ОАО «ЦМТ» опубликовало консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год. Чистая прибыль ЦМТ по МСФО снизилась в 2015 году с 2,3 млрд до 200 млн рублей
Чистая прибыль ЦМТ по МСФО по итогам прошлого года уменьшилась в 8 раз. Тем не менее компания способна генерировать положительный денежный поток.
ЦМТ ухудшило финансовые результаты по МСФО. Выручка компании снизилась с 6,3 по итогам 2014 года до 5,7 млрд рублей за 2015 год. Снижение выручки обусловлено снижением доходности от основной деятельности компании — сдачи в аренду офисов и проведения конгрессно-выставочных мероприятий. По итогам прошлого года компания понесла 1,0 млрд рублей убытка от операционной деятельности против 938,9 млн рублей прибыли в 2014 году.
От получения чистого убытка по МСФО ЦМТ спасло изменение валютного курса, которое отразилось на строке «Финансовые доходы», составившие по итогам 2015 года 1,6 млрд рублей (2,1 млрд рублей за 2014 год). В итоге ЦМТ получил за 2015 год 286,1 млн рублей чистой прибыли, что в 8 раз меньше, чем в 2014 году (2,3 млрд рублей).
С другой стороны, ЦМТ не несет серьезной долговой нагрузки. Долгосрочные обязательства компании на конец 2015 года составили 9 млрд рублей, из них 8,5 млрд — отложенные налоговые обязательства. Основная доля краткосрочных обязательств приходится на торговую и прочую кредиторскую задолженность — 1,1 млрд из 1,2 млрд рублей. Долгосрочные и краткосрочные обязательства ЦМТ в сумме составили 10,3 млрд рублей, или 17,5% от валюты баланса, что говорит о способности компании генерировать положительный денежный поток.
В структуру ЦМТ входят три офисных здания, конгресс-центр, гостиницы Crowne Plaza и «Союз», апарт-отели «Международная-2», «Эридан-1» и «Эридан-2», расположенные в Москве. 51,02% ОАО «ЦМТ» принадлежит Торгово-промышленной палате Российской Федерации.
Итоги 2015: потерянные депозиты ударили по прибыли
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2015 год. В отличие от строителей, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, в случае с ЦМТ показатели отчетности имеют для нас гораздо большее значение, так как рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Общая выручка компании снизилась на 8,5% – до 5,7 млрд рублей. Выручка от сдачи недвижимости в аренду снизилась на 8,6%, достигнув 3,7 млрд рублей., что связано со снижением уровня загрузки офисных площадей. Доходы от предоставления услуг гостиниц сократились на 5% до 1,05 млрд рублей, что частично было связано с выводом из коммерческого оборота части номерного фонда гостиницы Crowne Plaza Moscow WTC для проведения плановой реновации.
Снижение продемонстрировали и остальные направления, что в целом связано с ухудшением макроэкономической ситуации в стране и снижением деловой активности.
Себестоимость возросла на 7,8% - до 2,4 млрд руб., что связано с ростом налоговой нагрузки ввиду увеличения ставки по налогу на имущество, а также ростом амортизационных отчислений. Коммерческие и управленческие расходы напротив снизились на 15,7% - до 2,5 млрд руб. благодаря оптимизации расходов на оплату труда, рекламу и материалы. Ложкой дегтя в этой отчетности стало формирование резерва под обесценение денежных средств, находящихся на депозите во Внешпромбанке, в размере 1,7 млрд руб. В итоге компания получила операционный убыток в размере 933 млн рублей.
Финансовые статьи принесли чистый доход в размере 1,6 млрд руб., полученный в результате положительных курсовых разниц и процентных доходов по банковским депозитам. Отметим, что сумма валютных депозитов компании по итогам отчетного периода достигла 5,6 млрд рублей, а общая сумма денежных средств и финансовых вложений достигла почти 7 млрд рублей. Среди положительных моментов отметим также полное отсутствие долга у компании.
В итоге чистая прибыль ЦМТ уменьшилась на 87,8%, составив 286 млн рублей.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий, как в части выручки, так и в части переоценки инвестиционной собственности. На фоне вышедших данных мы понизили прогнозы финансовых показателей компании на ближайший год. Снижение выручки объясняется снижением загрузки офисных площадей, сдаваемых в аренду, а сокращение чистой прибыли и собственного капитала на акцию – отсутствием переоценки имущества в прогнозном году, закладываемой ранее. При этом с 2017 г. с восстановлением макроэкономической ситуации мы ожидаем, что компания вновь начнет показывать доходы от переоценки имущества.
На фоне отсутствия нового строительства и растущей массы рентных доходов можно характеризовать ЦМТ как типичный «кэш-аут» бизнес с устойчивым денежным потоком (нераспределенная чистая прибыль по балансу составила 46 млрд руб.), что создает хорошую основу для выплаты дивидендов. Несмотря на то, что компания работает в достаточно конкурентных сегментах, выгодное местоположение, сосредоточение комплекса зданий в непосредственной близости друг от друга, наличие развитой системы дополнительных услуг, на наш взгляд, сможет обеспечить ЦМТ устойчивую основу для дальнейшего роста финансовых показателей. Ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании является внедрение принципов МУАК, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций. Акции компании торгуются, исходя из P/BV около 0,25, а привилегированные акции, обращающиеся с мультипликатором P/BV около 0,17, и входят число наших приоритетов во «втором эшелоне».
Итоги 1 п/г 2016: финансовые статьи ухудшили результат
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2016 года. В отличие от строителей, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Согласно данным отчетности общая выручка компании увеличилась на 4,4% – до 2,9 млрд рублей. Драйверами роста послужили доходы от предоставления услуг гостиниц, выросшие на 14,5% до 613 млн рублей, доходы от ресторанной деятельности, увеличившиеся на 38% до 302 млн рублей, а также доходы от конгресс-центра, выросшие на 36,9% до 123 млн рублей. Выручка от сдачи недвижимости в аренду при этом снизилась на 4%, составив 1,7 млрд рублей, что связано со снижением уровня загрузки офисных площадей.
Операционные расходы остались практически на прошлогоднем уровне: себестоимость составила 1,04 млрд рублей, коммерческие и управленческие расходы - 1,25 млрд рублей. В итоге компания получила операционную прибыль в размере 766 млн рублей, что на 54,3% больше, чем годом ранее.
Однако финансовые статьи свели это преимущество на нет, что связано с отрицательными курсовыми разницами в размере 620 млн рублей, полученным по валютным депозитам, а также со снижением процентных доходов с 183 до 102 млн рублей. Отметим, что общая сумма денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составляет 6,3 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль ЦМТ уменьшилась на 46,2%, составив 135 млн рублей.
На фоне вышедших данных мы понизили прогноз чистой прибыли компании на ближайший год из-за корректировки по финансовым статьям. Напомним также, что в текущем году мы не закладываем переоценку имущества, при этом с 2017 г. с восстановлением макроэкономической ситуации мы ожидаем, что компания вновь начнет показывать доходы от переоценки.
На фоне отсутствия нового строительства и растущей массы рентных доходов можно характеризовать ЦМТ как типичный «кэш-аут» бизнес с устойчивым денежным потоком (нераспределенная чистая прибыль по балансу достигла 46 млрд руб.), что создает хорошую основу для выплаты дивидендов. Несмотря на то, что компания работает в достаточно конкурентных сегментах, выгодное местоположение, сосредоточение комплекса зданий в непосредственной близости друг от друга, наличие развитой системы дополнительных услуг, на наш взгляд, сможет обеспечить ЦМТ устойчивую основу для дальнейшего роста финансовых показателей. Ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании является внедрение принципов МУАК, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций. Акции компании торгуются, исходя из P/BV около 0,25, а привилегированные акции, обращающиеся с мультипликатором P/BV около 0,2, и входят число наших приоритетов во «втором эшелоне».
Проведение заседания совета директоров (наблюдательного совета) и его повестка дня
Сообщение о проведении заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента и его повестке дня
1. Общие сведения 1.1. Полное фирменное наименование эмитента Публичное акционерное общество «Центр международной торговли» 1.2. Сокращенное фирменное наименование эмитента ПАО «ЦМТ» 1.3. Место нахождения эмитента 123610, Москва, Краснопресненская наб.,12 1.4. ОГРН эмитента 1027700072234 1.5. ИНН эмитента 7703034574 1.6. Уникальный код эмитента, присвоенный регистрирующим органом 01837-А
1.7. Адрес страницы в сети Интернет, используемой эмитентом для раскрытия информации www.wtcmoscow.ru, www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=9304
2. Содержание сообщения 2.1. Дата принятия председателем совета директоров (наблюдательного совета) эмитента решения о проведении заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента: 14.12.2016. 2.2. Дата проведения заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента: 16.12.2016. 2.3. Повестка дня заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента: 1. О Бизнес-плане, Бюджете и контрольных показателях финансово-хозяйственной деятельности ПАО «ЦМТ» на 2017 год. 2. О Бизнес-плане функционирования ГК «Союз» под брендом Holiday Inn Express и Инвестиционном бюджете ПАО «ЦМТ» на 2017 год. 3. О листинге акций ПАО «ЦМТ». 4. Об утверждении ответственного секретаря Совета директоров руководителем Аппарата Совета директоров ПАО «ЦМТ».
3. Подпись 3.1. Заместитель генерального директора по финансам и коммерции (на основании Доверенности № 0700-01/38 от 25.07.2016) В.Н. Субботин (подпись) 3.2. Дата “ 15 ” декабря 20 16 г. М.П.
Походу будут размещать 15% обычки которые числятся на балансе одной из их дочки, а что бы получить нормальную цену на рынке выплатят 7 млрд рублей в дивах которые у них лежат в кассе без дела. Преф буксует видимо потому что в уставе прописано только 10% от номинала обязательных дивов то есть префки могут кинуть а на обычку 7р дивов + IPO по 35-40р надо по присматриваться к ним оферы и бидочки есть с октября у них финам маркетмэйкером работает...
Бравые Катыринцы из ЦМТ в том 2015м году потеряли в банках пустышках 1,6 млрд рублей, а в этом 2016м году перевыполнили план и потеряли еще дополнительно 2,5 млрд рублей в Пересвете!
То есть, за 2 года менеджмент потерял 4 млрд рублей депозитов, которые им остались в наследство от прошлого руководства ТПП-ЦМТ "от Примакова приданное". Катырин прямо ураган по исчезновению денег из компаний подведомственных.
4 рубля на акцию за 2 года оставлено в банках-пустышках.
Итоги 2016: спонсорство банковской системы продолжается
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2016 год. В отличие от строителей, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Несмотря на сокращение выручки по главной составляющей доходов – от аренды недвижимости, что может быть связано со снижением уровня загрузки офисных площадей, общая выручка компании выросла на 4,9% – до 6,0 млрд руб.
Остальные составляющие выручки показали рост. В частности, доходы от предоставления услуг гостиниц выросли на 10% до 1,43 млрд рублей вследствие роста загрузки и увеличения средней стоимости номера. Самые высокие темпы роста (32,7%) продемонстрировали доходы от конгрессно-выставочной деятельности, составившие 300 млн руб. Это связано с проведением ряда крупных комплексных мероприятий корпоративных клиентов и международных конгрессов и конференций. Всего за 2016 год на базе Конгресс-центра ПАО «ЦМТ» было проведено 323 мероприятия, бюджет которых значительно превысил уровень предыдущего года.
Доходы по услугам питания выросли на 13,4% до 620 млн руб. за счет увеличения бюджетов по банкетным мероприятиям, проводимым в Конгресс-центре и залах ресторана, а также ростом доходов от обслуживания завтраками за счет увеличения загрузки гостиничного комплекса.
Себестоимость осталась практически на уровне прошлого года (-2,4 млрд руб.). На фоне роста затрат на оплату труда и налоговых отчислений у компании сократились амортизационные отчисления и ремонтные расходы. Помимо этого компании удалось сократить коммерческие и административные расходы на 7%. В итоге операционная прибыль компании составила 1,3 млрд руб. против убытка 933 млн руб. годом ранее. Отметим, что убыток 2015 г. был вызван созданием резерва под обесценение денежных средств, «зависших» на депозите во Внешпромбанке, в размере 1,7 млрд руб.
К сожалению, приходится констатировать, что в 2016 г. компания снова умудрилась «выбрать» проблемный банк для размещения своих денежных средств. На этот раз им оказался АКБ «Пересвет», в котором у компании остались денежные средств с ограничением их использования в сумме 837,9 млн руб., а также депозитные счета с учетом накопленных процентов в сумме 2,387 млн руб. В результате ЦМТ пришлось участвовать в процедуре финансового оздоровления банка с применением механизма bail-in. С этой целью в соответствии с решением Совета директоров были приобретены банковские облигации в количестве 7 922 124 штуки сроком на 15 лет под ставку 0,51% годовых.
Компания ожидает возврата 15% от суммы средств в течение года, остальная же часть в размере 2,127 млн руб. проведена через Отчет о прибылях и убытках как «расчетные неденежные расходы». Дополнительно к этому компания зафиксировала убыток более чем в 1 млрд руб., вызванный, главным образом, отрицательными курсовыми разницами по валютной части своих финансовых вложений. Доходы по банковским депозитам сократились на треть до 216 млн руб. на фоне резкого снижения объема денежных средств и финансовых вложений (с 6,7 млрд руб. до 2,4 млрд руб.) по причинам, описанным выше. Таким образом, в отчетном периоде реализовались не только кредитные, но и валютные риски, которых акционеры вообще не должны были нести, владея акциями компании.
В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 1,4 млрд руб. Стоит отметить ,что первый убыток в соответствии со стандартами МСФО за все время нашего аналитического покрытия компании.
Отчетность вышла незначительно хуже наших ожиданий на операционном уровне. Куда большее разочарование у нас вызвало очередное «удачное» размещение банковских депозитов. В итоге за последние два года сумма средств, зависшая в проблемных банках, превысила 4 млрд руб. ( что составляет более 3 руб. на акцию, которые безболезненно могли бы быть выплачены акционерам).
Указанная ситуация очень ярко высвечивает риски несоблюдения принципов управления акционерным капиталом: нераспределяемая долгие годы среди акционеров прибыль сгинула в недрах проблемных банков, серьезно повлияв на собственный капитал компании, который третий год подряд топчется в районе 48 млрд руб. Слабым утешением для акционеров стала рекомендация Совета директоров, предложившего сохранить размер дивидендных выплат на уровне 2015 г. (0,32658 руб. на оба типа акций).
На фоне умеренных капитальных вложений и растущей массы рентных доходов можно характеризовать ЦМТ как типичный «кэш-аут» бизнес с устойчивым денежным потоком (нераспределенная чистая прибыль по балансу составила 44,2 млрд руб.), что создает хорошую основу для выплаты дивидендов.
Несмотря на то, что компания работает в достаточно конкурентных сегментах, выгодное местоположение, сосредоточение комплекса зданий в непосредственной близости друг от друга, наличие развитой системы дополнительных услуг, на наш взгляд, сможет обеспечить ЦМТ устойчивую основу для дальнейшего роста финансовых показателей. Ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании является внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций. Акции компании торгуются, исходя из P/BV около 0,25, а привилегированные акции, обращающиеся с мультипликатором P/BV около 0,17, и входят число наших приоритетов во «втором эшелоне».
___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
ЦМТ (WTCM) Обращение к членам совета директоров ПАО «ЦМТ»
Мы хотим вновь обратиться к вам по поводу ситуации, сложившейся в ПАО «ЦМТ».
Напомним, что ПАО «Управляющая компания «Арсагера» уже более восьми лет является акционером ПАО «Центр международной торговли», владея на данный момент пакетом привилегированных акций в количестве 1 825 300 штук (0,147% уставного капитала).
В последние годы мы не раз направляли в адрес Совета директоров общества мотивированные предложения о необходимости произвести выкуп акций с рынка за счет средств, имевшихся в распоряжении общества, в целях повышения показателей эффективности деятельности, таких как рентабельность собственного капитала, балансовая стоимость акции, величина будущего дивиденда в расчете на акцию. В ответ мы получали формальные отписки от представителей менеджмента, свидетельствующие о непонимании предлагаемых мер. Как следствие, с каждым годом текущие рыночные цены акций компании все больше отставали от балансовых цен, тем самым нанося ущерб акционерам. Это тем более вызывает у нас недоумение, так как финансовое положение ПАО «ЦМТ» все эти годы является достаточно комфортным и позволяет провести данную операцию, не затрагивая стабильность операционной деятельности компании.
**- сумма долгосрочных и краткосрочных заемных средств.
Источник: финансовая отчетность ПАО «Центр международной торговли» по МСФО за 2016 год, расчеты УК «Арсагера».
В 2015 году для акционеров ПАО «ЦМТ» впервые реализовался риск утраты денежных средств в проблемном банке. Традиционное нарушение обязательств общества перед своими акционерами (значительное отставание рыночной от балансовой цены акции) было дополнительно отягощено безвозвратной утратой части средств, размещенных на банковском депозите в размере около 1,7 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании показала существенное падение к предыдущему году, а собственный капитал общества по итогам года показал снижение.
В 2016 г. ситуация в обществе усугубилась. Компания снова умудрилась «выбрать» проблемный банк для размещения своих денежных средств. На этот раз им оказался АКБ «Пересвет», в котором у компании остались денежные средств с ограничением их использования в сумме 837,9 млн руб., а также депозитные счета с учетом накопленных процентов в сумме 2,387 млн руб. В результате компании пришлось участвовать в процедуре финансового оздоровления банка с применением механизма bail-in. С этой целью в соответствии с решением Совета директоров были приобретены банковские облигации в количестве 7 922 124 штуки сроком на 15 лет под ставку 0,51% годовых.
Дополнительно к этому компания зафиксировала убыток более чем в 1 млрд руб., вызванный, главным образом, отрицательными курсовыми разницами по валютной части своих финансовых вложений. Таким образом, в отчетном периоде реализовались не только кредитные, но и валютные риски, которых акционеры вообще не должны были нести, владея акциями компании.
В итоге ПАО «ЦМТ» зафиксировала чистый убыток в размере 1,4 млрд руб. Стоит отметить, что это - первый убыток в соответствии со стандартами МСФО за все время нашего аналитического покрытия компании.
В своих письмах мы неоднократно предупреждали Совет директоров и контролирующих акционеров ПАО «ЦМТ» о порочности практики накопления избыточных сумм денежных средств и их последующего размещения на банковских депозитах. Неизбежным следствием подобных действий является двойное налогообложение доходов по финансовым статьям: при формировании чистой прибыли по ставке налога на прибыль и при выплате акционерам дивидендов, причем с увеличением финансовых вложений объем ущерба будет только расти.
Для того, чтобы акционеры не теряли свои средства, обществу целесообразно оставить в своем распоряжении разумный резервный фонд, а оставшуюся часть избыточного собственного капитала вернуть акционерам, особенно в ситуации, когда акции компании торгуются ниже своей балансовой стоимости (P/BV<<1). Акционеры-физические лица в состоянии самостоятельно принять решение об использовании полученных сумм, в том числе о размещении полученных средства на банковских депозитах в рамках более благоприятного налогового режима. Если же акционерами являются юридические лица, то они смогут вложить полученные средства в рамках своей основной деятельности с более высокой ставкой доходности или выплатить эти средства своим акционерам (которые уже не будут облагаться налогами на дивиденды). Наконец, федеральные и муниципальные власти смогут распоряжаться полученными средствами в рамках имеющихся утвержденных бюджетов.
Дополнительным фактором риска становится кредитное качество банков, в которых общество размещает депозиты. Как известно, данный риск реализовался в 2015-16 г.г. в полной мере, принеся обществу и его акционерам значительный убыток. Единственным способом полностью исключить данный риск является возврат заработанных обществом средств своим акционерам! В этой связи мы обращаем внимание на тот факт, что ПАО «ЦМТ» могло совершенно безболезненно вернуть своим акционерам более четырех миллиардов рублей, что составляет порядка 3 руб. в расчете на одну акцию, учитывая размер зависших в проблемных банках средств.
События последних двух лет очень ярко высвечивают риски несоблюдения принципов управления акционерным капиталом: нераспределяемая долгие годы среди акционеров прибыль «сгинула» в недрах проблемных банков, серьезно повлияв на собственный капитал компании, который третий год подряд топчется в районе 48 млрд руб.
Мы обращаемся к Совету директоров компании, а также к контролирующим акционерам ПАО «ЦМТ» с просьбой обратить внимание на ситуацию, складывающуюся в обществе и дать оценку качеству принимаемых управленческих решений, а также к ключевым органам управления обществом с настоятельным предложением пересмотреть сложившуюся порочную практику использования обществом зарабатываемых от основной деятельности средств.
Мы хотим напомнить, что именно исполнительный менеджмент акционерного общества отвечает за финансовые показатели; в то время как зона ответственности Совета директоров – трансформация этих показателей в курсовую стоимость акций и дивиденды. Игнорируя этот передаточный механизм на протяжении длительного периода времени, акционерное общество в лице Совета директоров тем самым не выполняет своих обязательств перед акционерами. На наш взгляд, в обществе назрело внедрение элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК), предполагающей пути использования зарабатываемых обществом денежных средств в зависимости от конкретных показателей эффективности деятельности: рентабельности собственного капитала (ROE), скорости изменения балансовой стоимости акций компании, величины выплачиваемых дивидендов.
Кроме того, мы глубоко убеждены в том, что в целях гармонизации интересов акционеров и менеджмента акционерного общества необходимым дополнением принципов МУАК является система вознаграждения ключевых органов управления обществом, направленная на четкую корреляцию выплат с доходами акционеров. Как следствие, чем грамотнее происходит управление акционерным капиталом в обществе, тем больше доходы как акционеров общества, так и членов Совета директоров и исполнительного менеджмента.
Мы готовы дать необходимые дополнительные пояснения относительно наших предложений как в очной, так и в заочной форме на безвозмездной основе.
Итоги 1 п/г 2017 г.: перерасчет инвестиционный собственности отбрасывает балансовую стоимость акции на несколько лет назад
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2017 г. В отличие от строителей, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Общая выручка компании выросла на 5,5% до 3,1 млрд руб.
Основные статьи выручки показали слабый рост; судя по всему, серьезных изменений в тарифных ставках, равно как и в уровнях заполнения площадей не происходило. Наиболее существенный рост показали доходы от конгрессно-выставочной деятельности, выросшие почти наполовину.
Столь серьезный рост связан с проведением ряда крупных комплексных мероприятий корпоративных клиентов и международных конгрессов и конференций. Всего за первое полугодие на базе Конгресс-центра ПАО «ЦМТ» было проведено 149 мероприятий, бюджет которых значительно превысил прошлогодний уровень.
Себестоимость выросла меньшими темпами (+3,7%), составив 1,16 млрд руб. Существенный рост (+23,7%) показали расходы на оплату труда, в то время как прочие статьи расходов показали умеренный рост или даже снижение. Прочие расходы компании сократились на 5,8%. В итоге операционная прибыль компании составила 813 млн руб. (+5,4%).
Чистые финансовые доходы компании составили 31 млн руб. Как и в прошлом периоде, компания отразила отрицательные курсовые разницы по валютной части своих финансовых вложений, однако их величина в отчетном периоде оказалась существенно меньше прошлогодней (-160 млн руб. против -617 млн руб.). Помимо этого компания отразила доход в 112 млн руб., ставший эффектом от дисконтирования стоимости облигаций АКБ «Пересвет», числящихся в составе инвестиций, удерживаемых до погашения.
В итоге чистая прибыль ПАО «ЦМТ» составила 651 млн руб.
Ложкой дегтя стала переоценка инвестиционной собственности и основных средств по итогам 2016 года, которую компания произвела задним числом. В результате по статьям активов было зафиксировано снижение стоимости инвестиционной собственности сразу на 5 млрд руб. ( с 41 млрд руб. до 36 млрд руб.) и основных средств почти на 600 млн руб. По статьям пассива баланса соответствующие корректировки в сторону снижения претерпели статьи «нераспределенная прибыль» и «отложенные налоговые активы». В результате собственный капитал по итогам 2016 года сократился более чем на 5 млрд руб., составив 42,75 млрд руб. (34,3 руб. на акцию). Балансовая стоимость акции по состоянию на конец полугодия составила 34,6 руб., откатившись к уровням пятилетней давности.
По результатам вышедшей отчетности мы внесли изменения в модель, уточнив значения собственного капитала, а также понизив прогноз выручки компании на текущий год вследствие более низких ставок аренды недвижимости. Наш текущий сценарий предполагает стабильную прибыль компании чуть выше 1 млрд руб. на ближайшие годы и сохранение дивидендных выплат на уровне последних лет.
На фоне умеренных капитальных вложений и растущей массы рентных доходов можно характеризовать ЦМТ как типичный «кэш-аут» бизнес с устойчивым денежным потоком (нераспределенная чистая прибыль по балансу составила 40,5 млрд руб.), что создает хорошую основу для выплаты дивидендов.
Несмотря на то, что компания ведет свой бизнес в конкурентных сегментах, выгодное местоположение, сосредоточение комплекса зданий в непосредственной близости друг от друга, наличие развитой системы дополнительных услуг, на наш взгляд, сможет оказать поддержку финансовым показателям ЦМТ.
Ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании, является внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций. Даже после потерь последних лет акции обыкновенные компании торгуются примерно за четверть собственного капитала, а привилегированные акции, обращающиеся с мультипликатором P/BV около 0,17, продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». ___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
