1. СЕЗОН ОТЧЕТНОСТИ В США: ПОЛОЖИТЕЛЬНЫХ
СЮРПРИЗОВ БОЛЬШЕ
Очередной сезон отчетности компаний США по итогам III
квартала вновь оказался существенно лучше ожиданий.
Положительных сюрпризов в отчетностях по-прежнему
значительно больше отрицательных. Вместе с
охлаждением страстей вокруг ситуации в еврозоне это
обеспечило рост рынков в течение прошедшей недели.
Например, индекс ММВБ за последние семь дней прибавил
порядка 4,5%.
Следует признать, что хорошие отчетности в нынешних
условиях сами по себе не способны обеспечить
устойчивый рост рынка при негативном развитии событий в
еврозоне. В то же время хорошее финансовое
состояние компаний вместе с недооцененностью их
бумаг рынком закладывает огромный потенциал для
восстановительного роста.
2. КИТАЙ: УСЛОВНОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕКитайская экономика в III квартале замедлилась – это
факт. Правда, замедление носило настолько
незначительный характер, что не дает оснований говорить
о том, что проблемы в еврозоне его хоть как-то затронули.
Так, рост ВВП составил 9,1%, что, конечно же, ниже, чем во
II квартале, когда он находился на уровне 9,4%, но все
равно это гораздо выше средних докризисных значений.
Если же смотреть на месячные показатели экономической
активности, то все выглядит еще лучше. Промышленное
производство выросло в сентябре на 14,2%, т.е. на столько
же, на сколько и в августе, а розничные продажи выросли
на 17,7% против 17,0% месяцем ранее. Таким образом,
пока данные не дают оснований говорить о существенном
замедлении экономики Китая. Как следствие – можно
ожидать дальнейшего роста спроса со стороны этой
страны на сырьевые товары.
Правда, следует помнить, что у хороших данных по Китаю
есть и плохая сторона. В частности, они будут
способствовать дальнейшему ужесточению денежно-
кредитной политики Национального банка Китая, что
негативно скажется на банках и уж точно не будет
способствовать росту фондовых индексов.
3. РУБЛЬ НАШЕЛ ПОДДЕРЖКУ В НЕФТИПрошлая неделя подтвердила тезис о том, что при текущих
ценах на нефть единственное, что удерживает рубль от
укрепления, – это бегство инвесторов от рисков.
Неудивительно, что на фоне восходящего движения
фондовых рынков рубль активно укреплялся по отношению
к доллару и евро: цена бивалютной корзины снизилась с
RUB 37,0 до примерно 36,3.
Отметим, что ситуация остается неопределенной, и то,
куда будет двигаться рубль, всецело зависит от того, будет
ли найдено решение долговой проблеме еврозоны. При
благоприятном сценарии рубль имеет потенциал
укрепления на 1,0–1,5 руб. в течение 1–2 месяцев.
Кстати, вышедшие на прошлой неделе данные по
российскому экспорту и импорту говорят о том, что импорт
по-прежнему сильно отстает от экспорта. Так что при
текущих ценах на нефть счету текущих операций по-
прежнему ничего не угрожает.
НЕСЕРЬЕЗНО О СЕРЬЕЗНОМ
Трагедия общины и банковский кризис...
В экономике понятием «трагедия общины» обозначается ситуация, когда использование общего ресурса экономическими агентами, максимизирующими собственное благосостояние приводит к тому, что каждый из них оказывается в худшей ситуации, чем если бы каждый из них ограничил себя в доступе к общему благу. Примерами могут служить транспортная система в городах, а также другие типы общественных благ.
Очень похожая картина может наблюдаться на финансовых рынках. Например, в настоящее время европейские банки столкнулись с необходимостью сокращать размеры бизнеса и ликвидировать активы, чтобы уложиться в требования по достаточности капитала. Ведь привлечь капитал на рынке сейчас затруднительно. Проблема в том, что если все банки начинают продавать активы, то кто же будет покупать? Рынок просто не в состоянии будет переварить избыточное предложение, что неизбежно вызовет снижение цен финансовых инструментов. Как следствие, в этом случае банки не только не достигнут цели улучшения показателей достаточности капитала, но могут еще ее усугубить за счет переоценки оставшихся на балансе активов.
В общем, как ни крути, без вливаний капитала со стороны государства не обойтись, и в данном случае лучше, чтобы оно произошло как можно раньше. В этом случае размер помощи будет ниже, чем если она придет через несколько месяцев.
Другая аналитика
