На этой неделе у меня были спонтанные покупки в портфель. Не планировал, не готовился, но рынок заставил реагировать. Причиной этому стала сильная коррекция в цене облигаций многих застройщиков, связанная со сложностями у девелопера Самолет - самого крупного застройщика нашей страны.
Тяжелая ситуация в отрасли не является сектором для инвесторов, однако еще 2 недели назад менеджмент компании уверял, что у них всё более-менее оптимистично - цены на недвижимость растут, выручка растет. Этот "оптимизм" закончился обращением к правительству за помощью в размере 50 млрд. рублей!
Что надо делать, когда "на рынке льется кровь"? Конечно же продолжать покупки. Естественно, не бумаги компании Самолет, а тех девелоперов, у которых ситуация с долгом действительно остается под контролем.
В прошлом декабре, когда инвесторы резко побежали продавать облигации из-за проблем у одной из компаний, у меня получилось, наоборот, докупить разные облигации по вкусной цене и как раз приготовил бюджет для покупок. На этот раз тоже не хотел упустить возможность, правда бюджет был очень ограничен.
В итоге докупил облигации Глоракс и снизил их среднюю цену в портфеле на 2%.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Сегодня для инвесторов станет доступным новый выпуск облигаций от компании Restore (реСтор), которая реализует в нашей стране продукцию компании Apple. Санкции санкциями, а деньги деньгами 😜 Давайте посмотрим что интересного в данном размещении и можно эти облигации добавлять в инвестиционные портфели.
Компания Restore занимается как онлайн, так и офлайн продажами электроники, преимущественно яблочной, но в наличии также целый ассортимент гаджетов других производителей. При этом они гарантируют, что продают исключительно оригинальную технику, а также могут купить вашу б/у технику, если она не потеряла своей кондиции.
👀Что там по выпуску?
🍎Дата размещения - 06.02.2026г., то есть уже сегодня.
🍎Дата погашения - 27.01.2028г., относительно короткое размещение.🍎Объем эмиссии - 2 000 000 000 рублей, неплохо для магазина электроники.
💰Размер купона - 18,75% годовых. Разместились удачно, ведь изначально выходили с предложением не выше 20%. Купон фиксирован на весь срок размещения, что дает доходность к погашению в размере 20,5%.
🍎Выплата купонов - ежемесячно, первая выплата запланирована на 08.03.2026 года.
🍎Оферта и амортизация отсутствуют.
🍎Выпуск реСтор-001Р-03 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.
📊Что еще важно знать?
🧮АКРА присвоило выпуску кредитный рейтинг А- со стабильным прогнозом, намекая нам, что выпуск как бы не относится к ВДО.
🧮На данный момент в обращении находится двухлетний выпуск облигаций в размере 1 миллиарда рублей. Как мы видим аппетиты компании растут, что связано со спросом на гаджеты у населения.
🧮Главный минус компании - отсутствие актуальной финансовой отчетности, поэтому и кредитный рейтинг строился по отчетности за 2024 год, и анализ приходится проводить по ней же. По расчетам аналитиков рынок электроники в 2025 году сократился как минимум на 10%, а премиум сегмент Restore, скорее всего, сильнее.
🧮По данным за 2024 год выручка компании показала рост на 16,5% до 77,2 млрд. рублей. При этом уже тогда за счет двукратного роста финансовых расходов чистая прибыль начала сокращаться. За год она составила 799 млн. рублей или на 33,5% ниже, чем годом ранее.
🧮Долговая нагрузка на конец 2024 года составляла 12,8 млрд. рублей и практически вся она относилась к краткосрочной. То есть в течение 2025 года эти долги компания вынуждена была реструктуризировать под более высокую ставку, чем была годом ранее.
В итоге мы имеем кота в мешке. С одной стороны витринный бизнес, собственная логистика и всё прочее, а с другой стороны отсутствие актуальной финансовой отчетности - главный триггер не входить в бумагу. Там и на размещении было сложно зайти простому инвестору, так как минимальный порог заявки установили в размере 1,4 млн. рублей. С высокой степенью вероятности привлекаемые средства пойдут на закрытие текущих дыр.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Банк Санкт-Петербург является классическим универсальным банком с историей. Не такой продвинутый как зеленый или синий банки, и его бизнес строится в основном на кредитование и расчётно-кассовом обслуживании юридических и физических лиц, то есть то, на чём десятилетиями строился банковский сектор.
Головной офис и ключевые подразделения расположены в Санкт-Петербурге, при этом банк давно вышел за рамки одного региона и представлен в Москве, Краснодаре, Новосибирске и Калининграде, наращивая своё присутствие в других регионах, но как вы понимаете не слишком активно это делает.
За последний год Банк СПБ улучшил свои позиции в отраслевых рейтингах. По объёму активов он поднялся на 15 место, прибавив одну строчку, а по чистой прибыли занял 13 позицию.
Акции банка продолжают входить в основной индекс Московской биржи, пусть и с небольшим весом около 0,4%. Инвесторам доступны сразу два инструмента: обыкновенные акции с тикером BSPB и привилегированные акции с тикером BSPBP.
💰Дивиденды
В 2024 году банк утвердил обновлённую дивидендную политику. По обыкновенным акциям предусмотрены выплаты в диапазоне от 20% до 50% чистой прибыли по МСФО, но только при наличии достаточного капитала. Выплаты по префам строго регулируются Уставом банка: базовый вариант - 11% от номинала, или 0,11 рубля на акцию, или повышенные дивиденды, которые уже стали почти стандартом, - 0,22 рубля на акцию.
По итогам 2024 года владельцы обыкновенных акций получили 56,98 рубля, владельцы привилегированных - 0,44 рубля. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям составила 14,3%, что для банковского сектора выглядит неплохо.
Текущие дивиденды за 2 квартал 2025 года составили 16,61 и 0,22 рубля.
⚡Риски
Необходимость формирования значительных резервов под активные операции.
Высокая доля институциональных нерезидентов среди акционеров - более 20% уставного капитала.
📍Выводы
Банк Санкт-Петербург - это хороший пример того, как можно расти даже в условиях санкций, высокой ключевой ставки и жёсткой денежно-кредитной политики. Последние три года банк активно наращивал бизнес, расширял корпоративное кредитование и пользовался благоприятной процентной конъюнктурой.
По цифрам рост сохраняется: чистые процентные доходы за 9 месяцев по МСФО достигли 59,1 млрд. рублей, увеличившись на 15,4% год к году, чистые комиссионные доходы удалось удержать практически на уровне прошлого года - 8,5 млрд. рублей.
Банк остаётся бенефициаром высокой ключевой ставки, но этот эффект постепенно ослабевает. Уже в отчётности за 3 квартал видно сжатие маржи, но прокредитовав одного корпоративного клиента на 100 млрд. рублей, в абсолютном выражении негативная динамика полностью перекрылась.
А вот финансовый результат перекрыть не получается. За 9 месяцев чистая прибыль по МСФО составила 33,4 млрд рублей или на 11% ниже аналогичного периода прошлого года. Основная причина негативной динамики - колоссальный рост резервов под возможные потери, которые за 11 месяцев выросли в 3 раза до 13,8 млрд. рублей.
Да, когда-то банк расформирует эти резервы, но не в 2025-2026 годах, а значит тенденция к сокращению чистой прибыли продолжится.
На чистую прибыль также негативно влияет утвержденный байбэк на 5 млрд. рублей, который пройдет с 6 октября 2025 по 20 мая 2026 года. Компания планирует не просто выкупить акции, но и погасить их. Для цены акций - это положительный драйвер, но не для текущего финансового результата.
Банк временно снизил долю прибыли, направляемую на дивиденды, с 50% до 30%. Это ещё один сигнал о том, что в приоритете сейчас устойчивый баланса, а не рост выплат.
⭐В моем портфеле акции банка имеют удельный вес 1% с перспективой роста. Буду смотреть на годовую отчётность по МСФО, хотя цифры за 11 месяцев сильного оптимизма не вызывают, как и негатива к бумагам.
Не инвестиционная рекомендация.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Аналитики Сбербанка не просто так получают свою зарплату - её приходится отрабатывать предлагая рынку те или иные решения, которые никогда не являются рекомендациями, но которые можно брать в расчет при принятии решения о покупке активов в портфель.
На этой неделе были внесены корректировки в первоначальный топ на 2026 год. Подборку покинули акции ИКС 5, так как компания уже выплатила 368 рублей на акцию в январе и прогнозные выплаты летом 2026 года составят порядка 150 рублей (то есть дивдоходность составит 6%), так как компания выплачивает дивиденды только 2 раза в год. Получается, что Пятерочка больше не выручает?!
Если кого-то вычеркнули из списка, значит должны кого-то добавить. Аналитики остановили свой выбор на компании ДОМ РФ, которая относится к банковскому сектору и является лидером в стране по ипотечному кредитованию. Тут сложно не согласиться с мнением экспертов, потому что я делал разбор компании ДОМ РФ и покупал акции в инвестиционный портфель.
Дивидендной политикой ДОМ РФ предусмотрены в размере не менее 50% от чистой прибыли, причем компания может это делать ежеквартально. Ранее прибыль распределялась раз в год, это было еще до IPO.
В итоге топ-5 компаний по дивидендной доходности в 2026 году по версии аналитиков Сбербанка выглядит следующим образом:
1. Хэдхантер - 15,7%
2. МТС - 15,5%
3. Транснефть-п - 12,3%
4. Сбербанк - 12,3%
5. ДОМ РФ - 11,5%
При этом стоит помнить, что не предыдущие выплаты, ни прогнозы аналитиков не дают сто процентной гарантии, что дивиденды будут в отчетном периоде и что они будут в указанном размере (или с указанной дивидендной доходностью). Иначе всё было бы слишком просто, а инвестиции - это всегда риск.
В моем инвестиционном портфеле все 5 компаний присутствуют, причем некоторые уже более 3-х лет. Вот она стабильность.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
В новом году продолжаю публиковать итоги инвестирования в рамках публичного портфеля. Несмотря на относительно скромный рост индекса Московкой биржи, который продемонстрировал положительную динамику на 0,6%, мой инвестиционный портфель вырос на 📈+2,6% до 1,032 млн. рублей.
Портфель не уменьшился - уже хорошо, а тут даже обогнал по росту рынок почти в 4,5 раза. Не перестаю повторять, что такое возможно только благодаря широкой диверсификации и качеству подобранных активов, коих на сегодня насчитывается 59 единиц. Для обычного инвестора количество активов достаточно большое и по ним необходимо постоянно проводить анализ, делать ребалансировку, искать новые активы - достаточно емкий процесс.
Топ-5 активов в портфеле по итогам января выглядят так:
1. Акции Сбербанк-п - 10%
2. Акции Татнефть-п - 6,1%
3. Облигации РЖД - 4,4%
4. Акции ФосАгро - 3,1%
5. Акции Мать и дитя - 3,1%
В январе продал ряд флоатеров, их заменил облигациями с фиксированным купоном (именно поэтому удельный вес РЖД вырос), а также покупал дивидендные акции. О покупках писал ранее тут и тут. В январе вернулся к записи инвестиционных марафонов - давно забытая классика, которая позволяет не только держать себя в инвестиционном тонусе, но и более развернуто показывать преимущества и риски покупаемых активов.
💰Пассивный доход января состоял из дивидендов и купонов. Кроме того подал брокеру несколько заявлений о возврате излишне уплаченного ПДН за прошлые годы. Оказалось довольно таки познавательным и выгодным почитать отчеты по брокерским счетам за последние 3 года.
В итоге за счет акций и облигаций заработал 7 600 рублей и это 5,4% годового плана по пассивному доходу. Порядка 2/3 всего пассивного дохода планирую получить в июне-декабре, поэтому доходы начала года вписываются в общий план.
Структура портфеля остается сбалансированной для долгосрочного инвестирования:
👉62% активов приходятся на российские и американские акции;
👉35% - российские корпоративные и субфедеральные облигации;
👉3% - замороженные ETF и подарочные БПИФы от брокера.
В феврале на рынок и мой инвестиционный портфель будут продолжать влиять политическая обстановка и решения ЦБ по ключевой ставке. В любом случае планирую рост рынка, который приведет не только к гармоничному росту портфеля акций, но и даст дополнительные бонусы к эффекту сложного процента. Это положительный сценарий на февраль.
Другой сценарий - снижение индекса Московской биржи и слабая коррекция в акциях даст очередную возможность докупить дивидендные акции по хорошей цене, чтобы сохранить текущее соотношение групп активов. При этом выбранная стратегия не даст портфелю сократиться, поэтому даже при коррекции рынка (без черных лебедей) в портфеле будет плюс.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Держите самый актуальный календарь инвестиционных событий на эту неделю. Первый отчет по МСФО за 2025 от большой компании уже на этой неделе. Также следим за неинвестиционными событиями в ОАЭ.
2 февраля - операционные итоги за 2025 год от Группы Астра;
3 февраля - отчет по РСБУ за 2025 год от Аэрофлот;
3 февраля - отчет по МСФО за 2025 год от Северсталь;
4 февраля - операционные итоги за 2025 год от Софтлайн;
4 февраля - данные о недельной инфляции от Росстата;
5 февраля - итоги 4 квартала и 2025 года от Мать и дитя;
5 февраля - операционные итоги за 2025 год от Делимобиль;
6 февраля - операционные итоги за 2025 год от Группы Позитив.
Всем желаю успешной инвестиционной недели и роста портфелей💼
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
ДОМ РФ - один из крупнейших игроков на российском финансовом рынке, которого формально называют банком, но по факту это куда более сложный организм. Если классический банк завязан на основные две функции («принял депозит, выдал кредит»), то ДОМ РФ представляет собой ипотечную экосистему.
Здесь и корпоративный, и розничный, и ипотечный бизнес, собственное казначейство, управление земельным фондом, секьюритизация ипотек и даже заметная доля на рынке арендного жилья. Проще говоря, компания сопровождает жильё на всех этапах.
Такой уровень диверсификации вряд ли был бы возможен без государственной поддержки. Государство владеет 100% уставного капитала, хотя после IPO 20 ноября 2025 года доля снизилась до 89,9%. Акции компании включены в первый уровень листинга и торгуются на Московской бирже под тикером DOMRF.
💰Дивиденды
Дивидендная политика здесь классическая, свойственная для большинства компаний с государственным участием. На выплаты планируется направлять 50% чистой прибыли по МСФО, а дивиденды предполагается выплачивать один раз в год.
Истории дивидендов пока нет, так как компания только вышла на рынок, так что инвесторы пока прогнозируют свой пассивный доход, а компания активно обещает 😜
⚡Риски
Государственный банк может выполнять государственные задачи даже в ущерб текущей прибыли.
Государство в любой момент может принять решение временно отказаться от дивидендов, если сочтёт рыночную ситуацию неподходящей.
📍Итог
С одной стороны, ДОМ РФ не является банком в привычном смысле слова, а с другой, инвесторы и аналитики регулярно сравнивают его со Сбербанком, особенно по масштабу бизнеса и дивидендной логике. Для оценки банков традиционно используют мультипликатор P/B (цена к балансовой стоимости). У ДОМ РФ он составляет 0,7х, что указывает на недооценность бумаг (для сравнения: у Сбера около 0,9х).
За 9 месяцев 2025 года компания показала уверенный рост финансовых показателей по МСФО. Чистые процентные доходы выросли на 25,1% год к году и достигли 115,9 млрд. рублей. Чистые комиссионные доходы, которые проседают у всех банков, у ДОМ РФ, наоборот, подскочили на 70,2% до 9 млрд. рублей. В результате чистая прибыль увеличилась до 62,3 млрд. рублей, что на 7,3% выше прошлого года.
Структура прибыли выглядит устойчиво:
👉55% формирует банковский бизнес, это самый стабильный и предсказуемый сегмент;
👉16% приносит деятельность на фондовых рынках;
👉29% - небанковский бизнес.
Компания работает в основном с наиболее ликвидными и надёжными активами. Это снижает риски, но одновременно сдерживает доходность: процентная маржа составляет 3,7%.Активы ДОМ РФ на отчётную дату достигли 5,8 трлн рублей, увеличившись с начала года на 4,3%. Из них 83,3% - это классические банковские активы: кредиты и займы.
В итоге имеем стабильную бизнес-модель. Рынок жилья и ипотеки в России огромен, а значит у ДОМ РФ есть пространство для дальнейшего роста. Менеджмент прогнозирует закрытие 2025 года с чистой прибылью 88 млрд рублей, что потенциально даёт около 240 рублей дивидендов на акцию.
⭐В конце 2025 года я добавил акции ДОМ РФ в публичный портфель после того, как бумаги устаканились после IPO. На сегодня удельный вес акций ДОМ РФ в публичном портфеле составляет 1,2%. Бумаги уже выросли до 2 000 рублей, поэтому отдельного глобального роста по ним до дивидендного сезона я не жду, хотя акции будут продолжать осторожно выравниваться по мультипликаторам со Сбером.
Не инвестиционная рекомендация.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Компания ВУШ - один из крупнейших операторов сервиса кикшеринга в России и колонизатор южноамериканского направления этого же бизнеса - выходит на рынок с новым выпуском облигаций.
Выпуск краткосрочный по инвестиционным канонам, а значит инвесторы могут временно переложить свои активы или сделать сформированный портфель более диверсифицированным. Давайте разбираться с нюансами.
👀Что там по выпуску?
🛴Дата размещения - 29.01.2026г.
🛴Дата погашения - 19.01.2028г.
🛴Объем выпуска - 1 000 000 000 рублей со стандартным номиналом в 1 000 рублей.
💰Размер купона - фиксированный. В этот раз пишу пост до закрытия книги заявок, поэтому финальную ставка не известна, но компания выходит на размещение с доходностью не выше 21% годовых, что соответствует доходности к погашению порядка 23%.
🛴Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 28 февраля.
🛴Выпуск ВУШ-001P-05 доступен для неквалифицированных инвесторов, но только после прохождения тестирования.
📊Что еще важно знать?
🧮Кредитный рейтинг компании четыре года подряд остается неизменным на уровне А- со стабильным прогнозом. Следующий пересмотр рейтинга произойдет в апреле 2026 года.
🧮За 9 месяцев 2025 года финансовое состояние компании существенно ухудшилось, как бы нас не убеждали в обратном наши же брокеры. Так, выручка компании сократилась на 14% год к году до 10,8 млрд. рублей. При росте количества самокатов на 15% количество поездок сократилось на 7%. Компания связывает это с ростом штрафов и сложностями с интернетом, что приводит к сбоям в геолокации.
🧮Несмотря на снижение выручки операционные расходы даже не думали сокращаться, добавляем сюда рост процентных расходов на 80% год к году и получаем изменение знака чистой прибыли. За 9 месяцев 2025 года убыток от деятельности составил 1,2 млрд. рублей.
🧮Основным драйвером роста компании остается Латинская Америка, но без стабильной российской базы из убытка компания так просто не выберется. Сезон 2025 года закончился рано, поэтому по итогам года убыток вырастет еще сильнее.
🧮В связи со снижением EBITDA показатель чистый долг/EBITDA вырос до 3,1х (или в годовом выражении - 3,6х) - это приемлемое значение для текущих реалий, но сильно смущает активный рост показателя.
В целом можно предположить, что итоговая ставка будет снижена на 100-150 б.п., что также будет неплохой заявкой для покупки в портфель. Фиксированная доходность и отсутствие амортизации - как правило плюс любого выпуска. Долговая нагрузка пока еще в пределах разумного, но отрицательный финансовый результат настораживает.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Наш зеленый банк или машина по генерации прибыли отчиталась по РСБУ за 2025 год. Отчитался как и ожидали инвесторы хорошо - ростом прибыли.
По итогам года чистая прибыль выросла на 8,4% до 1,69 трлн. рублей - это новый рекорд, который был достигнут на фоне роста процентных доходов, то есть доходов от кредитования бизнеса и физических лиц. То есть ЦБ борется со снижение кредитования, но Сбербанк смог своими предложениями заставить клиентов брать кредиты. Но несмотря на хорошее качество кредитного портфеля расходы на резервы превысили 78 млрд. рублей.
Но это всё лирика. Что там с дивидендами?
Согласно дивидендной политике Сбербанк выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО. Зачастую прибыли по международным и российским стандартам бухгалтерского учета имеют настолько незначительную разницу, что первые расчеты дивидендом можно сделать и по МСФО.
Банк остается машиной по выплате дивидендов - дивиденды выплачиваются стабильно раз в год с далекого 2000 года. Исключением стал лишь 2021 год. Дивиденды по обычным и привилегированным акциям одинаковые, что позволяет по префам получать более высокую доходность, но существенной разницы все-таки нет.
Из года в год размер дивидендов растет (но рост уровня инфляции пока что не перекрывает). Так за 2019, 2020 годы инвесторы получили 18,7 рублей дивидендами на одну акцию, за 2022 - 25 рублей, за 2023 - уже 33,3 рубля, а за 2024 год мы получили 34,84 рубля на одну акцию.
Исходя из годовой чистой прибыли за 2025 год путем несложных вычислений получаем прогнозный размер нового дивиденда на одну акцию - 37,41 рублей или новый рекорд. При этом стоит учесть, что государство планировало получить дивидендами в бюджет порядка 400 млрд. рублей. Хочется верить, что факт превысит план.
Исходя из вышеприведенных расчетов дивидендная доходность по текущей цене акций составит 12,3% и это относительно скромная доходность, которая будет ниже средней по рынку. А если на геополитике цена к лету вырастет до прогнозных 320 рублей, то дивдоходность провалится ниже 12%.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Эмитенты приводят в порядок свою годовую отчетность и пока что рынок не пестрит планами и событиями. И тем не менее кое-что есть.
Основное внимание рынка и инвесторов будет приковано опять к геополитике: тут и Всемирный экономический форум в Давосе, и американская делегация в Кремле. Еще мы увидим торговый баланс России за ноябрь 2025 года, но он особо на фондовый рынок не повлияет.
20 января - отчет по РСБУ за 2025 год от Сбербанка;
20 января - операционные итоги 2025 года от Хэндерсон;
21 января - ВОСА по обратному сплиту акций Фикс Прайс;
21 января - данные о недельной инфляции от Росстата.
Всем желаю успешной инвестиционной недели и роста портфелей.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Оставить комментарий
