Некоторые инвесторы полагают, что вложения в альтернативные инвестиции в составе портфеля должны составлять скромную долю – примерно от 5 % до 10 % или, возможно, незначительно больше.

В случае с AVC Advisory так было не всегда. В определенные периоды, основываясь на итогах работы фондового рынка, мы полагаем, что эта доля должна быть больше - так же, как и Scott Schweighauser, президент чикагской компании Aurora Investment, которая управляет портфелями хедж-фондов и является дочерней структурой Natixis Global Asset Management. «Средства хедж-фондов должны быть ядром вложений для инвесторов, - говорит Schweighauser, - и чем больше, тем лучше. Я уверен, что эти вложения должны составлять не менее 20 % от портфеля».

Почему Schweighauser считает, что они должны играть такую важную роль в портфелях клиентов? По его мнению, стратегии хедж-фондов неограниченны. Как правило, они не следуют за бенчмарком и часто способны работать на длинных и коротких позициях. Они имеют широкий набор возможностей, стремятся к доходности, схожей с доходностью акций, а их long-short природа может существенно снизить волатильность. Исторически так сложилось, что диверсифицированная группа хедж-фондов имела очень хорошее значение коэффициента Шарпа.

Есть несколько явных преимуществ, которые хедж-фонды могут предложить частным инвесторам, помимо отсутствия привязки к бенчмарку.

Более низкие барьеры

Становясь участником фонда из хедж-фондов, который является своеобразной оболочкой, заключающей в себе ряд стратегий хедж-фондов от многих менеджеров, инвесторы устраняют нижний барьер входа. Они могут получить сочетание различных стратегий хедж-фондов, которое они не в состоянии были бы получить из-за высоких минимальных требований к величине инвестиций в каждом отдельном хедж-фонде.

Международные инвесторы могут стать участником фонда из хедж-фондов с минимальными инвестициями в размере от 50 тыс. долл. В то же время многие из лучших хедж-фондов требуют индивидуальных инвестиций в размере не менее 5 млн. долларов.

Распространение в последнее время так называемых ликвидных альтернатив сделало доступным фонды из хедж-фондов широкому классу инвесторов. По словам Scott Schweighauser, в последние несколько лет можно было видеть значительный рост числа талантливых менеджеров хедж-фондов, которые были готовы включиться в работу фондов из хедж-фондов, доступных для широкого круга инвесторов. Таким образом, фонды из хедж-фондов в форме взаимных фондов могут предложить несколько менеджеров, которые ранее были доступны только для мультимиллионеров.

Дополнительные комиссии

Любой из типов фонда из фондов имеет дополнительный уровень комиссий, об этой особенности мы ранее предупреждали инвесторов. Но Schweighauser утверждает, что эти комиссии могут быть оправданы.

Он указывает на то, что их фонды из хедж-фондов управляются активно, добавляя менеджеров, имеющих отличные показатели и сокращая капитал для тех менеджеров, которые не показали хороших результатов в последнее время. Процент годовой замены менеджеров находится в диапазоне от 15 % до 20 %. Schweighauser также уверен, что профессиональные проверки менеджеров и постоянный контроль за результатами их работы являются тем важным моментом, который может добавить организатор фонда.

Инвесторы, заинтересованные в фондах из хедж-фондов, должны проанализировать последовательность и опыт управленческой команды организатора. Кроме того, может быть полезным оценить, насколько активную роль играет организатор фонда в определении сочетания стратегий.

Schweighauser вспоминает, что в начале 2014 года менеджмент его компании предопределил, что реализация политики сужения ФРС будет проходить должным образом. Таким образом, в их фондах из хедж-фондов были увеличены стратегии long-short equity и стратегии, управляемые событиями, в ожидании увидеть больше слияний, дополнительных доходов, обратных выкупов и т. д.

Инвесторы, рассматривающие фонды из хедж-фондов, могут также захотеть изучить, насколько организатор фонда участвует в прилагаемых усилиях, и насколько хорошо они окупались в прошлом.

Большинство альтернативных инвестиционных активов принадлежит институциональным инвесторам или уполномоченным представителям, состоятельным физическим лицам и, в соответствии с данными исследовательской компании Preqin (ссылка на исследование), в настоящее время суммарно составляет 6 трлн. долл.

Альтернативные инвестиции включают хедж-фонды, управляемые фьючерсы, недвижимость, товары и производные контракты.

Но альтернативные инвестиции теперь распространены не только среди институциональных инвесторов. По данным инвестиционного аналитика по альтернативным инвестициям рейтингового агентства Morningstar Джоша Чарни, в течение года, закончившегося 30 апреля 2014 г., 38,7 млрд. долл. были вложены в паевые инвестиционные фонды и ETF альтернативных инвестиций. Это примерно 36 % роста по сравнению с предыдущим годом и более чем 100 % роста в течение последних двух лет. Активы фондов альтернативных инвестиций в настоящее время составляют около 150 млрд. долл. Тем не менее, это капля в море по сравнению с величиной активов всех долгосрочных фондов, составляющей $ 11,3 трлн. долл.

Привлекательность альтернативных инвестиционных инструментов заключается в том, что они будут расти, в то время как фондовый рынок будет идти вниз, обеспечивая тем самым стабильность портфелей инвесторов. Чарни объясняет быстрый рост этой сферы стараниями инвесторов, ищущих большей диверсификации и уменьшения волатильности по сравнению с акциями.

Morningstar выделяет три основных сегмента альтернативных инвестиций:

• Нетрадиционные классы активов (например, товары и валюты).
• Нетрадиционные стратегии (например, короткое хеджирование).
• Неликвидные активы (частные капиталовложения, долги частных лиц).

Morningstar отмечает, что как только альтернативные инвестиции становятся мэйнстримом (как, например, ипотечные инвестиционные трасты (REITs)), они перестают быть альтернативными. Согласно позиции Morningstar, чтобы считаться хорошей альтернативной инвестицией, инвестиции в любом из названных сегментов должны обеспечивать положительную финансовую отдачу с учетом риска в течение разумного периода времени и демонстрировать низкую корреляцию с традиционными инвестициями.

Хороши ли альтернативные инвестиции? Хотя низкая или отрицательная их корреляция с акциями может быть большим плюсом, такой вид инвестиций характеризуется очень высокими издержками. Существует также вопрос о том, не поздно ли мы включаемся в «игру», так как общеизвестно, что инвестирование после того, как некоторое событие было обнаружено, как правило, хороших результатов не дает.

Всех, кто начинает изучать или уже имеет опыт инвестирования в альтернативные инвестиции, мы приглашаем на онлайн конференцию «Альтернативные инвестиции: эксклюзив, доступный каждому». Одним из спикеров данной конференции будет наш финансовый консультант.