ЦМТ (WTCM) Итоги 2019 г.: отрицательные курсовые разницы нивелировали положительный эффект от переоценки
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2019 г. В отличие от строительных компаний, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
См. таблицу https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos... Общая выручка компании практически не изменилась, составив 7,2 млрд руб. (-0,6%). При этом выручка по главной составляющей доходов – от аренды недвижимости - увеличилась на 4,5% до 3,9 млрд руб.
Доходы гостиничного комплекса сократились на 20,9% до 1,4 млрд руб. Снижение загрузки и цен номеров было обусловлено дополнительным доходом, полученным годом ранее в период проведения Чемпионата мира по футболу.
Основной сегмент – офисно-квартирный комплекс – показал рост выручки до 3,5 млрд руб. (+2,9%). Схожими темпами (+2,8%) росли доходы от комплекса объектов питания. Наиболее существенный рост продемонстрировали прочие доходы, среди которых выделяются доходы от гостиничного комплекса «Союз», выросшие почти в два раза. Это можно объяснить завершением в июне прошлого года реновацией здания гостиницы, открывшейся под маркой «Holiday Inn express».
Себестоимость показала опережающую динамику относительно выручки (+8,8%), составив 3,1 млрд руб. Существенный рост показали затраты на персонал и расходы по налогу на имущество, в то время как прочие статьи расходов показали умеренный рост или даже снижение. Коммерческие и управленческие расходы возросли на 8,1% до 2,8 млрд руб.
Отметим также, что в отчетном периоде компания показала положительную переоценку инвестиционной собственности и основных средств в размере 513 млн руб., против отрицательной переоценки – 253 млн руб. по итогам 2018 года.
В результате собственный капитал за год вырос на 1,2 млрд руб., составив 45,6 млрд руб. (36,7 руб. на акцию).
В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 24,5%, составив 1,9 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании составили 201 млн руб., против доходов 664 млн руб., полученных годом ранее. Компания отразила отрицательные курсовые разницы по валютной части своих финансовых вложений в размере 417,6 млн руб. Еще 178,1 млн руб. было получено в качестве процентов по банковским депозитам, общая величина которых по состоянию на конец года составила 6,4 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ПАО «ЦМТ» составила 1,3 млрд руб. (-24%).
Отметим также, что Совет директоров рекомендовал утвердить дивидендные выплаты как в прошлом году в размере 0,562 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию.
По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, кроме некоторого понижения доходов на фоне событий, связанных с короновирусом и введением режима самоизоляции в апреле текущего года. На ближайшие годы наш текущий сценарий предполагает стабильную прибыль компании чуть выше 1 млрд руб. (с учетом положительной переоценки инвестиционной собственности).
На фоне умеренных капитальных вложений и растущей массы рентных доходов можно характеризовать ЦМТ как типичный «кэш-аут» бизнес с устойчивым денежным потоком (нераспределенная чистая прибыль по балансу составила 41,5 млрд руб.), что создает хорошую основу для дальнейшей выплаты высоких дивидендов. Мы пока не имеем информации об изменении дивидендной политики компании. В случае подтверждения выплат в размере свыше 45% от чистой прибыли балльная оценка КУ ЦМТ может быть повышена, что приведет к увеличению потенциальной доходности акций компании.
Ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании, является дальнейшее внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций, а также погашение пакета квазиказначейских акций.
Обыкновенные и привилегированные акции компании, торгующиеся с мультипликатором P/BV ниже 0,3, продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
На чем было такое падение то? Чуть нижнюю планку утром не сделали.
Ниже 9,64 только 1 лот продали по 9,04. Просто пустота была в бидах между ними, от этого и глубоко пролилось. А так ни туда ни сюда по глубине. И сразу начали выкупать.
На чем было такое падение то? Чуть нижнюю планку утром не сделали.
Ниже 9,64 только 1 лот продали по 9,04. Просто пустота была в бидах между ними, от этого и глубоко пролилось. А так ни туда ни сюда по глубине. И сразу начали выкупать.
Обычку да, а вот префы хорошо лили и не одним лотом.
Думаю идет падение ввиду того, что приходит осознание, что в этом году чистая прибыль компании сильно снизится, а в худшем случае ее вообще не будет, так как в апреле-мае гостиничный бизнес будет генерировать только убытки и с высокой долей вероятности будет очень медленно восстанавливаться.
Думаю идет падение ввиду того, что приходит осознание, что в этом году чистая прибыль компании сильно снизится, а в худшем случае ее вообще не будет, так как в апреле-мае гостиничный бизнес будет генерировать только убытки и с высокой долей вероятности будет очень медленно восстанавливаться.
а для понимания этого надо было дождаться див отсечки? Не думаю...
Думаю идет падение ввиду того, что приходит осознание, что в этом году чистая прибыль компании сильно снизится, а в худшем случае ее вообще не будет, так как в апреле-мае гостиничный бизнес будет генерировать только убытки и с высокой долей вероятности будет очень медленно восстанавливаться.
Дивы дают из нераспределенной прибыли, а ее 40 лярдов. на коронокризис. Теперь болото до след. года, если промежуточных не будет
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
