Как и ожидалось, заседание ФОМС и выступление Бена Бернанке принесло мало сюрпризов.
Самой любопытной фразой было признание: «У нас нет четкого понимания, почему сохраняются медленные темпы роста». Однако при этом он продолжает считать (почему-то), что они временны. Относительно инфляции Бернанке тоже считает, что она временна.
В плане краткосрочной политики позиция была проявлена достаточно четко: дальнейшее количественное смягчение маловероятно ввиду уменьшившихся дефляционных рисков. Бернанке дал во время прессконференции два пространных ответа на эту тему и объяснил, чем нынешние условия отличаются от условий, которые были в прошлом году. « В то время инфляция была низкой и падала, и многие другие индикаторы предполагали, что риск дефляции не является незначительным. ФРС понизил прогнозы по ВВП и занятости на 2011-2012 год.
Сегодня должен состояться саммит Евросоюза, но обсуждения будут носить общий характер, поскольку решения касательно Греции, прежде чем они будут вынесены на совет глав государств, должны пройти обсуждение в Еврогруппе (совет министров финансов ЕС). Такое обсуждение назначено на 3 июля. Хотя какие-нибудь громкие заявления, от которых рынки затрясет, теоретически возможны; от той же Меркель.
Сейчас, когда две главные темы последнего времени ( Греция и продолжение QE2) временно прикрыты, внимание переключается на Китай, где монетарные власти занимаются какими-то странными экспериментами. Они одной рукой изымают ликвидность путем повышения ставок, чем уже создали сильнейший кризис ликвидности, а другой рукой добавляют ее. Ставка по недельным SHIBOR достигла 9% - наивысший уровень с осени 2007 года. Возможно, что дело обстоит гораздо хуже, и в Китае настает кредитный кранч в теневом банковском секторе (который рано или поздно произойдет и в относительно ближайшем будущем).
Тем не менее Центральному Банку Китая придется повысить ставку в ближайшем будущем, чтобы нейтрализовать инфляционное давление, несмотря на потенциальный вред экономическому росту, - заявила сегодня на редакторской центральной полосе официальная China Securities Journal.
Новостной фон, таким образом, в целом неблагоприятный.
Индекс S&P500 вчера нарисовал разворотную модель: 4-дневный отскок, похоже, закончился, и теперь предстоит новая волна снижения как минимум в район 1250 пунктов.
Вчера американские фондовые индексы обновили примерно трехлетние максимумы: рост составил почти под процент: оптимизм на американском фондовом рынке сохраняется.
Сегодня состоится заседание Комитета по открытым рынкам и выступление Бена Бернанке по его завершению.
Большинство экспертов ожидают следующее:
1) умеренный пересмотр прогнозов ФОМС, который отражает последние данные о более слабом росте ВВП и более высокой инфляции
2) повторение намерения закончить QE2 в июне
3) заявление о продолжении реинвестирования за пределами этого срока, либо показ такого намерения.
4) относительно «голубиный» тон высказываний Бернанке на прессконференции, исходя из все еще высокого уровня безработицы и наличия высокой неопределенности в прогнозах роста
Прессконференция уменьшит важность как заявления Комитета, так и минуток.
Поскольку вероятность неожиданности в самом заявлении невелика, то во время прессконференции мы увидим более волатильную торговлю, чем во время выхода заявления. Каждое слово Бернанке будет отзываться движением котировок; будет весело.
Прессконференция продлится примерно 45 минут, как и подобная прессконференция главы ЕЦБ, или чуть дольше. Подбор вопросов не будет осуществляться заранее, поэтому есть вероятность какой-нибудь неожиданности.
Ожидается, что во время прессконференции рынок с большей вероятностью будет двигаться в том же направлении, что и после заявления (также как это бывает чаще всего во время аналогичной прессконференции ЕЦБ)
После вчерашних комментариев Тимоти Гейтнера пошла новая волна продаж доллара. Ослабление доллара является основным драйвером роста активов. И если во время выступления Бернанке не прозвучит озабоченности ослаблением доллара (а вопрос относительно американской валюты обязательно будет ему задан), то текущая тенденция на рынке продолжиться.
Прессконференция уменьшит важность как заявления, так и минуток и создаст волатильную торговлю во время ее проведения.
Завтрашнее событие в целом:
Wednesday afternoon will mark a watershed in Federal Reserve communications strategy. Chairman Bernanke will give his first post-meeting press conference and the Federal Open Market Committee’s “central tendency” economic forecasts will be released at the same time (rather than three weeks later with the minutes, as has been the practice recently).
We expect 1) modest revisions to the FOMC’s forecasts to reflect recent news of softer Q1 growth and higher inflation, 2) reiteration of the intent to end QE2 in June, but an indication that reinvestment of maturing securities is likely to continue beyond that time, 3) a relatively dovish tone from Chairman Bernanke in the press conference, given the still-high level of unemployment and the many uncertainties in the growth outlook
Что ожидают эксперты GS в итоге:
1) умеренный пересмотр прогнозов ФОМС, который отражает последние данные о более слабом росте ВВП и более высокой инфляции
2) повторение намерения закончить QE2 в июне, но показ намерения вероятного продолжения реинвестирования за пределами этого срока
3) относительно «голубиный» тон высказываний Бернанке на прессконференции, исходя из все еще высокого уровня безработицы и наличия высокой неопределенности в прогнозах роста
Как будет проходить событие:
12:30pm – FOMC statement released. The Fed’s website gives the time as “around 12:30pm”, which will come as no surprise to Fed watchers used to twiddling their thumbs for several minutes after the scheduled release time. (Just to keep market participants on their toes, the statement does occasionally come out a minute or two before the scheduled time.)
2:15pm – Press conference begins. We expect Fed Chairman Bernanke to make an introductory statement which will feature the FOMC’s projections for growth, unemployment and inflation (but probably not the detailed distribution of these forecasts nor discussion of the staff’s forecasts). An article published today on the Wall Street Journal website (“Federal Reserve Irons Out Details of Post-Meeting Press Conference”, by Jon Hilsenrath) implied that any introduction is likely to be very short. According to the article, additional published information on the FOMC forecasts, along the lines of Table 1 in the Fed minutes from the January 25-26 meeting will be made available on the Fed website at this time. Assuming this is correct, it would imply that detailed information on the distribution of forecasts, and on the staff’s economic forecasts, would not be revealed until the publication of the minutes (though of course these subjects could surface during the question and answer session).
ca. 2:25pm – Question and answer session begins. This is a live session with journalists, who are likely to be well prepared with probing questions. The questions have not been submitted to the Fed in advance.
Sometime around 3pm or slightly after – Press conference ends. The typical length of an ECB press conference in recent years has been about 45 minutes, perhaps a little longer recently (see below). The aforementioned WSJ article suggested a similar length for the Fed’s first conference.
Прессконференция продлится примерно 45 минут или чуть больше (22.15-23.00 по Москве)
Три причины, по которым это событие очень важно для участников рынка
1) the information they will provide about the FOMC’s economic outlook, 2) communication of decisions regarding the asset purchase program (“QE2”), and 3) the novelty of the press conference format itself, which should provide at least some insight into the Fed Chairman’s thinking (although he will undoubtedly emphasize the views of the committee rather than his own).
GS видит очевидное и неочевидное значение прессконференции:
Очевидное:
1) increase Fed Chairman Bernanke’s ability to control the message relative to the rest of the committee, as he becomes the first and premier interpreter of the Fed statement, 2) decrease the importance of the policy statement itself (on days when a press conference follows), as there is less reason to guess the meaning of vague phrases such as “somewhat weaker” when hard numbers on the FOMC forecasts are to follow, 3) potentially increase the market impact of the FOMC’s forecasts, as they will be timelier when first released, 4) decrease the importance of the minutes (again, following meetings with a press conference), since markets will already have both key details of the FOMC forecasts and color on the meeting discussion, 5) introduce more market volume and volatility during press conferences.
Уменьшит важность как заявления, так и минуток, создаст волатильную торговлю во время самой прессконференции.
Неочевидное:
1) reduce the likelihood of a dissent being initiated at the associated meeting, as these will be more likely to put the Chairman in an awkward position and will also be subject to his interpretation without opportunity for an immediate rejoinder by the dissenter, 2) reduce the market’s focus on speeches by other FOMC participants in the immediate aftermath of press conferences, with market interest increasing as the next scheduled press conference approaches, 3) alter the content or timing of speeches or other commentary by other FOMC participants, who might desire or be asked to comment on the Chairman’s interpretations, or alternatively take pains to avoid contradicting the Chairman’s statements from the press conference, 4) create considerable headline risk for future Fed Chairs, as they will conduct their first few press conferences without the extensive experience Bernanke now has with Congressional testimony and media interviews.
Подбор вопросов не будет осуществляться заранее.
Прессконференция несет определенный риск для Бернанке, поскольку ему до этого не приходилось участвовать в таких мероприятиях. Если он скажет что-то существенное, что не совпадает с заявлением (это маловероятно), то это может вызвать сильные движения на рынке.
Оставить комментарий
