Последние записи в блогах

Эксперт: Сергей Тишин – зам. начальника аналитического управления по макроэкономике

В рамках акции «Коммент.Арс» нам задали вопрос: В одном из своих интервью банкир Михаил Задорнов утверждал, что на уровень ставок по ипотечным кредитам наибольшее влияние имеет не ставка фондирования ЦБ РФ, а ставки на межбанке. Также доводится слышать мнение аналитиков о том, что снижение ЦБРФ ставки фондирования приведет к снижению рубля, что, в свою очередь, подтолкнет уровень рублевых ставок на межбанке вверх (а значит и ставок по ипотеке). Какое мнение по этому поводу имеют специалисты Арсагеры?

Если рассуждать о том, какая из ставок в России является более репрезентативной для понимания общего уровня процентных ставок и ситуации с ликвидностью у банков, то тут действительно лучшим индикатором являются ставки МБК. При этом считаем нужным отметить, что в долгосрочном периоде между ставкой рефинансирования ЦБ (и привязанными к ней ставкам) и ставками на межбанке существует тесная взаимосвязь.

Что касается влияния ставок МБК на уровень ставок по ипотеке, то не стоит забывать, что срочность ипотеки и МБК несопоставимы. Источником денег для предоставления ипотечных кредитов являются синдицированные кредиты иностранных банков. При этом из-за периодически возникающих проблем с ликвидностью банкам приходится прибегать и к займам на рынке МБК. Таким образом, ставки на МБК частично закладываются в стоимость кредитов, в том числе и ипотечных. Но базой для определения стоимости ипотеки для конечного потребителя все-таки является стоимость «длинных» заимствований на западе для российских банков.

Что касается влияния процентных ставок на курс рубля, то оно, безусловно, существует и находит свое отражение в счете движения капитала в платежном балансе. Однако мы считаем, что на курс рубля гораздо большее влияние оказывают другие статьи платежного баланса и прежде всего счет текущих операций.

В данном разделе Вы найдете основные макроэкономические индикаторы, которые оказывают влияние на динамику фондового рынка.

IndicatArs

Deutsche Bank повторил свой негативный прогноз по EUROUSD.

DB считает, что последний отскок EUROUSD не имеет за собой никаких твердых фундаментальных оснований и является следствием перемещения капитала японских инвесторов в европейский долг и рынки акций.

В среднесрочной перспективе DB считает, что такая передислокация активов будет позитивна для USD, т.к. уменьшит QE со стороны Федрезерва. Сильное ралли в US Treasuries будет означать, что потребуется меньше QE со стороны Феда.

Недавний голубиный тон ЕЦБ, по мнению DB, может означать желание сократить ставку рефинансирования.

Учитывая все это, DB предлагает своим клиентам открывать короткие позиции на уровне 1,315.

Свои доводы добавляет к этому Citibank.

По мнению Citibank инвесторы не учитывают такой важный момент, как потерю конкурентноспособности еврозоны в результате дальнейшего укрепления EURO.

В краткосрочном плане сильное увеличение ликвидности после действий BOJ может продолжить оказывать позитивное воздействие на премию за риск в еврозоне, и оставаться сильным позитивным драйвером для EURO.

В долгосрочном плане Citi считает, что влияние конкурентноспособности на международной арене может стать доминирующим драйвером для EURO.

Японские и европейские авто- и другие производители конкурируют за одни и те же группы клиентов на заокеанских рынках, подобных США и Китаю.

Слабый EURO необходим для усиления конкуренции, исходя из устойчивого роста затрат на рабочую силу.

Ключевым риском в осуществлении этого сценария остается потенциальная эскалация политической неопределенности после президентских выборов в Италии 18 апреля и дальнейшее беспокойство инвесторов за будущее европейского банковского союза. Такое беспокойство будет граничивать любое потенциальное движение EURO вверх.

Во вторник цены на золото пошли вверх предположительно из-за событий в Северной Корее. Северная Корея в ближайшие часы может провести сразу несколько пусков баллистических ракет разной дальности, сообщается в СМИ.

Военные конфликты всегда вели к росту золота, и этот раз не стал исключением. Мировое сообщество обеспокоено предстоящими ядерными испытаниями Северной Кореи. Инвесторы напуганы и уходят в золото, потому что если что-то пойдет не так, военный конфликт захлестнет Восток.

Нагнетание ситуации уже вчера набрало силу, это можно было увидеть по ценам на золото, а если реально это случится, то золото может значительно подрасти в цене.

Тем не менее, продолжаем наблюдать. Также есть еще один повод для роста золота сегодня, это сегодняшняя публикация протоколов ФРС. Если конечно будет сказано что-то неожиданное.

Сегодня из важной статистики для драгметаллов вновь ничего не ожидается. Торги будут проходить на технических факторах, в частности по золоту возможна консолидация, если не вылезет что-то неожиданное.

Тактика на сегодня следующая: Вне рынка.

Итоги торгов:

Вечерний фиксинг в Лондоне по золоту: $1577.25 против $1575.00 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по серебру: $27.25 против $27.27 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по платине: $1542.00 против $1532.00 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по палладию: $732.00 против $730.50 на предыдущей сессии.

Аналитика компании My Trade Markets

При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании MyTrade Markets, ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ГАЗПРОМ ао, ПолюсЗолот, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз-п, Уркалий-ао

фьючерсы: GZM3, GMM3

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ГМКНорНик, НЛМК ао, Новатэк ао, Сбербанк, Сургнфгз, Татнфт 3ао

фьючерсы: EDM3, RiM3, SRM3

Вне рынка

акции: ВТБ, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, Роснефть, Ростел-ао, РусГидро, ФСК ЕЭС, ХолМРСК ао

фьючерсы: EuM3, SiM3, GDM3, LKM3, RNM3, SRM3 VBM3

А, когда сегодня утром обнаружил убыток более 8000, решил подождать. Виной убытку - чрезмерная поза в Русгидро, которая валилась, как вы знаете стремительнее, чем росло все остальное... Кстати, портфель сформирован с 5 плечом исключительно от лонга и это вечером в пятницу. Вы покупали в пятницу? А генератор случайных чисел купил "на всю котлету")))

Тем не менее сегодняшние полчаса торгов расставили все по своим местам.

Прибыль отфиксирована:

Новый портфель натыкан:

Кстати: вот так выглядит топ-5 по доходности за месяц в %:

А вы еще торгуете головой? Молодцы!)))

Данные по настроениям инвесторов DAX Sentiment и Ticker Sense отражают настроения с разницей всего в день. DAX Sentiment выходит в среду и отражает настроения на текущий момент. Ticker Sense собирает данные в четверг, а публикует их в понедельник.

Мне представляется несколько странным, почему данные на прошлой неделе так сильно расходились.

На рисунке внизу представлен DAX Sentiment.

На следующем рисунке представлены данные Ticker Sense за четверг, вышедшие в понедельник.

Данные, как мы видим, диаметрально противоположные.

При этом, если посмотреть на графики DAX и S&P500, и те и другие оказались неправы.

На графике DAX мы видим две черные свечи за четверг и пятницу, а S&P500 стоит примерно на 1% выше, чем в момент опроса.

S&P500 при этом некуда не движется уже примерно три недели, а DAX опустился до минимумов этого года.

Картина на утро:

Фьючерс на индекс РТС. Вчера цена покинула границы down- тренда, берущего свое начало с февраля этого года, и сумела закрепиться за его пределами. С технической стороны есть все предпосылки для продолжения роста, об этом сигнализирует дневной график и более младшие тайм- фреймы. Но не стоит забывать, что рост, в большинстве своем, идет за счет укрепления рубля, и как только доллар покажет свою силу, ситуация изменится в корне.

После того, как цена закрылась на максимуме дня, сегодня более вероятный сценарий с утренним откатом и дальнейшим возобновлением роста. Локальная поддержка находится в районе 139500 пунктов, более сильный уровень находится на отметке 139000 пунктов. Сопротивление, верхняя граница локального восходящего канала, 141000 пунктов.

Пара доллар/рубль. На фоне слабой статистики, накануне из Штатов, на фоне интервенций ЦБ доллар показывает свою слабость. Цена покинула границы восходящего канала и сумела пробить сильный уровень поддержки, расположенный на отметке 315000 пунктов, следующая, локальная поддержка находится на отметке 31300 пунктов. Сопротивление, соответственно, 31500 пунктов.

Индекс ММВБ. С технической стороны по-прежнему нет четкого сигнала к росту. Да, цена вышла за пределы канала, но предыдущие локальные максимумы не обновлены. На дневном графике вчерашний день, это всего лишь внутренняя свеча, которая не дает ни какого смещения вероятности, не в пользу роста, не в пользу падения. Основным сопротивления выступает отметка 1430 пунктов, закрепление цены выше этого уровня может усилить покупки, поддержка 1418 пунктов.

Статистика.

Всем удачных торгов!

Сохраняю длинную позицию по акциям Новатэк ао, Уркалий-ао. Покупаю акции Сургнфгз-п. Сделок на продажу не запланировано.

Судя по всему инвесторы забили большой кол на неурядицы в еврозоне и теперь вновь пытаются ввалить деньги в "загнивающую" старушку. Такое впечатление, что большие деньги применяют по отношению к европейским казусам старую как мир поговорку о том, что всё, что не убивает Европу, делает её сильнее. На этот счёт есть и русское выражение, но публиковать его нельзя.

Ещё не закончился кипрский конфликт, а евро пошла в рост. Видимо те, кто сейчас покупает единую валюту, смотрят на весь спектакль как на юношеские испытания в дальнем островном племени: выжил и не помер - значит жизнеспособен. По этому поводу я на днях и вспоминал недавние, по глобальным меркам, события в Греции; как только страсти поулеглись, тут же евро стала поднимать голову.

Ничего необычного здесь нет. Разобрались с главным вопросом. Еврогруппа провела очередной эксперимент с основной и единственной целью: а если попробовать вот так? И попутно сообщить устами Йеруна Дейсселблума о том, что сценарий может повториться, а затем проверить реакцию. Реакция оказалась сильно негативной? Выпустим на подиум "доброго следователя" Драги и он всех успокоит, скажет, что Йерун погорячился и никто не будет в дальнейшем использовать кипрский сценарий в качестве шаблона. В процессе эксперимента побочно проверили реакцию русских. Русские не смогли (или не захотели) ни помочь киприотам, ни возразить. Так что испытание в общем и целом можно считать успешным. На Кипр назначат аудитора и всё. Записали в протокол, подшили в папочку и положили на верхнюю полку пылиться.

Просто посмотрите на падающую в марте доходность десятилеток в Италии, где сейчас по всеобщему мнению разгорается политический кризис, или на ту же доходность тех же десятилеток в Испании, где свирепствует безработица и прочие прелести стагнации. А десятилетки, я вам доложу, это долгосрочные бумаги и номинированы в евро, если кто не заметил. Так что уверенность у инвесторов есть, непонятно откуда, но есть. Правда приток капитала может быть связан всего лишь со старым как мир поиском лучших идей, типа той, что доходных вложений, кроме как в европейские долги больше не оказалось, вот деньги и прут. Не знаю, не знаю. Главное что прут.

А пока внимание переключилось на США. Вновь в центре Бернанке, который обещает поднять процентные ставки по избыточным резервам. Кроме того, активизировались члены FOMC. Сейчас нет времени описывать все их мнения и сопоставлять, пока общей картины нет. Просто чрезмерная активность предполагает новые веяния, всё не просто так. Да и риторика в общем смешанная. Но по крайней мере от двоих я уже слышал о снижении объемов покупки облигаций в 2013 году. Буллард считает, что улучшения в экономике могут наступить в скором времени, а данные по рынку труда "слишком противоречивы". Заместитель председателя ФРС Джанет Йеллен тоже говорит, что пора уменьшать QE и думать о повышении ставок по федеральным фондам.

Зато Чарльз Эванс, глава Федерального резервного банка Чикаго, считает, что "рост числа новых рабочих мест должен составлять приблизительно 200000 в месяц, то есть он должен быть стабильным". Вот такая петрушка. Я понимаю, что они шагают под один барабан, в который бьёт Бен, но для выводов нужно дослушать всех до конца. Не так давно я расписал кто есть кто в комиссии по открытым рынкам ФРС, так что общую расстановку сил можно ещё раз освежить в памяти.

Замечу небольшую странность с Рахоем, премьером Испании. Правда может оказаться, что это странно только мне. Премьер призывает наделить ЕЦБ теми же полномочиями, которыми обладает ФРС и Банк Англии. Что это значит? А значит это многое. Это значит прямое вмешательство в дела регионов. Это значит, что местные центробанки потеряют практически всю власть. Это значит, что ставить кого-либо на колени будет гораздо легче. Так кто это предложил? Рахой? Неужели это тот самый Рахой, который ещё полгода назад рьяно сопротивлялся навязываемой помощи от ЕС? И не тот ли это Рахой, который критиковал политику центробанка, упрекая его в излишней напористости? Времена...

По торговле. Покупки евро, оставленные с прошлой недели, пополнили свои ряды. Добавлены позиции от 1.3002 и 1.3023. Замечено стремление евро к 1.3260, то есть мой воскресный сценарий может воплотиться в жизнь. Только повторюсь: нужно дождаться окончания недели и белой свечки, там и будем плясать с бубном.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.