На ключевом рынке в Новосибирске «Дядя Дёнер» представлен в разных форматах. Самый крупный из них по количеству заведений и объему выручки — стритфуд. Растущими направлениями являются кафе и производство. В отличие от них, формат фуд-кортов оказался убыточным и весной заведения в торговых центрах закрылись. О динамике направлений читайте в нашем аналитическом покрытии:

• Выручка кафе выросла в I квартале на 10% по отношению к аналогичному периоду 2018 г., до 7,9 млн руб. Стритфуд формирует стабильную выручку на уровне более 20 млн руб. в месяц, что соответствует среднему показателю 2018 г., но ниже значений 2017 г.

• К концу марта выручка ООО «Дядя Дёнер» составила 66,7 млн руб., снизившись на 8 млн руб., что обусловлено перераспределением потоков на другие компании группы.

• Фуд-корты генерировали ежемесячно 1,5-2 млн руб. выручки и приносили около 440 тыс. руб. розничного убытка. Оборудование, которое компания приобрела вместе с заведениями на фуд-кортах, будут использовать в новых кафе сети в Новосибирске.

• Погашение убытков заведений в торговых центрах привело к снижению рентабельности по чистой прибыли ООО «Дядя Дёнер» до 5,7%. В течение 2019 г. мы ожидаем роста показателя в связи с прекращением выплат по фуд-кортам. Чистая прибыль по итогам I квартала составила 3,8 млн руб.

• Несмотря на снижение уровня рентабельности, долговая нагрузка остается на приемлемом уровне: доля долга в выручке — 33%, отношение долга к EBIT — 2,24х, долга к капиталу — 0,37х.

• Чистые активы ООО «Дядя Дёнер» на конец марта составили 306 млн руб.

• Производство и выкупленная доля в новокузнецкой компании-партнере «Теон» принесли 6 млн руб. розничной прибыли вместо плановых 10,5 млн руб., что объясняется сезонным спадом продаж в начале года.

• Квартальная выручка производственной площадки составила 44 млн руб., 89% которой сформировали компании группы «Дядя Дёнер». Поставки полуфабрикатов клиентам — сибирским сетям общественного питания принесли 6,5 млн руб. Руководство планирует наращивать долю сторонних потребителей услуг производства.

• Компания прошла годовую оферту по выпуску биржевых облигаций, размещенному в июне 2018 г. (RU000A0ZZ7R8). Торги бондами на вторичном рынке проходят практически ежедневно. Доходность по облигациям находится в диапазоне 11-12% годовых.

Читайте аналитическое покрытие за I квартал 2019 г. в формате pdf.

В связи с регистрацией Биржей выпуска облигаций «Транс-Миссия» объявляем о начале сбора заявок. Для участия в первичном размещении необходимо предварительно заполнить форму на primary.uscapital.ru, а в день размещения — подать заявку на покупку нужного количества ценных бумаг с помощью своего брокера.

Эмитентом выступает центральное ЮЛ сервиса «ТаксовичкоФ». Компания готовится к размещению облигаций на 150 млн рублей. Номинальная стоимость ценной бумаги — 10 тыс. рублей. Ставка 15% зафиксирована на 3 года, т. е. на весь срок обращения выпуска. Купоны будут выплачиваться ежемесячно. Предусмотрена амортизация займа: компания будет досрочно погашать по 12,5% от номинала раз в квартал, начиная с 15-го купонного периода.

Целью привлечения инвестиций является развитие сервиса «ТаксовичкоФ» в Москве, в частности — увеличение автопарка, в том числе за счет лизинговых программ. По расчетам компании, привлеченных инвестиций будет достаточно для авансовых платежей за 865 транспортных средств. Еще на 900 брендированных автомобилей компания намерена увеличить автопарк партнеров как за счет собственных средств, так и за счет таксопарков-партнеров. Таким образом, количество собственных брендированных автомобилей в Москве к концу 2021 года должно вырасти в 6 раз по сравнению с 2018 годом.

Стратегия развития предполагает расширение именно столичного автопарка, поскольку в Москве сервис работает не так давно, с сентября 2018 года. На рынке Петербурга, где деятельность сервиса «ТаксовичкоФ» обеспечивают свыше 8 тыс. транспортных средств, из которых брендированы более 2500 автомобилей, работает с 2014 года.

Номер выпуска ООО «Транс-Миссия» — 4B02-01-00447-R-001P от 27.05.2019.

Отчетность эмитента размещена на сайте раскрытия информации, а обзор финансовых результатов сервиса представлен в подробном аналитическом покрытии.

Аналитики организатора выпуска — компании «Юнисервис Капитал» — подготовили традиционный обзор финансовой деятельности ООО «ГрузовичкоФ-Центр» и всего сервиса «ГрузовичкоФ». Основные выводы:

• Наметившаяся в 2018 году тенденция роста выручки и числа заказов сервиса продолжилась и в первом квартале текущего года. Прирост выручки сервиса к аналогичному периоду 2018 года составил 27,6%, заказов — 19,1%.
• Собственная информационная система позволила реализовать модель агрегатора на рынке грузоперевозок. Благодаря этому компании, работающие под брендом «ГрузовичкоФ», лидируют в сфере мувинговых услуг с долей в 12%.
• Бухгалтерская выручка эмитента выросла на 24,8%, прибыль до выплаты процентов и налогов эмитента составила 10 млн руб. по итогам 2018 г. и 11 млн руб. — в 1 кв. 2019 г.
• Во втором квартале 2019 года планируется завершить юридическую реорганизацию, увеличить автопарк в городе Москва на 250 машин, достигнув показателя в 1810 автомобилей, и запустить собственное мобильное приложение.

К сожалению, оправдались ранее озвученные аналитиками опасения: в связи с незавершенной процедурой реорганизации эмитентом был нарушен один из ковенантов по первому выпуску облигаций. Объявлена внеочередная оферта.

Напомним, что по дебютному выпуску бондов компании были установлены достаточно жесткие ковенанты, согласно одному их которых доля долга в выручке эмитента не должна превышать 40% (рассчитывается по промежуточной отчетности за 3, 6 и 9 месяцев, а также по итогам года). При текущем показателе долга — 90 миллионов рублей — квартальная выручка эмитента должна была составить не менее 230 миллионов. В случае завершения процедуры реорганизации в форме присоединения юридического лица эмитента к ООО «Круиз» это условие было бы выполнено. Однако, по причине затянувшихся регуляторных процедур, реорганизация продолжается, а выручка эмитента — несмотря на рост на четверть относительно первого квартала прошлого года — составила 95,4 миллиона рублей.

В целом агрегированная выручка всех партнеров сервиса «ГрузовичкоФ» в первом квартале текущего года составила 691,9 миллиона рублей, продемонстрировав рост в 27,6% относительно аналогичного периода прошлого года.

Смотрите аналитическое покрытие за 1-й квартал 2019 г. в формате pdf.

Размер выплат рассчитывается исходя из ставки купона 15% годовых и составляет 493 160 рублей. Каждая ценная бумага приносит своим держателям по 123,29 рубля ежемесячно.

Привлеченные инвестиции «ГрузовичкоФ» направил на досрочное погашение дорогих в обслуживании лизинговых программ за 100 автомобилей. Это позволяет экономить около 1 млн рублей ежемесячно. За счет освободившегося денежного потока руководство финансирует развитие IT-платформы, автоматизирующей бизнес-процессы.

Увеличив автопарк, компания существенно нарастила обеспеченность облигационных программ основными средствами. Рыночная стоимость выкупленных автомобилей составляет около 50 млн рублей.

Напомним, «ГрузовичкоФ» разместил второй выпуск объемом 40 млн рублей в конце 2018 г. (RU000A0ZZV03). Номинал облигации — 10 тыс. рублей. Ставка ежемесячного купона — 15% годовых. Срок обращения займа — 2 года.

В понедельник ожидается выплата 14-го купона по первому выпуску облигаций (RU000A0ZZ0R3).

Компания выплатила сегодня по 575,34 рубля на ценную бумагу. Доход рассчитывается по ставке 14% годовых. Всего выплачено 690 408 рублей.

Вместе с 12-м купонным периодом завершен срок приема заявок в рамках безотзывной оферты. Владельцы облигаций могли предъявить бумаги к досрочному погашению по номиналу. Ставка, которая была установлена на первый год обращения выпуска, сохранилась на уровне 14% для 13-24 купонов.

Как мы писали в аналитическом покрытии «Дядя Дёнер» за 2018 год, компания способна обслуживать облигационный заем за счет текущей прибыли. В обновленном обзоре в мае мы расскажем о финансовом состоянии сети в 1 кв. 2019 года.

Напомним, год назад «Дядя Дёнер» разместил 1,2 тыс. биржевых облигаций номиналом 50 тыс. рублей каждая (RU000A0ZZ7R8). Срок обращения выпуска — 3 года и 2 месяца. Купон выплачивается ежемесячно. Амортизационное погашение по 33% от номинала осуществится в мае и июне 2021 г., 34% — в июле 2021 г.

На конец года автопарк компаний-партнеров, работающих под брендом «ГрузовичкоФ», состоял из 1560 автомобилей. Треть транспорта находится в лизинге, который оформлен преимущественно на «ГрузовичкоФ-Центр». За счет роста автопарка в 2018 г. удалось увеличить ежедневное количество автомобилей на линии на 30%. Все это положительно сказалось на количестве клиентов и выполненных заказов.

Читайте в аналитическом обзоре деятельности компаний «ГрузовичкоФ» за 2018 г.:

• Драйверами мувингового рынка в ключевых городах присутствия — Москве и Санкт-Петербурге — являются рост домохозяйств и субъектов МСП, а также отсутствие крупных игроков. Крупнейшим из легальных перевозчиков является сервис «ГрузовичкоФ» с долей 12%.
• Руководство изменило подход к маркетингу, в результате чего рекламный бюджет удалось сократить в 2018 г. на 54% при сохранении общей эффективности привлечения новых клиентов. Число заказов выросло почти на четверть по сравнению с 2017 г.
• В 2018 г. партнерские компании сервиса «ГрузовичкоФ» выполнили 1,1 млн заказов, общая выручка — 3,3 млрд руб. Средний прирост выручки в месяц составляет 20%.
• Команда сервиса также внедрила новую систему KPI для водителей, учитывающую количество выполненных заказов, километраж, жалобы и многое другое. В результате выросла доля выплат водителям в выручке: если в 2017 г. она составляла 38-41%, то к концу 2018 г. достигла 48,4%.
• В 2018 г. «ГрузовичкоФ-Центр» разместил два выпуска облигаций совокупным объемом 90 млн руб. Инвестиции позволили компании приобрести в лизинг 280 авто и погасить часть дорогого лизинга, увеличив чистый денежный поток более чем на 1 млн руб. в месяц.
• Рыночная стоимость имущества почти в 2,5 раза превышает финансовый долг и лизинговые обязательства всех компаний, работающих под брендом «ГрузовичкоФ».

PDF-версию аналитического покрытия смотрите по ссылке.

«Новосибирский завод резки металла» продолжает диверсифицировать клиентскую базу и расширять круг поставщиков. Так, доля в выручке 10 крупнейших покупателей снизилась до 60%, а поставки 10 крупнейших поставщиков составляют не более 90% от общего объема. При этом общее число и тех, и других неуклонно растет. Как это повлияло на основные финансовые показатели компании — читайте в нашем аналитическом обзоре за 2018 г.

Ключевые тезисы:

• «НЗРМ» за 3 года увеличил свою долю на высококонкурентном рынке металлопроката СФО до 1,6% в 2018 году.
• Сезонность бизнеса нивелируется увеличением базы разноотраслевых клиентов. В 1 кв. и 4 кв. компания реализует продукцию преимущественно машиностроительным предприятиям и металлотрейдерам, с открытием строительного сезона во 2 кв. — производителям различных конструкций из металла.
• Благодаря высокотехнологичным линиям и росту клиентского портфеля выручка «НЗРМ» выросла за год на 39%, составив 1,6 млрд руб.
• Рентабельность находится на низком уровне: по чистой прибыли — 2%, по EBIT — 4,3%, валовая — 5,8%. Однако за счет быстрой оборачиваемости сохраняется высокий прирост прибыли: валовая прибыль показала годовой рост на 42%, чистая — на 88%.
• В течение года «НЗРМ» снизил кредиторскую задолженность с 360 до 260 млн рублей.
• Текущая долговая нагрузка не создает рисков, так как покрывается активами. Рыночная стоимость активов составляет 700 млн руб.
• Компания намерена продолжить наращивать клиентский портфель и выручку. Количество уникальных клиентов «НЗРМ» в 2018 г. превысило 600 компаний, увеличившись по сравнению с 2017 г. на 19%. Средняя выручка на клиента выросла в течение года на 16,8%, с 2,3 до 2,7 млн руб.

Смотрите полную pdf-версию аналитического покрытия.

"Юнисервис Капитал" подвел итоги торгов ценными бумагами на вторичном рынке за апрель: объем торгов растет не у всех компаний, но средневзвешенная цена бондов меняется в большую сторону.

За месяц стоимость биржевых облигаций всех наших эмитентов выросла. Так, бонды «ГрузовичкоФ-Центр» торговались по рекордной за все время обращения цене — выше 105%. Оборот бумаг первого и второго выпуска в апреле составил 6 и 13,5 млн рублей, стоимость — 105,29% и 105,43% соответственно.

Напомним, в 2018 году «ГрузовичкоФ» разместил с разницей в полгода два выпуска (RU000A0ZZ0R3 и RU000A0ZZV03) на сумму 90 млн рублей. По каждому из них предусмотрено 24 ежемесячных купонных периода, в мае компания выплатит 14-й и 6-й купоны. Ставка по облигациям дебютного выпуска номиналом 50 тыс. рублей — 17% годовых. Номинал бумаг серии БО-П02 — 10 тыс. рублей, ставка — 15%.

Стоимость облигаций «Первого ювелирного» (RU000A0ZZ8A2) держится на уровне 101%, по итогам месяца составила 100,91% при объеме вторичных торгов 9,6 млн рублей. В рамках безотзывной оферты компания установила ставку 15% годовых на второй год обращения пятилетнего выпуска.

Оборот облигаций сибирской сети общественного питания «Дядя Дёнер» (RU000A0ZZ7R8) составляет почти четверть объема эмиссии — 13,6 млн рублей при сумме займа 60 млн. Средневзвешенная цена в апреле достигла самого высокого значения за год обращения выпуска — 101,63%.

Добавим, что компания продлила ставку 14% еще на 12 купонных периодов, до мая 2020 г. Через год по выпуску «Дядя Дёнер», как и по бондам «Первого ювелирного», ожидается плановая оферта.

Относительно стабильны итоги вторичных торгов облигациями топливной компании «Нафтатранс плюс» (RU000A100303). Объем торгов за третий месяц обращения выпуска составил 28,9 млн рублей, стоимость бумаг — 100,66%.

Заметнее выросла цена у облигаций Новосибирского завода резки металла (RU000A1004Z9) — до 101% от номинала. Апрельский оборот превысил 43,6 млн рублей, что составляет более половины объема выпуска. Свои облигации «НЗРМ» разместил 1 марта на срок 3,5 года. Ставка ежемесячных купонов зафиксирована на год в размере 15% годовых.

Доход по биржевым облигациям Новосибирского завода резки металла (RU000A1004Z9) выплачен сегодня.

Инвесторам компании начислено около 1 млн рублей за 2-й купонный период. Доход на одну облигацию составляет 123,29 рубля. Выплаты производятся по ставке 15% годовых, установленной на первый год обращения выпуска.

Привлеченные 80 млн рублей «НЗРМ» направил на закуп металла. Ежемесячный оборот металлопроката составляет 3,5 тыс. тонн. Средняя выручка компании — 136,7 млн рублей в месяц. Анализ основных финансовых показателей завода подготовил инвестиционный отдел «Юнисервис Капитал» — компании, организовавшей долговую программу. Аналитическое покрытие по результатам 2018 года и обновленную презентацию «НЗРМ» мы опубликуем в мае.

Облигации компании находятся в обращении с марта 2019 г. Объем вторичных торгов на 29 апреля превысил 120,4 млн рублей. Ежедневно совершается в среднем по 15 сделок купли-продажи.

Напомним, номинал облигации «НЗРМ» составляет 10 тыс. рублей. Срок обращения выпуска — 3,5 года, погашение состоится в августе 2022 г. Меньше чем через год состоится безотзывная оферта, в рамках которой компания установит ставку на последующие купонные периоды. Как мы писали выше, размер 1-12 купонов составляет 15% годовых.

Данные по деятельности сети в цифрах изучайте в нашем аналитическом покрытии:

• Большую часть выручки ООО «Дядя Дёнер» формирует стритфуд – 272 млн руб. в 2018 г. Несмотря на то, что это на 18% ниже уровня 2017 г., общая выручка компании уменьшилась на 1%, до 345 млн руб.
• Выручка партнерских компаний, за исключением франчайзи, по итогам 2018 г. выросла на 26% и составила 777 млн руб.
• Снижение посещаемости стритфуд-заведений сети связано с увеличением доли конкурентов – MGrill и «Ростовской шаурмы».
• Производственная площадка с пекарней, горячим и холодным цехами, холодильным и морозильным оборудованием может стать новым драйвером роста. Выручка сети «Дядя Дёнер» от оказания услуг по изготовлению полуфабрикатов для сибирских предприятий общепита составила 14,5 млн рублей за 8 мес. 2018 г. Остальной оборот – 116 млн руб. – приходится на компании, работающие под брендом «Дядя Дёнер».
• Рентабельность головной компании по чистой прибыли по итогам года выросла на 1,2 п.п., составив 10,3%. Чистая прибыль в абсолютном выражении – 35,5 млн руб.
• Основу кредитного портфеля ООО «Дядя Дёнер» составляют облигационный заем и кредит от «Сбербанка». Несмотря на увеличение финансового долга до 110,8 млн руб., долговая нагрузка эмитента остается на приемлемом уровне. Долг/EBIT составил 2,07х, долг/выручка – 0,32х.
• Все обязательства компании покрываются активами, чистые активы на конец года – 303 млн рублей.
• Ввиду активной инвестиционной фазы, когда в развитие сети было вложено свыше 75 млн рублей, денежные поступления ООО «Дядя Дёнер» сократились. Тем не менее, текущие чистые поступления превышают ежемесячные купонные платежи по облигациям в 3,5 раза. Таким образом, компания способна обслуживать долг и погасить облигации за счет текущей прибыли.
• Стратегия развития «Дядя Дёнер» предполагает продвижение услуг производства, увеличение собственной сети, продажу франшизы. На сегодня франчайзи компании работают в Новосибирске, Магнитогорске, Самаре, Воркуте, Сургуте и Губкинском (ЯНАО). Планируется открытие в Чите и Минске.

Полное аналитическое заключение смотрите в формате pdf.