ММК сообщил о результатах судебного заседания, состоявшегося 24 мая. К сожалению, как это часто бывает, дело начинает постепенно затягиваться. В ходе заседания истец представил суду запрошенные документы, необходимые для вынесения решения. На их рассмотрение уйдет больше месяца. Судебное разбирательство продолжится лишь 2 июля текущего года.

Напомню суть конфликта. Миноритарный акционер Магнитогорского комбината решил опротестовать сделку по приобретению российским металлургом австралийского производителя железной руды компанию Flinders Mines. Согласно заявлению госпожи Егоровой данная сделка несет в себе финансовые риски для ММК.

Я уже говорил о том, что в позиции миноритария есть доля истины. На конец 2011 года коэффициент NetDebt/EBITDA металлургического предприятия составил 2,97х, что является очень высоким значением: кредитный ковенант установлен на отметке 3,5х. При этом чистый долг оказался равен $3,97 млрд, а показатель EBITDA снизился по результатам прошлого года до $1,34 млрд из-за негативной рыночной конъюнктуры. Так, стоимость металлопродукции росла медленнее цен на сырье, немалые объемы которого (например, около 70% всего необходимого объема железорудного сырья) ММК вынужден в закупать на стороне. Кстати, из-за полученного убытка компания не стала выплачивать дивиденды по результатам 2011 года.

На покупку Flinders Mines потребуется около $580 млн, которые планируется взять в кредит у Газпромбанка. В результате этого NetDebt/EBITDA вырастет до 3,4-3,45х, то есть вплотную подойдет к ковенантному рубежу. Напомню, что по результатам 2011 года подобной проблемой уже столкнулся Мечел, у которого кредитные условия оказались нарушены. Но руководство сумело договориться с кредиторами, и в результате те согласились изменить первоначальные условия в обмен на некоторый рост процентных платежей.

Однако этим затраты для ММК не ограничатся, так как до 2016 года придется инвестировать в разработку проекта еще около $3,3-4,3 млрд. Большой разброс в оценке объема вложений связан с возможными вариантами реализации логистической схемы по транспортировке добытой руды в порт. Так или иначе, затраты предстоят значительные. А затягивание судебных процессов не идет на пользу компании, ведь чем раньше удастся запустить новый проект, тем быстрее он начнет приносить отдачу. И наоборот: чем скорее будет получен запрет на покупку австралийских активов, тем раньше ММК сумеет пустить эти деньги на реализацию каких-либо иных проектов.

Напомним, что целевая цена по акциям ММК составляет 14 руб., что подразумевает потенциал роста в 47%.

Ритейлер Магнит опубликовал операционные результаты по итогам работы за первые четыре месяца 2012 года. Результаты ожидаемо хорошие, и такая ситуация должна сохраниться в текущем году. Также компания сегодня, 14 мая, объявила о выделении нового формата магазинов — Магнит Семейный.

Хотя темпы роста выручки постепенно замедляются — это ожидаемое событие. Оно уже учтено в котировках после того, как был озвучен прогноз по годовым темпам роста на уровне всего в 25-30%. В апреле выручка выросла на 27,78% — до 34,492 млрд руб. А всего за четыре месяца показатель прибавил 32,4% и достиг 135,085 млрд руб.

Основной формат сети, то есть «магазины у дома», показывает неплохие результаты, здесь выручка выросла на 24,82%. При этом гипермаркеты демонстрируют некоторое замедление роста этого показателя: в апреле темпы составили только 60,14%. На мой взгляд, это связано с тем, что количество новых магазинов вышеперечисленных форматов несколько сократилось. В частности, за апрель было открыто 64 «магазина у дома», что на 24 единицы меньше, чем годом ранее, а гипермаркетов — всего два. Это приводит к замедлению темпов роста выручки.

Напомню, что в 2012 году количество «магазинов у дома» должно составить около 800 единиц, будет открыто 50-55 гипермаркетов, а косметических магазинов — примерно 550 штук. Судя по планируемым темпам развития, новые «магазины у дома» каждый месяц станут появляться с регулярностью, близкой к текущим показателям. Таким образом, план по план по их открытию, а также по магазинам косметики будет выполнен. А вот темпы запуска новых гипермаркетов вырастут, на мой взгляд, уже во второй половине года. Всего же, по ожиданиям, инвестиционная программа составит около $1,4 млрд.

Замедление темпов роста выручки также связано и с низкой потребительской инфляцией, и такая ситуация будет сохраняться до второй половины года. Таким образом, мы сможем наблюдать улучшение операционных показателей уже во второй половине 2012 года.

Компания объявила о выделении нового формата — Магнит Семейный, который будет использовать технологии гипермаркета на площади до 1500 кв. м и располагаться в ТРЦ. Это должно повысить показатели сопоставимых продаж в долгосрочном периоде, особенно в части трафика, поэтому это событие позитивно для ритейлера. Также хорошим фактором является то, что «магазины у дома» с избыточной площадью (более 1 тыс. кв. м) будут менять формат, что улучшит их операционную эффективность.

Бумаги Магнита остаются одними из самых привлекательных в секторе, что обеспечит им позитивную динамику. Операционные результаты позитивны для котировок. Цель по акциям — 3990 руб., для GDR — $34,5.

Не так давно Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 29 апреля по 5 мая. Как ожидалось, темпы инфляции пока остаются стабильными, но такая ситуация изменится уже в ближайшие недели.

Если в апреле инфляция составила всего 0,3%, то в последнюю неделю было зафиксировано некоторое, пока почти незаметное, ускорение. С начала месяца, то есть за первые пять дней мая, она подросла на 0,1%. Если такая ситуация сохранится на протяжении всего месяца, то инфляция составит не менее 0,5-0,6%, что выше моего прошлого прогноза на уровне 0,4%. Более точно можно определить это после того, как в конце недели появится очередная порция статистики от Росстата. Основной причиной усиления восходящей динамики здесь все же является то, что топливо дорожает очень высокими темпами. За последнюю неделю цены на автомобильный бензин выросли на 0,3%, а до конца года показатель может подняться минимум до 10%, что, естественно, найдет прямое отражение на темпах роста инфляции в целом. Связано это с тем, что производители постепенно отпускают цены, которые в связи с различными факторами сдерживались длительное время.

Ценовые тенденции на продукты питания остались прежними, и здесь в ближайшие полтора-два месяца ничего меняться не будет. По-прежнему сильно дорожают мясные продукты, а также плодоовощная продукция, что дополнительно будет подстегивать темпы инфляции. Однако уже примерно с августа цена на овощи и фрукты начнут очень сильно снижаться, так как сейчас не ожидается неблагоприятных погодных явлений и урожай должен быть хорошим. Это должно хотя бы частично нивелировать негативный эффект от резкого роста тарифов на услуги ЖКХ. Но даже при таком развитии ситуации уже в сентябре нас могут ожидать показатели по месячной инфляции более 1%. Все дело в том, что хотя среднегодовой рост и не превысит темпов инфляции (или же превысит несильно), единовременное повышение составит от 12% до 15% за два месяца в зависимости от региона. Таким образом, благоприятный сценарий сейчас предполагает темпы инфляции в стране не меньше уровня 6,4-6,7%.

В 2011 году многие ритейлеры отмечали, что низкие темпы продовольственной инфляции неблагоприятно влияют на операционные показатели, и, судя по всему, во втором полугодии 2012-го в этом плане ситуация для них изменится в лучшую сторону. В апреле показатель продовольственной инфляции составил всего 1,2%, тогда как в прошлом году он был равен 14,1%. При этом крупные ритейлеры могут сдерживать рост цен на определенные группы товаров, что привлечет покупателей. В секторе фаворитом остается Магнит, целевая цена которого — 3990 руб. за акцию.

На прошлой неделе стало известно, что совет директоров ИСКЧ рекомендовал годовому общему собранию акционеров не выплачивать дивиденды по итогам 2011 года. С учетом невысокого значения чистой прибыли такое решение неудивительно, тем более что эти средства будут направлены на финансирование расширенной инвестиционной программы.

Напомню, что общее собрание акционеров состоится 21 июня, реестр был закрыт 3 мая. Чистая прибыль по РСБУ в 2011 году составила всего 7,022 млн руб., поэтому даже если вся чистая прибыль была бы направлена на выплату дивидендов, их размер не превысил бы 10 коп. на акцию, а дивидендная доходность была бы крайне низкой. Таким образом, рекомендация совета директоров в данном случае не является негативной для котировок акций ИСКЧ.

Судя по результатам 1-го квартала по РСБУ, операционные и финансовые показатели компании значительно улучшаются, что позволит увеличить чистую прибыль в текущем году не менее чем на 50%. Однако даже в этом случае более целесообразно не выплачивать дивиденды, а направлять деньги на развитие бизнеса. Напомню, что ранее стало известно, инвестиционная программа на четыре года запланирована на уровне 1,022 млрд руб., при этом привлеченные средства составят только 50% от этой суммы.

Хотя пока основным источником выручки остаются доходы от услуги забора, выделения и хранения стволовых клеток пуповинной крови, в ближайшие годы ситуация должна изменится, что связано со стартом продаж «Неоваскулгена». С учетом того что компания планирует развивать производственные мощности для производства этого препарата, а также в связи с необходимостью активных маркетинговых действий, расширение инвестиционной программы необходимо. Как минимум по еще двум направлениям ожидается активная рекламная компания — это Гемабанк и Гемаксрин. Также, на мой взгляд, большое значение будет иметь расширение производственно-лабораторного комплекса и начало функционирования услуг по преимплантационной генетической диагностике и персональному хранению репродуктивных клеток, которое ожидается в 4-м квартале текущего года.

Я ожидаю, что объем консолидированной выручки в 2011 году составит около 180 млн руб., при этом в 2012 году выручка вырастет до 390 млн руб.

Целевая цена акций ИСКЧ до конца года — 16,13 руб., что предполагает потенциал роста более 36%. Большое значение будет иметь отчетность по МСФО за 2011 год, которая, по словам менеджмента компании, должна выйти в июне текущего года. На мой взгляд, инвестировать в эту бумагу имеет смысл на долгосрочную перспективу с горизонтом минимум 3-5 лет.

Ростелеком активно осваивает относительно новое для него направление бизнеса — «облачные» решения для государственных и муниципальных клиентов. Подобные проекты не обещают стать новым крупным источником дохода, однако могут положительным образом повлиять на показатели рентабельности компании.

Напомню, что в 2009 году Ростелеком был назначен единственным исполнителем программы по созданию электронного правительства. Проект реализовывался для федерального и регионального уровней, однако накопленный опыт можно применить и для различных муниципальных организаций. Напомню, что не так давно состоялся конкурс на создание электронных медицинских карт, в котором одержал победу Ростелеком, предложив реализовать его по цене всего лишь в один рубль.

Тогда сообщалось, что для Ростелекома данный проект был в первую очередь социальным, однако было отмечено, что у оператора связи уже есть готовое решение, которое компания была готова передать Минздраву. Аналогичная ситуация складывается и с «облачными» решениями для муниципальных организаций.

Всего в России насчитывается более 23 тыс. муниципальных образований и около 140 тыс. муниципальных учреждений в областях здравоохранения, образования, культуры и спорта. Многими из них были бы востребованы различные «облачные» решения по оказанию государственных услуг населению. Следует также учитывать, что Ростелеком обладает наиболее разветвленной инфраструктурой связи и может предложить «облачное» решение для того или иного пользователя без привлечения каких-либо субподрядчиков, так как у него есть «облачное» решение, серверы, ЦОДы и линии связи.

Выручка Ростелекома от предоставления услуг государственным организациям стабильно растет опережающими по сравнению с другими подсегментами темпами. Еще в 2008 году доля от услуг B2G составляла лишь 8,3%, а по итогам 2011 года она достигла 11,6%. Внедрение «облачных» решений для государственных потребителей должно стать хорошим драйвером роста выручки в данном сегменте: с 2008 года их объем вырос на 60,8%.

Сообщается, что операционная рентабельность по данным проектам у компании составляет порядка 20%, что близко к консолидированному показателю по всем видам сервиса. Таким образом, данные услуги должны оказать поддержку рентабельности, на которую негативно влияет слабая динамика выручки от предоставления услуг фиксированной связи и конкуренция в сегменте мобильной связи и ШПД.

Положительная динамика в сегменте обслуживания государственных клиентов сопровождается слабой динамикой по услугам операторам: сокращается их доля в общей выручке, а объем растет слабо. С 2008 года выручка от них сократилась на 17,2%. Одной из причин этого является то, что другие операторы развивают собственную инфраструктуру связи. Доля услуг физическим лицам постепенно сокращается: в 2008 году она составляла 55,2%, а в2011-м — 54,2%. Выручка в данном сегменте в 2008-2011 годах подросла лишь на 12,2%.

Растет доля услуг B2B: в 2008 году она составляла 21,9%, в 2011-м — 23,6%. Прирост объема выручки от них с 2008 года составил 23,3%. Таким образом, это второй наиболее быстрорастущий сегмент для Ростелекома и в нем «облачные» решения также должны стать хорошим драйвером роста. В прошлом году «облачное» решение Office 365 для бизнеса выпустил Microsoft, а в этом — наиболее популярный поставщик бухгалтерского ПО 1С. Эти продукты должны пользоваться большим спросом у малых и средних предприятий, и Ростелеком является их крупнейшим поставщиком.

Напомню, что целевая цена по акциям Ростелекома составляет 149,58 руб., что подразумевает потенциал роста в 29%. Падение котировок Ростелекома в последние два месяца связано с общей негативной динамикой на рынке, и при нормализации ситуации я ожидаю возврата цены в диапазон 145-155 руб. Рекомендация — «держать».

Совет директоров Северстали рекомендовал выплатить дивиденды за 1-й квартал текущего года из расчета 4,07 руб. на акцию. Закрытие реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов, состоялось 15 мая. Судя по цене закрытия в этот день, дивидендная доходность составит 1,11%. Ясно, что это не очень много, но ведь это выплаты лишь за один квартал.

Вообще Северсталь одна из немногих компаний на отечественном рынке, которая старается регулярно выплачивать дивиденды не менее трех-четырех раз в год. До кризиса выплаты почти всегда производились каждый квартал. Но по итогам 2009 года акционеры дивидендов не увидели, и по вполне понятным причинам. Теперь же традиция активно возрождается. Так, по результатам прошлого года акционеры получили дивиденды сначала за 1-е полугодие (4,37 руб. на акцию — 1,01% доходности), затем за 3-й квартал (3,36 руб. — 0,75% доходности), а потом еще и за 4-й квартал (3,56 руб. — 0,98%). Таким образом, общая дивидендная доходность за 2011 год составила 2,74%. В общем, немного, но ведь и год выдался довольно трудным для металлургического сектора.

Стоит отметить, что Северсталь стремится также и поднимать размер выплат на акцию, и ближайшие дивиденды составят 4,07 руб., если общее собрание акционеров, которое должно пройти 28 июня, утвердит этот размер. Учитывая доли текущих акционеров, я считаю, что возражений не будет.

Стоит отметить тот факт, что регулярные выплаты по итогам квартала несут в себе сразу несколько плюсов. Во-первых, акционеры регулярно получают деньги, а, например, западные инвесторы это очень любят. Во-вторых, подобные выплаты стимулируют инвесторов держать акции с долгосрочной перспективой. В-третьих, это значительно сглаживает колебания котировок ценных бумаг. Дело в том, что компании, выплачивающие дивиденды лишь один раз в год, очень часто встречаются с проблемой резкого снижения котировок из-за выхода дивидендных спекулянтов, которые не несут никакой пользы компании, не являются ее верными акционерами, а лишь пытаются урвать часть ее прибыли и быстро распродать акции сразу после отсечки. Выплаты раз в квартал избавляют от подобных спекулянтов.

Целевая цена Северстали составляет 522 руб., что подразумевает значительный потенциал роста в 52%, но я рекомендую дождаться завершения общих распродаж на рынке.

О2ТВ представило отчетность за 2011 год. Результаты выглядят противоречивыми, однако если принять во внимание влияние единовременных факторов и достаточно слабые итоги 2010 года, показатели можно назвать довольно неплохими. В 2012 году компания должна существенно увеличить масштаб своего бизнеса и нарастить доходы.

Показатель выручки О2ТВ за 2011 год совпал с предварительными результатами и оказался лучше данного компанией прогноза на уровне 184 млн руб..

Выручка показала внушительный рост, увеличившись на 134%, притом что за весь 2011 год сегмент рекламы на кабельно-спутниковом ТВ стал больше лишь на 36%. В отчетности еще не отражен эффект от вхождения канала в вещательную сеть НКС, которое должно способствовать росту доходов компании. Общая динамика сегмента кабельно-спутникового ТВ российского рекламного рынка в 1-м квартале 2012 года также весьма активна: рост составил 55%, тогда как объем рекламы на эфирном ТВ повысился лишь на 10%.

Рассмотрим структуру выручки О2ТВ.

Мощный рост показала такая статья доходов, как производство видеоматериалов. Ее доля выросла с 12% в 2010 году до 41% в 2011-м. Сама компания объясняет рост запуском двух новых программ — «Пункт «Б» и «Твой технопарк». Существенно увеличились продажи прав на трансляцию программ. Впрочем, настораживает сохранение выручки от продажи рекламного времени. Наконец, стоит обратить внимание на такую статью доходов, как перепродажа ТВ-оборудования, которая носит единовременный характер.

Положительным моментом является сравнимый с темпом роста выручки рост OIBDA: показатель увеличился за год на 107% до 30,6 млн руб.. Впрочем, рентабельность по данному показателю оказалась довольно невелика и составила лишь 15,8%, снизившись на 2,1% по сравнению с показателем прошлого года. Впрочем, в данном случае снижение рентабельности не является отрицательным моментом, так как оно связано со снижением отчислений на амортизацию, тогда как операционный убыток в 2010 году сменился операционной прибылью в размере 16,7 млн руб..

По итогам года О2ТВ отразила большой чистый убыток, однако он связан исключительно с «бумажным» убытком от продажи дочерней компании, который был понесен в 3-м квартале. Без учета данного фактора чистая прибыль компании равна 4,5 млн руб. Я ожидаю, что в 2012 году ситуация с рентабельностью нормализуется и влияние единовременных факторов на отчетность будет меньше.

Компания показала неплохие операционные результаты в 1-м квартале 2012 года. В том числе, за счет вхождения в сеть НКС количество абонентов выросло на 15% по сравнению с концом 2011 года и на 34% по сравнению с концом 1-го квартала 2011 года. О2ТВ сохраняет дальнейший потенциал расширения числа абонентов за счет вхождения в вещательные сети других ТВ-операторов. Следует также отметить, что вхождение в сеть НКС повлечет увеличение операционных затрат, связанное с оплатой этого подключения.

Также напомню, что вскоре можно ожидать начала закрытого размещения допэмиссии О2ТВ, которая должна профинансировать развитие телеканала. В одной из своих презентаций компания дала прогноз по выручке за 2012 год в 305 млн руб. (без учета слияний и поглощений). За счет роста абонентской базы и увеличения финансовых возможностей О2ТВ я нахожу достижение этих целей вполне осуществимым.

По среднеотраслевым мультипликаторам EV/Sales и EV/OIBDA бумаги О2ТВ представляются существенно недооцененными рынком.

Целевая цена предусматривает очень большой потенциал роста, однако он обусловлен недавним обвалом котировок О2ТВ, который, в свою очередь, связан с истечением срока выкупа акций, а также довольно небольшим коэффициентом пропорционального выкупа. Хотелось бы отметить, что я считаю разумными вложения в акции О2ТВ лишь в долгосрочном периоде, так как краткосрочно они подвержены сильным колебаниям.

Кузбасская топливная компания опубликовала финансовую отчетность за 1-й квартал текущего года. Результаты оказались ожидаемо негативными. В частности, выручка компании по сравнению с 4-м кварталом 2011 года упала на 11,9%, до 6,65 млрд руб., а показатель EBITDA снизился на 17,9%, до 1,12 млрд руб.

Более быстрые темпы снижения EBITDA привели и к уменьшению рентабельности, которая составила 16,8% против 18% ранее. Этот фактор связан с увеличением себестоимости производства тонны угля, которая выросла с 700 руб. до 777 руб., то есть на 11%.

Основным фактором, оказавшим столь негативное влияние на финансовые показатели, явилось существенное падение физических объемов продаж, которые сократились на 15,9%, до 2,81 млн тонн. Однако для этого есть вполне конкретные и логичные причины: негативная динамика связана с сезонным фактором, так как КТК производит именно энергетический уголь, продажи которого традиционно растут в 4-м квартале и сокращаются в 1-м. При этом при сравнении с 1-м кварталом 2011 года сразу заметен рост на 15,6% с 2,43 млн тонн. Таким образом, снижение объемов продаж не было компенсировано даже ростом средних цен реализации. А они в квартальном выражении увеличились на 5,2%, до 1352 руб. за тонну.

Особенно хочу отметить продолжающую оставаться на очень низком уровне долговую нагрузку компании. Так, коэффициент NetDebt/EBITDA на конец 1-го квартала составил лишь 0,9х. Хотя показетель немного и вырос — на конец 2011 года он был равен 0,68х — все же очевидно, что задолженность КТК находится на очень комфортной отметке и не несет в себе хоть сколько-нибудь значимого риска. А увеличение чистого долга до 3,67 млрд руб. связано с реализацией программы финансирования строительства новой обогатительной фабрики Каскад-2. Это весьма положительный момент, особенно если принять во внимание хорошие перспективы по увеличению объемов производства более маржинальной продукции, что в дальнейшем позволит КТК нарастить рентабельность.

Акции угольной компании обладают завидным потенциалом роста. Целевая цена по ним составляет 237 руб., что выше текущих рыночных котировок на 53%, так что я рекомендую инвесторам приобретать их. Правда, здесь стоит отметить важный момент: эти бумаги отличаются довольно низкой ликвидностью, поэтому инвестиции в них сопряжены с определенным риском. По этой причине их имеет смысл входить в них на срок не менее одного года, и, кстати, сейчас из-за общего спада на рынке момент для покупок вполне подходящий.

Москву захлестнули новые формы протестов - люди заполнили улицы шествиями, лагерями, митингами и прогулками. Каковы экономические требования оппозиции? “План Путина” - есть и он известен. В чем “План Навального”? Какие конструктивные предложения имеются у оппонентов действующей власти?

22 мая 2012 года в 18.00 на вебинаре независимого аналитического агентства “Инвесткафе” (www.investcafe.ru) исполнительный директор «Фонда борьбы с коррупцией» и соратник Алексея Навального Владимир Ашурков представит экономическую программу оппозиции в конкретных предложениях.

Оппонентом Владимира Ашуркова станет известный политик, экономист, депутат Государственной Думы, председатель Комитета Государственной Думы РФ по экономической политике и предпринимательству Евгений Федоров.

Управляющий директор “Инвесткафе” Иван Кабулаев станет модератором встречи, проведет дискуссию между участниками, задаст актуальные вопросы.

У вас есть возможность задать свой вопрос оппозиции и представителям власти в прямом эфире, а также заранее - по электронной почте (anna@investcafe.ru), в Twitter (twitter.com/#!/Investcafe) и Facebook (facebook.com/investcafe.ru)

Мероприятие проходит при технической поддержке оператора COMDI (comdi.com)

Ссылка для участия: my.comdi.com/event/57180/

Участники вебинара:

Владимир Ашурков, исполнительный директор “Фонда борьбы с коррупцией”, друг и соратник Алексея Навального.

Евгений Федоров, депутат Государственной Думы от партии “Единая Россия”, председатель Комитета Государственной Думы РФ по экономической политике и предпринимательству.

Иван Кабулаев, управляющий директор независимого аналитического агентства “Инвесткафе”, беспартийный.

Дополнительную информацию вы можете получить у менеджера по продвижению и PR Анны Кокоревой:

anna@investcafe.ru, тел. +7-962-915-44-69

О2ТВ опубликовало коэффициент пропорционального выкупа. Он довольно невелик, однако оставляет возможность получить неплохой доход. Акции О2ТВ сохраняют потенциал роста более 60% на фоне опережающих темпов развития в сегменте неэфирного телевидения российского медийного рынка.

Напомню, что 1 апреля О2ТВ сообщило, что ООО О2ТВ, операционная «дочка» головной компании, намерено выкупить 10 млн акций (7,148% капитала) материнской компании ОАО О2ТВ, которые обращаются на бирже. Выкуп должен был производиться у акционеров, владевших не менее 100 тыс. акций по состоянию на 11 апреля 2012 года. Прием заявок производился до 11 мая. Меморандум предусматривал блокирование акций на счете участника, если тот подает заявку на выкуп.

Цена выкупа в 3,7 руб. предусматривает премию к текущим котировкам более 100% по сравнению с ценой закрытия на ММВБ 16 мая. К концу торгов 30 марта премия составляла 48,6%, а 11 апреля, когда определялся перечень акционеров, имеющих право на участие в выкупе, — 82,3%.

К выкупу было предъявлено более 10 млн акций, поэтому покупатель был вынужден применить коэффициент пропорционального выкупа, который составил 17%. Это довольно немного, однако обеспечило доходность в 3,3% при покупке бумаг по цене закрытия 11 апреля и продаже их 16 мая, когда был объявлен коэффициент выкупа.

Цели покупки акций:

• участие ООО О2ТВ в управлении эмитентом ОАО О2ТВ;

• возможность использования акций для будущих приобретений медийных активов;

• возможность будущей перепродажи стратегическому инвестору не ниже цены приобретения.

Ранее я рассчитывал, что если к выкупу будет предъявлен весь free float компании, то коэффициент пропорционального выкупа составит около 18%, или 1 к 5,5. Итоговый показатель оказался близок к моим ожиданиям. Весьма вероятно, что в выкупе участвовали один или несколько крупных миноритариев.

На фоне общей негативной динамики на фондовых рынках акции О2ТВ сильно упали в цене, вследствие чего продажа невыкупленных бумаг в текущий момент представляется неразумной, если инвестор настроен на долгосрочные вложения.

В ближайшее время О2ТВ должно опубликовать свою отчетность за 2011 год. Компания уже представила предварительные данные по выручке, которая оказалась больше, чем предполагал ранее опубликованный прогноз (184 млн руб.),. и составила 193,8 млн руб. Консолидированная нераспределенная прибыль равна 1,1 млн руб., тогда как в 2010 году чистый убыток достигал 18,816 млн. Полная отчетность за 2011 год должна отразить улучшение показателей рентабельности. Большим достижением можно считать полное погашение долга, который ранее оказывал серьезное негативное влияние на чистую прибыль О2ТВ.

Кроме того, вскоре можно ожидать закрытого размещения допэмиссии О2ТВ, которая впятеро увеличит капитал компании и откроет перед ней новые перспективы развития. Завершен процесс вхождения в вещательную сеть НКС, что позволило О2ТВ значительно расширить свой технический охват в Москве. При этом, по даннымАссоциации коммуникационных агентств России (АКАР), объем сегмента рекламы на кабельно-спутниковом ТВ в 1-м квартале 2012 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 55%, до 0,43 млрд руб.

Все это создает хорошие предпосылки для роста финансовых показателей О2ТВ в 2012 году. Компания ожидает роста своей выручки (без учета приобретений) до 305 млн руб. Целевая цена по акциям О2ТВ составляет 2,96 руб., потенциал роста — 67%.