https://mfd.ru/blogs/feeds/posts/25Блог аналитики валютного рынкаWed, 27 Nov 2024 10:52:57 +0300https://mfd.ru/forum/user/62489/avatar.jpghttps://mfd.ru/blogs/feeds/posts/2516189https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16189<p><img alt="euro 37" src="/static/content/blogpost/16189/euro_37.jpg" style="float: left;" />В ленте сегодня увидел комментарии представителей Франции о том, что конкурентоспособность экономики сильно зависит от курса валюты и о том, что курс евро является вопросом принципиальным. Поискал по блумбергам и рейтерсам, более подробной информации не нашёл, да и не очень старался. Могу сказать, что это не сегодняшняя утка, французы давно жалуются на слишком высокий курс европейской валюты и Московичи об этом неоднократно упоминал. И нытьё это продолжится. Меня только удивляет, почему не плачет периферия.</p> <p>Ну и второе. В последнее время я постоянно твержу о том, что заявления представителей ФРС нужно слушать и слушать очень внимательно. Потому что длинный перерыв между заседаниями. Потому что нужно вылавливать тенденции, а как ещё понять замыслы Феда? Только из уст его чиновников. Ричард Фишер, Президент Федерального Резервного Банка Далласа, был предельно точен и говорил без присущих федовцам двусмысленностей:</p> <p>- Сокращение QE продолжится даже при сильной коррекции на фондовом рынке</p> <p>- Сокращение выкупа облигаций, как и планировалось, будет производиться по 10 млрд. долларов</p> <p>- Даже сильное замедление на рынке акций не заставит ФРС изменить планы</p> <p>- Пауз в сокращении стимулирования не предполагается</p> <p>Мнения остальных известны: кто колеблется, кто настроен агрессивно, но, как я вчера уже писал, большинство за сокращение QE уже в этом году. Я думаю, Фишер выразил мнение большинства, хотя это не избавляет нас от интриги, связанной с заседанием и решением. В любом случае будут ожидания, сомнения, куча мнений и все разные. Лично я давно стою на точке зрения Фишера: план есть план и незачем его менять. Колебания на рынках в связи с сокращением стимулирования будут и ничего с этим не поделать. Трежерис тоже потрясёт.</p> <p>Между прочим, в штатах сильно выросли продажи домов и <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46261-2014-02-26-09-10-32">строительный сектор чувствует себя неплохо</a>. Фед на этот аспект экономики всегда обращает самое пристальное внимание.</p> <p>По торговле. Продал евро, перевёл в безубыток, на коррекциях собираюсь добавлять. Ниже 1.37 уже постараюсь добавить. Выше никак не получится. <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/931-230214-.html">Все картинки к повествованию были нарисованы в выходные</a>.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p>16180https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16180<p><img alt="analitic 29" src="/static/content/blogpost/16180/analitic_29.jpg" style="float: left;" />Новостей практически нет и рынки, если так можно выразиться, в некоей апатии. Сонное состояние. Ожидания заседания совета европейского центробанка ещё достаточно далеко, поводов для разговоров много, но почти все они беспочвенны. Догадываться можно хоть о чём, предполагать, строить планы, но быть уверенным в чём-то... никак не получается. Вот, например, вчера <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46217--11">потебительские цены в еврозоне</a>, согласно евростата, показали сильнейшее снижение. Но этот момент слабо повлиял на рынки, потому что все ждут официального отчёта по индексу потребительских цен в пятницу. Ожидания не слишком радостные, эксперты полагают, что Consumer Price Index Flash Estimate снизится с 0.8 до 0.7 процента, а это означает, что инфляция может опять упасть к 0.7, а может быть и к 0.6 процента. Это очень сильный сигнал для господина Драги, который заявляет, что дефляция Еврозоне не грозит.</p> <p>Однако <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46238-2014-02-25-09-20-28">Петер Прет из ЕЦБ тоже, как и Драги, не видит угрозы дефляции</a>, как не видит и того, что &quot;...люди откладывают покупки&quot;. Как-то не так давно в ноябре я приводил в пример одного знакомого немца, который раззадорился и <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2013/2013-november/861-271113.html">взял в кредит вонмобиль</a>. Но после этого прошло уже больше трёх месяцев, и даже ZEW в своём недавнем докладе отмечал, что текущие условия вполне ничего так себе, а вот с настроениями в деловой сфере ничего хорошего не наблюдается - это перспектива, господа, и она не несёт нам никакого оптимизма. Стоит задуматься? Могу предположить, что на мартовском заседании европейский центробанк очень серьёзно отнесётся к ценам и потребителям. Говорить с трибуны и успокаивать рынки это одно, а задуматься и решать конкретные задачи - совсем другое. Но дождёмся пятницы...</p> <p>Завтра, кстати, ещё один очень интересный отчёт от GfK - опережающий индекс потребительского климата в Германии. До этого момента он неуклонно рос без провалов и дотянулся от значения 5.8 в марте прошлого года до показателя 8.2 в феврале нынешнего. Это поразительный результат. Хотя чего уж удивляться, локомотив - он и в Африке локомотив. Но сдаётся мне, что локомотив немного притормаживает. Есть некоторые признаки.</p> <p>Стоит проследить и за выступлением главы Центрального Банка Португалии Карлос да Силва Коста, который, естественно, является и членом управляющего совета ЕЦБ. А стоит проследить хотя бы потому, что на днях бывший министр финансов <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46204-2014-02-24-00-44-13">Фернандо Тейшейра дос Сантос заявлял о том</a>, что стране может понадобиться дополнительная помощь в виде нового кредита от ЕС. Так что не всё так гладко в Европейском королевстве. И как бы нам не получить новую страшилку.</p> <p>В штатах всё по-прежнему. Ждём заседания FOMC и слушаем членов комитета по открытым рынкам и не только их. Тенденция продолжается: большинство выступающих практически согласно с тем, что сократить QE будет возможно уже к концу нынешнего года, однако по срокам начала поднятия ставок мнения расходятся. В субботу глава Федерального резервного банка Сент-Луиса <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46196----------2015-">Джеймс Буллард</a>, ожидавший поднятия ставок уже в конце нынешнего года, объявил о пересмотре своего решения в связи со слабыми данными и может отодвинуть свой прогноз на 2015 год. Как отодвинул - так и подвинет. Будет явный позитив - и о поднятии ставок заговорят в полный голос. К маю ближе начнут.</p> <p>По торговле. Продаю евро. <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/931-230214-.html">В воскресенье писал почему</a>. И даже рисовал.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p>16163https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16163<p><img alt="analitic 5" src="/static/content/blogpost/16163/analitic_5.jpg" style="float: left;" />При торговле на рынке можно заработать инфаркт, особенно если твой тщательно проработанный и проанализированный план даёт сбой. Дело даже не в потерях, потерь можно избежать правильно подобранной тактикой и контролем отдельных действий. Для меня, например, когда я чувствую дискомфорт, самым обычным способом избежать рыночного давления является уход в кеш и наблюдение со стороны. Это годами выработанная привычка, даже руки скотчем привязывать не надо - просто нет желания торговать. Смотреть - да, работать - нет. Да и план как таковой не является законом или догмой. Если что-то идёт не так, нужно пересматривать план, и как раз вот здесь возникают противоречия.</p> <p>Как и что пересматривать, зачем? Ведь всё уже думано-передумано сто раз. Чего-то не учёл? Может быть... Но вот чего не учёл - загадка. Загадка вдвойне при взгляде на разные временные периоды. Да, в рамках дней или недель неправота может дать отрицательный результат, но в рамках месяцев может оказаться, что первоначальный план был единственно верным и просто нужно дождаться правильного момента.</p> <p>Так вот, к вопросу о плане... Фундаментальные предпосылки торговой позиции на ближайшие месяцы я расписывал не раз, поэтому повторяться не буду, да и со стороны примитивных технических построений я этот вопрос рассматривал часто, но вот здесь придётся остановиться хотя бы для того, чтобы сравнить положение основных лидеров и вспомнить в очередной раз о валютном коридоре, без которого будет нарушена некая зыбкая стабильность в рамках так называемых валютных войн, которых на самом деле не существует. Монстры давным-давно должны были договориться, так как любая валюта, вырвавшаяся вперёд, тут же задавит все потуги начинающих очухиваться экономик. Экономики взаимосвязаны (интеграция, так её растак), и значит, что завал одной из экономик повлечёт за собой угасание взаимосвязанных.</p> <p>Центробанки часто замалчивают больную тему и даже говорят, что она их мало интересует, но кривят душой. Каждый из них прекрасно понимает, что ревальвирующая валюта - это удар по ценовой стабильности, по экспорту, по всей экономике наконец. Не дураки экономисты, утверждающие, что нынешнее замедление в европах напрямую связано с завышенным курсом евро, и я думаю, что большая доля правды в их словах есть.</p> <p>Думаю, к месту будет вспомнить и про валютный коридор, тонкую нить про который я тяну уже два, если не три года. Подход к важным ценовым границам у трейдеров каждый раз сопровождается пиком сомнений: пробьют - нет? Так вот: Границы.</p> <p>Индекс доллара. Рисунок, знакомый <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/922-080214.html">по многим моим публикациям</a>. Одна из двух границ буквально под ногами.</p> <p><img alt="23 dxy w" src="/static/content/blogpost/16163/23_dxy_w.png" /></p> <p>Фунт. Многолетний уровень 1.6750 оттестирован, проколот и цена вернулась в диапазон.</p> <p><img alt="23 gbpusd w" src="/static/content/blogpost/16163/23_gbpusd_w.png" /></p> <p>Евро. На 1.38 пересекаются столетняя трендовая, уровень декабрьского локального хая и просто круглое весьма заманчивое число. Эта точка вполне сочетается с 79.80 по индексу доллара. казалось бы, существенный отскок или даже разворот неизбежен. Но тут встаёт вопрос чисто психологического порядка: как часто подобные уровни пробивались и насколько сильные для этого есть причины? Так вот, фундаментальных причин, если они и есть, не так много, а вот причин для отскока или разворота множество. Одна из них - пресловутый валютный коридор, некая договорённость, существование которой не доказано, но само явление достаточно часто проявляется вот в таких узловых точках. Так что будем смотреть и работать по факту удержания или слома этих точек.</p> <p>Замечу, что на 1.38 висит большое количество оферов - вплоть до 1.3840, да и выше спрос на доллар есть.</p> <p><img alt="23 eurusd w m grid" src="/static/content/blogpost/16163/23_eurusd_w_m_grid.png" /></p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p><p> — Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.</p>16139https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16139<p><img alt="dollar 21" src="/static/content/blogpost/16139/dollar_21.jpg" style="float: left;" />Теперь всех интересует не просто судьба стимулирующих программ ФРС, а темпы их окончания. Чем бы дитя ни тешилось... Все эти пляски вокруг да около начинают приедаться, точнее они не просто приелись, а набили громадную оскомину. Причём пляшем как в детском саду на ёлке - по указу сверху. Казалось бы план праздников из года в год меняться не должен, ан нет, вокруг принятия потолка госдолга в этот раз танцевать не стали, а вокруг явно идущей к завершению QE водим хороводы.</p> <p>Вчера очень хорошую подборку по мнениям членов <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46158----fomc">FOMC о tapering опубликовал MNI</a> (Market News International). Они же описали отношение чиновников из ФРС <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46162---------lforward-guidancer">о процентных ставках и &#171;forward guidance&#187;</a>. Совсем не претенциозная подборка, я вам доложу, в ней нет ничего субъективного, только сами мнения и больше ничего, то есть мы вам выложили, а вы думайте сами. Я сам некоторое время размещал подобные подборки, выставляя плюсы и минусы &quot;за&quot; и &quot;против&quot;. Думать в принципе не о чем, практически все члены комитета по открытым рынкам за сокращение программ, некоторые уверены в том, что QE завершится в текущем году, а кое-кто почти уверен в том, что и ставки ФРС начнёт повышать в конце нынешнего года или на крайний случай в начале следующего.</p> <p>Прекрасная перспектива. Но рынки смотрят на текущие показатели и сильно сомневаются в прогнозах Феда. Им не нравится затяжка времени, которую они прочувствовали на собственной шкуре начиная с мая прошлого года по декабрь. Грубо говоря три месяца ожиданий обещаний (середина сентября - конец декабря) сотворили страшную вещь, недоверие к словам Федерального резерва каждый раз перерастает в открытый &quot;протест&quot; - фондовый рынок продолжает рост (деньги есть и пока ещё вливаются). И каждая новая задержка в исполнении желаний усугубляет эффект недоверия.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/929-180214.html">&quot;Минутки&quot; FOMC, как я и ожидал</a>, почти ничего нового рынкам не принесли. Всё было известно из сопроводительного заявления, вышедшего по следам самого заседания. Самое интересное из протоколов: Федеральный резерв отодвинул срок начала повышения процентных ставок, отвязав его от уровня безработицы 6.5%.</p> <p>Чего ждать дальше? Судя по высказываниям нескольких представителей ФРС, им нужны очень сильные отрицательные сигналы от экономики для того, чтобы призадуматься о дальнейшем сворачивании программ. Если я правильно понимаю, в данный момент таких &quot;сильных&quot; сигналов нет. Сугубо моё личное мнение: на заседании комитета по открытым рынкам в марте (<a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/index.php?option=com_content&amp;task=view&amp;id=43863">состоится 19-20 числа + пресс-конференция</a>) будет принято решение о дальнейшем сокращении QE. Экономические прогнозы Феда пока идут в намеченном русле и сильных отклонений нет. Если произойдёт что-то из ряда вон выходящее - мы это заметим сразу.</p> <p>По торговле. Самые общие мои размышления о работе двух центробанков и <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/922-080214.html">пресловутый &quot;коридор&quot; доллара</a>, о котором я упоминал не раз, заставляют меня покупать доллар, у меня просто нет других планов до тех пор, пока рынок не настучит мне по башке и евро не ускачет выше 1.3840.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p>16125https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16125<p><img alt="analitic 8" src="/static/content/blogpost/16125/analitic_8.jpg" style="float: left;" />Февральский пропуск заседания FOMC действует на рынки воодушевляюще, по принципу &quot;чем хуже - тем лучше&quot;. Я сильно поторопился, сказав, что с долларом у нас всё ясно, дальнейшие сокращения покупок активов на баланс будут продолжаться и баста. Не тут-то было. Спекулянты по-прежнему взирают за океан, ловят крупицы информации и при наличии негативных посылов мгновенно реагируют. Рынкам очень не хочется терять место у кормушки и оставляют за собой право надеяться на то, что Фед и дальше будет кормить жаждущих с ложечки.</p> <p>Как раз в тему завтра публикуются протоколы последнего январского заседания комитета по открытым рынкам, так называемые &quot;минутки&quot;. Не вижу смысла их читать, но читать придётся. Смысла нет хотя бы потому, что сразу после заседания было объявлено о единогласии членов комитета по решению сократить стимулирующие программы - это раз, а во-вторых, после этого уже выступала госпожа Йеллен и озвучила всё, что хотел сказать комитет. Принцип прозрачен и непрозрачен одновременно: сокращать программы будем, даже будем обязательно, но только если позволят условия. Перспективы и прогнозы у нас хорошие, восстановление налицо, вот только рынок труда в последнее время ведёт себя не так, как ожидалось, да строительство тупит.</p> <p>Что остаётся после этого бедным торгашам? Опять следить за поступающими данными, оценивать их со своей точки зрения, да заодно пытаться определить как эти же сведения воспримет ФРС. Сегодня все уже успели заметить, что Производственный индекс Empire Manufacturing (индикатор основан на опросе производителей района ФРБ Нью-Йорка) показал существенное снижение (12.51 &gt;&gt; 4.48, прогноз 9.9). Кроме того, ряд промежуточных данных тоже выглядят не сильно успокаивающе. Именно поэтому такой длинный пропуск между заседаниями FOMC рождает ночные страхи, в конце концов выливающиеся в позитив на рынке - рост S&amp;P500 и снижение доллара.</p> <p>Мало того, евро тоже со своей стороны реагирует на позитив и растёт. Хотя какой там позитив, если честно. Например, сегодня вышли <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46143-zew--------">прогнозы от уважаемого мной института ZEW</a>, хорошие по текущей ситуации, но плохие в перспективе. Не очень хорошие в перспективе, но рынки на перспективу отреагировали вполне радостно. Лично мне такой энтузиазм на ровном месте не нравится. Можно, конечно, с важным видом заявить, что евро росла потому, что её покупали, но это не ответ на вопрос. Я точно знаю, что на перспективы ZEW всегда реагировали более бурно, чем на текущие условия. Должна была существовать причина для покупок, но здесь я её не углядел.</p> <table class='mfd-table'> <tbody> <tr> <td></td> <td></td> <td>прошлое</td> <td>прогноз</td> <td>фактическое</td> </tr> <tr> <td>Германия</td> <td>Индекс настроений в деловой среде от института ZEW<p> ZEW Economic Sentiment</p></td> <td>61.7</td> <td>61.3</td> <td>55.7</td> </tr> <tr> <td>Германия</td> <td>Индекс текущей ситуации от института ZEW<p> ZEW Survey (Current Situation)</p></td> <td>41.2</td> <td>44.0</td> <td>50.0</td> </tr> <tr> <td>Еврозона</td> <td>Индекс настроений в деловой среде от института ZEW<p> ZEW Economic Sentiment</p></td> <td>73.3</td> <td>73.9</td> <td>68.5</td> </tr> </tbody> </table> <p>Мало того, сегодня Казначейство США опубликовало отчёт по перемещениям капитала за декабрь прошлого года. В общем отток капитала составил почти 120 млрд. долларов. Нерезиденты сократили свои вложения в долгосрочные ценные бумаги США, а резиденты увеличили инвестиции в те же бумаги. Это как бы нехорошо для финансовой системы. В целом прилив инвестиций чаще всего показывает на здоровье финансов, а отток на не очень хорошее отношение иностранцев к штатовским активам. Если учесть последние данные об уплывании капитала из развивающихся рынков, то остаётся практически один путь для перемещений - Европа. И это немного странно на фоне того, что штатам в принципе нужен приток хотя бы в трежерис. Однако доходность штатовских облигаций трясёт из стороны в сторону из-за неизвестности о судьбах QE, с другой стороны доходность, например, тех же испанских облигаций медленно и неуклонно снижается.</p> <p><img alt="18 usa treasuties 10 year" src="/static/content/blogpost/16125/18_usa_treasuties_10_year.png" /></p> <p><img alt="18 spanish treasuties 10 year" src="/static/content/blogpost/16125/18_spanish_treasuties_10_year.png" /></p> <p>Глядя на подобное отношение больших денег к американским активам у меня тоже начинает складываться негативное впечатление от будущего штатовского рынка облигаций. С другой стороны, если брать ценные бумаги в более широком объёме, то ведь фондовый рынок продолжает расти? Или в него вкладываются тоже только резиденты? Короче, Европа, по всей видимости, остаётся привлекательной в смысле вложений, по крайней мере пока. Даже несмотря на то, что экономика США вроде как в общем плане выигрывает по сравнению с европейской.</p> <p>По торговле. В понедельник я не торговал и не собирался. Слишком много противоречивых посылов получаю как от рынка, так и от фундаментальных данных. Покупать евро нет желания по причине ранее озвученных мыслей. Покупать доллар тоже нет желания при взгляде на график. Не так давно я писал про <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/922-080214.html">ориентиры, которые мне даёт индекс доллара в рамках исторических ценовых каналов</a>. Ориентируясь на них, вполне вероятно, скоро наступит момент для покупки доллара. Так что не сегодня завтра буду покупать. Сначала малым объёмом, при подтверждении правильности решения - буду наращивать. При явной ошибке снова посижу в стороне и поразмыслю. Слабо верится в рост евро относительно доллара до 1.4.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p>16094https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16094<p><img alt="euro 20" src="/static/content/blogpost/16094/euro_20.jpg" style="float: left;" />Если кому-то вдруг покажется, что он подружился с этим коварным и изменчивым в настроении персонажем - зря кажется, если кажется - креститься надо. Рынок - это подлое, хитрое и завистливое существо, и ему не нравится, когда кому-то хорошо. В самый неудобный для вас момент он поставит подножку и мерзко ощерится: рано радуешься.</p> <p>Самое интересное, что пакости я ожидал от Драги в среду, но он оказался на редкость уклончивым в суждениях, хотя после <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/925-120214.html">падения евро на словах Керре</a> дал небольшой толчок европейской валюте. В росте евро на азиатской сессии в четверг я разбираться не стал, для меня там была полная неразбериха - евро падала относительно йены, зато росла относительно доллара, к таким изворотам у меня давняя неприязнь. Наверно дело в том, что доллар продавали гораздо интенсивнее против йены, а не против евро.</p> <p>Зато ежемесячный бюллетень ЕЦБ, в котором в точности повторены все установки, объявленные ранее (гораздо ранее), выкинул евро вверх, и здесь я вижу самую большую странность. Ведь бюллетень - это что-то типа &quot;минуток&quot; FOMC, и в нём собраны вроде как &quot;отстающие&quot; сведения, которые уже не раз были озвучены ранее, и реакция рынков на это событие обычно нулевая, куда свежее смотрятся заявления Керре и некоторых членов совета ЕЦБ о возможном снижении депозитной ставки ниже нуля. Однако первоначальная реакция на новые данные - падение в среду - была полностью и с лихвой нивелирована более старыми сведениями.</p> <p>Кстати, если вернуться к Драги и его утверждениям о том, что Европе ничего не грозит в плане дефляции, то можно заметить, глава ЕЦБ в последнее время не заикался о &quot;неудобном&quot; курсе евро, об этом он не говорил достаточно давно, если не ошибаюсь (опять же, я мог невнимательно следить). Так вот, у центробанка есть одно вербальное оружие - отрицательная ставка по депозитам, которую можно использовать направо и налево даже, например, сразу после заседания Совета ЕЦБ, на котором эту ставку не понизят. Достаточно просто заявить о том, что снижение ставки &quot;обсуждалось всерьёз&quot;. Это хорошая базука. Действенная. Остужающая душевные порывы. Так что Драги не обманывал в смысле наличия у него инструментов. Инструментов полно.</p> <p>Естественно, помог <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46098-----11---">евро и неплохой промежуточный отчёт по ВВП</a>. Хотя вот здесь-то отреагировали, я бы сказал, слабо.</p> <p>А в штатах всё в относительном порядке. Без шума и помпы палата представителей проголосовала за то, чтобы приостановить действие <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46039-2014-02-12-00-54-25">лимита госдолга США до марта 2015 года</a>. Самое странное заключается в том, что и пресса перед таким важным решением промолчала, не было своеобычных воплей и страшилок. S&amp;P500 получил отличный заряд бодрости, и этот факт как-то плохо увязывается с грядущими сокращениями стимулирующих программ. Остаётся слабая надежда на то, что финансирование бюджета США всё-таки будут осуществлять нерезиденты, но об этом я уже писал достаточно подробно. <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2013/2013-november/858-211113-.html">Картинка по S&amp;P500 нарисована достаточно давно</a>, и пока всё идёт в рамках примитивного теханализа. Я тут даже <a target="_blank" href="http://mafn.ru/books/articles/technical-analysis/400-2012-01-26-23-08-17.html">М-сетку</a> притянул за уши.</p> <p><img alt="16 s and p 500 w" src="/static/content/blogpost/16094/16_s_and_p_500_w.png" /></p> <p>По торговле. Продажа евро, открытая в четверг (1.3680), была с убытком закрыта руками в пятницу вечером буквально под закрытие на 1.3692. Можно было оставить столь малый объём через выходные, но я не стал, хотя <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/926-140214.html">подтвердились данные о скоплении оферов выше 1.37</a>. Однако хвост у свечи на недельном графике нарисовался всё-таки внизу, а не вверху, как я ожидал. Вот такая оказия.</p> <p>На картинке евро я обозначил розовыми прямоугольниками две торговые зоны, в которых евро чувствует себя достаточно комфортно почти полтора месяца. Есть ощущение, по крайней мере по фундаментальным данным, да и по поведению рынка, что намного выше 1.3740 мы не пойдём. Если вдруг подобное случится - буду пересматривать свой взгляд на происходящее. Впрочем, там недалеко и граница неисследованных просторов 1.3840, куда почему-то особо пускать не хотят. Вот там бы можно было затариться долларом под завязку, но только в том случае, если резвость покупателей вдруг не перейдёт все разумные пределы.</p> <p><img alt="16 eurusd d" src="/static/content/blogpost/16094/16_eurusd_d.png" /></p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p><p> — Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.</p>16072https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16072<p><img alt="euro 30" src="/static/content/blogpost/16072/euro_30.jpg" style="float: left;" />Европейский центральный банк вчера выпустил свой <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46075-2014-02-13-10-18-04">ежемесячный бюллетень</a>. Ничего нового относительно ранее сказанного в нём не содержится. И про удержание ставок на текущих уровнях или более низких, и про слабое ценовое давление - всё отмечено с немецкой скрупулёзностью. Банк внимательно следит за инфляцией, ничего не боится и уповает на то, что ростки экономики выплеснутся в мощные дерева. Инфляционные перспективы по-прежнему описываются как хорошие, то есть ЦБ не боится дефляции и вроде как не собирается принимать дополнительные стимулирующие меры. Центробанк почему-то побаивается &quot;неопределенности в странах с развивающейся рыночной экономикой, которые могут отрицательно повлиять на экономические условия&quot;. Это камень в Азию и в Китай в частности. Мол, не подведите, не то вам плохо, и нам от этого не лучше.</p> <p>А тем временем <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46091-2014-02-14-05-46-10">в Китае растёт количество &quot;плохих&quot; кредитов</a>, что, в общем-то, ровно вписывается в картину назревающего апокалипсиса, о котором совсем <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/915-260114.html">недавно твердили информагентства</a>: китайские инвестиционные фонды, вероятно, не смогут выполнить обязательства по своим продуктам.</p> <p>Получается, что довольно оптимистичный бюллетень ЕЦБ, на который обычно мало обращают внимание (не то, что на &quot;минутки&quot; FOMC), вчера вытолкнул евро вверх, что очень хорошо подтверждает мои позавчерашние слова о том, что ближайшие драйверы для пары eur/usd рынки будут искать именно в евро. Вот и сегодня выйдут предварительные данные по изменению ВВП по странам Европы и по еврозоне в целом. Прогнозы вроде неплохие. Но покупать евро при том, что наверху (1.3700-10) засели офера, мне не хочется. Поэтому у меня в активе совсем малюсенькая продажа евро с текущих. Совсем крохотная.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня</p>16056https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16056<p><img alt="euro 39" src="/static/content/blogpost/16056/euro_39.jpg" style="float: left;" />Пока весь честной народ, отвалив челюсти до воротника, с замутнённым взором внимает господину Драги, утверждающему, что центробанку нет смысла действовать, так как в Европе всё прекрасно и под контролем, за его спиной Бенуа Керре подаёт весьма недвусмысленные знаки и утверждает, что в Совете ведутся &quot;серьёзные&quot; обсуждения снижения депозитной ставки в отрицательную область. Ничуть не удивительно, что Совет собирается не только для принятия решений по монетарной политике, но и для сопровождения насущных ежедневных задач. Жизнь кипит, и в процессе рождаются идеи, которые после выносятся на генеральное обсуждение, приносящее кому головную боль, а кому и торт в фабричной упаковке.</p> <p>Несерьёзные обсуждения - это, небрежно помахивая карандашом между пальцев, брякнуть с хитрой усмешкой: &quot;а что, господа, а не понизить ли нам ставочку?&quot; - на что остальные цыкнут зубом и покачают головой - &quot;экий шалун, что надумал&quot;. А &quot;всерьёз&quot; обсуждать - это всерьёз. Значит не на кухне за бутылкой пива, а во вполне официальной обстановке сделать условно официальное заявление. Всерьёз - это значит, что не один член Совета высказался с бухты-барахты, а было групповое обсуждение вопроса, и вопрос, скорее всего, рассматривался большинством как вполне разумное и нужное действие. Вот вам и Драги, который ничего делать не собирается.</p> <p>Между прочим, Керре поддержал и его сослуживец Эркки Лииканен, который сказал, что такая политика является одним из инструментов, используемых центральным банком в том случае, если ухудшится прогноз по инфляции или волатильность на финансовых рынках &quot;продлится слишком долго&quot;. Так что разговор был всерьёз.</p> <p>По мнению нескольких экономистов &quot;все еще существуют угрозы дефляции, и есть ожидания снижения ставки на отрицательную территорию&quot;. Это я вычитал в Блумберге. Ожидания снижения депозитной ставки начинают давить на евро, причём давление это может усилиться в том случае, если кто-то из ЕЦБ в очередной раз подтвердит &quot;серьёзность&quot; обсуждения этого вопроса. Да и дефляции народ всё же побаивается. Так что следим за инфляцией.</p> <p>Между прочим, последние показатели из Европы не блещут праздничными красками. Например, <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45985-2014-02-07-11-23-54">промышленное производство в той же Германии в декабре сократилось</a>, остальные данные тоже не слишком радостные. В принципе, не всё же расти как на дрожжах, надобно и передышки делать. Кто-то указывает как причину замедления на высокий курс евро, что, собственно говоря, может оказаться частичкой правды, так что ЕЦБ и на этот факт стоит обратить пристальное внимание.</p> <p>Не буду комментировать <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46057-2014-02-12-11-32-08">выступление Карни</a>, потому что лично по мне там были одни отмазки и самые общие предположения. Но кто-то усмотрел в словах главы Банка Англии вполне конкретные намёки на улучшение, так что кто что услышал - тот это и услышал. Главное для большинства, что Банк не собирается смягчать политику, как я понимаю.</p> <p>По торговле. <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/924-110214-.html">Вчерашние и позавчерашние продажи евро</a> выползли в плюс, хотя две из них уже вчера там были. Ищу точки для добавок к продажам. Ближайший неплохой ориентир пары недель - 1.33. Движущим фактором, как мне кажется, будет евро, так как с долларом и так всё ясно. Посмотрим, короче.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p>16041https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16041<p><img alt="fed janet yellen 5" src="/static/content/blogpost/16041/fed_janet_yellen_5.jpg" style="float: left;" />Из <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/46036-2014-02-11-15-48-01">выступления Джанет Йеллен</a> я бы отметил только один немаловажный момент. Точнее отметить можно многое, только зацепило меня её заявление о том, что ставку безработицы в чистом виде никак нельзя использовать в качестве ориентира для начала поднятия ставок. Эти мысли и у меня проскакивали не раз, да и не у меня одного, наверно. Как-то раз я даже посмеялся над тем, что <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/908-140114-.html">Феду стоило заглянуть в форму U-6 </a>вместо формы U-3, показатели которой постоянно упоминаются в комитете по открытым рынкам. Йеллен упомянула и про последние не очень хорошие данные по новым рабочим местам. Они ей тоже не понравились, как не понравились рынкам. Однако она уверена в том, что QE сокращать нужно и должно. И это правильно.</p> <p>Короче, Джанет успокоила всех - и тех, кто беспокоится не только о сокращении стимулирования, но и тех, кто думает, что поднятие ставок не за горами. Сокращение будет, поднятия ставок пока не ждите. Кнут и пряник. Не стоит волновать рынки. Одного ужесточения пока достаточно, и не надо вызывать ожиданий более серьёзной жестокости ФРС. Сокращение вливания ликвидности против сверхмягкой политики низких ставок - и все спокойны. Тем более, что Йеллен &quot;пристально следит&quot; за возмущениями на финансовых рынках. Впрочем, как и все остальные главы центробанков. Следят. Но возмущения вносят.</p> <p>Между прочим, мои вчерашние несколько туманные <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/923-100214.html">рассуждения о свечах и тенях</a>, имели весьма конкретный смысл. И сегодня я могу закончить повествование тем, что вполне вероятно вчера и сегодня мы увидели формирование верхней тени на недельной свече евро. Не берусь утверждать, что это точно так и никак иначе - рынок есть рынок, и не устаёт преподносить нам сюрпризы. Лучше бы, конечно, чтобы их было поменьше, но с другой стороны будет неинтересно жить. Без перчику.</p> <p>По торговле. Моя вчерашняя продажа евро от 1.3644 жива. Кроме этого были сделаны добавки выше сразу после прочтения мной исторического документа и буквально во время выступления Йеллен. Дело в том, что она была достаточно прозрачна в словах и смысл угадывался легко: сокращение программ было и будет - а это самое главное, и я об этом сто раз писал.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.</p> <p>— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p>16027https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16027<p><img alt="euro 34" src="/static/content/blogpost/16027/euro_34.jpg" style="float: left;" />Понедельник - сомнительный день. День сомнений. Сидишь, смотришь на недельный график и думаешь: свечей без хвостов не бывает. А если и случается такая оказия, то называется это почти ругательным словом марибозу. Но марибозу - редкость, как чёрная жемчужина, поэтому у недельной свечи всё-таки должны быть хвосты. Но кто вам сказал, что хвост должен быть нарисован именно в понедельник? Никто не говорил, а ждёшь, что нарисуют в понедельник. Если до этого неделю двигались вверх, значит в первый день следующей недели будет откат, а потом продолжим расти. Без хвоста никак. Погоди, но ведь тени у свечей могут быть нарисованы и в другие дни недели? Почему нет? Конечно, могут. Вот в конце недели и увидим.</p> <p>Рынок вообще странная штука. Наше отношение к рынку и его девиациям ещё более странное. Ну ладно, неделю росли, вторую неделю начинаем с роста - свеча почти без нижней тени - значит, скорее всего, сейчас как раз рисуем верхнюю тень, дорисуем - пойдём вниз. Это называется бред понедельника, когда фундаментальные факторы размазаны по тому же графику как масло по бутерброду, в мыслях некий разброд, а на исторической картинке в евро мы видим последние шесть недель в виде пограничного знака или шлагбаума - сплошные полосы и никакого намёка на то, что пропустят через кордон и поднимут пресловутый шлагбаум.</p> <p>В принципе, начиная с января, толчёмся мы в какой-то карантинной зоне. Рынки ждут драйвера, сильного импульса, но пока всё укладывается в рамки базисной теории противостояния двух центробанков, один из которых начал сокращение выпуска свежих денег, а второй вообще ничего делать не собирается. Причём намерения первого из них до сих пор неясны - как будет сокращать, как быстро будет сокращать, как часто будет сокращать - ничего, в принципе, не известно. Известно только одно - сокращать будет, так как деваться ему некуда, начало положено и даже обещания даны. Только обещания размытые какие-то. Но и одно только это должно было давным-давно толкнуть доллар в рост. Не толкнули. Поговаривают, что первые сокращения QE уже заложены в цену. Смешно. Не, правда, смешно. В каких таких цифрах можно посчитать что заложено, а что нет? А ожидания дальнейших сокращений тоже заложены? То-то же. Ничего там не заложено.</p> <p>Зададим себе вопрос: будет ли евро расти? Будет, почему нет? А есть с чего расти? Есть. А есть с чего падать? Тоже есть. Скелеты в шкафу застряли, но если надо, вытащим. Например, остался нерешённым вопрос с Конституционным судом Германии по программе ОМТ. Точнее, <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45981-2014-02-07-10-36-15">вопрос передан в Европейский суд</a>, но с очень интересной формулировкой: &quot;Существуют важные основания полагать, что [ОМТ] превышает мандат денежно-кредитной политики Европейского центрального банка и, таким образом, нарушает полномочия государств-членов, а также что программа нарушает запрет на эмиссионное финансирование бюджета&quot;. Нарушает, значит.</p> <p>Грецию пока трогать не будем, а вот <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45992-2014-02-10-00-55-48">испанские банки</a> заденем. Для обеспечения достаточности резервов в связи с предстоящими стресс-тестами банки начали сбрасывать государственные облигации. Самое интересное, что покупатели находятся, поэтому <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/charts/yield/18752-spanish-government-generic-bonds-10-yr-note">доходность</a> не растёт, а продолжает снижаться. Но банки забиты трежерис под завязку и избавляться придётся долго, поэтому возникает мысль, а не наступит ли момент, когда испанские бумаги уже не будут так востребованы, как нынче. Тем более, что аукционы продолжают проводиться и потребность в заёмных средствах у государств периферии как-то не особо снизилась, несмотря на положительный баланс счёта текущих операций. Вот такой скелет.</p> <p>По торговле. Продал я немного евро. Собственно говоря, решение исходит из моих воскресных рассуждений, больше добавить нечего. На дневном графике цена опять пришла к 1.3660, здесь очень большая толпа желающих продать. Не буду идти против толпы.</p> <p><img alt="10 eurusd d" src="/static/content/blogpost/16027/10_eurusd_d.png" /></p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p><p> — Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.</p>16008https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=16008<p><img alt="dollar 4" src="/static/content/blogpost/16008/dollar_4.jpg" style="float: left;" />Даже не буду пытаться утверждать, что доллар в этом году будет расти. Мне незачем это делать хотя бы потому, что я не торгую длинные тренды, но оказаться в тренде вроде как неплохо. Поэтому стоит и порассуждать, хотя бы и на примитивном уровне неэкономиста. Итак, главный покупатель американских долговых бумаг - ФРС - постепенно уходит с рынка, и, как мне кажется, к концу года, а может быть и раньше, уйдёт совсем. Но долговые бумаги Казначейством выпускаются, значит кто-то их должен покупать. Разговоры о сказочно быстром восстановлении штатовской экономики можно пустить по ведомству журавля в небе, а в качестве синицы в руках мы имеем довольно вялый, немного неуверенный, но стабильный рост. Так что Фед не кривит душой, говоря на каждом заседании FOMC об экономических перспективах.</p> <p>Правильно замечено, что при нормально растущей экономике штатам незачем заботиться об обслуживании долга. В первую очередь нормально функционирующий государственный аппарат поставляет казначейству налоги, в этом случае бюджетные дыры латаются как бы сами собой, долговая нагрузка снижается, счёт текущих операций имеет положительный баланс и система стабильна. Даже при том, что в долг приходится брать как и прежде, самое главное в центре системы - чтобы в долг давали, то есть чтобы находились покупатели на казначейские облигации.</p> <p>Рассмотрим условия, при которых покупатели найдутся.</p> <p>1. Надёжность долговых бумаг. Она у штатовских казначеек была и есть.</p> <p>2. Доходность облигаций или их низкая цена, что, собственно, следует одно из другого. Высокая доходность безопасных бумаг, таких как американские трежерис, привлекала и будет привлекать инвесторов, причина, я думаю, ясна. Однако, и тут не без подводных камней. Высокая доходность для должника всегда является дополнительной обузой в плане обслуживания долга - более высокие проценты по долгам никогда и никого не радовали. Выручит простая зависимость: в случае повышения интереса покупателей к штатовскому долгу, доходность если не упадёт, то будет держаться на приемлемых уровнях, так что штаты этого не боятся.</p> <p>3. Одним из важных аспектов притока инвестиций на долговой рынок, особенно на рынок краткосрочных бумаг (до трёх лет), является состояние валюты страны- эмитента облигаций. Если валюта стабильно девальвирует - покупать долг нет смысла, так как девальвация сожрёт всю выгоду от высокой доходности. Вспомним Японию и растущую йену: казначейки под мизерную доходность покупались только в расчёте на рост йены - представьте теперь, какую свинью подложил Банк Японии всем держателям японских государственных облигаций, обвалив курс йены.</p> <p>Смотрим на текущую обстановку. Бюджетный дефицит США уменьшается. Я представлю всего два графика с сайта <a target="_blank" href="http://mafn.ru/?goto=http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/quarterly-refunding/Documents/Nov 2013 QR - TBAC Discussion Charts (Final).pdf">treasury.gov</a>. На одном из них видно снижение дефицита бюджета за последние три года (жёлтая диаграмма - 2013 фискальный год).</p> <p><img alt="08 usa budget deficit" src="/static/content/blogpost/16008/08_usa_budget_deficit.png" /></p> <p>На втором графике показано отношение избыток/дефицит бюджета с проекцией до 2023 года. Диаграмма отображает показатель в абсолютных величинах (млрд. долларов), зелёная линия - в процентах от ВВП.</p> <p><img alt="08 usa surplust deficit" src="/static/content/blogpost/16008/08_usa_surplust_deficit.png" /></p> <p>Можно предположить, что у штатов есть два сценария:</p> <p>1. Создать условия для инвесторов. Долг будет покупаться при уверенности в том, что сохранится надёжность, доходность останется на приличных уровнях и валюта - доллар - не обесценится.</p> <p>2. Обвалить доллар, тем самым обесценив нынешние долги, но полностью разрушив условия для дальнейших покупок собственного долга.</p> <p>В первом случае расчёт на дальнейшее долгосрочное сотрудничество с иностранными инвесторами, во втором - отказ от внешней подпитки и пополнение бюджета только за счёт эмиссий ФРС. Взглянув на второй график, можно заметить, что перспективы по снижению бюджетных расходов, точнее по балансу Surplus/Deficit вполне оптимистичные и, скорее всего рассчитаны на дальнейшие займы у иностранных государств. Иначе просто не получится.</p> <p>Теперь смотрим на текущую позицию ФРС. Идёт планомерное сокращение QE и прекращать начатое пока никто не собирается, по крайней мере в последнее время в речах представителей Феда я вижу явное желание закончить программы к концу года. По большому счёту условия позволяют. Есть небольшие нюансы, которые не портят общей картины, например, <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45986--113-">последние данные по рынку труда</a> я бы не назвал провальными, это, скорее всего, сезонные неурядицы, и в скором времени занятость снова станет набирать ход.</p> <p>Могу предположить, что ФРС решила идти по первому сценарию и теперь штатам нужно вновь привлечь к облигациям иностранных инвесторов, а это возможно лишь при стабильном долларе. Значит у доллара есть две перспективы: находиться в диапазоне или расти. Собственно говоря, каналы на <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/917-300114.html">графике индекса доллара</a>, который я публиковал не раз, только подтверждают мои выводы. Пока я не вижу другого продолжения спектакля, который начался четыре года назад. Штатам сейчас как-то нужно вытаскивать самих себя за волосы из болота. И возможности у них есть.</p> <p><img alt="08 dxy w" src="/static/content/blogpost/16008/08_dxy_w.png" /></p> <p>По торговле. <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/921-060214.html">А торговли нет. Как в четверг прекратилась</a> - так и стоит стоялом. Дело в том, что жизнерадостный господин Драги дал рынкам очередную установку: ЕЦБ вмешиваться в процесс пока не собирается. Середнёхонькие показатели Министерства Труда США в пятницу опять породили сомнения в том, что QE будет сокращаться так же планомерно, как это подразумевалось ранее. Так что теперь остаётся ждать следующей недели и смотреть на поведение рынка. Вообще у меня есть желание купить доллар, но нужно искать точки входа, а вот их у меня нет. Пока нет. Ориентиры есть, и я их уже не раз рисовал, хотя бы на том же индексе доллара. Вполне понятные и чёткие ориентиры.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p><p> — Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.</p>15996https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=15996<p><img alt="mario draghi 10" src="/static/content/blogpost/15996/mario_draghi_10.jpg" style="float: left;" />Есть старая расхожая фраза: &quot;деньги правят миром&quot;, которую в более узком плане можно интерпретировать как &quot;банки правят миром&quot;. Как сказал один небезызвестный трейдер в интервью телевизионному каналу, &quot;миром правит Голдман Сакс&quot;, и это почти правда. Никто не может с абсолютной точностью сказать кто правит центробанками, которые правят банками. Важно другое. Центробанки определяли и определяют правила жизни финансовой системы, а мы в этой системе живём. ЕЦБ задаёт ритм, рисует план европейской системе, и не думаю, что в решениях центробанка есть место заговору или там могут приниматься решения, способные подорвать систему. Раз решения приняты - значит они должны идти на пользу, а не во вред. Слишком много народа принимает участие в принятии формулировок. А <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45963-2014-02-06-14-07-43">Марио Драги их озвучивает</a>.</p> <p>С поразительной уверенностью сегодня он озвучил все из возможных негативных перспектив, обыгрываемых в последнее время рынками, и по каждому пункту дал вполне вменяемые объяснения. Центробанку пеняли на то, что по его вине Европа может пойти по японскому дефляционному сценарию. Драги отмёл подобные наезды и пояснил, что сценарии сильно отличаются. Это заставляет предположить, что ЕЦБ не просто отделывается общими фразами; было проведено исследование и из него сделаны выводы.</p> <p>Не оставил Драги в стороне и причин низкого роста инфляции. С его слов получается, что покупательная способность остаётся вполне приличной и спрос не заставит себя ждать, так как экономика, пусть и медленно, но растёт. Что подтверждается независимыми исследованиями того же ZEW и опровергает мои собственные недавние мысли о причинах вялого роста цен в низкой активности покупателей. Опять же поверим на слово.</p> <p>Впрочем, Драги как обычно не преминул заявить об инструментах, имеющихся в запасе и о готовности их применить. Но это сейчас воспринимается как дежурная фраза, особенно на фоне всего вышесказанного. Общее впечатление от речи Драги таково: Центробанк готов действовать, но сейчас это ни к чему, всё идёт в рамках плана, а уж что там за план - судите сами. Если вам кажется, что что-то не в порядке - забудьте до марта, когда силами ЕЦБ будут проведены масштабные экономические исследования и нарисуются прогнозы на текущий год. К тому времени и данные по банковской системе подоспеют. Значит, будем ждать до марта.</p> <p>Завтра отчёт министерства Труда США. Ожидания очень даже неплохие, экономисты предполагают, что в январе было создано как минимум 185К рабочих мест. Это неплохие ожидания и я с ними соглашусь. Есть предположения, что при попадании в прогноз доллару в очередной раз будет оказана поддержка. В случае превышения прогноза, в росте доллара можно не сомневаться.</p> <p>По торговле. На открытые <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/919-030214-.html">на прошлой неделе продажи евро</a> стоп был передвинут к 1.3562, где продажи благополучно и закрылись. Попытки добавить ниже, на 1.3535, тоже особым успехом не увенчались: была снята промежуточная прибыль, стоп по позиции был переведён в безубыток, там и закрылось. На завтра особых планов нет. Можно попытаться продать евро небольшим объёмом с текущих, утащив стоп за 1.3625, вполне возможно, так и поступлю.</p> <p><img alt="06 eurusd d" src="/static/content/blogpost/15996/06_eurusd_d.png" /></p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p><p> — Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.</p>15978https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=15978<p><img alt="euro zone 3" src="/static/content/blogpost/15978/euro_zone_3.jpg" style="float: left;" />Два дня практически не следил за рынком - был в дороге. Ничего не изменилось. В принципе всё ясно, дёргаться незачем до тех пор, пока не проявятся глобальные движущие факторы, а их ждать недолго: завтра заседания БоА и ЕЦБ, а послезавтра отчёт по рынку труда США. Насчёт заседания ЕЦБ что-либо сказать трудно. Сейчас на первом месте стоит вопрос об инфляции, которую задевают все, кому не лень, и я в том числе не обходил этот вопрос стороной. Дело в том, что инфляция обладает сильнейшим стимулом, реально могущим воздействовать на решения центробанков, а как известно, в европах с потребительскими ценами не всё в порядке, не растут они так, как хотелось бы.</p> <p>Одним из факторов низкого роста цен называют плохое кредитование, и это правда. Естественно, ЕЦБ может попытаться в очередной раз простимулировать этот процесс очередным смягчением политики, например, снижением ставок. Однако, <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45919--02">цены производителей в декабре подросли</a>, как известно, это в принципе опережающий индикатор роста потребительских цен, но говорить о прямой связи не приходится. Слишком много других факторов. Если есть общая тенденция к снижению покупательной способности, то никакой подъём цен производителей не способен заставить покупать тех, у кого для покупок просто нет возможности. Это такой общий план. И из него совершенно не следует, что ЕЦБ на ближайшем заседании станет принимать меры быстрого реагирования, хотя я уже писал, что <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/904-070114.html">превентивные действия иногда лучше, чем пассивное ожидание</a>.</p> <p>По заседанию Банка Англии можно сказать и того меньше. Туманная страна - туманные перспективы. Не говорю, что для фунта они плохие, но для меня туманные. В рамках <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/909-150114.html">валютного коридора</a>, о котором я талдычу уже не помню какой год, фунту пора падать, причём пора это делать всерьёз, но иногда рынки ведут себя очень загадочно...</p> <p>Сегодня вышел отчет по рабочим местам <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45943-adp-------175---">в частном секторе США от ADP</a>. Совершенное несовпадение данных частного агентства и официальных данных позволяет предположить, что ошибка может возникнуть как с одной, так и с другой стороны, однако скорее всего ошибок нет. Есть некоторая раскорреляция (вполне вероятно сезонная) частного сектора и промышленного с государственным. Так что и в этот раз данные нам могут ничего не сказать. Достаточно упомянуть, что в ADP насчитали январскую добавку в 189К рабочих мест, пересмотрев в сторону повышения декабрьские показатели. Я бы сказал, что на рынке труда заметен достаточно стабильный прирост, и дело даже не в том, что рост рабочих мест не взрывной и не добавляется по полмиллиона, а в том, что он именно стабильный. Рынок труда растёт - это очень хороший знак, и пора бы уже забыть пресловутое число 200К, которое прилипло как бельмо и не позволяет видеть перспективы. А они, как мне видится по последнему году, вполне позитивные.</p> <p>По торговле. Новых позиций не открывал, <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-february/919-030214-.html">продажи евро пока висят и есть не просят</a>. Пока не решил как поступать перед завтрашним заседанием ЕЦБ. Дело в том, что даже если не изменится сама политика, то есть ставки снижены не будут, но возможна жёсткая речь Драги. Если он скажет, что его уже не всё устраивает как раньше, и вероятны изменения в дальнейших действиях центробанка, то евро может получить очередной импульс вниз, так как действия эти могут быть только смягчающими, но никак не ужесточающими. Если завтра не пойдём выше 1.3555 - буду наращивать продажи евро.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p>15936https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=15936<p><img alt="analitic 14" src="/static/content/blogpost/15936/analitic_14.jpg" style="float: left;" />Рыночный спекулянт обжигается почти ежедневно. Он может торговать практически без убытка, но всё равно набивает синяки. Я не говорю сейчас про интрадейщиков и скальперов - это вообще люди в скафандрах и бронежилетах с железными нервами - им впору вместе с Брюсом Виллисом мир спасать. Я имею в виду трейдеров, удерживающих позиции как минимум несколько дней и недель. Так вот, неприятности неизбежны. Душевные травмы - постоянные спутники профессии, и от них не избавиться никак.</p> <p>У меня не так много знакомых профессиональных трейдеров, но они есть, и вопросы о преодолении внутреннего дискомфорта между нами возникали не раз. Это было давно, сказать по правде очень давно. Каждый, похоже, каким-то образом приспособился к обстоятельствам как мог. Все по-разному, но приспособились, а иначе никак. Тысячу раз писал, что любой вход в рынок для трейдера является неким шоком, происходит внутренняя ломка и мгновенная перестройка организма: только что ты был свободным человеком со свободой выбора - и вот ты уже связан по рукам и ногам позицией, в которой находишься.</p> <p>Самой страшной для спекулянта является серия неудач. Опускаются руки. Сомнения, которые и так глодали перед каждым входом, становятся совершенно невыносимыми, возникает ступор, человек теряется из-за неспособности мыслить здраво, в этом состоянии совершаются новые ошибки, только усугубляющие внутреннее состояние. Я сто лет назад научился простому и действенному методу. Те, кто меня читает постоянно, знают, что я могу прекратить работу на несколько дней, а то и недель безо всякого ущерба для здоровья. Наоборот, на пользу. Принципиально метод работает так: на вас в этот момент не давит забота о принятии решений и вы можете спокойно принимать решения без исполнения, то есть думать о рынке отвлечённо. Самое главное в это время не думать об упущенных возможностях. Рынок ещё не раз даст эти возможности. Главное - обрести внутренний покой, поймать связь с рынком, и всё наладится.</p> <p>Зачем я это пишу. У меня простая и достаточно доступная большинству тактика - пирамидальный набор объёма. Я уже описывал его не раз, только вот там, где я его описывал, многие почему-то упускали из виду самый главный пункт - психологический настрой. Если я путём анализа (который может быть любым - хоть на кофейной гуще) выяснил, что наибольшей вероятностью движения в ближайшее время будет рост, я буду покупать независимо от того, что в это время делает рынок. Иногда это выглядит даже глупо. Какой смысл идти против рынка? Вливайся в движение и иди вместе, а не навстречу. Вроде всё правильно, но только в том случае, если движение не издыхающее. Тогда купишь на хаях. Не зря возникали, продолжались и продолжаются споры об идентификации разворотов и угасающих движений. Правды нет. Нет единого и абсолютно точного алгоритма вычисления разворота, поэтому он может наступить когда угодно и куча народа поляжет до того момента, пока не осознает, что это действительно разворот и он уже произошёл. Знакомая ситуация, не правда ли?</p> <p>Но я сейчас не о развороте, а о пирамиде. Много лет назад я пришёл к этому принципу торговли и считаю, что это самая прибыльная тактика. Пирамидальная торговля является как бы дополнением к позиционной торговле, только при позиционной вы удерживаете позицию как можно дольше, а при пирамидинге вы во-первых, набираете объём позиции по частям, что уже уменьшает риск, и во-вторых, вы можете плавно регулировать объём во время роста позиции: в моменты возможных коррекций уменьшаете объём, во время дальнейшего движения снова наращиваете. Это гибкость, которая помогает избежать большой потери нервных клеток и даже при превышении допустимых рисков иметь небольшой запас прочности в виде уже заработанных пунктов.</p> <p>Итак, уверены в движении на 200-500 пунктов евро? Уверены, но есть сомнения? Сначала надо разобраться, сомнения какого вида: пройдём ли мы весь предполагаемый интервал или только его часть? Большую часть? Меньшую часть? Вообще пройдём только пунктов 50 и вернёмся назад? Не уверены - не стоит и начинать набирать пирамиду. Но мы уверены, потому что провели анализ ситуации, и поэтому начинаем. Допустим, у нас есть рабочий объём, в котором учтены наши риски, мы знаем, сколько потеряем и согласны с этими потерями. Опишу самый примитивный метод расчёта количества входов и объёма. Наблюдая за конкретным инструментом, вы чётко знаете внутридневные движения, приблизительные откаты и вообще ориентируетесь в повадках инструмента, иначе опять же не стоит начинать. Делим весь предполагаемый интервал движения на участки, ищем зоны интрадей коррекций и точки более крупных откатов на более длинных временных промежутках. И начинаем.</p> <p>Допустим, мы разделили весь предполагаемый ход цены на пять промежутков, совсем не обязательно они равны по величине, зависит от плотности скопления встречных ордеров, их вычисляем по историческим уровням. Входим в рынок тридцатью процентами рабочего объёма и добавляем на коррекциях, через 30-50 пунктов частично фиксируя прибыль от уже открытых позиций (это такая страховка). Через четыре-пять временных промежутков мы набрали рабочий объём. Дальше - только ваша фантазия и уверенность в собственном анализе. Принцип простой и доступный. Важное замечание! Если рынок не оправдывает ожиданий, незачем лезть напролом. Стоит остановиться, поразмыслить, и, если считаете, что ваши выводы верны - лезьте напролом.</p> <p>Меня попросили привести конкретный пример набора пирамиды. Растянул график в М15 для наглядности. Все входы на откатах. В пятницу не стал добавлять к продажам только потому что пятница, да и последний рывок шпилькой к 1.3573 заставил задуматься, хотя после возврата к 1.3545 можно было и добавить, но опять же пятница, да и не сижу я всё время у терминала.</p> <p><img alt="02 eurusd m15" src="/static/content/blogpost/15936/02_eurusd_m15.png" /> </p> <p>На недельном графике нарисовал представляемую мне картину дальнейшего развития событий. Окажусь неправ - что же, значит окажусь неправ.</p> <p><img alt="02 eurusd d" src="/static/content/blogpost/15936/02_eurusd_d.png" /></p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p><p> — Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.</p>15930https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=15930<p><img alt="help 4" src="/static/content/blogpost/15930/help_4.jpg" style="float: left;" />Давненько уже мне попалась на глаза статья, по-моему, Николая Старченко - mikola (может ошибаюсь и статья не его), где он очень здорово описал работу современных биржевых роботов, сложных систем, которые направлены не только на анализ так называемых графических паттернов, индикаторов и пивотов, но и на сканирование новостных лент, в которых злые киборги отыскивают ключевые фразы и по совокупности факторов &quot;принимают решение&quot;. Осмелюсь предположить, что это очень и очень сложные системы, формализовать которые и написать к ним код доступно немногим.</p> <p>Роботы интуицией не страдают. То, что заложено в их электронные алгоритмы, не имеет ни малейшего права на самостоятельные действия, как в любой программе, всё зиждется на сплошных &quot;если&quot;. Условие соблюдается - проверяем следующее. Сумма условий соблюдается - продаём (покупаем). Ни шага в сторону.</p> <p>Как-то раз в приватной беседе я пытался объяснить грамотным людям свои принципы торговли, в которых, естественно, присутствует некий алгоритм, но с этого алгоритма снимается нагрузка принятия решений. Решения принимаю я сам, алгоритм несовершенен и существует куча факторов, которые в алгоритм не засунуть, так как они относятся к области фундаментального анализа. И вот этого я собеседнику объяснить до конца не смог, из чего он вынес простой вердикт: &quot;ты интуитивист&quot;, чем поверг меня в безудержное первобытное веселье. Я - интуитивист? Тот, кто ни разу не выигрывал в Спортлото? Тот, кто не может запомнить расклад в преферансе? Тот, кто... - интуитивист? Да бросьте. &quot;Ну, по-другому тебя не назвать. Всё, что нельзя формализовать, системой назвать никак нельзя, а раз нет системы, значит торговля ведётся на интуитивном уровне&quot; - ответили мне. И заставили задуматься.</p> <p>Дело в том, что принятие решений по входу в рынок у интуитивистов практически всегда связано с внутренней борьбой: прав я или не прав? Даже в том случае, если человек привлекает к торговле фундаментальный анализ, на результаты которого на всегда можно положиться стопроцентно. А раз так, значит окончательное решение очень похоже на действия интуитивиста, который ничего не анализирует и не слушает никого, кроме внутреннего голоса. Чистый системщик ждёт совокупность факторов, которые составляют его систему и входит в рынок только по их совпадению.</p> <p>А теперь отбросим систему и примемся за элементарную тактику. Допустим, пирамидальный набор объёма. Допустим, на валютном рынке на самой ликвидной паре со усреднённым ежедневным ходом пунктов эдак сто. Уж куда проще, расставляем ордера в сторону предполагаемого движения в расчёте на внутридневное движение. Чего уж там, в обе стороны расставляем на авось. Если хотим поймать большее движение, дней на насколько, то расставляем ордера пунктов через 30-35, если хотим поработать внутри дня, то пунктов через 15-20. И сидим ждём. Стоп вовремя в безубыток переводим и опять ждём. Но тут вдруг откат, и последний из выставленных ордеров зацепило. Налицо хороший такой откат, процентов на 60 от первоначального движения. И что мы имеем? Первая из открытых позиций в небольшом плюсе, последняя закрылась в убыток по стопу, выставленному на уровне предыдущей позиции, а остальные закрылись в безубытке. Сидим, ломаем голову - пойдёт ещё в нашем направлении или нет? Если пойдёт, значит хорошо, ещё есть возможность выползти в плюс, если не пойдёт - мы получаем убыток по последней позиции, и вся изначально прибыльная конструкция сломана. Вовремя закрыться - вот грааль. А если пила, а если движение рваное как штопаный носок? Вопросов тысяча. И система вроде есть, пусть даже примитивная, и тактически вроде всё правильно, но сбои происходят, и никуда от них не деться.</p> <p>Дело в том, что даже при самой что ни на есть алгоритмической торговле (отбросим роботов - они вообще не думают) каждое конкретное решение всё-таки принимает человек. Самый проверенный алгоритм может дать сбой. Я знаю кучу историй про успешных роботов, я знаю кучу баек про роботов, сливших миллионные депозиты. Я никому не хочу навязывать своё мнение, но считаю, что алгоритмическая торговля в любом случае субъективна, то есть включает человеческий фактор, и чем этот фактор сильнее, и чем правильнее у субъекта вмешательства развита логика и интуиция, тем успешнее торговля. Хотя есть и совершенно противоположные мнения, люди поговаривают, что чем реже вмешиваешься в работу системы - тем правильнее.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p>15910https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=15910<h2>Занимательная реакция на решения Федрезерва</h2> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/917-300114.html?task=edit&amp;ret=aHR0cDovL21hZm4ucnUvYW5hbGl0aWMvMjAxNC8yMDE0LWphbnVhcnkvOTE3LTMwMDExNC5odG1s"></a> Можно сказать, что я ничуть не удивлён реакцией рынков на <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45830--fomc">решение FOMC</a>. Ни одна из валютных пар не шелохнулась и даже фондовый рынок штатов отреагировал вяло. По всей видимости результат действительно был вполне ожидаемым, однако именно на это &quot;нейтральное&quot; событие должна последовать дальнейшая реакция. Дело в том, что как я уже писал, два снижения объёмов покупок активов на баланс могут быть приняты за начало серийного снижения стимулирующих программ, а именно, есть надежда на то, что сокращения будут следовать одно за другим.</p> <p>Фед оставил формулировку</p> <blockquote>Если поступающая информация будет поддерживать ожидания комитета по непрерывному улучшению условий на рынке труда и движению инфляции к долгосрочным целям Комитета, вероятно, на следующих совещаниях Федрезерв продолжит снижение темпов покупки активов размеренными шагами</blockquote> <p>Вот это вот &quot;размеренными шагами даёт мне право предположить, что ожидания у ФРС самые что ни на есть оптимистичные и последовательное сокращение программ вроде как предопределено. Осталось только всё это осознать рынкам. Естественно, с оглядкой на инфляцию и рынок труда.</p> <p>Ещё одно достаточно оптимистичное подтверждение прозвучало как обычно:</p> <blockquote>В определении срока для поддержания высокой адаптивной денежно-кредитной политики, Комитет также рассмотрит другие сведения, в том числе глубокий анализ рынка труда, показатели инфляция и инфляционные ожидания, и будет наблюдать за развитием событий на финансовых рынках. Комитет, основываясь на оценке этих факторов, предполагает, что, скорее всего, будет целесообразным сохранить текущий целевой диапазон для ставки по Федеральным фондам до тех пор, пока уровень безработицы не упадёт ниже 6,5 процентов, особенно если прогнозируемый уровень инфляции продолжит оставаться ниже долговременной цели комитета 2%. Для принятия Комитетом решения по изменению собственной политики необходим сбалансированный подход, соответствующий долгосрочным целям по максимальной занятости и инфляции на уровне 2%</blockquote> <p>Замечу, что безработица снижается практически по прямой линии, по крайней мере по форме U3 мы уже видим 6.7% - это очень близко к целевому показателю Феда для начала поднятия ставок. С другой стороны, Фед обещал и обещает внимательно приглядеться ко всем аспектам занятости, и как бы им на глаза случайно не попалась бы <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/908-140114-.html">форма U6</a>, которая может сильно повредить нервы академикам из ФРС. Ну и инфляция тоже в разумных пределах, по крайней мере признаков дефляции, которых уже начала побаиваться европейская сторона (хотя сознаваться в этом не хочет), пока не видать. Так что основные условия, поставленные Федом для дальнейшего ужесточения собственной политики, соблюдаются.</p> <p>По торговле. <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/916-290114.html">Продажи евро никто не отменял</a>, по крайней мере я ночью восстановил продажу от 1.3663, закрывшуюся в безубытке. В связи с принятыми решениями FOMC у меня просто нет других планов. Если в очередной раз вспомнить пресловутый валютный коридор, то опять же график индекса доллара подтверждает нежелание спускаться ниже границ двух странных на вид пересекающихся каналов. Рисунок я уже выкладывал, но повторюсь, уж больно занимательно там всё елозит.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p><p> — Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.</p>15888https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=15888<p><img alt="fomc 7" src="/static/content/blogpost/15888/fomc_7.jpg" style="float: left;" />Поговаривают, что снижение ФРС объёма покупок активов на 10 ярдов уже заложено в ценах. Сто раз писал, что &quot;заложен в ценах&quot; - очень странное понятие. Как можно определить, что заложено и что нет? Рынки живут ожиданиями, и чем понятнее и чётче ожидания, тем &quot;чище&quot; и движения на рынках. Если всем было понятно, что Банк Японии будет активно бороться с инфляцией и заниматься эмиссией электронной валюты в течение неопределённого времени, то рынки и не сомневались, продавали йену по всем фронтам. Можно ли в данный момент сказать о том, что текущая цена йены отражает дальнейшие намерения БоДж? Нет, нельзя, потому что ситуация вокруг политики банка становится всё более размытой. Ожидания рынков могут сильно измениться вместе с изменением политики центробанка. И что сейчас заложено в цене йены тоже очень трудно определить, хотя в последних своих заявлениях <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45701-2014-01-22-03-53-36">Банк Японии подтвердил</a>, что будет расширять баланс в соответствии с ранее намеченным планом.</p> <p>Точно так же трудно представить что сейчас заложено в цене доллара и каковы ожидания рынков по поводу сегодняшнего заседания FOMC. Однозначно можно сказать только одно: если Фед не снизит объёмы, то доллару не поздоровится. Если сократят программу на 15 ярдов - к гадалке не ходи - доллару жирный плюс. Если снизит объёмы в соответствии с прогнозами аналитиков и экономистов на 10 ярдов - вот это загадка, и над ней стоит поразмыслить.</p> <p>Не помню, писал я или нет, скорее всего уже писал, мои рассуждения на этот счёт строятся из расчёта на то, что серийное снижение объёмов QE - это уже хороший задел на будущее и некий гарант дальнейшего снижения баланса ФРС. Можно назвать такой факт подтверждением плана ФРС, который был объявлен в мае прошлого года. Из этого вытекает достаточно простой вывод, что Фед и дальше намерен продолжать начатое, и на каждом последующем заседании можно ждать сокращения стимулирующих программ. Однако везде есть свои &quot;но&quot;. В любом случае рынки обратят внимание на сопроводительное заявление FOMC. Самое главное - частное мнение членов комитета по дальнейшему сокращению стимулирования. Очень интересно будет послушать по срокам вероятного поднятия ставок, не изменится ли формулировка &quot;ставки будут оставаться низкими в течение длительного срока&quot;. Ну и объёмы сокращения - на данный момент это самое главное, если снизят более, чем на 10 ярдов, значит дальнейшее сокращение будет как бы само собой разумеющимся.</p> <p>Поэтому я сейчас закрываю все покупки евро и небольшим объёмом, явно меньше того, каким я обычно открываюсь, продам евро. Стоп поставлю за 1.3725. Если цена пойдёт к 1.37, немного добавлю к продажам и передвину стоп за 1.3740.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня</p>15857https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=15857<p><img alt="money 11" src="/static/content/blogpost/15857/money_11.jpg" style="float: left;" />Мне всегда была интересна фраза &quot;доверие к финансовой системе&quot;. Как можно не доверять миру, в котором ты живёшь? Финансовая система является частью этого мира - правильная она, неправильная - мы с ней живём. Другое дело доверие к политике и политикам. Есть такое выражение &quot;политический труп&quot;, оно применимо к человеку, потерявшему всякое доверие как человек, чиновник и управленец. Но, что самое странное, большинство людей, являющихся политиками высокого ранга, погрязли во вранье и продолжают карьеру. Хотя враньём это назвать нельзя. Всякий уважающий себя политик проходит долгую и нудную школу двусмысленностей, недосказанностей и изворотов, без этого политик немыслим. Нельзя ничего обещать, если не выполнишь - политический труп. Нельзя даже однозначно говорить, что чёрное - это чёрное, а белое - это белое. А вдруг завтра появится новая концепция, опровергающая вышесказанное? Что тогда? Опять же - политический труп.</p> <p>Поэтому я прекрасно понимаю и Бернанке и Драги, которые говорят, что чёрное - это черное только тогда, когда абсолютно уверены в том, что это именно так. Во всех остальных случаях они обходятся расплывчатыми фразами и даже используют явные противоречия. Например, Драги совсем недавно говорил о том, что политика центробанка меняться в ближайшее время не будет, что ЕЦБ не страшит ни инфляция, ни дефляция. Однако тут же вставлял неизменное &quot;Можно использовать каждый инструмент, если того требует ситуация&quot;. Зачем вообще говорить об инструментах, если по заверениям, в ближайшее время они не понадобятся?</p> <p>То же самое и с Бернанке. В мае прошлого года пообещать сокращение QE и потом больше полугода держать народ в напряжении - случится или нет? Он хотел успокоить и подготовить рынки? Так он успокоил. Лето и осень народ ждал и нервничал. Стал после этого Бернанке политическим трупом? Нет! Он ничего не обещал! Он говорил, и правильно говорил &quot;если позволят условия&quot;. Условия позволяли? А вот тут судите сами. С вашей точки зрения позволяли, а с точки зрения Бернанке не позволяли.</p> <p>Так и живём. По сей день так и живём. До сих пор строим догадки: сократят ли в январе покупки активов на баланс ФРС и что предпримет Драги в том случае, если инфляция в еврозоне снизится к полпроцента. Самое интересное, что никто толком не знает и даже предположить не может. Самые сильные экономисты, опрошенный Блумбергом, не смогли предсказать последнего снижения ставки европейским центробанком, так что говорить о предположениях вообще?</p> <p>А тут ещё новая оказия. Цитата из прессы: &quot;В Китае через неделю может начаться финансовый кризис, который ударит по всей мировой экономике. Ситуация похожа на последнюю неделю перед крахом Lehman Brothers 2008 году, но с поправкой на китайскую специфику. Китайский инвестиционный фонд China Credit Trust Co на прошлой неделе предупредил своих вкладчиков, что они могут не получить выплаты по одному из его продуктов, срок погашения которого подходит 31 января&quot;.</p> <p>Собственно говоря, похоже на утку, точнее на раздувание очередного финансового скандала. С другой стороны, интегрированность мировых финансов в Китай очень велика и дефолт любого крупного эмитента может потянуть за собой длинную цепь невыполнения обязательств, что очень схоже с историей Лемана. Но с третьей стороны, волна дефолтов по Китаю идёт уже давно, и китайские власти как-то справляются с проблемами. К слову сказать, Леману в своё время тоже могли помочь, но не стали. Китайцы будут спасать. Заодно и расстреляют кого-нибудь за головотяпство, у них не задержится.</p> <p>Итак о стабильности. Я прошёлся по своим записям ещё от 2010 года и нашёл там много забавного. Например, я был абсолютно уверен, что кризис, начавшийся в 2008 году, продлится как минимум ещё лет пять-шесть, вопреки заявлениям чиновников тех лет о том, что &quot;самое страшное позади&quot;. Для людей, связанных с торговлей на рынках, никогда не было секретом, что любая сделка - это риск. Любое начинание - риск. Любая эмиссия - риск. Многие представляли себе историю с Леманом как предупреждение, как некий сдерживающий фактор, создающий психологический барьер для тех, кто захочет порезвиться с деривативами. Нет никакого психологического барьера, есть только алчность и погоня за прибылью. Алчность без трезвого расчёта, или с расчётом, но с большими допусками - непомерный риск. Результат налицо: систему трясло, трясёт и будет трясти. Не с одной стороны - так с другой.</p> <p>Опять найдутся желающие спросить, а как всё это относится к торговле? &quot;Торгуй график&quot; - заявят другие. Каждому своё. Лично у меня без попыток понять процессы, движущие рынками, уже давно ничего не получается. Дело в том, что всё то, что я написал про Китай и систему вообще, напрямую относится и к политике центробанков - осознают ли они всю меру ответственности за будущее системы? Если осознают, то Йеллен должна продолжать сокращать покупки активов, а Драги просто обязан позаботиться о том, чтобы инфляция не свалилась в штопор. Риски, вносимые на рынки центробанками - самые большие риски для финансовой системы. И доверие к ней строится как раз на политике центробанков.</p> <p>Если я прав в своих достаточно длинных рассуждениях, то по крайней мере ФРС сдержит свои обещания и будет планомерно сокращать стимулирование, а это уже плюс доллару. Кроме того, опять забылась тема &quot;неуютного&quot; положения евро выше 1.38. Неуютного для всей периферии еврозоны, Германию в расчёт не берём. Драги нужно заботится о целом, а не руководствоваться частностями, пусть даже частностью является самая сильная страна. Глава ЕЦБ не раз шёл на конфронтацию с Вайдманом и Шойбле и пойдёт ещё не раз, если этого потребуют условия.</p> <p>Да, и ещё. Если китайский кризис всё-таки разродится, то бегством от риска опять же станет уход в доллар - это так, примечание к повествованию.</p> <p>По торговле. В пятницу я <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/913-230114.html">прикрыл почти 70% покупок евро</a>. Была одна попытка добавить к покупкам возле 1.3660, но она закрылась в безубытке с частичной фиксацией прибыли. В понедельник буду следить за развитием событий и, если евро уйдёт ниже 1.3660, попробую продажи. При снижении под 1.3625 буду смело добавлять.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня</p>15845https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=15845<p><img alt="analitic 15" src="/static/content/blogpost/15845/analitic_15.jpg" style="float: left;" />Собственно говоря, <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/913-230114.html">спонтанная смена тактического направления</a> принесла свои плоды. Буквально через пару часов после того, как я закрыл продажи евро и открыл покупки, цена улетела вверх без видимых для этого причин. Многие связывают рост евро с <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45736-2014-01-23-09-47-16">хорошим PMI по еврозоне</a>, публикация данных по которому вчера началась с показателей Франции, и опубликованы они были в 9.00 по немецкому времени (время моего сервера). Однако движение началось на полчаса раньше, по крайней мере первые 50 пунктов цена пролетела непонятно на чём. Единственное объяснение, которое я нашёл - <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45734-2014-01-23-09-27-06">назначение Сабины Лаутеншлагер (Sabine Lautenschlager)</a> вице-председателем Наблюдательного совета Единого Наблюдательного механизма, который будет осуществлять надзор за банками. Тётушка могла приглянуться любителям евро тем, что состояла на должности Вице-президента Бундесбанка, прежде чем попасть на члена работу членом Исполнительного совета ЕЦБ. Она также является членом Базельского комитета по банковскому надзору.</p> <p>А уж после этого вышли данные по PMI стран еврозоны, которые вытолкнули евро за пределы зоны стопов между 1.3630-60. На чём полетели дальше - я даже гадать не хочу. Единственное, на чём хочется заострить внимание, это сегодняшние выступления главы банка Англии Марка Карни и Марио Драги. Карни, судя <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45714------------7">по последним решениям БоА</a>, будет придерживаться точки зрения, изложенной самим банком в комментариях по денежно-кредитной политике и тех позиций, которые он вчера изложил на выступлении в Давосе: повышать ставки преждевременно, но у нас всё хорошо. А Драги, скорее всего, будет говорить в нейтральном ключе. К тому же, на его позицию повлияют вчерашние данные по PMI. Вчера, <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45729-2014-01-23-08-24-19">в интервью NZZ</a>, он подтвердил, что его не пугают ни дефляция, ни инфляция, инструменты для борьбы с этими оказиями у него есть, но пускать их в ход он пока не собирается. Не думаю, что сегодня он скажет что-то новое.</p> <p>Поэтому сейчас мне очень не хочется выходить из таких удачных покупок евро и тем более вставать в продажи, по крайней мере до вечера подожду. В этой ситуации для меня проще недобрать прибыль и закрыться по нулям в безубытке (тем более, что частичная прибыль с позиций уже взята), чем встать в продажи и, вероятно, потерять на этом не только существующие позиции, но и понести убыток. В случае благоприятных результатов выступлений политиков, могу предположить рост евро до 1.3760 и даже немного выше.</p> <p><img alt="24 eurusd d 1" src="/static/content/blogpost/15845/24_eurusd_d_1.png" /></p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.</p><p> — Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.</p>15824https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=15824<p><img alt="analitic 21" src="/static/content/blogpost/15824/analitic_21.jpg" style="float: left;" />Как и ожидалось, <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45701-2014-01-22-03-53-36">Банк Японии не стал ничего менять</a> в своей позиции по количеству покупаемых активов. Кроме того, он подтвердил свои экономические прогнозы. Собственно говоря, йене от этого лучше стать не должно, но реакция рынка слабая, по всей видимости из-за того, что решение БоДж было достаточно прогнозируемым. Так что доллару и здесь нечего терять.</p> <p>Вчера вышел <a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45691-zew-----">неплохой индекс настроений от ZEW</a>. В целом по еврозоне неплохой (68.3 - 70.2 - 73.3), а вот в Германии настроения почему-то упали (62.0 - 63.4 - 61.7) и даже не дотянули до прогноза, что не помешало евро на этом даже вырасти. Дело в том, что оценка текущих условий в Германии выросла, причём намного и это придаёт оптимизма. Но не всегда экономические условия помогают национальной валюте. Часто бывает с точностью до наоборот, так как более сильные драйверы меняют отношение к валюте. Политика центробанка, например, очень сильно влияет, а в данный момент она очень и очень мутная.</p> <p>Наблюдая за операциями на открытом рынке евро, можно заметить, что краткосрочные недельные займы становятся всё больше - потребность в евро есть, причём потребность эта не угасает, а только усиливается. Трёхмесячные LTRO тоже востребованы. Это говорит о недостаточности евроликвидности, и это явный плюс евро, но именно эта активность банков может сподвигнуть ЕЦБ к запуску новых долгосрочных программ рефинансирования. Чего уж чайной ложкой суп хлебать? Нате вам поварёшку... А в таком действии центробанка никаких плюсов евро уже нет. Даже в рамках краткосрочного финансирования происходит насыщение рынка евро, а уж при долгосрочном...</p> <p><img alt="22 ecb mro" src="/static/content/blogpost/15824/22_ecb_mro.png" /></p> <p><a target="_blank" href="http://tradersroom.ru/translation/45699-bank-of-america-----eurusd---13144">Bank of America Merrill Lynch, кстати, рекомендует продавать евро</a> против доллара прямо на текущих уровнях. Этого мнения придерживаются очень многие. Если не врут, конечно, и не пытаются таким образом спровоцировать ритейл на продажи, а самим встать в противоположном направлении. Но не думаю, что это так. Дело в том, что большинство подобных рекомендаций рассылается клиентам, а явный обман никогда ничего хорошего к репутации банка не прибавлял. Так что можно предположить, что это вполне официальная позиция банка. Очень много рекомендаций банков в последнее время появилось на tradersroom.ru.</p> <p>По торговле. Во вторник и в понедельник добавил к <a target="_blank" href="http://mafn.ru/analitic/2014/2014-january/910-160114.html">продажам евро, открытым в четверг</a>. Часть позиций закрылась в безубытке и с них была снята частичная прибыль, снова пришлось открывать продажи с тех же точек. На всякий случай поставил отложенные ордера на покупку евро на 1.3586 и 1.3623.</p> <p><a target="_blank" href="http://mafn.ru/">Мирошниченко Михаил</a> (consortium)</p> <p>Примечания.</p> <p>— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям. </p><p> — Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня</p>