Дно еще не пробито)) Собственника не поменяли, кредит с ВТБ не утрясли, активы в порядок не привели, "китайскую" ТЭЦ не пустили. Много дел. Поэтому можем и на 0,0012 сходить
Генерирующая компания ТГК-2 впервые в новейшей российской истории смогла провести повторную реструктуризацию выпуска облигаций. Как выяснил РБК, помогли смена бенефициаров и урегулирование споров с банками-кредиторами Частная российская компания ТГК-2, объединяющая энергогенерирующие предприятия ряда регионов, провела повторную реструктуризацию рублевого облигационного займа, выяснил РБК. Это прецедент, участники российского финансового рынка не смогли назвать РБК другие случаи повторных реструктуризаций.
Уникальность ситуации с облигациями ТГК-2 подтвердили на бирже. «Вторая реструктуризация этих бумаг — наглядное свидетельство того, что сам механизм повторной реструктуризации начал использоваться на российском рынке», — заявила РБК управляющий директор Московской биржи по фондовому рынку Анна Кузнецова.
В результате держатели пятилетних облигаций компании согласились на новую схему выплат по оставшейся части номинала и продление срока погашения на полгода — таким образом, оно переносится на 26 апреля 2019 года. Купон будет установлен в 12%.
Как реструктурировали
Детали процедуры РБК рассказали представители Райффайзенбанка, который выступает агентом ТГК-2 по реструктуризации. Реструктуризация облигаций серии БО-02 объемом 2 млрд руб. состоялась в апреле. Этот выпуск ранее, в 2013 году, был реструктуризирован путем обмена бондов серии БО-01, выпущенных на сумму 5,3 млрд руб., на облигации БО-02. Как тогда пояснял эмитент, причиной первой пролонгации займа стал длительный срок реализации инвестиционного проекта, на который были направлены привлеченные в ходе размещения средства. Повторная реструктуризация долга потребовалась компании в связи с очередным кассовым разрывом. Как поясняет начальник управления инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Олег Гордиенко, плановый срок погашения бумаг пришелся на период низкого дохода компании (энергетический бизнес имеет ярко выраженную сезонность). Вместе с тем, по словам Гордиенко, с момента первой реструктуризации эмитент регулярно и без пропусков выплачивал часть долга (амортизацию).
На повторное изменение условий удалось уговорить не только коммерческих кредиторов в лице банков и прочих квалифицированных инвесторов (названия не раскрываются), но и большое количество физлиц — владельцев бондов ТГК-2. По сведениям РБК, полученным от организатора реструктуризации, более 25% обращающегося долга было примерно у 500 частных лиц. «Это рекордная распыленность займа, на порядок больше, чем в проведенных нами ранее реструктуризациях, а также вдвое больше, чем в обычном выпуске облигаций», — рассказал Олег Гордиенко. В итоге за реструктуризацию проголосовали 77% держателей выпуска, что на 2% выше необходимого минимума. Доходные проблемы
Число физлиц — держателей облигаций ТГК-2 серьезно выросло после первой реструктуризации. Инвесторы охотно покупали эти бумаги, когда их доходность превышала 20%, будучи уверенными, что компания обязательно получит поддержку от государства в том или ином виде, говорят аналитики. Их не смущали ни регулярные кассовые разрывы ТГК-2, ни судебные претензии ВТБ (10,9 млрд руб.) и Газпромбанка (почти на 1 млрд руб.), которым генерирующая компания не платила по кредитам, ни ее большая задолженность перед группой «Газпром».
«Поскольку компания справлялась с выплатами по облигациям, это, наоборот, подогревало интерес физических лиц, — говорит аналитик ИК «Атон» Яков Яковлев. — ТГК-2 — одна из немногих проблемных историй на рынке, привлекающих внимание инвесторов с высокой склонностью к риску».
По подсчетам трейдера «Трансфингрупп» Ивана Белова, при покупке бумаги, например, в октябре 2015 года, когда ее стоимость составляла 50% от номинала (437 руб.), через год, в октябре 2016 года, инвесторы могли увеличить инвестиции вдвое. Это привлекало многих, добавляет Белов.
Кому принадлежит ТГК-2
В 1987 году бывший сенатор от Чувашии Леонид Лебедев основал кооператив «Синтез», его партнерами стали финансист Марк Гарбер, музыкант Александр Кутиков и еще ряд лиц. На базе кооператива была создана звукозаписывающая фирма Sintez records. В 2008 году, когда рынок электроэнергетики реформировался, «Синтез» приобрел 51% в ТГК-2, заплатив более 20 млрд руб.
В 2016 году Лебедев стал фигурантом уголовного дела, его подозревают в мошенничестве и хищении $220 млн из энергокомпании. настоящее время ТГК-2 объединяет генерирующие предприятия Архангельской, Вологодской, Костромской, Новгородской и Ярославской областей. В нее входят 12 ТЭЦ установленной мощностью 2560,6 МВт, а также восемь котельных и пять предприятий тепловых сетей.
Согласно материалам ТГК-2, раскрытым в марте 2017 года, 53% от уставного капитала ТГК-2 может распоряжаться ООО «Совлинк». По 50% «Совлинка» принадлежит физическим лицам и заложено в Газпромбанке с 2016 года. Осенью 2016 года эта инвестиционная компания была привлечена акционерами ТГК-2 к управлению, ей были переданы в управление доли двух офшоров, подконтрольных «Синтезу»: Janan Holdings Limited и Raltaka Enterprises Ltd; в марте — еще двух: Litim Trading Limited и ООО «Корес инвест».
Второй крупнейший акционер компании — фонд Prosperity Capital Management, он владеет блокпакетом компании с момента ее основания в 2005 году.
Консолидированная выручка ТГК-2, согласно отчетности по МСФО за первый квартал 2017 года, от продажи теплоэнергии — 6,4 млрд руб., от продажи электроэнергии — 5,4 млрд руб. Почему договорились
Источники РБК, участвовавшие в переговорах о повторной реструктуризации, рассказывают, что убедить кредиторов в ее необходимости помогла смена основного акционера, то есть приход «Совлинка» на место «Синтеза». «Изменения в составе конечных бенефициаров было главным условием реструктуризации займа», — говорит источник, знакомый с ходом обсуждения. По экспертным оценкам Prosperity Capital Management, в период нахождения ТГК-2 под контролем «Синтеза» из компании было выведено порядка 10 млрд руб. «Смена управляющих менеджеров и изменение модели управления денежными потоками могут стабилизировать состояние данного актива и сделать его привлекательным для потенциальных инвесторов», — считают в Prosperity Capital Management.
В «Совлинке», «Синтезе» и ТГК-2 не ответили на запрос РБК относительно действующих конечных бенефициаров компании. Директор Prospirity Capital Роман Филькин сообщил РБК, что фонду неизвестно о действующих конечных бенефициарах ТГК-2.
Вторым фактором, по словам источников РБК, стало согласие прочих кредиторов, в частности ВТБ и Газпромбанка, группы «Газпром», реструктурировать другие долги компании. Так, кредитный долг ТГК-2 почти на 11 млрд руб. реструктурировал ВТБ, несмотря на имеющееся решение суда о его взыскании.
Как следует из презентации для инвесторов по повторной реструктуризации (есть в распоряжении РБК), переговоры о переоформлении долга госбанк вел ввиду практической невозможности погашения задолженности даже с учетом решения суда. По итогам 2016 года ТГК-2, согласно презентации, получила убыток в размере 2,3 млрд руб., а объем денежных средств и их эквивалентов на балансе компании, по данным на март, составлял лишь 82 млн руб. Операционный денежный поток, сопоставимый с долгом ВТБ, судя по презентации, компания может сгенерировать лишь за четыре ближайших года (плановая цифра — 13,8 млрд руб.). В итоге в начале мая стороны договорились о реструктурировании кредита. ТГК-2 при этом выплатила банку часть долга в размере 2,85 млрд руб., а ставка по кредиту была снижена с 21,5 до 11%. Начисление неустойки за просроченную задолженность при этом также было приостановлено.
В ВТБ РБК подтвердили факт подписания соглашения по реструктуризации долга ТГК-2, отказавшись раскрыть детали. В ТГК-2 уточнили, что погасили 30% основного долга по кредиту, на оставшуюся часть в 6,6 млрд руб. банком предоставлена рассрочка. «Процентная ставка была снижена до рыночного уровня», — добавил представитель ТГК-2.
Газпромбанк, согласно презентации, также судился с ТГК-2 из-за неплатежей по кредиту. По информации источников РБК, с Газпромбанком ТГК-2 готовится заключить мировое соглашение, однако переговоры пока не завершены. Газпромбанк не ответил на запрос РБК.
Газпромбанк, согласно презентации, также судился с ТГК-2 из-за неплатежей по кредиту. По информации источников РБК, с Газпромбанком ТГК-2 готовится заключить мировое соглашение, однако переговоры пока не завершены. Газпромбанк не ответил на запрос РБК.
По сведениям РБК, сложности с практическим исполнением судебных решений по взысканию долгов — не единственное и не главное, что способствовало сговорчивости банков-кредиторов. Как указывают источники РБК, госбанки не могли ухудшать положение энергетической компании, осуществляющей социально значимую функцию — энергоснабжение населения, как это случилось бы, подай они на банкротство ТГК-2. При этом у облигационных и кредитных кредиторов компании была взаимная заинтересованность в реструктуризации обоих видов долга. «Если бы не договорились с банками, не реструктурировали бы облигационный долг; в свою очередь, расплата по нему уменьшила бы шансы банков-кредиторов — получался замкнутый круг», — говорит один из источников РБК.
Новый тренд?
Несмотря на созданный ТГК-2 прецедент, опрошенные РБК эксперты считают, что повторные реструктуризации на российском рынке будут единичными. И это при том что, как писал РБК, рейтинговое агентство АКРА в этом году ожидает у банков всплеска проблем, связанных с ранее реструктурированными ссудами.
«Реструктуризация — вещь неожиданная, каждая из них индивидуальна. На мой взгляд, основные, наиболее крупные реструктуризации в этот кризис мы уже прошли. Выправилась ситуация с углем, металлами. Если похожие кейсы и будут до конца года, то они будут единичными», — говорит Гордиенко. Схожего мнения придерживаются и на бирже. По словам Анны Кузнецовой, высокий уровень дефолтов по рублевым облигациям был в 2008 году, сейчас он низкий.
«Кредиторы и инвесторы, определяя судьбу оказавшейся в сложном положении компании и выбирая методы решения, всегда руководствуются логикой: худой мир лучше доброй ссоры, — говорит Яков Яковлев. — Если у компании временные сложности и есть перспектива улучшения ситуации — инвесторы могут согласиться на реструктуризацию».
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ПАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
