В качестве основы суверенного долгового портфеля используем «фиксы» — ОФЗ с фиксированной ставкой. Из 32 трлн руб. общего объема ОФЗ в обращении на их долю приходится порядка 62%. Средняя стоимость обслуживания этой части портфеля ОФЗ стабильна и составляет около 10%.
Что касается объема государственного долга, то по итогам 2025 года у России самый низкий уровень долга к ВВП из всех стран «большой двадцатки», что отражает взвешенный подход к бюджетной и долговой политике.
Отмечу программу списания задолженности регионов по бюджетным кредитам. К ней уже присоединились 76 субъектов. На сегодняшний день 68 регионам списана задолженность за 2024–2025 годы почти на 440 млрд руб., а в девяти регионах она погашена полностью. Это существенно снижает долговую нагрузку и дает регионам больше возможностей для бюджетного маневра.
— Принятые изменения позволят с этого года обеспечить дополнительные сборы в размере 2,2–2,3 процентного пункта ВВП в год. Пока рано подводить итоги, но предварительно можно сказать, что ситуация развивается в плановых параметрах. В прошлом году сборы налога на прибыль и НДФЛ в федеральный бюджет выросли почти на 90%, а по итогам первых четырех месяцев текущего года рост поступлений НДС превысил 20%.
Средневзвешенная доходность ОФЗ 26251 на аукционе - 14,1%, размещены бумаги на 70 млрд руб., 39% от объема предложения
Москва. 27 мая. ИНТЕРФАКС - Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26251 с погашением 28 августа 2030 года составила 86,9297% от номинала, что соответствует доходности 14,1% годовых, говорится в сообщении Минфина России. Всего было продано бумаг на общую сумму 70 млрд 1 млн рублей по номиналу при объеме предложения 180 млрд 47 млн рублей. Таким образом, объем размещения сложился на уровне 39% от предложенного объема бумаг. Спрос составил 97 млрд 553 млн рублей по номиналу, оказавшись ниже предложения на 46%. Выручка от аукциона - 62 млрд 400 млн рублей. Цена отсечения была установлена на уровне 86,8985% от номинала, что соответствует доходности 14,11% годовых. Облигации серии 26251 с погашением 28 августа 2030 года имеют 9 полугодовых купонных периодов и первый купонный период - 189 дней, дата выплаты 2-го купонного дохода - 2 сентября 2026 года. Ставка купонного дохода определена в размере 9,5% годовых (1-й купон - 49,19 рубля на облигацию и 2-10-й купоны - 47,37 рубля на облигацию).
А драг. металлы что-то снова дешевеют Не успел я порадоваться росту цен на палладий, как он снова вернулся на 3,100 А серебро так вообще дешевле 170 р.
Аукцион по 26230 прошёл скромно, народ явно хочет цену пониже
РОССИЯ-ОФЗ-АУКЦИОН-ДОХОДНОСТЬ 27.05.2026 16:32:51
Средневзвешенная доходность ОФЗ 26230 на аукционе - 14,79%, размещены бумаги на 34,98 млрд руб., 14% от объема предложения
Москва. 27 мая. ИНТЕРФАКС - Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26230 с погашением 16 марта 2039 года составила 61,7536% от номинала, что соответствует доходности 14,79% годовых, говорится в сообщении Минфина России. Всего было продано бумаг на общую сумму 34 млрд 982 млн рублей по номиналу при объеме предложения 255 млрд 419 млн рублей. Таким образом, объем размещения сложился на уровне 14% от предложенного объема бумаг. Спрос составил 67 млрд 460 млн рублей по номиналу, оказавшись ниже предложения в 3,8 раза. Выручка от аукциона - 22 млрд 23 млн рублей. Цена отсечения была установлена на уровне 61,7098% от номинала, что соответствует доходности 14,8% годовых. Облигации серии 26230 с погашением 16 марта 2039 года имеют 39 полугодовых купонных периодов и первый купонный период - 126 дней, дата выплаты 15-го купонного дохода - 30 сентября 2026 года. Ставка купонного дохода определена в размере 7,7% годовых (1-й купон - 26,58 рубля на облигацию и 2-40-й купоны - 38,39 рубля на облигацию).
Москва. 27 мая. INTERFAX.RU - Инфляция в РФ с 19 по 25 мая составила 0,07% после снижения цен на 0,02% с 13 по 18 мая (за шесть дней из-за праздника), роста цен также на 0,07% с 5 по 12 мая (за 8 дней), снижения цен на 0,02% с 28 апреля по 4 мая, сообщил в среду Росстат.
С начала месяца рост цен к 25 мая составил 0,11%, с начала года - 3,22%.
Исходя из данных за 25 дней мая этого и прошлого годов следует, что годовая инфляция в РФ на 25 мая замедлилась до 5,33% с 5,36% на 18 мая (и 5,58% на конец апреля), если ее определять из среднесуточных данных за весь май 2025 года (такую методику использует Минэкономразвития), и составила 5,48% после 5,47% на 18 мая, если ее высчитывать из недельной динамики (такой методики придерживается ЦБ). Разница в оценках объясняется тем фактом, что в мае 2025 года инфляция за месяц оказалась почли на 0,2 п.п. выше, чем показывали недельные данные, поэтому в конце месяца целесообразнее оценивать годовую инфляцию исходя из среднесуточной инфляции за май прошлого года. Росстат опубликует точные данные по годовой инфляции на конец мая 10 июня.
Вообще классикой в работе гос.финансов является книжка Стиглица Экономика гос.сектора . Есть в русском переводе, очень качественное издание - не стыдно на полку поставить, мелованная бумага одна чего стоит.
Δ(GDP/Debt) = Primary Deficit + (r − g) × (GDP/Debt) Где: Primary Deficit — дефицит бюджета без учета процентов по долгу (т.е. "живые" расходы минус "живые" доходы); r — реальная процентная ставка по госдолгу; g — темп роста реального ВВП.
Подставляем текущие данные РФ (2026 г.):
|Параметр |Значение |Источник | |------------------------------------------|--------------|---------| |Номинальная ставка по новым ОФЗ (r_nom)|14–15% |Рынок ОФЗ| |Инфляция (π) |~7–8% (оценка)|ЦБ РФ | |Реальная ставка (r ≈ r_nom − π) |~6–8% |Расчет | |Рост реального ВВП (g_real) |0,4–1,1% |36 | |Разрыв (r − g) |~+5–7 п.п. |Расчет | Расчет 🎯 Вывод: Поскольку r > g, член (r - g) × Debt/GDP работает против устойчивости долга. Даже при нулевом первичном дефиците отношение долга к ВВП будет расти автоматически.
Тревожный сигнал: Ненефтегазовые доходы растут только за счет повышения ставок налогов, но поступления от МСП на спецрежимах уже падают (−22,2%) www.vedomosti.ru expert.ru . Это классический признак прохождения вершины кривой Лаффера в отдельных сегментах: дальнейшее повышение ставок может снижать, а не увеличивать сборы.
Где мы сейчас?
|Индикатор |Статус |Комментарий| |---------------------------------------|--------------|-----------| |r − g |⚠️ Положительный (~+5–7 п.п.)|Долг растёт быстрее экономики| |Первичный баланс |⚠️ Дефицит |Даже без купонов расходы > доходов| |ФНБ (ликвидная часть) |🔴 Сокращается (4,08 → 3,62 трлн ₽ за 4 мес.)|3738 | |Спрос на ОФЗ |⚠️ Умеренный (коэфф. 63%)|Минфин размещает, но с дисконтом| |Налоговая ёмкость |⚠️ На пределе |Рост сборов только за счёт ставок, не базы|
🎯 Вывод: РФ находится в пограничной зоне. Математика долга уже работает против устойчивости, но институциональные рычаги (налоги, эмиссия, суверенитет) пока позволяют оттягивать расплату.
лето впереди. хотя смотря на текущие темпы , не исключаю что 2500 увидим уже в мае )) но все же думаю , что какой-то промежуточный отскок будет +/- от текущих , после чего дальше вниз. экономику за это время не починят , наоборот все только усугубляется.
ну вот подходим снова к 2500... в прошлом и позапрошом году отбивались от этого уровня , правда и экономика выглядела заметно лучше чем сейчас (
лето впереди. хотя смотря на текущие темпы , не исключаю что 2500 увидим уже в мае )) но все же думаю , что какой-то промежуточный отскок будет +/- от текущих , после чего дальше вниз. экономику за это время не починят , наоборот все только усугубляется.
ну вот подходим снова к 2500... в прошлом и позапрошом году отбивались от этого уровня , правда и экономика выглядела заметно лучше чем сейчас (
Если спустится ниже 2500, то ненадолго. Надо будет успеть воспользоваться. Я правда начал покупать акции еще по 2650.
Да, как начали лить ОФЗ с утра, RGBI 118,65, минимум аж с марта месяца Зато дали купить 26241 по 80,90 С огромным скрипом, аж 10 сделок на одну мою заявку
Да, как начали лить ОФЗ с утра, RGBI 118,65, минимум аж с марта месяца Зато дали купить 26241 по 80,90 С огромным скрипом, аж 10 сделок на одну мою заявку
Да, как начали лить ОФЗ с утра, RGBI 118,65, минимум аж с марта месяца Зато дали купить 26241 по 80,90 С огромным скрипом, аж 10 сделок на одну мою заявку
Да уж, льют все ОФЗ, кроме краткосрочных. Давно такого не было, в мае уж точно
Вышли оптимистичные данные об инфляции: с начала месяца рост цен составил всего 0,04%. Однако инфляционные риски из-за неопределённости с ценами на нефть и бюджетом удерживают участников рынка от активных покупок ОФЗ.
Более того, геополитика вновь давит на рынок, из-за чего сегодня с утра доходности некоторых выпусков длинных ОФЗ поднялись выше 14,7%. Сейчас может быть очень хороший момент для покупки этих бумаг. Самыми интересными выглядят:
🔹26230, 26254, 26247, 26240
Инфляционные ожидания населения остаются повышенными: 13% против 12,9% в апреле и 13,4% в марте. Наблюдаемая инфляция в мае выросла с 14,6 до 15,1%. Консенсус аналитиков ждёт, что инфляционное давление может оставаться слабым в начале лета, но значительно усилится осенью.
В такой ситуации ожидать ускоренного снижения ставки — спорное решение. Тем не менее котировки на рынке процентных свопов в целом закладывают минус 1,3 п.п. в июне-июле — это быстрее, чем шагами по 0,5 п.п. за одно заседание.
Да, льют сегодня дальние ОФЗ. И новостей-то вроде особо нет, кроме как задержания танкера. В моем списке сегодня сильнее припали( в процентном отношении) 238, 243, 248 - а по ним выплата уже через день, 3 июня. Интересно получается Пы сы: наблюдаю за 254, и судя по продажам, она станет интереснее для покупок ближе к 89-90. Вероятно (но не факт)
Так поэтому и льют. Там же держатели - это банки в основном. А ОФЗ они закладывают в репо у ЦБ для получения бабла в залог бумаг. А после отсечки - на аукционах РЕПО за эти облиги уже получат меньше денег, т.к цена упадет. А купон не сразу придет. Поэтому продают сейчас, до отсечки.. Думаю что поэтому слив идет
Да, льют сегодня дальние ОФЗ. И новостей-то вроде особо нет, кроме как задержания танкера. В моем списке сегодня сильнее припали( в процентном отношении) 238, 243, 248 - а по ним выплата уже через день, 3 июня. Интересно получается
Так поэтому и льют. Там же держатели - это банки в основном. А ОФЗ они закладывают в репо у ЦБ для получения бабла в залог бумаг. А после отсечки - на аукционах РЕПО за эти облиги уже получат меньше денег, т.к цена упадет. А купон не сразу придет. Поэтому продают сейчас, до отсечки.. Думаю что поэтому слив идет
Да, льют сегодня дальние ОФЗ. И новостей-то вроде особо нет, кроме как задержания танкера. В моем списке сегодня сильнее припали( в процентном отношении) 238, 243, 248 - а по ним выплата уже через день, 3 июня. Интересно получается
Так поэтому и льют. Там же держатели - это банки в основном. А ОФЗ они закладывают в репо у ЦБ для получения бабла в залог бумаг. А после отсечки - на аукционах РЕПО за эти облиги уже получат меньше денег, т.к цена упадет. А купон не сразу придет. Поэтому продают сейчас, до отсечки.. Думаю что поэтому слив идет
Да, льют сегодня дальние ОФЗ. И новостей-то вроде особо нет, кроме как задержания танкера. В моем списке сегодня сильнее припали( в процентном отношении) 238, 243, 248 - а по ним выплата уже через день, 3 июня. Интересно получается
По этой логике 26241 не стали бы лить, по ней на прошлой неделе купон выплатили. А её первым делом с утра начали продавать Похоже, не ждёт народ снижения ставки.
Вообще классикой в работе гос.финансов является книжка Стиглица Экономика гос.сектора . Есть в русском переводе, очень качественное издание - не стыдно на полку поставить, мелованная бумага одна чего стоит.
Δ(GDP/Debt) = Primary Deficit + (r − g) × (GDP/Debt) Где: Primary Deficit — дефицит бюджета без учета процентов по долгу (т.е. "живые" расходы минус "живые" доходы); r — реальная процентная ставка по госдолгу; g — темп роста реального ВВП.
Подставляем текущие данные РФ (2026 г.):
|Параметр |Значение |Источник | |------------------------------------------|--------------|---------| |Номинальная ставка по новым ОФЗ (r_nom)|14–15% |Рынок ОФЗ| |Инфляция (π) |~7–8% (оценка)|ЦБ РФ | |Реальная ставка (r ≈ r_nom − π) |~6–8% |Расчет | |Рост реального ВВП (g_real) |0,4–1,1% |36 | |Разрыв (r − g) |~+5–7 п.п. |Расчет | Расчет 🎯 Вывод: Поскольку r > g, член (r - g) × Debt/GDP работает против устойчивости долга. Даже при нулевом первичном дефиците отношение долга к ВВП будет расти автоматически.
Тревожный сигнал: Ненефтегазовые доходы растут только за счет повышения ставок налогов, но поступления от МСП на спецрежимах уже падают (−22,2%) www.vedomosti.ru expert.ru . Это классический признак прохождения вершины кривой Лаффера в отдельных сегментах: дальнейшее повышение ставок может снижать, а не увеличивать сборы.
Где мы сейчас?
|Индикатор |Статус |Комментарий| |---------------------------------------|--------------|-----------| |r − g |⚠️ Положительный (~+5–7 п.п.)|Долг растёт быстрее экономики| |Первичный баланс |⚠️ Дефицит |Даже без купонов расходы > доходов| |ФНБ (ликвидная часть) |🔴 Сокращается (4,08 → 3,62 трлн ₽ за 4 мес.)|3738 | |Спрос на ОФЗ |⚠️ Умеренный (коэфф. 63%)|Минфин размещает, но с дисконтом| |Налоговая ёмкость |⚠️ На пределе |Рост сборов только за счёт ставок, не базы|
🎯 Вывод: РФ находится в пограничной зоне. Математика долга уже работает против устойчивости, но институциональные рычаги (налоги, эмиссия, суверенитет) пока позволяют оттягивать расплату.
Очень похоже на... Штирлица (Стиглица), как диалект
По этой логике 26241 не стали бы лить, по ней на прошлой неделе купон выплатили. А её первым делом с утра начали продавать Похоже, не ждёт народ снижения ставки.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ПАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
