"Открытие": ТГК-14 просит увеличить тарифы на тепло в будущем году на 23% // ПОКУПАТЬ
25 августа 2009 года Акция: TGKN, ТГК-14 Аналитик: Финансовая корпорация "Открытие"
ТГК-14 [«Покупать», прогнозная цена - 0,016 цента за акцию] просит о 23%-ном повышении тарифа на тепло в 2010 г. - позитивно
Событие: ТГК-14 подала запрос в региональную службу по тарифам с просьбой разрешить увеличить тарифы на 23% в 2010 г. на тепло, вырабатываемое расположенными в Республике Бурятия генерирующими мощностями компании. По сообщению ТГК-14, такое повышение тарифа необходимо для привлечения средств на проведение ремонтных работ и модернизации угольных электростанций компании, расположенных на территории республики. Согласно нынешнему плану Министерства экономического развития, тарифы на тепло в России в 2010 г. в среднем увеличатся на 10%, однако недавно прозвучало предложение увеличить средний тариф на 14-16%.
Мнение: ТГК-14 - единственная генерирующая компания, которая в первом полугодии 2009 г. продемонстрировала операционный убыток (если исходить в расчетах из опубликованных данных по РСБУ). Главная причина убытка - несовершенство тарифного регулирования у компании, которое не предусматривает вероятность сокращения объемов производства электричества и тепла, что и случилось в силу экономического кризиса. Предлагаемое повышение тарифа на тепло в 2010 г. позволит ТГК-14 получить дополнительные 280 млн руб. ($9 млн) прибыли, что, по нашим оценкам, соответствует 4% от прогнозируемой на 2010 г. выручки и 23% от прогнозной EBITDA 2010 г.
Оценка: На данный момент акция ТГК-14 торгуется по коэффициенту EV/установленная мощность на уровне $14/кВт, что указывает на наличие значительного 89%-ного дисконта относительно российских ТГК, которые сейчас торгуются по этому коэффициенту на отметке $127/кВт.
Рекомендация: Мы ожидаем позитивной реакции рынка и считаем, что у наших прогнозных значений по финансовым показателям ТГК-14 имеется потенциал роста. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» и прогнозную цену на уровне 0,016 центов за акцию.
По итогам торгов 24.08.2009 индекс ММВБ-электроэнергетика опустился на 0,1% и закрылся на отметке 1,708, при этом по сравнению с предыдущей торговой сессией объемы торгов существенно сократились. Котировки акций крупнейших компаний сектора продемонстрировали накануне смешенную динамику: стоимость бумаг ФСК ЕЭС снизилась на 1,2%, котировки акций «РусГидро» прибавили 0,9%, «Холдинг МРСК» потерял 2,1% своей рыночной капитализации, акции «Мосэнерго» подорожали на 2,3%, а цена бумаг «Интер РАО ЕЭС» поднялась на 1,3%. Мы хотим особо отметить положительную динамику котировок акций ТГК-14 и ТГК-11, которые во время вчерашней торговой сессии продемонстрировали рост на 3,2% и 3,5% соответственно, тогда как акции генкомпаний в среднем подорожали всего лишь на 0,6%. По нашему мнению, такой высокий результат торгов у акций обеих компаний объясняется текущими переговорами о переносе объемов выработки электроэнергии с пострадавшей от аварии Саяно-Шушенской ГЭС на мощности теплогенерирующих компаний, расположенных в соседних регионах. Кроме того, по нашему мнению, разговоры о возможном повышении тарифов на тепло ТГК-14 в 2010 г. служат дополнительным катализатором роста. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для обеих бумаг.
Рекомендация: Мы ожидаем позитивной реакции рынка и считаем, что у наших прогнозных значений по финансовым показателям ТГК-14 имеется потенциал роста. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» и прогнозную цену на уровне 0,016 центов за акцию.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
