Гайский ГОК представил отчетность за 2012 год по РСБУ. Выручка вышла в рамках наших прогнозов, увеличившись на 5,5% относительно прошлогоднего результата до 15,9 млрд руб. На наш взгляд, это стало следствием роста объемов добычи руды. При этом себестоимость продемонстрировала рост на 19%, следствием чего стало сокращение валовой прибыли на 13%. Прибыль от продаж снизилась на 21%, из-за роста доли коммерческих расходов в выручке с 9% до 10%. Однако блок финансовых статей несколько исправил эту ситуацию: убыток от прочей деятельности сократился до -374 млн руб., против -986 млн руб. годом ранее. Это произошло за счет сокращения кредитной нагрузки (соотношение ЧД/СК составило 26%, против 41% годом ранее), а также положительных курсовых разниц. В итоге чистая прибыль сократилась на 11% до 2,8 млрд руб.
Основные задачи компании на ближайшие годы – это выполнение работ, связанных с дальнейшим поэтапным увеличением производительности подземного рудника, вводом в эксплуатацию новых месторождений, расширением производительности обогатительной фабрики (до 8 млн тонн по исходной руде), а также улучшением качества выпускаемых концентратов.
Стоит отметить, что Гайский ГОК все последние годы неуклонно наращивает объемы добычи руды. В 2013 году планируется добыть 7600 млн тонн руды, что на 4,1% больше уровня 2012 года. Мы с нетерпением ждем годового отчета компании для подтверждения ее производственных планов на 2013 г. По нашим оценкам, чистая прибыль компании в ближайшие пару лет будет составлять не менее 3 млрд руб. Компания по-прежнему торгуется весьма дешево с P/E 2013 2,7 и входит в число наших приоритетов среди акций «второго эшелона».
Итоги 9 мес. 2015 года: курсовые разницы приводят к убытку в третьем квартале
Гайский ГОК публиковал отчетность по РСБУ за девять месяцев 2015 г.
Выручка выросла на 45.7% (здесь и далее: г/г) до 18.2 млрд руб. Компания не раскрывает причины изменения доходов, однако с большей долей вероятности можно предположить, что все дело в выросших рублевых ценах реализации продукции. Несмотря на то, что ГОК напрямую не экспортирует концентрат, ценообразование на его продукцию внутри холдинга УГМК, скорее всего, имеет валютный характер.
Затраты компании выросли на 21%, а прочие расходы прибавили всего 3.4%. Это позволило ГОКу более чем вчетверо нарастить прибыль от продаж, доведя ее до 4.7 млрд руб. Блок финансовых статей заметно повлиял на итоговый результат: общее отрицательное сальдо составило 1.4 млрд руб, что связано с отрицательными курсовыми разницами по валютному долгу. В итоге чистая прибыль комбината составила 2.34 млрд руб. против убытка в 150.6 млн рублей год назад. При этом в третьем квартале 2015 года чистый убыток ГОКа составил 167 млн рублей.
Комбинат остается выраженным бенефициаром от девальвации рубля, имея рублевые затраты и привязанную к валютному курсу выручку. Кроме того, компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. На данный момент акции Гайского ГОКа в число наших приоритетов не входят.
Следует отметить, что после годового собрания акционеров Гайский ГОК сменил организационно-правовую форму с ОАО на АО. Однако Банк России направил предписание об устранении нарушений устава, и внеочередное собрание акционеров утвердило устав в новой редакции, изменив наименование общества на Публичное акционерное общество «Гайский горно-обогатительный комбинат».
Выручка снизилась на 16% (здесь и далее: г/г) до 5.6 млрд руб. По всей видимости, на уменьшении доходов сказалось снижение мировых цен на медь и пополнение компанией запасов нереализованной продукции.
Операционные расходы компании снизились на 10% - до 4 млрд рублей, в итоге операционная прибыль ГОКа упала более чем на четверть – до 1.65 млрд рублей. Блок финансовых статей заметно повлиял на итоговый результат: общее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило почти 0.5 млрд руб, несмотря на то, что валютный долг должен был привести к существенным положительным курсовым разницам. Общая долговая нагрузка компании снизилась на 1 млрд рублей – до 12.6 млрд рублей, затраты на его обслуживание превысили 300 млн рублей. В итоге чистая прибыль комбината составила 800 млн руб., снизившись почти в 2 раза.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогнозы финансовых результатов компании и пересмотрели прогнозный вектор цен на цветные металлы, что привело к снижению потенциальной доходности.
Напомним, что компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. Заметим, что миноритарные акционеры компании вряд ли смогут стать бенефициарами девальвации в полной мере – вместо дивидендных выплат компания использует механизм предоставления внутригрупповых займов. На конец первого квартала 2016 года сумма выданных займов превышала 8 млрд рублей. На данный момент акции Гайского ГОКа оценены в 0.8 собственного капитала, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, и не входят в число наших приоритетов.
Выручка снизилась на 9,1% до 16,5 млрд руб. По всей видимости, на уменьшении доходов сказалось снижение мировых цен на медь и пополнение компанией запасов нереализованной продукции.
Операционные расходы компании возросли на 0,8% - до 13,6 млрд рублей, в итоге операционная прибыль ГОКа упала более чем на треть – до почти 3 млрд рублей.
Блок финансовых статей заметно повлиял на итоговый результат: общее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 537 млн рублей, несмотря на то, что валютный долг должен был привести к существенным положительным курсовым разницам. Общая долговая нагрузка компании снизилась c начала года на 1,1 млрд рублей и составила 12,6 млрд рублей, затраты на его обслуживание превысили 1,1 млрд рублей. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – в конце 2015 года на балансе ГОКа появились финансовые вложения в размере 8 млрд рублей и произошел существенный скачок долга – с 8 до 13,7 млрд рублей. При этом средняя ставка по финвложениям составляет около 9%, а обслуживает долг компания примерно под 12%.
В итоге чистая прибыль комбината снизилась на 39%, составив 1,4 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов в части снижения добычи руды и повышения расходов по обслуживанию долга.
Напомним, что компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. На данный момент, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2016 около 7 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Итоги 2016 г.: неблагоприятная конъюнктура на рынке меди
Гайский ГОК публиковал отчетность по РСБУ за 2016 год.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gaj... Выручка снизилась на 9,4% до 22,2 млрд руб. По всей видимости, на уменьшении доходов сказалось снижение мировых цен на медь и пополнение компанией запасов нереализованной продукции.
Операционные расходы компании сократились на 0,8% - до 18,8 млрд рублей, в итоге операционная прибыль ГОКа упала на 39,1% – до 3,4 млрд рублей.
Блок финансовых статей традиционно оказывает заметное влияние на итоговый результат: общее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 1,4 млрд рублей, несмотря на то, что валютный долг должен был привести к существенным положительным курсовым разницам. Общая долговая нагрузка компании снизилась c начала года на 1,2 млрд рублей и составила 12,5 млрд рублей, а затраты на обслуживание долга превысили 1,5 млрд рублей (рост в 3 раза). Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – в конце 2015 года на балансе ГОКа появились финансовые вложения в размере 8 млрд рублей и произошел существенный скачок долга – с 8 до 13,7 млрд рублей. При этом средняя ставка по финвложениям составляет около 9%, а обслуживает долг компания примерно под 12%.
В итоге чистая прибыль комбината снизилась на 30,7%, составив 1,5 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов в части увеличения операционных затрат и повышения расходов по обслуживанию долга.
Напомним, что компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. На данный момент, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2017 около 8 и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка ГОКа выросла на 11,8% до 6,3 млрд руб. По всей видимости, на уменьшении доходов сказалось увеличение объемов реализации продукции.
Операционные расходы компании выросли на 26,6% - до 5,0 млрд руб., в итоге операционная прибыль ГОКа упала на 23,9% – до 1,26 млрд руб.
Блок финансовых статей традиционно оказывает влияние на итоговый результат: общее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 248 млн руб. Общая долговая нагрузка компании c начала года практически не изменилась, составив 12,4 млрд руб., а затраты на обслуживание долга составили 386 млн руб. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – по состоянию на конец квартала финансовые вложения превысили 5,5 млрд руб. При этом средняя ставка по финвложениям составляет примерно 8,1%, а обслуживает долг компания примерно под 12%. В отличие от прошлого года, когда отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 481 млн руб., в текущем году аналогичный показатель составил всего -7,2 млн руб., что может говорить о замещении валютного кредита рублевым.
В итоге чистая прибыль комбината осталась на прошлогоднем уровне, составив 801 млн руб.
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Напомним, что компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. На данный момент, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2017 около 7 и не входят в число наших приоритетов
___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка ГОКа выросла на 7,8% до 11,7 млрд руб. По всей видимости, на увеличении доходов сказалось увеличение объемов реализации продукции комбинатом.
Операционные расходы компании выросли на 17,0% - до 9,8 млрд руб., в итоге операционная прибыль ГОКа упала на четверть - до 1,8 млрд руб., а операционная рентабельность сократилась с 22,4% до 15,7%.
Блок финансовых статей традиционно оказывает влияние на итоговый результат: общее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 667 млн руб. Общая долговая нагрузка компании c начала года практически не изменилась, составив 12,4 млрд руб., а затраты на обслуживание долга составили 764 млн руб. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – по состоянию на конец квартала финансовые вложения превысили 5,7 млрд руб. При этом средняя ставка по финвложениям составляет примерно 8,7%, а обслуживает долг компания примерно под 12,5%. В отличие от прошлого года, когда отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 481 млн руб., в текущем году аналогичный показатель составил всего 192 млн руб., что объясняется замещением валютного кредита рублевым.
В итоге чистая прибыль комбината составила 914 млн руб., сократившись на 26%.
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Напомним, что компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. На данный момент, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2017 около 10 и не входят в число наших приоритетов
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка ГОКа выросла на 6,2% до 17,6 млрд руб. По всей видимости, на увеличении доходов сказался рост средней цены на медный концентрат.
Операционные расходы компании выросли на 10,9% - до 15 млрд руб., в итоге операционная прибыль ГОКа упала на 15,3% - до 2,5 млрд руб., а операционная рентабельность сократилась с 18,0% до 14,3%.
Блок финансовых статей традиционно оказывает существенное влияние на итоговый результат: отрицательное сальдо финансовых доходов и расходов составило 1 млрд руб. Общая долговая нагрузка компании c начала года незначительно снизилась, составив 12 млрд руб., а затраты на обслуживание долга составили 1,12 млрд руб. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – по состоянию на конец квартала финансовые вложения превысили 5,7 млрд руб. При этом средняя ставка по финвложениям составляет примерно 10%, а обслуживает долг компания примерно под 12,2%. В отличие от прошлого года, когда отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 537 млн руб., в текущем году аналогичный показатель составил всего 320 млн руб., что объясняется частичным замещением валютного кредита рублевым.
В итоге чистая прибыль комбината составила 1,17 млрд руб., сократившись на 18,2%.
Приятной неожиданностью из области невозможного для акционеров компании стали дивиденды, утвержденные Собранием акционеров в июле и ноябре текущего года – 2 млрд руб. и 1,7 млрд руб. – из прибыли по итогам 2016 года и из нераспределенной прибыли прошлых лет соответственно, что в сумму составило 5 990,83 рублей на одну акцию. Ранее компания дивидендов не выплачивала.
Отметит интересный момент, что до выплаты данных дивидендов из капитала компании вышел самый крупный миноритарный акционер – Prosperity Capital Management. Связанное с «Уральской горно-металлургической компанией» АО «Ависта Сервис» стало владельцем 5,64% «Гайского ГОК» 6 июля, следует из материалов ГОКа. Аналогичный пакет акций ГОКа продал Prosperity, владевший долей в комбинате с 2007 года. Напомним, что самой УГМК принадлежит 90,87% акций Гайского ГОКа. Что же касается «Ависта Сервис» (Верхняя Пышма, Свердловская область), то она ранее представляла интересы УГМК, в частности, в сделке с акциями ОАО «Малышевское рудоуправление». Также компания совместно с УГМК владеет акциями ООО «ТД «Урал-Щебень», а ранее была акционером и других подконтрольных УГМК компаний, в том числе УК «Русэлектрокабель», «Горнорудная компания Уральское золото».
По итогам внесения фактических данных мы пересмотрели параметры нашей модели компании в части дальнейших выплат дивидендов.
Напомним, что компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. На данный момент, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2017 около 11 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Выручка ГОКа выросла на 6,2% до 23,6 млрд руб. Рост доходов от реализации медной продукции обусловлен увеличением средней цены на медный концентрат, противоположная ситуация зафиксирована по направлению драгоценных металлов, где рублевая цена на золото снизилась в связи с укреплением национальной валюты по отношению к доллару.
Операционные расходы компании выросли на 7% - до 20,2 млрд руб., в итоге операционная прибыль ГОКа увеличилась на 1,7% - до 3,4 млрд руб., а операционная рентабельность сократилась с 15,1% до 14,5%.
Блок финансовых статей традиционно оказывает существенное влияние на итоговый результат: отрицательное сальдо финансовых доходов и расходов составило 1,5 млрд руб. Общая долговая нагрузка компании за отчетный период незначительно снизилась, составив 12,1 млрд руб., а затраты на обслуживание долга составили 1,4 млрд руб. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – по состоянию на конец года финансовые вложения превысили 3,9 млрд руб. При этом средняя ставка по финвложениям составляет 10,9%, а обслуживает долг компания примерно под 11,9%. В отличие от прошлого года, когда отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 621 млн руб., в текущем году аналогичный показатель составил всего 559 млн руб., что объясняется частичным замещением валютного кредита рублевым.
В итоге чистая прибыль комбината составила 1,48 млрд руб., сократившись на 2%.
Вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий. Мы пересмотрели прогноз финансовых показателей компании, отразив более низкие цены реализации продукции, что сказалось на потенциальной доходности акций.
На данный момент, исходя из среднего значения котировок на продажу и покупку в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2018 около 7 и не входят в число наших приоритетов. Мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК.
___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка ГОКа снизилась на 4.3% до 6.03 млрд руб. Операционные расходы компании снизились на 2% - до 4.95 млрд руб., в итоге операционная прибыль ГОКа уменьшилась на 13.8% - до 1.1 млрд руб., а операционная рентабельность сократилась с 20% до 18%.
Блок финансовых статей традиционно оказывает существенное влияние на итоговый результат: отрицательное сальдо финансовых доходов и расходов составило 229 млн руб. Общая долговая нагрузка компании за отчетный период не изменилась, составив 12,1 млрд руб., а затраты на обслуживание долга составили 279 млн руб. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – по состоянию на квартал финансовые вложения превысили 4.1 млрд руб. При этом средняя ставка по финвложениям составляет 8.7%, а обслуживает долг компания примерно под 9.2%.
В итоге чистая прибыль комбината снизилась до 676 млн руб., сократившись на 16%.
Вышедшая отчетность оказалась в целом в рамках наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы не стали пересматривать прогноз финансовых показателей компании.
На данный момент, исходя из среднего значения котировок на продажу и покупку в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2018 около 7 и не входят в число наших приоритетов. Мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка ГОКа выросла на 8.7% до 12.7 млрд руб. Операционные расходы компании прибавили только 1.5%, составив 10 млрд руб. В итоге операционная прибыль ГОКа увеличилась почти на 50% - до 2.7 млрд рублей. Операционная рентабельность при этом выросла с 15.7% до 21.3%. Отметим, что ГОКу удалось провести ударный второй квартал 2018 года – квартальная выручка и операционная прибыль существенно превысили показатели как первого квартала 2018 года, так и второго квартала 2017 года.
Блок финансовых статей традиционно оказывает существенное влияние на итоговый результат: отрицательное сальдо финансовых доходов и расходов составило 369 млн руб. Общая долговая нагрузка компании за отчетный период не изменилась, составив 12.1 млрд руб., а затраты на обслуживание долга уменьшились до 549 млн руб. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – по состоянию на квартала финансовые вложения превысили 4.1 млрд руб. При этом средняя ставка по финвложениям составляет 8.7%, а обслуживает долг компания примерно под 9.1%.
В итоге чистая прибыль комбината выросла почти в 2 раза и достигла 1.7 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогнозы финансовых показателей на будущие годы – нами была учтена информация из годового отчета ГОКа о плановом снижении добычи меди. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
На данный момент, исходя из среднего значения котировок на продажу и покупку в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2018 около 5 и не входят в число наших приоритетов. Мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. ___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
