3. Истерия в целом
"И хотя трудно отличить настоящий "бычий" рынок от наивного оптимизма, важно осознавать ценность скептицизма в условиях большого ралли для того, чтобы инвесторы знали правду. Сейчас у нас совсем немного скептиков. Недавний еженедельный обзор Американской Ассоциации индивидуальных инвесторов указал на наличие наиболее широкого с апреля 2011 года спреда между "быками" и "медведями". Тогда (в апреле 2011 года) это стало прологом случившейся через несколько месяцев мощной коррекции - снижения рынка на 18%, - пишет Ривз... - Как говорится в старой поговорке, будьте жадными, когда инвесторы боятся, но очень бойтесь, когда инвесторы жадные".
4. Мультипликаторы безумны
"Я не буду приводить в пример акции технологических компаний, которые торгуются на уровнях, в 100 раз превышающих прибыль. Они слишком легкая цель. Я бы предпочел указать на высокий уровень премий по широкому спектру рынка. особенно для "сонных" бумаг, которые обычно не торгуются с большой премией к прибыли, - заявил Ривз. - Рассмотрим традиционные защитные акции, уровень P/E которых достиг исторических максимумов. В 1997 году соотношение P/E защитных секторов, характеризующихся высокими дивидендами, иногда оказывалось на 40% ниже P/E широкого рынка, но в 2013 году защитные дивидендные сектора торгуются с 20%-ной премией благодаря безумию покупателей... Неужели вы думаете, что стоимость акций таких игроков, как Colgate-Palmolive с медленным ростом, действительно должна в 22 раза превышать их прибыль?"
5. Увлечение IPO
"Шквал первичных размещений акций и облигаций, пожалуй, является самой большой угрозой из всех перечисленных, - полагает Ривз. - И хотя это хорошо для старт-апов, не думаю, что речь идет только о предпринимательстве. На сегодняшний момент с начала года в рамках IPO американских акций было привлечено в совокупности 51 млрд долл. Это самые крупные объемы IPO (как вы уже, наверное, догадались) со времен эпохи доткомов. Тогда, в 2000 году, в ходе первичных размещений компании привлекли 63 млрд долл. Затем пузырь доткомов лопнул. А может быть, это просто совпадение, что такие компании, как Twitter и создатель 3D-принтеров Voxeljet, спешат на Уолл-Стрит? Я отношусь к этому скептически. Думаю, что менеджмент осознает (и это намного важнее), что у них сейчас есть больше шансов получить хорошие деньги на открытом рынке. И если простая покупка акций, обоснованная ожиданиями того, что они пойдут выше, является признаком пузыря, то шквал IPO на рынке, вызванный лишь осознанием, что сейчас - хороший рынок для IPO, это серьезный признак того, что рынки больше не действуют рационально" (MarketWatch).
Комментарии отключены.
