Итак, вчерашнее закрытие индекса S&P 500 на 5-летних максимумах, показателя аппетита к риску и эффективности стимула, ознаменовало 7 дней непрерывного роста – самая длинная серия с 2006 года. Что касается валют, кроссы йены включились в ‘risk on’, показав самый резкий рост более чем за год (USDJPY вырос вчера на впечатляющие 1,9% - и закрываем неделю беспрецедентным 11-ым подряд ростом). Но картина кардинально меняется, когда смотрим на доллар.

Dow Jones FXCM Dollar (равно взвешенный индекс доллара США относительно корзины из 4 наиболее ликвидных валют – евро, британский фунт, японская йена и австралийский доллар) находится в самом сильном ап-тренде с июля прошлого года, закрывшись вчера на 6-месячных максимумах. И сегодня рост, хотя и замедлился, продолжается. Сила доллара пришла не только из ралли USDJPY – AUDUSD упал на 1% и сегодня продолжает снижение. Заметное исключение стал EURUSD. Привычные корреляции, которые определяются соотношением между аппетитом к риску с одной стороны и страхом потерь с другой ослабли.

Корреляция между индексом S&P 500 и долларом стала положительной, но как видно на графике это не экстремальное состояние. И учитывая заседание ФРС и ВВП США за IV’Q на следующей неделе, корреляции начнут возвращаться к “нормальному” состоянию. ЕЦБ сообщил о том, что 278 банков решили выплатить 137,16 млрд. евро из 489 млрд. первых трёхлетних операций LTRO центрального банка. Это в рамках ожиданий, и курс EURUSD скорее всего уже включил в цены это событие, поэтому не многие игроки могут начать фиксировать прибыль по длинным позициям в евро. ЕЦБ не дал разбивку по странам, банки которых вернули кредиты, но понятно, что это страны центральной и северной Европы (Германия, Нидерланды...). Банкам южной Европы всё ещё сильно нужна ликвидность. Фьючерсы на 3-месячную ставку Euribor вырос сегодня до 0,51% с 0,42% вчера и 0,23% в начале месяца. Теме роста евро я посвящу отдельную статью.

Несколько слов про фондовый рынок. Вчерашний рост под закрытие сессии был примечательным, учитывая 12% падение акции Apple, акции имеющий самый большой вес в индексе S&P 500. И аналитики, как фундаментальные так и технические, стали вместе пророчить ралли фондового рынка. Теория Доу гласит, что индексы Dow Jones Industrial Average и Dow Transportation Average будут определять динамику рынка. Но они должны двигаться в тандеме, чтобы делать выводы о рыночных условиях – пока так и происходит.

Учитывая что политики перенесли главный рыночный риск (потолок госдолга США) на 3,5 месяца (до 18 мая), экстремально низкий VIX и потоки ликвидности от Федрезерва, то росту ничего не должно мешать. Но динамика цен подсказывает, что путь наверх может быть не так прост.

Появилась завершённая свечная конструкция «Тёмная завеса» - это медвежья модель, но не очень сильная. Тем не менее очень вероятно, что индекс S&P 500 будет торговаться вокруг психологически важного уровня 1500 до марта, временами запрыгивая до 1512-1515.

Индекс волатильности S&P 500 (VIX) торгуется ниже 13%, и такой уровень самоуспокоенности может говорить о скором приближении разворота на фондовом рынке. Вопрос когда? Корреляция между S&P 500 и VIX резко негативная, что и объясняет 5-летние максимумы. Когда у банков столько кэша, и они знают что будет ещё больше, какое тут может быть беспокойство!

В последний раз VIX находился ниже 13%, в то время как S&P500 торговался выше 1500, в июле 2007. А в декабре 2006 VIX упал до 9,4% (хотя потом удвоился в течении 3 месяцев). Но повторюсь, хотя такие уровни “успокоения” могут говорить о приближении разворота, о чём говорит опыт, ранее не было таких потоков ликвидности от Федрезерва.

Валютная волатильность, хотя и на более высоких уровнях, также быстро снижается после исчезновения главного фактора неопределённости, а именно заседания Банка Японии.

Хотя многие кроссы йены (EURJPY, USDJPY) уже превысили свои максимальные значения (рост последних двух дней происходит опять на словесных интервенциях японских чиновников), достигнутые на ожиданиях стимулов от Банка Японии, дальнейшего резкого роста ожидать не стоит. Торговля будет протекать спокойно, скорее всего в диапазонах. Об этом говорит изменения в соотношении риск-прибыль (концепцией Risk-Reward пользуется аналитик DailyFX Джон Киклайтер, на выходных постараюсь написать обучающий материал).

На графике краткосрочное значение риск-прибыль для йены – это разница между значениями недельной ставки LIBOR для доллара и йены делённая на недельную волатильность (implied) пары USDJPY. Риск-прибыль снизилась в основном из-за падения волатильности – трейдеры не ждут широкой динамики в USDJPY. Можно попробовать продать наиболее слабые в техническом отношении пары GBPJPY и CADJPY.

Также жду продолжения сильного роста в парах EURAUD и EURCHF – поддержкой для этих пар выступают уровни 12700 для EURAUD и12390 для EURCHF. Подробнее о валютах и акциях в течении дня.