Сегодня-завтра проходит первое после смены руководства заседание Банка Японии. От этого заседания много ждут.

А какие действия конкретно в повестке дня?

Ответ на этот вопрос нам дает следующий график.

На нем перечислены 11 возможных действий BOJ и даны вероятности этих событий по результатам опроса, проведенного среди клиентов Nomura 15 февраля и 27 марта.

Список из 11 возможных мер Банка Японии.

1. Не имеющая объявленной даты завершения программа покупок активов, начатая уже в этом году.
2. Дополнительные покупки рискованных активов
3. Покупки долгосрочных (7-10 лет) японских облигаций (JGB)
4. Отмена «правила банкнот». Так называемое «правило банкнот» запрещает банку Японии брать на баланс больше долгосрочных JGB, чем находится в обращении.
5. Покупки долгосрочных (5 лет) JGB
6. Сокращение процентной ставки по избыточным резервам (IEOR) до 5 пунктов
7. Покупки долгосрочных (свыше 10 лет) JGB
8. Отмена IEOR
9. Покупки иностранных облигаций
10. Введение целевой отметки по занятости
11. Введение целевой отметки по курсу JPY

Мое мнение относительно осуществимости и влияния на курс USDJPY этих мер

Основная ставка на п.1. Только он оправдывает столь высокий курс USDJPY. Если этого не случится, то падение как минимум на 100-150 пунктов USDJPY обеспечено. В то же время, если п.1 будет принят, то это еще не гарантирует ралли в USDJPY и в NIKKEY, поскольку пункт уже в цене. Важны будут детали п.1, а именно конфигурация пунктов 2,3, 5, 7, 9. Какие-то меры здесь очень реальны, но какие, - предвидеть очень сложно.

Очень вероятно принятие пункта 4, практически невероятно принятие п.6 и 8-11. О том, что не планируется осуществлять пункт 9, Абэ заявлял неоднократно.

Вероятность самого важного пункта 1 после вчерашних заявлений Абэ кажется завышенной. Я оцениваю его вероятность в 40-50%.

В целом, принятие пунктов 1-5 и п.7 обеспечит продолжение ралли в USDJPY.

Даже в случае принятия пункта 1, но слабой конфигурации из пунктов 2,3, 5, 7, 9 USDJPY ждет коррекция.

Мое мнение: шансы на негативный исход для USDJPY заседания BOJ выше, чем на позитивный

Вчера я писал:

Все-таки мне кажется более вероятным, что USDJPY будет встречать итоги заседания BOJ на уровне 93,5-94, чем 92,5.

Словно услышав мои слова, USDJPY послушно развернулся и пошел вверх. Сегодня он уже достиг 93,682, и ждет дальнейших указаний.

Со своей стороны, я не могу ему приказать идти дальше вверх, потому что уже открыл короткую позицию по USDJPY. Я жду разочарования от заседания Банка Японии (BOJ), которое началось сегодня и завершится завтра.

Причина очень проста.

Зачем что-то предпринимать, когда рынок за них уже все сделал.

Рыночные ожидания настолько велики, что осторожный Курода не сможет удовлетворить столь высокие запросы.

С середины марта USDJPY скорректировалась на 3%, но все еще выше на 18% уровня ноября 2012 года, когда Абэ начал восхождение во власть.

Весь этот рост достигнут обещаниями и вербальными интервенциями, но никак не реальными действиями.

Идем к цели без фанатизма

Вчера Абэ внес смятение в ряды быков по USDJPY своими новыми, на этот раз гораздо более взвешенными заявлениям.

Он заявил, что цель в 2% инфляции, поставленная перед банком Японии, может быть не достигнута в течение двух лет. Абэ также добавил, что BOJ не следует добиваться целевой отметки по инфляции любой ценой.

Абэ впервые признал, что цель по инфляции, поставленная 4 месяца назад, может быть не достигнута. И это перед первым заседанием BOJ, возглавляемым теперь его сторонниками.

Последние заявления Абэ добавляют негатива в и так уже неблагоприятный для USDJPY фон.

Пора вспомнить о дереве вариантов от HSBC для USDJPY.

USDJPY: дерево вариантов

О заседании BOJ более подробно в следующей статье.