Российский рынок облигаций
На локальном долговом рынке динамика была смешанная, доходности краткосрочных ОФЗ выросли на ~10-20 б.п., среднесрочных и долгосрочных – снизились в пределах ~10 б.п. Основным событием недели на локальном рынке стало заседание ЦБ, на котором регулятор повысил ключевую ставку на 100 б.п. до 13%, а сигнал относительно будущих решений звучит как: «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Помимо этого, регулятор пересмотрел вверх прогноз по среднему уровню ключевой ставки (в оставшееся время 2023 г. до 13,0-13,6%; в 2024 г. - до 11,5-12,5% c 8,5-9,5%) и подтвердил сигнал о поддержании жестких денежно-кредитных условий в экономике в течение продолжительного времени. На аукционах ОФЗ Минфин разместил ОФЗ-ПК 29024 (выпуск с плавающим купоном) в объеме 73 млрд руб. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи вырос на 0,4%, индекс корпоративных облигаций МосБиржи - на 0,1%.
Локальный рынок облигаций продолжит отыгрывать итоги заседания. Такое решение по ключевой ставке ускорит то, как ее изменение влияет на экономику, дополнительно повысит привлекательность рублевых активов, будет способствовать замедлению кредитования и, в конечном итоге, нормализует состояние экономики и совокупный спрос. На текущий момент поддержание ключевой ставки на повышенном уровне целесообразно, поскольку текущие темпы инфляции находятся на повышенном уровне, а инфляционные риски (динамика курса рубля, рост зарплат, бюджетная политика, темпы кредитования и др.) сохраняются. Помимо этого, важным фактором для долгового рынка остается тактика Минфина по размещению ОФЗ. На текущий момент ведомство размещает ОФЗ-ПК (выпуски с плавающей ставкой) поскольку спрос на ОФЗ-ПД (выпуски с фиксированным купоном) ограниченный. Вместе с этим, по-нашему мнению, при улучшении рыночной конъюнктуры на долговом рынке Минфин, вероятно, увеличит объемы размещений ОФЗ-ПД, что ограничивает потенциал снижения их доходностей (преимущественно по долгосрочным выпускам). Мы по-прежнему предпочитаем сохранять осторожное позиционирование на долговом рынке и сохранять выпуски с плавающей ставкой в портфеле.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была негативная: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 5 б.п., до 5,03%; 10-летних – на 6 б.п. до 4,32%. В США вышли данные по инфляции за август: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) ускорился до 0,6% м/м (с 0,2% м/м в июле), а рост базового ИПЦ («очищен» от волатильных цен на продукты питания и энергоносители) составил 0,3 м/м (с 0,2% м/м в июле). Помимо этого, ЕЦБ повысил свои учетные ставка на 25 б.п.: основная ставка рефинансирования до 4,5%, по маржинальным кредитам – до 4,75% и депозитная ставка – до 4%. Такое решение европейский регулятор принял на фоне ожиданий по сохранению повышенной инфляции в течение длительного времени.
На текущей неделе пройдет заседание ФРС по монетарной политике, на котором регулятор, вероятно, оставит ставку неизменной на уровне 5,25-5,5%. Помимо этого, заседания по монетарной политике проведут центральные банки Англии и Японии. Кроме этого, будут опубликованы предварительные индексы деловой активности (PMI) в США и Еврозоне за сентябрь, которые дадут оперативную информацию о состоянии их экономик.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль укрепился к доллару на 1% и закрыл пятничную сессию на уровне 96,8. В начале недели курс рубля укреплялся до уровня ниже 93 руб. за долл. на фоне комментариев представителей власти относительно того, что пик ослабления курса рубля позади, а в ближайшее время на валютном рынке из-за действия различных факторов может возникнуть избыток иностранной валюты. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля будут находиться в диапазоне 94-98 руб. за доллар США.
Другая аналитика
