| 1. ВИДЕН ЛИ ФИНАЛ УКРАИНСКОГО КОНФЛИКТА? Достижение договоренностей в ходе встречи в Женеве в формате Украина, РФ, США и ЕС привело к снижению политической напряженности, в результате чего покупатели вернулись на российский рынок, хотя в последующие дни оптимизм инвесторов слегка поубавился. Неделя оказалась насыщенна и корпоративными событиями, подогревшими интерес к отдельным акциям. Индекс ММВБ за 5 торговых дней вырос на 1,88%, бивалютная корзина подешевела на 1,39% до 41,81 руб. Достигнутые в Женеве договоренности оказались шаткими, а риск обострения ситуации на востоке Украины остается высоким. При этом риторика со стороны представителей США остается агрессивной, а риски третьей волны санкций вполне реальны. В текущей ситуации российский рынок остается слабо привлекательным, несмотря на сильные корпоративные отчеты и улучшение макроэкономических показателей. Не слишком помог нам и Китай, где предварительный HSBC PMI вырос до 48,3 пунктов, сломив восьмимесячный негативный тренд. Рост PMI в Китае – это слабо позитивный сигнал для развивающихся рынков. Все-таки пока он находится ниже 50 пунктов, сигнализируя об охлаждении деловой активности. Мы рекомендуем оставаться консервативными, максимально диверсифицировать портфель, сохраняя высокую долю активов развитых рынков и низкорисковых облигаций. Среди рублевых акций по- прежнему рекомендуем дивидендные бумаги в нефтегазовом секторе. Кстати, сейчас как раз начинается сезон дивидендных отсечек. 2. США: ВОССТАНОВЛЕНИЕ ПОСЛЕ КОРРЕКЦИИ Американский рынок практически вернулся на максимальные уровни. Сигналом к восстановлению после коррекции послужили хорошие корпоративные отчеты и заявление Джанет Йеллен на заседании экономического клуба в Нью-Йорке о том, что ожидать роста процентных ставок в ближайшие месяцы не стоит. В частности, это послужило сигналом к завершению продолжительной коррекции в индексе технологических компаний Nasdaq. Из макроэкономических новостей стоит отметить публикацию «Бежевой книги» о текущем состоянии экономики, в которой был отмечен рост в 8 из 12 федеральных резервных округов. В отчете отметили, что оживление экономической активности происходит на фоне роста промышленного производства и потребительских расходов, то есть носит здоровый характер. Среднесрочная привлекательность американского рынка возвращается на позитивной статистике по розничным продажам и отсутствия сильных сигналов к ужесточению монетарной политики. Из корпоративных отчетов на неделе стоит ожидать результаты компаний Coca-Cola, General Motors, а из компаний IT-сектора стоит обратить внимание на отчетности Apple, Microsoft Corp, Amazon.com и Facebook. 3. РУБЛЬ Снижение политических рисков оказало позитивное влияние на рубль, в результате чего бивалютная корзина подешевела на 1,4% до 41,81 руб за прошедшую торговую неделю. Тот факт, что ЦБ сдвинул при этом границы коридора бивалютной корзины вверх на 5 копеек объясняется просто тем, что накопленный объем интервенций достиг RUB1.5 млрд. за те почти две недели с тех пор когда ЦБ сдвигал их в предыдущий раз. С одной стороны, рубль поддерживается налоговым периодом и высокими ценами на сырье, с другой – каждое новое обострение кризиса на Украине приводит к притоку продавцов. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе рубль будет оставаться во власти этих факторов. Но в долгосрочной перспективе мы считаем, что рубль будет держаться близко к текущим уровням. Улучшение торгового баланса и счета текущих операций из-за уже произошедшего ослабления рубля в ближайшие месяцы будет работать на его укрепление. | 
