О пресс-конференции Драги я уже написал, и о том, как мне представилось это событие - тоже. Теперь о безработице в США и о новых рабочих местах. В очередной раз заглянем на сайт U.S. Bureau of Labor Statistics. Число безработных увеличилось на 101000 человек, как и ставка безработицы, а соотношение количества работающих к общей численности населения не изменилось (58.6), и это при том, что было создано 175000 рабочих мест в несельскохозяйственном секторе. В общем получается, что положительных сдвигов на рынке труда не наблюдается, что бы нам ни заявляли с высоких трибун.

Согласен с мнением Винсента Рейнхарта, бывшего директора отдела ФРС по денежно-кредитной политике, который заявляет, что по крайней мере четыре месяца подряд США должнв создавать по 200000 рабочих мест для того, чтобы оправдать снижение темпов покупки активов. Не раз уже писалось о привязке сроков выхода из QE к экономическим данным, и в первую очередь к данным с рынка труда, и текущие условия очень далеки от целевых. Есть предположение, что в связи с большим количеством голосов в ФРС за сокращение программы стимулирования, FOMC может пересмотреть условия завершения (сокращения) программы выкупа активов. Голоса за снижение целей по инфляции звучали, и это только первые ласточки.

Рынок отреагировал на данные из Bureau of Labor Statistics слабо, но не по всем фронтам рынка. S&P500 резко вырос, а евро, как ни странно, упала, и опять же незначительно, да и неохотно, тут же восстановив часть проигранного.

Наверно рано об этом говорить, но, скорее всего, на июньском заседании Комитета по открытым рынкам не будет принято решений о сокращении программы стимулирования, однако запросто могут быть озвучены как новые экономические цели начала снижения покупок, так и ближайшие сроки сворачивания программ. И до, и после заседания нужно будет опять же внимательно следить за риторикой глав ФРБ и членов FOMC, на следующей неделе их немало. В понедельник выступает Буллард, чуть позже начнётся Юго-восточная свободная конференция ФРС по экономике в Нью-Мексико.

Предстоящая неделя полна событий. В понедельник выступает член правления ЕЦБ Вайдман и в этот же день начинается международный экономический форум - конференция в Монреале, он продлится до четверга. Интересными будут результаты заседания руководства Банка Японии. Но самым важным событием будет, конечно, решение Конституционного суда Германии (начало во вторник) по вопросу законности программы ОМТ.

Мнений по этому поводу много. И самое простое решение, которое может принять суд, заключается в передаче права на окончательный вердикт германскому парламенту. Так было, так может случиться и сейчас. Но, если КС займёт конкретную позицию за или против ОМТ - ждём сильных движений в евро. Если немцы будут против ОМТ, то вся пирамида южных облигаций, построенная на словах Драги "евро необратим" и на уверенных заявлениях о поддержке этих облигаций силами ЕЦБ и фондов спасения, может рухнуть в одночасье. Не думаю, что КС займёт жёсткую позицию. Собственно говоря, кроме обострения ситуации, и политической, и экономической, от такого решения ничего другого ждать не стоит. Никто, похоже, к этому и не готовится.

Не собираюсь подробно писать о китайской статистике, вышедшей в субботу и воскресенье. Собственно все показатели в красной зоне, хуже предыдущих значений и прогнозов. Но, несмотря на сильно упавшие экспорт и импорт, сальдо внешней торговли практически осталось на месте. Потебительские цены тоже снизились и я могу только предположить, что направленность на внутреннее потребление, принятая прежним руководством, и продолжаемая нынешним, работает. Внутренний рынок насыщается, потребление не поспевает за производством, отсюда и падение цен. Полагаю, что все показатели контролируются правительством Китая и не сильно беспокоят.

По торговле. Как и собирался, за границей канала на дневном графике евро выставил ордера на пробой, они сработали и была выстроена короткая пирамида покупок евро. Сейчас процентов 80 закрыто.

Недельный график евро с М-сеткой я уже публиковал не раз. Основная граница временной зоны в первый раз пересечена вверх. Отскок от приграничной полосы произошёл по всем правилам. Сейчас цена отттолкнулась от внутренней приграничной полосы временной зоны. Судя по всему вероятна коррекция и тестирование красной границы временной зоны возле 1.3165.

По другому недельному графику евро с примитивными построениями. Есть горизонтальный и восходящий диапазон, они почти параллельны. Мы вылетели за край горизонтального диапазона, но восходящий канал только прокололи и остались в рамках. Это тоже признак возможной коррекции.

На дневном графике евро видна увеличенная копия последнего из недельных графиков. Коррекция уже наметилась и произошла она как раз до границы гризонтального диапазона. Здесь коррекционные уровни более точны, чем на недельном: присутствует 1.3165, ниже идёт сильная пооса сопротивлений 1.3080 - 1.3125. Дальше я пока не смотрю, так как предполагаю после коррекции дальнейший поход вверх.

Если глубокого ухода вниз не будет, то мы можем получить очень тягучий аптренд к 1.35. Боюсь, что снова разорутся французы, которые уже высказывались против высокого курса евро, да и прочие недовольные появятся. И в ЕЦБ в очередной раз по этому поводу возникнут разногласия. Так что сильного роста я пока не жду. При пробое всех границ вверх буду покупать.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

Каждый раз, смотря и читая выступления руководителей финансовых верхов, не устаю удивляться их тонкому подходу к некоторым вопросам. Например, в фразе "условия на рынке труда всё ещё остаются слабыми", небольшая вставка "всё ещё" кочует из выступления к выступлению как минимум несколько лет и должна означать в контексте, что ожидания-то у нас хорошие и в скором времени многое наладится, но вот обстоятельства... А условия на рынке труда ухудшаются и ухудшаются. И каждый раз мы верим вместе с господином Драги, что в скором времени произойдут улучшения, а их всё нет.

Но это лирика. Самым главным в пресс-конференции Драги было, конечно же, не это. Ключевым моментом можно назвать сохранение процентных ставок неизменными. И второе, со слов Драги, ответ на самый, наверное, важный вопрос глава ЕЦБ всё-таки дал, и сказал он в ответах на вопросы вполне однозначно: "... отрицательные ставки по депозитным средствам, которые мы также обсуждали, и технически готовы использовать их сейчас, могут, как я уже говорил неоднократно, иметь ряд нежелательных последствий. Ни на одном из фронтов, ни на переднем, ни на каких других, мы не видим причин действовать немедленно. Все эти меры мы оставляем про запас". Меры в запасе (на полке - M.D.) есть, но в ближайшее время центробанк их использовать не будет, потому что последствия могут не улучшить обстановку, а ухудшить - лично я понял так.

Про отрицательные процентные ставки по депозитам от Драги прозвучал и ещё один комментарий, который не был новостью ни для кого. Глава ЕЦБ дал понять, что вопрос обсуждался, как обсуждался уже не раз. Но большинством голосов предложения по введению депозитной ставки было отклонено, и специально отметил, что большинство - это именно большинство. И добавил сакраментальную фразу: "Я сказал то, что сказал. Мы готовы действовать, но для действий мы обязаны и дальше плотно отслеживать все входящие данные".

Очень интересный и вполне конкретный ответ дал Драги на вопрос о том, что денежно-кредитная политика будет оставаться адаптивной так долго, как это необходимо. Цитирую: "... выделение денежных средств с фиксированной процентной ставкой будет сохраняться в течение всего следующего года по крайней мере до июля 2014, и настолько долго, насколько это будет необходимо. Другими словами, если это необходимо, после этой даты политика ЕЦБ может быть продлена".

Под "вторым фронтом" относительно влияния ставок (и депозитных в том числе) Драги подразумевал выдачу новых долгосрочных (LTRO) кредитов (и другие "нестандартные меры"), но посетовал на то, что рынок ABS (asset-backed securities) мёртв уже несколько лет. Напомню, что ABS - облигации, обеспеченные кредитами и формируются они приблизительно так же, как формируется любой пул ценных бумаг, отдаваемый в качестве залога по новым кредитам. MBS, которые сейчас выкупает на баланс Фед - точно такой же пул кредитов, но конкретно ипотечных, а не общекредитных.

Так вот, рынок ABS мёртв, и Драги, в общем, обеспокоен тем, что на баланс ЕЦБ придёт очередная груда хламных бумаг, сплошной токсикоз. И если уж сами банки перестали брать друг у друга в залог ABS, то зачем и как это делать ЕЦБ? Наверно поэтому целесообразность новых этапов LTRO под залог ABS вызывает у Драги ощущение нежелательных последствий. ЕЦБ, хоть и снизил требования к залогам, но разборчив как всегда.

Был задан ещё один немаловажный вопрос: как Драги относится к вероятно отрицательному решению германского Конституционного суда по поводу программы ОМТ? Тут глава центробанка поступил как истинный дипломат и ответил приблизительно следующее: "Об Карлсруэ, о Конституционном суде. Я абсолютно уверен, что суд примет полностью независимое решение, сделает полный анализ и рассмотрит вопрос с присущей ему скрупулезностью, честностью и компетентностью, учитывая интересы всех сторон". Но перед тем как произнести историческую фразу, Драги хорошими словами вспомнил об уменьшении фрагментации еврозоны, о том, что стоимость капитала пошла вниз, что создало гораздо более благоприятные условия для инвестиций, и о сальдо TARGET2, показывающем, насколько снизились риски для Германии с введением программы ОМТ. В общем, по его мнению, программа ОМТ уже сделала много, а может сделать ещё больше, так что пусть Конституционный Суд возьмёт его мнение на заметку..

Не буду упоминать ни общие инфляционные цели, ни позицию центробанка по рынку труда, ни решения по созданию банковского союза. Могу только сказать, что, по-видимому, ЕЦБ намерен в ближайшее время только наблюдать и не предпринимать никаких решительных действий. Рынки восприняли информацию от Драги в положительном ключе и теперь осталось понять, насколько этот драйвер будет долговременным.

Дело в том, что постоянное использование фраз "...настолько долго, насколько это будет необходимо..." и "...мы обязаны и дальше плотно отслеживать все входящие данные..." приводит к мысли о том, что "адаптивная" политика ЕЦБ может быстро адаптироваться к изменившимся обстоятельствам. Поэтому в текущих условиях о незыблемости решений Совета ЕЦБ говорить пока рано.

Могу ошибаться в переводе с аглицкого, есть тонкости, я об этом уже предупреждал.

Завтра нарисую взгляд по общей ситуации.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Не так давно я писал о том, что в ближайшее время статистические экономические данные с обеих сторон океана могут стать основными верёвочками, за которые будут дёргать рынки. Практически так всё и происходит, и весь смысл движений завязан на ожидании заседания FOMC. Экономические показатели накладываются рынками на шаблон, который каждый установил для себя, шаблон этот учитывает фразу, присутствующую почти в каждом выступлении представителей Феда: "Программа может быть прекращена (сокращена) - летом... осенью... к концу года, если позволят условия".

Условия эти все знают. Низкая безработица, повышенная инфляция и, несомненно, пристальное внимание будет обращено на строительный сектор, несколько членов ФРС об этом специально упоминали. Судя по последним данным, в США улучшения идут очень вяло, если вовсе идут. Вчерашний отчёт от ADP не обрадовал и не разочаровал. Хуже прогноза, но лучше предыдущего значения, и реакция соответствующая. Всё едет как по сельской дороге: кирпич на газ и куда она из колеи денется?

Только начавшийся бум ипотечных кредитов приостановился. Вся радость Феда по поводу роста ипотечных ставок как одного из основных показателей рынка недвижимости может сойти на нет из-за возникшего недоразумения: рост ставок по кредитам не даёт расти самим кредитам. Народ разборчив, если условия кредитования ухудшаются, даже несмотря на сверхнизкие ставки, то кредиты берут неохотно.

Так что пятничные нонфармы либо поставят жирный крест на предполагаемом сокращении QE, либо дадут возможность реально готовиться к завершению стимулирования. Только многие забывают и про третью возможность: Non-Farm Employment Change выходят в рамках прогноза или чуть хуже предыдущего значения, например добавится около 130К рабочих мест и безработица окажется на прежних уровнях. Это будет означать, что грузовик едет по той самой колее на первой передаче и никуда сворачивать не собирается. Как реагировать на такие данные? По-видимому, так же нейтрально, как отреагировали на ADP.

Европейская статистика точно так же, как и американская, продолжает влиять на рынки. Только здесь ожидания связаны с дальнейшим снижением ставок ЕЦБ. Но реакция несколько однобокая. Например прямо посмотрели на композитный индекс менеджеров по закупкам (для производства и сферы услуг) еврозоны, который идёт очень ровно, но не взглянули на ухудшившийся уровень розничных продаж.

Сегодня пройдёт несколько крупных размещений долговых бумаг европейской периферии, очень интересно понаблюдать за ходом торгов и за изменением доходности. Затем решение по ставкам ЕЦБ и сопроводительное заявление. Опять же пристальное внимание будет уделено ставкам и только ставкам. Всем остальным на данный момент можно пренебречь, хотя о вероятности запуска ОМТ из уст Драги тоже интересно послушать. Любой намёк на дальнейшее снижение депозитных ставок столкнёт евро вниз.

Чисто техническая сторона вопроса. Два дня евро толклась в узком диапазоне в ожидании драйвера. Теперь просто на ожиданиях хороших слов от Драги и плохих слов от Бернанке попёрлась вверх. На недельном графике очень близко подошли к границе временной зоны М-сетки - очень сильный намёк на желание пробить и вернуться в предыдущую временную зону. Такой ход может вызвать резкий рост вплоть до 1.35.

На дневном графике цена тоже упёрлась в границу канала. Здесь у меня будет, наверно, последняя попытка продаж, выше границы, скорее всего, я начну покупать. Сделаю просто, поставлю ордера и посмотрю на брожение цен.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

Если смотреть на последние выступления представителей ФРС, то становится ясно, что разногласия продолжаются. Выступала Йеллен и ничего про политику самого Феда не сказала, лишь проехалась по "тупым подходам" к решению проблем Too Big To Fail. Джанет всегда считалась защитницей проводимых программ ФРС и в последнее время не меняла своей точки зрения. Глава Федерального Резервного Банка Миннеаполиса Кочерлакота считает, что ФРС придется опустить цель по инфляции в 2% для того, чтобы добиться стабильного роста занятости.

Джон Уильямс, глава ФРБ Сан-Франциско, предполагает, что снижать покупки на баланс Фед начнёт уже этим летом, а к концу года стимулирующие меры могут быть прекращены совсем. Глава ФРБ Атланты Деннис Локхарт придерживается аналогичного мнения и полагает, что в августе-сентябре ФРС начнёт снижать объём покупок облигаций и MBS. Все представители Федрезерва достаточно мягко намекают на то, что новые меры могут последовать, "если позволят условия".

Вчерашний индекс ISM, снизившийся явно ниже прогнозов и ниже отметки 50, помог доллару упасть. Рынки продолжают ревностно следить за экономическими показателями в штатах, так как это практически единственный ориентир, на который сейчас стоит обращать внимание, кроме, конечно, риторики самих фрсовцев.

Можно себе представить, с каким нетерпением рынок будет ждать пятничных отчётов по безработице и занятости. Если показатель будет ниже прогнозных значений, значит уменьшается надежда на то, что июньское заседание FOMC принесёт ожидаемые снижения количественного смягчения. Значит доллар и дальше будет снижаться. Скорее всего вплоть до самого заседания. Наверно зря я сейчас об этом говорю, до пятницы надо ещё дожить.

Ценовая ловушка в евро сработала не совсем так, как я ожидал. Она до сих пор держит цену, только границы ловушки немного расширились. Вчера я не обратил внимание на границу М-сетки, которая пока удержала и третью недельную свечу. Я уже писал, что чётких принципов пробоя границ временных зон я в данный момент не нашёл и продолжаю следить за выдуманным инструментом. И всё-таки он работает. Поэтому покупок я совершать не стал, но вчерашняя продажа от верхней границы ценовой ловушки опять отработала неплохо. Взят минимум, и в любом случае это положительный результат. Вчера вечером открыта продажа евро от 1.3086.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

Наступил июнь, и впереди большое количество событий. Такое же количество событий позади, но часть движущих драйверов отработала, часть не работала вовсе, а часть будет работать только в комплексе с новыми веяниями. Прошедшая неделя не порадовала обилием тяжеловесных факторов, всё, по-моему, ездило практически на энтузиазме и домыслах участников.

В пятницу евро упала на падении розничных цен. Собственно говоря, розница - показатель потребительской инфляции и торговый народ связывает сам факт падения цен с вероятностью дальнейшего снижения ставок ЕЦБ, так что ничего нового в реакции рынка нет. Падение не очень значительное, хотя прогнозировалось снижение на 0.2%, а снизилось на 0.4%. Но в общем графике снижение не столь ощутимо, особенно по сравнению с декабрьскими или январскими всплесками.

Кроме того, уменьшились (относительно ожиданий) погашения кредитов LTRO, что тоже внесло свою лепту в снижение евро. Кто-то, вероятно, связывает этот факт с новыми проблемами в банковской системе периферии Европы и многие уже предполагают, что новый виток долгового кризиса не за горами. Пока только немногие считают, что долговой кризис завершён.

Мне, собственно, пока остаётся обратиться всё к тому же примитивному теханализу для работы в краткосрок. До исторических решений и событий я о длинных периодах задумываться не хочу. Все прекрасно видят рваный рынок, который до поры до времени укладывается в привычные рамки диапазонов, каналов и уровней. Продолжу плясать от них.

Я бы назвал ситуацию в евро очередной ценовой ловушкой, выход из которой спровоцирует резкий кратковременный ход цены. В любую сторону причём. Так что торговать буду по простой схеме: выше 1.3060-80 покупать приблизительно до 1.3150-85, ниже 1.2990 буду продавать до 1.2870 и, возможно, ниже. Не мудрствуя лукаво.

Продажа евро в четверг от 1.3045 принесла свои дивиденды и была закрыта по причине обратного выхода из треугольника. Тест границы был успешно отвергнут, так что именно в пятницу ловить что-то ниже было уже поздно. Сейчас сделок нет.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

Не вижу сильных движущих сиюминутных факторов. Может быть только я их не вижу, наверно зрение портится. Есть среднесрочные драйверы, но конкретики нет, полная ясность возникнет только после исторических решений, в июне таких несколько и разговор о них был неоднократно. Конституционный суд Германии решит судьбу ОМТ, Фед решит судьбу QE, нонфармы в следующую пятницу покажут какое-то направление и так далее. А пока рынки движутся в соответствии с собственными предположениями и на свой страх и риск. Риск роста доллара продолжает присутствовать на основании прекращения количественного смягчения, но в данный момент доллар расти не хочет. Либо ожидания слабоваты, либо растём, чтобы сильно упасть.

Поэтому в очередной раз примитивный теханализ с немного подправленными картинками.

Недельный график евро снова создал хорошие условия для продаж, цена коснулась границы М-сетки. Два года прошло с тех пор, как я нарисовал этот инструмент и до сих пор не знаю, насколько ему можно доверять. Границы есть, они отрабатываются, они достаточно надёжны, однако у меня отсутствуют чёткие критерии пробоя этих границ. Будем искать и изучать инструмент дальше. В случае пробоя границы вверх, выход к 1.35 не будет выглядеть нелепо. Внизу тоже достаточно далёкие цели.

На дневном графике несколько ориентиров. Пробитый вверх треугольник по классике показывает выброс до 1.32. Сейчас цена упёрлась в трендовую линию. Сверху есть ещё и линия канала. Так что раздолье для воображения широкое.

Вчера не торговал. Ночью открыта продажа евро от 1.3045.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

Продавать по рыночным канонам внизу диапазона - преступление. Этим действием можно заработать личную неприязнь самому к себе. Продал на дне - курам на смех. Длинный стоп - ещё одна подоплёка продажи на дне. Короче одни неприятности. Гораздо проще купить на отскок и радоваться движению в свою сторону, вовремя переведя стоп в безубыток или не переводя вовсе. Логично. Наглядно. Даже красиво.

Но существуют условия, при которых такие продажи оправданы. Я могу оказаться тысячу раз неправ, потому что попадал в ситуацию продажи "дна" сотни раз. Тысячи раз я попадал на ещё более интересный классический вариант. Пробой флетовой области вниз произошёл, коррекция и возврат к границе "бывшего" диапазона "по учебникам" состоялась, можно смело продавать дальше. Обычно в таких местах очень удобно пирамидить, то есть добавлять к уже безубыточным продажам. Но как назло, не реже, чем просто отскок от сильной области, пробой вниз оказывается ложным, и кажущаяся коррекция возвращает цену обратно в флетовую область. Подобные испражнения рынка на турнике раздражают и подрывают веру в "классику" технического анализа.

Небольшое отступление. Я никогда не использую последовательность Фибоначчи на графике по вертикали, так как считаю этот подход неверным. Пизанский математик, создавая ряд и соотношения, исходил из временной последовательности, значит нужно использовать последовательность именно во временном формате. Из этого предположения два года назад родилась моя М-сетка, в которой последовательность сведена на нет, а соотношения используются в полной мере.

Вернусь к тому, с чего начал. Именно классически на недельном графике евро была пробита одна из зон М-сетки, с тестированием и отскоком вниз от тестируемой границы. Это было идеальное место для продажи (обозначено сиреневым прямоугольником). Ниже я продавал, но, как обычно, сомнения и фундаментальная составляющая надавили и не дали продолжить начатое. Но не в этом суть.

А суть в том, что если отбросить границы, созданные М-сеткой, то сейчас мы подходим к нижней границе горизонтального диапазона и всё начинает выглядеть несколько по-другому. Тактически верное решение - покупать на отскок, как я и писал в выходные. Казалось бы всё просто. Не просто то, что, невзирая на все попытки роста, цена стремится к этой границе уже не в первый раз, что наталкивает на мысли о намерении пробить эти уровни и протестировать нижние области на предмет слабости покупателей. По-моему в данном случае вероятность пробоя вниз гораздо выше, чем отскок. При явной смене условий сменю мнение.

В фунте похожая история. Цена, после прокола 1.5 вниз, вернулась в долгосрочный четырёхгодичный диапазон, но не удержалась и снова сорвалась вниз и идёт на повторное тестирование 1.5. Опять же, вероятность пробоя очень высока. Здесь свеча прошлой недели задела уровень, но не пробила, и на этой неделе снова стремится туда же.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

Рынки логичны, как логичен любой спекулянт, который покупает дешевле и продаёт дороже, как спекулянт, который готов занять дешёвых денег для того, чтобы купить дешевле и продать дороже, как фарцовщик советских времён, купивший джинсы и продавший по-отдельности каждую штанину в разных запаянных полиэтиленовых пакетах. Цель рынка - деньги, их малых денег сделать большие деньги - мечта.

Я опять, глядя на снижающиеся доходности облигаций Испании и Италии возвращаюсь к вопросу о том, как долго такое счастливое время будет продолжаться. Напокупали прорву. Покупали все. Европейские банки скупали не меньше других, если не больше, и теперь засели в этих бумагах по горло. А нам что? А нам всё по барабану, Драги сказал, что если что пойдёт не так - запустим неограниченный выкуп - значит будет выкупать, деваться ему собственно некуда. Программа ОМТ по большому счёту пока существует только на словах.

Замечательно. А теперь посмотрим на доходность облигаций Японии и США, главных конкурентов Европы на право продавать свой долг под достаточно низкие проценты. И японские и штатовские казначейки показывают рост доходности и теперь у инвесторов может появиться желание покупать именно эти активы. Риск меньше, доходность выросла. Риск девальвации валюты страны-эмитента пока оставим за скобками. Я бы не сказал, что это очевидно, но тенденция появиться может.

Глядя на два последних графика, можно предположить, что увеличилась рисковая составляющая в доходности. Банки Италии и Испании вероятно потратили все деньги на покупку долгов собственной страны, и им теперь остаётся смотреть на спектакль со стороны. Я уже не раз поднимал вопрос о предполагаемом "дне" в графике доходности казначеек PIIGS, и каждое моё обращение к этой теме наталкивалось на Драги и его обещания.

Допустим, доходность резко пошла вверх, на вторичном рынке начались распродажи. Рост можно будет сбить только запустив ОМТ, любой подобный лавинообразный процесс остановят только действия регулятора. Я снова завёл этот разговор потому, что мне не нравится майский рост на фоне роста доходности США и Японии. В штатовских бондах практически нет риска, а в европейских есть, и не просто риск, а большой риск, несмотря на все заверения чиновников. Куда инвестору податься?

Что может произойти в случае запуска ОМТ. Невзирая на то, что поддержка госдолга должна осуществляться посредством стабфондов, самим этим фондам сначала нужно привлечь средства - это раз, а во-вторых, при резком сбросе облигаций периферии средств стабфондов может и не хватить. Допустим, что средств хватило и доходность сбита. Это положительный фактор для евро: опять Драги справился с ситуацией и за Европу можно не переживать. Средств не хватило и ЕЦБ начинает эмиссию - фактор отрицательный, но в случае успеха на долговом рынке опять знак минус может смениться на противоположный. И опять же ненадолго.

Дело в том, что Европа сидела и сидит на пороховой бочке. Экономическая сторона вопроса продолжает давить. Никак не получается запустить кредитование, важнейший показатель сейчас. Коллапс - это такое состояние, когда всё становится хуже, и любое действие может привести только к ухудшению. Деньги, розданные в Европе, так и не начали работать. Да, сняли напряжённость с долгового рынка, но ни одно из проблемных государств так и не улучшило экономические показатели. Да, фондовые рынки показывают неописуемый восторг, но деньги пошли не туда, куда хотелось бы.

Прогнозировать дальнейшие европейские события себе дороже. Нужно просто держать в голове предполагаемые дальнейшие сценарии этого действа и работать в ситуации. Все знают, что в долговых бумагах европейской периферии находится здоровенный пузырь, и пока мы будем ждать взрыва, рынки ещё сто раз успеют вырасти.

Над евро пока не висит ничего страшного, на графике прекрасно видны зоны консолидации, отлично укладывающиеся в долгосрочный диапазон (сентябрь - май), и на ближайшую перспективу можно работать в чётких рамках. Мы в середине нижней части диапазона и по достижении любой из границ я буду работать на отскок, при пробое - на продолжение движения к следующей границы. Сейчас не считаю невыполнимым как уход выше 1.3, так и выход ниже 1.28.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

Поразительно, но не только на российских площадках, но и на западных (не буду упоминать на каких, дабы не провоцировать лишний раз на негатив) появились несуществующие в природе замечания Бернанке. "ФРС может снизить объем покупок облигаций на следующих нескольких заседаниях, если позволят данные" - такая интерпретация фразы курсировала с ресурса на ресурс. Опустите в этой фразе часть "на следующих нескольких заседаниях", и вы получите правду.

Да, Бернанке говорил о том, что из программы стимулирования рано или поздно выйти придётся, но уточнил, что преждевременный выход сопряжён с большими рисками. Трейдер - человек зависимый. Зависит он от новостей, зависит он от собственной упёртости, зависит и от настроения. Месяц нам твердили о том, что всё идёт к сворачиванию программ ФРС. Телевидение, пресса, эксперты от Блумберга и прочие деятели от министерства запудривания мозгов убеждали мир в практически утверждённом плане выхода из QE. Но вышел Бернанке и развеял миф. И нашлись тронутые господа, которым собственная головная боль важнее истины. Вот откуда появилась та самая фраза.

Вот откуда тянутся корни вчерашнего снижения. Вот куда приводит неосмысленная вера в безупречность новостей из не совсем надёжных источников. Народ не слушал Бена и не задавал ему вопросов, он просто заглянул в ближайшую ленту, напечатанную наспех и наспех же переведённую на множество языков. Отсюда же моё вчерашнее недоумение: как так? Бернанке ни словом ни делом не подтвердил намерения немедленно заканчивать выкуп бумаг на баланс, а рынок свалился. Так что рекомендую слушать и читать только оригинал, тем более на сайте Феда всё есть. А тем временем баланс ФРС продолжает расти..

Азиатские новости всё те же. Банк Японии подтверждает свою политику удвоения денежной базы в течение двух лет, и нет ни намека на беспокойство по поводу роста доходности облигаций. Кроме того, БоДж собирается выдать банкам краткосрочные кредиты в размере 2 трлн. иен под фиксированную ставку для того, чтобы компенсировать волатильность рынка государственных облигаций Японии. Так что деньги текут рекой.

Из Европы положительной новостью можно считать успешно проведённый аукцион долговых бумаг Испании. Доходность десятилетних облигаций продолжает своё победное снижение.

По торговле. Я не был обескуражен вчерашним ростом евро. Сегодняшнее исследование иностранной прессы я и провёл именно потому, что дальнейшего падения я не увидел. Штатовская фонда не падала, доллар не рос. Люди наконец-то прочитали то, что действительно хотел до них донести председатель ФРС. Продажи евро от среды, естественно, частично закрылись в безубытке, частично руками. Сейчас снова открыта покупка евро.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

Мне понравилась аллегория Карапуза об отношениях Папы-Бена и Уолл Стрит, которая, как маленький ребёнок, падает на спину и сучит ножками, чтобы дали новую игрушку, если отобрали старую. Но папа может быть непреклонным. Вчера, после речей Бернанке, фонда, естественно, съехала вниз, доллар, конечно же, вверх. Но Бернанке не сказал ничего особенного, мне его выступление напомнило позавчерашние речи главы Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильяма Дадли: практически сплошное "если, может быть... то".

Честно говоря, я не сумел разглядеть в выступлении председателя ФРС абсолютно ясных намёком на сворачивание стимулирования в ближайшее время. Кто-то всё же заметил и таких оказалось большинство. В принципе Бен похвалил себя и указал на успехи, которые, по его мнению, принесла текущая денежно-кредитная политика. В остальном речь была достаточно размытой, чтобы определить в ней чёткие ключевые моменты. Я так и не нашёл место, в котором Бернанке дал бы без двусмысленностей понять, что на ближайших заседаниях Фед решится на сворачивание стимулирования. Зато я нашёл вещи, которые конкретно указывают на намерения ФРС продолжать начатое: "Преждевременное ужесточение денежно-кредитной политики может привести к временному повышению процентной ставки, но также несёт значительный риск замедления или прекращения экономического восстановления и одновременно вызывая дальнейшее падение инфляции".

Я не совсем согласен с мнениями о том, что Феду нельзя привязывать время сокращения к экономическим условиям. Правильно, если не относить, например, кредитование к экономическим условиям. Дело в том, что экономика и финансы идут в одной вечной упряжке и одно без другого просто немыслимо. Так какие цели ставить, если не экономические? Инфляция, например - это финансовый показатель, или всё-таки экономический? Давайте смотреть только на мультипликатор, как на основной индикатор кредитования, а всё остальное отбросим в сторону? Это не дело. Ситуацию нужно оценивать в комплексе. Я так понимаю, Фед выбрал в качестве целей выхода из программ стимулирования именно те, которые наиболее точно подходят к его мандату. И мне кажется, что по-другому никак. И условия не достигнуты.

Самое интересное, что кроме позиции ФРС, есть ещё и ожидания рынка, об этом как раз Карапуз прекрасно написал. И про иглу, на которую подсела Уолл Стрит, и про возможности вылечиться от такой зависимости.

"Минутки" FOMC усилили желания рынка продавать. Несколько членов Комитета по открытым рынкам предлагали уменьшить объем программы покупки ценных бумаг уже в июне на фоне улучшения статистических данных - этого было достаточно, чтобы подтвердились самые мрачные предположения. Поэтому будем с нетерпением ждать июньского заседания Комитета по открытым рынкам и там находить либо конкретику, либо искать новые намёки на сворачивание программ. Будем ждать фактов.

По торговле. Покупки вчера были закрыты, краткосрочная цель отката евро практически выполнена. Я не стал продавать на самом верху, потому что исповедую давний принцип: движение должно быть подтверждено. Я продал евро на 1.2911, и теперь жду дальнейшего снижения. Не буду стоять на пути паровоза, моё мнение о сворачивании стимулирования ФРС - это только моё мнение, а если рынок считает иначе - поддадимся на провокацию и пойдём туда же. Технически коррекция свершилась в рамках всех диапазонов. оттестированы значимые уровни. Краткосрочная цель в районе 1.27.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.