Ронано и ИСКЧ скинулись на лекарства
ОАО «Институт стволовых клеток человека» объявило о подписании инвестиционного соглашения по проекту СинБио, целью которого является разработка и производство инновационных лекарственных средств и препаратов. Общий инвестиционный бюджет СинБио на четыре года составит 3,224 млрд руб.
Конечно, новость была ожидаемой, но все же она положительна, так как завершился долгий период подготовки к этому проекту. ИСКЧ стал крупнейшим частным инвестором в этом проекте с Роснано с долей в 28,1%. Участники проекта, исключая Роснано, предоставят около 1,925 млрд руб. как в виде денежных средств, так и в виде интеллектуальной деятельности, акций своих дочерних компаний и т.д. Вероятно, достаточно большую часть из этих средств предоставит ИСКЧ.
Проект СинБио несет в себе для ИСКЧ несколько плюсов. Во-первых, компания вкладывает в СинБио IP (интеллектуальная собственность) активы, которые не связаны с заявленной перед IPO (декабрь 2009 года) инвестиционной программой. Поэтому эти действия не повлияют на запланированные расходы. Во-вторых, проект станет хорошей отправной точкой для начала продаж собственных препаратов. Так, предполагается, что к 2015 году объем продаж составит 700 млн руб. При этом разработка препарата Oncohist (на основе гистона H1) с июля текущего года ведется при поддержке Министерства промышленности и торговли РФ. Также немаловажным является получение поэтапного финансирования в размере 100 млн руб. Это позволит ускорить разработку препаратов, что в конечном итоге должно привести к улучшению показателей самого ИСКЧ.
Тем не менее результаты по РСБУ за первое полугодие были неутешительными. В частности, из-за снижения выручки по сравнению с аналогичным периодом в прошлом году. Тем не менее уровень в 200 млн руб., на мой взгляд, будет достигнут, хотя, конечно, превысить 250 млн руб., которые предполагались первоначальным прогнозом будет очень сложно. По итогам текущего года должна вырасти выручка от услуг Гемабанка, также могут начаться продажи Неоваскулгена. Я ожидаю рентабельности по EBITDA на уровне 15-17%. ИСКЧ в данный момент торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам по мультипликатору EV/S. Целевая цена — 13,28 руб. На мой взгляд, инвестировать в эту бумагу имеет смысл на долгосрочную перспективу с горизонтом минимум 3-5 лет.
Другая аналитика
