отсчета брался 2010 год, то есть исследование охватывало деятельность компаний за последние 4 года. Лидерами по демотивированности тут оказались руководство крупнейших энергетических компаний. Так в ФСК за последние четыре года капитализация снизилась более чем на 340 млрд рублей, или на 75%, а правление и совет директоров заработали более 2,5 млрд рублей. Капитализация "Русгидро" снизилась почти на 300 млрд рублей, а вознаграждение выросло почти в три раза. У трех крупнейших российских публичных госкомпаний - "Газпрома", "Роснефти" и "Сбербанка" также не все благополучно с привязкой вознаграждений к капитализации.

У "Газпрома" капитализация упала более чем на четверть, а ежегодное вознаграждение выросло чуть не вдвое - до 3 млрд рублей в 2013 году. Капитализация крупнейшей российской нефтяной компании "Роснефть", возглавляемой Игорем Сечиным, в пять раз меньше, чем у американской. . Зато его зарплата почти в 10 раз выше , чем у главы правления американского гиганта Рекса Тиллерссона. При том, что это были удачные годы для Роснефти, росла добыча, состоялось приобретение ТНК-BP. "Сбербанк", капитализация которого почти не изменилась за 2010-2013 годы, выплатил своему руководству 8,8 млрд рублей. При этом вознаграждение за 2013 год превышало вознаграждение за 2010 более чем в три раза. Ближайший конкурент "Сбербанка" группа ВТБ также существенно увеличила размер вознаграждения ключевому персоналу а председатель правления банка ВТБ Андрей Костин возглавил ежегодный рейтинг Forbes самых высокооплачиваемых руководителей российских компаний с оценкой вознаграждения в 37 млн долларов.

В результате, наши госкомпании существуют в отличной от западной системе координат. Там логика заключается в том, что акционеры, заинтересованные в росте капитализации, нанимают менеджмент, который им подотчетен и выполняет поставленные перед ним задачи, и его эффективность измеряется именно в росте капитализации. В России ситуация обратная, менеджмент воспринимается как хозяин компании, При такой картине мира менеджмент должен получать больше всех, и чем дальше, тем больше. Главы госкомпаний чаще всего относятся к ближнему кругу власти, и эти люди распределяют между собой столько, сколько считают нужным распределить. И рассчитывать при такой постановке вопроса на ост эффективности крупнейших российских компаний не приходится. Они будут проигрывать в конкурентной борьбе своим конкурентам, как на Западе, так и на Востоке, и рано или поздно будут ими полошены. Такова логика рынка: сильный съедает слабого или слабый уходит с рынка. Другого не дано.

Деловой совет США-Россия и Национальный совет по международной торговле проводят встречи с законодателями и сотрудниками администрации президента США, чтобы не допустить принятия законопроекта, который может закрепить санкции против России на уровне законодательного акта, сообщает издание The Hill. Речь идет об их “Акте в поддержку свободы Украины”, который уже был одобрен членами профильного комитета Сената в сентябре. Авторами закона являются председатель комитета Сената по международным отношениям демократ Роберт Менендез и республиканец Боб Коркер.

Данный законопроект требует от президента США ввести санкции против "Рособоронэкспорта" и других российских оборонных предприятий за их "вклад в дестабилизацию ситуации на Украине, Молдавии, Грузии и Сирии". Также рекомендуется ввести санкции против компаний "по всему миру" из числа тех, кто осуществляет значительные инвестиции в развитие проектов российского ТЭКа по нетрационной добыче нефти. Ограничительные меры предлагается ввести и против "Газпрома", если президент США сочтет, что российская компания удерживает "значительное количество поставок природного газа в страны-участницы НАТО или продолжает ограничивать поставки на Украину, в Грузию или Молдавию".

Также законопроект позволяет наложить санкции на зарубежные финансовые институты, работающие с американской банковской системой, если эти организации совершают значительное число транзакций, которые относятся к российским оборонным и энергетическим предприятиям. Оформление уже введенных санкций против России в закон таит в себе очевидную угрозу – снять их будет очень сложно. Напомню, что пока все элементы санкционной программы против России вводятся на основании двух президентских указов. США неоднократно говорили о том, что санкции могут быть сняты, если Россия выйдет на "путь дипломатии и мира".

В нынешних условиях США могут снять санкции буквально одним росчерком пера: Обаме понадобится лишь подписать соответствующий указ. Если санкции будут закреплены в законодательном акте Конгресса, то за их отмену также должны будут проголосовать законодатели США, но им почти наверняка будет непросто добиться согласия по этому вопросу. Стоит напомнить историю с поправкой Джексона-Вэника 1974 года, отмена которой затянулась на 40 лет. Конгресс аннулировал ее только в 2012 году, хотя Россия соблюдала почти все ее требования уже к концу 1990-х годов. Так, что если данный законопроект все же будет принят, России останется под санкциями на много лет, что неизбежно скажется на экономике страны и ее фондовом рынке в самую худшую строну.

Всем добрый день.

Нафтогаз Украины" заявил, что согласно принятому парламентом страны закону "О санкциях", санкции могут распространяться на транзит ресурсов, в том числе на транзит газа по территории страны. В случае введения Украиной санкций против российских компаний, запрещающих транзит газа в Европу, его транспортировку могут взять на себя компании, которые не попали под действие такого ограничения. Об этом сообщает "Интерфакс" со ссылкой на "Нафтогаз Украины". В этом случае услуги по транспортировке природного газа по территории Украины в страны ЕС могут предоставляться контрагентам, которые не подпадают под действие санкций. Для этого им будет необходимо заключить прямые договора с оператором украинской газотранспортной системы.

Иными словами, вместо Газпрома российский газ будут покачивать другие компании на новых более выгодных для украинской стороны условиях. Получается, Газпром потеряет, а Нафтогаз от этих незалежных санкций выиграет. Если, конечно, все пойдет по сценарию Киева. Что не факт, но не понятно, что может противопоставить такому шантажу российский газовый монополист. Учитывая, что 5 с лишним млрд долларов за уже поставленный газ Украина отдавать не собирается, убытки Газпрома могут еще подрасти, что, на мой взгляд, неизбежно скажется на его котировках.

Московская биржа весла серьезные изменения в программу поддержки ликвидности на рынке акций. До сих пор за поддержание ликвидности крупнейшие маркетмейкеры получали фиксированные выплаты от биржи. Теперь крупнейшие маркетмейкеры будут получать фиксированные выплаты от биржи — в виде возврата сбора за сделки с акциями плюс некий бонус. Напомню, что Московская биржа уже в четвертый раз в этом году усовершенствует политику по поддержанию ликвидности на рынке акций. Самые существенные изменения произошли в январе, когда вознаграждение стали получать не все участники торгов, выполняющие условия программы, а только 10 крупнейших по каждой бумаге. Кроме того, из списка были исключены наиболее ликвидные бумаги — Газпрома и Сбербанка. Биржа последовала международному тренду. На крупнейших западных площадках поддерживают только низколиквидные бумаги, акции компаний со средней и малой капитализацией и недавно залистингованные бумаги. В тоже время, Московская биржа ужесточила требования к маркетмейкерам. Максимальный спрэд между их заявками на куплю-продажу акций большинства бумаг сужен в 1,5-2 раза, выросло требование по минимальному объему торгов. Предыдущие инициативы биржи привели к сокращению интереса маркетмейкеров к программе, отмечают крупные брокеры. Вернет ли интерес к работе с акциями новая программа пока не понятно.

Сегодня на саммите Евросоюза будет рассмотрена инициатива Польши о создание так называемого Энергетического союза в рамках ЕС. Эту инициативу полностью поддержал европейский комиссар по энергетике Гюнтер Эттингер. Энергетический союз предусматривает создание в Европе некой структуры, которая будет единым покупателем газа в ЕС у внешних поставщиков. Напомню, в середине апреля польский премьер Дональд Туск опубликовал в The Finacial Times статью с предложением создать общеевропейский энергетический союз, который уменьшит зависимость от поставок газа и нефти из России, которая как основной поставщик газа в ЕС имеет возможность диктовать цены на экспортируемое сырье и его объемы. Пока, правда, предполагается создать лишь консультационный орган, который будет координировать заключение крупных энергетических контрактов. Но в дальнейшем предполагается превратить это в некую энергетическую биржу, где будут торговаться контракты не только на СПГ, но и на трубопроводный газ в режиме спотовых цен, как это сейчас происходит в США. Где весь газ продается на бирже по ценам, которые не привязаны к ценам на нефтепродукты и другим альтернативным источникам энергии.

На сегодня потребности Евросоюза оцениваются в 460 миллиардов кубометров в год. На долю «Газпрома» в этом объеме приходится примерно треть или 140 млрд. кубометров. В Брюсселе опасаются, что продолжающийся конфликт на Украине, обеспечивающей транзит российского газа, может негативно отразиться на поставках в ЕС. «Газпром» экспортирует газ в страны Центральной и Западной Европы преимущественно в рамках долгосрочных контрактов сроком до 25 лет по принципу «бери или плати», заключенных на базе межправительственных соглашений. Правда используются и новые формы торговли на основе краткосрочных и среднесрочных продаж. Формула цены в них привязана к корзине нефтепродуктов.

О том, как формируется цена на российский газ для зарубежных потребителей это тайна за семью печатями. Конкретные цифры становятся известны только в ходе «газовых» войн и конфликтов. Однако и так очевидно, что стоимость голубого топлива из России для разных стран региона заметно различается. Поэтому, затея ЕС с единым покупателем , несомненно, выгодна ЕС, но вряд ли устроит Газпром. В прошлом году средняя цена тысячи кубометров газа европейским странам составила 380 доллара, практически эту цену Россия предлагала Украине, в ходе недавних переговоров, которые, как известно, завершились ничем. В страны СНГ и Балтии Газпром поставляет топливо по 272 доллара за тысячу кубометров. Примерно такую цену хочет Украина. Так что в подходе Киева есть определенная логика, что бы не говорили представители газовой монополии. Ну а самый дешевый газ из России получают наши стратегические партнеры. Белоруссия и Армения, примерно 190 долларов. Что так же вполне логично. А больше всех платят «Газпрому» страны бывшей Югославии, Польша и Чехия. Свыше 500 долларов за тысячу кубов. Это как бы список стран-изгоев, по версии Газпрома. Но как туда попала, казалось, дружественная нам Сербия не понятно.

Ну а проект одной цены на газ для Европы отвечает идее создания в ЕС единого газового рынка и реализации норм третьего энергопакета, ставшего камнем преткновения в российско-европейских газовых отношениях. Настроения в этом вопросе были подогреты событиями на Украине, возродившими старые европейские фобии по поводу критической газозависимости от России. Только приведет ли эта мера к снижению цены на газ для европейских потребителей, сказать сложно. Для реализации механизма единых цен и единых правил необходимо, чтобы большая часть газа в Европе продавалась на бирже. В этом случае цены контрактов будут привязаны к индексам спотовых цен, устанавливаемых на торговых площадках. А они зачастую бывают и выше контрактных. К тому же, кроме «Газпрома» в Европе есть и другие поставщики природного газа. Ближние — Норвегия, Великобритания, Нидерланды, дальние — Алжир и Ливия. Но полностью заменить российский газ, им не под силу, даже если теоретически можно нарастить объемы добычи. Поэтому на значительное снижение цены для потребителя вряд ли стоит рассчитывать. А вот американский сланцевый газ, что бы не говорили на западе, не конкурент нашему из-за его высокой себестоимости.

Что касается «Южного потока», то, как заявил комиссар ЕС по энергетике Гюнтер Эттингер, Европейский союз, в принципе, не против этого проекта. Однако, чтобы его строительство разморозили, Россия должна признать нормы третьего энергопакета. А согласно ему, собственниками магистральных трубопроводов на территории ЕС не могут быть газодобывающие компании. Что для Газпрома, очевидно, неприемлемо. И тут получается, еще один камень преткновения, сдвинуть который будет очень не просто. Но договариваться все равно придется. И если Евросоюз все же решит действовать сообща на газовом рынке, Газпрому будет трудно играть ценами, как сейчас и придется пойти на ценовые уступки европейским потребителям. Хотя и не исключено, что европейцы так и не договорятся выступить единым фронтом, и на европейском газовом рынке все останется по-прежнему.

Похоже, окружение Путин «попало» Украиной всерьез и надолго. Санкции против России могут продлиться не один десяток лет, отмечает агентство РБК. Отказ от них может занять не меньше времени, чем история с отменой поправки Джексона-Вэника, которая растянулась почти на 40 лет. Напомню, что в марте президент США Барак Обама подписал три указа о санкциях против России. В первом речь шла о блокировке счетов и запрете на въезд в США лиц, непосредственно связанных с «подрывом территориальной целостности» Украины. Два последующих указа разрешали замораживать активы любых лиц и организаций. Руководствуясь указами Обамы, Минфин США в марте-апреле внес в санкционный список несколько десятков российских чиновников, включая вице-премьеров Дмитрия Рогозина и Дмитрия Козака, руководителей госкомпаний «Роснефть» и «Ростех» Игоря Сечина и Сергея Чемезова, четырех бизнесменов из «путинского круга» (Геннадий Тимченко, Аркадий и Борис Ротенберги, Юрий Ковальчук) и 18 связанных с ними компаний. Американским фирмам запрещено вести дела с лицами и компаниями из списка Минфина, а также с компаниями, которых в списке нет, но в которых фигуранту списка принадлежит не менее 50%.

Дополнительные санкции были введены по линии Министерства торговли США: в марте ведомство приостановило выдачу новых лицензий на экспорт в Россию продукции американского происхождения, которая подпадает под режим экспортного контроля. Это широкий класс технологий двойного назначения и высокотехнологичных компонентов. Отдельно Госдепартамент США заморозил выдачу лицензий на экспорт в Россию высокотехнологичной продукции. В принципе, действующие санкции можно отменить в один момент – для этого достаточно указа Обамы. Но если санкции против России будут закреплены актами Конгресса, аннулировать их будет гораздо сложнее. А точнее, практически не возможно.

Сейчас в Конгрессе обсуждается сразу несколько инициатив по ужесточению "российских" санкций. В частности, рассматриваются варианты, при которых санкции могут введены против любых чиновников российского правительства (и членов их семей), ответственных за «нарушение территориальной целостности Украины», а также - в отношении крупнейших российских банков и нефтегазовых компаний, включая Сбербанк, ВТБ, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Газпром, "Новатэк", «Роснефть» и «Рособоронэкспорт».

Даже если Россия, Украина и Запад придут к компромиссу, "побочные эффекты" санкций могут сохраняться еще очень долго. Сейчас в санкционном списке управления по контролю за иностранными активами Минфина США 45 российских лиц и 19 компаний. В этот список легко угодить, но выбраться из него практически невозможно. По мнению американских экспертов, подавляющее большинство помещенных в эти списки, остаются там навсегда. Это касается и тех российских компаний и частных лиц, которые могут пополнить этот список в ближайшее время, если ситуация на востоке Украины не нормализуется. А вероятность подобного развития, на мой взгляд, близка к нулю. И все временные перемирия , объявленные Порашенко, ни к чему хорошему не приведут. И эскалация конфликта продолжится, причем в куда более кровавой форме, чем сейчас. В связи с чем, мне совершенно не понятен оптимизм, который воцарил на нашем рынке. Похмелье будет тяжелым.

Весьма любопытное заявление сделал сегодня на Мировом нефтяном конгрессе глава "Газпром экспорта" Александр Медведев. По его словам «контракт "Газпрома" на поставку трубопроводного газа в Китай заслуживает включения в Книгу рекордов Гиннеса». Несомненно, стоимость всего проекта и количество откатов и прочих законных способов обогащения наших чиновников тут будет рекордным и, наверное, это заслуживает Книги рекордов. Все остальное вызывает немало вопросов.

Напомню, что в мае "Газпром" и китайская CNPC подписали соглашение о поставках российского газа в Китай. Контракт заключен сроком на 30 лет и предполагает поставку 38 млрд кубометров газа в год. Далее, общая цена контракта оценивается в 400 млрд долларов. Столько должен получить Газпром за поставленный газ в течение 30 лет. Сооружение самой трубы и обустройство Ковыктинского и Чаяндинского месторождений оценивается в 55 млрд долларов, что составляет чуть более половины текущей капитализации "Газпрома". Владимир Путин уже предложил правительству проработать вопрос докапитализации "Газпрома" из бюджета на стоимость строительства инфраструктуры в Восточной Сибири. То есть, провести допэмиссию. Как это скажется на котировках наше главной «голубой фишки» объяснять не нужно.

А что касается экономического значения проекта, то еще раз напомню, что предполагается поставлять в поднебесную 38 млрд кубометров. Это в 5 раз меньше, чем мы сейчас поставляем в Европу и практически равняется поставкам на Украину в 2011 году, когда Россия отправила туда 33 млрд. кубометров. То есть, это простое замещение Украины в балансе Газпрома и не более того. И где тут рекорд Гинесса?