Наконец вопрос с Грецией решился. Ведущим политическим партиям не удалось сформировать коалиционного правительства. Новые парламентские выборы состоятся 17 июня.
Самый крупный потенциальный негатив вчера отыгран. До еще большего рыночного «ужаса» - выхода Греции из еврозоны слишком далеко, чтобы рынки начинали отыгрывать его прямо сейчас. ИМХО, разумеется.
Бегство в «безопасные» активы достигло кульминации. Доходность 10-year US notes вчера на закрытии составила 1,777% - что является минимальным значением с 23 сентября прошлого года.
Что касается других безопасных активов, то доходность двухлетних JGB (японские государственные облигации) сегодня утром впервые с июля 2005 года упала ниже 0,1%.
EURO/USD сегодня утром уже опускался ниже 1,27, индекс доллара очень близко к максимумам года.
С технической точки зрения дальнейшее укрепление доллара тоже под вопросом.
На мой взгляд, выход Греции из еврозоны в настоящий момент уже в ценах на европейскую валюту.
Сегодняшняя свеча индекса доллара полностью ушла за пределы верхней ленты Боллинджера, что показывает сильную его перекупленность. В таких случаях, как правило, следует даже не откат, а краткосрочный разворот как минимум на 5-6 сессий.
Заклонило наконец-то амеров вниз, 1325 по фсипу, чем ниже, тем лучше, первая цель 1303, вторая 1285, будем надеяться, что стопы у них не сработают, и пока произойдет не обвал, а техническое снижение, после чего последует высокий отскок. И что только летом по рынкам пройдет настоящая волна-убийца.
Брент 110, Европа также корректируется, как и бразилия, и весь остальной мир. Греция тут не при чем, пока просто отдают часть роста, ну и в это время разрешил печатать всякие кошмарики.
Здесь я полностью согласен с Ванутой!
Наши вчера показали 1311 по мамбе и отскочили к 1345, закрылись в плюсе, после пролива рынок заметно окреп, и есть обоснованная надежда, что новых лоев сегодня мы не покажем, а гэпанув вниз, постараемся во второй половине дня выкупиться в ноль. Вчера продолжили выгружать кого-то очень крупного Газпроме, вместо отскока от 151, на этом уровне позавчера у кого-то пошли маржины, и больше 100 млн акций ушло фактически по рынку за вчера, после чего Газпром также окреп, и от 145.31 смог выйти к нулям, прибавив +4 рубля. Как опивки, выплеснули кого-то с лонгами нашего национального достояния, стыдно, товарищи путины))). Ну а лучше всех был Лукойл, в который и надо бы как оказалось играть в отсечку, а не в газпром, фактически Лук уже выпустил тех, кто сходил за дивидендами, как и татнефть. Сбер тоже очень крепко стоит, в +10% от уровней начала года, в то время как Газпром почти -15% в этом году уже потерял.
В общем пока взгляд остается прежним, сегодня основной и возможно последний на этой неделе день снижения, и уже сегодня мы должны бы оформлять разворот, и пытаться выкупить неделю. Это не так сложно как кажется, важно чтобы исчезли агрессивные продавцы.
Ожидаем открытие индекса ММВБ сегодня утром с гепом вниз на уровне 0,8%-1%. Американский индекс S&P500 вчера пробил уровень 1340 пунктов и теперь цель падения для него находится в фундаментальном диапазоне 1270-1300 пунктов. Что касается нефти марки Brent, то похоже в ближайшие дни цена фьючерса опять будет тестировать уровень $110/барр. В случае пробития этого уровня открывается дорога на 100$.
Вчерашнее падение было во многом спровоцировано очередной неудачей в формировании правящей коалиции в Греции, даже с учетом потенциальных бонусов от Большой Тройки. Теперь Грецию ожидают новые выборы через месяц, которые, скорее всего, выиграют леворадикальные силы, выступающие за дефолт страны. Так что теперь, видимо, выход страны из еврозоны дело, если не решенное, то крайне вероятное. Теперь основной вопрос для инвесторов, который разрешит превращение или непревращение текущего падения в неконтролируемый спад наподобие 2008 года, в случае если реализуется эффект домино в странах PIIGS. Если в ближайшие недели удастся избежать паники и дефолтов других стран PIIGS, то во второй половине года можно ожидать хорошего восстановительного роста, ведь лекарство от паники – это новые мощные количественные смягчения, на сей раз от ЕЦБ.
Ожидаемая сегодня статистика:
В 16:30 будут опубликованы данные из США по объему выданных разрешений на строительство за Апрель. Ожидаемое значение: 730 тыс. (изменение за месяц составит -4,5%)
В это же выходит статистика из США по количеству закладок новых фундаментов за Апрель. Ожидания: 685 тыс. (изменение за месяц составит 4,7%)
В 17:15 выходят данные из США по коэффициенту загрузки производственных мощностей (данные за Апрель). Ожидаемое изменение : 78.9% за месяц.
Via Reuters, here's what he said on the prospects of Greece leaving the Eurozone...
"I made it perfectly clear that nobody was mentioning an exit of Greece from the euro area. I am strongly against. We are 17 member states being co-owners of our common currency.
"I don't envisage, not even for one second, Greece leaving the euro area. This is nonsense, this is propaganda.
«Я не рассматриваю, даже на секунду, выход Греции из еврозоны. Это – нонсенс, это – пропаганда».
Хотя Юнкер часто врет, но здесь я думаю, что он говорит правду.
Вчерашний день был большим разочарованием для всех рынков акций. Азия падала – NIKKEY впервые с февраля месяца торгуется ниже 200-дневной скользящей средней, Европа падала – испанский IBEX опять тестирует дно, Америка тоже падала - доходность 10-year US notes на минимальном с октября месяца уровне.
РЫНОК СТАЛ МЕДВЕЖЬИМ
Вчера рынок пробил вниз локальный минимум на 1340 пунктах, зафиксированный 6 марта. С технической точки зрения это означает разворот вниз.
Днем раньше put/call- коэффициент начал сигнализировать о том, что рынок стал медвежьим.
Хочу обратить внимание, насколько точно определенный мной из интуитивных соображений, и который я уже не один месяц указываю на графике, диапазон для put/call-коэффициента отражает состояние рынка.
Это расходится с моей фундаментальной оценкой перспектив рынка – но это нужно признать как факт.
Теперь движение вверх будет не возобновлением восходящего тренда, а отскоком.
Насколько продолжительным окажется этот медвежий рынок? - До того момента. пока не утрясется ситуация в еврозоне, либо пока не появятся более четкие намеки на QE3.
ОТСКОК НАЗРЕЛ
К диспозиции активов, о которой я писал раньше, добавилось несколько технических сигналов.
Индекс доллара вчера вылетел за пределы верхней ленты Боллинджера. Опыт показывает, что в этот момент очень часто возникает какое-то негативное для доллара событие, которое - либо на несколько дней тормозит дальнейшее движение вверх, либо вообще создает краткосрочный разворот тренда.
Другой сигнал неприметен, но он очень важен – дивергенция доходности US Treasuries.
Доходность 2-year вчера начала расти вопреки достаточно сильному снижению доходности долгосрочного спектра казначейских облигаций; это негативный сигнал для всего комплекса US Treasuries и для доллара.
Внизу приведен график основного бенчмаркера рынка рынка US Treasuries TLT - не начало ли это формирования модели падающая звезда?
Таким образом, мы имеем с рынка американских казначейских облигаций сразу несколько сигналов в пользу рискованных активов.
Учитывая тенденцию двигаться в одном направлении по 4-5 сессий подряд, отскок может продлиться до начала- середины следующей недели.
Новостной фон, на мой взгляд, может этому способствовать...
Via Reuters, here's what he said on the prospects of Greece leaving the Eurozone...
"I made it perfectly clear that nobody was mentioning an exit of Greece from the euro area. I am strongly against. We are 17 member states being co-owners of our common currency.
"I don't envisage, not even for one second, Greece leaving the euro area. This is nonsense, this is propaganda.
«Я не рассматриваю, даже на секунду, выход Греции из еврозоны. Это – нонсенс, это – пропаганда».
Хотя Юнкер часто врет, но здесь я думаю, что он говорит правду.
Греция – это не Ирландия. Государственные институты в этой стране находятся в состоянии полного разложения.
Амеры вчера потеряли процент, Дакс -2%, а мы как всегда больше всех, -3.5% по Мамбе, вопреки нашим ожиданиям, что в силу состоявшегося двузначного снижения от хаев марта мы можем не играть больше на опережение фсипа. И тем не менее наш рынок уверенно повели вниз, мамба проколола 1335, спасибо вертикально падающему Газпрому. Как и ожидалось, он пришел-таки к 151, но вместо отскока кто-то наоборот резко вылил 30 млн. акций в рынок. Газпром потерял вчера под -5.5%, закрылся под 150, и вообще выглядит теперь страшно, РН торгуется выше уровней, с которых она уходила на отсечку по дивидендам, Лук в районе уровней, показанных сразу после отсечки, а Газпром на -4% хуже лука и на -10-12 рублей хуже РН..
С одной стороны, наши игроки вполне могут искать повода уронить рынок пониже, чтобы на падающих летом амерах им налили по вкусным ценам много лонгов. С другой стороны, рынок все равно должен как-то дышать, вдыхать и выдыхать, и поэтому я бы все равно ожидал, что эту неделю мы сможем выкупить, даже если сегодня окажемся ниже вчерашних уровней. Газпром вполне может закрыть неделю выше 157, а на следующей попробовать пройти к 163-165. Собственно это и будем играть, не шортить же)).
Удачи!
P.S. нередко меня упрекают в том, что я шорчу когда растет и лонгую когда все падает. я утверждаю, что для коротких таймфреймов это самая прибыльная стратегия. Для примера привожу отчет моего брокера с одного моего счета за период с начала января по середину мая 2012 года.
как видим, фактически за 4 месяца больше +50% к счету (к положительной разнице по счету за период надо еще прибавить сумму вывода)))
примечание:
В доходности пока не отражена с минусом сумма дивидендов сберпрефы (я уходил через отсечку в шортах, и сумму дивидендов брокер с меня спишет 01 июня, доходность уменьшится примерно на 4%), но в то же время доходность УЖЕ уменьшилась на сумму дивидендов по ГП, на отсечку которого я уходил в лонгах, и который упал к 12 мая на их величину (а сумма дивидендов будет зачислена в августе) так что примерно баш на баш получится и общую доходность это не изменит.
отдельно отметим, что 80% положительного результата дали шорты, которые я играл с 10 января до апреля включительно, когда казалось всем глупо было играть против "тренда вверх")))
вот такие пирожки с котятами, уважаемые коллеги.
P.S. Информирую о том, что с 26 мая можно получить доступ к сделкам на моем Модельном Портфеле в режиме онлайн.
Ожидаем открытия индекса ММВБ с гепом вниз порядка 1%. Выходной день добавил к текущей картине негативных политических красок, так как стало известно о безрезультатности новой попытки сформировать правительство в Греции и проигрыше партии Ангелы Меркель на парламентских выборах в земле Северный Рейн-Вестфалия. Однако, если в случае Греции слабый просвет надежды есть в виде предложений Большой Тройки по существенному пересмотру ряда пунктов в договоре с Грецией в случае формирования проевропейского правительства. Т.е. вся текущая ситуация все больше похожа на торг. Сложнее складывается ситуация в Германии. Сторонники сохранения единой еврозоны в виде Ангелы Меркель имеют серьезные шансы проиграть текущие выборы парламентские выборы, что может привести к невозможности дальнейшей поддержке стран PIIGS в среднесрочной перспективе. В целом, пока фьючерсы на S&P500 и Brent реагируют на эти события достаточно умеренно из-за достижения нижних уровней консолидации. По нашим индексам, после утреннего гепа мы ожидаем консолидации в районе 1360-1390 пунктов по ММВБ. Однако, в случае получения дополнительной негативной информации, диапазон консолидации имеет хорошие шансы быть пробитым вниз, что спровоцирует как закрытие длинных позиций, теми, кто набирал их на прошлой неделе в надежде на формирование дна, так и наращивание коротких позиций. В целом, цель нисходящего движения в таком случае будет в районе 1320 пунктов по ММВБ, в сторону минимумов прошлого года.
Если посмотреть на фьючерс S&P500, то всю прошлую неделю он торговался в очень узком диапазоне 1340-1363 пункта. Мне его поведение напоминает проторговку дна. И хотя с начала коррекции максимальное падение составило всего 5,6% (1339/1419,25) – это не так много для коррекции, но продолжается падение уже 8 недель (27 марта) и ЭТО УЖЕ МНОГО ДЛЯ КОРРЕКЦИИ.
В пятницу появился также серьезный негативный сигнал для рынков.
ПЕРЕЛОМ В НАСТРОЕНИЯХ НА РЫНКЕ ОПЦИОНОВ
В течение всей коррекции put/call-коэффициент оставался в рамках бычьего рынка, и настроения квалифицированных инвесторов (Ticker Sense, DAX sentiment) тоже оставались бычьими.
Однако в пятницу произошел резкий скачок величины put/call-коэффициента и прорыв за пределы бычьего диапазона.
В целом, это сильный медвежий сигнал. Притом, что странно - это наблюдалось почти при нейтральном поведении рынка ( S&P500= - 0,34%).
Свидетельствует ли это о том, что коррекция собирается перейти во что-то более серьезное? Думаю, что пока рано делать такой вывод.
Должным образом интерпретировать это событие невозможно не зная, какие сделки скрывались за изменением put/call- коэффициента. Возможно, что прошли крупные сделки по покупке путов. Вопрос в каких страйках - ценовых и календарных?
Если это ближайший календарный страйк, то это может оказаться вовсе и не медвежий сигнал. Поскольку маркетмейкеры сделают все возможное, чтобы они истекли на этой неделе без денег.
Сигнал требует дальнейшего подтверждения
Лично я думаю, что разворота в ближайшее время не произойдет.
Причина - диспозиция активов.
JPMORGAN СВОЕ «ОТПАДАЛ»
После известий об убытках ( заметим, что убытки на самом деле пока лишь виртуальные, а не реальные!), которые понес JPMorgan в результате неудачных действий своего подразделения, в пятницу акции компании упали на 9%.
При этом были зафиксированы чрезвычайно большие объемы торговли.
Это свидетельствует о том, что с большой вероятностью в ближайшие дни мы увидим меньшей мере приличный отскок. Это позитив для фондового рынка.
На мой взгляд, прекращению коррекции мешает неопределенность вокруг Греции. Фактор – чисто психологический. Ибо думаю, что никакого выхода Греции из еврозоны пока произойти не может, а диспозиция активов в пользу EURO-активов.
Доходность 10-year US Treasuries находится на уровне 1,84% и инвесторы чувствуют на этих уровнях себя неспокойно.
В целом «безопасные активы» - а к ним помимо US Treasuries можно отнести UK gilts, Japan JGB и German bunds перенасыщены капиталом и имеют очень низкие доходности вблизи многолетних минимумов.
Мое мнение - о чем уже много раз писал – на таких уровнях они уже не являются столь «безопасными». При том, что рынки живут ожиданиями повышения процентных ставок, ставок доходности по казначейским облигациям и запуска новых программ QE.
СИТУАЦИЯ ВОКРУГ ГРЕЦИИ
Если трем основным партиям – сторонникам сохранения Греции в еврозоне - не удастся сформировать коалиционное правительство, то в середине июня пройдут новые парламентские выборы.
На этих выборах представительство этих партий в парламенте неизбежно уменьшится.
Вопрос: им это надо?
Поэтому я думаю, что, дождавшись определенных уступок со стороны официальных кругов еврозоны, они закончат политические игры и все-таки создадут в ближайшие дни правительство.
Сообщения о том, что Тройка начала смягчать свои условия, уже появились на выходных.
Завтра состоится заседание министров финансов еврозоны. Возможно, что там новые поблажки грекам обретут официальную форму.
Сегодня нет никаких существенных событий, кроме данных по промышленному производству в еврозоне и аукционов по размещению госдолга, которые пройдут в Германии, Франции, Испании, Италии.
Я ожидаю, что аукционы пройдут успешно и bid/cover будет приличным - вследствии того, что размещается главным образом краткосрочный долг.
Если посмотреть на фьючерс S&P500, то всю прошлую неделю он торговался в очень узком диапазоне 1340-1363 пункта. Мне его поведение напоминает проторговку дна. И хотя с начала коррекции максимальное падение составило всего 5,6% (1339/1419,25), но продолжается падение уже 8 недель (27 марта) и ЭТО УЖЕ МНОГО ДЛЯ КОРРЕКЦИИ.
Неопределенность вокруг Греции продолжает давить на рынки. Если трем основным партиям – сторонникам сохранения Греции в еврозоне - не удастся сформировать коалиционное правительство, то в середине июня пройдут новые парламентские выборы.
На этих выборах представительство этих партий в парламенте неизбежно уменьшится.
Вопрос: им это надо?
Поэтому я думаю, что, дождавшись определенных уступок со стороны официальных кругов еврозоны, они закончат политические игры и все-таки создадут в ближайшие дни правительство.
Сообщения о том, что Тройка начала смягчать свои условия, уже появились на выходных.
Завтра состоится заседание министров финансов еврозоны. Возможно, что там новые поблажки грекам обретут официальную форму.
Сегодня нет никаких существенных событий, кроме данных по промышленному производству в еврозоне и аукционов по размещению госдолга, которые пройдут в Германии, Франции, Испании, Италии.
Я ожидаю, что аукционы пройдут успешно и bid/cover будет приличным - вследствии того, что размещается главным образом краткосрочный долг.
В Америке сегодня нет никаких экономических данных и негатива пока не просматривается
JPMorgan свое отпадал ( объяснение будет во вью рынка)... и я не вижу возможных «засад» с этой стороны.
Таким образом, у рискованных активов на сегодня складываются благоприятные перспективы.
Не стали наши делать размашистые движения в субботу, сначала скромно припали, во второй половине сессии скромно (на процент от лоев) приподнялись, закрылись в небольшом минусе по мамбе, так как лукойл вполне адекватным минусом отыгрывал состоявшуюся отсечку.
Судя по амерским графикам, по фсипу может быть какое угодно движение вниз, они могут также упасть и частично выкупиться, но закрыть неделю выше текущих пока кажется невероятным. У нас же другая ситуация, мы должны сыграть неделю снизу вверх, не можем, а должны (в плане обоснованного предположения, а не долженствования). Вопрос заключается в том, будут ли сегодня наши играть вниз на опережение Хозяев, по ГП мощнейшей поддержкой, от которой обязательно пойдет высокий отскок, выглядит зона 151-153, но и от 154-155 в любой момент бумага, падающая подряд 10 недель, вполне может развернуться и сыграть +10+15 рублей от показанных лоев. Наши должны выдать нормальные отскоки по фишкам, которых перед отсечками принудительно опускали, и только после этого мы возможно начнем "новый бизнес" - новое движение вниз с целью 1200-1250 по мамбе. Поэтому доигрываем идею отсечек, держим лонг по ГП и играем от лонга.
Ожидаем открытия индекса ММВБ с гепом вниз порядка 1%. Выходной день добавил к текущей картине негативных политических красок, так как стало известно о безрезультатности новой попытки сформировать правительство в Греции и проигрыше партии Ангелы Меркель на парламентских выборах в земле Северный Рейн-Вестфалия. Однако, если в случае Греции слабый просвет надежды есть в виде предложений Большой Тройки по существенному пересмотру ряда пунктов в договоре с Грецией в случае формирования проевропейского правительства. Т.е. вся текущая ситуация все больше похожа на торг. Сложнее складывается ситуация в Германии. Сторонники сохранения единой еврозоны в виде Ангелы Меркель имеют серьезные шансы проиграть текущие выборы парламентские выборы, что может привести к невозможности дальнейшей поддержке стран PIIGS в среднесрочной перспективе. В целом, пока фьючерсы на S&P500 и Brent реагируют на эти события достаточно умеренно из-за достижения нижних уровней консолидации. По нашим индексам, после утреннего гепа мы ожидаем консолидации в районе 1360-1390 пунктов по ММВБ. Однако, в случае получения дополнительной негативной информации, диапазон консолидации имеет хорошие шансы быть пробитым вниз, что спровоцирует как закрытие длинных позиций, теми, кто набирал их на прошлой неделе в надежде на формирование дна, так и наращивание коротких позиций. В целом, цель нисходящего движения в таком случае будет в районе 1320 пунктов по ММВБ, в сторону минимумов прошлого года.
Рынок завершает неделю без настроения. Как мы и ожидали, хуже всех себя чувствуют валюты Океании. Австралийский и новозеландский доллары - аутсайдеры по итогам уходящих пяти сессий (если, конечно, сегодня что-то внезапно не изменится). Слабость AUD и NZD связана в первую очередь с позиционированием. Рынок возлагал слишком много надежд на высокодоходные инструменты, и теперь толпа недавних покупателей превратилась в продавцов. Причина ухода от риска, однако, безусловно исходит из Европы. Возглавляет повестку дня по-прежнему Греция.
Накануне инвесторы получили результаты свежего опроса населения по поводу политических предпочтений. Выяснилось, что крайняя левая партия СИРИЗА набирает уже почти четверть голосов населения. Фактический результат последних выборов, напомним, - 16.8%. Популярность радикалов растет, а вместе с ней растет и вероятность пересмотра договоренностей с ЕС. Так как этот исход подразумевает выход Греции из состава еврозоны, позитивным для евро он быть не может. Мы полагаем, что единая валюта останется под давлением, и по-прежнему считаем шорт в EURGBP наиболее адекватным способом позиционирования. Наша тактическая цель здесь - 0.78. Кроме того, влиять на рынок сегодня будут результаты JPMorgan. Банк неожиданно объявил о гигантском убытке по синтетическим позициям. Торговля такими продуктами лишила компанию 2 млрд долларов. Трейдеры вполне могут воспринять это как очень нехороший знак по поводу происходящего в глобальной финансовой системе. Аналитики AForex ожидают дальнейших продаж риска, которые, правда, могут быть разбавлены фактором пятницы.
Я категорически не согласен с выделенным в этом фрагменте утверждением:
Мы полагаем, что единая валюта останется под давлением, и по-прежнему считаем шорт в EURGBP наиболее адекватным способом позиционирования. Наша тактическая цель здесь - 0.78.
Мое мнение – EURO/GBP не имеет потенциала для движения вниз. И вовсе не только потому, что пара находится на многолетних минимумах.
Главная причина здесь другая: диспозиция активов.
ГЛАВНЫЙ ГРАФИК ДИСПОЗИЦИИ GBP-АКТИВОВ
Представленный ниже рисунок дает представление о диспозиции GBP-активов за последние 5 лет. Весну 2007 года я взял за базу.
Здесь сравниваются британский и американский рынки облигаций и акций.
TLH -ETF – инвестирующий в US Treasuries со сроками погашения 10-20 лет.
IL04.L - это его британский аналог, торгуемый в Лондоне. Он инвестирует в gilts со сроками погашения 15-25 лет.
Стоимость акций этих ETF примерно в соотношении 1:2 к стоимости самих облигаций (которых я не нашел в Yahoo Finance).
На рисунке также представлены британский фондовый индекс FTSE и его американский аналог – индекс Dow Jones.
Рисунок показывает, что долгосрочные UK gilts перекуплены даже сильнее, чем US Treasuries.
Притом если в динамике US Treasuries как-то чередовались рост/падение, то в UK gilts за это время не было ни одной приличной коррекции. Только неуклонное движение вверх.
Так выглядит график основного бенчмаркера британского рынка облигаций – UK 10-year gilts за последние 5 лет.
Учитывая намечающуюся общую тенденцию роста доходности «безопасных активов», к которым относятся и британские облигации, о которой я недавно несколько раз писал, покупку долгосрочных UK gilts нельзя считать перспективной покупкой.
Но в Англии есть еще один актив, к которому инвесторы (особенно российские) проявляют всегда повышенный интерес ввиду особенностей его налогообложения.
Это недвижимость. Может быть, здесь есть потенциал?
ПЕРСПЕКТИВЫ БРИТАНСКОГО РЫНКА НЕДВИЖИМОСТИ
Посмотрим на три основных показателя этого рынка.
1.Разрешения на ипотечное кредитование. Последние данные, публикуемые Банком Англии, - в порядке, но месяцем раньше был серьезный провал (см. на рисунке)
2. Nationwide HPI.
Этот индекс показывает цены на дома, реализуемые через ипотечные кредиты.
Последние данные показали -0,2% при прогнозе +0,5% (показаны на рисунке внизу)
3. RICS House Price Balance. Это индикатор отражает процент наблюдателей, сообщающих о росте цен в своей области наблюдения. Этот отчет является основным при оценке изменения цен в области недвижимости.
Последний RICS House Price Balance от 7 мая показывает не менее удручающую картину, чем Nationwide HPI: -19% при прогнозе -10%.
Рынок недвижимости не виноват в том, что в Великобритании такой высокий CPI.
Вопрос: в какие же GBP- активы инвесторы могут вкладывать деньги?
На мой взгляд, подходящих активов здесь нет.
В то же время в EURO-зоне привлекательные активы для покупки имеются и в широком ассортименте. Это как активы с фиксированной доходностью, так и фондовые активы.
ВНЕШНЕТОРГОВЫЙ БАЛАНС
Посмотрит на основные обменные курсы GBP за последние 6-8 месяцев
EURO/GBP
MA(50) за 10.10.2011 = 0,8722
МА(50) за 11.05.2012=0,8245
50-дневная простая скользящая средняя опустилась за это время на 5,5%.
Это дает существенное превосходство еврозоне во внешней торговле и скажется в ближайшее время на экономических показателях в пользу еврозоны.
GBP/USD
MA(50) за 10.10.2011 = 1,5998
МА(50) за 11.05.2012=1,5959
Снижение GBP/USD– несущественно, средняя скользящая все-время находилась ниже этого уровня. Влияние нейтральное.
Резюме:
Если исходить из того, что в еврозоне в ближайшие месяцы не произойдет коллапса, то, скорее всего, EURO/GBP уже сделал многомесячные минимумы и вполне приемлем для долгосрочной покупки.
В отношении GBP/USD делать прогнозы сложнее, поскольку USD-активы тоже перекуплены.
На мой взгляд, ожидания запуска QE3, которые постоянно циркулируют по рынку, не должны GBP/USD дать возможность опуститься существенно ниже 1,60.
В конце лета – начале осени, когда эти ожидания будут постепенно вырисовываться во что-то реальное, я ожидаю, что GBP/USD будет торговаться ближе к 1,65.
Календари рынка Форекс, публикуемые на многих сайтах, содержат всегда слишком много событий. что затрудняет ориентацию в происходящем.
Я стараюсь структурировать информацию таким образом, чтобы выделить действительно важные рыночные события (как на рисунке внизу).
Первостепенная задача – выделить в календаре ключевые дни и часы, во время которых возможны сильные движения. А затем я уже пытаюсь прогнозировать – в каком направлении.
Предлагаю вашему вниманию особым образом систематизированный календарь для рынка Форекс. Это необходимая работа.
Такой календарь имеет безусловно практическое значение и для рынков акций. Движение в любой валютной паре кроме JPY (в последнее время с некоторыми оговорками для GBP и EURO) против доллара на 100 пунктов означает движение как минимум в 0,5% для фьючерса S&P500.
КРАТКИЙ РЫНОЧНЫЙ КОММЕНТАРИЙ
Я не знаю, как будут развиваться события в воскресенье. По слухам, Тройка предложила грекам смягчить условия сделки по оказанию помощи.
Это, возможно, последняя попытка сформировать коалиционное правительство.
Сегодня лидеры греческих партий собираются на переговоры у президента страны.
Если они не договорятся, то, возможно, уже в понедельник объявят о проведении новых выборов.
ИМХО – они договорятся.
Далее:
В понедельник в азиатскую сессию существенные драйверы отсутствуют, в европейскую происходящее будут определять аукционы по размещению европейского госдолга. Ожидаю их успешного проведения, поскольку это векселя – а они находятся под защитой последних LTRO. В американскую сессию в понедельник драйверы движения на текущий момент отсутствуют.
Переговоры Еврогруппы традиционно являются позитивным моментом для рынков. Возможно, будут какие-то новые инициативы в отношении Греции.
Вторник: не имею представления, какими будут ВВП в еврозоне и какая будет реакция на рынке. Сдвиг чуть-чуть в сторону позитивных ожиданий.
Рынок CDS предназначен для хеджирования. JPM создал там направленную позицию.
По сути, JPM пытался корнировать весь рынок и у него сформировалась огромная позиция на рынке страхования кредитов инвестиционного качества, которая теперь трещит по швам.
Все эти инструменты очень тесно коррелируют с индексом S&P500. Возможно, что за счет этих манипуляций JPM стимулировал рост американского фондового рынка.
Если JPM придется активно крыть свои позиции, принимая убытки, и вместе с ним это будут делать другие игроки, занимающие позиции на его стороне, то это может привести к сильному росту IG9 и вместе с ним к сильному падению S&P500.
Самое неприятное для JPM состоит в том, что теперь весь рынок знает, примерно какие позиции у JPM и насколько он уязвим.
С другой стороны, JPM настолько силен, что может продолжать играть против всего рынка.
Мое мнение: эта история будет иметь краткосрочный эффект. Похожие истории около года назад происходили с Bank of America, но они уже забылись. Убытки от foreclosure были намного больше.
Главное – это диспозиция активов, о которой я писал много раз в последнее время.
ОТЧЕТ ПО ТРАНЗАКЦИЯМ ДИЛЕРОВ
На неделе, закончившейся 2-го мая, первичные дилеры уменьшали USD – активы по всем направлениям.
Стоит заметить, что до среды – когда сдается отчет – рискованные активы росли. Но, тем не менее, похоже, что они настроены по отношению к рынку US Treasuries в целом на игру вниз.
Это негатив для USD и позитив для рискованных активов.
И еще: неделя размещения 10-year US Treasuries закончилась. На этот раз тенденция прошлого года, которая была описана мной в статье Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries, , сработала.
Это тоже говорит в пользу того, что коррекция, скорее всего, близка к завершению.
Все эти инструменты очень тесно коррелируют с индексом S&P500. Возможно, что за счет этих манипуляций JPM стимулировал рост американского фондового рынка.
Если JPM придется активно крыть свои позиции, принимая убытки, и вместе с ним это будут делать другие игроки, занимающие позиции на его стороне, то это может привести к сильному росту IG9 и вместе с ним к сильному падению S&P500.
Самое неприятное для JPM состоит в том, что теперь весь рынок знает, примерно какие позиции у JPM и насколько он уязвим.
С другой стороны, JPM чрезвычайно силен, и может продолжать манипулировать против всего рынка.
Мое мнение: эта история будет иметь краткосрочный эффект. Похожие истории около года назад происходили с Bank of America, но они уже забылись.. Убытки от foreclosure были намного больше.
В среднесрочном плане все определяет диспозиция активов...
Фсип +0.7%, показанные в основную сессию, убил в небольшой минус после торгов, когда выползли всякие нехорошие новости про Дж.П.Морган. Сегодня утром фсип 1347.5, что совершенно ни на что не намекает, кроме того, что выше 1355 делать нечего, а вниз чесать и чесать. Пока амеры не сходят к 1303, у российских трейдеров личная жизнь не наладится))
Наши вчера решили играть рост, стали продавать Газпром, а покупать суры, сберы, дивидендный лук. В итоге ГП отторговался в нуле, и закрылся на 165, упав с уровня 166 за последние секунды торгов. Теперь остается усредниться в районе 158 и 155, и продать весь объем в ноль, положив сумму дивидендов (около 9 рублей) в карман)). Лук же вынесли вчера на +2.5%, поэтому играть в его дивиденды как-то не тянет. Получилась вполне жизненная ситуация: славный парень Газпромий устроил вечеринку, чтобы его полюбили девушки (инвесторы), но его спецом напоили в зюзю, и все девушки в итоге набросились на невзрачного очкастого, но хитрого и с большим лонгом кузена Лукерия.
Думается, что наш рынок готов сыграть снижение амеров "один в один", типа они на -3% - и мы на -3%, вряд ли больше, после чего я думаю что у нас будет попытка порасти, может к 1510 по мамбе дотянемся еще в мае в какой-нибудь бешеной атаке, после чего уже будем погружаться как наутилус вместе с хозяевами, которые держатся на очень высоких уровнях, зацепившись за них каким-то чудом, и это чудо должно бы уже распухнуть и болеть, по идее.
Ожидаем сегодня открытия индекса ММВБ с гепом вниз на 1-1,5%. Вчера в своей речи Бен Бернанке так и не дал намеков на будущее QE, в результате чего американские индексы, находившиеся у верхней границы текущего канала консолидации 1350-1365 пунктов по S&P 500, к текущему моменту тестируют нижнюю границу диапазона. Азиатские индексы сегодня также снижаются (индекс Nikkei -0,5%, ShanghaiComp. -0,2%), благодаря вышедшей статистике из Китая, которая показала достаточно быстрое снижение годовой динамики промпроизводства и розничных продаж в апреле по сравнению с мартом и оказалась хуже ожиданий (снижение темпов роста с 11,9% до 9,3% и с 15,2% до 14,1% соответственно). Кроме того, вчера произошло закрытие реестра по Газпрома, что с учетом сегодняшнего гепа даст -0,8% к индексу ММВБ в целом. В итоге, с учетом гепа индекс ММВБ уже на открытии может пробить нижнюю границу медвежьего флага, что в течение дня может привести к нарастанию продаж и привести индекс ММВБ к предыдущей поддержки на уровне 1350-1360 пунктов.
Техническая картина по золоту не внушает оптимизма. После четырех дней падения цены все еще продолжают консолидироваться около диапазона $1590/тр. унц. Общая техническая картина все больше напоминает узкий нисходящий тренд, сформированный в марте и апреле текущего года. Биржевые игроки пока не делают покупок, и, если цена на драгоценный металл пойдет ниже, котировки должны продемонстрировать технических отскок вверх от текущих уровней в диапазон $1620/тр. унц.
Ожидаемая сегодня статистика:
В 16:30 в США будет опубликованы данные по индексу цен потребителей (PPI) за апрель. Ожидаемое изменение: 0.0%
В 17:55 от университета Мичиган будут опубликованы данные по индексу настроения потребителей за май. Прогнозное значение: 76,5.
Сильные тренды редко внезапно обрываются – идет проторговка вершин, «умные деньги» избавляются от одних активов и переходят в другие. Вот и сейчас мне представляется маловероятным в силу ряда причин, что тренд, начавшийся в ноябре месяце, оборвется так внезапно.
На мой взгляд, мы сейчас уже находимся вблизи завершения майской коррекции, а 50% шансов я отвожу на то, что она уже закончилась вчера.
В пользу этого имеется достаточно много сигналов и, прежде всего, в пользу этого говорит диспозиция активов.
Сама картина на графике индекса S&P500 выглядит по бычьи (две подряд бычьи свечи).
Put/call- коэффициент остается в границах бычьего рынка.
В чем главное отличие текущей ситуации от ситуации прошлого года и других лет? Почему майская коррекция (на мой взгляд) не может быть глубокой?
Самое важное различие в диспозиции активов. И прежде всего в тех уровнях цен и доходности, которые предлагает рынок US Treasuries.
Это уже совсем не те уровни, на которых этот актив может неоспоримо считаться «безопасным» активом.
Разве могут инвесторы чувствовать себя спокойно при уровне доходности на 10-year бумаги в 1,82%?
Разве можно считать нерискованным актив c фиксированной доходностью в 3,5%, цена на который в течение года меняется +- 10% (30-year US bonds)?
То же самое, кстати, относится и к британским гилтам (gilts) и к японским облигациям (JPG).
НЕТ СЕЙЧАС НА РЫНКЕ ЗАЩИТНЫХ ГАВАНЕЙ ДЛЯ КРУПНОГО КАПИТАЛА.
Это принципиальный и очень важный для оценки перспектив различных активов момент.
Поэтому коррекция в рискованных активах будет ограничена.
И самыми привлекательными сейчас среди различных валют фондирования являются EURO-активы.
В последние 1-2 года я пришел к выводу, что любая паника на рынке является искусственным и совершенно управляемым процессом и поэтому собственно паникой не является!
Из-за чего происходит текущее падение? Формально, можно считать, что оно происходит из-за событий, связанных с Грецией.
Я не вижу никаких вариантов развития событий вокруг Греции, которые несли бы негатив рынкам. Даже в случае выхода Греции из Еврозоны – а Джон Тейлор из FX Concepts прогнозирует, что Греция этим летом выйдет из еврозоны – в конечном счете, это окажется позитивом для еврозоны.
Поскольку если полудохлую свинячью тушку выбросят с тележки (думаю, что примерно так образно выразил бы эту мысль Ванута), то кобыле (Германии) легче будет тащить тележку дальше.
Избыточная ликвидность, ЕЦБ совместно с национальными банками закроют любые денежные разрывы, если те вдруг образуются.
В среднесрочном и долгосрочном плане выход Греции из еврозоны – это позитив для EURO.
К моему удивлению, победа Олланд на выборах во Франции вызвала гораздо меньший резонанс, чем политическая неопределенность, возникшая после выборов в парламент Греции.
Во всяком случае, такое впечатление складывается, если послушать комментарии аналитиков.
ДИСПОЗИЦИЯ АКТИВОВ
В последней статье я показал, что рынки сейчас среднесрочно настроены негативно по отношению к US Treasuries.
Оставить комментарий
