Последний обзор по Озону делал 4 июня, тогда акции стоили 3922 ₽ и я ожидал, что акции компании будут находиться в боковике 3210-4260, сначала сходят к 4260, потом сделают коррекцию, а после вернутся к этому же уровню. По факту акции росли до 4094, от туда ушли в коррекцию до 3660, а после снова росли вплоть до 4500. Коррекционное движение было слабее, чем я думал, но логика движения в целом совпала с моими ожиданиями (рост — коррекция — рост) и ушли даже выше, чем я думал. Сейчас акции Озона торгуются по 4455 ₽, давайте посмотрим, чего стоит ожидать дальше.
📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 11,59B$
▪️ P/E — отр. значение, компания убыточна
▪️ P/S — 1.16
▪️P/B — отр. значение
▪️EPS — минус 124.04 ₽
▪️EBITDA — 101.6B р.
▪️EV/EBITDA — 7.84
ℹ️ Компания все еще убыточна, но убыток ощутимо сократился. Разберу отчет за 1П2025.
🗞 Новостной фон
▪️Объем рынка онлайн-торговли в России в январе – июне 2025 г. вырос на 36% г/г — до 5,3 трлн руб. В этом году динамика роста сохранится на уровне 30–40%, - прогноз АКИТ
▪️«Озон банк» осенью запустит собственные платежные терминалы. Он активно движется в сторону универсального розничного банка, сообщают Известия
▪️OZON ОЖИДАЕТ ПО ИТОГАМ 2026 Г ВЫЙТИ В ПЛЮС ПО ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО ВСЕЙ ГРУППЕ — ФИНДИРЕКТОР
💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал за 1П2025ТТМ упал на 6%, а в 2024 падал на 99%, а в 2023 году на 300%.
▪️Чистый долг отрицательный и за 1П2025ТТМ вырос на 6172% до минус 131,2B р.
▪️Net Debt / EBITDA — отр. значение, кэша больше, чем долгов перед финансовыми организациями.
ℹ️
💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка за 1П2025ТТМ выросла на 30%, в 2024 г. росла на 45%, а в 2023 росла на 53%. Темпы роста сокращаются.
▪️Прибыль за 1П2025ТТМ всё еще показывает убыток минус 25,8B р., однако он сократился на 57%. А если смотреть за отчет по 2КВ2025, то компания уже показала прибыль 359M р.
▪️Свободный денежный поток за 1П2025ТТМ вырос на 80% до 387,5B р.
🔮 Будущее, оценки
▪️ После отчета по Озону сразу 4 компании выставили свои таргеты. Финам 5 августа — 4570. Велес Капитал 7 августа — 5021 ₽. Синара Инвестбанк — 5400. ПСБ 7 августа — 5198 ₽
🤵♂️ Основные акционеры
37.9% — АФК Система
37.9% — Бэринг Восток
4,8% — Индекс Венчурс
4.5% — Принсвилл Глобал
4,5% — Эммануель ДеСуза
1.4% — Александр Шульгин
🆚 Сравнение с конкурентами
Прямой конкурент — WB, но у них нет листинга. Можно сравнивать с М.Видео, ВсеИнструменты. А также Яндекс и Сбербанк имеют аналогичные структуры в своих компаниях, поэтому их я тоже беру в сравнение.
С такой группой компанией OZON средняя по капитализации компания. Убыточная — что хуже коллег. По метрикам выглядит хуже коллег — опять же из-за убыточности.
🤑 Дивиденды
Не платят
📈 Технический анализ
Жду продолжения роста, уход на хаи, а от туда закономерной коррекции. После коррекции снова возможен рост. Очень ориентировочно как может идти движение отобразил на графике. Также из заметного — рост идёт на низких объемах. Большой покупатель здесь даже может разгружаться.
🧠 Выводы
Двоякая ситуация. С одной стороны у компании всё сильно стало лучше. Но с другой стороны рынок в чрезмерном оптимизме и даже эйфории. Добром это не заканчивается. Не жду никакого армагедона по компании, так как ситуация в самом деле улучшается, но ожидаю попаболи инвестора после того, как уйдем еще выше. После очередной коррекции стоит подумать и о покупках. Если динамика улучшения продолжится как сейчас, я начну с удовольствием нахваливать Озон. Пока нельзя сказать, что у нас уже динамика, а не случайность.
🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Как вам разбор и вывод?
🔥 Кстати, на своем канале я уже опубликовал список акций, которые стоит купить в связи со снижением ставки на 2%! ✅
Продолжаю разбор секторов и выбор лучших компаний России из этого опроса. Ранее разобрал нефтегазовый и финансовый сектор. Сегодня продолжаю и разберу IT-компании. Данный пост — это исследование, на которое у меня уходит очень много времени. Репосты этого поста = забота о ваших друзьях, коллегах ☝️🔄
Критерии, по которым я оцениваю компании:
1. Финансовое здоровье — макс. оценка 20.
2. Стоимость по метрикам — макс. оценка 10.
3. Дивиденды (стабильность выплат, их размер, риски сокращения или отмены) — макс. оценка 10.
Не все компании из этого списка полностью из IT, но чтобы было интересней сравнивать, то добавлю Делимобиль, Вуш, ВИ.РУ и OZON, так как у всех них большая часть бизнеса связана с IT. Надеюсь на рынке будет все больше IT-компаний и в будущем их будем разделять на разные направления.
Как я ставлю оценки?
Смотрю свои обзоры, смотрю текущую информацию в сервисах аналитики, ставлю оценку на основе этого и своих мыслей. К каждой компании одинаковый подход.
Расшифровка метрик:
❤️ — Финансовое здоровье
🙃 — Стоимость по метрикам
💵 — Дивиденды
💪 — Рентабельность по метрикам
💸 — Выручка за 5 лет
1. Яндекс. Капитализация 21.6B$
❤️16/20, 🙃 6/10, 💵4/10, 💪 5/10, 💸 10/10
Итого: 41/60
2. Ozon Holdings. Капитализация 12.06B$
❤️13/20, 🙃 3/10, 💵0/10, 💪 2/10, 💸 10/10
Итого: 28/60
3. Хэдхантер. Капитализация 2.11B$
❤️18/20, 🙃 7/10, 💵10/10, 💪 10/10, 💸 10/10
Итого: 55/60
4. Positive Technologies. Капитализация 1.24B$
❤️8/20, 🙃 6/10, 💵⅒, 💪 6/10, 💸 10/10
Итого: 31/60
5. Астра. Капитализация 1.02B$
❤️18/20, 🙃 7/10, 💵2/10, 💪 9/10, 💸 10/10
Итого: 46/60
6. VK Group. Капитализация 977M$
❤️9/20, 🙃 2/10, 💵0/10, 💪 0/10, 💸 9/10
Итого: 20/60
7. ЦИАН. Капитализация 596M$
❤️14/20, 🙃 6/10, 💵0/10, 💪 8/10, 💸 8/10
Итого: 36/60
8. Софтлайн. Капитализация 585M$
❤️12/20, 🙃 6/10, 💵0/10, 💪 5/10, 💸 8/10
Итого: 31/60
9. ВсеИнструменты.ру. Капитализация 495M$
❤️12/20, 🙃 3/10, 💵⅒, 💪 3/10, 💸 10/10
Итого: 29/60
10. Диасофт. Капитализация 370M$
❤️15/20, 🙃 7/10, 💵5/10, 💪 8/10, 💸 10/10
Итого: 45/60
11. Делимобиль. Капитализация 316M$.
❤️14/20, 🙃 2/10, 💵⅒, 💪 ⅒, 💸 10/10
Итого: 28/60
12. Аренадата. Капитализация 322M$
❤️18/20, 🙃 7/10, 💵3/10, 💪 9/10, 💸 10/10
Итого: 47/60
13. IVA Technologies. Капитализация 196M$.
❤️16/20, 🙃 7/10, 💵0/10, 💪 8/10, 💸 10/10
Итого: 41/60
14. ВУШ Холдинг. Капитализация 202M$.
❤️16/20, 🙃 7/10, 💵2/10, 💪 7/10, 💸 10/10
Итого: 42/60
Что в итоге получилось, кто набрал больше всего баллов?
1. Хэдхантер — 55/60. Лидирует с большим отрывом от остальных.
2. Аренадата — 47/60
3. Астра — 46/60
Таблица со всеми данными — прикрепил.
Таблицу со всем списком компаний отсортированных по кол-ву баллов прикрепляю картинкой к этому посту.
😁 Полезно? Ставьте лайки, пересылайте друзьям! 🔄
🔥 Кстати, на своем канале я уже дал список акций, которые стоит купить до пятничной встречи Трампа и Путина ✅
Попалась интересная статья от Freedom Finance, в которой они рассуждали на тему, какие компании выиграет о снижения ключевой ставки. Раньше я уже публиковал мнение от БКС по этому вопросу, а в мае я и сам писал на эту же тему.
Вот что пишут в FF: В 2024 году рекордная инфляция вынудила Банк России поднять ключевую ставку до 21%, что резко увеличило долговую нагрузку на бизнес. Особенно пострадали компании с высоким уровнем заемных средств, у которых выросли расходы на обслуживание долга при сокращении прибыли.
Снижение ставки до 18% в июле 2025 года дает бизнесу шанс укрепить финансовое положение. Однако некоторые компании уже находятся в критической зоне из-за чрезмерной задолженности. Рассмотрим, кто в наибольшей степени зависит от рефинансирования и смягчения монетарной политики.
Список компаний с высокой долговой нагрузкой
1. Сегежа групп
▪️Чистый долг: ~150 млрд руб.
▪️Проблемы: EBITDA близка к нулю или отрицательна, коэффициент Net Debt/EBITDA ≈ 12x–16x
▪️Почему в списке? Компания несет убытки, а долговая нагрузка критическая. Уже начата реструктуризация, включая допэмиссию.
2. Мечел
▪️Долг: 183,8 млрд руб.
▪️Debt/EBITDA: >5x
▪️Проблемы: Слабый рынок угля, падение маржинальности, высокие выплаты по долгам (17,6 млрд руб. в 1 кв. 2025 г.).
3. АФК Система
▪️Чистый долг: 327,9 млрд руб.
▪️Net Debt/OIBDA: 3.88x
▪️Почему в списке? 42% долгов нужно погасить в 2025 году, что создает серьезную нагрузку в условиях высокой ставки ЦБ.
4. Ozon
▪️Чистый убыток: 7,9 млрд руб.
▪️Свободный денежный поток: -58 млрд руб.
▪️Проблемы: Сильная зависимость от заемного финансирования, невозможность рассчитать Debt/EBITDA из-за убытков.
▪️Риски: Высокие обязательства по аренде, давление на денежный поток.
7. МТС
▪️Чистый долг: 456,4 млрд руб.
▪️Net Debt/OIBDA: 1.8x
▪️Почему в списке? Несмотря на умеренный Debt/EBITDA, высокие процентные платежи создают давление.
🧠Выводы
Снижение ключевой ставки ЦБ РФ может облегчить долговое бремя компаний, но не все смогут быстро восстановиться. Наибольшие риски у Сегежи, Мечела и Ozon – их финансовое состояние критическое из-за убытков и высокой долговой нагрузки.
АФК Система, Русал и М.Видео также находятся под давлением, но имеют более устойчивые операционные показатели. МТС выглядит относительно стабильно, но крупный долг требует осторожности.
😁В целом это ставка на то, что наши проблемные компании получат живительный глоток воды и на хайпе взлетят. Очень маловероятно, что низкая ставка сделает их бизнес прибыльный, но вот общий перезапуск экономки те компании, которые ранее не имели проблем, действительно могут воспрять духом. Те кто просто не очень эффективно работают, какая бы ставка не была, всегда будут проигрывать высокоэффективным компаниям. Как бы быка не дои, молока не получишь 😁 Но трейдеры действительно могут поднять стоимость акций на надеждах о восстановление. Будет ли реальный рост или нет — покажут отчеты. Которые мы обязательно разберем 😋
Несмотря на волатильность рынка в начале года, когда индекс Московской биржи колебался от +16,93% в феврале до -9,86% в апреле, к концу июня он стабилизировался на отметке 2847,38 пункта (-1,24% с начала года). Среди 249 торгуемых акций 91 бумага показала рост со средним показателем +14,03%, при этом лидеры топ-10 продемонстрировали впечатляющий средний прирост в 46,06% подсчитали в РБК. «Рост бумаг VEON был обусловлен сочетанием позитивных корпоративных событий: выход из российского бизнеса сократил долг группы почти вдвое, а запуск buyback и инвестиции в цифровизацию усилили интерес инвесторов», — поясняет Виталий Манжос из «БКС Мир инвестиций».
Энергетический сектор доминирует в рейтинге, заняв половину мест в топ-10. Акции «Россетей» получили поддержку от повышения тарифов на электроэнергию (+12% с 1 июля), а ВТБ (6-е место) воспользовался геополитическими ожиданиями и рекордной прибылью в 551,4 млрд рублей. «Чистая прибыль ВТБ за 2024 год по МСФО выросла почти на 28%, превзойдя ожидания рынка», — отмечает Александр Угрюмов из «Газпромбанк Инвестиций». Среди других заметных участников списка — золотодобытчик «Полюс» (дивиденды ₽730/акцию) и девелопер «Апри», показавший кратный рост финансовых показателей.
Эксперты скептически оценивают шансы текущих лидеров сохранить динамику. «Ожидания по возобновлению торгов иностранными бумагами приведут к разочарованиям, что негативно отразится на СПБ Бирже», — прогнозирует Наталия Пырьева из «Цифра брокер». Во втором полугодии аналитики делают ставку на экспортеров (особенно при возможной девальвации рубля), а также на банки и IT-сектор. Среди фаворитов — Ozon, «Сбер», «Роснефть» и «Татнефть».
😁Как вы думаете, какие компании во второй половине 2025 года могут вырасти больше остальных? 👇📢
Последний раз разбирал OZON в конце марта, тогда цена была 3775 и я ожидал ухода в район 5130. По факту с того уровня уходили выше на 26,5%, но до 5130 не доросли на 7%, после этого акции начали со всем рынком корректироваться. Давайте разберем, чего ждать дальше?
📦 Обзор по компании Ozon
Сектор: Интернет-магазин
▪️ Капитализация: 8,7B$
▪️ P/E -9,71, компания в моменте убыточна
▪️ P/S — 1.64
▪️P/B -47,4, долгов больше, чем активов
ℹ️ Компания все еще убыточна, долгов больше, чем активов. Если сравнить компанию по P/S с другими русскими магазинами, то оценивается плюс-минус также. Учитывая, что это интернет-магазин, а не обычный офлайн-магазин, то по P/S компания оценена не дорого.
🗞 Новостной фон
▪️OZON ВО II КВ. НАРАСТИЛ GMV НА 70% — ДО 633 МЛРД РУБ., ХУЖЕ ПРОГНОЗА. Консолидированная выручка группы Ozon в отчетном периоде увеличилась на 30%.Ozon получил отрицательную скорректированную EBITDA по итогам отчетного квартала в 658 млн рублей против положительного показателя в 62 млн рублей за II квартал 2023 года.
▪️За последний год совокупная доля Ozon и Wildberries выросла до 85% от общего числа пунктов выдачи заказов крупнейших маркетплейсов — РБК
▪️Минпромторг предложил приравнять маркетплейсы к торговым сетям и запретить им привлекать самозанятых
▪️Ozon выходит на рынок кредитования бизнеса. Ozon Fintech, финтех-подразделение онлайн-ретейлера Ozon, запускает сервис финансирования бизнеса, займы могут привлекать любые предприниматели на различные бизнес-цели.
▪️Ozon открыл продажи товаров из Китая для покупателей в Казахстане
▪️По прогнозам Минтруда, почти четверть трудоспособного населения РФ к 2030 году будет работать на цифровых платформах
▪️Альфа-банк: Скидки по карте Озон банка – ценовая дискриминация и несправедливая конкуренция
▪️OZON ПОЛУЧИЛ РЕШЕНИЕ ПРАВИТЕЛЬСТВЕННОЙ КОМИССИИ НА ПРОВЕДЕНИЕ РЕДОМИЦИЛЯЦИИ, ДОЛЖЕН ПРОВЕСТИ ЕЕ ДО КОНЦА 2025 Г.
▪️По итогам 2024г EBITDA Ozon будет положительной — Игорь Герасимов, финансовый директор маркетплейса
💰 Финансовое здоровье
▪️Активы. Ozon — быстро растущая компания. В 2018 году у компании было 18 млрд активов, а по данным за 2 квартал — 544 млрд р. Компания каждый год росла примерно на 50-60%, но в некоторые годы пониже, в районе 20%.
▪️Собственный капитал стал у компании в отрицательном значение, -103 млрд р. Компания стала иметь отрицательный капитал в 2022 году.
▪️Долги компания наращивает ежегодно примерно с такой же скорость, с какой росли активы.
ℹ️ Кэш — 164,7 млрд р, долг — 647,5. Долг больше кэша в 3,93 раза. Финансовое здоровье в настоящий момент плохое. Долгов больше, чем собственного капитала.
💰 Выручка, прибыль
▪️За 2 квартал общая выручка увеличилась на 30% г/гдо 122,5 млрд р, но это меньшие темпы роста, чем в предыдущие годы, когда выручка росла на 50-70%.
▪️Чистая прибыль. Так как компания убыточна, то говорим о чистом убытке. С 2018 по 2021 годы у компании сильно вырос убыток из-за быстрого расширения и с 5,6 млрд убытка дорос до 56,7 млрд убытков. С 2021 года убыток стал примерно в одном диапазоне 42-66 млрд р. За 2 квартал компания сообщила: Убыток за период составил 28,0 млрд руб. во втором квартале 2024 г. по сравнению с убытком в размере 13,1 млрд руб. во втором квартале 2023 г.
▪️Свободный денежный поток. Вот, он меня интересовал больше всего. Добрались до сладкого :) 2018-2022 годы у компании был отрицательный денежный поток, это значит, что они росли по-сути только на заёмные средства. В тот период в 2018 году FCF составил -6,1 млрд р, а в 2022 -54,5 млрд р. В 2023 году компания стала показывать впервые положительный FCF и сразу с 57,8 млрд р. За 2 квартал 2024, о котором компания отчиталась 5 августа, FCF составил 41.792B р. Значит рост продолжается. И компания может все больше и больше развиваться на собственные средства. Сейчас на мой взгляд для компании это самый главный плюс. Почему-то об этом компания не пишет крупными буквами, а ссылается на другие цифры, на мой взгляд менее значимые.
🔮 Будущее, оценки
▪️ По Озону есть 2 прогноза от аналитиков: Т-Инвестиции и ВЕЛЕС Капитал. При том одна оценка вчерашняя, после отчета. ВЕЛЕС Капитал установили таргет в 5021 р. за акцию. От 28 июня есть оценка в 5350 р. от Т-Инвестиций.
🆚 Сравнение с конкурентами
Сложно сравнить, так как ни WB, ни Яндекс-Маркет, ни МегаМаркет не имеют отдельного листинга. Если сравнивать с этими компаниями, то Сбербанк, конечно, сильно дешевле двух остальных. Если сравнивать по P/S с другими интернет-магазинами мировыми, то: Amazon в 1,5 раза дороже-, JDcom — сильно дешевле, Alibaba — немного дешевле, PDD — дороже в несколько раз, MercadoLibre — дороже в несколько раз, Coupang — примерно также оценено. Т.е. одни дешевле, другие дороже. Очень по-разному всё.
🤑 Дивиденды
Не выплачивает
📈 Технический анализ
Несмотря на коррекцию с июня на 24%, акции Ozon находятся в восходящем тренде с июня 2022 года. Мы находимся выше 200-дневной скользящей, это также все еще бычий сигнал. Но вплотную подошли к 200-дневной скользящей. Ближайший уровень поддержки — 3500. Если он не выдерживает — идем на ~3000. Если и этот уровень не выдерживает — поход на ~2500. Индикаторы на не дневном ТФ говорят о том, что коррекция не закончилась. Индикаторы на недельном ТФ точно также говорят о том, что коррекция в середине пути, чуть ближе к нижней её части. Значит мы с большой долей вероятности продолжим падение по Ozon.
🧠 Выводы
Когда я брался за этот разбор — быстренько глянул и подумал, о, скорректировалось, наверное уже надо брать. Еще подумал — может быть немножко уже прикупить? Но что-то меня остановило.
Разобравшись в ситуации я понимаю, что сейчас у компании есть некоторые проблемы. Темпы роста выручки замедляются. Отрицательный собственный капитал. Главная хорошая новость — положительны собственный капитал, который увеличивается. Текущие огромные процентные ставки в России не добавляют оптимизма и это должно сильно усложнять работу для такого бизнеса. Поэтому прямо сейчас, пока деньги дорогие, я не стану рекомендовать покупать акции. Техника тоже говорит о том, что коррекция может продолжится. Я не думаю, что мы увидим како-то прям обвал на 50-70%, но еще попадать на 16 или 30% мы можем, с временными отскоками. Пока так, к сожалению. В целом же мне нравится бизнес Озона и думаю, что долгосрочно у компании большие перспективы и цена сильно вырастет, особенно радует растущий свободный денежный поток. Но прямо сейчас и возможно до полугода могут быть проблемы. Ситуация начнет улучшаться, когда процентная ставка начнет понижаться.
🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Как вам разбор и вывод? Делитесь вашими мыслями в комментариях, будет интересно!
Я регулярно разбираю компании, делаю уже несколько лет это публично. Выступаю несколько раз в месяц на РБК по разным компаниям и темам. Надеюсь вам будет полезны мои разборы, если это так, буду публиковать на МФД регулярно.
Оставить комментарий
.jpg)
.jpg)
