В четверг, 12 декабря, НМТП представил операционную отчетность за ноябрь и 11 месяцев 2013 года. Результаты оказались ожидаемо слабыми. Существенного влияния на котировки группы это не окажет, так как привлекательность акций НМТП определяют вопросы, связанные с приватизацией госдоли. Сегодня глава МЭР Алексей Улюкаев подтвердил, что приватизационная сделка в этом году уже не состоится, что также нейтрально для акций группы в краткосрочной перспективе.
В ноябре 2013 года темпы снижения грузооборота НМТП замедлились до 8,47% г/г против 11,2% г/г в октябре. Это было обусловлено эффектом низкой базы в аналогичном периоде прошлого года. В целом рынок стивидорных услуг в ноябре показал рост на 0,61%. В сегменте наливных грузов, доля которого в общем объеме перевалки составляет 81%, снижение наблюдается уже 12 месяцев подряд. Однако среди позитивных моментов стоит отметить повышение на 0,89% г/г грузооборота в сегменте сырой нефти в терминалах НМТП, однако на терминале ПТП тот же показатель упал на 17,6% г/г. Это произошло главным образом из-за перераспределения потоков нефти в порт Усть-Луга, где грузооборот в ноябре вырос на 23,91% г/г. Объем перевалки нефтепродуктов сократился на 5,72% г/г.
Источник: данные компании, АСОП, расчеты и инфографика Инвесткафе.
Сегмент навалочных грузов после роста в октябре в ноябре показал спад на 0,98% г/г. В том числе вследствие падения экспорта снижение объемов перевалки зерна составило 14,92% г/г, сахара — 47,93% г/г. Впрочем, это компенсируется более чем двукратным увеличением объема перевалки минеральных удобрений и ростом объема отгрузки железной руды на 52,49% г/г. Из-за завершения активной фазы строительных работ в Сочи (их объем упал на 63,81% г/г) уменьшилась и перевалка строительных грузов.
За счет роста перевалки черных металлов и чугуна на 10,16% г/г, грузооборот в сегменте генеральных грузов вырос на 6,32% г/г, однако по прочим типам грузов зафиксировано снижение. Оборот контейнеров продолжает снижаться, в частности в октябре погрузка снизилась на 14,82% г/г, несмотря на то, что в целом сегмент контейнеров показывает рост.
Операционные результаты будут нейтрально восприняты рынком, несмотря на то, что НМТП продолжает сокращать объемы перевалки при росте рынка. По итогам года я рассчитываю на снижение грузооборота НМТП на 12,2% г/г. Позитивная динамика показателя может возобновиться в конце 1-го квартала следующего года. Заявление главы Минэкономразвития об очередном переносе сроков приватизации госпакета в НМТП также не окажет влияния на котировки акций компании. Я ожидаю, что приватизация может состояться не ранее марта следующего года, однако, в случае если решение правительства будет затягиваться, сделку могут отложить до осени.
Несмотря на то, что компания демонстрирует снижение грузооборота, ведущее к ухудшению показателей выручки, EBITDA и рентабельности, бумаги НМТП остаются привлекательными для долгосрочных инвестиций, так как торгуются с сильным дисконтом к аналогам на рынке. Среди факторов, которые могут привести к росту капитализации в краткосрочной перспективе, остается индексация тарифов на перевалку нефтепродуктов в следующем году, а также приватизация госпакета. В числе рисков стоит отметить серьезную зависимость грузооборота и выручки компании от объема перевалки нефти и низкую долю высокомаржинальных грузов. Еще одним фактором риска остается низкая ликвидность бумаг НМТП. Целевая цена по обыкновенным акциям компании составляет 4,14 руб., рекомендация — «покупать».
В четверг, 12 декабря, отечественный рынок продолжил снижение под давлением внешних факторов, в частности, наблюдались распродажи на фондовых рынках Европы и США, а также снижение показывали котировки нефти марки Brent. Несмотря на позитивную статистику по динамике розничных продаж и рост первичных заявок на пособие по безработице, американские площадки провели торговую сессию в «красной зоне». Отечественные индексы также закрылись на отрицательной территории: ММВБ просел на 1,02% и опустился до 1449,74 пункта, долларовый РТС упал на 1,11% — до 1393,57 пунктов.
В пятницу на мировых рынках не ожидается важных событий, способных повлиять на настроения инвесторов и, вероятнее, всего мы увидим продолжение «медвежьего» тренда на фоне роста опасений инвесторов в преддверии заседания ФРС, которое пройдет на следующей неделе. Из важной статистики стоит отметить публикацию данных по динамике цен производителей в США за ноябрь, где прогнозируется нулевая динамика, против снижения на 0,2% в прошлом месяце. Однако я не ожидаю, что выход этих данных окажет сильное влияние на ход пятничных торгов.
Рынки АТР торгуются преимущественно в «красной зоне», отыгрывая негативную динамику рынков в США. Исключение составляет лишь японский Nikkei 225, который прибавляет 0,6% на фоне дешевеющей йены, отыгрывая ожидания от предстоящего выхода данных по динамике промышленного производства за октябрь. Рост также показывают австралийские индексы на фоне заявлений главы банка Австралии, о том, что регулятор будет поддерживать ослабление австралийского доллара. В целом негативная динамика с рынков АТР будет оказывать поддержку «медведям» на открытии торгов на Московской бирже.
Сырьевые площадки торгуются около нулевых отметок, в частности, нефть марки Brent прибавляет всего 0,1% и торгуется по $108,39 за баррель. На котировки нефти давление оказывают риски того, что Ливия в ближайшее время возобновит экспортные поставки нефти, и в случае подтверждения опасений можно ожидать снижения котировок к уровням $100-$105 за баррель, что будет оказывать давление на российский рынок.
Основная валютная пара продолжает расти на фоне укрепления евро, и уже достигла отметки в 1,3753 пункта. Не исключено, что в краткосрочной перспективе мы увидим рост до уровня в 1,38 – 1,385 пунктов, после чего может последовать коррекция.
Из внутренних новостей сегодня стоит отметить заседание совета директоров Банка Росси, однако сюрпризов от ЦБ РФ не ждут, так как текущий уровень инфляции не позволяет регулятору смягчать монетарную политику путем снижения ставок. В итоге, вероятнее всего, ставки останутся на прежнем уровне, и рынок практически не отреагирует на данное событие.
В корпоративном секторе стоит обратить внимание на бумаги Ростелекома, так как в четверг, уже после окончания торгов, совет директоров Ростелекома одобрил объединение мобильных активов госкомпании с Теле2 Россия. Ростелеком получит в СП экономическую и голосующую долю 45%. Несмотря на отсутствие контрольного пакета, Ростелеком будет владеть самой крупной долей в СП среди всех его акционеров. Более того, Ростелеком получит преимущественное право выкупа акций в случае продажи доли Теле2 Россия в СП и право увеличения доли вплоть до контрольной в случае выхода объединенной компании на IPO. Отдельно стоит отметить, что Ростелеком внесет в СП свои мобильные активы в придачу с чистым долгом в размере 34 млрд руб. Это позволит госкомпании уже в первой половине 2014 года сократить долговую нагрузку в соотношении чистый долг/LTM OIBDA с 1,9 примерно до 1,6. Целевая цена по бумагам составляет 140,6 руб.
В целом я ожидаю, что на рынках в пятницу сохранятся «медвежьи» настроения, так как поводов для оптимизма нет, а в преддверии выходных инвесторы будут закрывать часть позиций. До середины следующей недели, когда станет известно решение ФРС США, рост на рынках будет ограничен. Индикатор настроения Инвесткафе показывает 4 балла.
Канадский доллар в декабре чувствует себя достаточно уютно, укрепившись по отношению к гринбеку более чем на 1%. Основной позитив исходит от рынка нефти, где WTI держится на максимальных отметках с октября текущего года, а также из американского Конгресса, который, похоже, не допустит повторения истории с временным «отключением» правительства, что чревато замедлением ВВП и снижением спроса на канадские товары и услуги.
Нельзя сбрасывать со счетов и ситуацию на срочном рынке, где нетто-шорты хедж-фондов по «луни» на неделе к 3 декабря достигли максимальной отметки с 14 мая. После того как пара USD/CAD не смогла закрепиться выше психологически важной отметки 1,07, срабатывание стоп-приказов привело к развитию коррекционного движения.
Вместе с тем перспективы канадского доллара не столь оптимистичны, как это может показаться на первый взгляд. Релизы сильных индикаторов, характеризующих состояние экономики США, а также урегулирование проблемы с бюджетным дефицитом позволяет рассчитывать на скорое сворачивание американского QE, что чревато оттоком капитала с суверенного фондового рынка Страны кленового листа. Рост доходности американских бондов сделает их более привлекательными по сравнению с канадскими, в результате чего увеличится дифференциал, динамика которого тесно коррелирует с котировками USD/CAD.
Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.
Уже сейчас «луни» выглядит переоцененным, но в условиях глобального ослабления доллара США против основных мировых валют продолжает чувствовать себя уверенно. Но, похоже, эта уверенность мнимая.
Нельзя сказать, что среднесрочные перспективы нефти выглядят оптимистично. Как правило, с начала января запасы черного золота в США растут, что воспринимается как сокращение спроса и оказывает давление на цены.
Источник: EIA, расчеты Инвесткафе.
Нефть является важнейшим компонентом канадского экспорта, поэтому падение цен негативно отразится на состоянии торгового баланса страны, который в октябре впервые с начала 2012 года вышел на положительное сальдо.
Источник: Trading Economics.
Спасти ситуацию может только дальнейшая девальвация «луни», и Банк Канады готов сделать все возможное для ослабления национальной валюты. К тому же уровень инфляции в стране остается низким, что через некоторое время способно обернуться дефляцией.
Источник: Trading Economics.
В таких условиях регулятор всячески будет поддерживать идею слабого «луни», заявляя, что экономика нуждается в монетарном стимулировании. Полагаю, что Стивен Полоз, выступление которого запланировано на 12 декабря, обязательно коснется этой темы, чем спровоцирует продажи канадского доллара.
На мой взгляд, основным препятствием его дальнейшего ослабления является твердое нежелание доллара США расти даже на фоне сильного фундамента, быстрого решения бюджетных проблем и уверенности в скором сворачивании QE. Что-то сдерживает американскую валюту. Возможно, неуверенность в том, что в декабре FOMC все же уменьшит масштабы программы количественного смягчения. Если этого не произойдет, то верик риск распродаж доллара США. Если же все пойдет по плану, он начнет постепенно укрепляться.
В этом отношении текущая коррекция по USD/CAD предоставляет неплохую возможность для формирования длинных позиций. Негатив по нефти и рост доходности долговых обязательств США наряду с позицией Банка Канады являются важными драйверами «бычьего» тренда. В связи с этим рекомендую покупать гринбек против луни с целью 1,08-1,095, закрывая лонги при условии сохранения американского QE в прежнем объеме в декабре.
По мнению аналитика ГК Teletrade Михаила Поддубского, укрепление доллара исходя из позиции Федрезерва — всего лишь вопрос времени. Если на ближайшем заседании FOMC решит сократить объемы программы количественного смягчения, то, вполне вероятно, что доллар начнет укрепляться против всех конкурентов. При таком сценарии пара USD/CAD вполне в состоянии преодолеть годовые максимумы в районе отметки 1,07. Если же после заседания ФРС объемы стимулирования останутся на текущих уровнях, мы, скорее всего, увидим продолжение коррекции. Однако в текущих условиях делать ставку против американской валюты не самое рациональное. Напротив, при продолжении коррекции следует присмотреться к покупкам «американца» с прицелом на достижение верхних рубежей в 1-м квартале 2014 года.
Отечественные площадки в четверг, 12 декабря, вероятнее всего, откроются вблизи уровней вчерашнего закрытия
В среду, 11 декабря, торги на отечественных фондовых площадках завершились разнонаправленным движением. Так, индекс ММВБ остановился на отметке 1464,67 пункта и вырос на незначительные 0,04%, индекс РТС завершил основную сессию на уровне 1409,28 пункта, опустившись на 0,04%. Российский рынок продолжил свое боковое движение в отсутствии каких-либо значимых драйверов роста, и ориентируясь, по большей части, на внешний фон.
Что касается макростатистики, сегодня, 12 декабря, можно ожидать хорошего набора данных. Так, в середине дня свет увидит промышленное производство еврозоны за октябрь, где ожидается рост на 0,3% и 1,1% в месячном и годовом исчислениях соответственно. На мой взгляд, сильные данные способны повлиять на динамику фондовых рынков Европы в отсутствии других драйверов. Вечером по традиции выйдут показатели по первичным заявкам с рынка труда США, а также импортные цены и розничные продажи.
Рынки АТР утром 12 декабря демонстрируют негативную реакцию на достигнутую договоренность в США относительно бюджета, так как инвесторы опасаются более раннего начала сворачивания QE3. Японский Nikkei 225 опускается на 1,61%, не смотря на слабеющую по отношению к доллару иену. Hang Seng снижается на 0,64%, китайский Shanghai Composite теряет 0,2%.
Цена на нефть сорта Brent падает на 0,18%, торгуясь на уровне $109,5 за баррель. Золото прибавляет 0,15% — до $1254,1 за тройскую унцию. Валютная пара EUR/USD сегодня утром находится на уровне 1,3791, рубль слегка ослабевает по отношению к доллару США до отметки 32,778.
В отечественном корпоративном секторе значимых событий не ожидается. Пройдет заседание совета директоров МРСК Урала, где будет рассмотрена инвестпрограмма на ближайшие пять лет. Бизнес-план, а также дивидендная политика компании будут вынесены на обсуждение на совете директоров М.Видео.
Вполне вероятно, что в четверг, 12 декабря, игроки российского фондового рынка вновь не захотят предпринимать активных действий в отсутствии каких-либо важных новостей, а также избегая резких движений в преддверии заседания ФРС, где будет решаться судьба количественного смягчения. Ввиду последних данных и событий в США вероятность сокращения объемов выкупа активов на ближайшем заседании повышается, однако, как мне кажется, мало кто из инвесторов действительно серьезно верит в такой сценарий. Отечественные площадки, вероятнее всего, откроются вблизи уровней закрытия.
Торговая сессия понедельника, 9 декабря, завершилась ростом основных индексов, несмотря на снижение нефтяных котировок. Российский рынок отыгрывал пятничный позитив с площадок США, где была опубликована сильная статистика с рынка труда. В течение дня там наблюдалось укрепление рубля по отношению к доллару США, что может свидетельствовать о притоке капитала на российский фондовый рынок. По итогам дня индекс ММВБ вырос на 1,18% и закрылся на отметке 1465,7 пункта. Индекс РТС прибавил 1,54% — до значения в 1412,08 пунктов.
Во вторник на мировых рынках ожидается сохранение слабой позитивной динамики, несмотря на отсутствие новостей, способных оказать сильное влияние на настроения инвесторов. Фактор приближающегося заседания ФРС может оказывать влияния на инвесторов, однако многие уже смирились с тем, что сворачивание программы QE3 рано или поздно начнется, однако по-прежнему рынок полагает, что этого не случится в декабре. Такое настроение инвесторов на фоне сильных макроэкономических данных из США будет приводить к умеренному росту покупок рисковых активов, в том числе на развивающихся рынках, в течение этой недели.
Из важной статистики, публикуемой во вторник, стоит отметить лишь публикации данных по динамике промышленного производства Великобритании за октябрь, которая выйдет в 13:30 мск. Ожидается, что показатель зафиксирует рост на 0,3%.
В то же время, торги на рынках АТР проходят разнонаправлено, в частности японские индексы снижаются на фоне укрепления йены. В то же время рост наблюдается на китайских и австралийских площадках. Из важной статистики в регионе стоит обратить внимание на публикацию данных по динамике розничных продаж Китая, которая выйдет за 30 мин до открытия торгов на Московской бирже. Ожидается, что за 11 месяцев рост продаж сохранится на уровне 13,3%. В целом динамика азиатских площадок не окажет существенного влияния на открытие отечественных площадок.
На сырьевых рынках наблюдается рост после вчерашнего снижения, в частности, нефть марки Brent прибавляет 0,321% и торгуется по $109,49 за баррель. Растут и цены на промышленные металлы, в частности, никель и алюминий дорожают на 0,1% и 0,03% соответственно. Золото растет в цене на 0,58% и торгуется по $1241 за унцию. Основная валютная пара продолжает расти, торгуясь по 1,3759 пунктов и, несмотря на отсутствие важных новостей как в еврозоне, так и в США, скорее всего, сохранит текущую динамику и имеет все шансы закрепиться сегодня выше отметки в 1,38 пункта.
В целом наиболее вероятным сценарием на данный момент является сохранение позитивной динамики торгов на российском рынке, несмотря на довольно спокойный новостной фон. Индикатор настроения Инвесткафе показывает 7 баллов.
Ни для кого не секрет, что заседание ФРС 17-18 декабря станет последним для Бена Бернанке в ранге председателя американского регулятора. Многие опасались, что смена власти в Федрезерве приведет к старту сокращения QE3 уже в декабре, однако американская экономика к этому пока не готова. Из выступления будущей главы ФРС Джанет Йеллен стало ясно, что она намерена продолжать мягкую монетарную политику до появления значительных улучшений. Однако программа количественного смягчения не может продолжаться вечно.
В рамках вебинара 12 декабря Михаил Кузьмин и Михаил Поддубский помогут разобраться в ситуации и ответят на вопросы:
• Чего ждать от следующих заседаний ФРС и чем они чреваты для инвесторов?
• Когда регулятор может начать сокращать программу стимулирования?
• Как будут реагировать валютный и товарный рынок на действия ФРС?
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе, остановится на следующих моментах:
• История создания программы. Причины и цели.
• Динамика показателей США по рынку труда и ВВП в 2013 году.
• Реакция рынков на слухи о скором сворачивании программы.
• Прогнозы по завершению программы и влиянию на мировые рынки.
Михаил Поддубский, аналитик ГК TeleTrade, расскажет о том,
• Что представляет собой программа количественного смягчения на данный момент.
• Какие изменения произойдут среди голосующих членов FOMC в 2014 году.
• Каковы перспективы мировых финансовых рынков при различных сценариях.
• Как отреагирует валютный рынок на действия ФРС (деятельность Центробанков).
• Как решения ФРС скажутся на российском рынке.
Присоединяйтесь!
Вебинар пройдет 12 декабря 2013 года в 16:00 мск.
Чтобы принять участие в вебинаре, просто зарегистрируйтесь на сайте
Для участия в вебинаре с устройства на Android или iOS скачайте приложение MVR Mobile и введите код гостевого входа 6961540303
Торговая сессия 5 декабря на российском рынке проходила преимущественно в «зеленой зоне». Позитивной динамике способствовали ожидания результатов заседаний Банка Англии и ЕЦБ, а также надежды, связанные с запланированными релизами макроданных по США. Кроме того, инвесторы пытались отыграть падение нескольких предыдущих дней.
Между тем непосредственно перед оглашением результатов заседаний европейских регуляторов на отечественном рынке наметилась фиксация позиций, так что фондовые индексы начали снижаться. К 18:00 мск ММВБ потерял 0,71% и торговался на отметке в 1429 пунктов, а РТС опустился на 0,14%, до 1362 пунктов.
Нефть сорта Brent снижается на 0,14% и торгуется по $111,72 за баррель, что также оказывает негативное влияние на капитализацию российских компаний.
Из корпоративных новостей стоит отметить публикацию отчетности Группы ВТБ за девять месяцев текущего года. Чистая прибыль ВТБ по итогам июля-сентября повысилась в квартальном сопоставлении, но относительно результата за девять месяцев прошлого года произошло снижение на 23,5%, до 46 млрд руб. Активы группы выросли на 14,4% с начала года. Розничный портфель в 3-м квартале увеличился, однако чуть ниже ожиданий ― на 8,1% при нашем прогнозе 8,8%. Как бы то ни было, ВТБ рассчитывает, что показатели за последний квартал уходящего года будут сильными. Действительно, активность в сегменте кредитования и в депозитных операциях в этот период возрастает. Кроме того, сложившаяся в последнее время нестабильная ситуация в банковской системе, спровоцированная отзывом лицензий у ряда кредитных организаций, позволит усилить позиции крупнейших банков, в том числе ВТБ.
Во второй половине дня стали известны ключевые ставки Банка Англии и ЕЦБ, которые, как и предполагал рыночный консенсус, остались на прежнем уровне и составили 0,5% и 0,25% соответственно. Между тем, несмотря на то, что мало кто ждал изменения ставки, европейские инвесторы занимали выжидательную позицию. На этом фоне основные индексы стран ЕС колебались около нулевых отметок. Впрочем, после оглашения ставки, на рынках Старого Света, наметилась положительная динамика, которая сменилась снижением только после публикации статистики из США. На 18:00 мск индекс FTSE100 терял 0,12%, DAX ― 0,07%, CAC40 ― 0,12%.
Главным поводом для ухода фондовых индексов в минус стала макростатистика, вышедшая в Штатах. Рост ВВП за 3-й квартал пересмотрен в сторону повышения до 3,6%, притом что консенсус предполагал повышение базового показателя лишь на 3%. Количество первичных заявок на пособие по безработице оказалось значительно ниже ожиданий в 325 тыс. и составило 298 тыс. Эта информация была воспринята инвесторами негативно, так как она стала очередным сигналом о возможном начале сворачивания QE3 в ближайшем будущем.
На валютном рынке наблюдается рост евро по отношению к доллару, в результате чего основная пара подорожала на 0,33%, до 1,3637. Рубль укрепляется в паре с евро и прибавляет 0,13%, до 45,0340. RUB/USD снижается на 0,18%, до 33,0623.
Торги 5 декабря завершились скромным ростом основных отечественных индексов: ММВБ прибавил 0,7%, достигнув 1429 пунктов, а РТС поднялся на 0,14%, до 1362 пунктов. Динамика на открытии заключительной торговой сессии этой недели в России будет в значительной степени зависеть от результатов торгов в США.
Индикатор настроения рынка Инвесткафе находится на нейтральной отметке 5,7% балла.
В четверг, 5 декабря, АЛРОСа опубликовала свои финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал. Отчетность алмазодобывающей компании за период с июля по сентябрь оказалось нейтральной и в целом совпала с консенсус-прогнозом на уровне выручки и EBITDA. Реакция рынка на публикацию результатов будет нейтральной, однако не исключено, что новости, способные повлиять на котировки компании, могут появиться во время конференц-звонка по итогам отчетности.
Выручка АЛРОСы выросла на 41% г/г что обусловлено ростом продаж алмазов на 56,86% г/г, однако при этом средняя выручка на карат сократилась на 10,2% г/г. В то же время себестоимость продаж растет опережающими выручку темпами: с июля по сентябрь текущего года она увеличилась на 52% г/г, в расчете на карат себестоимость поднялась на 38,6% г/г. В результате валовая прибыль выросла на 30,1%, в то же время gross margin сократилась на 3 п.п., до 49%. EBITDA 3-м квартале повысилась 26%, однако EBITDA margin упала на 4,82 п.п., до 40,93%. Сокращение положительных курсовых разниц привело к снижению чистой прибыли на 4% г/г, до 8,32 млрд руб.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Чистый долг АЛРОСы за отчетный квартал увеличился на 4,53%, до 141,04 млрд руб., а долговая нагрузка в терминах NetDebt/EBITDA выросла до 2,20х. Структура долга осталась практически без изменений: доля долгосрочных займов составляет 66%. Большая часть краткосрочного долга будет погашена после завершения сделки по продаже газовых активов Роснефти за $1,38 млрд. После завершения сделки NetDebt/EBITDA сократится до 1,3х.
Я рассчитываю, что по итогам года выручка алмазодобытчика поднимется на 15% г/г, до 173,5 млрд руб., а EBITDA увеличится на 4,5%, до 63,7 млрд руб. Чистая прибыль ожидается на уровне 32,5 млрд, что на 2,49% ниже планки, достигнутой в 2012 году, однако поддержку акциям компании в декабре текущего и начале будущего года может оказать высокая дивидендная доходность, которая согласно новой политике АЛРОСы может составить порядка 4,4%.
В целом ценовая конъюнктура рынка алмазного сырья остается слабой, поэтому средняя выручка от реализации снижается. При этом рост затрат приводит к ухудшению рентабельности. По моим прогнозам, до конца уходящего года эта тенденция сохранится. Однако полагаю, что на сегодня акции АЛОРСы торгуются с дисконтом к справедливой цене и обладают потенциалом роста 12,05%.
Целевая цена по обычке АЛРОСы составляет 39,55 руб. Рекомендация ― «держать».
Прогнозов относительно исхода последнего в этом году заседания ЕЦБ предостаточно. Преобладает мнение, что европейский регулятор оставит все как есть, ограничившись гневной риторикой на последующей пресс-конференции по поводу применения инструментария ослабления денежно-кредитной политики.
Приблизительно то же самое говорили в ноябре. Однако, как показывает практика, Европейский центральный банк горазд на сюрпризы.
Евро отыграл потери, понесенные после выхода в свет сильных данных по американскому PMI, но вновь оказался под давлением из-за опубликованной информации о занятости в частном секторе. Рост ноябрьского показателя в 215 тыс. оказался лучше прогнозов (+172 тыс.), что позитивно отразилось на курсе американского доллара. Экономика США действительно укрепляется, и, по моему мнению, одна из причин отказа ЕЦБ от активных действий в декабре — возможность пропустить вперед ФРС. Действительно, какой смысл ослаблять евро самостоятельно, если это можно сделать чужими руками? Окажись отчет по рынку труда США выше ожиданий, гринбек укрепится сам по себе, спровоцировав девальвацию единой европейской валюты.
Вторым немаловажным фактором представляется немецкое лобби. Германию вполне устраивает текущий курс евро, ситуация во внешней торговле страны пока далека от критической. Да, экспорт сокращается, импорт растет, но в целом все под контролем. С течением времени может быть хуже, тогда и подумаем, что делать. Проще говоря, банку нужно выиграть время. Главу ЕЦБ Марио Драги нынче сравнивают с Авраамом Линкольном, приводя в пример высказывания бывшего президента США. В частности, как никогда, актуален посыл «ослабить сильного, чтобы усилить слабого». Речь, конечно же, идет о конфликте Германии и периферийных стран еврозоны. Полагаю, что ЕЦБ не пойдет на такой шаг в декабре, отдав предпочтение выжидательной позиции.
На мой взгляд, чтобы как следует понять дальнейшую политику европейского регулятора, нужно тщательно следить за риторикой Драги на пресс-конференции по итогам декабрьского заседания. Если председатель ЕЦБ сделает ссылку на то, что прогноз по инфляции на 2014 год будет понижен с текущих 1,3%, то регулятор воздержится от дальнейшей экспансии. Если же прогноз останется в силе, то LTRO или другие программы количественного ослабления не за горами.
Некоторые финансовые институты сомневаются в этом, надеясь, что европейский регулятор сначала снизит ставку, затем проведет LTRO и только затем приступит к выкупу облигаций. Например, такой точки зрения придерживается PIMCO, полагая, что ставка рефинансирования будет опущена на 10-15 базовых пунктов в марте-июне следующего года, после чего последует запуск новой программы предоставления централизованных кредитов.
Думаю, что ЕЦБ все же проявит активность быстрее. Не исключаю, что эффективность британской программы «финансирование за кредитование» (FLS) давно мозолит глаза европейскому регулятору, поэтому ее аналог может быть запущен в начале следующего года совместно с LTRO. Пока же банк возьмет на вооружение слова Авраама Линкольна: «если бы мне предложили за 8 часов срубить дерево, то 6 из них я бы точил топор».
Полагаю, что EUR/USD имеет смысл покупать либо после того, как станет известно о консервативной позиции ЕЦБ, либо после падения к области 1,335-1,345 в надежде на повторение ноябрьской истории, когда после существенной просадки, спровоцированной снижением ставки рефинансирования, единая европейская валюта быстро восстановила свои позиции. Цели до появления релиза данных по американскому рынку труда следует ставить умеренные, удерживая лонги в случае слабой занятости и избавляясь от них в случае сильной.
По мнению аналитика ГК TeleTrade Михаила Поддубского, не стоит забывать о внутренних проблемах еврозоны. Европейский регион сильно фрагментирован, и в текущих условиях это может иметь негативные последствия. Очевидно, что банковским системам южных стран еврозоны (Италии, Испании) необходимо оказать финансовую помощь, но сделать это традиционными способами, то есть снижением процентных ставок, уже вряд ли удастся. Таким образом, либо в ближайшее время мы увидим запуск очередного раунда LTRO, что окажет негативное давление на валюту, либо ситуация в банковской системе продолжит ухудшаться, и это также может привести к ослаблению евро. На данный момент снижение основной валютной пары сдерживается зоной поддержки вблизи отметки $1,33, однако при соответствующем новостном фоне мы вполне можем увидеть и более дальние рубежи. Если и Федрезерв начнет сокращать объемы программы количественного смягчения, то цель $1,3 в 1-м квартале 2014 года вполне может стать актуальной.
В последний час основной сессии 4 декабря российские индексы торгуются в «красной зоне»: ММВБ находится на отметке 1443,8 пункта, снижаясь в течение дня на 0,35%, РТС снижается на 0,05%, до 1371,8 пункта. «Быки» не смогли удержать дневной настрой, и рынок продолжил вчерашнее падение.
Европейские индексы снижаются: DAX теряет 1,11%, FTSE 100 опустился на 0,60%. При этом уточненный показатель ВВП еврозоны за 3-й квартал совпали с ожиданиями: рост составил 0,1%. Индекс деловой активности в секторе услуг в Великобритании снизился до 60 пунктов, тогда как прогнозное значение составляло 62, а предыдущее равнялось 62,5 пункта. Вышедшая статистика не оказала поддержки европейским площадкам, которые ориентируются на макроэкономические данные, публикуемые в США.
Из-за океана уже пришли новости по дефициту торгового баланса товаров и услуг США в октябре. Дефицит составил $40,64 млрд при прогнозе в $40 млрд. Предыдущее значение пересмотрено с $41,8 млрд до $42,79 млрд. Снижение дефицита негативно отразится на мировых площадках, которые после публикации данных не прекратили снижение. Чем больше положительной статистики будет приходить из США, тем сильнее будут опасения инвесторов по поводу скоро сворачивания QE3.
Нефть марки Brent торгуется у отметки в $111,45 за баррель, не удержавшись выше $112. В течение дня котировки растеряли 0,59%. Данные о запасах нефти в США могут оказать определенное воздействие на ее стоимость.
За период с 26 ноября по 2 декабря потребительские цены выросли на 0,2%, притом что за неделю до этого они прибавили 0,1%.
Основная валютная пара EUR/USD торгуется у отметки 1,356, с начала дня евро просел к американской валюте на 0,15%. Рубль укрепляется по отношению к евро и доллару. И сейчас EUR/RUB котируется на уровне 44,98, а USD/RUB ― у отметки 33,16.
Вечером из США поступят данные о запасах нефти за неделю, выйдут ноябрьский индекс ISM в непроизводственной сфере и информация о продажах новых домов за октябрь. Участники российского фондового рынка отреагируют на эти новости уже завтра. Сегодня торги завершатся в «красной зоне» под давлением общих негативных настроений мировых площадок.
Оставить комментарий
