Конфискация части депозитов на Кипре может стать финансовым событием года.
Суть: в качестве налога произойдет одноразовое списание суммы в 6,7% от депозита до 100 тыс. евро, и 9,9% с суммы свыше 100 тыс. евро.
Это условие предоставления Кипру помощи.
Предложение Евросоюза еще должно быть одобрено кипрским парламентом, но, уже независимо от того, как проголосуют депутаты, это очень-очень негативное для европейской валюты событие можно сказать уже свершилось.
Ибо создан прецедент: то, что произошло на Кипре, может произойти в любой стране еврозоны.
Подливают масла в огонь слухи о том, что Германия предлагала конфисковать в качестве одноразового налога 40% депозитов!
Сама мера направлена против российских олигархов, которые держат на Кипре деньги.
Пострадает также форексный бизнес. Офисы более 100 форексброкеров располагаются на Кипре. Списание затронет, по-видимому, и их депозиты.
Кипрский парламент соберется в 18.00 по Москве.
Соотношение сил здесь следующее.
Cyprus’s parliament is due to convene at 1400 GMT in an emergency session to discuss the proposed confiscation of a portion of deposits
“with approval far from certain” (Reuters)
President Anastasiades’ right-wing Democratic Rally party has 20 seats in the 56-member parliament,
He therefore needs support from other parties for the vote to pass.
Marios Karoyian, head of the Democratic Party, junior partner in the coalition government did not say which way his party would vote (9 seats)
Cyprus’s Communist party AKEL, is ‘likely to vote against the measure’ (19 seats)
Socialist party, Edek called EU demands “absurd” (5 seats)
“... we are against it,” said Adonis Yiangou of the Greens Party (1 seat)
The European Party has 2 seats
Шансы на прохождение законопроекта вовсе не так велики, судя по этой диспозиции.
Администрация президента и российские олигархи, думаю, сегодня не будут сидеть сложа руки.
В любом случае это сильный удар по евро.
Доверие к банковской системе еврозоны будет сильно подорвано. На следующей неделе начнется бегство депозитов из стран еврозоны: прежде периферийных, но и не только периферийных.
EUROUSD может открыться в понедельник с гэпом вниз в 100 пунктов. В выигрыше скорее всего будут франк, йена и доллар.
Иногда выхолят какие-то данные, но они не оказывают того влияния, которое должны были бы оказывать.
В чем дело? Почему так происходит?
За примером далеко ходить не надо.
Вас не удивляет ослабление доллара относительно евро в последние два дня? Меня лично очень удивило.
Если посмотреть на последние данные по еврозоне и Америке, то мы увидим сильный перекос в сторону позитивных для доллара данных.
Среда
Объем промпроизводства в еврозоне оказался -0,4% при ожиданиях -0,1%
Розничные продажи в США 1,1% при ожиданиях 0,5%
Четверг
Занятость в еврозоне -0,3% при ожиданиях -0,1%
Первичные обращения в США 332 тыс. при ожиданиях 348 тыс.
Пятница
Объем промпроизводства в США +0,7% при ожиданиях 0,4%
CPI еврозоны неизменен -1,8% годовых.
CPI США оказался 0,7% от месяца к месяцу – на 0,1% выше ожиданий.
Все эти данные относятся к числу наиболее важных, и по ним в Америке все прекрасно, и, следовательно, на следующей неделе члены ФОМС будут опять говорить о сворачивании программ QE.
Резюме: в среду-пятницу мы имели сильно позитивные данные по доллару, неблагоприятные по европейской валюте, и к этому еще надо добавить вероятность неблагоприятного для EURO развития событий в Италии.
.
Однако, при этом индекс доллара при этом в четверг-пятницу испытал самое сильное двухдневное падение с января месяца.
Моя версия: это связано с JPY
Падение доллара связано с тем, что американские хеджфонды фиксировали прибыль по паре USDJPY.
Именно то, о чем я предупреждал несколько дней назад. В четверг-пятницу назначение нового руководства Банка Японии завершалось и ситуация переходила в новую стадию, когда уже должны последовать какие-то действия.
Хеджфонды, которые очень сильно стоят в шорте по японской йене, зафиксировали часть своих позиций. Поскольку в EUROJPY были биды покупателей, то в результате сильных продаж USDJPY пара EUROUSD получил импульс роста.
Возможно, что хеджфонды также перекладывали капитал в EURO-активы и GBP-активы.
Продолжение темы торговли по подсказкам, начатой здесь.
Среди крупных инвестиционных домов наибольшим влиянием среди клиентов пользуется Goldman Sachs. Этому есть объективные причины: выходцы из GS занимают ключевые посты в крупнейших центральных банках.
Если вас интересует эта тему, рекомендую изучить тегу Goldman Sachs. Там очень много интересных материалов, показывающих насколько серьезно влияние GS на рынки.
Рекомендации GS, выданные им клиентам, вызывают немедленную реакцию на рынке.
Один из примеров мы наблюдали во вторник.
Том Столпер - генератор бреда
Том Столпер – главный валютный аналитик GS и любимчик Zero Hedge. Те постоянно и очень ехидно потешаются над его прогнозами. И надо сказать, что есть за что.
Во вторник Том Столпер выдал следующую рекомендацию по валютной паре EUROGBP.
We would go long EUR/GBP with a stop on a close below 85.70 for an initial target of 91.00. We think the weak Sterling trend will continue, in particular on the back of continued monetary policy easing in the UK.
перевод:
Мы идем в лонг по EUROGBP со стопом на закрытии ниже 85,7 и с первоначальной целью в 91. Мы полагаем, что тренд ослабления стерлинга продолжится, в частности вследствии продолжения политики количественного смягчения в Великобритании.
Есть возражение: GBPUSD упал уже на 1600 пунктов. Разве количественное смягчение, которого не было уже полгода, уже не заложено рынком в курс GBP?
Следующая фраза повергла меня просто в шок!! Один из аргументов в пользу ослабления британского фунта:
Notably higher inflation rates in the UK than in the Euro area could gradually further erode the UK's competitiveness.
перевод:
Заметно более высокий уровень инфляции в Великобритании, чем в еврозоне, может постепенно разрушить конкурентноспособность Великобритании.
Но, позвольте возразить. Высокий уровень инфляции – это именно то, что связывает руки BOE. Эта именно та причина, по которой 6 из 9 членов BOE голосуют против количественного смягчения.
Поразительно, что главный валютный аналитик GS может писать такой бред.
Реакция рынка на записку Столпера
Курс EUROGBP в этот момент был порядка 0,874 и достаточно быстро скакнул до 0,8793.
Затем развернулся и безостановочно идет вниз четвертый день подряд. Сегодня уже торговался вблизи 0,86 – достаточно близко от стопа 85,7.
Это элемент работы с клиентами
Возникает вопрос: он дурачок или притворяется? Думаю, что все-таки он не дурачок. Он просто помогает фирме облапошивать клиентов, торгующих по подсказкам.
Одно из них уже состоялось. Банк Японии оставил все без изменений. Так же как и Банк Австралии и Банк Канады вчера.
Сегодня состоятся еще два заседания центральных банков.
Заседание BOE
Общее мнение сходится к тому, что на сегодняшнем заседании Банка Англии (BOE) будет одобрена новая программа покупок активов на сумму 25 млрд. британских фунтов.
Месяц назад 3 из 9 членов Комитета голосовали за это. В их числе и нынешний глава банка Англии Мервин Кинг. У меня при этом возникает такой вопрос: зачем BOE что-то предпринимать, когда рынок уже все за них сделал?
Ведь какая главная цель покупок активов? Увеличение ликвидности и низкий курс валюты. Месяц назад курс GBP равнялся 1,58, сейчас 1.50. Какой смысл предпринимать покупки активов при курсе GBPUSD=1,50?
Мое мнение, что политика BOE останется без изменений, и это приведет к возвращению GBPUSD к уровню 1,51.
Заседание ЕЦБ
Главным событием сегодня станет заседание ЕЦБ. С момента прошлого заседания произошло много событий.
Экономические данные показывают углубление рецессии, в Италии политический кризис, угрожающий периферийному рынку облигаций.
Текущий курс EURO=1,30 комфортен для ЕЦБ, и ему нет необходимости в действиях.
Ситуация с ликвидностью в норме. На мой взгляд, предпосылок для понижения ставки или каких-то других действий нет.
Значение для рынка будут иметь прогнозы ЕЦБ по инфляции и экономическому росту и прессконференция главы ЕЦБ Марио Драги. Понижение прогнозов окажет негативное воздействие на EURO, поскольку автоматически будет означать будущее смягчение политики ЕЦБ.
Основное внимание прессконференции Драги и ответам на вопросы, касающиеся Италии, европейского периферийного госдолга, программы ОМТ.
На мой взгляд, волатильность будет несильная и EUROUSD останется в диапазоне 1,295-1,31.
Сегодня также состоится аукцион по размещению долгосрочных долговых бумаг Испании(5 и 10 лет).
Вчерашние данные по числу новых рабочих мест от ADP указывают на то, что отчет по занятости в пятницу может оказаться благоприятным. Это будет позитивом для американского доллара.
Секвестр американского бюджета вступил в силу. Запоздалую реакцию на это событие мы вчера увидели после того, как сенат отклонил предложения, призванные предотвратить автоматическое наступление секвестра.
Эйфории, взявшейся непонятно откуда в середине недели, поубавилось.
По большому счету, секвестр не должен оказать воздействия на рынок, поскольку федеральные агентства по закону обязаны выдать уведомление об увольнении за 30 дней и, следовательно, уволенные служащие не попадут в число безработных даже в nonfarm payrolls, которые выйдут 5 апреля.
Теоретически у Обамы есть еще целый месяц, чтобы принять этот закон.
Для этого есть и гораздо более серьезная причина. 27 марта деньги правительства заканчиваются, и если к тому времени решение не будет достигнуто, то наступает процесс «shutdown» - автоматического сокращения расходов.
Поэтому реакция рынков на наступление секвестра была символической. У рынков мало сомнений, что до 27 марта этот вопрос будет решен.
После выборов в Италии рынки консолидируются, ожидая следующего драйвера.
Сегодня много статистики; как положено в каждый первый день месяца.
Среди выходящих данных: розничные продажи в Германии (думаю, что выйдут хуже ожиданий), индексы деловой активности, CPI еврозоны.
Полагаю, что данные окажутся негативны для EUROUSD и пара двинется вниз к уровню 1,30.
Как при этом поведет себя S&P500 – сказать трудно. Обычные корреляции в последнее время действуют нерегулярно. Вчера, например, во время американской сессии S&P500 и EUROUSD двигались в противоположных направлениях.
Абэ вчера официально выдвинул Kuroda на пост главы BOJ, а Iwata и Nakaso на посты его заместителей.
EURO закончил вчерашний день против доллара без изменений, что является достаточно показательным, учитывая, что итальянские 10-летние бумаги прибавили почти 40 пунктов и доходность их максимальна с ноября месяца, а итальянский фондовый индекс MIB потерял почти 5%.
Вместе с итальянскими облигациями росла доходность облигаций и других периферийных стран: Испании, Греции, Португалии.
Пока опционный барьер на 1,30 устоял.
Но едва ли EUROUSD сможет игнорировать дальнейший рост доходности периферийных государственных облигаций.
Поэтому еще 0,3-0,4% роста доходности итальянских бумаг, а сегодня как раз проходит аукцион по размещению 10-летних итальянских государственных облигаций, и EUROUSD уйдет ниже 1,30.
Политическая ситуация в Италии очень сложная, и чем-то напоминает Грецию 2012 года.
Грилло отрицает участие в любых коалициях. Существуют определенные шансы на создание коалиции между Берлускони и Берсани. Не думаю, что кто-то из них сейчас хотел бы проведения повторных выборов.
Возможно, что это та потенциально позитивная новость, которая пока еще держит EUROUSD. В случае создания такой коалиции ожидаю, что EUROUSD может вырасти в район 1,32-1,33. Это будет краткосрочный позитивный эффект для EURO, поскольку коалиция Берлускони/Берсани неспособна выполнять меры строгой экономии.
Главным событием американской сессии было выступление Бена Бернанке перед сенатом. Это был первый из двух полугодовых докладов Большого Бена перед американскими конгрессменами.
Кратко выступление Бернаке можно свести к следующим тезисам:
Рынок труда остается слабым, а инфляция под контролем. Поэтому QE будет сохраняться столько времени, сколько это необходимо, для получения явных улучшений ситуации.
Секвестр вызовет дополнительные потери для экономики.
Выступление Бернанке оказалось нейтрально для USD, и не оказало практически никакого влияния на рынки. У главы ФРС было достаточно времени, чтобы прояснить свою позицию. Поэтому не думаю, что сегодняшнее его выступление окажет какое-то влияние на рынки.
Гораздо интереснее будет услышать комментарии ситуации в Италии со стороны Драги, который сегодня выступает в 21.30 по Москве в католической академии в Байерне (Германия).
В заключении отмечу, что в последние дни RORO (аппетит к риску) опять стал коррелировать с EUROUSD.
Это показывает, что события в Италии – главный рыночный драйвер.
Прошедшая неделя подтвердила медвежью картинку, сформировавшуюся в EUROUSD.
Минутки ФОМС, плохие данные PMI и негативные экономические прогнозы Еврокомиссии привели к тому, что EUROUSD снизился за неделю на 1,27% и торгуется ниже 1,32.
Вторая серия досрочного погашения 3-летних LTRO не оказала позитивного воздействия на EURO.
Банки намерены погасить кредитов всего на 61 млрд. евро, что гораздо меньше ожидаемых 100 млрд. евро.
Еврокомиссия понизила прогноз на 2013 год с +0,1% до -0,3%, CPI в 2013 году ожидается 1,8% по сравнению с 2,5% оценочно в 2012 году, безработица 12,2% по сравнению с 11,4%, общий дефицит бюджета 2,8% по сравнению с 3,5% в 2012 году.
Такие данные подразумевают, что экономике еврозоны грозит глубокое погружение в рецессию и без стимулирования ей не обойтись.
Это долгосрочный негатив для EURO.
В начале следующей недели главным драйвером для EUROUSD станут результаты выборов в Италии.
Фактически голосование в Италии отражает отношение избирателей к проводимым в стране мерам строгой экономии.
Центристко-левая партия Барсани ведет согласно опросам, но перевес очень небольшой.
Его победа станет позитивным событием для EURO.
Победа Берлускони в свою очередь может оказаться очень негативным событием для EURO и тут же послать EURO в район 1,30 и даже ниже. Все-таки это маловероятно...
Большинство инвестиционных домов сохраняют позитивный настрой по отношению к EURO и призывают покупать европейскую валюту с целью 1,38. Наверно они исходят из того, что выборы в Италии завершаться благополучно для европейской валюты.
На мой взгляд, максимальный потенциал для EURO примерно в районе 1,36-1,365.
Другим событием, которое окажет сильное воздействие на USD и EURO на следующей неделе, станет полугодовое выступление Бернанке перед конгрессом во вторник-среду.
Если он признает, что ФРС придется как-то урезать объемы покупок US Treasuries, это будет позитивным для доллара США.
Если же он будет отстаивать ультрамягкую позицию Федрезерва, что мне кажется более вероятным, то это может привести к 1,5%-2% потерям в индексе доллара.
Последние три недели USDJPY консолидировался, ожидая проявления следующего значительного драйвера для движения. Таким драйвером станет назначение нового главы Банка Японии, которое должно произойти на следующей неделе.
Три основных кандидата: Iwata, Kuroda и Muto.
Назначение первого из них почти сразу приведет к тому, что USDJPY будет торговаться выше 95. Назначение Куроды нейтрально, а назначение Муто может оказаться первоначально позитивным дляUSDJPY.
За назначением последует утверждение нового главы Японии в японском паламенте. И здесь все три кандидата будут говорить об агрессивном стимулировании экономики, что опять толкнет USDJPY вверх.
Таким образом, завершения ралли в USDJPY в любом случае следует ожидать не раньше середины марта.
Также в любом случае, назначение нового главы Банка Японии окажет краткосрочное воздействие на USDJPY, поскольку какой-бы кандидат не был назначен, он будет иметь мало самостоятельности в принимаемых решениях.
Все принципиальные вопросы будет решать правительство.
После минуток ФОМС, которые показали, что в рядах Комитета по открытым рынкам имеются сомневающиеся, на рынке началась фаза RISK OFF (уход от риска).
Доллар вырос относительно всех валют, кроме JPY и GBP, серьезно перепроданного перед этим, фондовые рынки корректируются, нефть корректируется.
Если посмотреть непредвзято, то мне все это кажется каким-то лукавством. Во-первых, в принципе известно, кто эти члены ФОМС, которые ведут разговоры о досрочном прекращении QE3 или QE4. Почти все они неголосующие. Во-вторых, то о чем они говорят, произойдет не раньше 4-го квартала, если произойдет. Почему рынок так должен реагировать на то, что может произойти, а может и не произойти через 6-9 месяцев?
Всем понятно, что за это время показатели американской экономики ухудшаться, хотя бы из-за повышения налогов, и потребуется новое постоянное вливание ликвидности.
Все это разновидность вербальных интервенций. Я представляю себе, как они там сидят и обсуждают, что им записать в минутках ФОМС, чтобы вызвать ту или иную реакцию рынка. А перед этим созваниваются с первичными дилерами, советуются с ними, как им поступить.
Эта фантазия, но я не удивлюсь, если она недалека от реальности.
Это рыночные манипуляции, которые на языке центральных банкиров называются «монетарной политикой».
С какой целью они сейчас посылают такой сигнал рынку?
ИМХО, если в двух словах, то они хотят постоянно накачивать ликвидностью систему и монетизировать госдолг, при этом словесными интервенциями пресекать возникновение чрезмерных инфляционных ожиданий.
Другая версия: они обеспокоены, что в связи с сокращением баланса ЕЦБ вдруг возникнет бегство из USD. Страхуются словесными интервенциями, так сказать...
Идет управление рыночным сознанием на уровне рыночных рефлексов.
С этой же целью они «гнобят» золото. Манипуляции с золотом в последние месяцы настолько стали неприкрытыми, что просто диву даешься. ОБ этом будет в отдельном материале.
В принципе текущий уровень EUROUSD оптимален: он устраивает, на мой взгляд, как ФРС, так и ЕЦБ, который при курсе 1,32-1,33 не будет принимать никаких действий.
Возвращаясь к фондовому рынку, VIX вырос за два дня почти на 3 пункта – это, кстати, самый сильный двухдневный рост почти за год.
Put/call впервые за длительный промежуток времени оказался в медвежьей зоне.
Коррекция, а очевидно, что это все лишь пока корреция, началась. Насколько она окажется сильной? Сказать очень трудно. Рынки так долго беспрерывно росли, накопился такой сильный избыточный бычий сентимент, что коррекция может оказаться и 10-12%, а может закончиться через несколько дней.
EURO на этой неделе подрастает, ломая тем самым негативную тенденцию, которая сформировалась в последние две недели.
Также подрастает EUROCHF, свидетельствуя о том, что по линии этой валютной пары идет кэрритрейд европейской валюты.
Про EUROGBP я не говорю, поскольку GBP в последнее время усиленно заговаривают на падение, и здесь возможно доминирует движение капитала по линии GBPUSD.
Глядя на падение GBPUSD с 1,64 до 1,54 у меня все чаще появляется мысль, что на валютном рынке происходят запланированные ротации валют. Поскольку никаких объективных причин для столь сильного падения британского фунта не существует.
Общеизвестный факт, что низкий обменный курс благоприятен для экспорта. Может быть, на уровне центральных банков они сговариваются, предоставляя друг другу временно эту привилегию?
Но объективно курс EUROGBP=0,87 не может продержаться долго, поскольку дела в экономике еврозоны идут хуже, не говоря уж о политических рисках.
EUROUSD растет даже при падающем USDJPY. Таким образом, пара на этот раз не получает поддержки со стороны покупок по линии EUROJPY.
Прежде чем вставать в стратегический шорт, на мой взгляд, необходимо дождаться, пока пройдет первая неделя второй серии досрочных выплат по трехлетним LTRO.
Это очень сильный драйвер для роста EURO по следующую среду включительно.
Затем нужно очень внимательно следить за EUROUSD, поскольку возможно начало цикла длительного снижения.
Будет ли это среднесрочным разворотом? Сказать однозначно нельзя. Поскольку многое будет зависеть от действий ЕЦБ.
Однако уже и сейчас есть два серьезных фактора риска для EURO.
Один из них – выборы в Италии - едва ли реализуется.
Второй фактор, о котором почти не говорят:
... большее значение имеет публикация прогнозов экономического роста от Европарламента. Если прогнозы роста или инфляции будут понижены, то это может вызвать падение EURO.
Если прогнозы останутся без изменений, то это будет способствовать росту европейской валюты.
Таким образом, решающий день для EURO – пятница. Могут быть очень сильные движения в EUROUSD.
EURO может еще закончить эту неделю падением, повторив тем самым сценарий прошлой недели.
Понедельник прошел очень спокойно. Диапазон по фьючерсу S&P500 составил всего 3.25 пункта, а по EUROUSD около 50 пунктов. Такое впечатление, что все трейдеры мира вместе с американскими трейдерами праздновали День президента.
На этой неделе ключевыми событиями станут индексы деловой активности, выходящие в странах еврозоны и в Японии, минутки последнего заседания ФОМС, германский IFO, проходящие в выходные выборы в Италии, публикация в пятницу прогнозов от Еврокомиссии по экономическому развитию еврозоны.
Минутки ФОМС, возможно, дадут информацию участникам рынка о том, как долго еще продлится текущая программа QE.
Важное значение для EURO будут иметь прогнозы Еврокомиссии, которые выходят всего три раза в год. Если прогнозы заметно ухудшаться, это негативно скажется на EURO и покупки риска.
В пятницу также станет известно, какое количество кредитов будет возвращено европейскими банками на следующей неделе. Следующая неделя будет первой неделей возврата второй серии трехлетних LTRO, аукцион по которым прошел 29 февраля 2012 года. Это придает особое значение публикуемым цифрам.
Хотя победа Берлускони на выборах в Италии маловероятна, совсем исключать ее нельзя.
По закону в последние две недели перед выборами запрещено публиковать опросы общественного мнения. Последние данные от 8 ноября показывали, что разница между Берсани и Берлускони сокращается и лишь немного превышает статистическую погрешность. Вопрос в том, можно ли доверять этим опросам, когда большая часть итальянских массмедиа принадлежит Берлускони.
Выборы в Италии представляют собой очень серьезную опасность для EURO и RISK ON.
И хотя на этой неделе будет происходить репатриация определенных объемов EURO-валюты в связи с досрочным погашением трехлетних LTRO, едва ли EUROUSD сможет на этой неделе преодолеть 1,347. Снизу курс подпирает сильная поддержка на 1,326.
Полагаю, что EUROUSD проведет эту неделю в этом диапазоне: 1,326-1,347.
5 комментариев
