"МРСК Волги" – сетевая компания, охватывающая 7 регионов общей площадью 403,5 тыс.кв.км. и численностью населения 12,5 миллионов человек. Основной бизнес – передача электроэнергии, в 2017 году компания вышла на рекордную выручку 59,3 млрд.руб. и прибыль 5,6 млрд руб.
Мы подтверждаем по акциям МРСК Волги рекомендацию "покупать" и повышаем целевую цену с 0,136 до 0,145 руб. Апсайд 45% в перспективе 12 мес.
Прибыль за 9 мес. выросла на 33%, до 4,4 млрд.руб. на фоне повышения полезного отпуска на 1,5%, снижения потерь на 1%, а также отражения единовременного дохода 0,58 млрд.руб. и сокращения финансовых расходов.
По итогам года прибыль по нашим оценкам покажет рост на 12% до 6,3 млрд.руб. Подъем по операционным издержкам быстрее инфляции будет абсорбирован отражением единоразового прочего дохода и меньшими платежами по долгу, и компания сохранит высокую операционную рентабельность.
Чистый долг остается низким, 0,6 млрд.руб., или 0,05х EBITDA. Компания существенно увеличивает капитальные затраты с этого года, в ~1,7х раза – до 6,6 млрд.руб. Это окажет давление на денежный поток, но CAPEX будет профинансирован внутренними ресурсами и не потребует привлечения кредитных средств.
Компания значительно увеличила выплаты акционерам в последние годы, и мы ожидаем сохранения дивидендов вблизи рекордных уровней. Наш прогнозный DPS 2018П 0,014 руб. на акцию с доходностью 14%.
По EV/EBITDA 2018-2019Е это самая дешевая бумага в российском электросетевом комплексе. По форвардным мультипликаторам дисконт по отношению к аналогам в среднем составляет ~57%. Мы не видим существенных рисков, которые бы могли объяснить подобную разницу в оценке. У компании практически несуществующий долг, инвестиционная программа покрывается операционным денежным потоком, высокие нормы выплат. Текущие уровни мы считаем интересными для инвесторов.
Кстати да, разница амортизаций оказывается в формуле расчета див будет не 200 а 500, ее надо будет вычитать из дивбазы Амортизация по финплану последнему составляет 7400 млн руб, которая пойдет на инвестку, а по МСФО амортизация выйдет 6900 млн.
итого расклад по дивам такой пока что, в зависимости от результата по году:
11500 млн - 0,0358 руб на лист 12000 млн - 0,0380 руб на лист 12500 млн - 0,0402 руб на лист 13000 млн - 0,0425 руб на лист
Минуточку пожалуйста! Получается сначала ты сдал волгу, чтобы переложиться в перспективную ЦП. Теперь ты сдал ЦП, чтобы назад переложиться в волгу? Я начинаю путаться в этих хитрых схемах
Именно так. Я проанализировал тщательно бумаги, и понял, что волга перспективнее.
Так конечно Волга быстрее расти должна при дивах в 1.6 коп. В ЦП в лучшем случае 4.2 дадут)) я вчера расчет выкладывал по цп в соответствии с див. формулой
Но у нас могут и больше дать, не 50%мсфо, а скажем так 60-70%-80-90%)) Будет интересно наблюдать панический слив ЦП его адептамии переливы в Волгу, , когда все станет ясно))) дока наверное в первых рядах будет
Что значит стоило всего одной избушке вчера дать рекомендацию к покупке с целью на 50% выше текущей цены, как в стакане появились купцы на десятки миллионов рублей... Причем по ЦП рекомендацию к покупке избушка не давала, просто объявила дивы в размере 0,033 Так что Волгу они оценивают явно выше.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
