2 1
3 комментария
9 747 посетителей

Блог пользователя boomin

Boomin.ru - Растущие компании России

Boomin.ru – интернет-журнал об инвестициях в растущие российские компании. В ленте новостей сайта – все важнейшие мировые, российские и региональные новости экономики, в статьях – конкретные рекомендации и аналитика, в разделе бизнес-мнения – опыт собственников бизнеса от первого лица. Наша площадка открыта для публикаций по обозначенным темам от всех участников рынка.
1 – 3 из 31
boomin 06.04.2023, 05:57

Кредитному рейтингу «Центр-резерва» присвоен статус «на пересмотре — негативный»

Решение АКРА связано с иском ФНС России о признании банкротом компании «Интер-Импекс», у которой «Центр-резерв» арендует производственные площади свинокомплекса, а также с требованием Минсельхоза Самарской области взыскать с эмитента 62 млн рублей, предоставленных ему в качестве субсидий.

АКРА присвоило статус «рейтинг на пересмотре — негативный» по кредитному рейтингу ООО «Центр-резерв». Изменение статуса рейтинговое агентство объяснило «неопределенностью относительно будущих оценок факторов с учетом рассматриваемого Арбитражным судом Самарской области заявления ФНС России о признании несостоятельным (банкротом) ООО «Интер-Импекс» (ввиду наличия задолженности по налоговым обязательствам), у которого «Центр-резерв» арендует производственные площади». Задолженность «Интер-Импекс» перед ФНС составляет 35 млн рублей, из которых 18,2 млн рублей — страховые взносы, 13,4 млн рублей — налог, 3,1 млн рублей — пени и 330 тыс. — штраф.

Также на пересмотр оценки повлияло исковое заявление Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области к компании о взыскании субсидий в размере 62 млн рублей, которые были предоставлены ей на покупку оборудования в рамках модернизации мясоперерабатывающего комплекса. По условиям соглашения, «Центр-резерв» должен был ввести мощности в эксплуатацию к 9 декабря 2022 г., но сделать этого не смог.

Изменение статуса по кредитному рейтингу не стало неожиданностью для эмитента.

«Агентство приняло во внимание наши доводы и оставило кредитный рейтинг компании без изменения, ограничив лишь пересмотром статуса. Надеемся, в ближайшее время негативный статус по рейтингу будет снят», — отметил в разговоре с Boomin директор компании «Центр-резерв» Игорь Петриков.

В качестве оснований для снятия статуса «рейтинг на пересмотре — негативный» АКРА назвало устранение риска признания «Интер-Импекс» несостоятельным (банкротом) и успешный запуск мясоперерабатывающего комплекса в 2023 г.

Ранее руководство «Центр-резерва» заявляло, что не видит рисков для деятельности компании даже в случае банкротства «Интер-Импекса», поскольку свинокомплекс находится в залоге у соучредителя эмитента «Средневолжской логистической компании», которая вправе оставить заложенное имущество за собой, а также в силу того, что «переход права собственности на сданное в аренду имущество не является основанием для изменения или расторжения договора аренды». Конфликт с региональным Минсельхозом «Центр-резерв» надеется уладить, заключив мировое соглашение.

1 0
Оставить комментарий
boomin 20.01.2023, 07:58

«Мосрегионлифт»: комментарий к кредитному рейтингу компании

«Мосрегионлифт» — дебютант на облигационном рынке. Размещение первого выпуска эмитент планирует начать 24 января. 23 ноября 2022 г. «Эксперт РА» присвоил компании кредитный рейтинг B (ru), прогноз «стабильный».

Как отмечают аналитики Boomin, финансовой информации немного, операционный обзор достаточно содержательный, в частности указывается, что «Мосрегионлифт» — это не производственная компания, она лишь заказывает лифты у трех крупнейших производителей.

Из значимого кредитные аналитики отметили «фактор общей долговой нагрузки на уровне ниже среднего <...>, однако в будущем на горизонте года от отчетной даты агентство ожидает рост долговой нагрузки по мере привлечения компанией финансирования для старта новых проектов». Важно иметь в виду, что компания планирует к реализации новые проекты, которые пока не называются.

Также интересен комментарий кредитных аналитиков по денежному потоку: «Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи».

Проанализировав отчетность за 2021 г., мы составили несколько иное мнение относительно денежного потока.

Наименование показателя 31.12.2019 31.12.2020 31.12.2021
Поступления — всего 2 832 165 4 224 883 3 764 398
Платежи — всего 3 299 498 4 343 116 3 239 268
Операционный денежный поток -467 333 -118 233 525 130
Поступления — всего 1 208 704 705
Платежи — всего 7 702 992 0
Инвестиционный ДП -6 494 -288 705
Поступления — всего 833 496 1 645 756 574 551
Платежи — всего 442 308 1 454 457 1 115 819
Финансовый ДП 391 188 191 299 -541 268

Как видно из агрегированной таблицы, обычно операционный денежный поток компании отрицательный и покрывается за счет кредитов, однако в 2021 г. компания получила остаток по операционной деятельности более 500 млн рублей и направила его на погашение займа (какого именно — не указывается). Из расшифровок отчетности видно, что этот поток образовался благодаря привлечению средств по факторингу, т.е. компания «продала» будущие денежные потоки по контрактам.

Также аналитики отметили, что «рентабельность ООО «Мосрегионлифт» по EBITDA оценена на среднем уровне, исторически она демонстрирует высокую волатильность». Но мы бы отметили аномально высокий показатель процентов к уплате: в 2021 г. проценты к уплате даже превысили величину долга! Подробнее в таблице ниже.

Наименование показателя 31.12.2019 31.12.2020 31.12.2021 30.09.2022
Валюта баланса 1 865 916 2 272 229 1 928 719 1 378 704
Нематериальные активы 0 0 0 0
Основные средства 50 425 50 425 50 425 49 584
Собственный капитал 374 179 413 551 416 960 447 006
Запасы 219 296 393 912 143 255 122 174
Финансовые вложения 27 461 1 233 1 051 4 267
долгосрочные 787 938 976 462
краткосрочные 26 674 295 75 3 805
Денежные средства 3 061 75 839 60 406 0
Дебиторская задолженность 1 528 114 1 631 200 1 499 085 1 066 013
Кредиторская задолженность 904 525 1 061 860 1 224 997 758 796
Финансовый долг 573 152 782 243 272 156 161 102
долгосрочный 173 563 748 382 191 225 99 646
краткосрочный 399 589 33 861 80 931 61 456
Выручка 2 951 177 3 300 594 2 658 758 1 096 347
Валовая прибыль 386 328 362 436 440 734 262 636
Прибыль от реализации (EBIT) 179 694 199 502 258 971 185 335
Проценты к уплате 19 441 32 111 137 595 184 701
Операционная прибыль 189 478 109 623 218 624 255 684
Чистая прибыль 135 757 61 517 65 132 56 686
Долг / выручка 0,19 0,24 0,10 0,09
Долг / капитал 1,53 1,89 0,65 0,36
Долг / прибыль от реализации (EBIT) 3,17 3,91 1,05 0,64
Валовая рентабельность 13,1% 11,0% 16,6% 24,0%
Рентабельность по реализации (EBIT) 6,1% 6,0% 9,7% 16,9%
Рентабельность по чистой прибыли 4,6% 1,9% 2,4% 5,2%
ROIC 16,3% 7,7% 29,3%
ROLC 26,9% 11,8% 74,2%
Оборот запасов в днях 27 43 19
Оборот ДЗ в днях 188 180 205
Оборот КЗ в днях 111 117 168

Корректировка данных о собственном капитале компании (указанных в отчетности), по мнению аналитиков Boomin, для оценки кредитной ценности

На последнюю отчетную дату Балансовая стоимость Корректировка Комментарий
Нематериальные активы 0 0
Основные средства 49 584 0 Не представляет кредитной ценности
Запасы 122 174 61 087 В качестве кредитной ценности оцениваем в 50%

от номинала балансовой стоимости,

поскольку часть запасов не связана напрямую с готовой продукцией

Финансовые вложения 462 0 Не представляет кредитной ценности
Денежные средства 3 805 3 805
Дебиторская задолженность 1 066 013 852 810 В качестве кредитной ценности оцениваем в 80%

от номинала балансовой стоимости

Прочее 136 666 0 Не представляет кредитной ценности
Итого 1 378 704 917 702
Кредиторская задолженность 758 796 758 796 Не корректируем, считаем ее полными обязательствами эмитента
Финансовый долг 161 102 161 102
Прочее 11 800 11 800 Не корректируем, считаем полными обязательствами эмитента
Итого 931 698 931 698
Чистые активы 447 006 -13 996

***На последнюю отчетную дату 30.09.2022 г.

Таким образом можно сделать заключение, что накопленный собственный капитал компания использовала на внутренние нужды (прочие оборотные активы), а также с учетом корректировки кредитной ценности дебиторской задолженности. «Сверхактивов» к обязательствам компания не имеет.

1 0
Оставить комментарий
boomin 19.01.2023, 10:12

«Электрощит-Стройсистема»: комментарий к кредитному рейтингу компании

12 января АКРА присвоило ООО «Электрощит-Стройсистема» кредитный рейтинг BB+(ru), прогноз «стабильный». Мы решили дополнить анализ рейтингового агентства небольшой сводкой основных финансовых показателей и комментариями аналитиков Boomin.

Основные финансовые показатели

31.12.201931.12.202031.12.202131.03.202231.06.202231.09.2022
Валюта баланса 1 153 562 1 690 971 2 515 903 2 826 703 2 235 112 2 282 079
Нематериальные активы 0 0 41 0 0 0
Основные средства 79 246 67 579 257 055 252 959 255 579 295 361
Собственный капитал 191 227 251 664 428 934 436 991 445 659 461 257
Запасы 256 599 336 864 396 837 366 624 142 499 277 052
Финансовые вложения 272 674 590 591 682 996 641 257 636 776 636 776
долгосрочные 244 266 240 000 240 000 240 000 240 000 240 000
краткосрочные 28 408 350 591 442 996 401 257 396 776 396 776
Денежные средства 73 893 22 20 070 3 373 48 197
Дебиторская задолженность 538 524 658 486 1 161 981 1 521 690 1 137 522 1 014 574
Кредиторская задолженность 641 706 671 994 1 364 389 1 718 385 1 092 075 1 298 573
Финансовый долг 305 053 750 000 706 203 653 701 682 161 503 701
долгосрочный 150 162 650 000 653 704 650 000 650 000 500 000
краткосрочный 154 891 100 000 52 499 3 701 32 161 3 701
Выручка 2 576 833 3 353 047 7 103 914 1 488 506 3 140 299 4 524 687
Валовая прибыль 269 052 340 983 495 786 87 910 292 794 400 594
Прибыль от реализации (EBIT) 100 531 114 012 190 441 13 153 132 221 169 146
Проценты к уплате 17 031 50 925 98 026 22 019 43 389 64 622
Операционная прибыль 76 219 115 931 317 629 29 315 63 283 102 595
Чистая прибыль 49 473 60 437 177 270 8 057 17 980 33 578
Долг / выручка 0,12 0,22 0,10 0,10 0,14 0,08
Долг / капитал 1,60 2,98 1,65 1,50 1,53 1,09
Долг / прибыль от реализации (EBIT) 3,03 6,58 3,71 4,19 3,00 2,32
Валовая рентабельность 10,4% 10,2% 7,0% 5,9% 9,3% 8,9%
Рентабельность по реализации (EBIT) 3,9% 3,4% 2,7% 0,9% 4,2% 3,7%
Рентабельность по чистой прибыли 1,9% 1,8% 2,5% 0,5% 0,6% 0,7%
ROIC 13,2% 10,2% 23,9% 20,0% 15,4% 12,2%
ROLC 21,5% 13,6% 38,3% 33,5% 25,5% 21,2%
Оборот запасов в днях 36 36 20 19 10 16
Оборот ДЗ в днях 76 71 59 81 82 58
Оборот КЗ в днях 90 73 70 92 79 75
Поступления — всего 2 458 074 3 819 762 7 537 459
Платежи — всего 2 358 918 3 775 109 7 067 854
Операционный денежный поток 99 156 44 653 469 605
Поступления — всего 24 992 28 214 23 546
Платежи — всего 63 072 517 156 517 310
Инвестиционный ДП -38 080 -488 942 -493 764
Поступления — всего 1 013 857 1 249 625 1 310 783
Платежи — всего 1 074 873 804 516 1 287 501
Финансовый ДП -61 016 445 109 23 282

Комментарий

У компании достаточно низкая долговая нагрузка (особенно относительно выручки), но и низкая рентабельность деятельности и активов. Эмитенту будет затруднительно обслуживать ставку более 18% годовых.

Также необходимо отметить неплохие показатели оборачиваемости активов: полный цикл операционного оборота в среднем не превышает 90 дней.

Операционный денежный поток компании имеет незначительно положительную величину, существенные инвестиционные потоки в 2020 г. профинансированы за счет кредитов, в 2021 г. за счет операционной деятельности (скорее всего, перераспределение потоков внутри группы).

Корректировка данных о собственном капитале компании (указанных в отчетности) для оценки кредитной ценности

На последнюю отчетную дату — 30.09.2022 г.

Балансовая стоимостьКорректировкаКомментарий
Основные средства 295 361 147 681 В качестве кредитной ценности оценивается аналитиками

в 50% от номинала балансовой стоимости

Запасы 277 052 221 642 В качестве кредитной ценности оценивается в 80% от номинала балансовой стоимости,

поскольку часть запасов не связана напрямую с готовой продукцией

Финансовые вложения 636 776 0 По мнению аналитиков Boomin, не представляют кредитной ценности

для кредиторов (вклады в УК, прочие активы)

Денежные средства 48 197 48 197
Дебиторская задолженность 1 014 574 811 659 В качестве кредитной ценности оценивается в 80% от номинала балансовой стоимости,

поскольку часть задолженности со связанными сторонами

Прочее 10 119 0 По оценке аналитиков, не представляют кредитной ценности

для кредиторов (вклады в УК, прочие активы)

Итого 2 282 079 1 229 178
Кредиторская задолженность 1 298 573 1 038 858 В качестве кредитной ценности оценивается в 80% от номинала балансовой стоимости,

поскольку часть задолженности приходится на связанные компании

Финансовый долг 503 701 503 701
Прочее 18 548 18 548
Итого 1 820 822 1 561 107
Чистые активы 461 257 -331 929

Таким образом можно сделать заключение, что накопленный собственный капитал компания использовала на внутренние нужды (различные финансовые вложения). «Сверхактивов» к обязательствам компания не имеет.

1 0
Оставить комментарий
1 – 3 из 31