Реализуется план, одобренный президентом, по финансовому оздоровлению Ленэнерго. План заключается в консолидации активов Петербурга (Санкт-Петербургские электрические сети и Петродворцовая электросеть) и, возможно, Ленобласти (Ленинградская областная электросетевая компания) на базе Ленэнерго. А также в докапитализации Ленэнерго на 32 млрд рублей через облигации федерального займа. Кроме того, компания рассчитывает, что Смольный изменит тарифно-балансовую политику по отношению к ней, из-за которой Ленэнерго недополучает значительное количество доходов.

В результате реализуемых мер по улучшению финансового состояния Ленэнерго, привилегированные акции Ленэнерго могут вырасти до 10 раз на горизонте 5 лет (до 3 раз в течение 2 лет). Исходя из озвученных прогнозов по прибыли, по привилегированным акциям Ленэнерго можно получить дивиденд в размере 4,4-5,8 руб. уже за 2016 год, т.е. дивидендную доходность 38%-50% по текущим ценам.

Покупать привилегированные акции под резкий рост курсовой стоимости из-за значительного роста дивидендов стоит, т.к. планы по выходу Ленэнерго в хорошую прибыль выполнимы по следующим причинам:

А) На убыток за 2014 год в 8 млрд. руб. повлияло, в основном, 2 фактора:

1) создание резерва под обесценение финансовых вложений в связи с проблемами Банка Таврический на сумму 8,61 млрд. руб. (событие носит разовый характер);

2) создание резервов по разногласиям и отражения убытков по проигранным делам со смежными сетевыми организациями на 3,2 млрд. руб. Из 3,2 млрд. руб. на присоединяемые ПЭС и СБЭС приходится 2,3 млрд. руб. (эти убытки после объединения уже не будут возникать).

Б) Ленэнерго консолидирует результаты присоединяемых компаний, что даст ежегодный прирост с 2016 года в чистую прибыль в размере от 2,8 млрд. руб. (в выручку от 12,4 млрд.руб.)

В) Ленэнерго получит 32 млрд. руб. от Россетей на инвестиционную программу (сокращение капитальных затрат, повышение эффективности) и сокращение обязательств по техприсоединению. Сумма очень значительная - 70% от годовой выручки или 72% от чистого долга.

Риск изменения дивидендной политики (10% прибыли, поделённой на количество префов) минимален, т.к. это требует одобрения 75% владельцев префов. А представителям основных акционеров принадлежит только 24,6% префов.

Прогнозы Ленэнерго.

Хотя обыкновенные акции Банка Санкт-Петербург (БСП) последнее время подросли, ожидаю продолжения роста котировок и рекомендую покупать акции банка. Целевая цена - 90 руб. за обыкновенную акцию, потенциал 120%, (срок реализации от года до двух).

Помимо дешевизны по сравнению с аналогами (подробнее в таблице ниже), основным драйвером дальнейшего роста может стать получение помощи АСВ. Возможен также выкуп по реорганизации, если БСП купит какой-либо ещё банк.

БСП планирует подать заявку на участие в госпрограмме докапитализации банков через ОФЗ. Банк возьмёт всю выделенную квоту - 14,6 млрд. руб., ещё от половины этой суммы внесут основные акционеры. Итого банк получит от 21,9 млрд. руб. или от 47,6 руб. на акцию (рыночная цена 40,5)! Причём докапитализация планируется без допэмиссии. Банк получит больше денег, чем его текущая капитализация!

Аналогичная ситуация уже была с ВТБ в прошлом году, когда объявили о докапитализации госбанка на 250 млрд. руб. или 0,0193 руб. на акцию. С начала ноября по конец года вначале на слухах, а затем на новостях, акции ВТБ выросли на 75% с 4 до 7 копеек за штуку.

Ещё одна возможность. По словам менеджмента, БСП мониторят ситуацию на рынке и в случае наличия хороших вариантов, могут приобрести интересный для них банк. Это может вызвать очередной выкуп акций как в 2014 году при присоединении ИКБ Европейский.

Интересная долгосрочная идея с многократным потенциалом. У банка есть привилегированные акции, которые сейчас стоят на внебиржевом рынке 10 руб. (в 4 раза дешевле обыкновенных акций). На текущий момент нет определенных планов по погашению префов или конвертации в обычку. Но это вполне может произойти в перспективе.

На годовом собрании акционеров в 2014 году основной акционер банка Александр Савельев сообщал, что возможна конвертация привилегированных акций в обыкновенные или их выкуп. При этом конвертация может быть только один к одному, так как номинал обоих типов акций одинаков. Вероятно, привилегированные акции будут подрастать сопоставимо росту курсовой стоимости обыкновенных акций. Возможны и резкие всплески на слухах.

Положительными моментом для покупки банка также является большой фри-флоат и наличие сильных миноритариев, хорошая для второго эшелона ликвидность.