я бы не стал этого делать! русские компании, как правило, выходят на айпио на пике своих возможностей! поймите, друзья мои, принцип один - без лоха и жизнь плоха
А как же OZON, хотя они деньги в компанию влили.
Озон хотя бы эти деньги инвестируют, хотя тоже прибыль обещают только через 3 года. А эти тупо свои акции обкэшили. Осталось остальные слить и можно жить где нибудь на своем маленьком острове
Основатели Fix Price после выхода компании на IPO стали миллиардерами
Состояние бизнесменов Артема Хачатряна и Сергея Ломакина после выхода сети на биржу оценивается в $3,4 млрд, они продали бумаг ретейлера больше чем на $1 млрд
Основатели Fix Price после выхода компании на IPO стали миллиардерами
Состояние бизнесменов Артема Хачатряна и Сергея Ломакина после выхода сети на биржу оценивается в $3,4 млрд, они продали бумаг ретейлера больше чем на $1 млрд
FixPrice. Сегодня бумаги впервые начнут торговаться на биржах. По-прежнему считаю, что обозначенная в рамках IPO оценка в $8,3 млрд является очень высокой. Уверенности в устойчивости роста после размещения нет, хотя краткосрочные импульсы вполне возможны, учитывая высокий спрос инвесторов в рамках размещения.
Российская сеть товаров по фиксированным ценам Fix Price разместила депозитарные расписки (GDR) на лондонской бирже по цене $9,75, что соответствует верхней границе ценового диапазона. Инвесторам было продано 178,37 млн GDR стоимостью около $1,7 млрд, что соответствует около 21% от уставного капитала Fix Price. Это соответствует рыночной стоимости компании на уровне $8,3 млрд. Еще 26,75 млн GDR предоставляется некоторыми продающими акционерами согласно опциону доразмещения. В этом случае количество публично торгуемых GDR увеличится примерно до 24,1% от уставного капитала. Стоимость компании после размещения оставляет не высокий потенциал для роста акций. Согласно предполагаемой цене размещения, Fix Price оценивается по мультипликатору EV/EBITDA 2021E на уровне 18,3х, что предполагает премию к российским аналогам. Это вполне оправданно, учитывая более высокие ожидаемые темпы роста выручки и рентабельности. При сравнении с оценками стоимости международных ритейлеров, капитализация Fix Price на уровне $8,3 млрд находится в рамках оценок стоимости мировых компаний-аналогов в этом сегменте. Учитывая это, мы считаем предложенные оценки стоимости приемлемыми, но оставляющими небольшой потенциал роста акций с уровней IPO. Кроме высокой стоимости бизнеса Fix Price, мы выделяем ряд рисков в среднесрочном периоде.
1) Сложная корпоративная структура компании увеличивает налоговую нагрузку Fix Price. В частности, эффективная ставка корпоративного налога прибыль в 2018-2020 гг. достигала 26-34% против 20% для компаний, с регистрацией в РФ. На этом фоне у мажоритарных акционеров после IPO может быть меньше стимулов направлять на дивиденды всю чистую прибыль (в 2018 – 2020 гг. на дивиденды были направлено 73-165% от годовой чистой прибыли).
2) Рост конкуренции со стороны лидеров ритейл – бизнеса в лице X5, Магнита и Ленты, которые развивают сеть собственных дискаунтеров.
3) 62% договоров аренды магазинов заключены на один год, что негативно влияет на расходы компании в случае роста ставок.
Fix Price Group Ltd – это крупнейшая в России сеть магазинов фиксированных низких цен с долей рынка 93%. Головная структура ритейлера зарегистрирована на Виргинских островах. В настоящее время Fix Price объединяет 4167 магазинов, из которых 425 работают по франшизе. Кроме РФ сеть представлена в таких странах, как Белоруссия, Казахстан, Узбекистан, Киргизия, Латвия и Грузия. Ключевыми акционерами компании являются Сергей Ломакин (41,7%) и Артём Хачатрян (41,7%). Структуре Marathon Group принадлежит 9,9% акций, а банку Goldman Sachs – 4%.
Российская сеть товаров по фиксированным ценам Fix Price разместила депозитарные расписки (GDR) на лондонской бирже по цене $9,75, что соответствует верхней границе ценового диапазона. Инвесторам было продано 178,37 млн GDR стоимостью около $1,7 млрд, что соответствует около 21% от уставного капитала Fix Price. Это соответствует рыночной стоимости компании на уровне $8,3 млрд. Еще 26,75 млн GDR предоставляется некоторыми продающими акционерами согласно опциону доразмещения. В этом случае количество публично торгуемых GDR увеличится примерно до 24,1% от уставного капитала. Стоимость компании после размещения оставляет не высокий потенциал для роста акций. Согласно предполагаемой цене размещения, Fix Price оценивается по мультипликатору EV/EBITDA 2021E на уровне 18,3х, что предполагает премию к российским аналогам. Это вполне оправданно, учитывая более высокие ожидаемые темпы роста выручки и рентабельности. При сравнении с оценками стоимости международных ритейлеров, капитализация Fix Price на уровне $8,3 млрд находится в рамках оценок стоимости мировых компаний-аналогов в этом сегменте. Учитывая это, мы считаем предложенные оценки стоимости приемлемыми, но оставляющими небольшой потенциал роста акций с уровней IPO. Кроме высокой стоимости бизнеса Fix Price, мы выделяем ряд рисков в среднесрочном периоде.
1) Сложная корпоративная структура компании увеличивает налоговую нагрузку Fix Price. В частности, эффективная ставка корпоративного налога прибыль в 2018-2020 гг. достигала 26-34% против 20% для компаний, с регистрацией в РФ. На этом фоне у мажоритарных акционеров после IPO может быть меньше стимулов направлять на дивиденды всю чистую прибыль (в 2018 – 2020 гг. на дивиденды были направлено 73-165% от годовой чистой прибыли).
2) Рост конкуренции со стороны лидеров ритейл – бизнеса в лице X5, Магнита и Ленты, которые развивают сеть собственных дискаунтеров.
3) 62% договоров аренды магазинов заключены на один год, что негативно влияет на расходы компании в случае роста ставок.
Fix Price Group Ltd – это крупнейшая в России сеть магазинов фиксированных низких цен с долей рынка 93%. Головная структура ритейлера зарегистрирована на Виргинских островах. В настоящее время Fix Price объединяет 4167 магазинов, из которых 425 работают по франшизе. Кроме РФ сеть представлена в таких странах, как Белоруссия, Казахстан, Узбекистан, Киргизия, Латвия и Грузия. Ключевыми акционерами компании являются Сергей Ломакин (41,7%) и Артём Хачатрян (41,7%). Структуре Marathon Group принадлежит 9,9% акций, а банку Goldman Sachs – 4%.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
