Российский рынок облигаций оказался на этот раз весьма устойчив к внешнему негативу, новостям о долговых проблемах в Европе. После коррекции в мае, цены облигаций вновь находятся около своих годовых максимумов. Индекс доходности облигации IFX-Cbonds практически вернулся к 8% годовых. Облигации Газ-финанс снова стоят около 100% от номинала, цена выпуска Сибметинвест-1 вернулась к 110% от номинала, хотя в ходе коррекции достигала 107%.
Мы не ожидаем, что на рынке в целом сформируется какая-то тенденция в летний период отпусков. Рынок достаточно устойчив к внешнему негативу и уровень ликвидности в денежной системе весьма высок, что не позволит доходностям расти. С другой стороны уровень около 8% по индексу уже предполагает минимальные доходности к валютным долговым инструментам.
В тоже время мы ожидаем, что некоторые бумаги могут продолжить рост. Среди них мы выделяем ГАЗ-финанс-01, облигации которого вполне могут прибавить до 3% в цене. Выпуск Сибирь 01 по доходности 18.70% (сейчас на рынке) со сроком погашения около 2-х лет выглядит также сильно недооцененным. Продолжить рост могут и облигации Аптек 36.6 02, которые выросли с 91% до 95% после успешной выплаты очередного купона, однако мы по-прежнему видим в этой бумаге потенциал и считаем, что уровень 100% может быть достигнут в течение 3-х месяцев. Все бумаги кроме потенциала роста приносят весьма существенный купонный доход на уровне 18% годовых.
Наш модельный облигационный портфель покажет прибыль около 14% по итогам первого полугодия (28% годовых), что является весьма успешным результатом. Новых интересных идей на рынке пока нет, и мы рекомендуем сохранять позиции в следующих бумагах: Газ-финанс 01, Сибирь 01, Аптеки 36.6 02, Интегра-финанс 02, ЧТПЗ Б01, РТК Лизинг 5, Мособлгаз-финанс 2, Мечел 05, Стройтрансгаз 02, Акрон 02 и Су-155 3.
Другая аналитика
