2 1
9 902 посетителя

Блог пользователя boomin

Boomin.ru - Растущие компании России

Boomin.ru – интернет-журнал об инвестициях в растущие российские компании. В ленте новостей сайта – все важнейшие мировые, российские и региональные новости экономики, в статьях – конкретные рекомендации и аналитика, в разделе бизнес-мнения – опыт собственников бизнеса от первого лица. Наша площадка открыта для публикаций по обозначенным темам от всех участников рынка.
30.05.2024, 13:42

Результаты работы МФК «Лайм-Займ» в 2023 г.: анализ ключевых показателей

Микрофинансовая компания «Лайм-Займ» представлена на долговом рынке с 2021 г. На текущий момент размещено четыре облигационных выпуска эмитента. Динамика основных финансовых показателей по РСБУ компании за 2023 г. и за I квартал 2024 г. — в авторском аналитическом обзоре Захара Кислых и Максима Шашукова, авторов проекта «Долгосрок».

Свод показателей компании, млн рублей

Показатели20222023% изм. г-г1Q20231Q2024% изм. г-гLTM
Процентные доходы 4 619 8 460 83% 1 674 2 256 35% 9 041
Резервы под обесценение (2 440) (5 032) 106% (879) (1 589) 81% (5 742)
ЧПД после РО 2 059 3 116 51% 745 550 (26%) 2 921
NIM, % 92% 121% 28,9 п.п. 91% 113% 21,8 п.п. 113%
Чистая прибыль (убыток) 400 1 080 170% 175 29 (83%) 934
Рабочий портфель 2 094 4 467 113% 2 708 4 289 58% 4 289
Уменьшение / (Увеличение) резервов под кредитные убытки (170) (358) 111% (463) (197) (58%) (92)
Оценочный резерв под убытки от полной стоимости портфеля, % 61% 45% (16,1 п.п.) 58% 47% (10,8 п.п.) 47%
Капитал 943 2 023 114% 1 119 2 052 83% 2 052
ROE, % 54% 73% 19,0 п.п. 62% 54% (8,4 п.п.) 54%
COR, % 50% 75% 24,8 п.п. 49% 75% 25,6 п.п. 75%
Структура привлеченных средств, млн рублей 1 404 3 038 116% 1 573 2 850 81% 2 850
Кредитные организации, % -- 13,8% 13,8 п.п. 2,5% 9,1% 6,6 п.п. 9,1%
ЮЛ, % 35,7% 17,3% (18,5 п.п.) 34,7% 18,2% (16,6 п.п.) 18,2%
ФЛ, % 9,7% 9,3% (0,4 п.п.) 14,5% 9,3% (5,2 п.п.) 9,3%
ИП, % 2,5% 0,9% (1,7 п.п.) 1,7% 0,7% (1,0 п.п.) 0,7%
Облигации, % 52,0% 58,7% 6,7 п.п. 46,5% 62,7% 16,2 п.п. 62,7%
Операционные расходы (1 545) (2 665) 72% (598) (680) 14% (2 761)
CIR, % 32% 29% (3,0 п.п.) 33% 28% (5,4 п.п.) 28%

Краткое описание деятельности компании

«Лайм-Займ» является платформой потребительского микрокредитования с преимущественным присутствием в сегменте Installment Loan (IL) — 86% в структуре портфеля и выдач на конец 2023 г. Эмитент присутствует на рынке больше 10 лет и за это время совокупно выдал клиентам более 3,8 млн займов на сумму, превышающую 41 млрд рублей. Облигационный долг компании составляет 1,7 млрд рублей и включает четыре выпуска в обращении.

Ключевые события в 2023 г.

  • Приобретение МКК «Онлайнер» (март 2023 г.)
  • Вхождение в топ-10 МФО по итогам 2022 г. согласно рэнкингу «Эксперта РА» (май 2023 г.)
  • Запуск нового продукта — Mega Installment
  • Получение выделенной кредитной линии от ТКБ на 700 млн рублей
  • Размещение 3-го выпуска облигаций (июнь 2023 г.)
  • Успешное прохождение проверки Банком России (август 2023 г.)
  • Получение выделенной кредитной линии от Альфа-Банка на сумму 400 млн рублей (октябрь 2023 г.)
  • Приобретение ПКО «Интел Коллект» (ноябрь 2023 г.)
  • Размещение 4-го выпуска облигаций (ноябрь 2023 г.)
  • Повышение кредитного рейтинга от «Эксперта РА» (декабрь 2023 г.)

Финансовые результаты

Прежде чем перейти к разбору финансовых показателей, мы бы хотели отметить, что в конце года рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило кредитный рейтинг компании на одну ступень до уровня ruBB со стабильным прогнозом. Согласно пресс-релизу повышение обусловлено укреплением рыночных позиций, снижением концентрации размещенных средств в кредитных организациях, а также улучшением оценки за стратегическое обеспечение. Высокая рентабельность и достаточность собственного капитала также послужили базой для повышения уровня кредитного качества.

В 2023 г. компания достигла следующих результатов (CAGR 3Y):

— Объем выдач +84% год к году (г-г), до 16 995 млн рублей (78%)

— Процентные доходы +83%, до 8 460 млн рублей г-г (61%)

— Резервы под обесценение (РО)+106%, до 5 032 млн рублей г-г (54%)

— Чистые процентные доходы (ЧПД) после РО +51%, до 3 116 млн рублей г-г (75%)

— Капитал +114%, до 2 023 млн рублей г-г (77%)

— Рабочий портфель +113%, до 4 467 млн рублей г-г (45%)

— NPL 90+ -10 п.п. г-г до 38%

— NPL 30+ -4 п.п. г-г до 54%

— ROE +19 п.п. г-г до 73%

Компания показывает положительную динамику по доходам: в 2023 г. зафиксирован рост на 83%, при этом в I квартале 2024 г. рост составил +35% до 2,256 млрд рублей. LTM показатель превысил 9 млрд рублей. Несмотря на достаточно жесткие регуляторные требования, компания смогла нарастить объем выдач по сравнению с более медленным темпом в 2022 г.

«Лайм-Займ» консервативно подходит к начислению резервов. В отчетности отражается полный объем резервов, созданных в соответствии с регуляторными требованиями, без использования возможности их сокращения путем применения экспертной оценки, допускаемой в рамках МСФО 9. Вследствие этого резервы под обесценение в I квартале 2024 г. выросли на 81% год к году, до 1,589 млрд рублей, что свело чистую прибыль практически к нулю. Тем не менее, NIM (чистая процентная маржа) компании остается на высоком уровне — 121% в 2023 г. и 113% в I квартале 2024 г., что говорит о высокой эффективности в части работы с заемщиками и структурировании условий в период ужесточения МПЛ.

В ключевом сегменте (IL) для компании сохраняется позитивная динамика по снижению уровня практически безнадежной (NPL 90+) задолженности — на конец 2023 г. значение NPL 90+ по портфелю IL составляет 37% (-8 п.п. г-г). Аналогичная динамика и по NPL 30+ — снижение на 3 п.п. до 53%, что вполне согласуется с долгосрочными целями компании — удерживать NPL 90+ <50% от общего портфеля. В целом, портфель компании (за вычетом резервов под ожидаемые кредитные убытки) показывает стремительный рост — 113% г-г до 4 467 млн рублей в 2023 г. и 58% г-г до 4 289 млн рублей в I квартале 2024-го. Всё это также нашло отражение в удвоении капитала компании до 2 023 млн рублей на конец 2023 г. (+114% г-г), что дает показатель ROE на уровне 73% (+19 п.п.). Стоит также отметить, что оценочный резерв под убытки (от полной стоимости портфеля) снизился до 45% (-16 п.п.) в 2023 г. и 47% (-10.8 п.п.) в I квартале 2024 г. Несмотря на изменение внутренних скоринговых настроек, увеличение резервов под кредитные убытки в I квартале 2024 г. составило всего лишь 197 млн рублей (-58% г-г).

Компании удалось существенно диверсифицировать портфель привлеченных средств: в 2023 г. доля кредитных организаций составляла 14%, при этом облигационное финансирование оставалось превалирующим — 59% (+6,7 п.п. г-г). В 2024 г. эта тенденция не изменилась и доля облигаций в портфеле составила 63% (+16,2 п.п. г-г) при совокупном росте привлеченных средств до 2 850 млн рублей. Диверсификация источников фондирования положительно, на наш взгляд, влияет на долгосрочное развитие компании, дает опциональность в части восполнения ликвидности через менее представленные источники.

Резюме

Компания показывает устойчивые темпы роста по ключевым показателям как на годовом отрезке времени, так и на квартальном. Высокий рост в условиях ужесточения макропруденциальных лимитов (МПЛ) подкрепляется ростом соответствующих резервов на заемщиков, что снижает привлекательность на фоне уменьшающейся чистой прибыли и более высокого CoR (cost of risk, англ. — коэффициент, отражающий устойчивость финансовой организации. — прим. Boomin). Тем не менее, рост портфеля и капитала в 2023 г. остается существенным: доля капитала в структуре активов составляет 38%, по данным на конец I квартала 2024 г., при ROE 54%. Подкрепляет уверенность в дальнейшем росте и продолжающийся рост спроса населения на кредиты и займы, что в совокупности с буфером ликвидности от потенциальных возобновляемых кредитных линий банков для компании дает основания полагать, что спрос будет в достаточной степени покрыт. В связи с этим мы позитивно смотрим на компанию и ее перспективы.

0 1