Инвестировать Просто

🔥Итоги 3 апреля на Московской бирже. С чем уходим на выходные?

Геополитика и зачем-то укрепляющийся рубль всю пятницу давили на рынок и мозги инвесторов. Кроме того перед выходными спекулянты закрывают свои позиции, чтобы хотя бы 2 дня не думать о своих активах, что и привело к лирическому отступлению индекса Московской биржи на 📉-0,49% до 2 760,70 пункта. Прошло только 3 дня апреля, но кажется, что инвестиционный месяц уже испорчен 🤷‍♂

Нефтегазовые доходы бюджета в марте выросли месяц к месяцу на 43% до 617 млрд. рублей. За 1 квартал поступления составили 1,4 трлн. рублей. Эти доходы влияют на размер Фонда национального благосостояния, объем которого на 1 апреля составил 13,4 трлн. рублей - не рекорд, но 5,7% ВВП имеем.

Кармани 📉-2,5% в 2025 году нарастило показал рост выручки на 7% до 3,6 млрд. рублей. При этом чистая прибыль и годом ранее была никакая, а в этом году она сократилась еще в 2 раза до 2 млн. рублей. Компания сейчас проходит пик инвестиционных расходов, которые позволяют ей выйти за пределы классического МФО. На конец года активы компании выросли почти на 30% до 10,8 млрд. рублей и они будут являться основным источником роста финансового результата в 2026 году. С начала года цена акций снизилась на 📉-17,5%.

МГК опубликовали операционные итоги за 1 полугодие. Они как всегда сильные в сравнении год к году. Так, выручка за 1 квартал 2026 года составила 13,3 млрд. рублей (рост в 4 раза). Количество клиентов выросло еще на 13% до 62 тыс. человек, в том числе за счет новой онлайн платформы. На коррекции рынка бумаги также скорректировались на 📉-0,9%.

Кредитный рейтинг ТМК был понижен до А-. Это было связано с ростом долгой нагрузки, финансовых расходов и ростом операционных издержек. Само по себе изменение рейтинга не влияет на цену акций, так как он остался высоким, но обращать внимание на финансовую отчетность компаний надо всегда. Я полностью продал акции ТМК в начале недели до изменения рейтинга.

Акционеры Лензолото одобрили ликвидационный баланс компании и всем владельцам акций по состоянию на 31.03.2026 года полагается ликвидационная выплата. В таком случае необходимо до 21 апреля направить пакет документов в ликвидационную комиссию или регистратору. Прощай легенда.

Аналитики посчитали, что количество дефолтов по облигациям в 1 квартале 2026 года выросло в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2025 года до 157 случаев. Рост дефолтов связан с высокой ключевой ставкой. Не покупайте плохие облигации, покупайте только хорошие!

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

7 краткосрочных идей от БКС

Стоит ли сейчас покупать акции? Однозначного ответа здесь нет. Индекс Московской биржи (соответственно и его компоненты) не спешит расти из-за конфликтов, сильного рубля и высокой ключевой ставки. Да, нефть сейчас держится выше 100 долларов за баррель и временно были смягчены санкции на российские углеводороды, но рынку этого мало.

С другой стороны, после затяжных минимумов рано или поздно пружина разожмется и иксы будут неизбежны, вот только не ясно случится это через месяц, два или уже в 2027-2028 годах.

Аналитики БКС, зная вышеперечисленное, обновили подборку акций, которые могут быть в лидерах роста в ближайшей перспективе.

1. Транснефть-п

Фактор роста для акций в ближайшее время один - выплата дивидендов. Компания отчиталась за 2025 год хуже ожиданий, но распределять есть что. Компания напрямую не зависит от цен на нефть, а вот смягчение санкционного давления на отрасль уже приводит к росту прокачки и росту выручки.

2. Новаэк

Из плюсов - некоторые проекты компании находятся под санкциями, но не сам Новатэк. Фактически с Арктик-СПГ происходят отгрузки СПГ в Китай, то есть логистика и операционка уже отлажены. Ситуация на Ближнем Востоке привела к росту цен на газ и повысила спрос на акции компании.

3. МТС

Компания хорошо закрыла 2025 год, что придало уверенности инвесторам. Кроме того у МТС пока еще понятная дивидендная политика и условно гарантированные 35 рублей на акцию инвесторы получат. А значит к закрытию реестра акции будут пользоваться повышенным спросом, что приведет к росту их цены. Сейчас дивидендная доходность составляет 15%.

4. Озон

У компании отсутствует долговая нагрузка, пройден пик капекса и, с высокой степенью вероятности, 2026 год закроется уже с чистой прибылью и ростом маржинальности. Дополнительный драйвер - рост инвестиционного и банковского направлений. По итогу 2025 года Озон перевыполнила свои гайденсы и спрогнозировала активный рост на 2026 год.

5. Сбербанк

Живая легенда рынка и дивидендных стратегий многих инвесторов. Из месяца в месяц банк устанавливает новые рекорды по выручке и чистой прибыли. С прошлой дивидендной выплаты ситуация на рынке улучшилась, прибыль выросла, ключевая ставка снизилась, а цена акций остается низкой - близкой к прошлогодней.

6. Т-Технологии

Компания наращивает чистую прибыль опережающими темпами и в этом году планирует её увеличить еще на 20%. Ежеквартальные выплаты дивидендов на постоянной основе подогревают спрос к бумагам, правда дивидендная доходность оставляет желать лучшего. Компания планирует в 2026 году продолжать расширяться за свет сделок слияния и поглощения.

7. Яндекс

Компания ставит себе гайденс по росту выручки на 20% в этом году. Компания провела работу над сокращением операционных расходов, что должно положительно повлиять на финансовый результат уже этого года. Не совсем понятна логика краткосрочного прогноза от аналитиков БКС, но в топы долгосрока Яндекс точно можно добавить.

Разбор эмитента: Новабев

Новабев (бывшая Белуга) - один из крупнейших производителей алкогольной продукции в России, а также импортер зарубежных брендов. Основной фокус - крепкий алкоголь, прежде всего водка, в среднем и премиальном сегментах.

При этом ключевая трансформация бизнеса сейчас происходит не в производстве, а в рознице. Компания активно развивает сеть магазинов Винлаб, которая на конец 2025 года насчитывала 2175 точек, с планами увеличения до 4000 магазинов к 2029 году. Таким образом, Новабев постепенно выстраивает вертикально интегрированную модель - от производства до конечного потребителя.

В структуру бизнеса также входят 5 производственных комплексов, 12 логистических центров и собственная винодельня.

Акции компании торгуются на Московской бирже под тикером BELU и входят в первый уровень листинга.

💰Дивиденды

Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Ранее компания платила дивиденды три раза в год, сейчас перешла на полугодовые выплаты. Дивидендная история остаётся стабильной, но без акцента на максимальную доходность.

По итогам 1 полугодия 2025 года дивиденд составил 20 рублей на акцию с дивдоходностью 5,1%.

⚡Риски

Высокая конкуренция с крупными торговыми сетями.

Вводимые ограничения на продажу алкоголя.

📍Выводы

По итогам 2025 года объём отгрузки составил 15,8 млн декалитров, что соответствует уровню предыдущего года. Это говорит о стабильности спроса в период сложного алкогольного бизнеса года. Рост бизнеса обеспечивается за счёт повышения цен, роста среднего чека (на 9%) и развития розничного сегмента.

По МСФО за 1 полугодие 2025 года выручка выросла на 21% г/г, до 69,2 млрд. рублей, при этом чистая прибыль составила 2,1 млрд рублей, без существенной динамики.

Несмотря на рост долговой нагрузки, показатель чистый долг/EBITDA снизился до 1,9х, что связано с ростом EBITDA более чем на 20% и оптимизацией запасов.

Основной драйвер роста Новабев связан с развитием сети Винлаб: масштабирование офлайн-сети, рост доли e-commerce и повышение операционной эффективности. Компания делает ставку на высокомаржинальную продукцию, что позволяет наращивать выручку даже без роста объёмов. Дополнительный фактор - уход части зарубежных брендов с рынка, что усиливает позиции локальных производителей.

Правда для IPO Винлаб нужен более прогретый рынок, а не тот минус, который произошел в марте. Само первичное размещение может раскрыть стоимость бизнеса ии увеличить капитализацию группы. Но и здесь есть риск, связанный с перетоком инвесторов из материнской компании в дочернюю структуру.

⭐В моем портфеле акции Новабев отсутствуют, потому что всегда есть более интересные идеи для покупки. В IPO Винлаб я бы с удовольствием принял участие, но с момента объявления о намерении прошел уже год, "а воз и ныне там".

Не инвестиционная рекомендация.

14,6% почти без риска? Разбираю облигации с рейтингом ААА

В последнее время я зачастил с высокорисковыми облигациями, а при любом риске надо знать меру и диверсифицировать активы. Поэтому сегодня от местами сомнительных выпусков облигаций с рейтингом В перейдем к лидеру рынка в своей отрасли и выпуску с максимальным кредитным рейтингом ААА. Это облигации компании ФосАгро.

На всякий случай напомню, что ФосАгро - это крупнейший поставщик всех видов удобрений в России и один из заметных игроков в мире. Компания вертикально интегрирована: от добычи фосфатного сырья до упаковки и доставки конечному покупателю. Такой подход позволяет ей контролировать почти всё от состава продукции до себестоимости. В итоге 80–95% нужных компонентов ФосАгро производит сама.

👀Что там по выпуску?

📌Дата размещения - 02.04.2026г.

📌Дата погашения - 16.04.2029г., немногим более 3-х лет.

📌Объем эмиссии - колоссальные 70 000 000 000 рублей, максимальное рублевой размещение за всю историю компании.

💰Размер купона - 13,75% и он фиксированный. Размер купона аж целых три раза снижался в ходе маркетинга, чтобы прийти к указанному значению. Мы видим востребованность выпуска среди частных и институциональных инвесторов, готовых размещаться даже ниже ставки вклада. Правда доходность погашению будет чуть выше - 14,65% годовых, но для этого необходимо все три года реинвестировать полученные купоны и держать цену близко к номиналу.

📌Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запанирована на 2 мая.

📌Оферта и амортизация отсутствуют.

📌Выпуск ФосАгро-БО-02-06 доступен для неквалифицированных инвесторов.

📊Что еще важно знать?

🧮У компании сейчас в обращении 10 выпусков облигаций с остатком задолженности в 291 млрд. рублей, часть из которых необходимо погасить уже в апреле 2026 года.

🧮Как уже писал выше, кредитный рейтинг компании в марте 2026 года был подтвержден на уровне ААА со стабильным прогнозом. То есть риски вложения в облигации компании стремятся к нулю, а кредитный рейтинг такой же, как у ОФЗ.

🧮В последние несколько лет ФосАгро инвестировала 34 млрд. рублей в постройку новых и модернизацию существующих производственных мощностей. Инвестиции в производство позволят увеличить как переработку основного сырья - апатитового концентрата, так и повысят производство минеральных удобрений в 4 раза (в сравнении с началом инвестиционной программы в 2019 году).

🧮Продукция компании по-прежнему не включена в санкционные списки, что позволяет оставаться на мировых рынках. Но при этом для компании выгоден слабый рубль для максимизации поступлений. Сейчас сильный рубль компенсируется высокими мировыми ценами на удобрения, что позволило ФосАгро показать рост выручки за 1 полугодие 2025 года на 23,6% до почти 300 млрд. рублей. Второе полугодие также будет сильным.

🧮Позитивным стоит отметить желание менеджмента компании сократить долговую нагрузку. По итогам 1 полугодия показатель чистый долг/EBITDA составил 1,3х при планах сократить его до 1х.

🧮ФосАгро одна из немногих наращивает чистую прибыль, размер которой за 1 полугодие вырос на 41% год к году до 75,5 млрд. рублей.

Облигации ФосАгро идеально подходят для инвесторов, которые стремятся максимально снизить риски от инвестирования и желают зафиксировать доходность на перспективу следующих трех лет. Кроме наивысшего кредитного рейтинга у компании еще и низкая долговая нагрузка, позволяющая не зависеть от величины ключевой ставки.

💰Дивиденды апреля: где платят и куда ещё можно успеть?

После тоскливого на дивиденды марта приходит более щедрый апрель, да и в целом апрель открывает квартал с более высокими дивидендами, а возможно и с более высокими несбывшимися надеждами. С верой в будущее давайте посмотрим кто из эмитентов закрывает реестры на выплату дивидендов и можно ли еще успеть запрыгнуть в уходящий поезд.

1. Черкизово (за 2025 год)

У компании классическая дивидендная стратегия, согласно которой на выплату направляется не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Ранее дивиденды выплачивались 2 раза в год, но не в этот раз. В целом базовая дивидендная бумага. Без хайпа, но и без провалов.

Размер дивиденда - 229,37р.

Дивидендная доходность - 5,8%

Дата закрытия реестра - 07.04.2026г.

2. Новатэк (за 2 полугодие 2025 год)

Компания стабильно выплачивает дивиденды дважды в год. Критерии выплаты аналогичны предыдущему эмитенту с небольшими нюансами. Здесь история не про доходность, а про качество бизнеса, стабильность и перспективы.

Размер дивиденда - 47,23р.

Дивидендная доходность - 3,4%

Дата закрытия реестра - 13.04.2026г.

3. Яндекс (за 2 полугодие 2025 года)

Дивидендная политика компании роста носит формальный характер и не имеет привязки к финансовым результатам. Хотя совет директоров принимает решение как раз отталкиваясь от текущих финансовых возможностей. Предыдущие три раза платили по 80 рублей, в этот раз подняли. Надеемся на дальнейший рост, ведь прибыль это позволяет.

Размер дивиденда - 110р.

Дивидендная доходность - 2,4%

Дата закрытия реестра - 27.04.2026г.

4. Банк Авангард (за 4 квартал 2025 года)

Банк распределяет прибыль от 2 до 4 раз в год. Конкретики в дивидендной политики нет, поэтому прогнозировать размер выплаты крайне сложно. Компания подойдет тем, кто хочет больше риска, но и больше прибыли.

Размер дивиденда - 22,31р.

Дивидендная доходность - 3,3%

Дата закрытия реестра - 28.04.2026г.

5. Лукойл (за 2 полугодие 2025 года)

Возможно, последние большие дивиденды компании. Или просьба Молдовы вернуться в страну - первый шаг к восстановлению международных активов компании?

Размер дивиденда - 278р.

Дивидендная доходность - 4,9%

Дата закрытия реестра - 30.04.2026г.

Стоит ли заскакивать в компании под текущие выплаты? Однозначно нет, рынок уже заложил дивиденды в цену. А вот присмотреться на будущее - самое то.

🔥Итоги 26 марта на Московской бирже. Четверг отчетностей

На этой неделе "денежный" четверг переименовываем в четверг финансовых и операционных отчетов. Как будто эмитенты сговорились и выбросили на рынок всё, что месяц копилось. За операционку отдельное спасибо от частных инвесторов, ведь она повышает прозрачность бизнеса и позволят нам принимать своевременные обоснованные решения.

Сегодня начну с любимой Набиуллиной, которая выступила с докладом перед депутатами Госдумы. Нового ничего не было, но вкратце:

👉цифровой рубль внедряется по плану, но для физических лиц он не будет и не планировался быть обязательным;

👉доля безналичных расчетов в 2025 году достигла 88%;

👉недоросовестных застройщиков надо отрезать от кредитных денег;

👉влияние роста НДС, тарифов и сборов на инфляцию уже исчерпало себя;

👉расти бизнесу мешает низкая производительность труда, а не ключевая ставка.

Инвестиционная компания SFI 📉-0,1% за 2025 год показала снижение активов в 5,2 раза до 67,6 млрд. рублей. Уж продали лизинговую компанию так продали. Чистая прибыль сократилась на 9% до 20,8 млрд. рублей. Прибыль компании формируется за счет дивидендных поступлений от входящих бизнесов. Кстати, по Европлану дивиденды уже были заложены в цену продажи.

После отчета ММК ждать позитивных сдвигов от металлургов не приходится. Этот тезис сегодня подтвердил НЛМК, отразив снижение выручки по МСФО за 2025 год на 15% до 831,4 млрд. рублей и сократив чистую прибыль на 64% до 63,1 млрд. рублей. Но прибыль есть - и я всегда говорю, что это уже хорошо. Чистый долг компании продолжает оставаться отрицательным. Несмотря на то, что ожидаемая отчётность уже была заложена в цену акций НЛМК, сегодня они скорректировались еще на 📉-2,6%.

В лидерах роста акции ЮГК 📈+3,5%. Суд отменил арест 32 млрд. рублей. Сам арест средств выглядел немного странным, так как компания фактически принадлежит государству...

Т-Технологии 📉-0,5% показали прибыль банковского бизнеса за январь-февраль 2026 года по РСБУ в размере 33,1 млрд. рублей. Кредитный портфель год к году вырос на 23%, остатки на депозитах и счетах - на 18%.

Все сложно не только у металлургов, но и в угольном бизнесе. А если компания сочетает в себе эти 2 направления, то и сложности вырастают в разы. Яркий эту пример компания Мечел, которая закрыла 2025 год снижением выручки на 26% до 287 млрд. рублей и ростом убытка более чем в 2 раза до 78,6 млрд. рублей. В итоге 📉-2,4% за день.

Все хорошо у ритейлеров. За 2025 год Лента 📈+1,1% за счет роста торговых площадей и продаж нарастила выручку на 24% до 1,1 трлн. рублей. За счет роста EBITDA удалось сократить долговую нагрузку до 0,6х. Годовая чистая прибыль выросла на 56% до 38,2 млрд. рублей, при этом рентабельность чистой прибыли хоть и растет, но остается невысокой.

ВТБ за 2 месяца 2026 года увеличил чистые процентные доходы год к году в 4,4 раза до 129 млрд. рублей, немного сократил чистые комиссионные доходы до 48 млрд. рублей и вышел на чистую прибыль в размере 68,8 млрд. рублей, но этот показатель год к году снизился на 11,2%. Бумаги откатились сразу на 📉-2,2%.

Циан отчитался о росте выручки за 2025 год на 16,7% до 15,2 млрд. рублей - выросла как выручка от основного бизнеса, так и от продажи нового жилья. На 2026 год компания ставит себе задачу увеличить динамику выручки до 22%. По итогам года чистая прибыль выросла на 16,2% до 2,9 млрд. рублей. Акции компании росли заранее до отчётности, а сегодня корректируются на 📉-0,5%.

Осталось только посмотреть, что случилось с индексом Московкой биржи. Он ускорил своё снижение на 📉-0,61% до 2 822,84 пункта. А акции Газпрома опять торгуются против рынка. Кто-то начал активно закупаться гигантом рынка.

Новый топ акций от СберИнвестиции

СберИнвестиции в очередной раз перетасовали рейтинг самых перспективных компаний российского фондового рынка в краткосрочном горизонте. Причина внесения правок была связана с ближневосточным кризисом и новой волной волатильности нашего рынка.

На фоне ожидания девальвации рубля акции ряда компаний откатились, так как инвесторы пересмотрели перспективные для них отрасли, но на этой неделе ЦБ не стал поднимать курс доллара по причине роста предложения иностранной валюты.

В этой ситуации эксперты обратили внимание сразу на 2 компании, акции которых с начала марта скорректировались без фундаментальных оснований - это Озон и Яндекс. Первый упали на 6%, вторые - вообще на 9%, а значит в этих бумагах появились перспективы (хотя они никуда не исчезали).

Чтобы добавить эти 2 компании в рейтинг надо из него кого-то попросить... В марте из подборки были исключены Ростелеком и Норникель. У первого эмитента нет краткосрочных факторов роста. Абсурд ситуации заключается в том, что их не было и в феврале, но компанию зачем-то активно двигают. У второй компании более адекватная причина для исключения и она связана с рисками коррекции цен на цветные металлы.

Итоговая подборка выглядит так:

1. Озон, целевая цена - 7 100 рублей, потенциал роста 63%;

2. Хэдхантер, целевая цена - 4 400 рублей, потенциал роста 47%;

3. Т-Технологии, целевая цена - 4 800 рублей, потенциал роста 45%;

4. Яндекс, целевая цена - 6 000 рублей, потенциал роста 40%;

5. Татнефть, целевая цена- 875 рублей, потенциал роста 35%;

6. Полюс, целевая цена - 3 000 рублей, потенциал роста 31%;

7. Сбербанк, целевая цена - 404 рубля, потенциал роста 27%;

8. Дом РФ, целевая цена - 2 750 рублей, потенциал роста 27%;

9. Транснефть-п, целевая цена - 1 650 рублей, потенциал роста 18%;

10. Русал, целевая цена - 47 рублей, потенциал роста 14%;

11. Новатэк, целевая цена - 1 500 рублей, потенциал роста 9%.

И еще немного абсурда в подборку. Двенадцатой компанией в списке является Роснефть с прогнозом по цене ниже рыночной на сегодня. Если СберИнвестиции так верят в акции Роснефти, то может быть стоит пересмотреть краткосрочный целевой ориентир... Всегда поражался способности брокерских аналитиков сидеть сразу на двух стульях.

Страшное слово на букву С - Секвестр

Немного теории. Термин «секвестр» в экономике означает сокращение расходов. Наиболее часто он употребляется в сфере государственных и муниципальных финансов для характеристики сокращения расходов бюджетов различных уровней.

Секвестр расходов бюджета проводится, когда фактический дефицит бюджета превышает запланированный при утверждении бюджета показатель. Второй причиной, при которой может осуществляться бюджетный секвестр, является существенное снижение ожидаемой доходной части бюджета.

Почему в российской инвестиционной и государственной повестке появился этот термин? Исходя из теоретической части выше можно предположить или догадаться, что расходы государственного бюджета сильно превышают расходы. Фактически, по оценке Минфина доходы федерального бюджета за январь-февраль составили 4,8 трлн. рублей, тогда как расходы достигли 8,2 трлн. рублей.

Отрицательная разница или дефицит составил 3,4 трлн. рублей или 1,5% ВВП страны. Изначально данный размер дефицита планировался за весь 2026 год, а тут уже за 2 месяца антиплан был выполнен.

Причиной этого стало недовыполнение доходной части бюджета в части доходов от продажи нефти и газа. Конечно же, тут вопрос к планированию, потому что нефтегазовые доходы за первые 2 месяца составили 826 млрд. рублей, а в планах цифра была в 2 раза выше. А если бюджет не выполнен по доходам и уже перевыполнен по расходам, то будущие расходы необходимо сократить - это первый вариант как бороться с дефицитом.

Конечно же, можно увеличить заимствования через ОФЗ или привлечь внешние ресурсы, но это долго и сложно. Можно распаковать резервы, но они не безграничны. Именно поэтому во главе угла стоит вопрос сокращения расходов.

Но все подряд расходы сократить нельзя, ведь есть защищенные статьи бюджета, то есть те расходы, которые гарантированы государством и неприкосновенны. Это гарантированная социалка (пенсии, пособия), это расходы на обслуживание долга, это здравоохранение и образование. Также фактически защищенными являются расходы на оборону и правоохранительную деятельность.

Именно поэтому когда речь заходит о секвестре бюджета, под удар чаще попадают:

📌инвестиционные и инфраструктурные проекты;

📌госпрограммы развития;

📌часть субсидий бизнесу;

📌административные и управленческие расходы.

В первую очередь от таких сокращений страдают строительство и инфраструктура, промышленность, металлургия и частично финансовый сектор - все отрасли, зависящие от государственных закупок.

Но для рынка сокращение расходов не всегда плохо, ведь сокращение спроса ведет к снижению инфляционных ожиданий и самой инфляции непосредственно. А там падает инфляция, там и ключевая ставка начинает снижаться быстрее, что в итоге положительно отражается на процентных расходах компаний. А вот компании с государственным финансированием в реалиях сокращения поддержки будут себя чувствовать очень тяжело.

Ключевая ставка снизится до 15% или нет?

На сегодня запланировано очередное, но не менее важное, заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке. С учетом насыщенной геополитической обстановки в мире новое решение ЦБ (каким бы они ни было) существенно ничего не изменит на нашем фондовом рынке в текущем месяце, однако для эмитентов с большой долговой нагрузкой любое снижение - уже большой плюс к финансовому результату.

Кроме того ключевая ставка влияет на размер ставки по депозитам, и чем они ниже, тем выше вероятность перетока капитала с банков в инструменты фондового рынка. При таком сценарии все инвесторы останутся в плюсе.

А что думают самые грамотные аналитики крупных инвестиционных компаний? На этот раз большинство инвестдомов удивительно единодушны в своих прогнозах:

👉ПСБ - ждет снижения

👉Финам - ждет снижения

👉Альфа-капитал - ждет снижения

Причем эти компании ждут не абстрактного снижения, а конкретно до 15% годовых.

Самым острожным в прогнозах на этот раз оказался СберSIB. Они не ждут снижения ключевой ставки, так как опасаются вторичных эффектов, таких как инфляция и НДС.

Фактически мы уже имеем в цене бумаг снижение ключевой ставки и сегодня главное не её размер или динамика, а в риторике регулятора. Если риторика окажется жёсткой, то рынок может разочароваться даже при снижении ставки.

#ключевая_ставка #ЦБ

Новый флоатер от Село Зелёное

Агрохолдинг Село Зелёное вчера провело сбор заявок на новый выпуск облигаций. Компания входит в топ-10 агропромышленных комплексов и в топ-3 по продаже молочной продукции в России. Сам холдинг включает в себя 23 компаний, а значит легко может диверсифицировать производство и при необходимости перенаправлять потоки сырья.

Производство сосредоточено в 4 регионах - Удмуртская Республика, Пермский край, Республика Татарстан и Республика Башкортостан. Компания производит продукты питания первой необходимости, а значит перепады в спросе и выраженная сезонность отсутствует. Да и инфляция остается на их стороне.

Новый выпуск оказался настолько востребованным, что компания "была вынуждена" увеличить объем размещения на 1,5 млрд. рублей. Давайте разбираться что там.

👀Что там по выпуску?

🐮Дата размещения - 23.03.2026г.

🐮Дата погашения - 25.02.2031г., не часто сейчас встретишь такое длинное размещение.

🐮Объем размещения - 6 500 000 000 рублей.

💰Размер купона - купон плавающий, привязан к ключевой ставке. В ходе маркетинга спред к ключевой ставке был снижен до 275 б.п. Соответственно, если завтра ничего не изменится, до начальная доходность составит 18,25% годовых, но скорее всего к размещению ключевая ставка снизится.

🐮Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 22 апреля 2026 года.

🐮Амортизация - есть, начиная с 24 купона будет погашаться по 7,7% от номинала.

🐮Оферта не предусмотрена, что выглядит логичным для флоатера.

🐮Выпуск Село Зелёное-001Р-03 настолько сложный, что доступен исключительно для квалифицированных инвесторов. Хотя на самом деле ничего сложно в нем нет, что даже немного странно.

📊Что еще важно знать?

🧮В обращении сейчас находятся 2 выпуска облигаций с остатком задолженности в размере 6,5 млрд. рублей. Из которых флоатер также недоступный для неквалов и выпуск с фиксированным купоном.

🧮В сентябре 2025 года НКР присвоило компании кредитный рейтинг А со стабильным прогнозом. Кредитный рейтинг мог бы быть выше, если бы не высокая долговая нагрузка.

🧮Компания не спешит размещать актуальную финансовую отчетность. Текущая была выложена как раз перед размещением первого выпуска облигаций - в октябре 2025 года за 2024 год. В ней компания отчиталась о выручке за 2024 год в размере 93,7 млрд. рублей и она год к году выросла на 16%. Правда себестоимость росла более быстрыми темпами и это было связано с резким ростом цен на зерновые и ветеринарные препараты.

🧮Долговая нагрузка на конец 2024 года составила 41,3 млрд. рублей, показав рост на 9%. 2/3 долга относится к долгосрочной задолженности (например, кредиты РСХБ и Газпромбанка с погашением до 2032-2039 годов), а значит ей проще управлять. Показатель чистый долг/скорректированная EBITDA равен 3,2х и находится на среднем уровне, хотя при высокой ключевой ставке значение выше 2х уже бывает критическим.

🧮Рост финансовых расходов до 4,7 млрд. рублей вместе с ростом себестоимости, расходов на сбыт и административными затратами привели к резкому снижению чистой прибыли на 45% до 4,2 млрд. рублей.

В целом выпуск заслуживает внимания, если бы не одно больное "но", выраженное в плавающей процентной ставке и относительно низком спреде. Если доходность на старте составит приемлемые 18,25% (и то не факт), то к концу года она может сократиться на 20% и продолжить идти вниз в следующий год.

#Село_Зеленое #облигации

Разбор эмитента: Яндекс

МКПАО Яндекс является одной из крупнейших технологических компаний России и, по сути, полноценная цифровая экосистема. Сегодня в структуру компании входит более 90 различных сервисов: поисковые технологии, ИИ-решения, такси, каршеринг и самокаты, навигация, электронная коммерция, онлайн-кинотеатр, облачные сервисы, устройства умного дома и даже роботы-курьеры.

За 25 лет присутствия на рынке Яндекс прошёл путь от обычного интернет-поисковика до многопрофильной IT-платформы, охватывающей практически все сегменты цифровой экономики. Компания активно развивает направления искусственного интеллекта, облачных вычислений и цифровых сервисов для повседневной жизни.

Масштаб аудитории колоссальный! Геосервисами компании пользуются около 91 млн человек, поисковой системой - более 110 млн пользователей, а на программу подписки Яндекс Плюс оформлено уже 39 млн подписчиков. Такая экосистема позволяет компании эффективно монетизировать пользователей сразу через несколько сервисов и формировать устойчивые денежные потоки.Акции компании торгуются на Московской бирже под тикером YDEX, относятся к первому котировальному списку и включены в главный бэнчмарк торговой площадки.

💰Дивиденды

Для технологических компаний, находящихся на стадии активного роста, дивиденды обычно не являются приоритетом. Компания стремится распределять прибыль два раза в год, однако в дивидендной политике не зафиксирована чёткая доля выплат от чистой прибыли и решение принимается с учётом инвестиционных потребностей бизнеса и свободного денежного потока.

За первое полугодие 2025 года компания выплатила 80 рублей на акцию, а за вторую рекомендовали уже 110 рублей.

⚡Риски

Главный риск для Яндекса выражается в постепенном замедлении темпов роста. Российский рынок пользователей ограничен по масштабам в сравнении с глобальными технологическими компаниями. Поэтому по мере насыщения аудитории темпы расширения бизнеса неизбежно снижаются.

Также на динамику бизнеса могут влиять высокая конкуренция в сегменте цифровых сервисов и маркетплейсов, необходимость постоянного обновления экосистемы продуктов.

📍Выводы

Несмотря на постепенное замедление темпов роста, финансовая динамика компании остаётся очень сильной. Если годом ранее выручка росла более чем на 55%, то в 2025 году темпы роста стабилизировались на уровне 32% до 1,4 трлн. рублей . Для зрелой технологической компании это всё ещё очень высокий показатель.

Основными источниками доходов остаются: рекламный бизнес и поисковая система, сервисы на базе искусственного интеллекта (включая Алису) и блок городских сервисов: такси, доставка, e-commerce и транспортные решения.

Одним из ключевых драйверов роста стала новая версия Алисы и дальнейшее развитие устройств с голосовым ассистентом. Яндекс продолжает удерживать лидерство на рынке умных колонок, а экосистема устройств постепенно расширяется. Дополнительным позитивным фактором является рост доли компании на поисковом рынке - показатель достиг 68%, что укрепляет позиции Яндекса в ключевом сегменте монетизации.

Финансовые результаты демонстрируют заметное улучшение операционной эффективности. Если годом ранее компания показывала прибыль в размере 11,5 млрд рублей, то по итогам 2025 года чистая прибыль составила 79,6 млрд рублей. Рост в 7 раз для IT гиганта, кто еще из индекса может таким похвастаться?!

Скорректированная чистая прибыль достигла 141 млрд рублей, что означает рост примерно на 40% год к году. Показатель скорректированный чистый долг / EBITDA находится на уровне 0,4х, что говорит о крайне низкой долговой нагрузке.

Кроме того, на отчётную дату на счетах компании находилось более 200 млрд рублей свободных денежных средств. Такой запас ликвидности даёт Яндексу серьёзную гибкость для инвестиций, развития новых технологий и возможных M&A-сделок.

Не инвестиционная рекомендация.

#Яндекс #акции

🗓️Календарь инвестора на неделю

Если вы следите не только за динамикой цены на нефть, то инвестиционный календарь на эту неделю будет для вас тоже интересным. В частности сразу три компании из народного портфеля отчитаются об итогах работы за 2025 год.

16 марта - отчет по МСФО за 2025 год от Полюс;

17 марта - отчет по МСФО за 2025 год от Европлан;

17 марта - операционные итоги января-февраля от Хэндерсон;

18 марта - данные о недельной инфляции от Росстата;

18 марта - совет директоров по дивидендам Т-Технологии;

19 марта - отчет по МСФО за 2025 год от Т-Технологии;

19 марта - отчет по МСФО за 2025 год от ВК;

20 марта - отчет по МСФО за 2025 год от КЦ ИКС 5.

Всем желаю успешной инвестиционной недели и роста портфелей💼

#календарь_инвестора #события_недели

Новый топ-6 акций от аналитиков СберCIB

Аналитики СберИнвестиций обновили подборку 5 компаний российского рынка, которые имеют потенциал для сильного роста. За неким исключением лично мне выбор компаний импонирует, к тому же 5 из 6 находятся у меня в инвестиционном портфеле.

1. Татнефть - лидер рейтинга аналитиков. Именно эту компанию выбрали главным бенефициаром роста цен на нефть. Почему именно эта компания - остается загадкой, но я бы учел просадку в бумагах последних месяцев и стабильные выплаты дивидендов.

Целевая цена - 875 рублей, потенциал роста - 61%.

2. Хэдхантер - отсутствие долговой нагрузки и одна из самых высоких дивидендных доходностей являются потенциальными драйверами роста. Этого роста инвесторы уже ждут как минимум полгода. Пора бы уже...

Целевая цена - 4 400 рублей, потенциал роста - 45%.

3. Т-Технологии - компания растет гигантскими шагами за счет слияния. Насколько можно прочитать между невестиных строк компания готовится купить что-то еще в 2026 году и тем самым финансовые результаты этого года вырастут еще на 30%.

Целевая цена - 4 800 рублей (по текущим меркам, до будущего сплита), потенциал роста - 39%.

4. Ростелеком - неожиданный выбор аналитиков. У компании высокая долговая нагрузка и снижение ключевой ставки откроет для Ростелекома все двери. Немного странная мотивация, но допустим. В помощь сберовским аналитикам можно добавить будущие IPO дочерних компаний, которые, как мне кажется, больше повлияют на цену бумаг, чем снижение КС.

Целевая цена - 85 рублей, потенциал роста - 31%.

5. Новатэк - за счет геополитического фактора и ближневосточного конфликта ждем роста цен на газ, а вместе с этим роста цены акций.

Целевая цена - 1 500 рублей, потенциал роста - 25%.

6. Сбербанк - ну как же не отметить самих себя, сославшись на консенсус-прогноз Санкт-Петербургской биржи. Хотя в отношении Сбербанка вообще нет ни одного вопроса, в топах находится заслуженно. Особенно после недавней отёчности за январь-февраль, в которой чистая прибыль взлетела на 17% год к году.

Целевая цена - 401 рубль, потенциал роста - 27%.

#прогноз #акции

📈Изменения в лидерах по доходности

Доходность инструментов фондового рынка в феврале 2026 года полностью изменилась в сравнении с 2025 годом. Вы же помните какие активы нам давали самую высокую доходность в прошлом году? Облигации разного кредитного рейтинга. Теперь же по оценке Центробанка облигации уже не те (точно как КВН, который "уже не тот").

🥇Золото по итогам февраля достается... золоту. Несмотря на замедление темпов роста доходность благородного металла в феврале составила 6%.

🥈Второе место занимают акции с доходностью 3,4-4,7%. Не все акции показали такой рост, ведь даже главный бенчмарк вырос только на 0,6%. Наиболее сильную динамику показали акции финансового сектора, химической отрасли и IT.

🥉В тройку лидеров после почти годового отсутствия ворвались депозиты в валюте. Так, депозиты в юанях дали 3,4% доходности, а депозиты в долларах США - 2,2%.

Инвесторы, да и не только они, ждут и верят в наступление девальвации. Причем настолько верят, что январский перевес в сторону продажи валюты сменился активными покупками. В итоге купили валюту на 13,9 млрд. рублей, чем продали. На всякий случай напомню, что ослабления рубля ждали весь 2025 год, но "что-то не получилось".

Наши любимые облигации в прошедшем месяце заняли почетные 4 и 5 места. ОФЗ показали доходность в пределах 2%. А из корпоративных облигаций максимальный плюс дали облигации с кредитным рейтингом ВВВ, ААА и А - все по 1,6%.

🛞Облигации Автоассистанс с доходностью 28% к погашению

Автоассистанс или Российское автомобильное товарищество уже 20 лет оказывает услуги эвакуации, технической (и не только) помощи автолюбителям России. Причем у компании это получается делать настолько хорошо, что её доля рынка приближается к 50%.

Несмотря на налоги, утилизационный сбор и постоянный рост цены на автомобили их количество только продолжает расти, как и количество бестолковых водителей, поэтому этот бизнес будет востребован еще десятки лет.

Компания работает через выстраивание партнерской сети, поэтому она уже давно перестала быть федеральной, и услуги оказывают также в странах СНГ и Европы.

👀Что там по выпуску?

🛞Сбор заявок - 24.03.2026г.

🛞Дата размещения - 27.03.2026г.

🛞Дата погашения - 11.03.2029г.

🛞Объем выпуска - 350 000 000 рублей.

💰Размер купона - будет установлен в ходе маркетинга, но предварительно компания выходит на рынок с предложением по ставке не выше 25%, что дает высокую доходность к погашению в размере 28% годовых. Купон будет фиксированным за весь срок размещения.

🛞Выплата купонов - ежемесячно, первая выплата запланирована на 26 апреля 2026г.

🛞Амортизация и оферта отсутствуют.

🛞Выпуск Автоассистанс-001Р-01 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?

🧮Компания уже размещалась ранее, чтобы прощупать рынок и даже обещала выйти на IPO. Но дальше обещаний дело не зашло. Остаток задолженности по дебютному выпуску составляет 17 млн. рублей, то есть почти ничего нет.

🧮Кредитный рейтинг от НКР был повышен в декабре 2025 года до ВВ+ со стабильным прогнозом. На величину рейтинга положительно влияют такие факторы как длительность ведения бизнеса, широкая сеть партнеров и клиентов, наличие собственной IT-платформы и низкая долговая нагрузка.

🧮Выручка компании по РСБУ за 9 месяцев 2025 года составила 1 млрд. рублей, сократившись год к году на 6%. При этом гайденс по выручке установлен в размере 1,8 млрд. рублей за год и скорее всего он не будет выполнен. Выручка на 3/4 формируется за счет партнерского канала.

🧮Долговая нагрузка действительно невысокая. С начала года она выросла на 20% до 19,4 млн. рублей. 90% задолженности относится к долгосрочной и практически полностью она состоит из облигационного долга. Показатель чистый долг/EBITDA составляет 0,2х и это говорит о том, что высокая ключевая ставка существенно не влияет на финансовые показатели компании.

🧮По итогу 9 месяцев чистая прибыль составила 85 млн. рублей, показав год к году рост на 52%.

Судя по отчетности складывается впечатление, что компания уже достигала своего пика на рынке. Прогнозная выручка в 2026 году сопоставима с объемами 2022 года, а цены на услуги компании за этот период выросли, то есть количество активных клиентов снижается.

В своей деятельности Автоассистанс опирается на партнерскую сеть, участники которой с минимальными затратами могут перейти к конкурентам, что скорее всего и произошло и это нашло своё отражение в динамике выручки.

В структуре активов кроме ПО и дебиторской задолженности можно найти предоставленные займы на 176 млн. рублей. Ох уже эти схемки...

Разбор эмитента: Башнефть

Башнефть - одна из старейших нефтяных компаний России с почти вековой историей. Основные производственные активы сосредоточены в Республике Башкортостан, а ключевые запасы углеводородов расположены в Башкирии, Татарстане, а также в ЯНАО и ХМАО.

Компания работает по классической для нефтегазового сектора вертикально интегрированной модели. В периметр бизнеса входят добыча нефти, переработка сырья на собственных НПЗ, а также реализация нефтепродуктов через сеть АЗС. При этом значительная часть продукции продаётся на внутреннем рынке, что частично снижает валютные и экспортные риски.

Контрольный пакет компании принадлежит Роснефти (57,7%). Ещё около 25% акций находятся у правительства Республики Башкортостан. Таким образом, Башнефть фактически является государственным активом, хотя по уровню раскрытия информации этого иногда и не скажешь.

Акции Башнефти обращаются на Московской бирже под двумя тикерами: BANE - обыкновенные акции, BANEP - привилегированные акции.

💰Дивиденды

Дивидендная политика компании предполагает выплату 25% чистой прибыли при условии, что показатель чистый долг / EBITDA не превышает 2x. Выплаты осуществляются один раз в год. Компания в целом демонстрирует стабильность дивидендной истории, пропустив лишь 2020 год из-за убытка.

За 2024 год дивиденды составили 147,31 рубля на акцию, причём размер выплат одинаковый как для обыкновенных, так и для привилегированных бумаг. Однако из-за разницы в рыночной цене дивидендная доходность получилась разной: около 8,5% по обыкновенным акциям, около 13,2% по привилегированным.

Именно поэтому префы традиционно выглядят интереснее для дивидендных инвесторов.

⚡Риски

Главный фактор неопределённости - зависимость от Роснефти. Как контролирующий акционер, компания принимает стратегические решения, которые не всегда направлены на максимизацию стоимости для миноритарных акционеров.

Компания остаётся достаточно закрытой для частных инвесторов: операционная отчётность не публикуется, квартальные финансовые результаты не раскрываются, а годовая отчётность выходит в сокращённом формате. Для публичной компании это заметно снижает прозрачность бизнеса.

Зависимость добычи от квот ОПЕК+

📍Выводы

Последняя опубликованная отчётность датируется мартом 2025 года и относится к итогам 2024 года. Причём данные были раскрыты в сокращённом формате. Согласно доступной информации выручка выросла на 11% и составила около 1,1 трлн. рублей, при этом рост операционных расходов оказался более быстрым. В результате чистая прибыль сократилась на 42% до 103,9 млрд. рублей. Таким образом, рентабельность бизнеса снизилась, несмотря на рост выручки.

Сильной стороной Башнефти остаётся ориентация на внутренний рынок. Это делает компанию менее чувствительной к санкциям, валютным ограничениям и колебаниям экспортных потоков.

Кроме того, постепенный рост цен на бензин внутри страны поддерживает выручку и операционный денежный поток. Не на прямую, но компания также является бенефициаром текущего ближневосточного кризиса.

Однако высокая ключевая ставка продолжает оказывать давление на финансовый результат. С высокой вероятностью процентные расходы по итогам 2025 года могут увеличиться в 1,5–2 раза, что негативно скажется на чистой прибыли и дивидендной базе.

Правительство Республики Башкортостан планирует продать 11,3 млн. акций, что составляет примерно 6,4% уставного капитала. Появление дополнительного предложения на рынке способно оказать давление на котировки, особенно с учётом того, что размещение планируется на относительно низких ценовых уровнях.

⭐Из-за невысокой дивидендной доходности и высокого удельного веса нефтяного сектора в моем инвестиционном портфеле акции Башнефти отсутствуют. И я не планирую покупать бумаги компании в течение ближайших 2-3 лет.

Не инвестиционная рекомендация.

Календарь инвестора на неделю

Всех девушек поздравляю с прошедшим женским праздником. Несмотря на сокращенную трудовую неделю, инвестиционная неделя остается классической.

Рынки Московской биржи по техническим причинам не работали в минувшую субботу и воскресенье, сегодня будут небольшие ограничения, которые большинство частных инвесторов даже не заметят (если они вообще пойдут на фондовый рынок).

Со вторника инвестиционная жизнь вернётся в обычное русло и вот какие события нас ожидают.

10 марта - ВОСА по сплиту акций Т-Технологи;

10 марта - совет директоров по вопросу дивидендов от Яндекс;

11 марта - операционные итоги работы в феврале от МГКЛ;

11 марта - совет директоров по новой дивидендной политике Промомед;

11 марта - данные о недельной инфляции от Росстата;

12 марта - отчет по МСФО за 2025 год от Ренессанс страхование;

12 марта - отчет по МСФО за 2025 год от Делимобиль;

13 марта - отчет по МСФО за 2025 год от Совкомфлот;

13 марта - отчет по МСФО за 2025 год от Veon.

Всем желаю успешной инвестиционной недели и роста портфелей💼

Народный портфель в феврале 2026 года

Московская биржа опубликовала информацию о торговой активности инвесторов в феврале 2026 года. Оказывается там есть куда ускоряться 😜 Это сарказм. Конечно же активности есть куда расти и замечательно, что февраль оказался не таким унылым как январь.

🏦Начну с того, что у россиян очень много денег. Причем настолько много, что вложения в бумаги в феврале выросли в 1,8 раза в сравнении с январем до 257 млрд. рублей. Растут все направления инвестирования: вложения в акции месяц к месяцу выросли в 20(!) раз, в облигации - в 2 раза и в фонды - на 16%. Инвесторы ждут продолжения ослабления вожжей от Эльвиры Сахипзадовны и активно роста цены акций. Эх, если бы всё зависело только от Центробанка.

🏦Количество частных инвесторов установило очередной рекорд, как обычно. На конец февраля нас стало 40,6 млн. человек, хотя активных их них так и остались только 3 млн. инвесторов. Для сравнения в феврале 2025 года активных инвесторов было 3,9 миллиона.

🏦Доля частных инвесторов в торгах облигациями и на срочном рынке продолжает снижаться. Показатель в акциях слегка вырос до 68,2%, хотя объем (как мы помним) вырос в 20 раз. Это означает, что институционалы тоже не спят и активно наращивают вложения в акции. Правда на индексе Московской биржи эти приросты не особо отразились.

Народный портфель в феврале качественно не изменился - те же эмитенты и места в портфелях частных инвесторов изменились лишь на немного.

1. (-) Сбербанк-ао - 28,1%, инвесторы начали заблаговременно покупать акции банка под дивиденды;

2. (-) Газпром - 12,8%;

3. (-) Лукойл - 11,9%;

4. (-) ВТБ - 10,1%, лидер роста в портфелях в феврале;

5. (-) Т-Технологии - 7,2%;

6. (-) Сбербанк-п - 6,8%;

7. (-) Яндекс - 6,2%;

8. (+1) Норникель - 5,9%;

9. (-1) Полюс - 5,8%;

10. (-) КЦ ИКС 5 - 5,4%.

Напомню, что в прошлом месяце я немного поменял подход к сравнению народного портфеля и индекса Московской биржи. Мною был сформирован виртуальный портфель в размере одного миллиона рублей, который был разделен на максимально равные десять частей по количеству эмитентов. В конце года посмотрим сможет ли народный портфель обогнать бенчмарк.

В феврале никаких активностей в портфеле не было: ни дивидендов, ни ротаций. И на конец месяца портфель достиг отметки 1 045 975 рублей, то есть с начала года рост составил 📈4,6%. Индекс Московской биржи за два месяца этого года вырос на 📈1,2%.

⚡️Облигации Энерготехсервис на размещении

Энерготехсервис - российская компания, которая осуществляет энергоснабжение объектов как с помощью модульных электростанций, так и с использованием оборудования зеленой энергетики. Функционирует с 2002 года и работает как в России, так и в Казахстане. Работает с гигантами нашего рынка, таким как Газпромнефть, Лукойл, Акрон, Новатэк и прочими.

Производство модульных электростанций полностью своё и расположено в Тюменской области. Кроме того на заводе вводится в эксплуатацию ремонтный блок, то есть будет сформирован полный цикл производства и сервиса.

Компания не является новичком фондового рынка. Давайте посмотрим с какими параметрами компания выходит на этот раз.

👀Что там по выпуску?

⚡Дата сбора заявок - 12.03.2026г.

⚡Дата размещения - 17.03.2026г.

⚡Дата погашения - 24.02.2030г., длинное размещение на 4 года

⚡Объем размещения - 1 000 0000 000 рублей, размещение сопоставимо с месячной выручкой.

💰Размер купона - не выше 19% годовых. При этом купон будет фиксированным вплоть до оферты. Ориентировочная доходность к оферте составит 20,8% годовых. Ориентир по ставке скорее всего был взят с предыдущего размещения флоатера со спредом в 450 б.п.

⚡Выплата купонов - ежемесячно, первая выплата запланирована на 16 апреля 2026 года.

⚡Амортизация отсутствует, однако предусмотрена оферта через 2 года.

⚡Выпуск Энерготехсервис-001Р-09 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?

🧮В настоящее время в обращении находятся три выпуска облигаций с общим остатком в размере 2,9 млрд. рублей. Дефолтов в погашении не было. В целом прошлый выпуск облигаций с фиксированным (а точнее с переменным) купоном востребован у инвесторов и он торгуется по цене 106% от номинала. Остальные два выпуска - флоатеры.

🧮Кредитный рейтинг - ВВВ+ со стабильным прогнозом. Он был подтвержден уже в 2026 году РА Эксперт.

🧮На текущий момент самая актуальная отчетность компании представлена за 9 месяцев 2025 года по РСБУ и в целом она выглядит достаточно прилично. Выручка за отчетный период составила 9,4 млрд. рублей, увеличившись год к году на 17,5%. Выручка растет немного быстрее себестоимости.

🧮Заемные средства составляют 14,5 млрд. рублей, что составляет 65% валюты баланса. В структуре заемных средств 2/3 приходятся на долгосрочные займы. При этом ставка заимствований достаточно высокая, что привело к росту процентных расходов на 66% год к году до 2,5 млрд. рублей. Показатель чистый долг/EBITDA составил 2,6х.

🧮Рост расходов на обслуживание кредитов негативно отразился на финансовом результате. Чистая прибыль год к году сократилась на 22% до 474 млн. рублей.

На данный момент финансовое состояние компании можно оценить как устойчивое. Если бы у них был ликвидный залог, то банки бы профинансировали проекты компании в более высоком размере.

Из плюсов я бы отметил сложность для входа на данный рынок в силу его специфики, поэтому отказаться от продукции копании крупным контрагентам будет не так просто, а значит перспективы роста Энерготехсервиса не вызывают вопросов. Но отсюда вытекает и очевидный риск фактор дальнейшего роста долговой нагрузки.

#Энерготехсервис #облигации

Разбор эмитента: Московская биржа

Московская биржа - главная торговая площадка России, осуществляющая торговлю на 5 площадках. Биржа основана в 1992 году как Московская межбанковская валютная биржа, которая в 2011 году объединялась с РТС.

В структуру Московской биржи входят Национальный депозитарий и Национальный клиринговый центр. Зарабатывает площадка двумя основными способами - собирает комиссии от участников сделок и получает процентный доход по остаткам клиентских денежных средств.

Акции Московской биржи торгуются здесь же под тикером MOEX, входят в первый уровень листинга и сразу в несколько ключевых индексов. Компания стремится к некому эталону инфраструктурного бизнеса.

💰Дивиденды

Дивидендная политика компании прозрачная: не менее 50% чистой прибыли по МСФО с учётом свободного денежного потока. Выплаты производятся один раз в год и в последние годы эти выплаты стабильно растут.

Так в 2022 году на одну акцию выплатили 4,84 рубля, в 2023 году - 17,35 рублей, а в 2024 году уже 26,11 рублей. Доходность последней выплаты составила 13,7% - хороший показатель для инфраструктурного бизнеса и выше средней по рынку.

⚡Риски

Высокие операционные расходы, которые существенно влияют на финансовый результат.

📍Выводы

Главный риск компании на сегодня отражен в структуре доходов. Комиссионный доход продолжает расти, за 9 месяцев 2025 года он увеличился на 24% и составил 55,8 млрд. рублей. Это следствие активности частных и институциональных инвесторов.

А вот процентный доход (та самая золотая жила последних лет) сократился на 38% год к году до 45,4 млрд рублей. Остатки на счетах снижаются, ставки постепенно идут вниз. Период сверхдоходов, вызванный высокой ключевой ставкой, уходит.

Снижение ставки в будущем может стать драйвером роста активности торгов, но в моменте компания теряет часть маржинальности. Дополнительное давление создаёт рост операционных расходов. Расходы на персонал удалось немного оптимизировать, но маркетинговые и административные затраты растут, в том числе за счёт развития платформы Финуслуги.

Чистая прибыль за 9 месяцев 2025 года составила 45,2 млрд. рублей или минус 27% год к году. Стратегия до 2028 года предполагает получение не менее 65 млрд. рублей прибыли ежегодно, однако по итогам 2025 года этот ориентир, скорее всего, выполнен не будет. Как будто золотое время компании, которые инвесторы наблюдали в 2023-2024 годах, прошло.

⭐При этом компания легко может продолжить оптимизировать свои расходы, что в итоге позволит реализовать гайденсы по доходам. Именно по этой причине я не продаю акции компании, удельный вес которых составляет 2,7% публичного инвестиционного портфеля.

Не инвестиционная рекомендация.

#Московская_биржа #акции