В последние дни я писал очень мало. На это были причины личного характера.
Наверно, и в ближайшие три дня я тоже едва-ли напишу более 1-2 статей.
Вчера умер мой отец.
Не дай вам бог попасть в больницу!
Врачи залечат любого. Дело в том, что они лечат не болезнь. Они лечат симптомы.
Мне кажется, что из врачей всего один из ста способен лечить болезнь, а остальные лечат только симптомы.
Это относится не только к нашим врачам. Я посмотрел с десяток серий про доктора Хауса, и понял, что так везде.
Вся беда в том, что их так учат.
Не знаю, специально это или нет. Но это очень благотворно влияет на процветание фармакоиндустрии.
Есть симтом – есть соответствующее лекарство. Которое может стоить 300, 500, 1000 рублей. Это очень выгодно.
Мне кажется, что они вообще не задумываются о том, какие последствия вызывают лекарства, которыми они лечат одни органы, для других органов.
Нужно иметь особый дар, чтобы видеть все в комплексе и уметь решать главную задачу – как вылечить или продлить жизнь больного, не создавая ему мучений.
Вчера скончался мой отец. Он попал в больницу с микроинсультом, а скончался спустя две с половиной недели от потери крови - желудочного кровотечения, вызванного активным применением сосудистых препаратов.
Мой отец, царствие ему небесное, дожил до очень преклонного возраста: 89 лет и два месяца.
Ему, я считаю, очень сильно повезло в жизни. Он воевал на фронтах Великой Отечественной войны с 1941 по 1945 год, включая Японию, был контужен в начале 1942 года, но, сумел прожить такую долгую жизнь, оставаясь в здравом уме.
На всю управу Бибирево г. Москвы, с численностью в 160000 человек, где он жил, оставалось всего четыре таких, как он ветерана Великой Отечественной войны.
Он не принимал никаких лекарств и не болел ни разу за последние 10 лет, когда вокруг все болели.
Бог хранил его при жизни, бог избавил его от мучений перед смертью.
Я желаю всем моим читателям сохранять здоровье как можно дольше, не попадать в больницу, и поменьше принимать всяких лекарств.
Крайне рекомендую вам посмотреть эти два видео, в которых врач Ксения Павловна Кравченко рассказывает о том, как сохранить здоровье без применения каких-либо лекарств.
ВЫ можете соглашаться или не соглашаться с этим. Но любому человеку необходимо знать альтернативные взгляды на лечение. Чтобы был выбор.
Официальная медицина очень не любит эту систему лечения. Поскольку она наносит удар по их главному бизнесу – производству лекарственных препаратов. Опять же, процветанию платной медицины способствует, когда больше больных.
Просмотрев первое видео, я узнал о том, как устроен наш организм, гораздо больше, чем из всех книг и статей, прочитанных прежде.
То, что рекомендует Ксения Павловна, в корне расходится с тем, что мы привыкли делать.
Например, хорошо помню, что всю жизнь во время гриппа или простудных заболеваний врачи рекомендовали нам пить больше жидкости.
Наоборот. Чтобы быстрее выздороветь, надо не пить, а гнать воду из организма.
Зачем? – Чтобы повысить содержание хлора в крови.
Хлор безо всяких антибиотиков убьет всех микробов и уничтожит все вирусы.
Здоровье зависит от правильности кровообращения.
А правильность кровообращения зависит от того, насколько правильно желудок выполняет свою функцию – секрецию соляной кислоты. Лишь 20% желудочного сока идет на переваривание пищи, а 80% непосредственно поступает в кровь.
Желудочный сок - соляная кислота и является поставщиком хлора в кровь.
Вторая часть:
Я буду продвигать и дальше эту крайне важную тему на блоге.
НА вчерашнем заседании ЕЦБ все произошло в точности, как я и предполагал.
Сегодняшнее, возможно сильное движение в EUROUSD зависит от нескольких сказанных им слов.
Если он не предпримет каких-то, хотя бы очень легких вербальных интервенций по поводу высокого курса EURO, то должен считаться с тем, что к марту курс уже может составлять 1,40, и он подвергнется критике со стороны многих официальных лиц еврозоны за бездействие.
Несколько нужных слов прозвучало, и эти слова обвалили EURO на 200 пунктов.
Всех интересует вопрос, является ли вчерашнее падение EUROUSD разворотом по EURO-валюте?
Если ответить коротко, то нет.
Есть несколько причин, по которым EURO в феврале сохранится выше 1,30 и даже с большой вероятностью выше 1,325 (если только не возникнет каких-то новых серьезных проблем).
Инвестиционное сообщество пока еще продолжает считать, что «кризис в еврозоне закончился».
Федрезерв занимает пока гораздо более «голубиную позицию» (QE3 и QE4).
Торговый баланс и баланс текущего счета в еврозоне значительно сильнее, чем в США.
Вторая серия досрочных выплат по LTRO обеспечит не такую сильную, как в январе, но все же поддержку EURO.
Не видно признаков, что у инвесторов появился интерес к US Treasuries.
2/3 инвестиционных домов сохраняют бычий настрой по EURO.
На мой взгляд, движение капитала по линии EUROGBP и EUROCHF практически прекратилось и даже развернулось в обратную сторону. Однако в феврале ИМХО еще будет периодически возобновляться приток в EURO из JPY, и сохраняется приток капитала из USD.
В то же время комментарий Драги ясно показал, что курс 1,40 определенно нежелателен для монетарных властей еврозоны, и здесь уже последуют реальные действия.
При последующем росте на уровнях 1,37-1,38 будет уже гораздо больше продавцов EURO, чем раньше.
Резюме: ожидаю, что в феврале EUROUSD сохранится в диапазоне 1,326-1,37.
Перефразируя одну известную поговорку – «На тело, погруженное в 40-градусную жидкость, никакие законы не действуют», про японскую валюту можно сказать следующие слова:
На валюту, погруженную в море валютных интервенций, никакие рыночные законы не действуют.
Бесполезно прикладывать к JPY какие-либо технические индикаторы. Они не дадут ответа, когда ралли закончиться. Даже диспозиция активов не работает здесь в последнее время. Здесь рулит сентимент крупных инвесторов и денежные потоки.
USDJPY достигла уже 94, что казалось совершенно немыслимым еще в начале декабря.
Уже отыграны все мыслимые и немыслимые поводы для роста, включая досрочную отставку главы банка Японии.
При этом реальные действия монетарных властей и близко не отражают рыночных ожиданий.
Японский фондовый индекс NIKKEY, очень тесно связанный с курсом японской йены, установил максимум с 2008 года и показывает очень высокую перекупленность.
Факторы, которые поддерживали рост USDJPY в течение долгого времени, слабеют.
Привлекательность EURO-активов снижается (достаточно судить по доходности периферийных облигаций еврозоны). Следовательно, по линии EUROJPY давление на японскую валюту слабеет.
Есть и другие серьезные риски для тех, кто делает ставку на дальнейшее ослабление японской йены.
Политические риски для дальнейшего роста USDJPY
Очень серьезным риском для игры на дальнейшее ослабление йены являются предстоящие встречи Абэ с его коллегами из крупнейших западных стран.
Абэ удалось избежать неприятных бесед в Давосе. Он просто туда не поехал.
Но ему не удастся избежать упреков на встрече G20 в Москве на следующей неделе. Скоро ему предстоит визит в США, где ему также придется доказывать, что последние движения японской йены не являются валютными манипуляциями. По сообщению одной из японских газет, после поездки в Вашингтон Абэ назовет имя нового главы Банка Японии. И хотя все три кандидата являются «голубями», но, возможно, что в Вашингтоне помогут выбрать наименее «голубиного» из претендентов.
В целом, ожидаю, что после поездки в Вашингтон позиция японского правительства в отношении ослабления йены станет менее агрессивной.
Сегодня второе в этом году заседание ЕЦБ. И хотя на нем не ожидается каких-либо решений (как я писал, я жду решений в марте), тем не менее, участники рынка с большим интересом ждут сегодняшнего события.
Очень важны будут комментарии Драги относительно того, как глава ЕЦБ и правление банка воспринимает текущий уровень EUROUSD.
Комментарии некоторых европейских чиновников (глава Еврогруппы Юнкер, президент и министр финансов Франции) заставляют предположить, что нынешний курс EURO-валюты воспринимается ими болезненно.
С другой стороны Германию – основного кредитора монетарного союза нынешний курс EURO судя по всему пока мало беспокоит.
В целом, уже много признаков, что ралли в EUROUSD выдыхается.
Но, если в ответах Драги сегодня мы не услышим беспокойства нынешним курсом EURO-валюты, то мы увидим еще продолжение как минимум в район 1,37-1,38.
Когда ЕЦБ собирался в январе, то Драги сказал: «пока как реальный, так и эффективный обменный курс европейской валюты находятся на долгосрочных средних уровнях».
В тот момент EUROUSD торговался на 1,31, сейчас он торгуется на уровне 1,35.
Какими в такой ситуации будут комментарии Драги?
Сегодняшнее, возможно сильное движение в EUROUSD зависит от нескольких сказанных им слов.
Если он не предпримет каких-то, хотя бы очень легких вербальных интервенций по поводу высокого курса EURO, то должен считаться с тем, что к марту курс уже может составлять 1,40, и он подвергнется критике со стороны многих официальных лиц еврозоны за бездействие.
Что ему стоит сказать несколько ничего не значащих слов?
Сегодня очень насыщенный день. Помимо двух заседаний ключевых центральных банков – ЕЦБ и Банка Англии – еще много важной статистики и выступление будущего главы Банка Англии Карни перед специальным Комитетом Казначейства в 13.45 по Москве.
Выступление Карни намного важнее проходящего сегодня же заседания Банка Англии, на котором не ожидается никаких решений.
Фактически Карни должен сегодня объявить свою программу действий на первый период пребывания в должности главы Англии.
Учитывая, какое значение в последнее время приобрели денежные потоки по линии EUROGBP, сильное движение в британском фунте может сильно отразиться на других валютных парах и на других активах.
Помимо выступления Карни и заседания Банка Англии сегодня в Великобритании еще выйдут промышленное производство и торговый баланс.
Честно говоря, я очень удивлен сильными распродажами британского фунта и тем, что тот находится на таком низком уровне относительно USD.
GBPUSD в последние несколько дней торгуется на очень сильной поддержке: линия восходящего тренда на недельных графиках, идущая аж с 2008 года.
НА мой взгляд, от выступления Карни потребуется очень сильный негатив, чтобы мы увидели пробой этой линии тренда.
С фундаментальной точки зрения я даже теоретически не могу представить, что Карни может противопоставить масштабным действиям по стимулированию Федрезерва.
Не говоря о том, что реальные действия последуют лишь во втором полугодии.
Стараясь избегать рекомендаций, хочу отметить, что если можно еще найти какое-то оправдание лонгу EUROGBP (многие еще видят потенциал для движения EUROUSD вверх), то шорты GBPUSD на текущих уровнях, на мой взгляд, неуместны.
Если ЕЦБ не предпримет никаких мер, хотя бы вербальных интервенций – выразит озабоченность ростом курса, то к следующему заседанию ЕЦБ курс EUROUSD будет в районе 1,40. И это уже будет болезненно для экономики еврозоны.
В отношении USDJPY мы пока не имеем никаких признаков разворота, но уровень 94 достаточно высок и коррекция тоже вполне возможна.
Приходится констатировать, что многолетний мегатренд укрепления JPY завершился.
Я очень долго внутренне сопротивлялся, чтобы сделать этот вывод.
Несмотря на то, что 80-90% того, что мне приходилось мне читать, говорило против моих взглядов, я в течении долгого времени продолжал оставаться на медвежьих позициях в отношении USDJPY и серьезно за это поплатился.
Я не обращал внимания на то, что Barclays писал, что их крупные клиенты активно продают JPY.
Не обращал внимания на то, что пишут по этой теме вполне адекватные аналитики.
Не обращал внимание на очень смелые прогнозы по USDJPY: вначале 92, затем 95, а теперь и 100.
Собственная позиция иногда серьезно действует на рыночное видение.
Основные доводы для моего упрямства
Реальные действия монетарных властей отсутствовали и отсутствуют до сих пор.
Если исходить из соотношения балансов центральных банков, то не было никаких причин для такого роста USDJPY.
Я не сомневался и не сомневаюсь до сих пор в стабильности рынка госдолга Японии. По крайней мере, на горизонте ближайших 4-6 месяцев. На более дальнюю перспективу у меня такой уверенности нет. Следовательно, я ожидал, что в случае RISK OFF капитал может устремиться в рынок JGB.
Потребность в валюте для кэрритрейда отсутствовала и отсутствует, поскольку на рынке было столько избыточной ликвидности, что дальше некуда.
Я ожидал, что инфляция в Японии начнет расти, показатели экономики покажут признаки улучшения, и это сразу остудит быков по USDJPY. Мне на самом деле непонятно, каким образом столь сильное падение валюты и рост стоимости импорта не вызывает абсолютно никакой потребительской инфляции, хотя бы в плане роста стоимости коммунальных услуг и транспорта.
Естественно, было много соображений технического характера, которые неизбежно присутствовали при таком сильном и безостановочном росте USDJPY.
Я ожидал повторения 2012 года: взлет USDJPY окажется яркой вспышкой, которая затем погаснет.
Как много правильных соображений, но USDJPY и EUROJPY мощно и безостановочно росли...
Но основным доводом в пользу моего упрямства было то, что я считал, что EURO-валюта и USD-валюта скомпрометированы в неменьшей степени, и это не может надолго и так сильно вызвать отвращение к третьей основной мировой валюте – японской йене.
Неужели кто-то думает, что американский долг будет когда-то выплачен?
Я считал, что необходимость диверсификации рано или поздно вернет инвесторов в рынок JGB.
Может так и произойдет...
Но все-таки скорее, как мне это теперь представляется – это было моим заблуждением.
Если нет веры
Инвесторы кардинально поменяли свой взгляд на японскую валюту. Если раньше они ей доверяли, то теперь нет. Она вызывает у них страх и отвращение.
Суть, почему это произошло, кроется в следующем комментарии Kyle Bass, которое тот дал по телевидению:
Вот несколько отрывков:
Есть японские финансовые институты, которые владеют JGB, а владеют они ими, получая мизерные ставки доходности, из-за того, что верят в то, что дефляция укоренилась; когда правительство начинает тагетировать инфляцию в 2%, скачок в будущих ожиданиях может вызвать детонацию рынка госдолга.
...
японский долг примерно в 24 раза превышает доходы центрального правительства, и когда вы вплываете в такую зону неплатежеспособности, что бы вы не делали, ничто не может вам помочь.
...
назначать дату завершения 70-летнего долгового суперцикла наивно, тем не менее, он ожидает, что «бомба» взорвется в промежутке от 18 месяцев до 2 лет.
...
Все компоненты для того, чтобы эта бомба внезапно рванула – подготовлены.
Часы начнут отсчет в тот момент, когда в умах участников рынка произойдет сдвиг в понимании ситуации в том смысле, что .... продолжаться так дальше не может.
Предостережение Kyle Bass очень серьезно. По сути, он прогнозирует, что в ближайшие 2 года произойдет дефолт Японии.
Мне очень трудно представить, какие последствия это может иметь для мировой финансовой системы.
Инвесторы потеряли доверие к японской валюте. Это, на мой взгляд, главная причина ее столь сильного и безостановочного падения.
Абэ, хотя, возможно, этого и не сознает, ведет страну к дефолту. Произойдет это или нет?
Едва ли «группа 30» ему это позволит. Но какой ценой?
Гиперинфляция – разновидность дефолта
На самом деле я совершенно не думаю, что Япония объявит, как Россия, в 1998 году о дефолте.
Дефолт может протекать по-другому: через гиперинфляцию.
Японское правительство, действуя столь экстремистки, как оно сейчас действует, легко может вогнать страну в гиперинфляцию. И тогда исполнится пророчество Kyle Bass.
Лучше держаться от японской йены в стороне
Восходящий тренд в USDJPY продолжится.
Но я ни в коем случае не призываю вас вставать в лонг по USDJPY. Японская валюта так сильно перепродана, что в любой момент возможна коррекция USDJPY на 3-5 фигур вниз.
Но в то же время я бы не рекомендовал вам и шортить USDJPY. С таким же успехом пара еще может пройти и 3-5 фигур вверх.
Об этом свидетельствует одно важное наблюдение, которое я сделал на прошлой неделе. Напишу о нем в другой статье.
Если вы не любитель американских горок, то лучше держаться от японской йены в стороне.
Два ключевых фактора толкали EUROUSD вверх в последний месяц.
Первый фактор – идея, что « кризис в еврозоне закончился». Можно соглашаться или не соглашаться с этим утверждением, но возвращение доходности европейских периферийных облигаций к значениям двухгодичной давности свидетельствует о том, что рынок пришел к такому выводу.
Риск-премия за то, что в еврозоне что-то произойдет, уменьшилась до минимума.
Потенциала для дальнейшего уменьшения риск-премии на мой взгляд практически не осталось.
Второй фактор – это денежные потоки, связанные с досрочным погашением LTRO.
Пик этого процесса мы наблюдали с 10 по 18 января.
Поток капитала шел по четырем основным направлениям. 1. EUROJPY, 2. EUROGBP, 3. EUROCHF, 4.EUROUSD
По первым двум направлениям движение капитала еще продолжается, по третьему движение иссякло и EUROCHF медленно стал возвращаться к уровню 1,20-1,21, по 4-му направлению денежные потоки не играют принципиальной роли.
В середине февраля может случиться еще один всплеск в EUROCHF в связи со второй серией погашения LTRO-2, но ИМХО очень маловероятно, что он окажется так же силен, как в январе.
Очень сильное движение EUROGBP в январе меня по правде очень удивило, и я не до конца понимаю его причин.
Единственный видимый повод для столь сильного падения GBP как относительно EURO, так и относительно USD – позиция будущего нового главы BOE, якобы нацеленного на решительные меры по оздоровлению британской экономики. Рынки не волнует, что эти меры последуют не ранее, чем через 5-6 месяцев.
Возможные действия нынешнего состава правления Банка Англии не могут оправдывать столь сильное ослабление британского фунта.
Рынки также не волнует, что ФРС уже сейчас вкачивает по 85 млрд. долларов ликвидности каждый месяц.
Разрядка в европейском долговом кризисе чудным образом совпала с эпохальным ослаблением японской йены. Естественно, что EURO-активы стали основным направлением бегства капитала из японской йены.
Судя по прошлой неделе, этот процесс еще далек от завершения. Меня не удивит, если мы увидим в этом месяце USD=95 или даже 97.
Если бы не бегство капитала из JPY, то мы бы, наверно, не увидели EUROUSD выше 1,35.
Движение капитала по направлению EUROJPY – на мой взгляд, сейчас является наиболее важным драйвером роста EURO.
Как долго это продлится?
Рост доходности европейских периферийных облигаций, начавшийся на прошлой неделе, должен свидетельствовать, что эти активы перестали быть привлекательными, и может переориентировать часть инвесторов с EURO-активов на USD-активы.
Таким образом, влияние ослабления JPY может стать в ближайшем будущем негативным для EURO.
На это неделе рынки ИМХО будут ждать, что заседание ЕЦБ может послать какой-нибудь негативный сигнал для EURO. Поэтому мне представляется маловероятным, что мы увидим до четверга вновь уровень 1,37. Но, скорее всего, на заседании ЕЦБ ничего не последует. Как я писал ранее и приводил определенные доводы, я жду от ЕЦБ действий в марте. Подавляющее большинство инвестиционных домов тоже не ждут от ЕЦБ действий на этой неделе.
К марту негативные последствия укрепления EURO уже проявятся в должной мере, и это создаст предпосылки для действий со стороны ЕЦБ. Ослабление японской йены к тому времени тоже притормозится.
Еще предстоит вторая серия досрочных выплат по LTRO-2 и она, возможно, вызовет рост EUROUSD в период 10-25 февраля.
Полагаю, что в этот период EUROUSD может достигнуть 1,39-1,40.
Затем в конце этого месяца может произойти среднесрочный разворот по EUROUSD.
Такая ситуация может продолжаться еще довольно долго, хотя существуют шансы, что этот праздник жизни может оборваться в любой момент. Но, думаю, что все-таки шансы на это невелики.
Ведь, как показало прошедшее на прошлой неделе заседание ФОМС, основному драйверу роста – программам покупки активов QE3 и QE4 - ничто не угрожает.
В Японии очень сильная концентрация финансовой элиты. Притом концентрация наследственная.
Взять, к примеру, нынешнего министра финансов Асо – бывшего премьер-министра, кстати.
Он – внук бывшего премьер-министра страны и женат на внучке еще одного премьер-министра. Комментарии, как говорится, излишни.
Узкая кучка людей правит страной, передавая власть по наследству. Может быть, всего 300 семейств.
Естественно, представители этого клана стоят во главе крупнейших промышленных и финансовых корпораций, банков, пенсионных и страховых компаний.
Большинство этих людей принадлежат к Либерально-демократической партии, которая недавно вернулась к власти.
К чему я все эту пишу?
Все это важно для понимания, что все движения японской валюты в настоящий момент манипулируемы.
Это скоординированные продажи йены, проводимые одновременно большим кругом различных структур, которые общаются и обсуждают между собой планы.
Это не рыночные движения, а следовательно никакой технический и фундаментальный анализ в таких условиях не действует.
Они могут нарисовать и утвердить между собой график ослабления японской йены.
Можно сколько угодно рассуждать и приводить самые правильные аргументы, но если эта кучка людей решила, что они будут ослаблять йену до USDJPY=95, то она будет слабеть до 95.
Если только не появятся мощные внешние факторы, которые будут противодействовать их усилиям. Например, ответные действия со стороны Федрезерва и банковского картеля.
Поэтому рынки так сильно реагируют на высказывания представителей правящей «четверки» (Абэ, Асо, Амари, Ишида) – движениями на 100-150 пунктов.
По моим наблюдениям, кстати, настрой внутри этой группы различается.
Абэ и Асо – за более стремительное ослабление японской йены.
Амари и Ишида – за более мягкое ослабление йены.
Это настоящая валютная война, которая ведется правящим финансовым кланом Японии.
Против кого ведется эта война? Она ведется против двух стран. Об этом я расскажу в другом материале.
26 комментариев
