Релиз данных по американской деловой активности в производственном секторе от ISM спровоцировал дальнейшее падение котировок драгоценных металлов. И если палладий спустя сутки практически восстановил понесенные в первый рабочий день декабря потери, то остальные активы сектора остаются вблизи многолетних минимумов.

Затяжное падение цен приводит к сокращению интереса к металлам. В то время как общий объем контрактов, торгуемых на CME, в ноябре вырос до 12,1 млн в сутки (+9% г/г), торговля базовыми и драгоценными металлами, наоборот, замедлилась до 379 тыс. контрактов в день (-9% г/г).

В условиях глобального «медвежьего» тренда яснее видны диспропорции сектора драгоценных металлов, обусловленные распределением ролей между его активами. Роль ведущего выполняет золото, а фундаментально сильные платиноиды в силу масштабов рынка вынуждены следовать за ним. Учитывая причины падения цен на золото, возникает неплохая возможность построения комбинированных стратегий, которые были бы наиболее эффективными в текущих условиях. Речь идет о взаимодействии движения капитала через ETF-фонды и котировок драгоценных металлов.

Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.

WGC называет сокращение запасов биржевых специализированных фондов главной причиной снижения цен на золото, что подтверждается графиком. Отток капитала из серебряных ETF на протяжении большей части года также тесно коррелировал с ценами на драгоценный металл. Исключением стал период с конца сентября по начало октября, когда штаблеры доказывали свою верность.

Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.

По платиноидам связь между ETF и конъюнктурой срочного рынка не настолько явная, но она все же есть. При этом августовское и октябрьское снижение запасов палладиевых биржевых фондов предвосхищало последующее падение цен на драгоценный металл. Важным моментом является нежелание инвесторов в физический актив избавляться от платины, несмотря на недавнее снижение цен. Фундаментальная сила металла очевидна, и в начале 2014 года она наверняка проявит себя.

Если динамика движения капитала через ETF и изменения котировок металлов тесно взаимосвязаны, то есть возможность выявить фундаментально недооцененные активы сектора с точки зрения запасов биржевых фондов. Сразу отмечу, что по соотношению между золотом и серебром это сделать сложно, так как активы золотых ETF сокращались быстрее, а с ценами все происходило наоборот. По другим же коэффициентам возникают достаточно любопытные кривые.

Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.

Восходящий тренд по соотношениям запасов платиновых и золотых (серебряных) ETF явно отклонился от динамики коэффициентов platinum/gold и platinum/silver. Такое уже было в августе-сентябре, однако впоследствии все стало на свои места. Вполне вероятно, что история повторится, поэтому в условиях нисходящего тренда имеет смысл покупать платину против драгоценных металлов, характеризующихся высоким удельным весом инвестиционного спроса.

Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.

Практически то же самое можно сказать про соотношения золота и палладия, а вот пути коэффициента, характеризующего динамику запасов палладиевых и серебряных ETF, и palladium/silver уже начали приобретать общий ориентир после расхождения в конце октября ― начале ноября.

Таким образом, публикация сильных данных по рынку труда США, вероятнее всего, поддержит нисходящий тренд по драгоценным металлам и сделает актуальными стратегии покупки платины против золота с целью $140-160 за унцию или против серебра в виде роста коэффициента platinum/silver до отметки 72. Также интересной представляется покупка палладия против золота в надежде на сужение спреда до $420-450 за унцию. Слабая занятость создаст предпосылки для более поздней реализации данных стратегий.

По мнению аналитика ГК Forex Club Валерия Полховского, данные по индексу PMI промышленном секторе США шокировали участников мировых финансовых рынков, так как оказались на 2,1 процентного пункта выше медианы прогнозов и просигналили о гораздо более активном восстановлении сектора, чем предполагалось ранее. Среди экспертов активизируются дискуссии на тему возможного сокращения программы количественного смягчения уже в декабре. Соответственно, такие защитные инструменты, как золото, под давлением. С другой стороны, палладий и другие металлы, имеющее гораздо большее промышленное значения, падали не так сильно, в рамках внутридневной волатильности, и теперь быстро отыгрывают назад свои позиции.

Торги 3 декабря завершились снижением основных индексов на фоне оттока капитала из ликвидных акций. Поддержку «медведям» оказал негативный внешний фон. Так, несмотря на позитивные макроэкономические данные, европейские индексы в течение дня опустились в среднем на 0,94. По итогам торгового дня индекс ММВБ просел на 1,66%, до 1448,84 пункта, долларовый РТС опустился на 1,88%, до 1372,44 пункта.

В среду, 4 декабря, после публикации важных макрэкономических показателей на мировые фондовые площадки может вернуться рост. Однако его будут сдерживать ожидания результатов грядущих заседаний ЕЦБ и Банка Англии, а также пятничной статистики по рынку труда в США, поэтому «быкам» вряд ли полностью удастся отыграть вчерашнее падение.

Среди публикуемой сегодня статистики стоит отметить PMI еврозоны в непроизводственной сфере за ноябрь (консенсус: 50,9 пункта). Аналогичный показатель выйдет и в Великобритании (консенсус: снижение до 62 пунктов). Кроме того, выйдут данные по динамике розничных продаж в еврозоне за октябрь. Прогнозируется нулевая динамика после снижения на 0,6% в сентябре. Сильное влияние на ход торгов может оказать окончательный релиз по динамике ВВП еврозоны за 3-й квартал. Ожидается, что рост показателя сохранится на уровне 0,1%. Во второй половине дня в США будут обнародованы данные по продажам новых домов в октябре (консенсус: рост до 0,428 млн). Также выйдет ноябрьский ISM PMI в сфере услуг (консенсус: снижение до 55 пунктов). После окончания торгов на Московской бирже будут опубликованы данные по динамике запасов нефти в США (консенсус: рост на 0,317 млн баррелей).

Рынки АТР торгуются разнонаправленно. Японский Nikkei 225 теряет более 2% на фоне укрепляющейся иены, китайские индексы показывают рост в пределах 1,5%. Позитивная динамика наблюдается и на австралийских площадках. Из-за замедления фактических темпов роста экономики в Австралии ожидается очередное сокращение ставок. Влияние динамики на биржах АТР на ход российских торгов, скорее всего, будет минимальным.

Сырьевые площадки в плюсе. Нефть марки Brent продолжает расти, уже достигнув $112,35 за баррель, и это может поддержать интерес к российским активам. Поднимаются также цены на алюминий и никель ― в среднем по 0,5%. Основная валютная пара торгуется в диапазоне от 1,3585 до 1,3595, однако я не исключаю, что в преддверии заседания ЕЦБ волатильность может возрасти.

Из внутренних новостей стоит отметить начало выплаты средств АСВ вкладчикам Мастер-банка. Большая часть их сбережений может перейти к банкам-агентам ― Сбербанку и ВТБ 24. Во-первых, исторически сложилось, что часть клиентов, получающих страховые возмещения, оставляет свои сбережения именно на счету банка-агента, не желая снова оказаться в трудной ситуации и рассчитывая, что банк-агент устойчивее, чем лопнувшая кредитная организация. Во-вторых, именно крупнейшие банки, такие как Сбербанк и ВТБ 24, в глазах населения выглядят наиболее надежными в силу своей репутации, размера и связи с государством. По данным АСВ, за страховыми выплатами по указанному случаю могут обратиться около 144,5 тыс. клиентов, а общая сумма компенсации равняется порядка 31,2 млрд руб. Целевая цена по бумагам Сбербанка ― 111,95 руб., цель по акциям ВТБ ― 0,07326 руб.

В целом на фоне растущей нефти инвесторы могут проявить интерес к подешевевшим российским активам, что поддержит «быков». В то же время из-за продолжающегося оттока капитала и опасений инвесторов относительно грядущих событий, я не думаю, что нашим индексам удастся вернуться к уровням начала недели. Индикатор настроения рынка Инвесткафе находится на нейтральной отметке 4,8 балла.

Во второй половине торговой сессии 3 декабря российский рынок акций падал. Этому способствовала отрицательная динамика на европейских биржах, снижение цен на сырьевые товары, а также падение акций Газпрома. По состоянию на закрытие индекс ММВБ опустился на 1,658%, до 1448,8 пункта, индекс РТС упал на 1,88%, до 1372,4 пункта.

Цена на нефть марки Brent к концу дня снизилась на 0,29%, до $110,8 за баррель. Курс USD/RUB растет на 0,027%, до 33,2485, EUR/RUB прибавляет 0,45%, до 45,1475, основная валютная пара поднялась на символические 0,0037%, до 1,3579.

Европейские рынки открылись снижением, вызванным вновь обострившимися опасениями по поводу возможного сокращения программы QE3. Эти опасения, в свою очередь, обусловлены ожиданием снижения безработицы и роста ВВП США. На этом фоне FTSE 100 потерял 0,7%, DAX упал на 1,04%, CAC40 ― на 1,73%. Кроме того, на европейские индексы оказало давление укрепление фунта стерлингов к доллару, а также данные по индексу цен производителей еврозоне за октябрь, который опустился ниже, чем предполагал консенсус, ― на 0,5% м/м. Этот результат является сигналом замедления инфляции в еврозоне.

Торги на американской бирже открылись снижением. DJIA упал на 0,4%, S&P 500 опустился на 0,27%, что связано с ожиданием инвесторами публикации данных по безработице и ВВП США, которая состоится в пятницу, 6 декабря.

Одной из причин существенного снижения на российских площадках стало падение акций Газпрома на 2,05% в связи с возможным сокращением поставок газа на Украину, в которой не стихает волна протеста. События, происходящие в этой стране, увеличивают риски госмонополии.

Падение котировок сырьевых товаров, в частности алюминия, из-за увеличения запасов до четырехмесячного максимума спровоцировало обвал в акциях РУСАЛа, потерявших более 6%.

К негативным факторам также относится очередной пересмотр прогноза МЭР по росту ВВП России с 1,8% до 1,4% по итогам 2013 года. Кроме того, Минэкономразвития понизило оценку ВВП РФ в 2014 году с 3% до 2,5%.

Из корпоративных новостей интерес представляла информация о заседании совета директоров Русгидро, на котором были рассмотрены промежуточные итоги реализации инвестиционной программы за 2014 год.

В лидеры роста сегодня вышли КАМАЗ (+3,5%), Мечел (+2,24%), а также Газпром нефть (+0,78%). Среди аутсайдеров РУСАЛ (-5,6%), НМТП (-5,38%) и СОЛЛЕРС (-3,73%).

Торги 3 декабря на российском рынке завершились в «красной зоне» из-за снижения акций Газпрома, которые занимают большую долю в индексе ММВБ, а также из-за негативного внешнего фона.

Индикатор настроения рынка Инвесткафе находится на нейтральной отметке 5,5 балла.