Я уже придумал заголовок к обзору. "Рынки замерли в ожидании заседания ЕЦБ". Свежо, правда? Оригинально, красиво, ёмко. Главное, что правдо. Только вот дальше заголовка дело не идёт. Каждый раз, когда пишу слово "только" с большой буквы, получается "ТОлько". Надо тренировать пальцы или клавиатуру. А если честно, то мысли по завтрашнему заседанию есть, но их слишком много и они не умещаются в больной голове и мешают спать, поэтому сижу сейчас и размышляю, писать все мысли, или только основные? Всё равно получится много и не думаю, что выйдет так же красиво, как заголовок.
Начну с того, что у ЕЦБ есть мандат, которым он много раз размахивал, ронял в грязь, снова поднимал и снова размахивал, а окружающие немцы при этом говорили, что с мандатом так поступать негоже и есть какие-то рамки. Правильно, негоже финансировать правительства напрямую, об этом, по-моему, уже договорились, и никто этого делать не собирается, но продолжают шептаться по углам. Однако косвенно, исподтишка, через вторичный рынок облигаций, можно очень хорошо снизить стоимость заимствований для некоторых стран и облегчить им новые заимствования и выплаты по долгам. Странно, это не противоречит мандату ЕЦБ, но подобную практику он прекратил уже с полгода как.
Теперь, оказывается, стране нужно официально обратиться за помощью, чтобы во-первых, получить помощь из спасательных механизмов, а во-вторых, чтобы центробанк скупил часть долгов на вторичке. Это так, или у меня уже глюки? Хотя совсем недавно Трише скупал без разбора у всех, кто ни попадя, и безо всяких там обращений и просьб. Просто скупал, потому что так было надо. Или таковы новые механизмы спасения еврозоны от долгового кризиса?
По этому поводу у меня возникают сомнения насчёт завтрашних комментариев Драги. Он и так уже наговорил с три короба, евро на этих разговорах выросла выше крыши и что теперь, есть ему что сказать? Берлин пытается убедить Мадрид в том, что за помощью обращаться не надо, это подстава чистой воды. А Рахой в очередной раз заявил о том, что вопрос с обращением за помощью так и висит в воздухе, новый бюджет будет работать и все меры экономии обговорены с регионами Испании. Странно, но практически все вокруг уверены в том, что Испания вот-вот обратится за помощью, а Испания утверждает, что она справится с проблемами сама, меры приняты, бюджетный дефицит будет снижаться. Если так, то ЕЦБ придётся отказаться от покупки облигаций, или начать покупать облигации той же Испании без всяких условий, чего и добивается Мадрид.
Тут одни сплошные "если". Если Рахой и впрямь упирается только из-за того, чтобы заставить ЕЦБ начать действовать по обстоятельствам и без всяких просьб, то не на таковских напал. Он может дождаться момента, когда "греческий синдром" разовьётся в тяжёлую форму заболевания и доходности вспыхнут синим пламенем, когда не то, чтобы совнархозовским огнетушителем, но и пожарной машиной не сбить. Куда тогда побежит премьер?
О процентных ставках. Чиновники из аппарата ЦБ неоднократно говорили о том, что снижение основной ставки вполне возможно. Это я слышал и от Асмуссена и даже Драги этого не отрицал. Меня как-то заворожило высказывание одного члена управляющего совета (точно не помню кого) о вероятном снижении депозитной ставки до отрицательных значений. Я тогда опешил и решил, что не расслышал. Однако это так, разговоры были, только я не понимаю смысла в подобных действиях. Чем и как привлекать на баланс средства хотя бы для той же стерилизации, о которой совсем недавно распалялся Драги? Хлебными крошками или на червя? Так что и насчёт ставок у меня конкретных предположений нет.
Могу сказать только одно: в самом общем плане не думаю, что ставки снизят и не думаю, что Драги в комментариях скажет что-то новое. Отсюда и реакция рынка может оказаться нейтральной или слабо отрицательной, рынки устали ждать решительных действий.
По торговле. До завтра держу оставшиеся покупки и перед заседанием ЕЦБ закрываю ещё часть. Если с утра или на Европе будем расти на ожиданиях новых веяний, то позиции оставлю все. Не стоит забывать, что впереди ещё и пятница с американской безработицей.
Судя по графику, нисходящий голубой канал с синими стенками, пробитый вверх в середине сентября, не желает пускать цену снова внутрь. На прошлой неделе его четыре дня безуспешно тестировали в внешней стороны. Можно выдвинуть слабое предположение о том, что цена вышла в новый диапазон 1.2815 - 1.3165 и на некоторое время останется в нём. Последние мои покупки я совершал именно из этих предпосылок.
Было желание написать про "фискальный обрыв" в штатах, да как-то тема мне показалась очень расплывчатой и, если честно, я для себя ещё не рассматривал вероятные сценарии этого катаклизма. А в Европе всё по-старому. Мусолят Испанию, но я вижу мало новостей по продвижению ESM, а это очень интересная тема. Если Рахой будет обращаться за помощью, то к кому? Я слышал про то, что запустить механизм собираются к концу текущего месяца и ратифицировать принципы работы осталось двоим-троим, не помню точно. А информации почему-то особо нет, даже чиновники помалкивают. Странно это, но подождём.
Зато есть интересная новость о недовольстве базельского комитета законопроектами Европейского союза. Очень правильное недовольство. Суть заключается в том, что по базельским стандартам формирование капитала самого высокого уровня (резервы) может содержать только высоколиквидные активы, а европейские законодатели могут смягчить требования и позволить включать в буфер долговые и страховые бумаги. Интересно, правда? Доля капитала, которая предназначена на случай появления на балансе банка токсичных активов, сама может вдруг оказаться токсичной.
На ту же тему банковской стабильности и надзора выступает так называемая "группа Лииканена", председателя Банка Финляндии. которая работает над структурной реформой европейской банковской системы. Разговор здесь идёт о том, чтобы "ограничить явное или скрытое участие налогоплательщиков в деятельности трейдинговых подразделениях банковских групп". Чем-то новые правила смахивают на так называемое "Правило Волкера", относящееся к законам деятельности банков США. Значит работа по созданию единого европейского банковского надзора идет на всех парах. Споры вокруг были, есть и будут, не без этого. Такими темпами может и запустят пресловутый надзор к концу года как и обещали. Собственно позитив. Ещё бы про ESM что-нибудь хорошее сказали и вообще было бы красиво.
Конец недели нам, кстати, предстоит весёленький. Решение по ставкам ЕЦБ, сопроводительная речь Драги в четверг, и нонфармы с безработицей в пятницу в штатах. Сегодня по этому поводу ничего писать не буду. Ближе к событиям и напишу.
По торговле. Стопы по открытым позициям в евро из района 1.2820-60 подтащил поближе. Сегодня была открыта ещё и добавка к покупкам евро от 1.2892 и от 1.2922. Одна из сегодняшних покупок переведена в безубыток, вторая болтается в воздухе. Пока цель, как и писал вчера, на 1.3080.
Если так можно выразиться, то по Европе прокатилась волна позитива. Нет, не волна, а так, лёгкое покачивание. Оказывается, как нам поведал комиссар ЕС по экономической и монетарной политике Олли Рен, банковский надзорный орган вопреки всем скептикам создаётся, но и не это самое главное. Параллельно ведутся переговоры о прямой рекапитализации проблемных банков из фондов спасения, а это уже прогресс. Я имею в виду прогресс в выполнении обещаний июньского саммита, а не прогресс в разрешении основных европейских проблем. Собственно говоря все современные решения похожи на ещё один этап разрастания кризиса. Ну нальют они денег в проблемные банки, ну и станут банки дальше искать способы заработка, а в активах тоже кризис. Либо без дохода, но и без риска, как в немецких или штатовских трежерис, либо с хорошим доходом, но и с большим риском, как в долгах европейской периферии.
Кроме этого Рен побеседовал с премьер-министром Испании Мариано Рахоем и заверил его, что если понадобится помощь - пусть приходит.
Может быть то, что нам рассказал Рен, действительно хорошо для банковской системы, но я ещё раз пробежался по основным европейским экономическим показателям и снова увидел одни сплошные рецессионные данные. Все основные расчётные индикаторы находятся ниже 50-ти, они там уже не первый месяц. В июне я публиковал график германского PMI, он уже тогда был в рецессионной зоне, после этого было два месяца роста индекса, но он до сих пор на отрицательной территории. Этот индекс считается одним из важнейших индикаторов, характеризующих состояние промышленности.
Но и это не самое неприятное в Европе. Безработица - вот это страшно. График неуклонно движется вверх, причем может показаться, что безработица растёт только за счёт южной Европы. Отчасти это верно, но и германская промышленность продолжает терять рабочие места. Вся эта мышиная возня вокруг финансов что в европах, что в штатах, напоминает мне дрейфующий корабль с остановившимся двигателем. Богатые пассажиры трясутся над багажом, капитан создаёт видимость деятельности, но никто не хочет накормить голодающую команду, которая единственная из всех может попытаться запустить мотор.
Бернанке сегодня в очередной раз пытался убедить весь мир в правильности политики ФРС. Ставки в пол на три года и вперёд, и это совсем не означает, что он ожидает в течение трёх лет слабого экономического роста. Врёт, ожидает. С такой политикой ему ничего другого не остаётся ждать. QE3 была не нужна и он это прекрасно осознаёт, я практически сразу после объявления программы расписал как это будет работать, если будет работать вообще. Бен за пару недель сам убедился в том, что машина не запускается. Он и раньше всё знал. Все последние действия ФРС были от безысходности. Это даже не деятельность, это показуха.
Я заглянул на сайт Феда проверить в изменениях баланса долю ипотечных бумаг. Можете тоже заглянуть и сравнить рост общего баланса и рост количества ипотечных бумаг, которые на графике нарисованы красным. С июля 2010 года доля ипотеки в балансе ФРС снижается. Я сузил график до трёх последних месяцев и не обнаружил в последние две недели существенных изменений в балансе. А до конца сентября ФРС должна была выкупить токсикоза как минимум на 23 млрд. долларов. Но я увидел только снижение доли ипотеки в балансе. Это понятно, происходит списание "отработавших" бумаг, срок их действия закончился. И новых вливаний нет.
Это может означать только одно: в системе нет токсикоза, в системе находится только чистая ликвидность, то есть деньги и хорошие активы. Никто ничего в Федеральный резерв не скидывает. Банки купаются в деньгах и Бернанке ничего с этим поделать не может. Советую ссылку на графики Феда ( Factors Affecting Reserve Balances (H.4.1) ) скинуть в избранное и понаблюдать за ипотечной составляющей. Ничего там в ближайшее время не изменится. Программа QE3 провалилась.
Если кто-то спросит, и что же делать дальше, я отвечу - не знаю. Одно я знаю точно, надуты пузыри необъятных размеров и когда-то они взорвутся.
По торговле. Со среды был выставлен ордер на покупку евро от 1.2827 и он сработал. К тому же восстановлена по правилам покупка евро от 1.2859. У меня давно есть желание подрасти хотя бы до 1.3080.
Неделя была насыщена событиями. Во-первых, озвучены бюджеты Франции и Испании. Много кривотолков возникло вокруг бюджета Франции, мол новые налоги задушат средний бизнес, а налоги на богатых повлияют на инвестиции. Всё это так, в сегодняшней рецессионной ситуации не время закручивать гайки, экономика и так не в лучшем состоянии. Но с другой стороны, главной проблемой Европы на данный момент является долговой кризис, и если второй из связки европейских локомотивов столкнётся с теми же проблемами, с которыми сталкиваются PIIGS, долговому кризису ничего другого не останется, кроме как привести Европу ко всеобщему дефолту.
И это не сказки и не ужасы на ночь. Одно из понижений долгового рейтинга Франции уже случилось в январе 2012 года, и ещё одно снижение ухудшит обстановку многократно. Во-первых, ухудшатся условия заимствований, во-вторых вырастет недоверие инвесторов не только к долговым бумагам, но и ко всем активам, рынки взаимосвязаны и не стоит об этом забывать. Так что, если я правильно понимаю, экономические советники Олланда стараются найти золотую середину. Проект бюджета практически соответствует бюджетному пакту еврозоны и не должен вызывать нареканий.
Испанцы в этом плане тоже постарались, хотя им намного тяжелее, чем французам. Всё, что произошло в Испании на этой неделе, должно было решить вопрос, волнующий рынки, обратится ли страна за помощью или нет? Министерство финансов так же, как и французские экономисты, потрудилось над проектом бюджета с полной отдачей, но подошли к главному экономическому документу страны не так строго, как этого от них ожидали. 2013 год не приведёт к сокращению бюджета настолько, чтобы привести Испанию к соблюдению всех установок, данных Еврокомиссией. Есть вероятность, что дефицит поднимется выше заявленных 6.3%. В этом плане испанское финансовое ведомство тоже пытается прийти к некоему равновесию.
Но тут уже таятся подводные камни. Стресс-тесты банковской системы прошли почти полностью в ожидаемых аналитиками рамках. Для более-менее нормального функционирования и с расчётом утекания денег с депозитов, банкам может понадобиться около 60-ти миллиардов евро. Собственно прогнозы доходили до ста миллиардов. В 2013 году Испании придётся занять 207.2 миллиарда евро, и если займы будут идти под текущую доходность, то это уже каторга, а если проценты по займам увеличатся, то с проектами бюджета на последующие годы можно будет распрощаться.
Кроме всего прочего агентство Egan Jones уже понизило рейтинг Испании до СС, это означает, что следующей ступенью будет мусорный уровень, который указывает на близкий дефолт. Странно, что молчит S&P, предполагалось, что в пятницу вечером, или в крайнем случае в воскресенье агентство объявит о пересмотре рейтинга Испании, который обещано было изменить или оставить на том же уровне до конца сентября. В нью-Йорке, правда, пока ещё только половина четвёртого, так что всё может случиться. Но на данный момент ни на сайте S&P, ни в Блумберге я не видел ничего. Так что в том случае, если S&P не снизит рейтинг Испании, можно считать, что обстановка остаётся достаточно стабильной.
Про Грецию писать не хочу, но вот в прессе появились намёки на то, что стране всё-таки выдадут новый транш помощи в размере 31 млрд. евро. Аналитики надеются на то, что европейским чиновникам в текущий момент не хочется усугублять кризисное состояние новыми потрясениями. Рынки и так в истерике и очередные приступы паники нежелательны.
По торговле. Неделя была паршивая, сознаюсь честно. В понедельник на цене 1.2918 были закрыты в неплохой плюс все продажи евро от 1.3137 с добавками ниже. Вышло так, что почти вся предыдущая прибыль была растеряна в течение недели на попытках найти хороший вход в покупки. Вроде и недалеко ушла цена от первой возможной точки входа для покупок, меньше чем на сто пунктов, но нервозность ситуации сделала своё дело. Неприятно, криво, косо и вызывает желание отдохнуть, но время отпусков у меня прошло, наездился выше крыши.
Могу предположить, что рынки подумают и воспримут европейские события прошедшей недели положительно. Если, конечно, не вмешается S&P, в этом случае будем падать. А сейчас я за рост евро на ближайшую перспективу, по крайней мере на неделю. Из этого и буду исходить, хотя имею право поменять мнение в любую секунду. В пятницу восстановлена одна из позиций на покупку евро от 1.2859, закрывшихся в безубытке по стопу.
Положение евро остаётся таким же неопределённым, как было вчера, позавчера и на прошлой неделе. Я описал тот бардак, который творится в мнениях членов одного и того же ведомства - европейского центробанка, осталось теперь представить сколько разногласий накопилось вообще в умах и душах всех европейцев. У греков очень большие проблемы, но тройка международных кредиторов тоже впала в конфронтацию. ЕЦБ (входящий в состав Тройки), по словам Асмуссена, не желает исправлять огрехи в расчётах трёх кредиторов, оказывается, что денег не хватает и нужно срочно что-то делать. Так вот ЕЦБ делать ничего не будет, ссылаясь на то, что решения по предоставлению дополнительной помощи будут рассматриваться всеми странами. Вчера об этом я написал кратко, сегодня подробнее.
А МВФ на это ответил просто: мы можем вообще прекратить участие в финансировании заведомо ущербного предприятия - Эллады, и катитесь все под откос. Утрирую, конечно. Всё было совсем не так. Но представители МВФ ответили на творящееся безобразие достаточно жёстко: Условия грекам поставлены? - Выполняйте. Не уложились в те деньги, которые им дали? - Их проблемы. Вот так, или приблизительно так всё и произошло.
Оставим Грецию, заложником которой четвёртый год является вся Европа. Деньги на текущие нужды в конце концов найдут, в крайнем случае займут опять на аукционах за векселя. Ненадолго, на ближайшее время. А дальше опять будем смотреть этот незабываемый спектакль. Лучше поговорить о другом.
Сегодня в Зерохедже почитал сценарии вероятных событий, последующих после обращения Испании за помощью (перевод здесь). Почти полностью согласен с автором. Моё мнение - позитива и негатива по поводу обращения любой из стран еврозоны за деньгами будет достаточно, но победит в конце концов позитив. Я не раз уже писал о том, что по большому счёту бегство из евро наблюдается по одной простой причине: народ сомневается в долговечности проекта и в благополучной судьбе евро. Уберите страх и евро будет чувствовать себя вполне комфортно. Поэтому я считаю, что снятие нагрузки с долговых рынков, кто бы её ни осуществил, благотворно скажется на рынках, даже в том случае, если условия предоставления окажутся не вполне приемлемыми.
По торговле. Сегодня я поставил два отложенных ордера на покупку евро ниже и выше текущей цены: 1.2827 и 1.2882. Плюс купил самую малость с рынка.
Да, господа. Бросьте говорить, что торговля на рынках связана с какими-то опасностями. Частенько вижу в комментариях "Покупать (или продавать) евро сейчас опасно!". Конечно, если заходить в рынок с плечом 1:500 со всем депозитом, то конечно опасно, и не просто опасно, а глупо, нелепо и смешно. Но если я вхожу половиной депозита без плеча, то теряю на стопе (пусть будет 33 пункта) всего 0.3% депозита. Так о какой опасности речь?
Драги мне вчера звонил и клятвенно обещал, что ничего плохого сегодня не скажет. Обещание он сдержал, на фоне средненькой европейской статистики и весьма странно прошедших аукционов коротких бумаг Испании и длинных бумаг Италии евро не упал (доходность бумаг поплясала от души), а вот выступление сеньора Марио дало валюте небольшой толчок. Драги ничего нового не сказал, он просто обозначил то, что политика ЕЦБ в отношении помощи страдающим странам меняться не будет. Если понадобится интервенция - значит она будет. Кроме всего прочего он отметил роль Германии в стабилизации обстановки, но не преминул отметить и тот "факт", что стабильность в еврозоне способствует стабильности самой Германии. Экий жук, так красиво говорить комплименты надо поучиться.
Дело в том, что перед выступлением главы центробанка состоялась встреча Драги и Меркель, а ещё раньше Ангела выступила на годовом конгрессе Федерации немецкой промышленности. Фрау Канцлер по обыкновению была категорична и проехалась по совместной ответственности государств, по избыточным долгам и по расхождениям в конкурентоспособности стран еврозоны. И оказалась как всегда права. Мне нравится эта тетушка, временами она рубит правду-матку как не обученный врать робокоп, но бывает хитрой и изворотливой как кошка. Сегодня Меркель в очередной раз задела свою любимую тему об ответственности государств за свои ошибки, в том числе и на долговом поприще, и заявила, что не стоит ждать от Германии искупления чужих грехов.
О чём беседовали Меркель и Драги в кулуарах - неизвестно. Только чувствуется, что вправила она ему там мозги, отсюда и заискивающий тон председателя, отсюда и скромные речи. Но к концу дня всё испортил Вайдман, глава Бундесбанка, который ещё и является членом правления ЕЦБ. "Я, определенно, не единственный в Управляющем совете, у кого есть сомнения в отношении покупок облигаций. Есть различные основания для сомнений в отношении таких покупок. Евросистема берет на себя риски с покупкой облигаций. Страны справлялись со стоимостью заимствований выше 7% в прошлом и сейчас могут справиться с временной более высокой стоимостью заимствований". Но и это не весь негатив, который упал вечером на евро. В немецкой газете Die Welt появилось сообщение о том, что ЕЦБ против участия в сокращении долга Греции. Суть проста. Денег греческому правительству не хватает и требуется как минимум 15 млрд. евро, но экономить уже некуда и пора вмешиваться центробанку. А ЕЦБ не хочет становиться той затычкой, которая закрывает дыры в финансировании в программах помощи международных кредиторов.
Так что и торговля у меня сегодня наперекосяк. Вчерашняя покупка евро от 1 2918 была благополучно переведена в безубыток, с неё снята часть прибыли и так же благополучно позиция закрылась в ноль. После отскока от 1.2885 мне ничего другого не оставалось, как снова купить на 1.2918. Эту позицию ждала участь вчерашней покупки - частичный фикс, перевод в безубыток и ноль. Попытка добавить к покупкам на 1.2945 вообще закончилась лоссом. Ну и в сумме по работе сегодня практически ноль.
Теперь я и не знаю, стоит ли мне сожалеть о закрытых продажах из района 1.3140. Закрыты они были где-то на текущих ценах, поэтому восстановить их можно без проблем, но опять же пока такого желания не возникает, как нет и желания покупать после комментариев Вайдмана и Асмуссена в статье Die Welt. Но я всё-таки купил евро небольшим объёмом от 1.2909, потому что считаю уровень 1.29 достаточно сильным сопротивлением. Плохонькая причина, но пока примем за причину.
Опять очень много слов в прессе про раздутые до неимоверности европейские проблемы. Ну никак у них не решается с банковским надзором, ну никак. Споры возникают о деталях, но это очень важные детали, затрагивающие пусть не суверенитет, но важные структуры государств. Подумать только, европейская нервная система на взводе, а тут по живому, по банковской системе пытаются без наркоза проехаться скальпелем и вживить водитель ритма. Однако президент Европейского парламента Мартин Шульц считает, что большинство политиков единый банковский надзор в монетарном блоке поддержат. Ещё бы, они-то поддержат, хотя за спиной каждого политика стоит по крайней мере один банк, а то и целый консорциум банков, которые давят и требуют: мы тебя в люди вывели, будь добр и к нам по-хорошему.
Компромисс в мнениях по банковскому регулированию будет достигнут, я в этом практически уверен. Дело в том, что европолитики почему-то связывают создание такого органа с решением если не всех, то по крайней мере большинства нынешних проблем еврозоны. С одной стороны всё верно, не устану повторять, что банки чрезмерно рискуют и создают проблемы всем вокруг, а не только себе и надо бы их обуздать. Но тут возникает совершенно другой вопрос: а поможет ли? А сможет ли надзорный орган производить самый полный надзор, именно полный контроль? Нет. Банкиры всех стран сформировали в своих правительствах мощное лобби, приняты законы, утверждающие, что банки стоят на защите интересов своих клиентов и поэтому не намерены обнародовать свою изнанку.
Всё не так. Банкиры в первую очередь защищают самих себя, плевать им на клиентов, но именно на уровне государственных законов они будут всеми силами сопротивляться контролю, надзору и управлению, поэтому предстоит длительная борьба между банками и политиками. Как раз в условиях суверенитета стран Евросоюза и не прийти к единому банковскому надзору, значит от суверенитета надо отказываться. Опять всё сводится к тому, что я недавно описывал как вероятный сценарий развития событий в Европе.
А ведь если посмотреть в глаза реальности, то большинство проблем Европы связано всего лишь с нескоординированностью действий политиков. Всяк кулик своё болото хвалит. И никто не хочет платить по чужим счетам. Не прекращаются споры вокруг структуры и правил ESM. И кто у нас опять самый несогласный? Правильно - немцы и финны. Никак мне этого не понять. На моём собственном обывательском опыте не понять. Ну не хотите вы помогать или участвовать в спасении стран, за которые поручились - откажитесь, выйдите из евро и живите спокойно. Но нет, не выходят и продолжают спорить. Значит есть всё-таки выгода для той же Германии в евро. Или, что скорее всего, выход из валютного союза в данный момент будет стоить гораздо дороже, чем такое вот существование. Отсюда и поиски выхода из ситуации, отсюда и нелепость всех последних саммитов и прочих заседаний. Надо либо всерьёз объединяться, либо разбегаться окончательно.
По торговле. Я закрыл все продажи евро по цене 1.2918 и тут же купил. Причины есть. Завтра будет вполне нейтральная статистика по еврозоне с неплохими или средними ожиданиями. Плюс ко всему испанское казначейство размещает краткосрочные векселя и я думаю, что аукцион пройдёт без эксцессов, что может положительно повлиять на евро. Кроме всего прочего завтра же выступает сеньор Марио Драги, который, скорее всего, не будет нагнетать напряжённость и скажет что-нибудь красивое и доброе. Есть предположения, что на позитиве, дабы таковой случится, евро сможет неплохо подрасти.
Я сейчас не ищу входов в среднесрок и мне кажется, что мы попали в новый ценовой диапазон. Не буду обозначать его границы, но, возможно, евро в нём некоторое время будет чувствовать себя очень даже неплохо.
Ну что же, господа, движение Европы в сторону конфедерации - федерации начинает набирать обороты. Я не Нострадамус и даже со своими любимыми мухоморами видеть далеко будущее не могу, но накапливаемая информация сначала превращается внутри головы в кашу, а в конце концов раскладывается по полочкам в безумном мозге и рисует достаточно ясные картинки.
Сегодня главы министерств иностранных дел 11 из 27 стран Евросоюза предложили создать в ЕС пост президента, избираемого всеобщим голосованием, учредить министерство иностранных дел союза, ввести единую европейскую въездную визу и, возможно, сформировать единую армию. А что? Единая валюта уже есть, нет только всего перечисленного выше, и нет единого фискального надзорного банковского органа и нет порядка. Разброд и шатания. Курятник, где каждый норовит занять жёрдочку повыше и потеплее.
И в свете последних заявлений еврочиновников мои недавние дурацкие намёки на единую Европу с железным порядком не смотрятся такими уж идиотскими. Баррозу хочет федерацию? Министры хотят армию, президента, единую визу и МИД? Так давайте, пробуйте. Доведите всех до ручки, если ещё не довели, пинайте их до тех пор, пока они не заскулят и сами не попросят ту самую вашу ЕЕФ - Единую Европейскую Федерацию, или как вы там её собираетесь назвать? Neue Ordnung, чего там.
Цитирую из источника: "Проект реформы предполагает отмену права вето, которым сейчас обладают ряд стран ЕС в вопросах внешней политики и безопасности, а также при ратификации общеевропейских договоров. Это означает, что страны ЕС вынуждены будут поддерживать даже те внешнеполитические меры, с которыми они не согласны". Как вам такое чудо? Мне просто интересно, кто с этим согласится, или сколько времени придётся бить по почкам несогласных?
А в принципе почему бы и нет? Навести порядок в регионе за счёт потери суверенитета можно. Точнее, навести порядок можно и даже нужно, но мы же всё это уже проходили. Римская империя. Синяя орда. Македонское царство. Союз нерушимый республик свободных. И всё к этому идёт.
В остальном мировая экономическая картина продолжает блекнуть. Снижаются объёмы инвестиций в Китай, в страну, которая в последнее время стала неким барометром состояния дел. Пока Поднебесная планирует, идя на мягкую посадку, правительство разрабатывает новые программы, которые со стороны выглядят как стимулирование, но получится ли что-нибудь у них - непонятно. Трудовой спекулянтский народ понимает это так: если и в Китае, с их производительностью, дела плохи, то как плохи дела у всех остальных, ленивых?
Банк Японии сегодня продолжил смягчение денежно-кредитной политики, увеличив объем выкупа активов. И представители Банка Англии подтвердили в решениях сентябрьской встречи, что наилучший курс действий - продолжать программу покупки активов, поскольку спрос остается слабым, а перспективы - неопределенными. Короче говоря все подождали решения FOMC и решения ЕЦБ и спокойно продолжили занимать сами у себя, то есть самим себе давать в долг, что собственно одно и то же. Монстры договорились. А вы говорите, что кукла нет. Вот он, перед вами, по крайней мере раз в месяц выдаёт нам новые сведения о денежно-кредитной политике.
По торговле. Продажи евро двух предыдущих дней частично пофиксены и стоп перенесён ниже продаж. Сегодня добавилась ещё одна позиция, вопреки вчерашнему мнению, что добавлять к продажам буду только ниже 1.2990, потому что не жду от рынков ничего хорошего. На картинке ничего не менял, и так сойдёт. 1.2990 оказался достаточно сильным уровнем. Впрочем всё как обычно.
Попросит Рахой помощи или не попросит, и дадут ли ему, сколько дадут и на каких условиях - вопрос второй, это вопрос правительства, казначейства и бюджета страны. Но спекулянты, возрадовавшись обещаниям Драги о скором (в будущем...) решении долговых проблем самого государства, совсем забыли про банки Испании, в которых ничего не изменилось к лучшему, а ухудшения происходят ежемесячно и ежедневно.
Уровень депозитов в июле 2012 года составил 1,287 трлн. евро, что почти на 8% меньше, чем в июле 2011 года. Из банков за год утекло практически 112 млрд. евро, причём скорость утекания всё увеличивается А сумма непогашенных кредитов выросла до 169,33 млрд евро в июле по сравнению с 168,37 млрд в июне. Стоит всмотреться в цифры и задуматься. Деньги уплывают с депозитов, но частью этих средств банки уже распорядились по-своему, вложив их в некие активы, на скорый и стабильный рост которых они надеялись. Но многое из того, во что они вложились, оказалось либо ненадёжным и рухнуло (испанская недвижимость), либо продолжает падать в цене, как и многие активы (государственные долговые обязательства), либо просто было потеряно в результате невозврата кредитов. Теперь банки испытывают жуткий дисбаланс. На руках активы, которые никому не нужны, а денег катастрофически не хватает, к тому же с депозитов утекают последние средства.
В этой ситуации без прямого вмешательства Центробанка не обойтись. Но и тут ухабы. ЕЦБ может выдать кредит только под обязательства, причём критерий надёжности обязательств строго определён, просто абы какой навоз не пойдёт, нужны надёжные бумаги, пусть даже казначейские бумаги. Но и тут незадача, испанские банкиры уже отдали всё, что принималось центробанком во время последних аукционов LTRO и занимать им в данный момент не под что. Здесь, в банковском секторе, кроется не меньшая, а даже большая угроза, чем долговые проблемы государства. Причём проблема эта практически неразрешима, разве что ЕЦБ настолько снизит залоговые требования, что сам скоро попадёт в разряд "плохих" банков.
Из Греции неутешительные новости, на основании которых Тройка может не принять решения о предоставлении правительству очередного транша. Первичный дефицит бюджета (за вычетом расходов на обслуживание долга) Греции по итогам 2012г. составит 1,5% ВВП, тогда как ранее значение данного показателя ожидалось на уровне 1% ВВП. В очередной раз вдумайтесь в цифры: ВВП Эллады 292 млрд. долларов, а вбухать туда собрались 240 млрд. евро. Бухгалтерия ещё та...
Канцлер ФРГ в очередной раз подтвердила свои намерения не допустить выпуска единых евробондов. Я никак не пойму эту фрау. Она ничего не имеет против того же EFSF, который тоже выпускает собственные облигации, гарантии которым предоставляют все страны еврозоны. Против ESM она не выступает, она даже "удовлетворена" решением Конституционного суда Германии. А ESM будет работать приблизительно по тому же принципу, что и EFSF, то есть основная часть средств будет привлекаться под обязательства всех членов евро. А вот против евробондов она встаёт грудью. Странно, но ладно, в принципе я с ней согласен. Платить за других никто не хочет.
Удивительно, но уважаемый мной институт ZEW сегодня выдал довольно разноречивые данные. Текущая ситуация в Германии, по мнению специалистов института, ухудшилась, причём значительно, с 18.2 в прошлом месяце до 12.6, что оказалось гораздо хуже прогнозов. Зато индекс настроений в деловой среде Германии от института ZEW незначительно улучшился, и с чем это связано - непонятно.
По торговле. Вчерашние продажи евро благополучно переведены в безубыток и частично закрыты. Если я и соберусь продавать дальше, то скорее всего только после уверенного пробоя 1.2990.
Так. Давайте разбираться, что же на самом деле запустила Федеральная Резервная Система и как это может отразиться на рынках? Начну с простого, повторю в вольном переводе то, что сказано Федом. "Комитет решил начать покупку ипотечных ценных бумаг в объёме 40 миллиардов долларов ежемесячно. Комитет также будет продолжать до конца года свою программу Twist, объявленную в июне, и он сохраняет свою существующую политику реинвестирования доходов от основных имеющихся у нее долгов в ипотечные ценные бумаги. Эти действия будут увеличивать баланс ФРС примерно на 85 миллиардов долларов каждый месяц до конца года, они должны оказать понижательное давление на долгосрочные процентные ставки, эти меры поддержат ипотечный рынок, и помогут сделать финансовые условия более адаптивными."
Всё это делается потому, что "Комитет обеспокоен тем, что без дальнейших программ стимулирования экономический рост будет недостаточно сильным, чтобы гарантировать устойчивое улучшение ситуации на рынке труда." Вот так, принципиально Фед запустил QE3 для возрождения рынка труда. Где связь, или не стоит ли телега впереди лошади?
Принцип QE простой, банки, выдавшие ипотечные кредиты, берут пачку ипотечных кредитов, совпадающих по условиям кредитования: периоду, схеме выплат, категории заемщиков, виду заложенной недвижимости, из них формируется так называемый пул и создаются облигации MBS (mortgage-backed securities), которые тут же выкупает Фед. При этом ФРС снимает с банка ответственность за невозврат кредита, но при этом всю прибыль от погашения ипотечных кредитов тоже забирает себе. Банки на этом даже теряют, так как при помощи MBS платежи по ипотечным кредитам переводятся от заемщика (гражданина, вляпавшегося в покупку дома) к конечному инвестору (ФРС) за вычетом сборов посреднических структур. Но в то же время банки получают свободные средства, которые могут быть использованы на любые нужды.
А теперь посмотрим, будет ли это работать. Ипотека - дело долгосрочное, 10-30 лет это норма. В своё время, до кризиса, банки подсели на ипотеку, жильё было дорогим и банки имели в качестве залога собственность заёмщика, то есть дом или землю. С тех пор жильё сильно подешевело - это раз, снизились ипотечные ставки - два, увеличилось количество невозвращённых кредитов - три. Если заемщик не может погасить кредит в долгосрочной перспективе, то приобретенное по ипотеке жилье должно быть продано. Попробуй продай. Таким образом банки и ипотечные организации типа Фанни Мей и Фредди Мак попали под угрозу разорения. Первые программы QE были как раз и направлены на то, чтобы разгрузить банки от токсичных кредитов. Тогда ФРС взяла на себя все риски, связанные с ипотечным кризисом.
Теперь ситуация совсем другая. Банки чувствуют себя очень даже неплохо (последние стресс-тесты это показали), но кредитование, особенно ипотечное, по-прежнему на низком уровне. Только при чём здесь ФРС и стимулирование - мне непонятно. Очередная зачистка балансов банков от "плохой" ипотеки, окончательная и бесповоротная? Нет, балансы незачем чистить, они и так в относительном порядке.
Вариант второй. Бен предполагает, что последние выданные кредиты с низкой процентной ставкой под залог дешёвого жилья заставляют банкиров накапливать защитные резервы на случай роста ставок и стоимости жилья. То есть предполагается, что рыночная стоимость жилья не может обеспечить банку возврат ипотечного кредита в полном объёме. И ФРС рассчитывает на то, что избавившись от подобных кредитов, банки начнут высвобождать резервы и выдавать новые кредиты и не только ипотечные, а займутся кредитованием предприятий, что может повлиять на создание новых рабочих мест.
Тогда зачем весь сыр-бор? Может быть затем, чтобы подстегнуть инфляцию, тем самым оживить потребление, затем и производство и рынок труда? Если Бернанке совершает новый шаг, то предположим он знает, что делает. Лично я предполагаю, что Бен заранее посовещался и с Голдманами и с Морганами и даже с Саксами. Но я думаю, что Бернанке не обозначил сроков окончания программы именно потому, что ему неизвестны абсолютно точные объёмы MBS, которые ему могут предложить к выкупу и он не уверен в том, что заявленные ежемесячные объёмы выкупа в 40 ярдов будут полностью реализованы. А если завтра и послезавтра банки не начнут скидывать MBS Феду? Ведь ФРС рассчитывает, что покупать MBS придётся уже сегодня, а к концу месяца Федрезерв должен выкупить у банков бумаг на 23 млрд. долларов.
Итак, перед нами задача с несколькими неизвестными. И не только перед нами, перед Федом тоже.
- ФРС не знает точных размеров QE.
- Две предыдущие программы не решили проблем с кредитованием. Решит ли их третья программа - непонятно.
- Все звенья цепочки, по которой идёт Фед к стимулированию рынка труда, очень нестабильные, и результат тоже неясен.
Однозначных выводов не сделать. Можно предположить, что средства, полученные банками в результате продажи MBS, не уйдут в новые кредиты, а наполнят другие рынки, например те же фондовые. И только в одном случае новая программа, начатая Федом, станет работать, если банки всерьёз займутся кредитованием и ипотечным в том числе. Бернанке об этом прямо сказал: "Не всё зависит только от нас". Но тут возникает другая проблема, а достаточно ли людей, способных взять кредит? Безработица была высокой и таковой остаётся. Сможет ли безработный влезть в ипотеку? Нет, конечно. Сможет ли безработный, сидящий на пособии, потреблять больше, чем он потребляет? Нет, конечно.
По моему мнению уже в ближайшее время мы сможем увидеть первые результаты работы новой программы стимулирования от ФРС. Достаточно проследить за балансом на сайте Фед. Затем взглянуть на фондовые и долговые рынки. И только потом наблюдать за кредитованием. Если баланс ФРС увеличится незначительно или не увеличится совсем, значит программа провалилась. Если фонда продолжит рост, значит программа тоже провалилась, деньги пошли не по назначению. В этом случае можно и не смотреть на кредитование, в этом секторе ничего не изменится.
Одно я знаю точно, Фед своими действиями ничуть не помог доллару, а только внёс новые искажения в финансовую политику США. Предполагаемый рост денежной массы может и не увеличить потребительскую инфляцию, но инфляцию активов он вызовет обязательно. Под инфляцией активов я понимаю снижение реальной стоимости всех бумаг, номинированных в доллар. В эту категорию попадают также и штатовские трежерис, предполагаемая девальвация доллара сама собой снизит их номинальную стоимость, что может снизить привлекательность бондов для инвесторов. Как в этом случае быть с обслуживанием государственного долга? Или Фед рассчитывает на непогрешимую славу "надёжности" казначейских бумаг США?
Написал я много, как теперь со всем этим грузом торговать? Выходит так, что в том случае, если объёмы выкупа MBS, заявленные ФРС, будут соблюдены, доллар должен падать. Но не стоит торопить события. Европейские проблемы не решены, кроме обещаний я пока ничего не вижу. Есть программа, объявленная Драги, но программа пока стоит на месте, в текущем месяце я достаточно подробно рассматривал все нюансы европейских событий. И если привлечение средств в европейские фонды спасения задержится, то ЕЦБ волей-неволей придётся начать эмиссию евро для выкупа долгов периферийных стран на вторичном рынке. Я уже прикидывал объёмы, для этого может понадобиться как минимум 400 ярдов евро, а это сродни размерам QE в течении года. Так что для доллара ещё ничего не потеряно.
По торговле. Казалось бы очевидно одно направление - вверх, и можно входить в покупки евро в среднесрок, но я не могу сказать, что это точно очевидно для меня. В последние три дня я не торговал на основном рабочем счёте. Были покупки евро сразу после объявления QE на одном из диких счетов, но объёмы там мизерные, поэтому можно этот факт опустить. В понедельник до середины европейской сессии я собираюсь просто наблюдать, а там, по обстановке, возможно и куплю евро, но и это пока не окончательное решение.
Половину воскресенья потратил на пересмотр недельного графика евро и на проверку правильности построения временных зон М-сетки. Временные зоны построены верно и последний рост это подтвердил. Уже давно заметил, что внутри больших зон находятся меньшие зоны, угол наклона к графику которых совпадает с углом наклона основной М-сетки. Для большей наглядности нанёс и их на график. Если кому-то режет глаза - закройте их. Если кому-то нужен шаблон к МТ4 с историей М-сетки от 2006 года, его можно скачать. На графике (и в шаблоне соответственно) квадратами отмечены сроки QE 1-2 и Twist. Плюс ко всему линией отмечен рост евро на две больших фигуры после QE2, а параллельная ей линия перенесена на текущий год и не надо думать, что это линия направления и целей. Надо отметить, что два года назад, в ноябре, евро сначала упала на 1200 пунктов. Но и условия количественного смягчения были разными, да и сам принцип отличался, тогда скупали трежерис, а сейчас MBS.
Так что чисто по графику рост по крайней мере до 1.3530, а то и до 1.38 может запросто случиться. Но тут впору вспомнить мой июльский рисунок дневного графика, над которым я недавно обещал похохотать, если это произойдёт. Так вот это произошло и пора уже смеяться, но мне почему-то не смешно. Дело в том, что цели того самого рисунка выполнены. И до сих пор неизвестно, что там за выходные надумали Большие Рыбы и никто не знает как будет работать новая программа Феда.
Я уже придумал заголовок к обзору. "Рынки замерли в ожидании заседания ЕЦБ". Свежо, правда? Оригинально, красиво, ёмко. Главное, что правдо. Только вот дальше заголовка дело не идёт. Каждый раз, когда пишу слово "только" с большой буквы, получается "ТОлько". Надо тренировать пальцы или клавиатуру. А если честно, то мысли по завтрашнему заседанию есть, но их слишком много и они не умещаются в больной голове и мешают спать, поэтому сижу сейчас и размышляю, писать все мысли, или только основные? Всё равно получится много и не думаю, что выйдет так же красиво, как заголовок.
Оставить комментарий
Было желание написать про "фискальный обрыв" в штатах, да как-то тема мне показалась очень расплывчатой и, если честно, я для себя ещё не рассматривал вероятные сценарии этого катаклизма. А в Европе всё по-старому. Мусолят Испанию, но я вижу мало новостей по продвижению ESM, а это очень интересная тема. Если Рахой будет обращаться за помощью, то к кому? Я слышал про то, что запустить механизм собираются к концу текущего месяца и ратифицировать принципы работы осталось двоим-троим, не помню точно. А информации почему-то особо нет, даже чиновники помалкивают. Странно это, но подождём.
Если так можно выразиться, то по Европе прокатилась волна позитива. Нет, не волна, а так, лёгкое покачивание. Оказывается, как нам 
Неделя была насыщена событиями. Во-первых, озвучены бюджеты Франции и Испании. Много кривотолков возникло вокруг бюджета Франции, мол новые налоги задушат средний бизнес, а налоги на богатых повлияют на инвестиции. Всё это так, в сегодняшней рецессионной ситуации не время закручивать гайки, экономика и так не в лучшем состоянии. Но с другой стороны, главной проблемой Европы на данный момент является долговой кризис, и если второй из связки европейских локомотивов столкнётся с теми же проблемами, с которыми сталкиваются PIIGS, долговому кризису ничего другого не останется, кроме как привести Европу ко всеобщему дефолту.
Положение евро остаётся таким же неопределённым, как было вчера, позавчера и на прошлой неделе. Я 
Драги мне вчера звонил и клятвенно обещал, что ничего плохого сегодня не скажет. Обещание он сдержал, на фоне средненькой европейской статистики и весьма странно прошедших аукционов коротких бумаг Испании и длинных бумаг Италии евро не упал (
Опять очень много слов в прессе про раздутые до неимоверности европейские проблемы. Ну никак у них не решается с банковским надзором, ну никак. Споры возникают о деталях, но это очень важные детали, затрагивающие пусть не суверенитет, но важные структуры государств. Подумать только, европейская нервная система на взводе, а тут по живому, по банковской системе пытаются без наркоза проехаться скальпелем и вживить водитель ритма. Однако президент Европейского парламента Мартин Шульц 
Ну что же, господа, движение Европы в сторону конфедерации - федерации начинает набирать обороты. Я не Нострадамус и даже со своими любимыми мухоморами видеть далеко будущее не могу, но накапливаемая информация сначала превращается внутри головы в кашу, а в конце концов раскладывается по полочкам в безумном мозге и рисует достаточно ясные картинки.
Попросит Рахой помощи или не попросит, и дадут ли ему, сколько дадут и на каких условиях - вопрос второй, это вопрос правительства, казначейства и бюджета страны. Но спекулянты, возрадовавшись обещаниям Драги о скором (в будущем...) решении долговых проблем самого государства, совсем забыли про банки Испании, в которых ничего не изменилось к лучшему, а ухудшения происходят ежемесячно и ежедневно.
Так. Давайте разбираться, что же на самом деле запустила Федеральная Резервная Система и как это может отразиться на рынках? Начну с простого, повторю в вольном переводе то, что сказано Федом. "Комитет решил начать покупку ипотечных ценных бумаг в объёме 40 миллиардов долларов ежемесячно. Комитет также будет продолжать до конца года свою программу Twist, объявленную в июне, и он сохраняет свою существующую политику реинвестирования доходов от основных имеющихся у нее долгов в ипотечные ценные бумаги. Эти действия будут увеличивать баланс ФРС примерно на 85 миллиардов долларов каждый месяц до конца года, они должны оказать понижательное давление на долгосрочные процентные ставки, эти меры поддержат ипотечный рынок, и помогут сделать финансовые условия более адаптивными."
