Совокупная выручка компании увеличилась на 3% до 19.1 млрд руб. Компания зафиксировала снижение выработки около 10% на Невиномысской и Среднеуральской ГРЭС, компенсировав ростом производства на Конаковской станции. Однако снизивший отпуск электростанциями привел к повышению роста цен на электроэнергию, чем компания и воспользовалась: средний расчетный тариф вырос на 8% - до 1 158 р/кВт*ч.
Операционные расходы компании выросли на 0.4% до 15.1 млрд руб. При этом компании удалось добиться снижения затрат на персонал до 1.1 млрд рублей (-9%) благодаря сокращению численности и финансирования пенсионных обязательств. В то же время ключевая статья затрат – топливные расходы – выросла лишь на 0.4% по причине меньшей выработки электроэнергии.
В итоге операционная прибыль компании показала рост на 14.3%, составив 4.1 млрд руб.
Также удалось добиться более чем двукратного снижения чистых финансовых расходов – в отчеnном периоде компания отразила положительные курсовые разницы по переоценке валютного долга.
В итоге чистая прибыль компании составила 3 млрд руб., увеличившись на 29.3%.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили оценку выручки от электроэнергии, отразив более высокий рост средних тарифов. Новой информации по продаже Рефтинской ГРЭС нет. Напомним, что по итогам 2018 года совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденд в размере 0.14 рубля на акцию, выплата составят 65% от чистой прибыли прошлого года.
Акции компании обращаются с P/E 2019 около 4.8 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
26.04.2019 Энел Россия По данным компании, прибыль по МСФО за 1 квартал 2019 года выросла на 29% до $ 46 млн (3 млрд руб.), EBITDA прибавила 15%, увеличившись до $82 млн (5,3 млрд руб.). Выручка выросла на 3%, до $300 млн (19,1 млрд руб.). Чистый долг уменьшился до $280млн (18,4 млрд руб.).
Компания уже объявила, что выплатит $0,0022 (0,1414 руб.) за 2018 год, что соответствует 65% чистой прибыли по МСФО, как и было прописано в уставе. При текущей цене $0,017 (1,08руб.), дивидендная доходность – 13%. За 2019 год компания также должна выплатить 65% чистой прибыли по МСФО, согласно дивидендной политике. Мы рекомендуем покупать акции Энел России на текущих уровнях с целевой ценой $0,023 (1,5 руб.), потенциал – 50%(39% - дивиденд, 11% - рост акций).
Конференц-звонок не принес сюрпризов. Компания, не выиграв ни одного проекта на модернизацию, тем не менее, подтвердила свою заинтересованность в участии в ней в будущем.
Комментарии касательно сроков продажи Рефтинской станции даны не были. Подтвержден интерес к участию в новых ВИЭ проектах.
Цели на 2019, с учетом неплохих показателей первого квартала, менеджмент не скорректировал. Ранее, в феврале на Дне инвестора, был дан прогноз по EBITDA на 2019 г. в 15 млрд руб, по чистой прибыли – в 6,7 млрд руб.
Очень странно, что руководство не подняли планы на 2019 год. Чем-то аргументировали?
Энел Россия: МСФО результаты за 1К19 - Велес Капитал
Энел Россия представила отчетность за 1К19 и провела конференц-звонок.
Представленная отчетность оказалась весьма сильной: выручка, несмотря на спад выработки, выросла на 3%, EBITDA –на 15%, а чистая прибыль – на 29% г/г. На руку компании сыграл рост цен РСВ Центральной части России и Уральском регионе и снижение отпуска ГЭС, а также индексация цен на мощность.
Контроль издержек оказался очень хорошим, позитивно повлияли отмена налога на движимое имущество с 2019 года, меньшие затраты на эксплуатацию и ремонт в связи с изменением в ремонтном графике, а также снижение затрат на персонал.
Конференц-звонок не принес сюрпризов: - Компания, не выиграв ни одного проекта на модернизацию, тем не менее, подтвердила свою заинтересованность в участии в ней в будущем. - Комментарии касательно сроков продажи Рефтинской станции даны не были. Подтвержден интерес к участию в новых ВИЭ проектах. - Цели на 2019, с учетом неплохих показателей первого квартала, менеджмент не скорректировал. Ранее, в феврале на Дне инвестора, был дан прогноз по EBITDA на 2019 г. в 15 млрд руб, по чистой прибыли – в 6,7 млрд руб.
По итогам отчетности мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ и целевую цену акции 1,21 руб.
Энел Россия опубликовала результаты за 1к19, превысившие наши ожидания, которые и так находились на верхней границе диапазона консенсус-прогноза. Учитывая рост чистой прибыли на 29% г/г, мы полагаем, что компания готова подтвердить свой статус игрока с самой высокой дивидендной доходностью в секторе.
На наш взгляд, Энел Россия способна вновь показать дивидендную доходность по итогам 2019 г. выше 12% помимо предстоящих к выплате в ближайшие месяцы дивидендов за 2018 г. с дивидендной доходностью 13,1%.
Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 1,24 руб. (ожидаемая полная доходность 28%).
ЭНЕЛ РОССИЯ: EBITDA ЗА 1К19 СОСТАВЛЯЕТ 35% ОТ ПРОГНОЗА НА 2019 – ПОЗИТИВНО (ENRU RX; НЕЙТРАЛЬНО; ЦЕЛЬ – 1.3 РУБ.) - АТОН
Наше мнение. Финансовые показатели Энел Россия за 1К19 оказались значительно выше ожиданий - EBITDA (5.3 млрд руб.) и чистая прибыль (3.0 млрд руб.) превысили консенсус-прогноз Bloomberg на 9% и 19% соответственно за счет эффективного контроля над постоянными расходами, который усилил позитивный эффект роста цен (валовая рентабельность продаж электроэнергии +19% г/г). Результаты предполагают существенную вероятность превышения прогноз на 2019 (EBITDA за 1К19 составляет 35% относительно годового прогноза компании, чистая прибыль - 45%), что может транслироваться в потенциал роста дивидендов (с текущих ожиданий по 2019 на уровне 0.12 руб. на акцию на основе прогноза чистой прибыли 6.7 млрд руб.). Тем не менее неопределенность в связи с продажей Рефтинской ГРЭС сохраняется (новой информации представлено не было), что оказывает давление на инвестиционный профиль Энел России и ставит под вопрос долгосрочную устойчивость высокой дивидендной доходности компании (14% за 2018, 11% за 2019П) и потенциально усугубляет ожидаемое ослабление финансовых показателей на горизонте 2021 (прогноз по чистой прибыли - 5.0 млрд руб., -35% против 2018) - подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО.
Тепло утекает из программы модернизации ТЭЦ могут не попасть в нее даже с помощью правительства
Газета "Коммерсантъ" №76 от 29.04.2019, стр. 9 По данным “Ъ”, Минэнерго, подвергшееся критике за слишком малое число ТЭЦ, прошедших конкурсный отбор в рамках программы модернизации старых электростанций, теперь хочет помочь им попасть в программу в «ручном режиме» — через правкомиссию по энергетике. Однако 90% заявок на правкомиссию — это не обновление теплофикационного оборудования, а установка газовых турбин. Основная борьба, видимо, развернется между «Газпром энергохолдингом» и «Интер РАО», которым нужно возвращать инвестиции в локализацию газовых турбин Siemens и GE, и Заинской ГРЭС «Татэнерго».
Минэнерго и Минэкономики разработали критерии, на основании которых предлагается отбирать проекты модернизации старых ТЭС на правительственной комиссии по электроэнергетике, их обсуждали 26 апреля на совещании у замминистра энергетики Юрия Маневича. Сейчас проходит первый отбор проектов модернизации старой генерации на 2022–2024 годы объемом 11 ГВт. Из них 9,35 ГВт были разыграны на конкурсе по цене, в итоге были отобраны проекты на 8,6 ГВт, причем 60% (5,1 ГВт) выбрала «Интер РАО». По итогам конкурса Минэнерго критиковали за то, что в основном отсев прошли ГРЭС, а старые ТЭЦ и угольные станции остались без поддержки рынка. Проекты, не прошедшие конкурс по цене, могут попытаться попасть в программу через отбор в «ручном режиме» на правкомиссии (объем таких проектов ограничен квотой 15%, или в данном случае до 1,65 ГВт). Желающих оказалось слишком много, поэтому вице-премьер Дмитрий Козак поручил разработать критерии отбора по итогам совещания в правительстве 15 апреля.
По данным “Ъ”, Минэкономики предлагает проводить отборы в два этапа: на первом отсеивать проекты, которые не соответствуют качественным критериям, например, экологическим, на втором — выбирать инвесторов по наименьшей стоимости киловатт-часа выработки за жизненный цикл (LCOE).
Как ТЭС на твердом топливе сохранят свою нишу Минэнерго предложило проводить конкурс, где у каждого из критериев — стоимость, намерение модернизировать теплофикационный блок, инновации — будет свой вес, отбираться будут проекты, набравшие больше баллов. Значимость критериев будет отличаться в зависимости от ценовой зоны: например, цена станет решающим фактором отбора (45%) в европейской части РФ и на Урале. В Сибири, где доминирует угольная генерация, до 35% даст критерий экологии, а цена — лишь 20%. Критерий инноваций, к которым, вероятно, будет относиться установка газовых турбин большой мощности (ГТБМ), которые пока не производят в РФ, даст всего 10%.
По данным «Системного оператора» (диспетчер энергосистемы), всего на квоту правкомиссии претендуют 13 проектов (около 4 ГВт), в том числе 10 в первой ценовой зоне, из которых девять нацелены на замену газовых турбин (всего 3,6 ГВт). Во второй ценовой зоне — три проекта мощностью 305 МВт.
Газовые турбины по программе модернизации, по данным “Ъ”, намерены установить «Газпром энергохолдинг», который сейчас договаривается с Siemens об СП по производству ГТБМ в РФ, «Интер РАО» (ведет переговоры с GE) и «Татэнерго». Проект последней — замена отработавших блоков на две парогазовые установки мощностью 1,7 ГВт на Заинской ГРЭС, по данным “Ъ”, нашел поддержку у Минпромторга, который разрешит «Татэнерго» использовать зарубежные турбины мощностью более 500 МВт. На совещании 22 апреля замминистра энергетики Анатолий Яновский и Юрий Маневич согласились поддержать на правкомиссии замену только одного энергоблока ГРЭС (две ПГУ забрали бы всю квоту правкомиссии), говорят источники “Ъ”, присутствовавшие на совещании. Стоимость проекта — 66,7 млрд руб.
Почему энергетики и потребители по-разному оценили модернизацию ТЭС В Сибири заявку подала «Сибирская генерирующая компания» (СГК, входит в СУЭК Андрей Мельниченко), которая намерена установить новый теплофикационный блок на 200 МВт на Красноярской ТЭЦ-3. Как писал “Ъ” 19 февраля 2018 года, компания обратилась с просьбой поддержать этот проект и модернизацию Красноярской ТЭЦ-1 к президенту РФ, общие инвестиции превышали 30 млрд руб. О своем намерении участвовать в отборе правкомиссии заявила «Энел Россия», врио Челябинской области Алексей Текслер говорил о намерении финского Fortum перевести Челябинскую ТЭЦ-2 с угля на газ, в «Квадре» “Ъ” сообщили, что повторно вынесут проекты ТЭС, которые не прошли общий конкурсный отбор.
Глава направления «Электроэнергетика» Центра энергетики МШУ «Сколково» Алексей Хохлов считает, что особый фокус правкомиссии на ТЭЦ оправдан, поскольку их износ высок и они нуждаются в капремонте в большей степени, чем ГРЭС. А «выдавливание» ТЭЦ из рынка приведет к менее эффективному использованию топлива и росту числа котельных, что в целом плохо для потребителей и энергосистемы.
Энел Россия (ENRU RX – без рекомендации) - Уралсиб Кэпитал
Компания опубликовала хорошую финансовую отчетность за 1 кв. 2019 г. по МСФО, которая превзошла ожидания рынка по EBITDA и чистой прибыли благодаря росту цен на электроэнергию и снижению финансовых расходов. Чистая прибыль увеличилась на 29%, что повышает вероятность улучшения годовых прогнозов.
Мы продолжаем ориентировать инвесторов на бумаги компаний, работающих на внутреннем рынке и предлагающих хорошую дивидендную доходность, что может поддержать их акции в преддверии дивидендного сезона. Здесь мы положительно смотрим на такие бумаги, как ЛСР, МТС, ФСК "ЕЭС" и "Энел Россия", — добавляет Зварич (Промсвязьбанк)
Дивиденды "Энел Россия" с доходностью 13% поддержат интерес к акциям - Финам
Энел Россия – генерирующая компания в сегментах электро- и теплогенерации. Установленная мощность по выработке электроэнергии – 9,4 ГВт, тепловой энергии – 2382 Гкал/ч. Входит в международную энергетическую Группу Enel.
Прибыль в 1К19 увеличилась на 29%, достигнув 3,0 млрд руб. Факторами роста стали повышение цен на электроэнергию, мощность, экономия на отдельных операционных расходах, а также снижение финансовых расходов. Производственный отчет показал снижение отпуска электро- и тепловой энергии.
Дивиденд в этом сезоне составит 0,141 руб. на акцию с доходностью 13,0%. По дивдоходности акции ENRU- лучший эмитент в генерации. Дивиденды и отчет по прибыли поддержат восстановление котировок до "отсечки", но мы отмечаем, что потенциал бумаг может быть ограничен ожиданиями снижения денежного потока в этом году на фоне строительства 2х ветропарков по ДПМ, роста долга к концу года и риска сокращения дивидендов с 2019 года. Дивидендные метрики в этом сезоне – платеж и доходность, могут оказаться пиковыми в перспективе нескольких лет, но DY 2019-2020П в среднем 7,9% мы считаем приемлемой.
Привлекательность инвестиционного кейса Энел Россия мы связываем с горизонтом 2021+, когда ветровые станции начнут приносить прибыль, благодаря чему кредитные метрики и норма выплат восстановятся. Мы сохраняем рекомендацию "держать".
«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Энел Россия» на уровне ruAA
Москва, 30 апреля 2019 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Энел Россия» на уровне ruAA. Прогноз по рейтингу - стабильный.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
