какая-то хрень с этим новым делением бумаг. Например, Брусника, она в Таблице текущих параметров есть в разделе Корпоративные облигации и в разделе Облиги с повыш. риском. В Корпоративных нет заявок на покупку/продажу и обороты = 0. А С повышенным риском есть торги. Ну и на хрена ее пихать в Корпоративные ?
Да, народ выходит. Ставка сильно снижена, а доха держится. Смотрите, у нас появились данные по РЕПО после снижения: https://www.cbr.ru/hd_base/repo_proc/ Верхняя строчка, про 22 июня. Там ставка годового РЕПО упала на 1%, до 4.75%. Это существенно ниже любой дохи (по любому подсчету) для ОФЗ 26230. Например, если брать приведенную краткосрочную 7.7% купон / 120% цена = 6.4% доха, т.е. сдав в репо такую бумажку, получишь прибыль на разнице ставок 6.4% - 4.75% = 1.65% [Если верить объемам, то для рынка репо, сегодня сдали на 56 миллиардов этих ОФЗ 26230 выходит минимум 18 млн рублей (реально больше, т.к. ставка однодневная 4.5%, т.е. спред выше) прибыли в неделю только на разнице ставок без учета инвестирования репованных денег]. Я понимаю, что можно выходить сейчас в доллары, но мне не очень понятно, почему наши банки, которые могут дальше реповать эти бумаги, не откупают их у выходящих, т.к. у них есть возможность сделать прибыль из "воздуха" из пирамиды РЕПО ОФЗ на разнице процентных ставок (доха облиг минус ставка репо)... Может вот DR_Lecter может что-то пояснить, он вроде тоже в теме?
Может ждут цены еще пониже, раз инорезы на выход встали. Зачем покупать дороже сегодня то, что завтра будет дешевле. У банков могут быть различные регуляторные требования, что не позволяет им вот так вольно пирамидиться, когда захотят. И не забывайте, что в механизме репо деньги за облиги предоставляют не 1:1, чтобы вот так просто заработать разницу ставок. Облиги принимают с дисконтом (нужно затратить больше средств на покупку облиг, чем дадут по репо).
Да, я тоже думаю, что больше номинала на бумагу не дадут по РЕПО, а цены по многим больше 100%. У вас был опыт сдачи именно в ЦБшное РЕПО ОФЗ? Очень интересно узнать как оно работает. Интересно, сколько рублей за одну, например, ОФЗ 26230 дает ЦБ по однодневным, недельным и годовым РЕПО? И еще, интересно, если РЕПО годовое, то, если ОФЗ 26230 упадет в цене из-за разворота ставки, то как ЦБ будет считать для банков МК? Это технические детали, я уже в них не погружался, но интересно было бы узнать...
Сделаю репост сегодняшнего анализа ситуации от ВТБ Капитал под цитатой (чтобы спрятать лонгрид):
Рынок ОФЗ начал неделю снижением цен: вчера инвесторы фиксировали прибыль перед регулярными аукционами и выходным, объявленным в эту среду в России. При этом торговая активность была невысокой: оборот в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 15 млрд руб. или 0,3x среднедневного показателя за последний месяц. Наиболее слабый результат показали среднесрочные выпуски (сроком обращения 5–9 лет), по итогам торгов поднявшиеся в доходности на 10–16 бп. В частности, 6-летний ОФЗ-26219 (YTM 5,09%) вырос в доходности на 16 бп, а 7-летние ОФЗ-26232 (YTM 5,33%) и ОФЗ-26207 (YTM 5,16%) прибавили 15 бп и 14 бп соответственно. Короткие выпуски с фиксированным купоном закрылись ростом доходностей на 2–5 бп, а доходности длинных ОФЗ-ПД повысились на 6–8 бп, за исключением 15-летнего ОФЗ-26233 (YTM 5,90%), прибавившего 12 бп. Реальная доходность 3-летнего инфляционного линкера ОФЗ-52001 (YTM 2,07%) снизилась на 5 бп. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации Бразилии, Мексики, ЮАР и Филиппин выросли в доходности на 1–4 бп, в то время как бумаги восточноевропейских стран закрылись в положительной зоне – в том числе 10-летние бенчмарки Венгрии и Польши снизились в доходности на 3–5 бп.
Сегодня Минфин проведет аукционы по размещению двух выпусков ОФЗ – 15-летнего ОФЗ-26233 (YTM 5,90%) и 7-летнего ОФЗ-26232 (YTM 5,33%), в обоих случаях предложив инвесторам весь доступный для размещения остаток (400 млрд руб. и 119 млрд руб. соответственно). В последний раз и тот и другой предлагались рынку 3 июня. Тогда Минфин продал бумаг выпуска ОФЗ-26232 на 51,5 млрд руб. при спросе 70,2 млрд руб. (соотношение спрос/размещение 1,4x). Доходность по цене отсечения составила 5,34%, что соответствовало премии в 4 бп к уровню предыдущего закрытия на вторичном рынке. Спрос на аукционе ОФЗ-26233 3 июня составил 17,6 млрд руб., размещение – 15,2 млрд руб. (спрос/размещение 1,2x), доходность по цене отсечения – 5,88% (+6 бп к вторичному рынку).
Вчера мы опубликовали материал Russian Rates Stratagy: Value shifts to long OFZs. В прошлую пятницу Банк России снизил ключевую ставку на 100 бп, до 4,50%, при этом не исключив возможности ее дальнейшего снижения на ближайших заседаниях. В то же время регулятор в очередной раз подчеркнул, что не видит предпосылок для перехода к отрицательным реальным ставкам, тем самым фактически задав нижний порог для ключевой ставки в рамках текущего цикла. Кроме того, ЦБ заявил о возможности корректировки оценки нейтральной ставки. На наш взгляд, такая ситуация создает условия для опережающего снижения доходностей ОФЗ на дальнем конце кривой. В связи с этим мы рекомендуем покупать длинные ОФЗ (в последнее время отстававшие в динамике от более коротких выпусков) и/или открывать позиции с одновременной покупкой длинных и продажей коротких бумаг.
В принципе, фиксация перед аукционами логичная. Так же ВТБшники предлагают делать maturity arbitrage прямо на ОФЗ: "открывать позиции с одновременной покупкой длинных и продажей коротких бумаг."
PPS: еще вот от них же (ВТБ Капитал) очень интересно про контроль кривой доходности: https://1prime.ru/experts/20200623/831672551.html Относительно новый элемент монетарной политики. В целом это очень хороший текст про монетарную политику, который я очень рекомендую к прочтению.
Сделаю репост сегодняшнего анализа ситуации от ВТБ Капитал под цитатой (чтобы спрятать лонгрид):
Рынок ОФЗ начал неделю снижением цен: вчера инвесторы фиксировали прибыль перед регулярными аукционами и выходным, объявленным в эту среду в России.
В принципе, фиксация перед аукционами логичная. Так же ВТБшники предлагают делать maturity arbitrage прямо на ОФЗ: "открывать позиции с одновременной покупкой длинных и продажей коротких бумаг."
Почему ОФЗ ещё не по 200? Наверняка этот вопрос беспокоит почти каждого хомяка. Ответ на него напрямую упирается в другой вопрос: а кому они нужны по 200? Облигации страны третьего мира, «средний класс» в которой едва зарабатывает три сотни долларов в месяц. На текущий момент котировки офз из рыночных превратились в индикаторные, курс которых по сути устанавливает ЦБ. Даже лонгхолдерам, любящим % купона и доху к погашению вряд ли интересны входы по текущим, учитывая грядущий ндфл и глубину «ямы» в которую могут рухнуть котировки – риск просто несопоставим с прибылью. Есть конечно вариант и дальше эмитировать бумагу, покупать её «сам у себя», но ведь это процесс вряд ли бесконечный. Что же в итоге может объективно повлиять на рынок офз. В первую очередь это керри-трейд, которого всеми силами стараются не допустить. Или старались не допустить… Нет гарантии что не захотят. И сигналом к этому станет рост курса доллара. Второй вариант это фантастика: лет 10 относительной стабильности ИПЦ позволит вырастить поколение хомяков, которое не помнит потрясений последних 30-ти лет и ставки в 1-2 рублевых процента для них будут приемлемы.
Написал свой макроэкономический анализ в нашей ветке: https://mfd.ru/forum/post/?id=18643180 Даю ссылку, чтобы не повторяться. Написал там и о расчете нейтральной ставки: у меня получается ~5.2% доха для 20леток; я там формулу привел для расчета нейтральной ставки: нейтрставка = спред инфлтаргетов ЦБ и ФРС + Доха UST + CDS на Россию + премия за бетту доллар/рубля. Тогда нейтральная ставка через доху UST30 будет: 4%-2%+1.44%+0.92%+1%=5.36% (нейтральная ставка в рублях сейчас) где таргет инфлы ЦБ 4%, таргет инфлы ФРС 2%, доха UST30 равна 1.44% (https://www.treasury.gov/resource-center/data-c...), CDS на Россию равно 0.92% (https://m.ru.investing.com/rates-bonds/russia-c...) премия за бетту доллар/рубля приблизительно 1%. Еще я там обсудил, как с точки зрения макры налоговые изменения вяжутся с ДКП (отсасывание проинфляционно излишней ликвидности после кризиса через ужесточение налоговой политики без ужесточения ДКП)... ну и т.д.
МВФ ухудшил экономический прогноз по России Ранее в организации ожидали падение российской экономики на уровне 5,5%, сейчас в фонде полагают, что Россию ждет сокращение на уровне 6,6%. Падение мирового ВВП составит 4,9% в 2020 году, считают в МВФ https://www.rbc.ru/economics/24/06/2020/5ef35b8...
Написал там и о расчете нейтральной ставки: у меня получается ~5.2% доха для 20леток; я там формулу привел для расчета нейтральной ставки: нейтрставка = спред инфлтаргетов ЦБ и ФРС + Доха UST + CDS на Россию + премия за бетту доллар/рубля. Тогда нейтральная ставка через доху UST30 будет: 4%-2%+1.44%+0.92%+1%=5.36% (нейтральная ставка в рублях сейчас) где таргет инфлы ЦБ 4%, таргет инфлы ФРС 2%, доха UST30 равна 1.44% (https://www.treasury.gov/resource-center/data-c...), CDS на Россию равно 0.92% (https://m.ru.investing.com/rates-bonds/russia-c...) премия за бетту доллар/рубля приблизительно 1%.
минут 5 честно пытался продраться сквозь этот набор букв и цифр. Не удалось: видно ночь на дворе . Поэтому вопрос - может все-таки упростить ?
1. Смысл нейтральной ставки состоит в том, что при ее достижении от ЦБ не требуется дополнительных телодвижений для достижения своей цели, 2. Цель ЦБ по инфляции = 4% 4. Диапазон на наихудший случай = 0.5-1% Вывод нейтральная ставка на текущий момент = 4+(0.5-1) = 4.5-5%
Написал там и о расчете нейтральной ставки: у меня получается ~5.2% доха для 20леток; я там формулу привел для расчета нейтральной ставки: нейтрставка = спред инфлтаргетов ЦБ и ФРС + Доха UST + CDS на Россию + премия за бетту доллар/рубля. Тогда нейтральная ставка через доху UST30 будет: 4%-2%+1.44%+0.92%+1%=5.36% (нейтральная ставка в рублях сейчас) где таргет инфлы ЦБ 4%, таргет инфлы ФРС 2%, доха UST30 равна 1.44% (https://www.treasury.gov/resource-center/data-c...), CDS на Россию равно 0.92% (https://m.ru.investing.com/rates-bonds/russia-c...) премия за бетту доллар/рубля приблизительно 1%.
минут 5 честно пытался продраться сквозь этот набор букв и цифр. Не удалось: видно ночь на дворе . Поэтому вопрос - может все-таки упростить ?
1. Смысл нейтральной ставки состоит в том, что при ее достижении от ЦБ не требуется дополнительных телодвижений для достижения своей цели, 2. Цель ЦБ по инфляции = 4% 4. Диапазон на наихудший случай = 0.5-1% Вывод нейтральная ставка на текущий момент = 4+(0.5-1) = 4.5-5%
Нейтральная ставка - это такая ставка, которая с одной строныи включает кредитный риск страны и включает достигнутую инфляцию (т.е. реальная инфла уже равна таргету ЦБ; т.е. да, ЦБ далее не пытается изменить что-либо и как раз и держит ставку на уровне нейтральной, которую мы и считаем). Упрощенно берут, как вы и написпли, таргет инфлы + CDS России (4%+1%=5% получается), но такая формула - примитивизация, ибо она не включает ни валютный риск, ни мировые ставки в чистом виде. Реально надо брать спред между инфляциями (таргетами США и России) и к нему прибавляется безрисковая мировая ставка по доллару... ну и еще валютный риск по-идее тоже добавляем, но большая часть валютного риска уже сидит в спреде инфляций между долларом и рублем, остается необъясненная часть, связанная не с разницей инфляций (задающей тренд), а с дисперсией (волатильностью)... такая вот математика.
Написал там и о расчете нейтральной ставки: у меня получается ~5.2% доха для 20леток; я там формулу привел для расчета нейтральной ставки: нейтрставка = спред инфлтаргетов ЦБ и ФРС + Доха UST + CDS на Россию + премия за бетту доллар/рубля. Тогда нейтральная ставка через доху UST30 будет: 4%-2%+1.44%+0.92%+1%=5.36% (нейтральная ставка в рублях сейчас) где таргет инфлы ЦБ 4%, таргет инфлы ФРС 2%, доха UST30 равна 1.44% (https://www.treasury.gov/resource-center/data-c...), CDS на Россию равно 0.92% (https://m.ru.investing.com/rates-bonds/russia-c...) премия за бетту доллар/рубля приблизительно 1%.
минут 5 честно пытался продраться сквозь этот набор букв и цифр. Не удалось: видно ночь на дворе . Поэтому вопрос - может все-таки упростить ?
1. Смысл нейтральной ставки состоит в том, что при ее достижении от ЦБ не требуется дополнительных телодвижений для достижения своей цели, 2. Цель ЦБ по инфляции = 4% 4. Диапазон на наихудший случай = 0.5-1% Вывод нейтральная ставка на текущий момент = 4+(0.5-1) = 4.5-5%
у цб есть гигантский потенциал для снижения инфли, независимо от курса доллара. так что "спина врага может быстро превратиться в его лицо"
Упрощенно берут, как вы и написпли, таргет инфлы + CDS России (4%+1%=5% получается), но такая формула - примитивизация, ибо она не включает ни валютный риск, ни мировые ставки в чистом виде. Реально надо брать спред между инфляциями (таргетами США и России) и к нему прибавляется безрисковая мировая ставка по доллару... ну и еще валютный риск по-идее тоже добавляем, но большая часть валютного риска уже сидит в спреде инфляций между долларом и рублем, остается необъясненная часть, связанная не с разницей инфляций (задающей тренд), а с дисперсией (волатильностью)... такая вот математика.
любую проблему можно усложнить, любую модель можно насытить доп. параметрами, любая оценка - это всего лишь прогноз, а не точное вычисление. Ну а ЦБ рассудит всех спорщиков в начале июля. Никогда ни с кем не спорю, хочу лишь отметить, что, если бы Вы были правы и нейтральная ставка считалась бы так, как Вы пишете, то ЦБ мог не брать тайм-аут в 2-3 недели, а выпустить свое видение ставки прямо 19 июня (или даже раньше)
Мировую экономику накроет волна банкротствhttp://www.profinance.ru/news/2020/06/23/bybq-m... Пандемия и карантины уже сами по себе убили какой-то бизнес. Например, сеть круглосуточных фитнес-клубов объявила о банкротстве на этой неделе, заявив, что закроет 100 точек из-за финансовых проблем, которые ее исполнительный директор полностью списал на коронавирус. Но во многих случаях COVID-19 просто вскрыл более глубокие проблемы, например, ошеломляющие долги компаний, чьи бизнес-модели уже не соответствовали новым моделям поведения потребителей. Hertz увяз в долгах после выкупа с использованием заемных средств более десяти лет назад, затем к нему прибавились еще долги после выкупа Dollar Thrifty в 2012 году. Появление Uber и Lyft усилило конкуренцию в сфере проката автомобилей. Crew и Neiman Marcus несли тяжелую долговую нагрузку из-за акций при помощи заемных средств. Компании изо всех сил пытались справиться с изменяющимися предпочтениями покупателей, которые все чаще покупают онлайн.
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
