Наконец-то после 4-х кварталов активной работы на фондовом рынке (а до этого еще пять лет обычного инвестирования) настал тот момент, когда Сбербанк признал мои достижения и присвоил мне статус квалифицированного инвестора.
Ну как признал?! Самостоятельно брокер ничего не делает. Даже имея брокерский и инвестиционные счета в Сбере, все равно необходимо было по выполнении квалификационных требований самостоятельно подавать документы и ждать 10 рабочих дней до получения письма с подтверждением. После чего инвестиционная жизнь разделилась на до и после 😜
На самом деле физически ничего не поменялось, так как большинство активов на нашем фондовом рынке доступны для инвесторов любого статуса, но всё же кое-какие плюшки можно выделить (даже если они сейчас не особо актуальны).
Что реально дает статус квалифицированного инвестора?
1Доступ к сложным активам
Тут палка о двух концах. С одной стороны, квалифицированному инвестору доступны более интересные в плане доходности облигации, хэдж-фонды, но с другой стороны, по этим активам риски невозврата или недополучения прибыли также более высоки.
Хотя есть определенные облигации, которые выпускаются одной и той же компанией с почти идентичными рисками для разных инвесторов, и тут уже можно будет участвовать без ограничений.
2Доступ к иностранным акциям
Заманчивая перспектива на будущее, так как на данный момент придерживают инвестиционного патриотизма - покупаю бумаги только российских эмитентов. Да и зачем в текущих условиях закладывать дополнительные политические риски в портфель.
3Акции на внебиржевом рынке
Можно попробовать купить российское, но не настолько раскрученное и не листингующееся на Московской бирже. Идея сама по себе интересная, но не внебиржевом рынке ликвидность очень низкая. Нет гарантий, что подобные сделки купли-продажи сметчатся и я действительно стану владельцем акций после отправки денег. Плюс на внебиржевом рынке комиссии намного выше.
4Участие в pre-IPO
По этому пункту однозначно да, буду участвовать. Главное, чтобы компании были хорошими. А то можно поучаствовать в pre-IPO и по итогу уйти в глубокий минус.
По большому счету сейчас существенных плюшек статус квалифицированного инвестора не дает, но с 2026 года ЦБ еще сильнее закрутит гайки и пробиться в это когорту будет намного сложнее. Поэтому если есть возможность, то надо ей воспользоваться. Кроме того никто не знает какие будут доступны дополнительные активы для квалов в будущем.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Наш рынок продолжает сильно зависеть от геополитических новостей и заявлений. На прошлой неделе на новостях о встрече нашего и американского президентов фондовый рынок показал стремительный рост. Инвесторы решили, что та самая пружина разжалась и теперь иксы точно неизбежны.
Но нет, всё совсем не так, ведь вчерашние новости о возможной переносе встречи резко вернули все надежды на грешную землю. Индекс Московской биржи ушел в крутое пике на 📉-3,5%, что достаточно печально для трейдеров и спекулянтов, но для долгосрочных инвесторов ничего критичного не произошло.
Это подтверждают и аналитики БКС, которые именно на текущем падении видят большой потенциал 4 компаний при инвестировании на среднесрочный и долгосрочный горизонты. Знаком 💼 отметил бумаги, которые имеются в моем инвестиционном портфеле.
1. Яндекс, целевой ориентир - 6 900 рублей
Куда же без красной ракеты российского сектора информационных технологий. Компания показывает стабильный рост всех финансовых показателей, ведь по итогам 2 квартала выручка выросла на 33% год к году, а чистая прибыль даже чуть больше - на 34%.
Компания продолжает выплачивать дивиденды, пусть и в символическом размере, но для компании роста - это уже большой плюс. Полугодовая дивидендная доходность составила 2% - это мало, но сам факт наличия выплат подстегивает инвесторов к покупке акций на длительный срок. Это также подтверждается публикацией народного портфеля сентября 2025.
А еще у компании низкая долговая нагрузка, позволяющая ей не смотреть в сторону размера ключевой ставки и не проверять на себе всю жесткость ДКП Центробанка.
2. КЦ ИКС 5, целевой ориентир - 4 100 рублей 💼
Пятерочка выручает не только покупателей, но и инвесторов компании. Акции компании за последние полгода стали на 24% привлекательнее для долгосрочных инвесторов - как раз с момента последней дивидендной отсечки. При этом аналитики прогнозируют дополнительные промежуточные выплаты дивидендов в 2025 году.
Компания активно расширяется, прирастив за 3 квартал еще 710 новых магазинов, в том числе за счет роста дискаунтеров Чижик и увеличения доли цифрового бизнеса. Это позволило нарастить выручку за квартал на 18% до 1,14 трлн. рублей.
Акции Х5 в сентябре вернулись в народный портфель Московской биржи.
3. Транснефть-п, целевой ориентир - 1 800 рублей 💼
Естественный монополист, получающий свою прибыль за счет транспортировки нефти. Постоянный драйвер роста компании заключается в том, что её относят к нефтегазовой отрасли, но при этом компания в силу своей деятельности никак не зависит от цены на нефть. Даже более - при росте добычи и прокачки нефти растет и выручка компании.
Минус у компании один - высокая налоговая база, которая снижает чистую прибыль при всех прочих растущих или неизменных показателях. Выручка по итогам 1 полугодия составила 720 млрд. рублей, а чистая прибыль сократилась на 10% до 153 млрд. рублей.
Компания выплачивает дивиденды - еще один фактор роста, и даже планировала распределять прибыл 2 раза в год, но пока что этот вопрос не согласован акционерами. Также аналитики позитивно отметили прошлогодний сплит в качестве повышения доступности бумаг для инвесторов с небольшими бюджетами, но реально этот сплит цену акций так и не поднял - за год динамика 📉-6%.
4. Т-Технологии, целевой ориентир - 4 400 рублей 💼
Компания интересна своими гигантскими темпами увеличения чистой прибыли. Так за 2025 год этот показатель планируется поднять на 40% в сравнении с 2024 годом, и этот прогноз выглядит весьма достижимым исходя из текущих операционных отчетов.
Компания начала новую дивидендную историю после возвращения в родную гавань. Дивидендная доходность каждой отдельной выплаты невысока, но в год запланированы 4 выплаты, что наряду с ростом бизнеса выглядит очень даже приемлемо.
Объединение Т-Банка с Росбанком позволили финансовой компании подняться на 5 место в финансовой секторе. Инвестиции в приобретение банка Точка и покупку акций Яндекса также должны дать положительный финансовый эффект в среднесрочной перспективе.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Дальневосточное морское пароходство - один из крупнейших логистических операторов России. Компания работает в сфере контейнерных перевозок, обеспечивая транспортировку грузов по морю, железной дороге и автотрассам. Основной регион присутствия - Дальний Восток и азиатское направление.
Ставку на Азию ДВМП сделало вовремя. Геополитическая обстановка заставила многих искать новые маршруты, и компания успешно переориентировалась на сотрудничество с портами Китая, Индии, Вьетнама, Таиланда и Индонезии, оставив Европу за бортом.
С 2023 года ДВМП перешла под крыло государства, так как контрольный пакет принадлежит Росатому. Это дало компании и новые возможности, и повышенные ожидания со стороны рынка.
Акции торгуются на Московской бирже под тикером FESH и включены во второй котировальный список. Сейчас бумаги находятся вблизи годовых минимумов.
💰Дивиденды
Дивидендная политика ДВМП была утверждена ещё в 2016 году, и с тех пор мало что изменилось- ни конкретных цифр, ни формулы расчёта выплат.
Формально, как государственная компания, ДВМП обязана направлять не менее 50% чистой прибыли на дивиденды, но на практике дивидендная история пока не началась.
⚡Риски
Стареющий флот и сложности с ремонтом из-за санкций.
Санкционное давление на операционную деятельность.
Крепкий рубль, снижающий валютную выручку.
📍Выводы
Благодаря широкой диверсификации и поддержке государства, ДВМП уверенно наращивает обороты сразу по трём направлениям - морские, железнодорожные и автоперевозки. Компания активно реинвестирует прибыль в развитие, приобретает контейнеры, расширяет портовую инфраструктуру, обновляет флот. К июлю 2025 контейнерный парк превысил 200 тысяч TEU и это внушительная цифра для российского сегмента.
За 1 полугодие 2025 года выручка выросла на 12%, до 87,7 млрд. рублей.
Но не всё так гладко. Так как компания получает выручку в основном в валюте, то для нее важен слабый рубль, чего не наблюдалось в 2025 году.
На фоне высокой базы прошлого года в отчетном периоде этого года курсовая разница снизила чистую прибыль на 7,4 млрд. рублей. Кроме того на 22% выросли расходы на обслуживание долга - это еще минус 3,2 млрд. рублей. Все это привело к существенному сокращению чистой прибыли год к году до 1,2 млрд. рублей (или минус 43,4%).
Тем не менее, компания сохраняет отрицательный чистый долг/EBITDA (-0,3х), что говорит о финансовой устойчивости и большом запасе ликвидности.
Главный минус для инвесторов, придерживающихся дивидендной стратегии инвестирования, - отсутствие дивидендов. Для самой компании это, впрочем, разумный шаг: развитие флота и инфраструктуры сейчас важнее. Ходят слухи, что по итогам 2025 года дивиденды всё же могут появиться, но полагаться на слухи - это не наш метод. Именно поэтому бумаги ДВМП отсутствуют в моем инвестиционном портфеле.
Не инвестиционная рекомендация.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Продолжаем занимательную инвестиционную теорию по понедельникам после 2-х недельной паузы. На этот раз разберем показатель ROE.
Return on Equity переводится с английского как «отдача от капитала». Коэффициент ROE – он же мультипликатор – это прибыль компании за год, которая считается после вычета налогов, сборов и расходов поделенная на стоимость всех вложенных средств в компанию без заемных средств.
Под рентабельностью собственного капитала понимают показатель соотношения чистой прибыли компании к среднегодовой величине собственного капитала и выражается в процентах. Коэффициент рентабельности показывает, сколько компания зарабатывает чистой прибыли на 1 рубль собственных средств.
С помощью ROE инвесторы могут оценить и понять, насколько эффективно компания использует свой капитал. Чем выше показатель, тем выше рентабельность. Также инвестор может сравнить с другими компаниями и выбрать наиболее выгодную для инвестиций.
Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли компания зарабатывает на 1 рубль собственных средств. Этот коэффициент свидетельствует о том, насколько эффективно собственники используют средства, вложенные ими в бизнес. Показатель позволяет инвесторам быстро проанализировать компанию, сравнить ее с аналогичными в отрасли и выбрать ту, что наиболее привлекательна для инвестиций.
Например, средний ROE в определенном секторе экономики равен 15%. В таком случае акции компании, ROE которой равен 10%, будут мало привлекательны для инвесторов. Но если ROE компании составит 25%, инвесторы будут активнее приобретать ценные бумаги этого эмитента в свой портфель.
✅Плюсы показателя ROE:
1. Легко считается. Все цифры для расчета коэффициента указываются в финансовой отчетности компании. Иногда бизнесы сами считают рентабельность инвестиций.
2. Подходит для первичной оценки компании. Например, вы сравните несколько компаний между собой по ROE и определите самую привлекательную для инвестиций.
⛔Минусы показателя ROE:
1. Иногда дает необъективную оценку. Если компания несколько лет была убыточной, а потом заработала — ROE получится большим. Но это не значит, что компания и дальше продолжит зарабатывать.
2. Чистая прибыль в прошлом не гарантирует прибыли в будущем. Прибыль компании зависит от многих показателей и может меняться из года в год. Поэтому ROE помогает спрогнозировать примерный доход, но это не значит, что он будет таким.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
В когорте крутых субфедеральных облигациях сегодня произойдет пополнение - министерство финансов Амурской области размещает новый выпуск долговых бумаг. Давайте разбираться брать их в портфель или повременить.
👀Что там по выпуску?
👉Дата размещения - 17.10.2025 года, то есть уже сегодня бумаги будут доступны для покупки.
👉Дата погашения - 17.10.2027 года.
👉Объем размещения - 2 400 000 000 рублей.
💰Размер купона - не выше кривой бескупонной доходности на сроке в 2 года + 350 б.п. В переводе с бюрократического на русский язык ориентировочный размер купона будет приближен к 16,8%, а доходность к погашению - в пределах 17,8%. Для региональных облигаций в текущих условиях доходность конкурентная.
👉Выплаты купона - ежеквартальные, первая выплата запланирована на 16 января 2026 года.
👉Амортизация отсутствует, оферта отсутствует.
👉Выпуск Амурская Область-31002-об доступен для неквалифицированных инвесторов.
Рейтинговое агентство присвоило новому выпуску кредитный рейтинг на уровне А, а Московская биржа добавила бумаги в первый уровень листинга. То есть мы сразу понимаем, что спрос на бумаги будет поддержан не только частными инвесторами, но и фондами. Это первый плюс.
Второй плюс - доходность, она фиксирована не весь срок размещения. К сожалению, выпуск относительно не длинный - только на 2 года, однако по этой е причине в нем не предусмотрена ни оферта, ни частичное погашение. Про прочих равных единые условия от размещения до погашения дают этому выпуску еще один плюс в копилку.
Не то, чтобы меня очень сильно смущали ежеквартальные выплаты купонов, но инвесторы уже привыкли к ежемесячному пассивному доходу. При этом субфедералы все равно по периодичности выплат выглядят привлекательнее ОФЗ, да и по доходности тоже.
Из региональных облигаций в моем портфеле остался только последний выпуск Томской области, поэтому для диверсификации и снижения общего уровня риска это выпуск может подойти. Да и в целом, если инвестор придерживается консервативной стратегии инвестирования, то субфедеральные облигации - наиболее подходящий актив.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Движение рынка вниз продолжается и в прошлый четверг я столкнулся с дилеммой. С одной стороны, до конца года хочу нарастить долю облигаций, как постоянного и предсказуемого источника пассивного дохода. Но с другой стороны, почти все акции сейчас находятся на настолько низких уровнях, что пройти мимо них невозможно.
И да, я ни в коем случае не говорю, что дальше рынок акций не уйдет проверять новое дно и что текущий размер индекса Московской биржи в 2 576 пунктов - прекрасный момент для разворота, поэтому в "денежный четверг" постарался найти баланс между своими хотелками и своим бюджетом.
В итоге купил следующее.
1. Акции Лукойл
Идея заключается в погашении квазиказначейских акций, которое приведет к росту дивидендов на одну акцию при распределении. Компания выплачивает дивиденды с завидной стабильностью, поэтому всегда выглядит более выигрышно на фоне конкурентов и имеет место быть в портфелях инвесторов, которые придерживаются дивидендной стратегии инвестирования.
За последний месяц бумаги корректируются на 7,8% и уже торгуются ниже 6000 рублей, то есть стали более доступными для инвесторов с небольшими бюджетами. Кроме того до конца года компания еще выплатит порядка 350-400 рублей дивидендов на одну акцию в дополнение к уже выплаченным 541 рублю.
После покупки доля Лукойла в моем портфеле выросла до 2,1%.
2. Акции Сбербанк
Тут тоже логика покупки заключается в ежегодном росте дивидендов. На прошлой неделе финансовый директор банка подтвердил заложенный в бюджет страны небольшой рост выплаты по причине планового роста чистой прибыли банка. Я рассчитываю на 36 рублей на одну акцию и сознательно ждал снижения цены ниже 290 рублей.
Если цена зеленого банка будет продолжать корректироваться, то и во второй половине октября часть бюджета уйдет к ним. При этом стоит обратить внимание на тренд снижения удельного веса акций Сбербанка в так называемом народном портфеле. Могу это объяснить тем, что банк выплачивает дивиденды только раз в году и многие инвесторы не видят смысла держать бумаги "в несезон".
Доля префов Сбербанка выросла до 11,4%, к дивидендному сезону взлетит до 15%.
3. Облигации Сегежа-003Р-06R
После дополнительной эмиссии финансовое состояние компании должно будет сильно улучшиться по итогам 2025 года. Скорее всего, чистой прибыли мы так и не увидим, но давление на налогооблагаемую базу значительно снизится. Это делает облигации компании вполне себе достойным активом в портфеле.
Плюсом выпуска является фиксированная доходность в размере 23,5% годовых, ежемесячные выплаты купона, относительно недолгое размещение - на 2,5 года без оферт и амортизации.
4. Облигации Уральская Кузница-001P-01
Во-первых, огромный привет Мечелу. Мало способов купить облигации большой компании, только опосредованно через покупку долга дочерних компаний. Именно поэтому у заемщика кредитный рейтинг на уровне А-.
Во-вторых, в облигациях весь набор плюшек - ежемесячные купоны, короткое размещение, без оферты и доступность для неквалифицированных инвесторов. Да, доходность оставляет желать лучшего - всего лишь 20% годовых, но мы ведь смотрим не на эмитента, а на оферента. И тут уже 20% приобретают совсем другой смысл.
Оба выпуска облигаций уже были в моем портфеле - докупаю уже проанализированных эмитентов.
Не инвестиционная рекомендация
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Московская биржа опубликовала неоднозначные итоги сентября года. Количество инвесторов продолжило расти, а в народном портфеле продолжились трансформации. Давайте посмотрим подробнее.
📌Однозначно положительная новость - на рынок приходят все новые и новые инвесторы. Свежая кровь всегда нужна, потому что именно она является драйвером для роста и развития финансовой системы в целом и фондового рынка в частности. По итогам сентября число физических лиц-инвесторов выросло на 200 тысяч до 38,6 млн. человек. Это не сколько заслуга торговой площадки, сколько брокеров, которые продолжают свои маркетинговые активности по привлечению новой крови.
📌Привлечь оказалось проще, чем убедить старых инвесторов совершать активные операции. Что вполне логично, ведь видя непростую ситуацию на рынке, постоянные геополитические вбросы и жесткую риторику ЦБ по денежно-кредитной политике, инвесторы не выстраиваются в очередь на покупку новых активов. В сентябре активность вообще была почти на минимумах - только 3,5 миллионов участников рынка проявили активность, и далеко не факт, что они не продали все свои активы.
📌При этом Московская биржа фиксирует рекорд вложений в активы в сентябре - до 317 млрд. рублей, рост год к году составил 2,6 раза. Удельный вес частных инвесторов в торговле акциями упал до годового минимума - 65%, по облигациям картина выглядит еще более удручающе - только 14%.
📌Несмотря на то, что утренние и вечерние торги осуществляют в основном частные инвесторы, но в сентябре они большую активность проявляли в основную торговую сессию, сократив объем утром до 8%, а вечером - до 15%. Могу предположить, что инвесторы перестали активно покупать утром для оценки движения бумаг. Да и при коррекции рынка, зачастую точка входа ближе к окончанию основной торговой сессии выглядела более привлекательной.
В народном портфеле сентября произошли очередные ротации. Бумаги Новатэка, влетевшие в портфель в августе, также динамично его покинули. И такое же неожиданное выпадение Х5 из перечня любимых бумаг было завершено камбэком ритейлера в топ-10.
Итоговый народный портфель сентября 2025 года выглядит так:
1 (-) Сбербанк-ао - 28%, второй месяц подряд инвесторы активно избавляются от акций банка;
2 (-) Лукойл - 14,7%;
3 (-) Газпром - 13,3%, предыдущий рост полностью нивелирован просадкой в сентябре;
4. (+4) ВТБ - 7,8%, лучший взлет месяца сразу на 4 позиции. Что происходит в головах у этих инвесторов?!
5 (-1) Сбербанк-п - 6,9%, доля префов банка в портфелях снижается медленнее, но тоже снижается;
6. (-) Т-Технологии - 7,0%;
7. (-) Яндекс - 5,9%;
8. (+2) Полюс - 5,5%
9. (-1) Роснефть - 5,5%;
10. (!) КЦ ИКС 5 - 5,4%.
По итогам месяца положительную динамику в портфеле показали только акции Полюса 📈+10,6%, оставшиеся девять эмитентов с разной динамикой следовали за рынком. В сухом остатке народный портфель в сентябре скорректировался на 📉-6,2% и эта динамика всё равно оказалась лучше динамики индекса Московской биржи (📉-7,3%).
Народный портфель опять выиграл (если просадку в 6,2% можно назвать победой) и в ежемесячном противостоянии народного портфеля и индекса Московской биржи счет составил 7:2 в пользу первого.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Центробанк держит руку на пульсе (а иногда и на горле) всего фондового рынка, поэтому аналитики регулятора без труда смогли посчитать какие активы с начала 2025 года принесли инвесторам максимальную доходность.
С предыдущего отчета в тройке лидеров прошли некоторые перестановки, что в итоге вылилось в следующее.
🥇Лучшими среди лучших активов, доступных для российских инвесторов, был признаны корпоративные облигации с инвестиционным рейтингом, то есть от уровня риска ААА до А. При этом чем ниже рейтинг, тем выше доходность. Оно и понятно, ведь опускаясь с ААА до А у эмитента растут риски невозврата. Вложения в облигации с рейтингом А принесли инвесторам доход в размере 29,7%.
🥈Как говорится, яблоко от яблони недалеко падает. Второе место в рейтинге доходности уходит корпоративным облигациям с рейтингом АА - 25,4%.
🥉И придерживаясь той же логики, бронзу получили облигации с наивысшим рейтингом. По ним доходность составила 18,7%Дельта по доходности составила 11% при том, что дефолт по корпоративным облигации с кредитным рейтингом А достаточно низкий (но не минимальный).
Вне пьедестала почета, заняв четвертое место по доходности, оказались вложения в золото с доходностью в 17,3%. За золотом с отставанием в 1,1% пришли наименее рисковые ОФЗ (доходность + 16,2%).
💩Антигероем трех кварталов 2025 года стали инструменты, привязанные к долларам. Так, доходность по долларовым депозитам была отрицательная и составила минус 16,6%, доходность по замещающим облигациям - минус 10,1%.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Озон Фармацевтика - один из крупнейших российских производителей лекарственных средств, и при этом один из самых молодых эмитентов на бирже. У компании внушительный портфель: более 500 регистрационных удостоверений, а ещё 248 препаратов находятся на разных стадиях разработки. При этом основа ассортимента - дженерики, то есть непатентованные аналоги брендовых лекарств. Да, те самые таблетки, которые стоят дешевле оригиналов, но выполняют ту же функцию.
Среди фармкомпаний, выходивших на биржу, Озон Фармацевтика является самым свежим игроком, так как IPO прошло 17 октября 2024 года. По традиции бумаги разместили по верхней границе ценового диапазона в 35 рублей за акцию, и, по другой уже почти традиции, после размещения цена пошла вниз.
Однако с декабря 2024 года интерес инвесторов начал возвращаться и за год акции прибавили около 57%. На сегодня бумаги входят во второй котировальный список Московской биржи и торгуются под тикером OZPH. До “высшей лиги” - основного индекса - им ещё далеко, но в индекс IPO компания уже включена.
💰 Дивиденды
Дивидендная политика у ОзонФармы со своими нюансами. Размер выплат определяется соотношением чистый долг/EBITDA и чистой прибылью по МСФО. Формулировки максимально гибкие, конкретики минимум.
Тем не менее, компания выплачивает дивиденды ежеквартально, и с этим справляется стабильно. Правда, суммы пока скромные: за 1 и 2 кварталы 2025 года инвесторы получили 0,53 рубля на акцию, что даёт дивдоходность около 1,1%.
⚡Риски
Сильная зависимость от госзакупок.
Отсутствие уникальных, запатентованных препаратов.
Высокая конкуренция среди производителей дженериков.
И, как говорят на рынке, качество продукции пока немного уступает аналогам крупных российских конкурентов.
📍Выводы
В конце августа компания представила отчётность по МСФО за первое полугодие 2025 года. Выручка выросла на 16% г/г до 13,3 млрд. рублей прежде всего благодаря госзаказам, которые остаются ключевым драйвером роста. Кстати, Озон Фармацевтика - лидер по производству и продаже сердечно-сосудистых препаратов.
Однако рост выручки был съеден налогами и увеличением финансовых расходов. Чистая прибыль снизилась на 11% год к году до 1,7 млрд. рублей. Это частично объясняется тем, что компания увеличила инвестиции в исследования и развитие: расходы выросли на 34% год к году до 2 млрд. рублей. Направление правильное, пожелаем им добиться прорыва в разработках, не не просто слить бюджет.
На самом деле Озон Фармацевтика активно готовится к будущему: на 2027 год запланирован запуск производства биосимиляров и онкопрепаратов, которые могут стать новыми драйверами роста. До этого времени капитальные затраты, очевидно, будут продолжать расти.
Компания в прямом смысле зависит от курса рубля, ведь почти всё сырьё импортируется из Китая и Индии. Первая половина 2025 года прошла спокойно, но если рубль ослабнет в 4 квартале, то себестоимость продукции вырастет.
Очевидный плюс компании - низкая долговая нагрузка. Показатель чистый долг/EBITDA сейчас на уровне 1,0х, и руководство планирует удерживать его в диапазоне до 1,5х в ближайшие полтора года.
⭐Как в публичном, так и в закрытом портфелях акции Озон Фармацевтики отсутствуют по причине низкой дивидендной доходности. Особых драйверов роста, кроме стабильного роста рынка медицинских препаратов, до 2027 года не предвидится, поэтому даже не смотрю в их сторону.
Не инвестиционная рекомендация.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Сегодняшний герой нашего разбора - ТМК, Трубная металлургическая компания. Если вы хоть раз интересовались промышленными гигантами России, то наверняка слышали об этом эмитенте, ведь это лидер российского рынка по производству стальных труб, которые используются прежде всего в нефтегазовой отрасли. Продукция компании активно применяется в химической промышленности, машиностроении, строительстве и даже в энергетике.
Фактически, ТМК можно назвать экосистемой в мире металла. В состав компании входит около 50 заводов, и этот масштаб впечатляет. Производственные мощности распределены по всей стране - от Урала до Центральной России, что делает ТМК не просто поставщиком, а системообразующим элементом отечественной промышленности.
Сегодня 95% продукции реализуется внутри России, и это не случайность. Да, американские санкции ограничили возможности экспорта, но и до их введения доля российских покупателей была около 70%.Основные заказчики ТМК - Роснефть, Газпромнефть, Сургутнефтегаз и другие нефтегазовые холдинги. Это надёжные партнёры, обеспечивающие компании стабильный спрос.
С другой стороны, такая зависимость делает бизнес чувствительным к состоянию нефтегазового сектора. Если добывающие компании сокращают капитальные расходы, это мгновенно отражается на ТМК.
Акции компании торгуются на Московской бирже под тикером TRMK и входят во второй котировальный список.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике, ТМК направляет не менее 25% чистой прибыли по МСФО на выплаты акционерам. При этом фиксированной периодичности нет - выплаты могут происходить один или два раза в год, в зависимости от результатов.
В последние годы менеджмент стремился платить дивиденды дважды в год, что радовало инвесторов стабильностью. Но 2024 год стал непростым: финансовый результат ушёл в минус, и совет директоров рекомендовал дивиденды не выплачивать.
Риски
Геополитическая обстановка.
Зависимость от нефтегазовой отрасли.
Решения ОПЕК+ по добыче нефти и газа.
Выводы
ТМК - типичный пример того, как внешние факторы могут изменить судьбу успешного бизнеса. Ещё недавно это был фаворит инвесторов, компания, показывающая уверенный рост и сильную отчётность. Но после августа 2023 года ситуация резко изменилась. На фоне ослабления нефтегазового сектора и ужесточения кредитных условий бумаги ТМК просели с 260 рублей до текущих 117 рублей.
По итогам 1 полугодия 2025 года выручка компании снизилась на 14,3% г/г, до 237 млрд. рублей. Высокая ключевая ставка ЦБ сыграла свою роль: несмотря на стабильный объём долга, расходы на обслуживание выросли на 50% год к году до 43,8 млрд. рублей. Финансовый результат также ухудшился - убыток составил 3,3 млрд. рублей.
При этом показатель чистый долг/EBITDA поднялся до 3,2х. Это ещё не тревожный сигнал, но и назвать такую долговую нагрузку низкой нельзя. Несмотря на сложности, у компании остаются сильные стороны и перспективы. Главный драйвер на ближайшие два года - участие в строительстве газопровода Сила Сибири-2. Газпром работает с несколькими поставщиками, но ТМК традиционно считается одним из ключевых партнёров.
Параллельно позитивный фон создают планы ОПЕК+ по наращиванию добычи углеводородов. Рост объёмов добычи = рост спроса на трубы.
Кроме того, менеджмент ТМК активно работает над повышением эффективности: оптимизация логистики, контроль издержек и локализация производства дают шанс улучшить рентабельность уже в 2026 году.
⭐В моем инвестиционном портфеле акции ТМК конечно же присутствуют еще с тех далеких дивидендных пор. Сейчас удельный вес бумаг сократится до 0,8%. Докупать вроде бы сейчас не планировал, но рынок подкидывает каждый день новые идеи.
Не инвестиционная рекомендация.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Оставить комментарий
