Норильский никель ГМК / Норникель (GMKN)

Москва. 7 ноября. ИНТЕРФАКС - Аналитики ожидают дивидендную доходность выплат "Норильского никеля" (MOEX: GMKN) за 9 месяцев 2019 г. в среднем на уровне 2,3%.
Sberbank CIB прогнозирует дивдоходность в районе 2,2%, "Атон" - 2,4% (то есть $0,7 на ADR), BCS GM - 2-2,5% (от $0,57 до $0,7 на ADR).
По оценке Sberbank CIB, общий объем выплат может составить $1 млрд, "Атона" - $1-1,1 млрд, BCS GM - $1 млрд.
Совет директоров "Норильского никеля" 11 ноября рассмотрит рекомендации по дивидендам за 9 месяцев 2019 г., сообщила ГМК в среду. Эти выплаты за 9 месяцев станут первыми после 2016 года. Последние три года "Норникель" начислял дивиденды только за I полугодие и год.
Представитель "Норникеля" не стал прокомментировать, перейдет ли компания на выплату дивидендов три раза в год (или поквартально) на постоянной основе.
"Компания уже выплатила промежуточные дивиденды за I полугодие 2019 г., поэтому решение о еще одних промежуточных выплатах было довольно неожиданным", - отмечает в своем обзоре Sberbank CIB.
"С учетом хорошей динамики цен на выпускаемые "Норникелем" металлы и, соответственно, хороших перспектив прибыли, такое решение вполне логично и не может не радовать инвесторов", - добавляет Sberbank CIB.
"ВТБ Капитал" также объясняет решение о выплате дивидендов за 9 месяцев положительной рыночной конъюнктурой палладия и никеля, в условиях которой "Норникель" может себе позволить возобновить более частые выплаты. В любом случае, суммарный дивиденд за 2019 г., состоящий теперь не из двух, а из трех траншей, останется неизменным: 60% от EBITDA за год.
По оценкам Sberbank CIB, при неизменности спотовых цен на металлы и курсе рубля до конца года "Норникель" во II полугодии сгенерирует EBITDA в районе $3,8-3,9 млрд. По действующей дивидендной формуле "Норникеля", при net debt/EBITDA менее 1,8x, компания распределит среди акционеров 60% EBITDA.
"В этом случае ей, возможно, останется выплатить за 2019 год около $2,3 млрд (с учетом как промежуточных, так и финальных дивидендов). Мы полагаем, что по итогам III квартала "Норникель" может распределить среди акционеров по меньшей мере $1 млрд. Такой сценарий предполагает дивидендную доходность 2,2%", - полагает Sberbank CIB.
Таким образом, дивидендная доходность (учитывая только дивиденды, подлежащие выплате в 2020 году, в том числе дивиденд за 9 месяцев 2019 года) составит 11%. "Это максимальная дивидендная доходность в секторе, что, на наш взгляд, должно повысить интерес инвесторов к компании", - следует из обзора Sberbank CIB.
BCS GM также отмечает, что новость о дополнительных дивидендных выплатах является признаком сильных финансовых показателей "Норникеля".
За I полугодие этого года "Норникель" начислил 883,93 рубля на акцию, исходя из расчета 56% EBITDA за этот период, всего выплатил около $2,1 млрд, по сравнению с 776,02 рубля и $1,8 млрд годом ранее. Дивидендная доходность промежуточных выплат на момент объявления составляла около 6%.
За последние 3 года "Норникель" выплатил около $10,3 млрд дивидендов.
Дивидендная политика "Норникеля" зафиксирована в рамочном соглашении акционеров, действующем до 2023 года, но может быть изменена в случае консенсуса с другим крупным акционером, "РусАлом". Президент и мажоритарий "Норникеля" Владимир Потанин предлагал скорректировать формулу из-за приближения инвестиционного цикла по многим проектам компании. Его идея заключалась в привязке дивидендов не к EBITDA, а к FCF. В этом случае на базу расчетов выплат повлияли бы растущие капвложения, и "РусАл" отверг это предложение. О новых инициативах Потанина информации нет.
"Интеррос" Владимира Потанина сейчас владеет около 34% акций "Норникеля". "РусАл" контролирует 27,8%. Доля Crispian Романа Абрамовича и Александра Абрамова - 4,2% акций.