Продолжу тему корреляций.
Теперь я хочу рассмотреть, так сказать, альтернативные варианты инвестиций и сравнить их эффективность: рискованные активы, активы с фиксированной доходностью, золото (твердая валюта).
На рисунке внизу можно увидеть сравнительный анализ цен на золото, индекса S&P500, индекса доллара и 10-летних US Treasuries за последний год.
Благодаря программе количественного смягчения QE2 этот период был удачным для индекса S&P500; рост составил 20%. Золото, тем не менее, превзошло рынок акций почти на 10%.
С учетом доходности, 10-летние US Treasuries дали за этот период всего около 1% процента прироста капитала. Все ценные бумаги с фиксированной доходностью с меньшим сроком погашения, чем 10 лет, дали за этот период отрицательную реальную доходность (даже без учета инфляции). С учетом инфляции (~2.6% по официальным данным) абсолютно все казначейские бумаги США показали отрицательную доходность.
Совсем другая картину мы увидим на более продолжительном таймфрейме: с начала 2008 года. Индекс S&P500 еще даже не достиг уровня начального периода; цены на 10-летние US Treasuries изменялись в диапазоне 0-10%, а средняя годовая купонная доходность их составляла в этот период порядка 3-4%, т.е. в общей сложности прибыль за этот период составила порядка 14% купонных + 8% роста стоимости на текущий момент. Всего 22% по сравнению с 85% в золоте.
Этот график очень важен, он показывает альтернативы различных вариантов инвестиций и я хочу его подробно прокомментировать.
Как мы видим, 10-летние трежеря все это время торговались в боковике. У них нет практически шансов пойти вверх, поскольку их цена связана с доходностью, а нынешняя доходность порядка 3% и так слишком мала и не очень устраивает инвесторов.
Джим Роджерс недавно в интервью признался, что он с 10 июня шортит трежеря.
Инвесторы могут рассчитывать только на их доходность, будем считать это порядка 3% в год. Если учесть, что сейчас официальная инфляция тоже на уровне порядка 3,6-3,8%, инвесторы будут стремиться искать более выгодные варианты инвестиций.
Поэтому сейчас многие крупные инвесторы большую часть средств держат в кэше, как PIMCO например.
На последнем графике представлены те же активы с 2000-го года
Ни рынок акций, ни активы с фиксированной доходностью, ни индекс оптовых цен CRB на биржевые товары ни дали такой прибыли за 10-летний период, как золото.
