Капзатраты Интер РАО в 2020 г. могут составить 32,7 млрд руб.
Москва. 22 мая. ИНТЕРФАКС - Капзатраты ПАО "Интер РАО" (MOEX: IRAO) в 2020 г. могут составить 32,7 млрд руб. с НДС, сообщил в ходе телефонной конференции с аналитиками член правления компании Евгений Мирошниченко.
Компания не планирует пересматривать этот показатель, добавил он.
Сегодня Интер РАО обнародовала отчетность по МСФО за I квартал 2020-го года, согласно которой чистая прибыль выросла на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в 34,6 млрд. рублей.
Выручка компании снизилась на 5,2% до 266,9 млрд. рублей, а показатель EBITDA снизился на 13% до 41,4 млрд. рублей.
Стоит отметить необычный момент: в условиях снижения показателя EBITDA Интер РАО продемонстрировала рост чистой прибыли относительно сопоставимого периода. Мы склонны в качестве основной причины такого эффекта видеть итог положительных курсовых разниц, возникших в результате роста курса доллара США и евро относительно рубля в первом квартале 2020 года.
EBITDA показала снижение в сегментах зарубежных активов на 78,6%, трейдинга в РФ и Европе на 71,1% и электрогенерации в РФ на 7,2%, тогда как рост EBITDA наблюдался в сегментах теплогенерации и сбыта в РФ на 3,4% на 14,2% соответственно.
Кроме того, стоит отметить снижение операционной прибыли Интер РАО на 15,1% до 32,6 млрд. рублей и операционных расходов на 3,5% до 237,8 млрд. рублей по причине снижения расходов на покупную электроэнергию и мощность на 3,4% до 110,7 млрд. рублей. Последние, в свою очередь, снижались по причине снижения объемов экспорта электроэнергии по направлению Финляндии и Литвы и снижения цен на оптовом рынке электроэнергии и мощности.
Мы считаем данные отчетности нейтральными для бумаг Интер РАО, поскольку рост чистой прибыли был вызван, прежде всего, эффектом курсовых разниц, а без его учета на динамику финансовых результатов негативно влияло сокращение экспортных поставок электроэнергии и снижение цен на рынке, а также ценовая конъюнктура на рынке на сутки вперед (РСВ) в виде превышения предложения над спросом.
Акции "Интер РАО" выросли до максимумов мая - Фридом Финанс
Чистая прибыль "Интер РАО" в первом квартале выросла на 11% до 34,6 млрд рублей вопреки неблагоприятной конъюнктуры на рынке электроэнергетике. Акции поднялись к максимумам мая и, на наш взгляд, имеют шансы на следующей неделе отскочить к максимальным отметкам апреля. Потенциал прироста составляет до 6% на коротком горизонте.
Дата рекомендации: 22 мая 2020 Цена открытия позиции: 4.89 Целевая цена: 5.1
Группа «Интер РАО» опубликовала промежуточную консолидированную финансовую отчётность по международным стандартам за I квартал 2020 года. Согласно представленным данным выручка компании снизилась на 5,2%, до 266,9 миллиарда рублей. Так, выручка сегмента «Трейдинг в Российской Федерации и Европе» снизилась на 9,7 млрд. рублей (47,5%) относительно сопоставимого периода и составила за I квартал 2020 года 10,7 млрд. рублей. Существенно уменьшились объемы и цены реализации в направлениях Финляндии и Литвы из-за аномально низких цен на бирже Nord Pool, которые сформировались в результате теплой зимы в Северной Европе, высокой выработки возобновляемых источников энергии и, как следствие, превышения предложения над спросом в I квартале 2020 года. Снижение выручки в сегментах «Электрогенерация в РФ» и «Теплогенерация в РФ», на 5,9 млрд. рублей (14,8%) и 1,1 млрд. рублей (4,1%), соответственно, произошло вследствие климатического фактора: высокие температуры в зимний период привели к снижению энергопотребления.
Операционные расходы компании снизились по сравнению с сопоставимым периодом на 8,7 млрд. рублей (3,5%) и составили 237,8 млрд. рублей. В том числе и поэтому даже в условиях существенного снижения выручки и показателя EBITDA компания продемонстрировала рост чистой прибыли на 11% относительно сопоставимого периода до 34,6 млрд. рублей. Правда, рост прибыли произошел в основном за счет положительных курсовых разниц, возникших в результате ослабления рубля в I квартале 2020 года.
Помним, что, в сложившихся тяжелых условиях снижения покупательной способности населения, надежд на энергичный рост энерготарифов в перспективе немного. Кроме того, государство постоянно делает заявку на снижение своей доли в перекрестном субсидировании. В этих условиях может вновь усилиться прессинг на компании энергетики.
Согласно дивидендной политике компании, 25% от чистой прибыли по МСФО должно возвращаться акционерам. Последние годы компания придерживается таких правил, и размер дивидендных выплат демонстрирует тенденцию к подрастанию. По итогам 2019 года ожидаются выплаты по 0,1962 рубля на акцию. (28 мая – дата отсечки с учетом Т+2). Дивидендная доходность по выплате составит около 4%.
Ситуация на рынках остается сложной, но еще можно ожидать новых попыток роста. В таком случае (даже с учетом постдивидентного гепа) цены акций Интер РАО еще могут на горизонте месяца хотя бы «проколоть» отметку 5 рублей за акцию. Это позволило бы получить доход по акциям порядка 5%. Полагаем, можно пробовать осторожные покупки акций компании из диапазона 4,89-4,88, но с выставлением ограничителей потерь на случай возможного развития общего негатива на мировых рынках. https://funkyimg.com/i/356sc.png
ИНТЕР РАО ПРЕДСТАВИЛА РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 1К20, ДЕНЕЖНАЯ ПОДУШКА ПРОДОЛЖАЕТ УВЕЛИЧИВАТЬСЯ - Атон
Выручка компании снизилась на 5.2% г/г до 267 млрд руб., EBITDA упала на 13% г/г до 41.4 млрд руб., чистая прибыль выросла на 11% до 34.6 млрд руб. Денежные средства с начала года увеличились на 14% до 223 млрд руб. На снижение доходов повлиял спад в генерации и трейдинга на фоне аномально теплой зимы, из-за чего произошло снижение как объемов производства, так и цен. В ходе телеконференции менеджмент компании подтвердил прогноз капзатрат на 2020 в объеме 32.7 млрд руб. Планов по пересмотру дивидендной политики нет. Новая стратегия будет представлена в конце августа или в сентябре. Новые подробности по проекту Восток Ойл в ходе телеконференции не сообщались. Руководство компании признало, что текущий год будет сложным, во 2К20 ожидается рост неплатежей, но на данном этапе ситуация видится не критичной, а вполне управляемой.
НАШЕ МНЕНИЕ Консенсус-прогноза не было, но мы считаем результаты компании нейтральными. Относительно слабые показатели объясняются теплой погодой в зимний период и не влияют на будущие доходы, которые в настоящее время зависят от развития экономического кризиса. Важнее, что Интер РАО остается в плюсе по свободному денежному потоку и продолжает увеличивать и без того колоссальную денежную подушку. Краткосрочных катализаторов стоимости акций мы не видим, но напоминаем, что это самая недооцененная компания в электроэнергетике: Интер РАО торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 2.0x, что делает ее привлекательной для долгосрочного инвестирования.
ИНТЕР РАО ПРЕДСТАВИЛА РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 1К20, ДЕНЕЖНАЯ ПОДУШКА ПРОДОЛЖАЕТ УВЕЛИЧИВАТЬСЯ - Атон
Выручка компании снизилась на 5.2% г/г до 267 млрд руб., EBITDA упала на 13% г/г до 41.4 млрд руб., чистая прибыль выросла на 11% до 34.6 млрд руб. Денежные средства с начала года увеличились на 14% до 223 млрд руб. На снижение доходов повлиял спад в генерации и трейдинга на фоне аномально теплой зимы, из-за чего произошло снижение как объемов производства, так и цен. В ходе телеконференции менеджмент компании подтвердил прогноз капзатрат на 2020 в объеме 32.7 млрд руб. Планов по пересмотру дивидендной политики нет. Новая стратегия будет представлена в конце августа или в сентябре. Новые подробности по проекту Восток Ойл в ходе телеконференции не сообщались. Руководство компании признало, что текущий год будет сложным, во 2К20 ожидается рост неплатежей, но на данном этапе ситуация видится не критичной, а вполне управляемой.
НАШЕ МНЕНИЕ Консенсус-прогноза не было, но мы считаем результаты компании нейтральными. Относительно слабые показатели объясняются теплой погодой в зимний период и не влияют на будущие доходы, которые в настоящее время зависят от развития экономического кризиса. Важнее, что Интер РАО остается в плюсе по свободному денежному потоку и продолжает увеличивать и без того колоссальную денежную подушку. Краткосрочных катализаторов стоимости акций мы не видим, но напоминаем, что это самая недооцененная компания в электроэнергетике: Интер РАО торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 2.0x, что делает ее привлекательной для долгосрочного инвестирования.
Повышенный спрос в конце предыдущей недели отмечался в акциях сектора электроэнергетики. Опережающую динамику показывают наиболее крупные фишки отрасли: Россети, ФСК ЕЭС, Интер РАО.
Что касается Интер РАО, то это перманентно недооцененный актив, компания без долга. По фундаментальным оценкам акции сохраняют потенциал для роста, несмотря на некоторое ухудшение финансовых показателей в I квартале и относительно невысокие дивиденды.
Не нужно торопиться. Тут сейчас вообще могут развод устроить как нефиг делать. 29 будет гэп. Надо на него ориентироваться и смотреть, что будет происходить. Но боюсь, что прочитать что-то на графике не удастся, не дадут. Единственная весомая фундаментальная составляющая для дальнейшего роста - пересмотр дивполитики. Все ждут увеличение выплат дивидендов с прибыли. Однако, почему считается что пересмотр как-то связан с увеличением %-в на дивы (сейчас 25% с ЧП)? Пересмотр дивполитики может и не затронуть увеличение. К примеру изменят схему расчета див. Но так, что они не увеличатся.
Тем не менее рост на ожиданиях (как спекулятивный повод) вполне приемлем.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
