Газпром опубликовал свои финансовые результаты за 3К17. Выручка составила 1 431,7 млрд руб. (+1% по сравнению с нашим-прогнозом и консенсус-прогнозом), показатель EBITDA достиг 356,6 млрд руб., превысив наши оценки и консенсус-прогноз на 5%. Чистая прибыль в размере 200,5 млрд руб. полностью совпала с нашими оценками, но оказалась на 9% выше консенсус-прогноза. В части денежных потоков компания ушла в сильный минус по FCF в 3К17 (минус 170,1 млрд руб.) на фоне снижения OCF на 51% кв/кв из-за инвестиций в оборотный капитал в размере 184 млрд руб. Капзатраты немного выросли - на 2% кв/кв до 336,3 млрд руб. Таким образом, за 9М2017 FCF Газпрома составил минус 375 млрд руб., что очень далеко от положительного FCF в 107,1 млрд руб., которые Газпром продемонстрировал год назад.
Наш взгляд
Результаты оказались близкими к ожиданиям, и мы особенно подчеркиваем более сильный рост EBITDA, который говорит о более низких, чем ожидалось, расходах (операционных затратах и налогах). Тем не менее показатель FCF в 3К17 разочаровал, хотя и не стал неожиданностью, учитывая фазу интенсивных инвестиций. В следующем году на динамику FCF будет оказывать сильное давление рост капзатрат, но также большую роль сыграют изменения оборотного капитала, которые являются существенными в этом году. Компания проведет телеконференцию сегодня в 17:00 по московскому времени, и мы ожидаем услышать обновленный прогноз по финансовым результатам на 2017 и инвестиционной программе, а также комментарии по текущему статусу ключевых инвестиционных проектов, включая Силу Сибири, Чаяндинское месторождение, Северный поток-2 и Турецкий поток.
На днях Газпром провел конференц звонок с аналитиками и инвесторами по итогам 3 квартала 2017 г. Ниже мы выделяем самые важные моменты.
Экспорт 2018. Газпром ожидает, что объемы продаж в страны дальнего зарубежья окажутся не ниже, чем в 2017, несмотря на то, что компания в этом году зафиксирует новые исторические максимумы. Компания не ожидает никакой угрозы в форме конкуренции со стороны поставщиков СПГ из США и Австралии, поскольку этот газ остается неприемлемо дорогим для европейских потребителей. Газпром говорит, что текущие спотовые цены на газ в Испании и Португалии (основные страны, являющиеся покупателями американского СПГ на фоне отсутствия поставок из России) держатся вблизи отметки $9/млн БТЕ, в то время как текущие спотовые цены в Северной Европе - ключевом экспортном направлении Газпрома - составляют около $7/млн БТЕ. Экспортные цены вряд ли существенно изменятся в следующем году. Газпром закладывает в бюджет цену на нефть $60-62/барр. для прогнозов на 2018.
Судебные разбирательства с Украиной. Газпром сообщил, что он обжаловал промежуточное решение Стокгольмского арбитража от мая 2017 относительно контракта по поставкам газа с Нафтогазом, и суд планирует вынести окончательное решение к 30 декабря этого года. Что касается разбирательства по транзитному контракту, Стокгольмский арбитраж вынесет решение до 28 февраля 2018.
Покупки газа в Средней Азии. Газпром ожидает некоторого роста закупок газа из Казахстана и Узбекистана в 2017 и 2018 - на уровне 20 млрд куб м в год. В 2016 и 2015 Газпром купил 19,1 млрд куб м и 22,3 млрд куб м в Средней Азии соответственно, перестав закупать газ у Туркменистана с 2016.
Оборотный капитал. Кроме перевода некоторых статей денежных средств в разряд краткосрочных денежных депозитов, что увеличило инвестиции в оборотный капитал, еще одной причиной роста оборотного капитала Газпрома в 3К17 оказался рост товарных запасов после сезонной закачки газа в подземные хранилища.
Капзатраты.Газпром подтвердил предположение рынка, что после пика капзатрат в 2018-2019, инвестиционная программа начнет снижаться с 2020. Это будут не только казпзатраты на поддержание и ремонт, поскольку некоторые проекты должны будут финансироваться и после 2019, например, трубопровод Чаянда-Ковыкта и Амурский НПЗ. Газпром отказался предоставлять оценки необходимых капзатрат на поддержание и ремонт.
НДПИ.После истечения срока действия повышающего коэффициента, применяемого в 2016-2017, Газпром рассчитывает, что в следующем году расходы на НДПИ снизятся более чем на 90 млрд руб., из них 1-2 млрд руб. связано с недавним решением предоставить льготный НДПИ для разработки ачимовских залежей, реализуемой совместно с иностранными партнерами.
Москва, 06.12.2017 Оппозиция «Северному потоку 2» всплыла на поверхность Геннадий Петров «Expert Online» 2017
Россия уведомила природоохранные ведомства всех стран, прилегающих к Балтийскому морю, о завершении экологической экспертизы проекта «Северный поток 2». Тем самым сделан важный шаг по снятию одного из главных возражений против строительства трубопровода – его, якобы, опасностью для окружающей среды. Однако как недвусмысленно дали понять на этой неделе в Вашингтоне, США все равно будут мешать реализации проекта по причинам не экономическим и не экологическим, а сугубо политическим.
Экология и экономика Как сообщило министерство природы России, завершены все международные процедуры, которые предусматриваются Конвенцией по оценке воздействия на окружающую среду (ОВОС), касающиеся строительства «Северного потока 2». Закончена экологическая экспертиза российского участка, по которому пройдет газопровод. Всего в «Северном потоке 2» будут задействованы пять стран: Россия, Финляндия, Швеция, Дания, Германия. Именно возможный ущерб окружающей среде был главным аргументом против этого проекта в Западной Европе. По экономическим причинам, безусловно, он выгоден европейцам: ведь им гарантируется бесперебойная поставка энергоресурсов по приемлемым ценам. Конечные потребители российского газа больше не окажутся в положении заложников проблем во взаимоотношениях России с ее западными соседями по ближнему зарубежью – Белоруссией и особенно Украиной. В Германии проект вряд ли встретит существенную оппозицию. В Финляндии и, с оговорками, в Швеции местные власти рассматривают «Северный поток 2» исключительно в экологическом контексте, а значит, есть высокая доля вероятности, что препятствий строительству с их стороны не будет. Между тем, у проекта есть давний и влиятельный противник: США. О чем американцы и напомнили на этой неделе.
Американцы не выдержали «Мы не видим возможности того, что «Северный поток 2» будет построен», - заявил в среду помощник госсекретаря по энергетическим вопросам Джон Маккарик. По его словам, американское дипломатическое ведомство «не будет исходить» из того, что данный проект удастся реализовать. На следующий день заявление Маккарика дополнила и разъяснила глава пресс-службы Госдепартамента Хезер Науэрт. «Мы согласны со многими европейскими партнерами в том, что "Северный поток 2" и многоканальный "Турецкий поток" усилили бы доминирование России на газовых рынках Европы и сократили бы возможности диверсификации источников энергоресурсов, представляли бы риск безопасности в и без того уже напряженном регионе Балтийского моря и продвинули бы цель России, заключающуюся в том, чтобы подорвать Украину, что вызывает у нас особую обеспокоенность, посредством ликвидации роли Украины как страны — транзитера российского газового экспорта в Европу»,— сказала она.
Воды датской королевы На чем основана уверенность в том, что проект все-таки не будет реализован, Науэрт не объяснила. Но события, происшедшие накануне ее брифинга могут прояснить ситуацию. В Дании местным парламентом единогласно принят закон, согласно которому вопрос строительства газопровода через территорию страны больше не относится исключительно к ведению Датского энергетического агентства, которое имеет право заблокировать такого рода строительство исключительно на основании его несоответствия экологическим требованиям. Теперь «Северный поток 2» — это вопрос, относящийся к компетенции датского МИД. А он может прибегать и к другой агументации, например, из области национальной безопасности. Руководство Nord Stream AG уже заявило, что готово к обходу территориальные вод Дании. Для США это, конечно, победа — правда, не очень значительная и вполне прогнозируемая. Дания всегда относилась к числу не строптивых союзников Америки. К тому же там принято прислушиваться и к Брюсселю. А в руководстве Евросоюза есть оппозиция строительству газопровода. Она недостаточно сильна, чтобы убедить Европу присоединиться к американским санкциям против «Северного потока». Тем не менее, ее не стоит недооценивать. Так, в новой редакции газовой директивы ЕС, принятой Еврокомиссией в начале ноября, газопровод «Северный поток-2» характеризуется как излишний. Авторы документа исходят из того, что потребление газа Евросоюзом будет постепенно сокращаться. Однако этот документ отражает лишь одну из точек зрения. А главное, чего хочет добиться ЕК — подчинить морские газопроводы своему регулированию. При этом на практике имеет место противоречащая директиве тенденция: «Газпром» рапортует об историческом для ноября и четвертого квартала объеме поставок газа в страны Евросоюза.
Цена величия Так что вовсе не факт, что Европа, в конце концов, пойдет за США в данном вопросе. Тем не менее, ставки в этой игре для Вашингтона высоки, о чем свидетельствуют заявления представителей госдепа. Возможно, позиция Соединенных Штатов была бы другой, если бы речь шла только о недополученной выгоде украинских союзников. Но возвращение США роли главного экспортера энергоресурсов, в частности, сжиженного природного газа является одним из пунктов внешнеполитической доктрины президента Дональда Трампа. В стремлении «сделать Америку снова великой» в данном вопросе он уже до некоторой степени преуспел. Достаточно вспомнить заключенный его стараниями контракт на поставку американского сжиженного газа в Польшу. Реализацию американских газовых амбиций затрудняет российская конкуренция, не дающая поднять цены и делающая американские поставки невыгодными конечным потребителям. В этих условиях следует ожидать, в ближайшее время, довольно жесткого противостояния США и России в Европе по вопросу строительства «Северного потока 2». А это, увы, рискует еще больше осложнить и так не простые отношения двух стран. http://expert.ru/
Наша взяла: Siemens переносит производство турбин в Россию finobzor.ru 5.12.2017
Немецкий промышленный концерн Siemens заявил о планах организовать на территории РФ производство компонентов для газовых турбин. Размер инвестиций в новый проект составит порядка полмиллиарда рублей. Об этом агентству ТАСС сообщил президент Siemens в России Дитрих Меллер. Мы уже инвестировали около 4,6 млрд рублей - более €100 млн. Наш завод в Ленобласти перечислил 3,6 млрд рублей налогов в бюджет. Планируем расширение - инвестировать минимум 520 млн рублей в производство самой сложной технологии по производству лопаток для горячей части газовых турбин. Такого производства в России еще нет - заявил он. Новый цех заработает уже в следующем году. Его мощностей хватит для покрытия актуального спроса на турбины внутри России. Помимо производства, там будет осуществляться ремонт и техническое обслуживание элементов газовых турбин. Выходит, что несмотря на так называемый "турбоскандал" в Крыму, немецкий концерн не намерен отказываться от российского рынка. Более того, действия Siemens являются ярким примером импортозамещения, ведь все налоги фирма будет платить в РФ, предоставляя при этом этом тысячи рабочих мест жителям нашей страны. https://finobzor.ru/
Москва, 06.12.2017 Евросоюз не позволил отказаться Прибалтике от российского газа «Expert Online» 2017
Страны Прибалтики не смогли достигнуть договоренностей по вопросам создания общего рынка сжиженного природного газа (СПГ), передает «Sputnik Латвия». В результате Евросоюз отказался выделять деньги Латви, Литве и Эстонии на проекты, связанные с инфраструктурой СПГ, заявив, что прибалтийский проект по СПГ на данный момент не входит в сферу общих интересов ЕС(projects of common interest, PCI). Тем самым, Брюссель дал понять Вильнюсу, Риге и Таллину, что отказ от российского трубопроводного газа и замена его сжиженным газом из Скандинавии и США преждевременен. По мнению министра энергетики Литвы, очередная неудача постигла страны Балтии на фоне отсутствия регионального соглашения по созданию общего рынка СПГ, а это значит главная «цель оптимизации затрат на терминалы СПГ остается». Политик также заявил, что помощь для газовой инфраструктуры со стороны ЕС сокращается. Напомним, создание общего рынка СПГ для стран Балтии продиктовано общим желанием трех стран отказаться от российского топлива. Литва уже построила в Клайпеде свой терминал для СПГ и пытается добится для него статуса регионального для получения финансовой помощи от ЕС. Однако Латвия и Эстония выступили против подобных действий своего соседа. http://expert.ru/
5 ДЕКАБРЯ, 18:29 ТЭК «Газпром» считает невыгодными для госбюджета поставки российского СПГ в Европу
Поставки российского сжиженного природного газа (СПГ) в Европу, в том числе с проекта "Ямал СПГ", неэффективны с точки зрения наполнения федерального бюджета РФ, заявил в ходе форума "Газ России" заместитель начальника департамента перспективного развития «Газпрома» Николай Кисленко. Он отметил, что российский газ на европейском рынке имеет замыкающую функцию, поэтому любой поставленный на европейский рынок кубометр СПГ - это «минус один кубометр российского газа». «Если мы говорим про наш, российский СПГ, то мы должны понимать, что тот же "Ямал СПГ" - это отсутствие экспортной пошлины, отсутствие НДПИ. А газ, который он заместит, это тот самый газ, за который "Газпром" передал бы (налоги) в бюджет РФ. То есть это явная потеря бюджетной эффективности", - отметил Кисленко. https://rns.online/
06.12.2017 00:01:00 Почему "Газпрому" не страшна приостановка "Северного потока – 2" Действующих трубопроводных мощностей вполне достаточно для обеспечения экспортных потребностей монополии Ирина Гладышева, эксперт инвестиционной компании QBF.
В ноябре в очередном квартальном отчете по стандартам РСБУ «Газпром» признал, что новые санкции США могут создать риски для проектов «Северный поток – 2» и «Турецкий поток». Речь, в частности, идет о законе, подписанном Дональдом Трампом 2 августа: документ предоставляет американскому президенту право вводить санкции в отношении лиц, намеревающихся инвестировать более 5 млн долл. в год или 1 млн долл. единовременно в строительство российских экспортных трубопроводов, а также поставлять дли этих целей оборудование и технологии. Де-факто санкции уже отразились на перспективах «Северного потока – 2». Свидетельство тому – июльский отказ Федерального сетевого агентства Германии включить в план развития газотранспортной сети страны пять объектов (перемычек и компрессорных станций), инфраструктурно связанных с трубопроводом. Это решение было принято лишь спустя пару дней после одобрения новых санкций Сенатом США. Другой пример – вынужденный отказ европейских участников проекта (Shell, Wintershall, OMV, Engie, E. On) от покупки долей в компании Nord Stream 2, являющейся его оператором. В декабре 2015 года Федеральная антимонопольная служба Германии разрешила им приобрести по 10% акций, однако в итоге единственным акционером проекта остался «Газпром» – зарубежные компании участвуют в нем лишь в качестве кредиторов. Причиной тому также стало противодействие проекту со стороны ряда стран ЕС. К примеру, в прошлом году против создания СП с участием шести компаний выступил польский антимонопольный регулятор – Офис защиты конкуренции и потребителей, который пришел к выводу, что реализация «Северного потока – 2» приведет к усилению зависимости местных покупателей от российского газа. К числу противников проекта относится и Дания, парламент которой на прошлой неделе принял законопроект, позволяющий запрещать строительство трубопроводов в территориальных водах страны не только по экологическим причинам, но и из соображений национальной безопасности. Противодействие «Северному потоку – 2» может оказать и Еврокомиссия, которая в ноябре подготовила поправки в законодательство, распространяющие нормы Третьего энергопакета (о разделении функций транзитера и производителя газа) на газопроводы из третьих стран. В случае одобрения поправок Европарламентом и Советом ЕС «Газпром» частично лишится возможности управлять новыми экспортными трубопроводами, в том числе второй веткой «Турецкого потока», по которой сырье транзитом через Турцию будет поставляться в Европу. Первая же нитка станет заменой украинскому маршруту, по которому сейчас в Турцию поставляется около 14 млрд куб. м газа. Ту же функцию должен будет выполнять и «Северный поток», мощность которого после завершения проекта Nord Stream 2 достигнет 110 млрд куб. м – ровно столько «Газпром» обязан ежегодно прокачивать по украинскому маршруту согласно действующему соглашению о транзите газа, истекающему в 2019 году. Впрочем, приостановка строительства «Северного потока – 2» не станет катастрофой для «Газпрома». Совокупная мощность действующих газопроводов – Украинской ГТС (142,5 млрд куб. м), «Северного потока – 1» (55 млрд куб. м), «Ямал–Европа» (32,5 млрд куб. м) и «Голубого потока» (16 млрд куб. м) – полностью покрывает экспортные потребности «Газпрома» даже с учетом рекордных поставок газа в Европу и Турцию, достигших в 2016 году 228,3 млрд куб. м (данные отчетности по МСФО) – это на 23,8% больше, чем в 2015-м (184,4 млрд куб. м). В этой связи целесообразность затрат на строительство Nord Stream 2 (9,5 млрд евро, согласно оценке «Газпрома») и «Турецкого потока» (6 млрд евро) находится под большим вопросом, тем более что компания и так реализует дорогостоящий проект «Сила Сибири» (44,3 млрд долл., по оценке Газпромбанка), под который вопреки первоначальным ожиданиям не удалось получить предоплату от CNPC в размере 25 млрд долл. Возможно, санкции США и законодательные ограничения Евросоюза сподвигнут «Газпром» к изменению приоритетов инвестиционной программы, на задворках которой пока что находится производство сжиженного природного газа. Не случайно ни один из СПГ-проектов компании, анонсированных в последние восемь лет («Штокмановский СПГ», «Балтийский СПГ», «Владивосток СПГ» и др.), реализован не был. На бумаге до сих пор остается проект третьей очереди СПГ-завода на Сахалине: ее строительство обсуждается с конца нулевых, однако завершено оно будет не ранее 2023 года – такой срок «Газпром» обозначил в мартовском меморандуме к выпуску еврооблигаций. Проблемы «Северного потока» – подходящий повод к этому проекту вернуться. http://www.ng.ru/kartblansh/
Министры финансов стран Евросоюза опубликовали черный список стран, не желающих сотрудничать с ЕС в сфере налоговой отчетности, сообщает The Guardian. Он состоит из 17 государств, в число которых вошли Объединенные Арабские Эмираты, Южная Корея, Бахрейн, Монголия, Тунис и Панама. Далее: https://news.rambler.ru/economics/38598419/?utm...
Инвестировать в американские акции сейчас крайне рискованно: растет этот рынок только потому, что постоянно перетекает новая ликвидность. Это связано в том числе с монетарной политикой Среди признаков пугающего оптимизма на рынке Bloomberg упоминает рекордный рост состояний в списке Forbes, рекорды стоимости лотов на аукционах предметов искусства, десятикратный взлет биткоина и мощный рост криптовалют в целом. Оптимизм таит в себе риски, ведь за взлетами часто следуют падения.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
