Как и многие другие отрасли, глобальное сельское хозяйство может предложить инвесторам буквально все - от рискованной возможности участия в стратегиях «чистой игры», которые возлагают все надежды на одну сельхозкультуру или страну-производителя, до более широких стратегий, которые зависят от множества факторов.
Последние информационные сводки подтверждают лишь некоторые из рисков, присущих данной отрасли:
Китай вновь открыл свои рынки живой птицы только в начале мая, после трехмесячной приостановки их деятельности из-за опасений распространения птичьего гриппа.
Цены на домашний скот и мясо взлетели, что отчасти стало следствием появления смертельного для свиней вируса, из-за которого был закрыт импорт американских продуктов из свинины в широкий спектр стран – от Мексики до Франции и Узбекистана, а отчасти - следствием глобального дефицита говядины.
Цены на молочные продукты также выросли во всем мире, и фьючерсы на крупный рогатый скот и молочные продукты бьют все рекорды, поскольку спрос превышает предложение.
Цены на сырьевые товары, включая сахар и сою, продолжают расти, в то время как цены на пшеницу были нестабильны и находились в состоянии колебания – с одной стороны, эта культура первой испытала на себе опасения по поводу ее нехватки из-за беспорядков в Украине, а с другой - в настоящее время ожидается хороший ее урожай благодаря благоприятным погодным сводкам и прогнозам. Цены на кофе, страдающий от засухи и болезней в Бразилии и Центральной Америке, пошли вверх, в то время как какао-бобы в Кот-д'Ивуаре и Гане, которые уже пережили превышение спроса над предложением в шоколадной промышленности, находятся в опасности - не столько из-за погодных условий или вредителей, сколько из-за добычи золота, которая ставит под угрозу сами сельхозугодий, на которых они растут.
Кроме того, существуют прогнозы об Эль-Ниньо и его потенциальных последствиях в этом году практически для всех сельхозкультур - от какао-бобов в Африке до сахара в Индии, от риса в Азии до пшеницы в Австралии. Так что же делать инвестору?
Доступные инвестиционные варианты для тех, кто ищет возможности вложений в данный сектор в глобальном масштабе, предполагают несколько различных направлений. Существуют глобальные ETFs, которые имеют более широкую направленность, чем просто вложения в сельхозкультуры: например, предлагают вложения в химические и производящие сельскохозяйственные орудия труда компании, семеноводческие компании и/или компании с большой капитализацией, участвующие в различных областях в рамках сектора. Под эту категорию подходят несколько ETFs: например, iShares’ VEGI and COW, PowerShares’ PAGG и Van Eck’s MOO.
Кроме того, есть компромиссный подход к агропромышленному сектору, реализуемый IndexIQ’s CROP, который сосредотачивает свое внимание преимущественно на более мелких компаниях, сконцентрированных на конкретных сельхозкультурах и /или сельскохозяйственных угодьях. Его схема работы очень проста. Он сфокусирован на нижних 10 % глобальной рыночной капитализации, связанной непосредственно с АПК, и отсеивает те компании, которые слишком малы или не торгуют в больших объемах. Как результат, в конце он держит портфель из около 50 компаний, которые представляют реальный интерес в агробизнесе. В то время как CROP имеет очевидный крен в сторону сельхозугодий и растениеводства, а не, например, химических компаний (51%), в МОО все наоборот.
Обрабатываемые земли представляют собой, пожалуй, самый интересный сегмент рынка. Они становятся все большим дефицитом в таких странах, как Китай, где города разрастаются за счет земли, которая когда-то возделывалась.
«Чистая игра» в агробизнесе, как правило, недостаточно представлена в портфелях инвесторов, так как таких инвестиционных стратегий относительно немного по сравнению с другими инвестиционными продуктами. Хотя в них есть свои выгоды. Построение портфеля из компаний с малой капитализацией может себя оправдать, так как такие сельскохозяйственные компании не привлекают много инвесторов. Те фирмы, которые являются наиболее привлекательными в целях слияний и поглощений, представляют собой крупные агропромышленные мировые компании, которые, однажды уже будучи поглощенными более крупной компанией, должны покинуть индекс малой капитализации. Еще одно преимущество компаний с малой капитализацией - доступность с их помощью специализированных направлений. К примеру, если только вы не крайне увлеченный отбором ценных бумаг в глобальном агробизнесе инвестор, вы вряд ли получите доступ к отдельной компании, производящей пальмовое масло в Индонезии.
Существует и противоположный подход, предлагаемый некоторыми ETFs и ETNs, которые ищут инвестиционные инструменты «чистой игры» или фьючерсные контракты в таких вещах, как кофе (iPath’s CAFE) или какао-бобы (iPath’s NIB или CHOC), сахар (iPath’s SGG or SGAR, Teucrium’s CANE), сельскохозяйственные животные (UBS E-Tracs’ UBC, iPath’s LSTK).
Погодные события давят на сельхозкультуры во всем мире, толкая цены на сельскохозяйственную продукцию вверх. С точки зрения спроса есть растущее в глобальном масштабе население. Народы стран с развивающимся рынком, которые, как правило, употребляли в пищу очень простые культуры, становятся богаче, формируя более сложные вкусовые предпочтения и увеличивая спрос на соответствующие продукты. Это довольно неприятное для спроса и предложения уравнение. И это долгосрочная тенденция, о которой инвесторы должны знать.
Популярность альтернативных инвестиций продолжает расти.
Основной акцент при описании привлекательности альтернативных инвестиций чаще всего делается на их низкой или отрицательной корреляции с фондовым рынком. И, как правило, здесь приводится такой аргумент, что портфели со здоровой дозой альтернативных инвестиций будут более устойчивыми до следующего рыночного кризиса, чем портфели из традиционных классов активов - акций, облигаций и денежных средств.
Наличие низкой или отрицательной корреляции по отношению к традиционным активам - один из важных критериев хорошей альтернативной инвестиции. Такие альтернативные инвестиции, как инвестирование на медвежьем рынке и управляемые фьючерсы, имеют отрицательную корреляцию, фонды нейтральных стратегий имеют очень низкую корреляцию.
Тем не менее, многие инвестиционные консультанты забывают о втором существенном критерии хорошей альтернативной инвестиции: положительной ожидаемой доходности. Случается, что, в соответствии с классификацией Morningstar, все три выделенных им категории имеют отрицательную доходность в течение пяти лет. Фактически, с позиции Morningstar, большинство альтернативных инвестиционных классов имеют низкую или отрицательную доходность.
Возможно, у альтернативных инвестиций просто были пять плохих лет? Будут ли они расти в следующий раз, когда упадут акции? Возможно, также открытым останется вопрос, будут ли они иметь положительные долгосрочные доходы. Хотя они теряют вследствие очень высоких затрат, это является только частью проблемы. Конечно, фонды медвежьего рынка не имеют долгосрочных положительных результатов, если мы ожидаем, что акции вырастут в долгосрочной перспективе.
Другие категории альтернативных инвестиций, такие как фонды нейтральных событий или управляемые фьючерсы, по сути, покажут нулевую итоговую «игру». Это не означает, что нет определенных фондов в каждой категории, которые имели бы привлекательную доходность. Даже в рамках категории с нулевым совокупным результатом найдутся фонды-победители, которые смогут покрыть расходы на них.
Но деньги продолжают прибывать в альтернативные инвестиции даже с низкими или отрицательными доходами. Прежде чем инвестировать свои средства в альтернативные инвестиции, спросите себя, какие результаты показывает эта категория инвестиций. Если вы инвестируете в фонд, демонстрирующий превосходные результаты в категории с низкой или отрицательной доходностью, тогда Вы просто гонитесь за прошлыми результатами.
Простой пример для Вас: Вы могли бы взять половину своего портфеля и разыграть его в азартные игры в Лас-Вегасе. Исход этих действий не будет иметь корреляцию с фондовым рынком, но это не делает данный поступок разумным.
Большинство альтернативных инвестиционных активов принадлежит институциональным инвесторам или уполномоченным представителям, состоятельным физическим лицам и, в соответствии с данными исследовательской компании Preqin (ссылка на исследование), в настоящее время суммарно составляет 6 трлн. долл.
Альтернативные инвестиции включают хедж-фонды, управляемые фьючерсы, недвижимость, товары и производные контракты.
Но альтернативные инвестиции теперь распространены не только среди институциональных инвесторов. По данным инвестиционного аналитика по альтернативным инвестициям рейтингового агентства Morningstar Джоша Чарни, в течение года, закончившегося 30 апреля 2014 г., 38,7 млрд. долл. были вложены в паевые инвестиционные фонды и ETF альтернативных инвестиций. Это примерно 36 % роста по сравнению с предыдущим годом и более чем 100 % роста в течение последних двух лет. Активы фондов альтернативных инвестиций в настоящее время составляют около 150 млрд. долл. Тем не менее, это капля в море по сравнению с величиной активов всех долгосрочных фондов, составляющей $ 11,3 трлн. долл.
Привлекательность альтернативных инвестиционных инструментов заключается в том, что они будут расти, в то время как фондовый рынок будет идти вниз, обеспечивая тем самым стабильность портфелей инвесторов. Чарни объясняет быстрый рост этой сферы стараниями инвесторов, ищущих большей диверсификации и уменьшения волатильности по сравнению с акциями.
Morningstar выделяет три основных сегмента альтернативных инвестиций:
Нетрадиционные классы активов (например, товары и валюты).
Нетрадиционные стратегии (например, короткое хеджирование).
Неликвидные активы (частные капиталовложения, долги частных лиц).
Morningstar отмечает, что как только альтернативные инвестиции становятся мэйнстримом (как, например, ипотечные инвестиционные трасты (REITs)), они перестают быть альтернативными. Согласно позиции Morningstar, чтобы считаться хорошей альтернативной инвестицией, инвестиции в любом из названных сегментов должны обеспечивать положительную финансовую отдачу с учетом риска в течение разумного периода времени и демонстрировать низкую корреляцию с традиционными инвестициями.
Хороши ли альтернативные инвестиции? Хотя низкая или отрицательная их корреляция с акциями может быть большим плюсом, такой вид инвестиций характеризуется очень высокими издержками. Существует также вопрос о том, не поздно ли мы включаемся в «игру», так как общеизвестно, что инвестирование после того, как некоторое событие было обнаружено, как правило, хороших результатов не дает.
Всех, кто начинает изучать или уже имеет опыт инвестирования в альтернативные инвестиции, мы приглашаем на онлайн конференцию «Альтернативные инвестиции: эксклюзив, доступный каждому». Одним из спикеров данной конференции будет наш финансовый консультант.
Наших агентов и клиентов привлекают неторгуемые инвестиционные фонды недвижимости (REITs), но при условии их улучшения.
Объем инвестиций в неторгуемые инвестиционные фонды недвижимости вырос с 700 млн. долл. в 2000 году до 19 млрд. долл. в 2013 году, и вместе с этим более чем в 25 раз увеличилось число новых продуктов, доступных для российских инвесторов, выбирающих недвижимость.
В ходе недавно проведенного нами исследования выяснилось, что подавляющее большинство наших агентов рассматривает неторгуемые инвестиционные фонды недвижимости как важную часть портфеля вложений. Также большинство наших агентов считает, что полностью диверсифицированный портфель должен включать вложения в недвижимость. В то же время, многие агенты полагают, что существуют способы улучшения инвестиционных механизмов REIT фондов, что сделает их более привлекательными.
Среди агентов, которые рекомендуют эти инвестиционные продукты клиентам, 9 из 10 сказали, что они были полезны при распределении вложений в активы, поскольку затрагивают различные специфические инвестиционные цели. В число этих целей входят:
1. Обеспечение текущего дохода (90%);
2. Уменьшение волатильности портфеля (90%);
3. Защита от инфляции (85%);
4. Предоставление клиентам возможности для роста капитала (65%).
Улучшения этих инвестиционных продуктов, которые хотели бы видеть финансовые консультанты, включают большую ликвидность (ежедневную или ежемесячную), повышение общего уровня прозрачности и эффективность бэк-офиса. Мы подтверждаем, что уже есть несколько продуктов, предлагающих ежедневную ликвидность. Однако отрасль продолжает дискутировать с регуляторами относительно того, что оценочная частотность имеет большой смысл.
Каждый из нас знает таких великих инвесторов, как Уоренн Баффетт или Джордж Сорос, но не все слышали о Ричарде Дрихаусе.
Я решила восполнить этот пробел и познакомить Вас с инвестиционными идеями Ричарда. При чем Вы можете не только ознакомиться с его идеями, но и выбрать Дрихауса в качестве управляющего Вашими средствами - у него есть фонды открытые для инвестиций.
Но давайте по порядку.
Акции компаний с микрокапитализацией предлагают инвесторам возможность вложений в некоторые самые инновационные и быстро растущие компании на рынке акций США. Мы считаем, что этот, зачастую недостаточно используемый, диапазон капитализации очень важен в распределении вложений, и инвесторы должны поддерживать здесь долю вложений. Многие инвесторы также обнаружили, что акции компаний с микрокапитализацией обеспечивают дополнительную диверсификацию и представляют собой превосходный инструмент для поддержания вложений в маленькие компании c посредством вложений в акции компаний с малой капитализацией.
Зачем инвестировать в компании с микрокапитализацией?
Мы считаем, что акции компаний с микрокапитализацией имеют лучшие долгосрочные абсолютные и относительные возможности вложения капитала на рынке акций США. Многие из качеств, которые делают привлекательными акции компаний с малой капитализацией, - возможность вложений в некоторые из самых инновационных и быстрорастущих компаний в менее эффективном сегменте рынка - в акциях компаний с микрокапитализацией выражены еще более ярко. Кроме того, акции компаний с микрокапитализацией принадлежат самому слабо охваченному сегменту в сфере акций США, и зачастую компании с микрокапитализацией только начинают свое движение вверх по траектории роста.
В качестве примера демонстрации возможностей, «встроенных» в сегмент акций компаний с микрокапитализацией, выберем любой динамичный 10-летний период за последние несколько десятилетий. В каждом из них почти все акции с лучшими показателями результативности начинали свое движение как акции относительно неизвестных компаний с микрокапитализацией. Например, из 25 лучших акций в 10-летнем периоде, заканчивающемся 31 декабря 2013 года, 23 начинали как бумаги компаний с микрокапитализацией. Эти 25 лучших акций выросли со значений медианной рыночной капитализации, составляющих около 334 млн. долл., до 4,9 млрд. долл. с медианной кумулятивной доходностью 4 897 %.
Преимущества вложений в компании с микрокапитализацией внутри сегмента компаний с малой капитализацией
В течение последних пяти лет рынок американских компаний с малой капитализацией вырос с минимума при закрытии в марте 2009 года, равного 343, до текущего, почти рекордного, значения более 1150 (по данным Russell 2000 Index®). Такой стремительный рост, конечно, был обусловлен аналогичными резким ростом величины рыночной капитализации компаний. Для многих инвесторов это привело к тому, что их вложения в компании с малой капитализацией стали выглядеть более типичными для SMID портфеля, чем для традиционного портфеля акций компаний с малой капитализацией.
Пять лет назад средневзвешенная капитализация компаний с малой капитализацией, по данным Russell 2000 Index ®, была ниже $ 900 миллионов. Сегодня она почти в два раза больше, практически превысила $ 1,8 млрд. Увеличение рыночной капитализации еще более выражено в росте данной отрасли, которая выросла примерно на 120 % - с $ 925 миллионов до $ 2,0 млрд. Рост рыночной капитализации с момента спада рынка показан на рисунке:
Рисунок 1 – Стремительный рост средней капитализации компаний с малой капитализацией в течение последних пяти лет
Помогая поддерживать вложения в компании с малой капитализацией, включение в данную отрасль компаний с микрокапитализацией может снизить общую среднюю рыночную капитализацию до уровня, более соответствующего традиционному определению малой капитализации. Это также улучшает диверсификацию и добавляет возможность вложений в сегмент рынка капитала США с исторически высокой результативностью.
Например, вложения в компании с малой капитализацией за последний пятилетний период, закончившийся 31 декабря 2013 года, обеспечивали инвесторам годовую доходность 20,08 % со стандартным отклонением 20,93 %, коэффициент Шарпа при этом составлял 0.95 (данные Russell 2000 Index ®). Как уже было отмечено ранее, в этот период значительно выросла среднерыночная капитализация, остановившись на отметке более чем $ 1,8 миллиардов.
Добавление небольших вложений в компании с микрокапитализацией улучшает абсолютную доходность и доходность с поправкой на риск акций компаний с малой капитализацией, при этом значительно снижая средневзвешенную рыночную капитализацию (Рисунок 2).
Для этого примера, мы предположили, что 25 % вложений в компании с малой капитализацией управлялись в составе портфеля роста компаний с микрокапитализацией, представленного Russell Microcap® Growth Index. Включение компаний с микрокапитализацией в пятилетнем периоде повысило годовую доходность до 21.01 %. Коэффициент Шарпа также увеличился до 0,99, несмотря на небольшое повышение волатильности до 21.17%. Необходимо отметить, что общее распределение сейчас более близко традиционному распределению вложений в компании с малой капитализацией со средневзвешенной рыночной капитализацией, сниженной до $ 1,5 миллиарда.
Рисунок 2 – Рост доходности при снижении средневзвешенной капитализации компаний с малой капитализацией при включении вложений в компании с микрокапитализацией
Философия инвестирования в акции Дрихауса
Инвестиционная философия Driehaus Capital Management основывается на убеждении, что рынки склонны неверно оценивать акции, претерпевающие позитивные изменения, и что эта их неэффективность может быть использована путем комбинации фундаментального, макро- и технического анализа. По нашему опыту, инвесторы часто недооценивают амплитуду, темп роста и продолжительность роста доходов компаний, подвергающихся стремительным изменениям, что ведет к частым пересмотрам оценок и многократному увеличению. Это создает возможности для инвестиций.
Наша инвестиционная команда постоянно находится в поиске компаний, претерпевающих положительные фундаментальные изменения и имеющих особые характеристики, что дает им преимущество над компаниями того же уровня. В процесс поиска особый акцент делается на индивидуальном устойчивом темпе роста компаний и изменениях в рамках этого роста. Наша цель - найти компании, потенциал роста которых еще не отражен в цене их акций.
Этот инвестиционный подход был впервые предложен Ричардом Дрихаусом в 1970 и стал основой фирменной стратегии инвестиций в акции с момента создания компании. Ведущая стратегия роста компаний с малой капитализацией (Driehaus Small Cap Growth) была запущена в 1980 году, и все стратегии инвестиций в акции компании с тех пор осуществлялись в рамках этой испытанной временем философии.
Инвестиционные направления
Многие из держателей акций в рамках описанной стратегии принимают участие в одном из нескольких крупных инвестиционных направлений, которые мы выделили и описали. Мы полагаем, что эти направления могут помочь нам определить отрасли, на которых нужно сосредоточить наши исследовательские усилия, а также подтвердить нашу убежденность в их долгосрочных перспективах для наших клиентов. Направления, которые мы выделили, представлены ниже.
Энергетическая революция
Технологические инновации, такие как гидравлический разрыв пласта и горизонтальное бурение, привели к резкому росту добычи природного газа и нефти в сланцевых бассейнах. Энергетическая революция приносит прямые выгоды большому количеству промышленных отраслей, к примеру, сюда относятся нефтяное обслуживание и оборудование, разведка и добыча нефти, проектирование и строительство в этой сфере. Кроме того, сланцевый бум позволяет производить огромное количество безопасных и относительно дешевых энергетических ресурсов, что является одной из главных причин, по которым американские и транснациональные корпорации вернули свои производственные мощности обратно в США. Также мы видим множество возможностей для промышленных производителей, специализированных химических и транспортных компаний.
Трехмерная печать
Рынок 3D-печати является быстро расширяющимся, с многообразным ростом на различных конечных рынках, в различных применениях и географии распространения. Более дешевый 3D принтер с расширенным набором функций позволяет быстрее и качественнее реализовать цикл проектирования, прототипирования и этапа производства. Многочисленные мировые производители оригинального оборудования в аэрокосмической, авто- и смежных отраслях уже используют 3D печать как часть их производственных процессов. Есть целый ряд захватывающих перспектив для компаний в этом, еще находящемся в процессе становления, но уже быстро растущем, направлении.
Возобновление жилищного строительстваШесть лет избыточного жилищного строительства и льготного кредитования привели к хорошо известному «пузырю» в этой сфере. За этим последовали шесть лет замороженных на этапе фундамента проектов. Как результат, рекордно низкое наличие готового жилья, его небывалая доступность, восстановление цен на жилую недвижимость и множество возможностей для связанных со строительством жилья компаний, таких как поставщики строительных материалов и работ, продавцы недвижимости на розничном рынке, финансовые институты и другие компании, прямо и косвенно являющиеся здесь бенефициарами. Кроме того, мы ожидаем восстановление инвестиций в жилую недвижимость, которое должно последовать за аналогичным восстановлением в сфере нежилой недвижимости, что будет выгодно для бесчисленных промышленных компаний и компаний в сфере коммерческих услуг.
Питание
Здоровая и натуральная еда сейчас находится в центре стремительно набирающей популярность светской тенденции. Сдвиги в потребительских предпочтениях и широкое информирование относительно качества продуктов питания являются движущей силой быстрого роста спроса на экологически чистые, натуральные, безглютеновые и генетически немодифицированные продукты. Мы считаем, что это хорошая возможность для долгого подъема для нескольких компаний, растущих в этой сфере.
Облачные вычисления, программное обеспечение как услуга (SaaS) и большие данные (Big data)
Мы переживаем захватывающий исторический момент, когда технологические изменения в области вычислительной техники за последние десять лет, например, удешевление памяти, создание более быстрых процессоров, значительное снижение вычислительных затрат и повсеместный доступ к широкополосной связи, имеют определенные внутренние тенденции, такие как «большие данные», SaaS и облачные технологии. Сбои в работе сети Интернет продолжаются, создавая захватывающие возможности для быстро растущего сегмента провайдеров, предлагающих программное обеспечение как услугу, а также других представителей интернет-инфраструктуры, интернет-безопасности и компаний, занимающихся веб-аналитикой.
Золотой век для биотехнологий
В течение десятилетия с момента составления карты генома человека мы увидели огромный объем инвестиций в биотехнологические исследования и разработки, что в настоящее время приносит свои плоды. Этот масштабный приток инвестиций создал значительные возможности для многочисленных биотехнологических и фармацевтических компаний. Эти компании разработали много новых методик лечения, являющихся точно направленными, эффективными, безопасными и ориентированными на серьезные потребности в лечении онкологических и уникальных заболеваний.
Выводы
Отрасль компаний с микрокапитализацией предлагает инвесторам убедительные инвестиционные возможности. Исторически так сложилось, что добавление доли акций компаний с микрокапитализацией во вложения в компании с малой капитализацией позволяет снизить совокупную среднерыночную капитализацию и улучшить доходность как в абсолютном выражении, так и с поправкой на риск. Поэтому неудивительно, что компании с микрокапитализацией представляют в меньшей степени охваченный и менее эффективный сегмент отрасли акций США, который предлагает инвесторам вложения в инновационные, быстрорастущие компании.
Мы полагаем, что доказанное нами сочетание фундаментального, макро- и технического анализа будет продолжать предоставлять нам инвестиционные возможности в одном из наиболее инновационных и высокодоходных сегментов американского рынка акций.
Всемирный совет по золоту недавно опубликовал большой доклад - «Китайский рынок золота: прогресс и перспективы», в котором рассматриваются факторы, способствовавшие подъему Китая, который стал производителем и потребителем золота номер один после начавшейся в конце 90-х годов либерализации рынка. В данном докладе также подчеркивается, почему, несмотря на резкий рост спроса, рынок будет продолжать расширяться вне зависимости от краткосрочных негативных явлений в экономике.
В течение следующих шести лет ожидается, что средний класс Китая вырастет более чем на 60 %, или 200 млн. человек, и в общей сложности составит около 500 млн. человек. Сравнение этих цифр с общей численностью населения США, которое составляет 319 млн. человек, дает представление о размерах этого нового рынка состоятельных потребителей, склонных к покупке золота в перспективе.
В дополнение к этому вновь формирующемуся среднему классу, рост реальных доходов, расширение масштабов частных сбережений и быстрая урбанизация по всему Китаю показывают, что перспективы роста спроса на золотые ювелирные изделия и инвестиционного спроса в течение следующих четырех лет будут оставаться уверенно благоприятными.
Итак, ключевые факты:
- продолжающаяся урбанизация Китая привела к тому, что теперь в стране насчитывается 170 городов с населением более одного миллиона жителей – средний класс в этих городах уже насчитывает 300 млн. человек и будет продолжать расти до 500 млн. человек к 2020 году. Спрос на золото среди этой части населения с большим располагаемым доходом и ограниченными инвестиционными возможностями будет продолжать расти.
- уровень сбережений китайских граждан остается высоким - сейчас, по оценкам, он составляет $ 7,5 трлн. на счетах Народного банка Китая, вложения домохозяйств в золото при этом остаются небольшими - около $ 300 млрд. Золото рассматривается потребителями как стабильный и доступный инвестиционный инструмент, особенно в свете растущих цен на жилье и отсутствия альтернативных вариантов сбережения. Китайские инвесторы отдают предпочтение физическому золоту по сравнению с конвертируемыми в золото сертификатами, инвестиции при этом ориентированы на небольшие слитки, сувенирные слитки или золотые накопительные планы (GAPs). Появление новых инвестиционных продуктов в сфере золота означает, что в среднесрочной перспективе спрос на слитки и монеты может достичь 500 тонн к 2017 году - рост почти на 25 %, что выше его рекордного уровня прошлого года.
- Китай стал ведущим мировым потребителем на рынке ювелирных изделий, увеличив потребление почти втрое за последнее десятилетие - до 669 тонн в 2013 году, на его долю приходится 30 % мирового спроса на ювелирные изделия. Подсчеты показывают, что спрос будет продолжать расти и достигнет 780 тонн к 2017 году. В настоящее время в Китае функционируют более 100 000 торговых точек по продаже 24-каратного золота и тысячи производителей по всей стране.
- потребительские предпочтения в отношении золота непоколебимы - хотя 40 % потребления ювелирных изделий имеет отношение к свадьбам, интерес к золоту в Китае выходит за рамки покупок по случаю и подарков. Около 80 % опрошенных для целей указанного выше доклада потребителей планируют сохранить на прежнем уровне или увеличить свои расходы на 24- каратные золотые ювелирные изделия в течение ближайших 12 месяцев, полагая, что золото сохранит свою стоимость в долгосрочном периоде и, как следствие, рассчитывая на более высокий уровень чистых доходов.
- спрос китайской электроники на золото в течение следующих четырех лет будет иметь небольшой рост - промышленный спрос на золото вырос благодаря электронике (с 16 тонн в 2003 году до 66 тонн в 2013 году). Китай также является ведущим рынком связанных с золотом патентов - например, использования нанозолота в здравоохранении.
- официальные запасы золота в Китае составили в конце 2013 года 1054 т, выводя страну на шестое место в мире по величине хранимых слитков - на основе этих заявленных запасов золото составило 1 % от общего объема официальных резервов Китая (по сравнению с пиком почти в 2 % в 2012 году) в связи с быстрым ростом валютных авуаров страны, которые достигли порядка $ 3,8 млрд. в конце 2013 года. Домыслы и предположения о том, увеличило ли китайское правительство свои запасы золота, продолжаются.
- Китай превратился из второстепенного производителя в крупнейший в мире источник добычи золота – за последние десять лет производство удвоилось с 217 тонн до 437 тонн.
Каждый из нас знает таких великих инвесторов, как Уоренн Баффетт или Джордж Сорос, но не все слышали о Ричарде Дрихаусе.
Я решила восполнить этот пробел и познакомить Вас с инвестиционными идеями Ричарда. При чем Вы можете не только ознакомиться с его идеями, но и выбрать Дрихауса в качестве управляющего Вашими средствами - у него есть фонды открытые для инвестиций.
Но давайте по порядку.
Акции компаний с микрокапитализацией предлагают инвесторам возможность вложений в некоторые самые инновационные и быстро растущие компании на рынке акций США. Мы считаем, что этот, зачастую недостаточно используемый, диапазон капитализации очень важен в распределении вложений, и инвесторы должны поддерживать здесь долю вложений. Многие инвесторы также обнаружили, что акции компаний с микрокапитализацией обеспечивают дополнительную диверсификацию и представляют собой превосходный инструмент для поддержания вложений в маленькие компании c посредством вложений в акции компаний с малой капитализацией.
Зачем инвестировать в компании с микрокапитализацией?
Мы считаем, что акции компаний с микрокапитализацией имеют лучшие долгосрочные абсолютные и относительные возможности вложения капитала на рынке акций США. Многие из качеств, которые делают привлекательными акции компаний с малой капитализацией, - возможность вложений в некоторые из самых инновационных и быстрорастущих компаний в менее эффективном сегменте рынка - в акциях компаний с микрокапитализацией выражены еще более ярко. Кроме того, акции компаний с микрокапитализацией принадлежат самому слабо охваченному сегменту в сфере акций США, и зачастую компании с микрокапитализацией только начинают свое движение вверх по траектории роста.
В качестве примера демонстрации возможностей, «встроенных» в сегмент акций компаний с микрокапитализацией, выберем любой динамичный 10-летний период за последние несколько десятилетий. В каждом из них почти все акции с лучшими показателями результативности начинали свое движение как акции относительно неизвестных компаний с микрокапитализацией. Например, из 25 лучших акций в 10-летнем периоде, заканчивающемся 31 декабря 2013 года, 23 начинали как бумаги компаний с микрокапитализацией. Эти 25 лучших акций выросли со значений медианной рыночной капитализации, составляющих около 334 млн. долл., до 4,9 млрд. долл. с медианной кумулятивной доходностью 4 897 %.
Преимущества вложений в компании с микрокапитализацией внутри сегмента компаний с малой капитализацией
В течение последних пяти лет рынок американских компаний с малой капитализацией вырос с минимума при закрытии в марте 2009 года, равного 343, до текущего, почти рекордного, значения более 1150 (по данным Russell 2000 Index®). Такой стремительный рост, конечно, был обусловлен аналогичными резким ростом величины рыночной капитализации компаний. Для многих инвесторов это привело к тому, что их вложения в компании с малой капитализацией стали выглядеть более типичными для SMID портфеля, чем для традиционного портфеля акций компаний с малой капитализацией.
Пять лет назад средневзвешенная капитализация компаний с малой капитализацией, по данным Russell 2000 Index ®, была ниже $ 900 миллионов. Сегодня она почти в два раза больше, практически превысила $ 1,8 млрд. Увеличение рыночной капитализации еще более выражено в росте данной отрасли, которая выросла примерно на 120 % - с $ 925 миллионов до $ 2,0 млрд. Рост рыночной капитализации с момента спада рынка показан на рисунке:
Рисунок 1 – Стремительный рост средней капитализации компаний с малой капитализацией в течение последних пяти лет
Помогая поддерживать вложения в компании с малой капитализацией, включение в данную отрасль компаний с микрокапитализацией может снизить общую среднюю рыночную капитализацию до уровня, более соответствующего традиционному определению малой капитализации. Это также улучшает диверсификацию и добавляет возможность вложений в сегмент рынка капитала США с исторически высокой результативностью.
Например, вложения в компании с малой капитализацией за последний пятилетний период, закончившийся 31 декабря 2013 года, обеспечивали инвесторам годовую доходность 20,08 % со стандартным отклонением 20,93 %, коэффициент Шарпа при этом составлял 0.95 (данные Russell 2000 Index ®). Как уже было отмечено ранее, в этот период значительно выросла среднерыночная капитализация, остановившись на отметке более чем $ 1,8 миллиардов.
Добавление небольших вложений в компании с микрокапитализацией улучшает абсолютную доходность и доходность с поправкой на риск акций компаний с малой капитализацией, при этом значительно снижая средневзвешенную рыночную капитализацию (Рисунок 2).
Для этого примера, мы предположили, что 25 % вложений в компании с малой капитализацией управлялись в составе портфеля роста компаний с микрокапитализацией, представленного Russell Microcap® Growth Index. Включение компаний с микрокапитализацией в пятилетнем периоде повысило годовую доходность до 21.01 %. Коэффициент Шарпа также увеличился до 0,99, несмотря на небольшое повышение волатильности до 21.17%. Необходимо отметить, что общее распределение сейчас более близко традиционному распределению вложений в компании с малой капитализацией со средневзвешенной рыночной капитализацией, сниженной до $ 1,5 миллиарда.
Рисунок 2 – Рост доходности при снижении средневзвешенной капитализации компаний с малой капитализацией при включении вложений в компании с микрокапитализацией
Философия инвестирования в акции Дрихауса
Инвестиционная философия Driehaus Capital Management основывается на убеждении, что рынки склонны неверно оценивать акции, претерпевающие позитивные изменения, и что эта их неэффективность может быть использована путем комбинации фундаментального, макро- и технического анализа. По нашему опыту, инвесторы часто недооценивают амплитуду, темп роста и продолжительность роста доходов компаний, подвергающихся стремительным изменениям, что ведет к частым пересмотрам оценок и многократному увеличению. Это создает возможности для инвестиций.
Наша инвестиционная команда постоянно находится в поиске компаний, претерпевающих положительные фундаментальные изменения и имеющих особые характеристики, что дает им преимущество над компаниями того же уровня. В процесс поиска особый акцент делается на индивидуальном устойчивом темпе роста компаний и изменениях в рамках этого роста. Наша цель - найти компании, потенциал роста которых еще не отражен в цене их акций.
Этот инвестиционный подход был впервые предложен Ричардом Дрихаусом в 1970 и стал основой фирменной стратегии инвестиций в акции с момента создания компании. Ведущая стратегия роста компаний с малой капитализацией (Driehaus Small Cap Growth) была запущена в 1980 году, и все стратегии инвестиций в акции компании с тех пор осуществлялись в рамках этой испытанной временем философии.
Инвестиционные направления
Многие из держателей акций в рамках описанной стратегии принимают участие в одном из нескольких крупных инвестиционных направлений, которые мы выделили и описали. Мы полагаем, что эти направления могут помочь нам определить отрасли, на которых нужно сосредоточить наши исследовательские усилия, а также подтвердить нашу убежденность в их долгосрочных перспективах для наших клиентов. Направления, которые мы выделили, представлены ниже.
Энергетическая революция
Технологические инновации, такие как гидравлический разрыв пласта и горизонтальное бурение, привели к резкому росту добычи природного газа и нефти в сланцевых бассейнах. Энергетическая революция приносит прямые выгоды большому количеству промышленных отраслей, к примеру, сюда относятся нефтяное обслуживание и оборудование, разведка и добыча нефти, проектирование и строительство в этой сфере. Кроме того, сланцевый бум позволяет производить огромное количество безопасных и относительно дешевых энергетических ресурсов, что является одной из главных причин, по которым американские и транснациональные корпорации вернули свои производственные мощности обратно в США. Также мы видим множество возможностей для промышленных производителей, специализированных химических и транспортных компаний.
Трехмерная печать
Рынок 3D-печати является быстро расширяющимся, с многообразным ростом на различных конечных рынках, в различных применениях и географии распространения. Более дешевый 3D принтер с расширенным набором функций позволяет быстрее и качественнее реализовать цикл проектирования, прототипирования и этапа производства. Многочисленные мировые производители оригинального оборудования в аэрокосмической, авто- и смежных отраслях уже используют 3D печать как часть их производственных процессов. Есть целый ряд захватывающих перспектив для компаний в этом, еще находящемся в процессе становления, но уже быстро растущем, направлении.
Возобновление жилищного строительства
Шесть лет избыточного жилищного строительства и льготного кредитования привели к хорошо известному «пузырю» в этой сфере. За этим последовали шесть лет замороженных на этапе фундамента проектов. Как результат, рекордно низкое наличие готового жилья, его небывалая доступность, восстановление цен на жилую недвижимость и множество возможностей для связанных со строительством жилья компаний, таких как поставщики строительных материалов и работ, продавцы недвижимости на розничном рынке, финансовые институты и другие компании, прямо и косвенно являющиеся здесь бенефициарами. Кроме того, мы ожидаем восстановление инвестиций в жилую недвижимость, которое должно последовать за аналогичным восстановлением в сфере нежилой недвижимости, что будет выгодно для бесчисленных промышленных компаний и компаний в сфере коммерческих услуг.
Питание
Здоровая и натуральная еда сейчас находится в центре стремительно набирающей популярность светской тенденции. Сдвиги в потребительских предпочтениях и широкое информирование относительно качества продуктов питания являются движущей силой быстрого роста спроса на экологически чистые, натуральные, безглютеновые и генетически немодифицированные продукты. Мы считаем, что это хорошая возможность для долгого подъема для нескольких компаний, растущих в этой сфере.
Облачные вычисления, программное обеспечение как услуга (SaaS) и большие данные (Big data)
Мы переживаем захватывающий исторический момент, когда технологические изменения в области вычислительной техники за последние десять лет, например, удешевление памяти, создание более быстрых процессоров, значительное снижение вычислительных затрат и повсеместный доступ к широкополосной связи, имеют определенные внутренние тенденции, такие как «большие данные», SaaS и облачные технологии. Сбои в работе сети Интернет продолжаются, создавая захватывающие возможности для быстро растущего сегмента провайдеров, предлагающих программное обеспечение как услугу, а также других представителей интернет-инфраструктуры, интернет-безопасности и компаний, занимающихся веб-аналитикой.
Золотой век для биотехнологий
В течение десятилетия с момента составления карты генома человека мы увидели огромный объем инвестиций в биотехнологические исследования и разработки, что в настоящее время приносит свои плоды. Этот масштабный приток инвестиций создал значительные возможности для многочисленных биотехнологических и фармацевтических компаний. Эти компании разработали много новых методик лечения, являющихся точно направленными, эффективными, безопасными и ориентированными на серьезные потребности в лечении онкологических и уникальных заболеваний.
Выводы
Отрасль компаний с микрокапитализацией предлагает инвесторам убедительные инвестиционные возможности. Исторически так сложилось, что добавление доли акций компаний с микрокапитализацией во вложения в компании с малой капитализацией позволяет снизить совокупную среднерыночную капитализацию и улучшить доходность как в абсолютном выражении, так и с поправкой на риск. Поэтому неудивительно, что компании с микрокапитализацией представляют в меньшей степени охваченный и менее эффективный сегмент отрасли акций США, который предлагает инвесторам вложения в инновационные, быстрорастущие компании.
Мы полагаем, что доказанное нами сочетание фундаментального, макро- и технического анализа будет продолжать предоставлять нам инвестиционные возможности в одном из наиболее инновационных и высокодоходных сегментов американского рынка акций.
Объем инвестиций в неторгуемые инвестиционные фонды недвижимости вырос с 700 млн. долл. в 2000 году до 19 млрд. долл. в 2013 году, и вместе с этим более чем в 25 раз увеличилось число новых продуктов, доступных для российских инвесторов, выбирающих недвижимость.
В ходе недавно проведенного нами исследования выяснилось, что подавляющее большинство наших агентов рассматривает неторгуемые инвестиционные фонды недвижимости как важную часть портфеля вложений. Также большинство наших агентов считает, что полностью диверсифицированный портфель должен включать вложения в недвижимость. В то же время, многие агенты полагают, что существуют способы улучшения инвестиционных механизмов REITs, что сделает их более привлекательными.
Среди агентов, которые рекомендуют эти инвестиционные продукты клиентам, 9 из 10 сказали, что они были полезны при распределении вложений в активы, поскольку затрагивают различные специфические инвестиционные цели.
В число этих целей входят:
Обеспечение текущего дохода (90%);
Уменьшение волатильности портфеля (90%);
Защита от инфляции (85%);
Предоставление клиентам возможности для роста капитала (65%).
Улучшения этих инвестиционных продуктов, которые хотели бы видеть финансовые консультанты, включают большую ликвидность (ежедневную или ежемесячную), повышение общего уровня прозрачности и эффективность бэк-офиса. Мы подтверждаем, что уже есть несколько продуктов, предлагающих ежедневную ликвидность. Однако отрасль продолжает дискутировать с регуляторами относительно того, что оценочная частотность имеет большой смысл.
Мы постоянно работаем над расширением образовательных ресурсов для наших агентов и разработкой более полной информации о продукте для клиентов и заинтересованных инвесторов. Мы всегда готовы ответить на любые Ваши вопросы.
Каждый год BlackRock, одна из крупнейших в мире компаний по управлению активами, опрашивает более тысячи участников активных пенсионных планов об их выходе на пенсию и пенсионных сбережениях.
Иногда эти опросы подтверждают сделанные нами предположения, а иногда, напротив, оказываются для нас сюрпризом.
Вот вывод одного из опросов, который оказался довольно неожиданным: 46% опрошенных участников, которые не откладывают на пенсию, признались, что это происходит потому, что они не знают, насколько будут в этом нуждаться.
Подобное убеждение легко опровергнуть очевидной аргументацией - откладывать какую-то сумму, даже если этого будет недостаточно, все же лучше, чем не откладывать совсем ничего. Однако если задуматься о том, что в действительности сказали нам участники опроса, то становится ясно, что является камнем преткновения. Это незнание, которое ведет к бездействию.
Действительно, данные другого опроса, согласно которым 77% респондентов могли бы увеличить свои сбережения, если бы знали, сколько им нужно откладывать, более или менее подтверждают сказанное. Знание в данном случае равно мотивации.
Можно с уверенностью предположить, что если вы читаете этот пост в нашем блоге, то вы, вероятно, уже мотивированы, в противном случае, вы бы просто прошли мимо описания этой трудности. Но здесь есть над чем подумать. Когда речь заходит о том, сколько нам будет нужно денежных средств на пенсии, никто из нас не сможет дать точный ответ на этот вопрос.
Лучшее, что мы можем сделать, - это в максимальной степени снизить неопределенность, быть готовыми к неожиданностям и, самое главное, придерживаться своего хорошо продуманного плана. Чтобы сформировать свой пенсионный план и установить для себя финансовые цели.
Каждый человек о чем-то мечтает, ставит различные цели, строит планы на будущее. Но не всегда эти цели могут быть достигнуты из-за кажущегося отсутствия достаточного количества времени, неуверенности в себе, неправильной оценки собственных, в том числе, и финансовых возможностей и т.д. Понять, чего конкретно вы хотите добиться и как это можно реализовать, сможет помочь финансовый консультант, так как на деле получается, что многие цели имеют вполне определенную денежную оценку. Итак, перечислим 10 основных причин, почему вам необходим финансовый консультант.
1. Необходимость создания личного финансового плана.
Компетентный финансовый консультант поможет вам четко сформулировать свои финансовые цели, проанализирует и объяснит потенциальные инвестиционные риски, упорядочит ваш бюджет и сформирует план управления вашими доходами и расходами с выбором нужных инвестиционных инструментов для сохранения и роста ваших сбережений и реализации всех осознанных инвестиционных целей.
2. Отсутствие времени.
В современном обществе вы получаете огромное количество финансовой информации из самых разных источников, и хорошо ориентироваться в этом потоке может только тот, кто регулярно занимается отбором и анализом нужной информации. Для выработки успешной стратегии принятия финансовых решений необходимо хорошо разбираться в макроэкономической ситуации, изменении цен на фондовом рынке, реальном и прогнозируемых уровнях инфляции, спектре и возможностях имеющихся инвестиционных инструментов и т.д. Вряд ли вы сможете уделять этому значительную часть своего времени, если только это не является вашей основной сферой деятельности. Финансовый консультант решит проблему нехватки времени на полноценный анализ финансовой информации, предложив вам свое время и свой опыт в этой сфере.
3. Необходимость контроля.
Если вы самостоятельно пытаетесь следовать некоторому финансовому плану, наверняка, нередко приходится сталкиваться с соблазнами немного отступить от первоначальной схемы, позволить себе потратить немного больше на что-то очень сильно понравившееся, но не способное приносить доход в дальнейшем (предметы одежды, мебель, бытовая техника и т.д.). Финансовый консультант обеспечит необходимый контроль за реализацией личного финансового плана, не позволяя отступать от намеченной схемы. Кроме того, оплата финансовому консультанту может стать дополнительным стимулом следовать поставленному плану – не зря же вы потратили свои деньги.
4. Отсутствие уверенности.
Нередко нам кажется, что мы зарабатываем слишком мало, чтобы позволить себе формировать сбережения и создать определенный инвестиционный портфель. Следствием такой неуверенности оказывается полное инвестиционное бездействие и обслуживание только своих текущих потребностей. Финансовый консультант избавит вас от такой неуверенности, показав вам ваши собственные возможности в накоплении необходимых средств на различные долгосрочные цели и разработав наглядную схему их реализации.
5. Нехватка знаний и опыта.
Вполне возможно, что вы интересуетесь инвестированием и хотите создать свой инвестиционный портфель, но не знаете с чего начать, какие инвестиционные инструменты, максимально удовлетворяющие вашим целям и степени готовности к рискам, использовать. Финансовый консультант поможет вам в выборе нужных инструментов, оперативной корректировке состава портфеля в случае изменения финансовой ситуации на рынках, появлении новых перспективных инструментов и т.д.
6. Создание финансового резерва для детей.
Если у вас есть дети, то вы наверняка заинтересованы в создании для них финансового резерва, который позволит им уверенно вступить во взрослую жизнь – иметь достаточно средств для получения качественного образования, покупки жилья или использования их для выхода из непредвиденных ситуаций, требующих значительных финансовых средств. Финансовый консультант поможет вам разработать оптимальную схему накопления такого резерва, используя преимущества значительного временного отрезка (в том случает, если дети еще маленькие).
7. Накопление средств на достойную пенсию.
Если вы еще достаточно молоды, то нередко серьезно не задумываетесь о том, какой доход ждет вас при выходе на пенсию и сможет ли он обеспечить вам достойное существование. Но чтобы не было неприятных сюрпризов при завершении вашей трудовой деятельности по возрасту, необходимо начать накапливать средства на будущую желаемую пенсию уже сейчас. Финансовый консультант рассчитает результаты государственного пенсионного обеспечения как для вас, так и для всей вашей семьи, поможет подобрать оптимальный альтернативный вариант пенсионного обеспечения.
8. Оптимизация налогообложения.
Если вы имеете частный бизнес, то в зависимости от вида деятельности и ряда других условий можете воспользоваться различными системами налогообложения, каждая из которых имеет свои специфические тонкости и ограничения и по-разному может отразиться на вашем конечном располагаемом доходе. Финансовый консультант даст профессиональный анализ особенностей применения каждой из возможных в вашем случае систем налогообложения и поможет оптимизировать налоги для целей максимизации вашего чистого дохода.
9. Накопление средств на крупную покупку.
Желание и необходимость совершения крупной покупки (квартира, автомобиль, загородный дом и т.д.) при отсутствии нужной суммы целиком требуют комплексного анализа ваших личных финансовых возможностей, подбора комбинации инвестиционных продуктов, оптимально работающих на поставленную цель, рассмотрения возможного использования заемных средств. Финансовый консультант возьмет решение всех этих задач на себя, а в случае возможности использования кредитных денег поможет подобрать подходящую кредитную программу и оптимальный вариант страхования.
10. Формирование наследства для ваших близких.
Если вы ответственный и заботящийся о своих близких людях человек, вам стоит задуматься об их будущей финансовой стабильности в случае, если вы являетесь для них основным источником получения финансовых средств. Финансовый консультант поможет разработать вам оптимальную схему накопления необходимого объема денежных средств, которые смогут сыграть роль финансовой подушки безопасности для ваших близких в случае возникновения непредвиденных ситуаций.
Оставить комментарий
