Сильные результаты Сбербанка в IV квартале 2022 года позволяют рассчитывать на то, что банк решил основные проблемы и вернулся на траекторию роста. Это подтверждается решением Наблюдательного совета Сбербанка рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2022 г. в размере 565 млрд руб. или 25 руб. на акцию.
Оценка стоимости
Для оценки стоимости Сбербанка используем два метода: модель дисконтирования дивидендов и сравнительный анализ по мультипликатору P/B.
В рамках дивидендной модели мы закладываем темпы прироста кредитного портфеля в период 2023–2026 гг. в размере 9% с последующим снижением до терминального значения на уровне 6%, соответствующего прогнозным значениям роста номинального ВВП. При этом ожидаем возвращение стоимости риска к исторической норме в размере 1%. Мы также ожидаем рост операционных расходов в 2023 году на 15% после их сокращения в 2022 г. Прочие операционные значения и их динамику закладываем в рамках исторических параметров. Требуемую норму доходности, согласно расчётам, полагаем равной 16%. При таких вводных мы получаем справедливую стоимость в размере 237 руб. за акцию.
При использовании сравнительного анализа мы опираемся на возврат мультипликатора P/B к 10-летней исторической норме в размере 1,0x, что подразумевает справедливую стоимость в размере 253 руб.
В предположении, что между «префами» и «обычкой» будет сохранятся паритет, как и наблюдалось в последнее время, итоговая равновзвешенная оценка получается равной 245 руб. за акцию каждого типа. Это подразумевает потенциал роста в размере 21,2% к текущим котировкам и соответствует рекомендации «Покупать».
Сильные результаты Сбербанка в IV квартале 2022 года позволяют рассчитывать на то, что банк решил основные проблемы и вернулся на траекторию роста. Это подтверждается решением Наблюдательного совета Сбербанка рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2022 г. в размере 565 млрд руб. или 25 руб. на акцию.
Оценка стоимости
Для оценки стоимости Сбербанка используем два метода: модель дисконтирования дивидендов и сравнительный анализ по мультипликатору P/B.
В рамках дивидендной модели мы закладываем темпы прироста кредитного портфеля в период 2023–2026 гг. в размере 9% с последующим снижением до терминального значения на уровне 6%, соответствующего прогнозным значениям роста номинального ВВП. При этом ожидаем возвращение стоимости риска к исторической норме в размере 1%. Мы также ожидаем рост операционных расходов в 2023 году на 15% после их сокращения в 2022 г. Прочие операционные значения и их динамику закладываем в рамках исторических параметров. Требуемую норму доходности, согласно расчётам, полагаем равной 16%. При таких вводных мы получаем справедливую стоимость в размере 237 руб. за акцию.
При использовании сравнительного анализа мы опираемся на возврат мультипликатора P/B к 10-летней исторической норме в размере 1,0x, что подразумевает справедливую стоимость в размере 253 руб.
В предположении, что между «префами» и «обычкой» будет сохранятся паритет, как и наблюдалось в последнее время, итоговая равновзвешенная оценка получается равной 245 руб. за акцию каждого типа. Это подразумевает потенциал роста в размере 21,2% к текущим котировкам и соответствует рекомендации «Покупать».
вообще, аналы - молодцы ведь у некоторых и правда считающие специалисты работают - оч здорово моменты иногда выбирают для "рекомендации" хоть какой актив возьми - иногда - нуууу.. .красаучики прям как чО на 300 с лонхом сбера
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ПАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
