Nvidia Corporation (NVDA) — ведущий производитель графических решений с годовым объемом продаж свыше $5 млрд. В настоящий момент ей принадлежит 70% на рынке производителей графических процессоров. Продолжающееся улучшение качества и технических характеристик видеоигр будет побуждать геймеров устанавливать все более мощные видеокарты, рост продаж которых положительно скажется на объеме доходов корпорации.

За последний год котировки NVDA поднялись почти на 150%. Инвесторы верят в дальнейшие достижения корпорации в сфере игровой индустрии, виртуальной реальности и аппаратного решения для автопилота. Tesla Motors объявила о сотрудничестве с Nvidia в работе над созданием автоматического управления, что в случае реализации планов позволит последней увеличить выручку от automative revenue более чем на 50%.

Источник: Newzoo.

Согласно прогнозам Newzoo, крупнейшей в мире компании, занимающейся маркетинговым исследованиями рынка видеоигр, эта индустрия до 2019 года будет ежегодно прибавлять в среднем 6,6%, тем самым увеличившись с $92 млрд в 2015 году до $119 млрд. При этом доля игр на PC и консоли, несмотря на сокращение, останется равна 25% и 26% соответственно. Основные рынки сбыта для Nvidia — это США и Азиатско-Тихоокеанский регион, доля которых в секторе видеоигр в 2016 году превысит 70%.

Фундаментальные показатели

Источник: данные компании.

Доходы и чистая прибыль компании растут впечатляющими темпами. За последние пять лет CAGR доходов составил 9%, повысившись с $3,5 млрд в 2011 году до $5 млрд в фискальном 2016 году. Согласно ожиданиям аналитиков, опрошенных Bloomberg, выручка Nvidia в следующие три года в среднем будет повышаться на 13%, достигнув $7,2 млрд в 2019-м.

Рост чистой прибыли превысил рост доходов: с 2011 года она увеличилась с $344 до $780 млн, а рентабельность по ней поднялась с 10% до 16%. Аналитики по итогам фискального 2017 года ожидают рост прибыли до $1,4 млрд, а в 2019-м — до $1,5 млрд.

Компания провела оптимизацию расходов себестоимости, благодаря этому валовая маржа с 2011-го по 2016 год увеличилась с 45% до 57%.

Доходы по сегментам

Источник: данные компании.

Более половины доходов Nvidia формирует за счет видеоигр, доля которых на конец 2-го квартала фискального 2017 года составила 55%. По итогам 2016 года выручка от сегмента gaming достигла $2,8 млрд, а это почти на 37% больше, чем в прошлом году. Если слухи о том, что игровая консоль Nintendo NX будет использовать графическое решение Nvidia в своей следующей модели, подтвердятся, она сможет рассчитывать на дальнейший рост продаж.

Источник: данные компании.

Во 2-м квартале текущего фискального года доходы компании выросли на 24% г/г и на 9% кв/кв, до $1,428 млрд при консенсусе $1,353 млрд. Этот результат был достигнут благодаря высокому мировому спросу на новинку компании — видеокарту Nvidia Pascal. За счет этого сегмент gaming в отчетном квартале увеличил выручку на 18%, до $781 млн. Выручка от общей продажи видеокарт выросла на 25% г/г, до $1,20 млрд. Доходы от профессиональной визуализации и дата-центра прибавили 22% г/г и 110% г/г, достигнув рекордных $214 млн и $151 млн.

Чистая прибыль компании поднялась с прошлогодних $26 млн до $253 млн при консенсусе Bloomberg на уровне $221,5 млн. При этом в поквартальном сопоставлении показатель увеличился на 29%.

Сильные финансовые результаты способствовали покупкам акций NVDA. После публикации квартальной отчетности их котировки подскочили сразу на 5,6%. В следующем квартале аналитики прогнозируют выручку и прибыль на уровне $1,687 млрд и $348 млн соответственно.

Географическая разбивка выручки

Источник: данные компании.

Анализ финансового состояния

Источник: данные компании.

Показатели маржинальности

Коэффициенты ликвидности

Коэффициенты рентабельности

Источник: расчеты Инвесткафе.

По итогам отчетного квартала долг Nvidia составил $1,5 млрд, а объем денежных средств и краткосрочных инвестиций — $4,9 млрд. Таким образом, наиболее ликвидные активы покрывают долг корпорации более чем в три раза. Отсутствие проблем с ликвидностью подтверждает и то, что размер дебиторской задолженности за этот же период составил $644 млн, а показатель DSO (Days Sales Outstanding) равнялся 41 дню. Это означает, что компания менее чем за полтора месяца полностью получает дебиторскую задолженность от клиентов.

Источник: Bloomberg

Первая основная сумма погашения обязательств корпорации придется на 2018 год, когда Nvidia выплатит принципал по облигациям в размере $1,07 млрд, а также $65 млн в виде процентных расходов. Процентные расходы на отчетную дату составили лишь 3,7% от операционной прибыли. Ввиду того, что долг компании меньше объема денежных и ликвидных средств, чистый долг/EBITDA (Trailing 12M) равняется -2,5. Показатели ликвидности также говорят о хорошей кредитоспособности компании. Коэффициент Quick Ratio составил 2,3, что в полтора раза превышает допустимое значение 1,5. Cash Ratio равен 2, а это вдвое выше достаточных значений для данного коэффициента.

Источник: расчеты Инвесткафе.

Сравнительная оценка мультипликаторов

Источник: Bloomberg.

Проведенный анализ рыночных мультипликатор указывает на недоцененность по P/E (26%) и EV/EBITDA T12M (78%).

Источник: Bloomberg.

Источник: finvi.com.

С учетом всех упомянутых факторов я рекомендую акции Nvidia для среднесрочных инвестиций с целью $75. Позитивная отчетность, которую компания опубликует в этот четверг, 10 ноября, может стать хорошим драйвером роста котировок.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Второй по объему продаж автоконцерн в США Ford Motor представил финансовую отчетность за 3-й квартал и девять месяцев 2016-го. В документе отразилось ухудшение ключевых показателей по сравнению с прошлогодними.

Выручка компании с января по сентябрь поднялась на 3,5% г/г, до $113,1 млрд. Доля Ford на мировом рынке выросла на 0,1% до 7,5%. Основным рынком сбыта для автоконцерна остается Северная Америка, где компания реализует почти половину своей продукции. Правда, рост продаж в родном регионе в указанном периоде недотянул до среднерыночных темпов, из-за чего доля Ford в Северной Америке сузилась до 13,6%. Очень слабым в плане продаж оказался 3-й квартал: показатель упал на 6,7% г/г.

Европа, второй по значимости регион присутствия компании, продолжает радовать. За первые три квартала на европейском рынке было продано столько же машин, сколько за весь 2012 год, при этом Ford остается самым продаваемой маркой коммерческих автомобилей. Расширение бизнеса в Европе, главным образом в Британии и Германии, а также заметное сокращение издержек, позволили автоконцерну нарастить выручку в регионе на 2,1%, до $25,8 млрд, и выйти из убытков. Доналоговая прибыль в 3-м квартале увеличилась с прошлогодних $129 млн до $138 млн.

Продажи концерна в Южной Америке продолжают снижаться двузначными темпами, а общий негативный тренд продолжается уже три года. Главные проблемы у Ford связаны с Бразилией, где объемы реализации автомобилей за последние пару лет сократились примерно на треть — до 2,6 млн. Причем у Ford показатель падает медленнее, чем рынок в целом, а иначе результаты могли быть еще более печальными. Слабые операционные показатели и девальвация валют многих стран региона привели к падению выручки на четверть, до $3,4 млрд, и к получению доналогового убытка в размере $816 млн.

Азиатско-тихоокеанский регион продолжает прибавлять, главным образом за счет активного развития китайского авторынка, на котором доля Ford расширилась на 0,2 п.п., до 3,7%. По итогам девяти0 месяцев текущего года выручка компании в АТР выросла на 16,5%, до $8,6 млрд, однако рентабельность прибыли до налогообложения, поднимавшаяся несколько лет подряд, снизилась до 4%, из-за чего сама прибыль до выплаты налогов составила лишь $343 млн.

Ближний Восток и Африка с выручкой $8,6 млрд не имеют решающего значения для итогового результата Ford. Отмечу лишь, что с января по сентябрь здесь концерн сгенерировал доналоговый убыток в размере около $231 млн, а доля Ford сократилась с 4,5% до 4,3%.

Общая чистая прибыль Ford с января по сентябрь снизилась на 2,2%, до $5,4 млрд, или $1,35 на акцию. Как я уже упомянул, 3-й квартал для компании стал особенно тяжелым: чистая прибыль сократилась до $1 млрд с $2,2 млрд годом ранее. Это во многом объясняется высокими расходами на отзыв автомобилей, а также падением продаж в США. Официальные представители компании считают, что текущий год с финансовой точки зрения будет слабее прошлого, да и на следующий больших надежд не возлагают.

Никаких сигналов для покупки акций Ford не дает и сравнительный анализ по мультипликатору EV/EBITDA: американский концерн оценен на уровне среднерыночных значений. Вместе с тем и продавать его бумаги необходимости нет, ведь в перспективе ближайших лет по мере оздоровления мировой экономики должно последовать постепенное улучшение основных финансовых показателей. С учетом этого я даю рекомендацию «держать» по акциям Ford.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Победа Дональда Трампа на президентских выборах в США позволила золоту взлететь на 4,9% и достигнуть максимальной отметки за последние шесть недель. Драгметалл отметился лучшей внутридневной динамикой с момента референдума о членстве Британии в ЕС. Тогда его котировки поднимались в моменте на 8%, а результат на закрытие составил +4,8%. Приблизительно такая же ситуация наблюдается и сейчас: инвесторы взвешивают последствия прихода к власти самого непредсказуемого кандидата за последние несколько поколений, а покупатели предпочитают фиксировать прибыль, что заставило котировки XAU/USD опуститься к отметке $1300 за унцию.

Начиная с 2000 года золото поднималось на 4% и выше в течение одного торгового дня 12 раз. По истечении трех месяцев оно смогло прибавить в стоимости в семи случаях, а в пяти цены на драгметалл снижались. В феврале-апреле 2000-го котировки упали на 8,5%, в сентябре-ноябре 2013-го — на 9,3%. Таким образом, можно сделать вывод, что зависимость между взрывным ростом в конкретный день и последующей динамикой XAU/USD невысока или отсутствует. Инвесторам необходимо оценить значимость драйверов, чтобы определить дальнейшую динамику цен.

Следует отметить, что победа Дональда Трампа изначально воспринималась в качестве явного козыря золотых «быков». Например, Citigroup выставлял прогноз в $1400 за унцию на фоне роста турбулентности финансовых рынков, который заставит ФРС отказаться от идеи повышения ставки по федеральным фондам в текущем году. И это был далеко не самый «бычий» прогноз. Многие банки и инвесткомпании предрекали вечному металлу достижение $1500. На мой взгляд, приход к власти республиканцев больнее всего ударит по валютам развивающихся стран, включая Индию и Китай, а девальвация рупии и юаня подтолкнет спрос на драгметалл вверх. В результате снижение интереса к золоту на 10% в 3-м квартале может спровоцировать отскок в 4-м.

Инвесторы, в отличие от потребителей ювелирных изделий, не устают наращивать покупки продуктов ETF. Политическая неопределенность в Штатах и еврозоне, в двух ведущих экономиках которой в будущем году пройдут свои выборы, нерешенные вопросы с Brexit заставляют институционалов увеличивать долю анализируемого актива в портфелях. В результате, согласно отчету Всемирного золотого совета, спрос на продукты ETF вырос в 3-м квартале на 44%, а корреляция между динамикой запасов специализированных биржевых фондов и котировками XAU/USD снизилась.

Динамика запасов ETF и котировок XAU/USD

Источник: Bloomberg.

На мой взгляд, будущую экономическую политику Дональда Трампа можно назвать инфляционной. Золото традиционно воспринимается в качестве инструмента хеджирования против роста CPI, однако на самом деле все зависит от позиции ФРС. Если республиканцы позволят центробанку агрессивно повышать процентные ставки в ответ на ускорение потребительских цен, то драгметаллу придется непросто. Напротив, пассивность Федрезерва способна протянуть ему руку помощи. В любом случае в текущей ситуации стратегия наращивания доли ETF на золото, бумаги которого котируются на Московской бирже, в инвестиционных портфелях будет разумной.

Cisco Systems (CSCO) 17 августа опубликовала отчет за 4-й квартал финансового года, в котором рост продемонстрировали такие сегменты бизнеса компании, как безопасность, коммутация, беспроводные сети и совместные проекты. В то же время в направлениях видеопровайдерской деятельности, NGN и дата центрах отмечается снижение показателей. Совокупная выручка Cisco поднялась на 2% г/г, достигнув $12,6 млрд.

Источник: investor.cisco.com.

С 1-го фискального квартала 2016 года Cisco приступила к сокращению примерно 5 тыс. рабочих мест, что по ее планам должно было вызывать дополнительные расходы $325-400 млн. Однако, как видно из отчета, к снижению выручки это не привело, что я считаю позитивным для компании.

Положительно я оцениваю и усилия компании по разработке новых продуктов. В середине этого года портфолио Cisco для центров обработки данных пополнилось гиперконвергентной инфраструктурой CiscoHyperflex. Основными ее преимуществами перед традиционными системами можно назвать простоту использования и цену. Кроме того, традиционные системы в большинстве случаев подразумевают наличие SAN-сети. В отличие от них, гиперконвергенция представляет собой единую систему, которая состоит из несколько серверов и специализированного ПО, реализующего функции Compute, Storage и Networking.

Несмотря на длительное снижение в сегменте производства серверов, рынок интегрированных систем все еще растет и будет прибавлять ежегодно по 5,2%, достигнув $8,4 млрд в 2019-м. Рынок гиперконвенционных систем оценивался в $1,6 млрд в 3-м квартале 2015-го, прибавив 65%. К 2019 году по прогнозам он должен достигнуть $4,8 млрд.

Источник: zdnet.com.

Отмечу, что 60% выручки Cisco Systems получает от бизнеса в Америке, а 25% зарабатывает в Европе. В этой связи важно иметь представление о некоторых макроданных в этих регионах присутствия. В сентябре индекс PMI США в сфере услуг равнялся 52, у еврозоны тот же показатель составлял 52,2, что указывает на развитие сектора. Для компании с долей в секторе ethernet-коммутации 59% и 45% в сегменте WLAN эти данные можно считать гарантией роста выручки.

Источник: tradingeconomics.com.

С начала текущего года акции Cisco Systems показали опережающий по сравнению с индексом технологического сектора QQQ и S&P 500 рост, чему способствовала сильная отчетность. Причем на данный момент есть все основания для продолжения позитивной динамики в бумагах Cisco.

По P/E ttm (прибыль/акцию год к году) компания оценена на уровне 14,85, это лучше, чем 66% индустрии Global Communication Equipment industry и означает потенциал роста 49%. Значение мультипликатора Forward P/E (прогнозная прибыль/акцию) — 13,85. По этому индикатору потенциал роста акции до среднеотраслевых показателей равен 17%.

Источник: gurufocus.com.

Возврат на инвестированный капитал у Cisco составляет впечатляющие 37,1%, доходность собственного капитала (ROE) находится на уровне 17,5%, что свидетельствует об эффективном менеджменте и придает дополнительную привлекательность ее бумагам.

Источник: tradingview.com.

Сильная финансовая отчетность, благоприятные для дальнейшего развития компании макроэкономические данные в основных регионах присутствия и хорошие перспективы новых продуктов дают основания рекомендовать к покупке акции Cisco Systems на среднесрочную перспективу с первой целью $35.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Осенью прошлого года McDonald’s начал реформы, главной целью которых было улучшение продаж и повышение конкурентоспособности. В этой связи в опубликованной год спустя финансовой отчетности за 3-й квартал мне было особенно интересно оценить успешность проводимых изменений. Именно в таком ключе я попытался проанализировать результаты компании.

В марте 2015 года генеральным директором McDonald’s стал Стив Истербрук, пообещавший вернуть в рестораны компании клиентов и остановить заметный отток молодежи, на которую приходится довольно существенная доля продаж. Первым делом была организована круглосуточная продажа завтраков, и это решение в итоге оказалось весьма эффективным для стимулирования роста выручки. Однако меньше чем через год популярность акции резко упала, и рост сопоставимых продаж застопорился: по итогам 3-го квартала 2016 года выручка в США выросла всего на 1,3% г/ при консенсусе выше 3%.

Справедливости ради стоит заметить, что если в расчет брать последние 12 месяцев, то здесь по-прежнему наблюдается неплохой рост продаж в США на уровне 3,5. Помимо круглосуточной продажи завтраков, важную роль в новой стратегии McDonald’s играют комплекты из двух блюд на выбор под названием McPick2 (причем содержание предложения в разных странах присутствия сети разное). Норма прибыли на них выше, чем на предыдущее скидочное предложение, а спрос на такие комплекты усиливается с каждым годом.

Гендиректор McDonald’s намерен и далее придерживаться клиентоориентированной политики. С учетом пожеланий посетителей в меню, доступное в течение всего дня, в ближайшее время будут включены сэндвичи McGriddles, кексы и печенье, что все больше способствует превращению McDonald’s в современную и прогрессивную сеть бургерных.

Сопоставимые продажи компании в развитых странах выросли на 3,3%, прежде всего благодаря отличным результатам в Великобритании и Северной Ирландии, а также положительной динамике в Австралии, Канаде и Германии. На развивающихся рынках выручка поднялась всего на 1,5%. Это во многом спровоцировали политические события вокруг Южно-Китайского моря и эффект высокой базы 2015 года, из-за которых сопоставимые продажи в Китае в годовом выражении снизились.

Однако, несмотря на неплохие операционные результаты, выручка McDonald’s в 3-м квартале упала на 2,9%, до $6,42 млрд, из-за валютных колебаний, а в постоянной валюте сократилась на 1%. Здесь стоит отметить 5%-й рост доходов от фрайчайзинга ресторанов, составивший $2,45 млрд. В ближайшие годы компания планирует перевести на франшизу все свои рестораны, которых осталось порядка 20%, что позволит повысить прибыльность собственного бизнеса и эффективность действующих точек. Чистая прибыль сети снизилась на 3%, до $1,27 млрд ($1,50 на акцию), а исключая отдельные статьи расходов она составила $1,62 на акцию, превысив средний прогноз аналитиков на уровне $1,48.

Говоря о потенциале котировок McDonald’s, нельзя не отметить, что трехлетняя программа, в рамках которой компания должна возвратить акционерам порядка $30 млрд в виде дивидендов и за счет выкупа акций, подходит к концу: на сегодняшний день уже выплачено $27,8 млрд. Компания объявила об увеличении дивидендов на 6% начиная с 4-го квартала, что стало хорошей новостью для держателей ее бумаг.

Дополнительным аргументом в пользу покупки акций McDonald’s стала увеличившаяся недооценка его рыночной стоимости по сравнению со средним значением в отрасли. Из графика выше видно, что значение мультипликатора P/E у McDonald’s в течение всего года держится в районе 20х, в то время как медианное значение приближается к 30х, открывая хорошие перспективы для роста капитализации компании после коррекции.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

По данным операторов сотовой связи T-Mobile и Sprint, объем предзаказов на iPhone 7 в США, заметно превысили ожидания. На это сообщение акции Apple отреагировали ростом, который, на мой взгляд, далеко не исчерпан.

Apple 26 июня опубликовала отчетность за 3-й квартал финансового 2016 года, ожидаемо отразив в ней сокращение выручки на 7% г/г, до $168,786 млн, и прибыли на 15% г/г.

Источник: данные компании.

Продажи смартфонов Apple, по прогнозам аналитиков, за отчетный период не должны были превысить 40 млн. По факту показатель составил 40,4 млн, что можно считать положительным фактором, но если сравнивать с таким, же периодом 2015 года объемы реализации снизились на 7,1 млн. Продажи ноутбуков сократились на 600 тыс.

Источник: данные компании.

Глава Apple Тим Кук 7 сентября представил новое поколение iPhone и iWatch .Продажи новых iPhone 7 и iPhone 7 plus начнутся по всему миру с 16 сентября, а iWatch с октября.

Аналитики прогнозируют рост продаж iPhone на рынке России. По данным Hi-Tech Mail.Ru, предзаказ составил в общей сложности 20 тыс. устройств, в сумме с оффлайн-продажами количество новых смартфонов Apple на руках достигло 10 тыс. Также отмечается повышение интереса к «яблочной» продукции на рынках Турции, Индии, Японии, Бразилии, Швеции и Канады.

Кроме этого Apple удачно воспользовалась репутационными проблемами Samsung, связанными с недоработкой Galaxy Note 7 и вызвавшими некоторый дефицит на рынке новых смартфонов. В этом смысле очень кстати оказалось открытие Apple Store в Сеуле, на родном рынке для Samsung и LG Electronics. На мой взгляд, данные факторы помогут Apple нарастить выручку в следующем отчетном периоде, но сломить негативную тенденцию в динамике доходов из-за снижения мирового спроса на «яблочную» продукцию компании едва ли удастся.

Основной потенциал дальнейшего роста стоимости акций, по моему мнению, кроется в популярности сервисов Apple, которые, по данным отчетности за 3-й квартал, продемонстрировали повышение на 19% г/г. Постоянно расширяется и база подписчиков.

Так, у Apple Music 17 млн подписчиков, что означает второе место в мире после Spotify с 40 млн. Отмечу, что недавно подобный сервис анонсировала Amazon. Стоимость всех трех сервисов вполне сопоставима. Между тем аудитория Apple Music в феврале составляла 11 млн, а уже в июне — 15 млн. Количество подписчиков увеличивается на 1млн каждый месяц, и, скорее всего, к концу года достигнет 20 млн.

Согласно отчету RIAA, за 1-е полугодие доход музыкальной индустрии вырос на 57%. Это связано с увеличением популярности различных музыкальных онлайн-сервисов, формирующих на сегодня большую часть продаж. Я считаю, что тенденция к росту в этом направлении продолжится, так как компании только начали проявлять интерес к данному виду бизнеса.

Источник: данные Bloomberg.

Данные о доходах от музыкального сервиса Apple не публикует, однако аналитики полагают, что они составляют примерно $1,8 млрд. Цель руководства — нарастить базу до 100 млн платных подписчиков, что даст доход около $10 млрд. По сравнению с конкурентами у Apple в этом плане есть огромное преимущество: в мире насчитывается около 700 млн iPhone и более 1 млрд пользователей iOS, так что у сервиса Apple Music есть большой потенциал роста. При сохранении темпов расширения этой базы 100 млн подписчиков компания наберет года за три, а возможно, даже раньше.

Стоит также отметить, что поддержку Apple в ближайшие месяцы могут оказать результаты заседания ФРС, которая 21 сентября ухудшила медианную оценку темпов роста американской экономики в текущем году до 1,8%. В этой связи я считаю, что ожидать повышения ставки не будет раньше декабря. На мой взгляд, это будет способствовать достижению фондовыми индексами новых максимумов. Инвесторы будут проявлять повышенный интерес прежде всего к топовым компаниям, а Apple сейчас выглядит немного сильнее рынка.

Источник: данные NASDAQ.

По P/E ttm (прибыль на акцию год к году) Apple оценена 13,15, что означает потенциал роста 31%. Коэффициент Forward P/E (прогнозная прибыль на акцию) равен 12,63, что говорит о потенциале роста на 29% до среднеотраслевых показателей.

Не знаю какая картинка больше подходит,но сделал 2 на всякий случай

Источник: gurufocus.com.

Поддержку компании ,в прошлом месяце, составили результаты данных операторов сотовой связи T-Mobile и Sprint в США на предзаказы iphone 7,которые заметно превысили ожидания. После публикации этой новости акции Apple отреагировали ростом. Однако основной потенциал роста, акций, на мой взгляд, еще впереди.

Источник: tradingview.com.

С учетом вышеприведенных факторов я предлагаю акции Apple для покупок на среднесрочную перспективу с первой целью $118.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Nike отчиталась за июнь-август, продемонстрировав рост продаж на 7,7%, до $9,06 млрд, и превысив консенсус примерно на $200 млн. Улучшению этого показателя способствовал благоприятная ситуация в мировой экономике, а также проведение Олимпийских игр. Олимпиада повлекла за собой и значительные маркетинговые издержки, связанные с масштабной рекламой бренда Nike, ставшей официальным поставщиком Игр в Рио. Однако без борьбы за репутацию сложно представить существование на мировом рынке спортивных товаров компании с громким именем, поэтому расходы на эти цели неизбежны.

Основные конкуренты Nike тоже активно развиваются и не дают ей повода расслабиться. Хотя благодаря бренду Jordan легендарного баскетболиста Майкла Джордана на американском рынке компания по-прежнему лидирует, все жAdidas и Under Armour буквально наступают ей на пятки.

Выручка Nike от продаж обуви в Северной Америке в отчетном периоде составила $2,52 млрд (+6% г/г), обеспечив более четверти всего результата. Общие продажи в регионе с учетом одежды и экипировки также выросли на 6%, превысив $4 млрд.

Второй по значимости для Nike регион присутствия Западная Европа принес компании на 10% больше доходов, или $1,76 млрд. В частности, продажи одежды поднялись на 22% г/г, экипировки — на 8% г/г, обуви — лишь на 2%. Сама компания о причинах такого успеха скромно умалчивает, однако я полагаю, что в нем немалая заслуга принадлежит удачному маркетингу. Например, на мой взгляд, продажам в среде футбольных болельщиков могли бы способствовать разговоры о возможном заключении пожизненного контракта Nike с одним из самых высокооплачиваемых спортсменов мира Криштиану Роналду.

Большой Китай, включающий в себя континентальную часть страны, Гонконг, Макао и Тайвань, принесли Nike $1,02 млрд выручки (+15% г/г). В то же время на развивающихся рынках продажи сократились примерно на 2%, до $945 млн, поддержать их не удалось даже за счет олимпийского фактора.

Совокупная чистая прибыль Nike поднялась на 6% г/г, достигнув $1,25 млрд. Прибыль на акцию выросла с $0,67 до $0,73, тогда как консенсус предполагал ее снижение до $0,56. Генеральный директор Nike Марк Паркер отметил, что хорошие финансовые результаты достигнуты «благодаря невероятному спортивному лету».

Однако эти слова топ-менеджера оптимизма участникам рынка не прибавили, и они встретили опубликованную отчетность распродажами: за неполную рабочую неделю котировки компании опустились примерно на 5-6%. Причина негатива в том, что объем будущих заказов Nike уже третий раз подряд оказывается меньше прогнозов аналитиков: они ожидали роста показателя с сентября 2016 года по январь 2017 года на 7% без учета валютных курсовн, а компания заявила о +7%.

Интересно будет понаблюдать за стартующими в ноябре продажами самозашнуровывающихся кроссовок под брендом HyperAdapt 1.0, созданных по прототипу из фильма «Назад в будущее». Правда, продаваться они будут исключительно по предзаказам в нескольких фирменных магазинах. Однако по активности покупателей можно будет сделать определенные выводы о будущем этой новинки для финансовых успехов Nike.

Акции Nike после нисходящей коррекции стали еще более привлекательными для покупок, учитывая не только предстоящее начало продаж упомянутой новинки, но и оценку по мультипликатору P/E на уровне 18,5х при среднем по отрасли порядка 35х. Рекомендация — «покупать».

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Amazon начинает победное шествие на мировом рынке e-commerce: неоспоримым доказательством этого стали результаты 2-го квартала.

В отчетном периоде совокупная выручка компании достигла $30,404 млрд (+31,1% г/г), на $850 млн превысив ожидания инвесторов. При этом темп роста выручки продолжил ускоряться, и это тенденция прослеживается уже шесть кварталов подряд. Более того, линейный тренд роста ttm-выручки компании уже не отвечает действительности и теперь наиболее адекватный прогноз строится на основании экспоненциального тренда (синяя линия на графике внизу). Этот прогноз предполагает выход совокупных годовых объемов продаж на уровень 177 млрд к концу будущего года. Для сравнения: ttm-выручка Alibaba Group по итогам последнего отчетного квартала оказалась чуть больше $17 млрд.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Выручка «облачного» сегмента Amazon Web Services за 2-й квартал поднялась на 58% г/г, до $2,886 млрд. По этому направлению бизнеса продажи стабильно увеличиваются в соответствии с прежней траекторией. Операционная маржа сегмента выросла на 8,2% г/г и составила 24,8%, что, впрочем, на 3% меньше результата за 1-й квартал. Это позволяет заключить, что средняя операционная рентабельность направления будет колебаться вблизи текущего значения.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Отмечу, что в структуре общей выручки продажи продуктов (net product sales) выросли на 23,5% г/г, а доходы от предоставленных услуг (net service sales) подскочили на 52,7% г/г. Именно благодаря росту высокорентабельного направления услуг рентабельность Amazon по всем направлениям улучшилась. Gross Margin составила 36,9%, что стало многолетним рекордом. Операционная и чистая рентабельность достигли 4,23% и 4,06% соответственно. Итак, Amazon становится прибыльным, и это что-то новенькое.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Квартальная прибыль компании составила $857 млн, а EBIDTA достигла $3,204 млрд, причем сравнивать их с прошлогодними результатами не имеет смысла. Прибыль на акцию оказалась равна $1,78, что также существенно превзошло ожидания инвесторов.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

После публикации отчетности подавляющее большинство аналитиков рекомендуют покупать акции Amazon. Причем средняя прогнозная цена превышает текущую на 7%. Максимальная граница диапазона составляет $1015.

Источник: Yahoo Finance

Сравнительный анализ мультипликаторов Amazon с главными конкурентами в отрасли указывает на 6%-й потенциал роста капитализации компании.

Технический анализ указывает на продолжение восходящего тренда котировок.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $834.

Amazon стремительно расширяет присутствие на международном рынке, на который уже приходится 38% продаж компании. Масштабные инвестиции в создание собственной логистической инфраструктуры по всему миру начинают приносить плоды, отражаясь на рентабельности. А финансовые вложения в быстроразвивающийся рынок Индии служат залогом того, что темпы развития компании продолжат ускоряться.

Указанный выше потенциал роста 6% формально дает основания для рекомендации «держать», однако я почти не сомневаюсь в том, что в долгосрочной перспективе акции Amazon превысят рубеж $1000.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Из опубликованной на минувшей неделе отчетности за 3-й квартал 2016 финансового года следует, что выручка PepsiCo снизилась почти на 2% г/г, до $16,03 млрд. Отчетный период стал восьмым подряд кварталом, ознаменованным сокращением доходов компании в годовом выражении. И, конечно, позитива это не добавляет. На сей раз определенное давление на результат оказал высокий уровень инфляции в Аргентине и особенно в Венесуэле, где она исчисляется уже трехзначными величинами. Неблагоприятными для компании были и валютные курсы в ряде регионов мира.

Ведущее для PepsiCo североамериканское подразделение по производству напитков увеличило выручку примерно на 3%, до $5,52 млрд. Это стало возможно благодаря 2%-му повышению объемов реализации на фоне небольшого роста цен на продукцию. Аналогичную динамику продемонстрировал и второй по значимости североамериканский дивизион Frito-Lay, который производит и продает различные снеки. Его доходы в отчетном периоде выросли на 3%, до $3,68 млрд, что обусловлено повышением цен и продаж Cheetos, SmartFood и Doritos. Напомню, что на этот ключевой для компании регион в 2015 году пришлось около 60% всей выручки.

Компания постоянно работает над повышением производительности, на что в отчетности указывает снижение себестоимости реализованной продукции на 3%, до $7,28 млрд. По большому счету, снижение затрат можно назвать вынужденной мерой для PepsiCo, учитывая глобальный прогноз товарного рынка о подорожании сырья в обозримом будущем. Так или иначе, валовая прибыль компании с июня по август именно благодаря сокращению издержек снизилась всего на 1%, до $8,74 млрд.

При этом рост операционной прибыли PepsiCo с $1,42 до $2,82 млрд был обусловлен разовым фактором — прошлогодним обесценением активов в Венесуэле на сумму $1,36 млрд. Без его учета результат остался практически неизменным. PepsiCo играет на руку сохраняющаяся мода на перекусы, поскольку в производстве снеков компания — безусловный лидер. Отмечу, что за последние несколько лет операционная прибыль сегмента Frito-Lay увеличилась на 30%, став локомотивом бизнеса PepsiCo.

В результате чистая прибыль, относящаяся к акционерам PepsiCo, по итогам отчетного периода вплотную приблизилась к $2 млрд, или порядка $1,37 на акцию. Исключая отдельные статьи расходов, прибыль оценивается на уровне $1,40 на акцию, что несколько выше консенсуса, предполагавшего значение $1,32. Аналитики с Уолл-Стрит ожидали выручку компании на уровне $15,83 млрд, тогда как показатель превысил $16 млрд. В этой связи вполне понятна положительная реакция участников рынка на отчетность.

PepsiCo повысила прогноз по скорректированной прибыли на текущий год с $4,71 до $4,78 на акцию, что для инвесторов стало еще одной хорошей новостью. Ведь это автоматически означает шанс на рост дивидендов, которые компания исправно увеличивает в течение последних 44 лет. Последний раз выплаты были повышены в мае текущего года, когда квартальные дивиденды были объявлены в размере $0,7525 за акцию (+7,1% г/г). Помимо выплаты дивидендов компания продолжает реализовать обширную программу buy back, на которую планируется потратить в общей сложности $3 млрд, нацеленную на повышение стоимости акций,.

Несомненно, PepsiCo заслуживает самого пристального внимания со стороны консервативных инвесторов, рассчитывающих на стабильный рост курсовой стоимости бумаг и дивидендных выплат. По мультипликатору P/E акции компании недооценены, а потому их покупка даже на текущих уровнях представляется более чем оправданной.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Чем ниже падает фунт, тем выше взлетает британский рынок акций. Обратная корреляция между GBP/USD и FTSE 100, несколько ослабевшая после референдума о членстве Соединенного Королевства в ЕС, вновь набирает обороты. В свою очередь, падение курса стерлинга по отношению к американскому доллару до минимальной отметки более чем за три десятка лет, позволяет «быкам» по фондовому индексу проводить стремительные атаки. И дело не только в политике или экономике. Причину нужно искать в обычной человеческой корысти. Рост FTSE 100 на 13% с начала года еще ни о чем не говорит. В долларовом эквиваленте показатель снизился на 2%, что является худшей динамикой со времен мирового финансового кризиса. Учитывая, что 46% всех британских долевых бумаг принадлежат нерезидентам из Северной Америки, становится понятно, что без хеджирования никак не обойтись. Стратегия продаж GBP/USD с одновременной покупкой акций эмитентов из Британии становится такой же популярной, как аналогичная стратегия с EUR/USD и EuroStoxx на заре европейского QE.

Динамика FTSE 100

Источник: Bloomberg.

Параллели между ЕЦБ и Банком Англии, не так давно вставшим на рельсы монетарной экспансии после многих лет бездействия, возникают вполне закономерно, однако дивергенция в денежно-кредитной политике является далеко не единственной предпосылкой для ралли британского фондового индекса. Согласно данным FactSet, 72% доходов компаний, входящих в базу расчета FTSE 100, приходят из-за рубежа, что укрепляет надежды на позитивную корпоративную отчетность и толкает вверх деловую активность. В сентябре индекс менеджеров по закупкам в производственной сфере Британии взлетел до отметки 55,4, максимальной за последние 27 месяцев, одновременно заставив срочный рынок уменьшить шансы на снижение ставки РЕПО в 2016-м до 20%. А ведь еще в июле речь шла о 50%.

Динамика вероятности монетарной экспансии BoE

Источник: Bloomberg.

На таком фоне остается только удивляться падению фунта в пропасть, однако на самом деле он проявляет повышенную чувствительность к неопределенности, связанной с Brexit. И, конечно же, не будем забывать про хеджирование.

Таким образом, все, что плохо пахнет для стерлинга, становится умопомрачительным ароматом для FTSE 100. Низкие процентные ставки долгового рынка, позитивные сдвиги в экономике Соединенного Королевства, девальвация национальной валюты и надежды на крепкую корпоративную отчетность. Что может быть лучше для продолжения ралли рынка акций?

На мой взгляд, если ФРС и президентские выборы в США не испортят аппетит инвесторов к риску, то британский фондовый индекс имеет предпосылки для продолжения северного похода в направлении 7250. Трейдерам, сформировавшим лонги по ETF на рынок акций Соединенного Королевства на падении котировок фьючерсов на FTSE 100 к отметке 6680, рекомендую их удерживать и периодически наращивать по мере дальнейшего снижения GBP/USD. Согласно прогнозам Deutsche Bank и CIBC, пара вполне способна достичь отметки 1,25 до конца года.