Российская черная металлургия: пик пройден - ВТБ Капитал
Уменьшение финансирования и сокращение объемов реализации недвижимости в Китае объясняют наш в целом негативный взгляд на будущую динамику цен на сталь и сырье для ее производства.
Однако корректировка прогнозов на 2018 г. с учетом текущего уровня цен привела к положительному пересмотру наших финансовых прогнозов в отношении российских сталелитейных компаний. В результате мы немного повысили прогнозную цену акций Северстали (с 15,50 долл./ГДР до 16,00 долл./ГДР) и Евраза (с 400 британских пенсов/акция до 420 британских пенсов/акция). Прогнозная цена акций ММК (12,00 долл./ГДР) осталась прежней. Эти уровни предполагают ожидаемую общую доходность в 16%, 3% и 22% соответственно, в связи с чем мы понижаем рекомендацию по Евразу с Покупать до Держать, но оставляем рекомендации по Северстали (Держать) и ММК (Покупать) без изменений.
Сохраняется риск снижения активности в строительном секторе Китая
С начала текущего года суммарный объем финансирования в Китае сократился на 13%, в связи с чем велика вероятность, что продажи недвижимости января–февраля (соответствующая статистика должна быть опубликована завтра, 14 марта) продемонстрируют снижение. Это с некоторым временным лагом может привести к снижению строительной активности и, как следствие, сокращению спроса на сталь в Китае. И хотя мы полагаем, что в целом цены на сталь и сырье для ее производства в 1п18 останутся высокими, во втором полугодии мы ожидаем их снижения на 20–30% относительно уровней 1п18.
Цены могут начать снижаться уже во 2к18
На время зимнего отопительного сезона (15 ноября – 15 марта) Китай искусственно уменьшил объем действующих в стране сталеплавильных мощностей на 20%, благодаря чему удалось добиться повышения рентабельности в пересчете на тонну стали. Однако, когда действие ограничений закончится, производители, используя благоприятную ценовую конъюнктуру, могут увеличить выпуск продукции, в результате чего цены могут начать двигаться вниз. Исходя из этого, мы ожидаем снижения цен примерно на 10% к/к уже во 2к18.
Оценка компаний на основе спотовых цен остается привлекательной
При текущих уровнях спотовых цен анализируемые нами российские сталелитейные компании по-прежнему выглядят весьма привлекательно, торгуясь с мультипликаторами EV/EBITDA, равными 3–4x, и с ожидаемой доходностью свободного денежного потока (исходя из наших прогнозов) на уровне 15–25%. Наибольшую доходность при текущем уровне спотовых цен обещает Евраз, однако он же может оказаться и под наибольшим давлением в случае падения цен ниже ожидаемых нами уровней. Акции ММК, напротив, предлагают значительный потенциал роста при меньших рисках по сравнению с другими анализируемыми нами компаниями.
ММК по-прежнему выглядит интереснее конкурентов
Исходя из наших прогнозов, ММК торгуется с довольно низким мультипликатором EV/EBITDA (4,9x) и с ожидаемой доходностью свободного денежного потока в районе 9–10%. Это предполагает дисконт в размере 10–20% к НЛМК и Северстали, что, на наш взгляд, делает акции ММК самым привлекательным объектом для инвестиций в российском сталелитейном секторе. Кроме того, компанию отличает наличие потенциальных позитивных триггеров, таких как увеличение дивидендных выплат до 100% свободного денежного потока и возобновление работы завода ММК в Турции (что на данном этапе не учтено в нашей модели).
Риски
Основные риски для всех перечисленных компаний связаны с Китаем, а именно с динамикой строительной активности и с возможными изменениями в регулировании сектора. Первое может стать причиной падения цен ниже ожидаемых нами уровней, тогда как второе (в случае дальнейшего сокращения действующих мощностей) может привести к снижению предложения.
МОСКВА, 13 мар (Рейтер) - ММК повышает базовые апрельские цены на весь стальной прокат на 5-8,5 процента, или 1.800-3.800 рублей с тонны, по сравнению с мартом, сообщили Рейтер пять трейдеров.
Базовые цены на горячекатаный лист повысятся на 1.800 рублей с тонны до уровня 38.200 рублей за тонну продукции в толщинах 4-5,99 миллиметра и до 38.240 рублей за тонну на листы толщиной более 10 миллиметров.
Холоднокатаный прокат также подорожает на 1.800 рублей с тонны. Базовая апрельская цена составит 41.540 рублей за тонну.
Стоимость оцинкованного проката повысится на 8,5 процента до уровня 48.600 рублей за тонну.
Арматура вырастет в цене на 2.100 рублей с тонны. Ее базовая цена в апреле составит 32.330 рублей за тонну.
О стратегии компании, ее ожиданиях и бизнес-плане в условиях усиливающегося протекционизма "Интерфаксу" рассказал директор по экономике и член правления ММК Андрей Еремин. http://www.metalinfo.ru/ru/news/100869
Есть у мамаки (среди металлургов) одна неприятная особенность - она быстрее и круче всех валится, и медленнее всех восстанавливается
категорически не правы...посмотрите как падают россети и фск...и как они отросли с июня 2017 го...они практически там же...а ммк с 28 до 47 дорос....есть разница?
категорически не правы...посмотрите как падают россети и фск...и как они отросли с июня 2017 го...они практически там же...а ммк с 28 до 47 дорос....есть разница?
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
